Peso Filipina Mencapai Rekor P63,95 saat Biaya Minyak dan Inflasi Mengalahkan Dampak Kenaikan Suku Bunga

Lima sentimo lagi dari P64 meski suku bunga naik

Peso Filipina ditutup pada rekor P63,95 terhadap dolar AS pada Senin, 26 Oktober 2026, karena kenaikan harga minyak, defisit pembayaran eksternal yang melebar, dan kekhawatiran atas lemahnya pertumbuhan ekonomi mengalahkan dukungan dari suku bunga yang lebih tinggi. Mata uang itu berakhir hanya lima sentimo dari P64, empat hari setelah Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) menaikkan suku bunga acuannya sebesar setengah poin persentase menjadi 5,5%.

Data Bankers Association of the Philippines menunjukkan peso melemah 33,5 sentimo dari penutupan 23 Oktober di P63,615. Peso dibuka di P63,535, sempat menguat ke P63,50, lalu berakhir pada titik terlemahnya selama sesi perdagangan. Transaksi dolar meningkat menjadi sekitar $1,649 miliar dari $1,285 miliar pada Jumat.

Peso bergerak dari P58,79 per dolar pada akhir 2025 menjadi P63,95, yang berarti pembeli kini membutuhkan P5,16 lebih banyak untuk membeli satu dolar. Ini merupakan kenaikan 8,78% pada harga dolar dalam peso, setara dengan penurunan sekitar 8,07% pada nilai peso dalam dolar. Kedua perhitungan menggambarkan pergerakan nilai tukar yang sama dari titik awal berbeda.

Bagi rumah tangga, dampaknya meluas hingga jauh di luar layar kurs. Peso yang melemah membuat bahan bakar, pangan, mesin, dan barang impor lainnya lebih mahal dalam mata uang lokal. Keluarga yang menerima kiriman dolar dari luar negeri memperoleh lebih banyak peso saat menukarkannya, tetapi kenaikan biaya hidup dapat menggerus sebagian keuntungan tersebut.

Domini S. Velasquez, kepala ekonom China Banking Corp., mengaitkan pelemahan terbaru dengan kenaikan harga minyak, pernyataan Presiden AS Donald Trump tentang kemungkinan aksi militer baru terhadap Iran, serta memburuknya kepercayaan terhadap perekonomian Filipina.

"Pelemahan peso juga mencerminkan terkikisnya kepercayaan investor di tengah meningkatnya kekhawatiran bahwa Filipina dapat memasuki periode stagflasi," kata Velasquez.

Mengapa minyak mahal menekan mata uang

Harga minyak mentah Brent naik 3,14% menjadi $116,72 per barel pada 23 Oktober, level penutupan tertinggi dalam hampir enam bulan, sebelum mencapai sekitar $117 pada akhir pekan. Serangan baru terhadap infrastruktur energi dan kapal komersial Arab Saudi, permusuhan yang melibatkan kelompok Houthi Yaman, serta ketegangan di sekitar Selat Hormuz menambah kekhawatiran mengenai pasokan.

Filipina mengimpor sebagian besar minyak bumi dalam bentuk produk jadi. Karena itu, importir menghadapi beberapa biaya yang berubah sekaligus: harga bahan bakar internasional, ongkos angkut, dan nilai tukar. Saat harga minyak dalam dolar naik dan peso melemah, biaya dalam mata uang lokal meningkat dari dua arah.

Michael L. Ricafort, kepala ekonom Rizal Commercial Banking Corp., mengatakan tagihan impor minyak yang lebih besar dapat memperlebar defisit perdagangan, defisit transaksi berjalan, dan defisit neraca pembayaran negara itu. Defisit perdagangan mengukur selisih antara impor dan ekspor barang. Transaksi berjalan juga mencakup jasa dan arus pendapatan, sedangkan neraca pembayaran mencatat pergerakan uang yang lebih luas antara Filipina dan negara-negara lain.

Harga BBM di Filipina akan bergerak ke arah berbeda selama periode penyesuaian 27 Oktober hingga 2 November. Departemen Energi mengumumkan penurunan harga bensin sebesar P0,30 per liter dan minyak tanah sebesar P0,50, sementara harga solar naik P1,20 per liter.

Harga solar telah naik P2,60 per liter pada pekan sebelumnya, sehingga kenaikan gabungan dalam dua kali penyesuaian mencapai P3,80. Hal ini berdampak bagi operator transportasi dan perusahaan yang mengangkut barang. Executive Order No. 125 yang diterbitkan pada September menangguhkan cukai gas minyak cair dan minyak tanah; bensin dan solar tidak termasuk dalam keringanan tersebut.

Defisit pembayaran menjaga permintaan dolar tetap tinggi

BSP mencatat defisit neraca pembayaran sebesar $3,144 miliar pada September, lebih dari lima kali defisit Agustus sebesar $596 juta dan berbalik dari surplus $82 juta setahun sebelumnya. September menjadi bulan ketiga berturut-turut yang mencatat defisit dan kekurangan bulanan terbesar sejak Januari 2025, ketika defisit mencapai $4,078 miliar.

Defisit berarti lebih banyak uang keluar dari negara melalui transaksi internasional yang tercatat daripada yang masuk. Pembayaran impor, pergerakan investasi asing, dan kewajiban utang semuanya memengaruhi neraca tersebut. Ini membantu menjelaskan mengapa permintaan dolar dapat tetap kuat bahkan setelah suku bunga Filipina naik.

Defisit Januari hingga September mencapai $9,1 miliar, dibandingkan $5,3 miliar pada periode yang sama pada 2025. BSP mengaitkan kekurangan tersebut dengan defisit perdagangan barang dan arus keluar bersih dari investasi portofolio asing. Pengiriman uang, pinjaman pemerintah dari luar negeri, perdagangan jasa, dan investasi langsung asing membantu mengimbangi sebagian tekanan tersebut.

Pada September, defisit kumulatif hanya sekitar $100 juta di bawah proyeksi BSP sebesar $9,2 miliar untuk keseluruhan 2026. Bank sentral juga memproyeksikan defisit $8,5 miliar pada 2027, dengan mengacu pada tingginya harga minyak, biaya transportasi, dan ketegangan geopolitik.

Mata uang itu telah mencapai P63,361 sebelum keputusan kebijakan terbaru, saat pelemahan sebelum keputusan suku bunga. Penutupan pada Senin menunjukkan bahwa permintaan dolar eksternal yang terus-menerus masih berlanjut di tengah kebijakan moneter yang lebih ketat.

Cadangan devisa menjadi bantalan yang lebih tipis

Cadangan devisa bruto Filipina turun menjadi $99,5 miliar pada akhir September dari $104,8 miliar pada Agustus, merosot $5,3 miliar dalam satu bulan. Angka September yang direvisi itu berada di bawah angka sementara sebesar $99,997 miliar yang diumumkan pada 8 Oktober dan merupakan angka bulanan terendah sejak September 2023.

Cadangan devisa adalah aset yang dimiliki bank sentral untuk membantu memenuhi pembayaran internasional dan mengelola pergerakan mata uang yang tajam. BSP mengaitkan penurunan tersebut dengan operasi valuta asing, perubahan nilai emas dan aset cadangan lainnya, serta penarikan pemerintah untuk pembayaran utang luar negeri dan kebutuhan lainnya.

Cadangan September cukup untuk menutupi 6,2 bulan impor barang dan pembayaran jasa serta pendapatan primer. Jumlah itu juga setara dengan 3,1 kali utang luar negeri yang jatuh tempo dalam setahun, berdasarkan sisa jatuh tempo. Angka-angka tersebut menunjukkan negara itu masih memiliki bantalan pembayaran yang cukup besar, meski ukurannya telah menyusut.

Cadangan berada sekitar $13,77 miliar di bawah puncaknya pada Februari. Emilio Neri Jr., ekonom utama Bank of the Philippine Islands, mengatakan sebelum pertemuan suku bunga Oktober bahwa ketidakpastian mengenai durasi konflik Timur Tengah membuat pemeliharaan penyangga yang memadai menjadi lebih penting, terutama jika konflik berlanjut hingga 2027.

Mengapa BSP memilih kenaikan suku bunga yang lebih besar

Kenaikan 50 basis poin oleh BSP pada 22 Oktober membawa suku bunga acuan menjadi 5,5%, level tertinggi dalam hampir dua tahun. Satu basis poin adalah seperseratus poin persentase, sehingga keputusan itu menambah setengah poin persentase. Ini merupakan kenaikan keempat berturut-turut, sehingga total kenaikan sejak April mencapai 125 basis poin.

Gubernur BSP Eli M. Remolona Jr. mengatakan keputusan itu merupakan respons terhadap prospek kenaikan harga lebih lanjut akibat energi, transportasi, dan kondisi cuaca yang memengaruhi produksi pangan.

"Kami mengambil langkah tegas ini karena memperkirakan inflasi akan semakin meningkat dalam beberapa bulan mendatang akibat harga minyak, tarif transportasi, dan potensi dampak El Niño terhadap harga pangan," kata Remolona.

Inflasi September mencapai 7,2%, naik dari 6,1% pada Agustus dan 1,7% setahun sebelumnya. Angka ini melampaui batas atas kisaran sasaran BSP sebesar 2% hingga 4% sebanyak 3,2 poin persentase. Inflasi inti, yang tidak memasukkan sejumlah komoditas pangan dan energi dengan harga bergejolak, mencapai 4,7%, menunjukkan kenaikan harga telah meluas melampaui barang-barang yang paling mudah berubah.

Bank sentral memperkirakan inflasi rata-rata 6,1% pada 2026 dan menaikkan proyeksi 2027 menjadi 6% dari 5,4%. Proyeksi untuk 2028 tetap 3,3%. Kondisi El Niño yang kuat dapat menambah tekanan pada harga pangan akibat gangguan terhadap produksi pertanian.

Kenaikan yang lebih besar itu menyusul seruan untuk pengetatan yang lebih kuat dari mantan pejabat BSP Diwa Guinigundo dan Wilhelmina Mañalac. Argumen mereka berfokus pada pencegahan agar guncangan awal dari biaya pangan dan energi tidak meluas menjadi kenaikan harga yang lebih persisten di seluruh perekonomian.

Biaya pinjaman yang lebih tinggi membawa dilema

Pertumbuhan ekonomi Filipina melambat menjadi 2,3% pada kuartal kedua, sehingga BSP harus memerangi inflasi tinggi saat aktivitas ekonomi sudah lemah. Suku bunga yang lebih tinggi dapat menahan pinjaman dan belanja, serta membuat investasi dalam peso lebih menarik. Namun, suku bunga itu juga meningkatkan biaya pembiayaan bagi rumah tangga dan perusahaan.

Stagflasi menggambarkan perekonomian yang mengalami kenaikan harga bersamaan dengan pertumbuhan yang lemah atau stagnan, sering kali disertai kondisi pasar kerja yang sulit. Velasquez menyebut kekhawatiran terhadap kemungkinan itu sebagai faktor yang membebani kepercayaan investor. Masalah kebijakan yang langsung dihadapi sangat nyata: menahan belanja dapat meredakan inflasi, tetapi juga memperlambat pembelian, investasi, dan perekrutan.

John Paolo R. Rivera, peneliti senior di Philippine Institute for Development Studies, mengatakan tekanan eksternal mengalahkan dukungan dari suku bunga Filipina yang lebih tinggi.

"Meski pengetatan moneter dapat membantu menstabilkan ekspektasi dan meredam depresiasi, kebijakan itu tidak dapat sepenuhnya mengimbangi tekanan tersebut," kata Rivera.

Rivera mengatakan kekhawatiran bukan hanya soal apakah peso menembus P64, tetapi juga inflasi yang ditimbulkan oleh pelemahan mata uang berkepanjangan. Kenaikan suku bunga dapat memengaruhi permintaan dan ekspektasi, tetapi memulihkan pasokan pangan, menurunkan biaya transportasi, dan memperbaiki pasokan listrik membutuhkan langkah-langkah lain.

Saham dan utang luar negeri menambah tekanan

Indeks Bursa Efek Filipina turun 87,45 poin, atau 1,53%, menjadi 5.641,18 pada Senin, level terendah sejak Juni 2026. Semua sektor melemah, dengan konglomerasi mencatat penurunan terdalam sebesar 2,37%. Hanya lima saham konstituen indeks yang menguat.

Japhet Tantiangco, manajer riset di Philstocks Financial Inc., mengaitkan kerugian tersebut dengan lemahnya belanja infrastruktur publik, inflasi yang tinggi, dan kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut. Luis Limlingan, kepala penjualan di Regina Capital Development Corp., juga menyebut kenaikan harga minyak serta belanja infrastruktur yang menyusut selama 14 bulan berturut-turut.

Nilai transaksi bersih saham mencapai P4,61 miliar, sementara investor asing menjual saham senilai P45,06 juta lebih banyak daripada yang mereka beli. Di pasar yang lebih luas, 106 saham melemah, 61 menguat, dan 78 tidak berubah.

Utang luar negeri negara itu mencapai $154,9 miliar pada kuartal kedua 2026. Peminjam yang memiliki kewajiban dalam dolar membutuhkan lebih banyak peso untuk membayar setiap dolar utang ketika nilai tukar melemah. Bebannya bergantung pada mata uang tiap kewajiban dan apakah peminjam juga memperoleh pendapatan dalam mata uang asing.

Penerima kiriman uang dan eksportir diuntungkan, dengan batasan

Keluarga yang menerima uang dari luar negeri memperoleh lebih banyak mata uang lokal untuk setiap dolar yang ditukar. Pada kurs P63,95, kiriman $100 setara dengan P6.395 sebelum biaya, dibandingkan P5.879 pada akhir 2025. Selisihnya P516, meski kenaikan harga mengurangi daya beli dari tambahan uang tersebut.

Aris Dacanay, ekonom senior di HSBC Global Research, mengatakan peso yang lebih lemah juga dapat mendukung manufaktur dengan membuat barang Filipina lebih terjangkau bagi pembeli asing dan lebih kompetitif dibandingkan barang impor. Ia menyebut pertumbuhan ekspor sebesar 14% sepanjang tahun hingga saat ini dan menggambarkan 2026 sebagai tahun pertama sejak 2018 ketika manufaktur mencatat pertumbuhan yang berarti dan berkelanjutan.

Analisis HSBC menemukan bahwa barang Filipina menjadi lebih terjangkau dibandingkan barang dari sejumlah negara Asia, dengan India, Korea Selatan, dan Indonesia termasuk pengecualiannya. Dacanay mengatakan permintaan yang lebih kuat terhadap produk lokal dapat membantu mempersempit defisit perdagangan.

Produsen yang mengimpor bahan mentah, komponen, dan mesin menghadapi kenaikan biaya yang berlawanan. Sebagian mungkin menanggung biaya tersebut melalui penurunan laba, sementara yang lain dapat menaikkan harga jual. Dacanay menyerukan inflasi yang lebih rendah, pengurangan hambatan perdagangan, serta tindakan terhadap penyelundupan, penimbunan, dan kartel untuk membantu mempertahankan kemajuan manufaktur.

Tanggal dan keputusan yang dipantau pasar

Pergerakan mata uang berikutnya sebagian akan bergantung pada kebijakan moneter AS, harga minyak, dan data ekonomi yang akan dirilis. Sebelum sesi perdagangan Senin, kontrak berjangka suku bunga dana federal menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga kurang dari 10% pada pertemuan Federal Reserve mendatang, tetapi probabilitas kenaikan pada Desember sekitar 80%.

Keputusan untuk mempertahankan suku bunga AS dapat memberi sedikit kelegaan bagi peso. Sinyal yang lebih kuat bahwa suku bunga AS akan naik dapat mendukung dolar. Pedagang juga akan memantau data pekerjaan AS dan data perdagangan Filipina untuk melihat tanda-tanda perubahan pertumbuhan dan permintaan dolar.

Rangkaian kejadian terbaru menunjukkan betapa cepat tekanan meningkat:

• 22 Oktober: BSP menaikkan suku bunga acuan sebesar 50 basis poin menjadi 5,5%.
• 23 Oktober: Peso ditutup di P63,615, sementara harga Brent ditutup pada $116,72 per barel.
• 26 Oktober: Peso ditutup pada rekor P63,95 dan indeks saham utama Filipina turun 1,53%.
• 27 Oktober: Harga solar naik P1,20 per liter, sementara harga bensin dan minyak tanah turun.
• 28 Oktober: Federal Reserve dijadwalkan menerbitkan pernyataan kebijakannya.
• 17 Desember: BSP menggelar rapat kebijakan terjadwal terakhirnya pada 2026.

Untuk Selasa, seorang pedagang mata uang memperkirakan kisaran P63,70 hingga P64,20, sementara Ricafort memperkirakan P63,85 hingga P64,05. Jonathan L. Ravelas, penasihat senior di Reyes Tacandong & Co., mengatakan risiko geopolitik yang terus berlanjut dapat membuat peso rentan melemah hingga P65. Ricafort juga menyebut kenaikan pengiriman uang yang biasanya terjadi pada kuartal keempat sebagai potensi sumber dukungan.

Remolona belum menutup kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut, sementara Neri memperkirakan kenaikan 25 basis poin lagi pada Desember, yang berpotensi membawa suku bunga acuan menjadi 5,75%. Belum ada keputusan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut. Kebijakan intervensi BSP berfokus pada pergerakan nilai tukar yang besar dan memicu inflasi, bukan mempertahankan tingkat peso yang tetap.

Poin Utama

• Peso ditutup pada rekor P63,95 per dolar pada 26 Oktober, melemah 33,5 sentimo.
• BSP menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 5,5% pada 22 Oktober, tetapi mahalnya minyak dan permintaan dolar yang terus bertahan tetap menekan mata uang tersebut.
• Defisit pembayaran mencapai $9,1 miliar hingga September, mendekati proyeksi $9,2 miliar untuk keseluruhan tahun.
• Cadangan devisa turun menjadi $99,5 miliar, cukup untuk menutupi 6,2 bulan impor dan pembayaran terkait.
• Inflasi September mencapai 7,2%, sementara pertumbuhan ekonomi kuartal kedua melambat menjadi 2,3%.
• Penerima kiriman uang dan sebagian eksportir diuntungkan oleh peso yang melemah, sedangkan importir dan peminjam dengan kewajiban dalam mata uang asing menghadapi biaya lebih tinggi.
• Keputusan Federal Reserve dan rapat BSP pada 17 Desember merupakan agenda kebijakan besar berikutnya.