Peso Melemah ke 63,361 per Dolar di Tengah Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BSP yang Hanya Memberi Keringanan Terbatas

Penutupan terendah sepanjang sejarah menjelang keputusan BSP

Peso Filipina ditutup pada level 63,361 per dolar AS pada 21 Oktober 2026, menjadi rekor terendah ke-29 tahun ini, saat investor bersiap menghadapi kenaikan suku bunga yang diperkirakan, yang menurut para ekonom mungkin memperlambat pelemahan mata uang tersebut tanpa membalikkannya. Pelemahan ini terjadi ketika defisit transaksi negara itu dengan seluruh dunia mendekati proyeksi bank sentral untuk setahun penuh.

Data Asosiasi Bankir Filipina menunjukkan titik terlemah peso selama perdagangan Rabu berada di 63,373 per dolar. Peso dibuka pada 63,01 dan sempat menguat ke 63,00 sebelum ditutup melemah 27,1 centavo, atau sekitar 0,43 persen, dibandingkan penutupan sebelumnya di 63,09.

Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) menghadapi kombinasi yang tidak nyaman dalam rapat 22 Oktober: inflasi 7,2 persen pada September, harga minyak di atas $110 per barel, cadangan devisa yang menurun, dan pertumbuhan ekonomi yang melambat. Kenaikan suku bunga dapat membantu mengendalikan harga dan membuat investasi dalam peso lebih menarik, tetapi juga meningkatkan biaya pinjaman bagi perusahaan dan rumah tangga.

Jajak pendapat terhadap 20 ekonom menunjukkan seluruhnya memperkirakan kenaikan suku bunga. Sebanyak 18 ekonom memperkirakan kenaikan 25 basis poin, sehingga suku bunga acuan naik dari 5 persen menjadi 5,25 persen. Dua ekonom memperkirakan kenaikan 50 basis poin, yang akan membawanya ke 5,5 persen. Satu basis poin adalah seperseratus poin persentase.

Pertanyaan utamanya adalah seberapa besar dampak keputusan yang sudah diperkirakan luas itu ketika impor yang mahal dan permintaan dolar yang terus bertahan masih membebani mata uang tersebut.

Mengapa kenaikan seperempat poin mungkin hanya memberi kelegaan singkat

Alyssa Nuñez, mantan ekonom di University of Asia and the Pacific yang kini bekerja di sebuah bank komersial swasta, mengatakan kenaikan ke 5,25 persen dapat memberikan dukungan terbatas. Ia menggambarkan pasar yang investornya telah menyesuaikan posisi untuk mengantisipasi keputusan tersebut.

"Pantulan singkat yang memberi kelegaan mungkin terjadi, tetapi kami tidak mengandalkan pemulihan nyata," kata Nuñez.

Ketika kenaikan suku bunga sudah diperhitungkan dalam pasar, para pedagang telah membeli atau menjual aset untuk mengantisipasinya. Karena itu, keputusan untuk menaikkan suku bunga sesuai perkiraan memberi lebih sedikit informasi baru dibandingkan keputusan yang mengejutkan. Nuñez mengatakan langkah tersebut "kemungkinan tidak akan mengubah arah peso."

Oversea-Chinese Banking Corp. (OCBC) Singapura menyampaikan kesimpulan serupa dalam komentarnya pada 20 Oktober. Tim risetnya mengaitkan pelemahan peso dengan memburuknya neraca eksternal, arus masuk investasi yang lebih lambat, dan harga minyak yang mahal.

"Pengetatan oleh BSP mungkin meredam depresiasi, tetapi pemulihan yang berkelanjutan membutuhkan perbaikan harga minyak dan arus dana eksternal," kata OCBC Group Research.

Suku bunga Filipina yang lebih tinggi dapat mendorong investor untuk memegang aset berdenominasi peso. Namun, importir tetap membutuhkan dolar untuk membayar pemasok luar negeri, sementara pembayaran utang luar negeri menambah permintaan. Transaksi-transaksi tersebut membantu menjelaskan mengapa kenaikan suku bunga dan pelemahan peso dapat terjadi bersamaan.

Defisit transaksi mendekati proyeksi tahunan

BSP mencatat defisit neraca pembayaran sebesar $3,144 miliar pada September, naik dari $596 juta pada Agustus dan berbalik dari surplus $82 juta pada September 2025. Defisit September lebih dari lima kali lipat defisit Agustus.

Neraca pembayaran mencatat transaksi negara dengan seluruh dunia. Defisit mencerminkan arus keluar bersih dari transaksi-transaksi tersebut. Defisit Januari hingga September mencapai $9,087 miliar, dibandingkan sekitar $5,3 miliar pada periode yang sama tahun 2025, naik sekitar 71 persen.

Pada akhir September, defisit itu hanya $113 juta di bawah proyeksi BSP sebesar $9,2 miliar untuk keseluruhan 2026. Artinya, ruang untuk mencatat defisit lebih lanjut selama tiga bulan terakhir sebelum melampaui proyeksi sangat terbatas. Sebelumnya, bank sentral memangkas proyeksi tersebut dari $10,7 miliar dan memperkirakan defisit sebesar $8,5 miliar untuk 2027.

BSP mengaitkan defisit kumulatif itu dengan defisit perdagangan barang dan arus keluar bersih investasi portofolio asing. Remitansi, pinjaman pemerintah dari luar negeri, perdagangan jasa, dan investasi langsung asing memberikan penyeimbang sebagian.

Robert Dan Roces, ekonom grup di SM Investments Corp., menggambarkan tantangan praktis yang dihadapi perekonomian.

"Tantangan sebenarnya bukan sekadar mempertahankan peso, melainkan menghasilkan cukup banyak dolar untuk menopangnya," kata Roces.

Impor tumbuh lebih cepat daripada penerimaan dolar

Angka Philippine Statistics Authority menunjukkan impor barang mencapai $105,60 miliar pada Januari hingga Agustus, naik 19,1 persen dari $88,69 miliar setahun sebelumnya. Ekspor barang berjumlah $64,04 miliar, sehingga defisit perdagangan barang selama delapan bulan tersebut mencapai $41,56 miliar.

Minyak, bahan produksi, dan peralatan modal turut mendorong permintaan valuta asing. Sebagian pembelian mendukung produksi di masa depan, tetapi pembayarannya tetap harus dilakukan sekarang. Remitansi, pendapatan dari alih daya proses bisnis, dan penerimaan pariwisata mendatangkan dolar ke negara itu, tetapi arus masuk tersebut belum sepenuhnya menutup tagihan impor.

Tabel neraca pembayaran sementara BSP mencatat defisit transaksi berjalan sebesar $8,968 miliar untuk Januari hingga Juni 2026 dan defisit neraca pembayaran keseluruhan sebesar $5,588 miliar. Angka-angka tersebut mencakup paruh pertama tahun ini; angka September mencakup periode yang lebih belakangan.

Transaksi berjalan mencatat perdagangan, pendapatan, dan transfer seperti remitansi. Neraca pembayaran yang lebih luas juga mencakup investasi dan transaksi keuangan lainnya. Karena itu, jumlah kedua ukuran defisit tersebut berbeda.

Tabel BSP yang sama mencatat remitansi pribadi sebesar $19,123 miliar selama paruh pertama tahun ini, naik 2,4 persen dari $18,672 miliar setahun sebelumnya. Remitansi tunai melalui bank mencapai $17,149 miliar, juga naik 2,4 persen. Penerimaan dolar dari warga Filipina di luar negeri terus tumbuh sementara negara itu menghadapi kebutuhan pembiayaan eksternal yang besar.

Cadangan menurun, tetapi BSP menyatakan cakupannya masih memadai

Cadangan devisa bruto turun menjadi $99,5 miliar pada akhir September, level bulanan terendah sejak September 2023. Angka itu dibandingkan dengan $104,85 miliar pada Agustus dan $109,1 miliar setahun sebelumnya. Total September direvisi turun dari angka awal $99,997 miliar yang diumumkan pada 8 Oktober.

BSP mengaitkan penurunan tersebut dengan operasi valuta asing, turunnya valuasi emas dan aset cadangan lainnya, serta penarikan valuta asing oleh pemerintah untuk pembayaran utang dan kebutuhan lain. Faktor-faktor ini dapat mengurangi total cadangan melalui transaksi maupun perubahan nilai pasar aset.

Bank sentral mengatakan cadangan yang tersisa cukup untuk menutup impor barang serta pembayaran jasa dan pendapatan primer selama 6,2 bulan. Cadangan tersebut juga setara dengan 3,1 kali utang luar negeri yang jatuh tempo dalam periode pendek terkait, diukur berdasarkan sisa jatuh tempo, yaitu waktu yang tersisa sebelum pembayaran.

Seorang pedagang mata uang yang tidak disebutkan namanya menggambarkan intervensi di pasar peso sebagai terbatas. BSP menyatakan bahwa bank sentral pada umumnya membiarkan nilai tukar bergerak mengikuti kondisi pasar dan melakukan intervensi saat terjadi volatilitas ekstrem. Tidak ada angka intervensi selama sesi perdagangan Rabu yang diungkapkan.

Emilio Neri Jr., ekonom utama di Bank of the Philippine Islands, mengatakan penurunan cadangan memperkuat alasan untuk menaikkan suku bunga sekali lagi. Ia mengatakan durasi konflik di Timur Tengah yang tidak pasti membuat pemeliharaan penyangga yang memadai menjadi sangat penting, terutama jika konflik berlanjut hingga 2027.

Harga minyak dan suku bunga AS menambah tekanan

Minyak mentah Brent naik 1,5 persen menjadi $110,40 per barel pada Rabu, sementara minyak mentah West Texas Intermediate AS naik 1,5 persen menjadi $99,27. Kekhawatiran baru mengenai pasokan dari Timur Tengah dan penurunan persediaan AS menopang harga.

Michael Ricafort, kepala ekonom di Rizal Commercial Banking Corp., mengaitkan pelemahan peso dengan penguatan dolar dan kenaikan harga Brent di atas $110 setelah serangan Iran terhadap kapal-kapal di Selat Hormuz. Filipina mengimpor lebih banyak minyak bumi daripada yang diekspornya, sehingga harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kebutuhan dolarnya.

Bagi importir, harga minyak mentah yang mahal dan peso yang melemah saling memperburuk dampaknya. Harga satu barel naik dalam dolar, sementara harga setiap dolar naik dalam peso. Biaya bahan bakar kemudian dapat dirasakan rumah tangga melalui ongkos transportasi, pengiriman, dan biaya pengangkutan pangan dari lahan pertanian ke toko.

Inflasi AS yang lebih tinggi dari perkiraan juga mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve sekali lagi. Suku bunga AS yang lebih tinggi dapat membuat investasi dalam dolar lebih menarik, sehingga menarik dana dari mata uang seperti peso.

OCBC memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga pada rapat 28 Oktober sebelum menaikkannya sekali lagi pada Desember. Jajak pendapat terhadap para analis juga mengindikasikan jeda pada Oktober, disusul kenaikan pada Desember. Perkiraan tersebut dibuat sebelum keputusan diumumkan.

Argumen untuk kenaikan BSP yang lebih besar

Mantan Wakil Gubernur BSP Diwa C. Guinigundo mendorong kenaikan 50 basis poin pada 22 Oktober. Inflasi utama September naik menjadi 7,2 persen dari 6,1 persen pada Agustus, sementara inflasi inti mencapai 4,7 persen. Inflasi inti tidak mencakup sejumlah komponen yang volatil agar memberikan gambaran tekanan harga yang lebih luas dengan lebih jelas.

Guinigundo memperingatkan bahwa harga minyak yang mahal, depresiasi peso, dan kemungkinan gangguan pasokan pangan terkait El Niño dapat mendorong harga naik. Menurutnya, respons yang lebih kuat dapat membatasi penyebaran inflasi ke lebih banyak barang, jasa, dan ekspektasi harga di masa depan.

Guinigundo, yang menjabat sebagai wakil gubernur dari 2005 hingga 2019, menggambarkan keputusan tersebut sebagai upaya menyeimbangkan pengendalian inflasi dan menjaga akses terhadap kredit.

"Pada akhirnya, BSP harus mempertimbangkan risiko membiarkan inflasi mengakar dibandingkan dampak kondisi keuangan yang lebih ketat terhadap pertumbuhan dan kredit," kata Guinigundo.

BSP sebelumnya telah menaikkan suku bunga acuannya sebanyak 75 basis poin melalui tiga kali kenaikan masing-masing 25 basis poin. Rapat terjadwal yang tersisa pada 2026 adalah 22 Oktober dan 17 Desember.

Perkembangan utama kebijakan dan pasar:

• 23 April, 18 Juni, dan 27 Agustus: Tiga kali kenaikan suku bunga membawa suku bunga acuan ke 5 persen.
• 19 dan 20 Oktober: Peso ditutup pada 63,09 per dolar.
• 21 Oktober: Mata uang tersebut melemah ke rekor penutupan 63,361.
• 22 Oktober: Dewan Moneter dijadwalkan memutuskan suku bunga Filipina.
• 28 Oktober: The Fed diperkirakan mengumumkan keputusan kebijakan berikutnya.
• 17 Desember: Rapat kebijakan terjadwal terakhir BSP tahun ini.

Saham dan obligasi menunjukkan tekanan yang berbeda

Saham Filipina naik meskipun peso melemah. Indeks Bursa Efek Filipina bertambah 15,34 poin, atau 0,26 persen, menjadi 5.821,51 pada Rabu. Investor asing mencatat pembelian bersih sebesar 503,33 juta peso, dengan nilai transaksi pasar mencapai 6,30 miliar peso.

Kenaikan tidak merata: saham yang turun berjumlah 18, lebih banyak daripada saham yang naik, yakni sembilan. Sektor jasa naik 1,53 persen, sementara sektor keuangan turun 0,61 persen. Ayala Land naik 3,09 persen menjadi 16 peso, sedangkan PLDT turun 4 persen menjadi 1.200 peso. Mynt ditutup pada 6,59 peso, sedikit di bawah harga penawaran umum perdana sebesar 6,60 peso.

Peminjaman pemerintah menunjukkan biaya kehati-hatian menjelang rapat BSP. Imbal hasil rata-rata obligasi pemerintah dengan jatuh tempo lima tahun naik menjadi 7,83 persen dari 7,438 persen pada lelang 22 September. Investor meminta imbal hasil lebih tinggi sebelum menanamkan dana.

Departemen Keuangan menerima penawaran sebesar 21,378 miliar peso dari target 30 miliar peso, dengan total penawaran mencapai 27,578 miliar peso. Jean Olivia De Castro, kepala pendapatan tetap di Manulife Investments Philippines, mengatakan investor berhati-hati menjelang keputusan Dewan Moneter dan memilih untuk menyediakan dana atau membeli surat berharga berjangka lebih pendek.

Departemen Keuangan juga berencana melelang surat utang jangka pendek senilai total 42 miliar peso pada pekan berikutnya. Imbal hasil yang lebih tinggi menaikkan biaya penerbitan utang baru pemerintah, menambah jalur lain bagi inflasi dan kebijakan moneter untuk memengaruhi keuangan publik.

Dampak pelemahan peso bagi keluarga

Keluarga yang menerima dolar dari luar negeri memperoleh lebih banyak peso saat mata uang itu melemah. Pada kurs 63,361 per dolar, pengiriman $100 setara dengan 6.336,10 peso sebelum biaya, dibandingkan 6.309 peso pada kurs 63,09. Kenaikan dari pergerakan pada hari itu adalah 27,10 peso.

Rumah tangga yang harus membayar lebih untuk bahan bakar, transportasi, dan barang impor dapat kehilangan sebagian manfaat itu karena pengeluaran yang lebih tinggi. Perusahaan yang menggunakan bahan baku impor menghadapi tekanan serupa, yang dapat mendorong kenaikan harga jual atau mengurangi laba.

John Paolo Rivera, peneliti senior di Philippine Institute for Development Studies, memperingatkan bahwa depresiasi berkepanjangan dapat menaikkan biaya impor dan inflasi, sekaligus mengikis daya beli rumah tangga. Dampaknya bergantung pada lamanya pelemahan berlangsung dan seberapa besar biaya tambahan itu diteruskan perusahaan kepada konsumen.

Sekitar sepertiga utang pemerintah Filipina dimiliki kreditur asing. Untuk utang berdenominasi mata uang asing, peso yang lebih lemah meningkatkan jumlah peso yang dibutuhkan untuk membayar kembali utang. Eksportir yang memperoleh pendapatan dalam dolar bisa menerima lebih banyak peso dari penjualan mereka, meskipun bahan impor dapat menyerap sebagian keuntungan tersebut.

Kepala ekonom grup China Banking Corp. Domini S. Velasquez menyampaikan perkiraan nilai tukar yang lebih positif, dengan memperkirakan sekitar 62,50 peso per dolar pada akhir tahun saat musim remitansi mendekat. OCBC tetap berhati-hati dan menunggu penurunan harga minyak serta penguatan pembiayaan eksternal sebelum memperkirakan pemulihan yang berkelanjutan.

Guinigundo berpendapat bahwa penguatan mata uang yang bertahan lama juga memerlukan peningkatan kapasitas ekspor, investasi produktif, lembaga yang kredibel, dan pengelolaan ekonomi yang baik. Perubahan tersebut akan membantu menambah kembali dolar yang digunakan negara itu, sementara keputusan segera BSP akan memengaruhi biaya pinjaman dan ekspektasi inflasi.

Poin Utama

• Peso ditutup pada rekor 63,361 per dolar pada 21 Oktober, setelah menyentuh 63,373 selama perdagangan.
• Sebanyak 18 dari 20 ekonom memperkirakan BSP akan menaikkan suku bunga acuannya menjadi 5,25 persen pada 22 Oktober; dua ekonom memperkirakan kenaikan menjadi 5,5 persen.
• Defisit transaksi Januari hingga September mencapai $9,087 miliar, hanya $113 juta di bawah proyeksi tahunan BSP.
• Cadangan devisa turun menjadi $99,5 miliar. BSP menyatakan cadangan tersebut masih cukup untuk menutup impor dan pembayaran terkait selama 6,2 bulan.
• Harga minyak di atas $110 per barel dan ekspektasi kenaikan suku bunga AS terus menekan peso.
• Remitansi dolar dapat ditukar menjadi lebih banyak peso, sementara kenaikan biaya impor mengancam daya beli rumah tangga.