Kesenjangan Laba Perusahaan Korea Selatan Melebar saat Usaha Kecil Kesulitan Membayar Bunga

Angka laba yang lebih kuat menyembunyikan kesenjangan yang makin lebar

Perusahaan-perusahaan besar Korea Selatan menaikkan margin laba operasional menjadi 6,7% pada 2025, sementara usaha kecil dan menengah turun menjadi 2,8%, menurut analisis keuangan perusahaan tahunan Bank of Korea yang dirilis pada 21 Oktober 2026. Secara keseluruhan, profitabilitas mencapai tingkat tertinggi sejak 2021. Namun, 42,9% perusahaan yang memiliki beban bunga memperoleh laba operasional terlalu kecil untuk menutup biaya tersebut, proporsi tertinggi yang pernah tercatat.

Analisis bank sentral itu mencakup 982.767 perusahaan nonkeuangan yang beroperasi untuk mencari laba. Margin laba operasional gabungan mereka naik dari 4,6% pada 2024 menjadi 5,2% pada 2025, didorong oleh industri semikonduktor dan pembuatan kapal. Jika kategori elektronik, video, dan peralatan komunikasi yang mencakup produsen semikonduktor dikecualikan, marginnya tetap 4,3%.

Hasilnya menunjukkan kesenjangan yang nyata: industri terkuat mengangkat angka nasional, sementara profitabilitas di sektor lain nyaris tidak berubah. Perusahaan besar meningkatkan margin sebesar 1,1 poin persentase, dari 5,6%, sedangkan usaha kecil dan menengah kehilangan 0,2 poin persentase, dari 3,0%. Kesenjangan di antara keduanya melebar dari 2,6 menjadi 3,9 poin persentase.

Pertumbuhan penjualan juga melambat. Pendapatan perusahaan meningkat 2,4%, dibandingkan 3,7% pada 2024. Perusahaan di sektor-sektor terkuat mempertahankan lebih banyak laba dari setiap unit penjualan, sementara ekspansi bisnis melemah di sebagian besar perekonomian.

Semikonduktor dan kapal mendorong kenaikan

Perusahaan elektronik, video, dan peralatan komunikasi meningkatkan margin laba operasional dari 8,3% menjadi 14,0%. Kenaikan harga semikonduktor dan penjualan produk bernilai tambah lebih tinggi turut mendorong peningkatan tersebut. Perusahaan pembuatan kapal dan peralatan transportasi lainnya menaikkan margin dari 6,4% menjadi 11,6%, ditopang penjualan kapal bernilai lebih tinggi dan tekanan biaya produksi yang lebih rendah.

Kedua kategori itu juga mencatat pertumbuhan penjualan yang kuat: 14,2% untuk elektronik dan peralatan komunikasi, serta 13,1% untuk pembuatan kapal dan peralatan transportasi lainnya. Di sektor manufaktur secara keseluruhan, margin operasional naik dari 5,1% menjadi 6,3%.

Lee Mi-joo, kepala tim statistik perusahaan Bank of Korea, menyebut kedua industri itu sebagai ciri utama hasil tahunan tersebut. Dalam pernyataan yang diterjemahkan, ia mengatakan:

Ciri paling menonjol dari analisis bisnis tahun lalu adalah peningkatan profitabilitas yang berpusat pada semikonduktor dan pembuatan kapal.

Peningkatannya jauh lebih kecil di luar sektor manufaktur. Margin operasional perusahaan nonmanufaktur naik tipis dari 4,1% menjadi 4,3%, dengan perusahaan listrik dan gas diuntungkan oleh harga bahan bakar yang lebih rendah. Di seluruh perusahaan, biaya produksi sebagai bagian dari penjualan turun 1,1 poin persentase, lebih dari cukup untuk mengimbangi kenaikan 0,5 poin persentase pada beban penjualan dan administrasi.

Industri besar lainnya kehilangan momentum

Produsen mobil, peralatan listrik, dan logam dasar bergerak ke arah sebaliknya. Margin laba operasional mereka masing-masing turun menjadi 4,3%, 0,3%, dan 2,8%. Penurunannya mencapai 1,6 poin persentase untuk otomotif, 0,9 poin untuk peralatan listrik, dan 0,8 poin untuk logam dasar.

Margin operasional mengukur seberapa banyak pendapatan yang tersisa setelah biaya menjalankan usaha dikurangi, sebelum bunga dan pajak. Margin 0,3% berarti hanya 0,3 won yang tersisa dari setiap 100 won penjualan. Ini menyisakan sedikit ruang untuk menanggung kenaikan biaya atau penurunan harga jual berikutnya.

Ukuran laba yang lebih luas juga menunjukkan kesenjangan di sektor manufaktur. Margin laba sebelum pajak produsen besar meningkat dari 6,7% menjadi 8,4%, sementara produsen kecil dan menengah turun dari 3,5% menjadi 3,2%. Laba sebelum pajak mencakup pendapatan dan biaya di luar kegiatan usaha biasa, seperti pendapatan investasi dan biaya pendanaan.

Di semua industri, margin laba sebelum pajak naik dari 4,3% menjadi 5,2%. Lee mengatakan keuntungan dari penilaian surat berharga dan peningkatan dividen juga turut mendongkrak profitabilitas, dengan perusahaan besar menerima bagian yang lebih besar dari manfaat tersebut.

Penjualan melambat pada kedua kelompok ukuran perusahaan

Pertumbuhan penjualan perusahaan besar melambat dari 3,4% menjadi 2,0%. Usaha kecil dan menengah masih tumbuh lebih cepat, sebesar 3,0%, tetapi angka itu turun dari 4,1%. Dengan demikian, bagi usaha yang lebih kecil, kenaikan pendapatan terjadi bersamaan dengan penyusutan margin operasional: penjualan yang lebih besar menghasilkan laba operasional yang lebih kecil per won pendapatan.

Pertumbuhan penjualan manufaktur turun dari 4,6% menjadi 2,4%. Pendapatan dari produk kokas dan minyak bumi olahan merosot 7,6%, bahan kimia turun 2,5%, dan karet serta plastik menyusut 2,0%. Penjualan otomotif naik 1,7%, dibandingkan 2,0% setahun sebelumnya.

Harga minyak internasional yang lebih rendah menekan harga produk minyak bumi dan turut melemahkan angka penjualan di sektor pengilangan. Di luar manufaktur, pertumbuhan penjualan melambat dari 2,9% menjadi 2,3%. Tarif pengiriman yang lebih rendah menekan pendapatan transportasi, sementara lemahnya aktivitas konstruksi turut membebani bisnis.

Jika kategori elektronik dan peralatan komunikasi yang mencakup perusahaan semikonduktor dikecualikan, penjualan perusahaan hanya tumbuh 1,3%, turun dari 2,4%. Kelompok industri yang menyumbang sebagian besar peningkatan laba juga menopang bagian yang cukup besar dari pertumbuhan pendapatan.

Mengapa cakupan bunga membaik sementara lebih banyak perusahaan kesulitan

Rasio cakupan bunga gabungan naik dari 244,1% menjadi 292,7%. Rasio ini membagi laba operasional dengan beban bunga. Pada 292,7%, perusahaan secara keseluruhan menghasilkan sekitar 2,93 won laba operasional untuk setiap 1 won bunga yang harus dibayar.

Jumlah perusahaan menunjukkan gambaran yang kurang menggembirakan. Dari 477.810 perusahaan yang memiliki beban bunga, 42,9% mencatat rasio di bawah 100%, naik dari rekor sebelumnya sebesar 42,8% pada 2024. Jika persentase yang dipublikasikan diterapkan pada kelompok tersebut, jumlahnya sekitar 205.000 perusahaan yang laba operasionalnya tidak cukup untuk menutup tagihan bunga.

Beberapa penjelasan atas rilis tersebut menerapkan angka 42,9% secara luas pada seluruh populasi perusahaan; rincian datanya menyebut perusahaan dengan beban bunga sebagai dasar penghitungan. Sebanyak 504.957 perusahaan lainnya melaporkan tidak memiliki beban bunga, yakni 51,4% dari seluruh populasi, naik dari 50,3%. Lee menjelaskan bahwa perusahaan bisa memiliki pinjaman meskipun melaporkan tidak ada beban bunga.

Rasio gabungan dan proporsi perusahaan yang kesulitan mengukur hal yang berbeda. Laba besar perusahaan-perusahaan utama dapat meningkatkan total pendapatan relatif terhadap total biaya bunga, sementara lebih banyak perusahaan secara individual jatuh di bawah ambang pembayaran. Proporsi perusahaan dengan laba operasional negatif naik dari 33,9% menjadi 34,4%, sedangkan proporsi dengan cakupan bunga setidaknya 500% naik tipis dari 29,4% menjadi 29,5%.

Perusahaan dengan rasio di bawah 100% membutuhkan dana dari sumber lain untuk membayar seluruh tagihan bunganya, misalnya dari cadangan, penjualan aset, atau pembiayaan tambahan. Klasifikasi Korea untuk perusahaan yang berada dalam kondisi keuangan rentan umumnya mensyaratkan rasio cakupan bunga di bawah ambang tersebut selama tiga tahun berturut-turut.

Perusahaan terkecil menghadapi tekanan lebih berat

Cakupan bunga perusahaan besar mencapai 422% pada 2025, dibandingkan 341% pada 2024 dan sekitar 236% pada 2023. Kategori perusahaan terkecil terus merosot, dari 61% pada 2023 menjadi 56% pada 2024 dan 50% pada 2025.

Pada angka 50%, perusahaan-perusahaan terkecil secara keseluruhan hanya menghasilkan separuh dari laba operasional yang dibutuhkan untuk menutup beban bunga mereka. Kesulitan yang mereka hadapi lebih berat daripada yang ditunjukkan oleh angka margin yang lebih luas untuk usaha kecil dan menengah saja.

Perusahaan besar di bidang elektronik, komputer, dan peralatan komunikasi mencatat cakupan bunga sebesar 2.371%, naik dari 1.061% pada 2024 dan minus 442% pada 2023. Perubahan tajam itu menunjukkan betapa besar pengaruh produsen terkuat terhadap hasil nasional.

Perusahaan besar lainnya memiliki cakupan yang jauh lebih tipis. Perusahaan konstruksi mencatat 167%, naik dari 133%, sedangkan perusahaan transportasi dan pergudangan turun menjadi sekitar 176%. Produsen besar peralatan listrik turun dari 5% menjadi minus 69%, mencerminkan kerugian operasional.

Angka tahunan menunjukkan kesenjangan yang terus melebar:

• 2023: Cakupan bunga perusahaan besar sekitar 236%, dibandingkan 61% untuk perusahaan terkecil.
• 2024: Angka tersebut masing-masing berubah menjadi 341% dan 56%. Proporsi perusahaan dengan beban bunga yang tidak mampu menutup seluruh biaya bunga mencapai 42,8%.
• 2025: Cakupan perusahaan besar mencapai 422%, perusahaan terkecil turun menjadi 50%, dan proporsi perusahaan yang tidak mampu menutup seluruh biaya bunga naik menjadi 42,9%.
• 21 Oktober 2026: Bank of Korea merilis analisis tahunan atas hasil 2025.

Rasio utang yang lebih rendah memberi sedikit kelegaan

Utang perusahaan relatif terhadap ekuitas turun dari 119,9% menjadi 116,2%, tingkat terendah sejak 2019, ketika angkanya 115,6%. Secara sederhana, perusahaan memiliki kewajiban sebesar 116,2 won untuk setiap 100 won ekuitas pemegang saham. Pinjaman sebagai bagian dari aset juga turun, dari 31,0% menjadi 30,4%.

Rasio utang terhadap ekuitas produsen mencapai 74,4%, dibandingkan 155,9% di luar sektor manufaktur. Pinjaman mereka masing-masing mencakup 22,0% dan 35,8% dari aset. Kedua sektor membaik pada kedua ukuran tersebut.

Perincian berdasarkan ukuran perusahaan menunjukkan hasil yang tidak seragam. Perusahaan besar menurunkan rasio utang terhadap ekuitas sebesar 1,9 poin persentase, sementara perusahaan dalam kategori ukuran menengah mencatat kenaikan 3,5 poin persentase. Lee menyebut perbedaan komposisi industri dan kemungkinan konsentrasi pada sektor yang lebih lemah sebagai penjelasannya.

Rasio utang menggambarkan struktur keuangan perusahaan; cakupan bunga menggambarkan kemampuan labanya dalam memenuhi tagihan rutin. Perusahaan dapat mengurangi pinjaman relatif terhadap aset, tetapi tetap kesulitan memperoleh laba yang cukup untuk membayar bunga. Margin yang turun dan cakupan yang lemah pada perusahaan kecil menunjukkan mengapa kedua ukuran itu penting bagi kemampuan mereka untuk terus beroperasi.

Pinjaman kebijakan mendapat sorotan lebih ketat

Angka yang disampaikan Korea SMEs and Startups Agency kepada anggota parlemen Cha Gyu-geun menempatkan kesenjangan tersebut dalam konteks pembiayaan publik. Jumlah pinjaman kebijakan yang belum dilunasi kepada lembaga itu naik dari 14,6152 triliun won pada 2021 menjadi 15,8921 triliun won pada akhir Agustus 2026, meningkat 8,7%.

Pinjaman kepada perusahaan yang diklasifikasikan lembaga tersebut sebagai perusahaan yang rentan secara keuangan meningkat jauh lebih cepat, dari 514,7 miliar won menjadi 1,0053 triliun won, atau naik 95,3%. Porsinya dalam portofolio pinjaman kebijakan meningkat dari 3,52% menjadi 6,33%. Pertumbuhan pinjaman tersebut sekitar 11 kali lipat laju pertumbuhan portofolio secara keseluruhan.

Lembaga itu menggunakan rasio cakupan bunga di bawah satu selama tiga tahun berturut-turut untuk mengidentifikasi peminjam yang rentan secara keuangan. Angkanya melacak kelemahan berkepanjangan di antara penerima pinjaman kebijakan, sedangkan angka cakupan tahunan bank sentral menggambarkan pendapatan dan biaya bunga selama satu tahun.

Cha, anggota komite Majelis Nasional yang bertanggung jawab atas industri dan usaha kecil, meminta pemeriksaan untuk memastikan dukungan memulihkan kesehatan keuangan dan daya saing perusahaan. Ia mendorong pengaturan pengelolaan yang mengaitkan bantuan dengan restrukturisasi operasional, perubahan kegiatan usaha, dan kesempatan untuk memulai kembali.

Persoalan praktis bagi peminjam adalah apakah pembiayaan memberi mereka waktu untuk memulihkan pendapatan. Angka-angka tersebut menjadikan pemilihan penerima dan pemantauan setelah pinjaman diberikan sebagai hal yang perlu ditelaah parlemen. Tidak ada tanggal sidang tertentu atau aturan pinjaman baru yang diumumkan.

Bukti terbaru menunjukkan tekanan berlanjut

Shin Yong-sang, peneliti senior di Korea Institute of Finance, menggambarkan kesenjangan serupa dalam laporannya, The Shadow of Growth Polarization: Corporate Loan Risks in Vulnerable Industries. Analisisnya mencatat pertumbuhan pendapatan perusahaan sebesar 19,6% pada kuartal pertama 2026 dan menunjukkan rasio cakupan bunga rata-rata naik dari 5,2 kali menjadi 13,6 kali.

Namun, di dalam kelompok usaha kecil yang diteliti dalam analisis tersebut, proporsi perusahaan dengan cakupan di bawah satu naik dari 34,2% pada 2025 menjadi 46,3% pada 2026. Cakupan sampel dan periode pengamatan yang digunakan untuk kedua persentase itu tidak dijelaskan, sehingga angka tahunan Bank of Korea tetap menjadi tolok ukur yang lebih luas.

Angka pinjaman perbankan menunjukkan titik tekanan lainnya. Pinjaman Industrial Bank of Korea kepada usaha kecil dan menengah yang menunggak setidaknya selama satu tahun berjumlah 567,8 miliar won, menurut angka yang dikutip anggota parlemen Park Sung-hoon dari Komite Urusan Politik Majelis Nasional. Jumlah itu meningkat enam kali lipat dalam tiga setengah tahun.

Park meminta dukungan yang disesuaikan bagi perusahaan yang memiliki prospek pemulihan realistis serta langkah lebih kuat untuk mengatasi memburuknya kualitas pinjaman. Shin meminta pemantauan lebih ketat terhadap industri yang rentan dan restrukturisasi perusahaan yang lebih kuat. Ia memperingatkan bahwa lemahnya permintaan domestik dan biaya pinjaman yang lebih tinggi dapat makin membatasi akses pembiayaan bagi usaha kecil.

Dengan demikian, pemulihan perusahaan Korea Selatan mengubah dua hal sekaligus: eksportir terkemuka memiliki lebih banyak pendapatan untuk membayar utang, sementara banyak peminjam yang lebih kecil memiliki ruang lebih sempit untuk menanggung biaya. Tantangan utama yang ditunjukkan oleh angka-angka tersebut adalah membantu perusahaan yang kesulitan kembali menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menopang pembiayaan mereka.

Poin Utama

• Margin operasional perusahaan naik menjadi 5,2% pada 2025, tertinggi sejak 2021.
• Margin perusahaan besar naik menjadi 6,7%; usaha kecil dan menengah turun menjadi 2,8%.
• Di luar kategori elektronik yang mencakup produsen semikonduktor, margin operasional tetap 4,3%.
• Di antara perusahaan yang memiliki beban bunga, 42,9% memperoleh laba operasional yang tidak cukup untuk menutupnya.
• Cakupan bunga gabungan perusahaan terkecil turun menjadi 50%, dibandingkan 422% pada perusahaan besar.
• Pinjaman kebijakan kepada perusahaan dengan cakupan bunga yang terus-menerus lemah naik 95,3% antara 2021 dan Agustus 2026.