Tagihan Impor Energi Indonesia Memperlebar Defisit Eksternal saat Rupiah Melemah ke 18.110 per Dolar

Tagihan energi yang lebih besar menekan rupiah

Defisit transaksi berjalan Indonesia melebar menjadi US$12,49 miliar pada kuartal kedua 2026, naik dari US$3,58 miliar pada kuartal pertama, seiring meningkatnya impor energi yang membuat kebutuhan valuta asing negara itu bertambah. Defisit tersebut mencapai 3,34% dari produk domestik bruto, dibandingkan 0,97% tiga bulan sebelumnya.

Gubernur Bank Indonesia Destry Damayanti menyebut besarnya kebutuhan impor energi sebagai penyebab utama defisit. Tekanan tidak hanya berasal dari minyak: surplus yang lebih kecil pada barang lainnya, pembayaran jasa, serta pendapatan yang dikirimkan kepada investor asing juga membebani transaksi eksternal Indonesia.

Rupiah ditutup pada level 18.110 per dolar AS pada Senin, 26 Oktober, posisi penutupan terlemahnya sejak awal Juni. Harga minyak yang lebih tinggi, ketegangan di Timur Tengah, dan keluarnya dana asing dari saham domestik turut meningkatkan permintaan dolar.

Data penutupan mencatat penurunan harian mata uang itu sebesar 0,39%. Pembaruan pasar intraday menggunakan kurs penutupan sebelumnya sebesar 18.080; dibandingkan angka itu, kurs penutupan 18.110 menunjukkan penurunan sekitar 0,17%. Pada pukul 14.12 waktu Jakarta, rupiah sempat diperdagangkan pada level 18.133 sebelum menguat kembali sebagian.

Indonesia kini menghadapi dua tugas yang saling berkaitan: mengurangi kebutuhan valuta asing untuk membeli energi dan impor lainnya, sekaligus menarik investasi stabil yang cukup untuk membiayai kesenjangan tersebut. Bank Indonesia dapat mengelola pergerakan mata uang yang mendadak, tetapi perubahan ekspor dan produksi yang diusulkan Destry memerlukan langkah lintas pemerintah dan industri.

Seberapa cepat defisit membesar?

Angka kuartalan Bank Indonesia menunjukkan defisit meningkat US$8,91 miliar antara kuartal pertama dan kedua, atau menjadi sekitar 3,5 kali lipat. Porsinya terhadap PDB naik 2,37 poin persentase.

Transaksi berjalan mencatat perdagangan barang dan jasa, pendapatan lintas batas, serta transfer seperti uang yang dikirim pulang oleh pekerja di luar negeri. Defisit berarti pembayaran ke luar negeri dalam kategori-kategori tersebut melampaui penerimaan dari luar negeri. Selisihnya harus dibiayai melalui investasi, pinjaman, atau sumber daya eksternal lainnya.

Kondisi memburuk tajam dibandingkan setahun sebelumnya. Pada kuartal kedua 2025, defisit tercatat sekitar US$3 miliar, atau 0,8% dari PDB. Sepanjang 2025, defisit jauh lebih kecil, sekitar US$1,5 miliar atau 0,1% dari PDB, karena surplus yang kuat pada barang selain minyak dan gas menopang neraca.

Rangkaian angka tersebut menunjukkan perkembangan tekanan eksternal yang terjadi bersamaan dengan perubahan kepemimpinan dan kebijakan bank sentral:

• Kuartal pertama 2026: defisit transaksi berjalan tercatat sebesar US$3,58 miliar, atau 0,97% dari PDB.
• Kuartal kedua 2026: defisit melebar menjadi US$12,49 miliar, atau 3,34% dari PDB.
• Juni 2026: cadangan devisa tercatat sebesar US$145,6 miliar.
• 25 Juli 2026: Destry menjadi gubernur sementara setelah Perry Warjiyo mengundurkan diri karena alasan pribadi.
• Agustus 2026: Bank Indonesia mempertahankan suku bunga untuk bulan kedua berturut-turut, setelah kenaikan total satu poin persentase sejak Mei.
• 26 Oktober 2026: rupiah ditutup pada level 18.110 per dolar.

Minyak dan gas menggerus surplus barang

Defisit perdagangan minyak dan gas Indonesia naik dua kali lipat, dari US$5,09 miliar pada kuartal pertama menjadi US$10,18 miliar pada kuartal kedua, menurut angka neraca pembayaran Bank Indonesia. Harga minyak global yang lebih tinggi membuat energi impor semakin mahal.

Surplus perdagangan seluruh barang turun dari US$8,2 miliar menjadi US$1,3 miliar pada periode yang sama, merosot US$6,9 miliar atau sekitar 84%. Indonesia masih memperoleh lebih banyak dari ekspor barang dibandingkan pengeluarannya untuk impor barang, tetapi bantalan tersebut menipis tajam.

Impor di luar minyak dan gas juga meningkat karena permintaan domestik mendorong pembelian bahan baku, mesin, dan produk konsumen. Pembelian tersebut memiliki tujuan yang berbeda: mesin dapat meningkatkan produksi pada masa mendatang, sedangkan bahan baku membuat pabrik tetap beroperasi. Semuanya memerlukan pembayaran kepada pemasok di luar negeri.

Bank Indonesia menyebut kemerosotan secara kuartalan itu didorong faktor sementara, termasuk mahalnya minyak dan meningkatnya impor. Kepala ekonom Bank Permata Josua Pardede menyoroti komposisi pertumbuhan tersebut dan kemampuan pelaku usaha domestik memenuhi permintaan.

Josua menjelaskan mengapa belanja yang lebih kuat dapat meningkatkan ketergantungan pada impor ketika produksi lokal belum mencukupi:

"Ini berarti ketika permintaan domestik menguat, kapasitas produksi dalam negeri belum sepenuhnya mampu memenuhi tambahan permintaan, sehingga sebagian pertumbuhan mengalir ke impor," ujarnya.

Jasa dan pendapatan investasi menambah beban

Defisit jasa Indonesia melebar pada kuartal kedua, sebagian karena musim ibadah haji. Perjalanan dan jasa terkait yang dibeli di luar negeri menimbulkan pembayaran valuta asing, meskipun tidak ada barang fisik yang masuk ke negara itu.

Defisit pendapatan primer juga meningkat, mencerminkan pembayaran seperti dividen kepada pemegang saham asing, bunga yang terutang kepada pemberi pinjaman di luar negeri, serta laba yang ditransfer ke luar negeri oleh perusahaan multinasional. Pembayaran dividen perusahaan yang bersifat musiman turut mendorong kenaikan secara kuartalan.

Dengan demikian, investasi asing tercatat dalam neraca melalui dua cara dari waktu ke waktu. Investasi baru membawa uang masuk ke Indonesia, sementara imbal hasil yang diterima pemilik asingnya dapat kemudian memicu pembayaran ke luar negeri. Surplus barang yang lebih besar membantu menutup kewajiban berulang tersebut.

Uang yang dikirim pulang oleh pekerja Indonesia di luar negeri menjadi sumber penerimaan valuta asing yang lebih stabil. Bank Indonesia mengatakan surplus pendapatan sekunder, yang mencakup remitansi dan transfer lainnya, relatif stabil dibandingkan kuartal pertama. Remitansi merupakan komponen terbesarnya.

Investasi asing menutup sebagian besar kesenjangan

Akun modal dan finansial Indonesia mencatat surplus US$11,95 miliar pada kuartal kedua. Akun ini mencatat arus pembiayaan, termasuk pembelian surat berharga oleh pihak asing dan investasi pada bisnis. Arus masuk tersebut menutup sebagian besar defisit transaksi berjalan.

Defisit neraca pembayaran menyempit menjadi sekitar US$0,9 miliar dari US$9,1 miliar pada kuartal pertama. Neraca yang lebih luas ini mencakup transaksi berjalan, transaksi pembiayaan, dan penyesuaian statistik. Dengan demikian, posisi pembiayaan eksternal Indonesia membaik selama kuartal tersebut meskipun transaksi berjalannya memburuk.

Jenis dana yang masuk juga penting. Arus masuk investasi portofolio mencapai US$9,95 miliar, dibandingkan investasi langsung sebesar US$2,78 miliar. Arus masuk portofolio sekitar 3,6 kali investasi langsung. Kategori-kategori tersebut merupakan bagian dari akun finansial yang lebih luas, yang juga mencakup transaksi lainnya, sehingga jumlah keduanya berbeda dari total surplus akun tersebut.

Investor portofolio membeli aset yang dapat diperdagangkan, seperti obligasi dan saham. Investor langsung biasanya mengakuisisi kepentingan bisnis jangka panjang, seperti pabrik atau porsi kepemilikan yang besar. Surat berharga umumnya dapat dijual lebih cepat, sehingga pembiayaan lebih rentan terhadap perubahan sentimen investor.

Josua memperingatkan bahwa dana yang tertarik oleh imbal hasil dapat keluar jika kepercayaan global melemah, suku bunga AS naik, atau kekhawatiran terhadap keuangan publik Indonesia meningkat. Tekanan yang timbul dapat tercermin pada pelemahan rupiah, kenaikan biaya pinjaman pemerintah, dan penurunan cadangan devisa.

Cadangan menjadi penyangga, sementara utang perlu dicermati

Indonesia memiliki cadangan devisa sebesar US$145,6 miliar pada Juni. Cadangan tersebut menyediakan sumber daya untuk pembayaran eksternal dan operasi bank sentral saat pasar mengalami tekanan.

Utang luar negeri tercatat sekitar 30,6% dari PDB pada kuartal kedua. Utang luar negeri jangka pendek berdasarkan sisa jatuh tempo mencapai 7,2% dari PDB. Sisa jatuh tempo menghitung utang yang jatuh tempo dalam setahun, termasuk pinjaman yang awalnya disepakati untuk jangka waktu lebih panjang.

Rasio utang luar negeri jangka pendek terhadap cadangan devisa naik menjadi 72,8%, dari 55,8% pada kuartal sebelumnya, meningkat 17 poin persentase. Dengan demikian, porsi cadangan yang lebih besar berhadapan dengan kewajiban yang segera jatuh tempo.

Syafruddin Karimi, profesor di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Andalas, menyebut pelebaran defisit sebagai alasan untuk berhati-hati. Ia memperingatkan bahwa kondisi pendanaan global yang lebih ketat atau kenaikan harga minyak lainnya dapat menambah tekanan terhadap rupiah dan kebutuhan pembiayaan Indonesia.

Bank Indonesia mengelola tekanan nilai tukar dan suku bunga

Destry mengatakan pada 26 Oktober bahwa Bank Indonesia tetap berada di pasar, memantau pergerakan mata uang serta keseimbangan permintaan dan penawaran. Bank sentral belum mengubah strategi intervensinya.

Bank Indonesia menggunakan transaksi spot, yakni pembelian atau penjualan mata uang dengan penyelesaian hampir langsung, serta kontrak forward non-deliverable di luar negeri dan kontrak forward non-deliverable domestik. Kontrak-kontrak tersebut memungkinkan pelaku pasar mengelola eksposur nilai tukar melalui penyelesaian tunai pada waktu mendatang.

Bank sentral juga harus mempertimbangkan kondisi pembiayaan domestik. Dalam uji kelayakan parlemen pada Agustus, saat menjadi satu-satunya calon yang diajukan Presiden Prabowo Subianto untuk jabatan gubernur, Destry mengatakan suku bunga Sekuritas Rupiah Bank Indonesia, yang dikenal sebagai SRBI, sedang turun. Posisi SRBI yang beredar telah turun dari puncak sekitar Rp1.100 triliun menjadi sekitar Rp1.050 triliun.

Penurunan sekitar Rp50 triliun itu dimaksudkan untuk menambah likuiditas dan mendekatkan suku bunga pasar ke suku bunga overnight bank sentral. Likuiditas adalah dana yang tersedia dengan mudah untuk pinjaman dan transaksi. Penyesuaiannya memengaruhi suku bunga yang dikenakan lembaga keuangan satu sama lain dan, pada akhirnya, kondisi pinjaman di perekonomian yang lebih luas.

Destry juga membedakan antara dukungan berkelanjutan bagi mata uang, seperti penguatan transaksi eksternal, dan pergerakan jangka pendek yang dipicu sentimen pasar. Pada 26 Oktober, indeks dolar AS sedikit melemah, turun 0,01% ke 101,802 pada pukul 15.00 waktu Jakarta, sementara rupiah melemah.

Substitusi energi dan ekspor menjadi kunci

Pemerintah berupaya mengurangi impor energi melalui perubahan bauran bahan bakar, termasuk B50 dan E50. Label-label ini umumnya merujuk pada campuran yang masing-masing mengandung 50% biodiesel dan 50% etanol, dengan sisanya berupa bahan bakar minyak.

Pendekatan ini bertujuan mengganti sebagian kebutuhan minyak bumi impor dengan pasokan bahan bakar alternatif. Destry juga menyebut promosi ekspor dan substitusi impor sebagai respons utama terhadap defisit transaksi berjalan. Jadwal penerapan maupun perkiraan penghematan valuta asing dari B50 dan E50 belum ditetapkan.

Substitusi impor berarti memproduksi di dalam negeri barang yang sebelumnya dibeli dari luar negeri. Untuk energi, langkah ini menyasar salah satu sumber utama permintaan dolar. Di sektor manufaktur, peningkatan pasokan bahan dan peralatan lokal dapat mendorong produksi tanpa memerlukan banyak tambahan impor.

Syafruddin mendorong substitusi impor energi serta ekspor manufaktur dengan nilai tambah lebih tinggi. Mengolah barang menjadi produk yang lebih bernilai sebelum dijual ke luar negeri dapat meningkatkan penerimaan ekspor, sementara pengurangan ketergantungan pada impor energi akan menurunkan salah satu kategori utama pembayaran ke luar negeri.

Bagi rumah tangga, rupiah yang melemah dapat meningkatkan harga lokal produk impor dan barang yang dibuat menggunakan bahan asing. Perusahaan yang membayar pemasok dalam dolar membutuhkan lebih banyak rupiah untuk melunasi tagihan dolar yang sama. Perusahaan yang memperoleh pendapatan dolar dari ekspor menerima lebih banyak rupiah untuk setiap dolar, meski perusahaan yang menggunakan bahan impor juga menghadapi kenaikan biaya.

Perbedaan proyeksi makin lebar

Permata Institute for Economic Research memproyeksikan defisit transaksi berjalan sebesar 2,5% hingga 3% dari PDB untuk sepanjang 2026. Proyeksi tahunan Bank Indonesia yang dikutip bersama rilis kuartalan lebih rendah, yakni 0,5% hingga 1,3% dari PDB.

Hasil sepanjang tahun akan bergantung pada kuartal-kuartal tersisa, termasuk biaya minyak, penerimaan ekspor, permintaan impor, dan pembayaran pendapatan. Neraca tahunan Indonesia sebelumnya menunjukkan besarnya pengaruh pendapatan komoditas terhadap hasil: surplus transaksi berjalan sebesar US$13,2 miliar pada 2022 berubah menjadi defisit US$1,6 miliar pada 2023, saat harga energi dan komoditas pertanian global kembali mendekati tingkat yang lebih lazim.

Kebutuhan pinjaman pemerintah menjadi tekanan lain yang perlu dicermati. Defisit anggaran mencapai 0,76% dari PDB pada semester pertama 2026, sementara proyeksi pemerintah untuk setahun penuh sebesar 2,85%. Defisit anggaran terjadi ketika belanja pemerintah melampaui pendapatan, sedangkan defisit transaksi berjalan berkaitan dengan transaksi Indonesia dengan negara-negara lain.

Ketika keduanya membutuhkan pembiayaan, pemerintah dan peminjam swasta dapat menghadapi persaingan yang lebih ketat untuk mendapatkan dana, terutama jika investor internasional semakin enggan memberikan pinjaman. Respons langsung terhadap nilai tukar berada di tangan Bank Indonesia, sedangkan perbaikan yang lebih berkelanjutan bergantung pada pendapatan ekspor, biaya energi, produksi domestik, dan stabilitas investasi yang masuk.

Poin-Poin Utama

• Defisit transaksi berjalan Indonesia melebar menjadi US$12,49 miliar, atau 3,34% dari PDB, pada kuartal kedua 2026.
• Defisit perdagangan minyak dan gas naik dua kali lipat menjadi US$10,18 miliar, sementara surplus total barang turun menjadi US$1,3 miliar.
• Rupiah ditutup pada level 18.110 per dolar pada 26 Oktober, posisi penutupan terlemahnya sejak awal Juni.
• Arus masuk investasi portofolio sebesar US$9,95 miliar melampaui investasi langsung sebesar US$2,78 miliar.
• Cadangan devisa pada Juni tercatat sebesar US$145,6 miliar, sementara utang yang mendekati jatuh tempo meningkat relatif terhadap cadangan.
• Bank Indonesia melanjutkan intervensi mata uang seiring pemerintah mengupayakan substitusi energi dan penguatan ekspor.