Nanya Dibanderol dengan Target Harga NT$570 saat Lonjakan Harga DRAM Mendorong Rekor Laba

Harga memori yang lebih tinggi mendorong lonjakan tajam laba

Nanya Technology membukukan pendapatan sebesar NT$133.649 miliar dan laba bersih NT$87.627 miliar pada kuartal ketiga 2026, karena kenaikan tajam harga memori mengimbangi penurunan pengiriman. Produsen DRAM asal Taiwan yang tercatat dengan kode saham 2408 itu meraih laba NT$25,40 per saham selama kuartal tersebut, dengan margin kotor 85,7%.

Proyeksi dari sebuah institusi investasi domestik mempertahankan rekomendasi beli dan menetapkan target harga NT$570, dengan memproyeksikan kenaikan harga lebih lanjut pada kuartal keempat serta permintaan yang lebih kuat dari server yang menjalankan aplikasi kecerdasan buatan. Skenario optimistis ini bertumpu pada kelangkaan memori konvensional, seiring produsen besar mengalihkan lebih banyak produksi ke produk canggih.

Pendapatan Nanya naik 61,9% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 611,7% dibandingkan setahun sebelumnya. Laba bersih meningkat 74,6% dari kuartal sebelumnya. Dalam sembilan bulan pertama, pendapatan mencapai NT$265.284 miliar, laba bersih sebesar NT$163.877 miliar, dan laba per saham mencapai NT$49,28.

Laporan pasar awal mencatat harga saham sebesar NT$477, naik NT$36 atau 8,16%; laporan pasar lain pada 27 Oktober mencatat harga NT$440,50 dan secara eksplisit menyebut harga penutupan masih menunggu konfirmasi. Harga penutupan yang dikonfirmasi bursa serta identitas institusi di balik target NT$570 tidak disebutkan.

Dokumen keuangan resmi perusahaan yang ditautkan di bawah ini mencakup kuartal ketiga 2025, sementara angka laba yang jauh lebih besar merujuk pada 2026. Memisahkan kedua tanggal tersebut menunjukkan skala perubahan yang dilaporkan: Nanya beralih dari pemulihan awal pada 2025 ke profitabilitas yang luar biasa tinggi setahun kemudian.

Gambaran hasil resmi Nanya

Rilis hasil keuangan 2025 Nanya yang diterbitkan pada 13 Oktober 2025 mencatat pendapatan sebesar NT$18,779 miliar untuk kuartal yang berakhir pada 30 September. Pendapatan naik 78,4% dari kuartal sebelumnya, sementara laba bersih mencapai NT$1,563 miliar dan laba per saham sebesar NT$0,50. Angka-angka tersebut belum diaudit.

Presentasi investor Nanya tahun 2025, yang disampaikan oleh presiden sekaligus juru bicara Pei-Ing Lee, mencatat pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 130,9%. Margin kotor mencapai 18,5%, dibandingkan minus 20,6% pada kuartal kedua, dan laba operasional mencapai NT$1,119 miliar.

Angka pendapatan 2026 yang lebih baru, yakni NT$133,649 miliar, sekitar 7,12 kali angka resmi NT$18,779 miliar yang tercatat setahun sebelumnya, sejalan dengan kenaikan tahunan yang dilaporkan sebesar 611,7%. Margin kotor naik dari 18,5% menjadi 85,7%, bertambah 67,2 poin persentase.

Margin kotor mengukur porsi penjualan yang tersisa setelah biaya produksi dikurangkan. Dengan margin 85,7%, Nanya mempertahankan sekitar NT$85,70 dari setiap NT$100 pendapatan sebelum biaya riset, administrasi, pengeluaran lain, dan pajak. Margin operasional 2026 yang dilaporkan mencapai 80%, sedangkan margin bersihnya 65,6%.

Harga, bukan pengiriman, mendorong pertumbuhan terbaru

Harga jual rata-rata Nanya pada kuartal ketiga 2026 naik lebih dari 60% dibandingkan kuartal sebelumnya, sementara volume memori yang dikirim turun dengan persentase satu digit menengah. Sejumlah kontrak pasokan yang ada berakhir dan digantikan dengan kontrak berharga lebih tinggi.

Pengiriman memori umumnya diukur dalam bit, satuan dasar informasi digital. Pengukuran dalam bit, bukan jumlah cip, membantu memperhitungkan produk dengan kapasitas penyimpanan yang berbeda. Karena itu, produsen dapat mengirim lebih sedikit cip tetapi memasok lebih banyak memori, atau mencatat pendapatan lebih tinggi meskipun total pengiriman bit turun.

Pemulihan Nanya pada 2025 bertumpu pada faktor yang lebih luas. Presentasi resminya menyebut harga jual rata-rata naik dengan persentase di kisaran 40-an dibandingkan kuartal sebelumnya, sementara pengiriman dalam bit meningkat dengan persentase di kisaran 20-an. Kenaikan harga dan volume sama-sama menopang pertumbuhan pendapatan pada periode tersebut.

Pola 2026 membuat putaran negosiasi kontrak berikutnya menjadi lebih penting. Pendapatan September mencapai NT$45,091 miliar, naik 0,9% dari Agustus dan 576,6% dibandingkan setahun sebelumnya. Angka ini menjadi rekor pendapatan bulanan ke-11 berturut-turut bagi perusahaan, meskipun kenaikan bulanannya kecil.

Proyeksi kuartal keempat memperkirakan kenaikan harga lagi

Proyeksi institusi domestik memperkirakan kenaikan lebih lanjut sebesar 15% hingga 20% pada harga jual rata-rata Nanya pada kuartal keempat 2026. Proyeksi tersebut memperkirakan pendapatan sebesar NT$151,246 miliar, naik 13,2%, serta laba per saham NT$28,42, meningkat sekitar 11,9% dari kuartal ketiga.

Margin kotor diproyeksikan mencapai 86,1%, naik 0,4 poin persentase. Proyeksi ini mengasumsikan bahwa harga yang lebih tinggi dapat menjaga pertumbuhan pendapatan meskipun volume pengiriman kembali turun.

Perkiraan industri yang lebih luas memperkirakan harga kontrak DRAM konvensional naik 10% hingga 15% pada kuartal keempat. Proyeksi kenaikan 15% hingga 20% untuk Nanya mengacu pada bauran produk dan kontraknya sendiri. Perusahaan menolak berkomentar mengenai kabar pasar bahwa sebagian kenaikan harga kontraknya dapat mencapai 20%.

Presiden Pei-Ing Lee mengatakan dalam konferensi investor pada 12 Oktober 2026 bahwa pasokan DRAM masih sangat terbatas dan harga jual diperkirakan kembali naik pada kuartal keempat. Proyeksi investasi tersebut memperkirakan laba tahunan sekitar NT$75 per saham, dengan salah satu estimasi terperinci sebesar NT$75,93.

AI mendorong permintaan melalui dua jalur

Nanya menyebut aplikasi yang terkait dengan infrastruktur AI telah menyumbang lebih dari 20% pendapatan. Kategori ini mencakup server, jaringan, penyimpanan, dan peralatan manajemen sistem, sehingga membuka beberapa jalur bagi perusahaan untuk memanfaatkan belanja infrastruktur komputasi.

DRAM menyediakan ruang kerja sementara bagi perangkat elektronik. Server AI membutuhkan memori dalam jumlah besar agar data dapat terus bergerak di antara prosesor, sementara jaringan dan sistem penyimpanan yang mendukung server tersebut juga menggunakan memori.

Nanya dilaporkan telah masuk ke rantai pasok SOCAMM2 Nvidia dengan produk LPDDR5/5X. LPDDR adalah memori yang dirancang agar menggunakan daya relatif rendah; SOCAMM2 merupakan format modul yang membawa memori tersebut ke dalam sistem server. Tesis investasi ini memperkirakan permintaan akan meningkat seiring Nvidia memperluas produksi Vera Rubin.

Peluncuran produksi Vera Rubin oleh Nvidia juga mendorong permintaan HBM4, bentuk memori bertumpuk yang canggih. HBM ditempatkan dekat prosesor berdaya tinggi dan memindahkan data dalam jumlah besar dengan cepat. Produk LPDDR dan memori server konvensional memenuhi kebutuhan lain dalam sistem yang lebih luas.

Mengapa memori DDR4 generasi lama masih bernilai

Nanya juga dapat memperoleh manfaat secara tidak langsung dari investasi AI. Presentasi resmi 2025 menyebut pemasok besar mengurangi produksi DDR4 dan LPDDR4 sambil mengalihkan kapasitas ke HBM, DDR5, dan LPDDR5. Pada saat yang sama, Nanya berencana meningkatkan pengiriman DDR4 dan LPDDR4 untuk memenuhi permintaan pelanggan.

DDR4 merupakan generasi memori umum yang lebih lama, tetapi perangkat yang telah dirancang untuk menggunakannya masih memerlukan pasokan. Produk konsumen, peralatan komunikasi, dan sebagian infrastruktur server masih menggunakan memori ini. Karena itu, pengalihan pabrik ke produk yang lebih baru dapat memperketat pasokan produk lama yang masih dibutuhkan pelanggan.

Proyeksi institusi domestik memperkirakan kekurangan pasokan DDR4 dapat melampaui 20% pada 2027. Proyeksi itu juga memperkirakan aplikasi server akan menyumbang lebih dari separuh total permintaan DRAM dalam satuan bit, dengan kekurangan pasokan memori server di atas 20%, dibandingkan sekitar 10% untuk DRAM secara keseluruhan.

Proyeksi yang sama memperkirakan kapasitas produksi bulanan tiga produsen DRAM terbesar akan meningkat sekitar 10% hingga 15% pada akhir 2027 dibandingkan setahun sebelumnya. Pandangan positif terhadap Nanya bergantung pada pertumbuhan permintaan yang lebih cepat daripada tambahan pasokan tersebut.

Pabrik baru membutuhkan waktu sebelum berkontribusi

Rencana ekspansi Nanya melampaui lonjakan harga saat ini. Pabrik barunya di Taishan dijadwalkan mulai memasang peralatan pada kuartal pertama 2027, dengan target mengolah 30.000 wafer per bulan pada akhir 2028 dan 50.000 wafer per bulan pada akhir 2030.

Wafer adalah cakram tipis bahan semikonduktor yang digunakan untuk memproduksi banyak cip. Kapasitas wafer bulanan menggambarkan skala produksi pabrik, sementara jumlah memori yang dapat digunakan juga bergantung pada desain cip dan kinerja manufaktur.

Proyeksi institusi tersebut menjabarkan penambahan kapasitas secara bertahap sekitar 35.900 wafer per bulan, di atas basis yang sudah ada sekitar 65.000 wafer, dengan kontribusi yang mulai terlihat pada paruh kedua 2027. Jadwal pabrik mencakup pemasangan peralatan dan target produksi pada tahap berikutnya. Rencana Nanya juga meliputi fasilitas pengemasan dan pengujian canggih di Pingtung.

Tonggak utama:

• 13 Oktober 2025: Nanya menerbitkan hasil pemulihan kuartal ketiga dan pembaruan teknologi.
• 12 Oktober 2026: Lee membahas berlanjutnya kekurangan memori dan kenaikan harga lebih lanjut.
• Kuartal pertama 2027: Pemasangan peralatan di pabrik Taishan dan validasi proses manufaktur 1C oleh pelanggan dijadwalkan dimulai.
• Akhir 2028: Taishan menargetkan 30.000 wafer per bulan, sementara fasilitas Pingtung diperkirakan mulai memperkenalkan teknologi koneksi silikon dan penumpukan wafer.
• Akhir 2030: Taishan menargetkan kapasitas pengolahan 50.000 wafer per bulan.

Belanja teknologi mendukung peralihan produk

Rilis resmi Nanya pada 2025 menyebut pengiriman produk 1B 16Gb DDR5-5600 telah mencapai porsi 10%, sementara DDR5-6400 telah memenuhi spesifikasi desain. Perusahaan juga mengatakan pekerjaan percontohan untuk proses manufaktur 1C dan 1D berlangsung sesuai rencana.

Rilis tersebut menyebut pengembangan teknologi HBM khusus dan TSV/DDP berjalan sesuai jadwal. Teknologi TSV membuat koneksi listrik berukuran sangat kecil menembus silikon, sehingga lapisan memori dapat berkomunikasi dalam susunan bertumpuk. Pekerjaan manufaktur dan pengemasan seperti ini mendukung peralihan ke produk memori yang lebih canggih.

Rencana investasi Nanya pada 2025 mencakup belanja modal hingga NT$16 miliar dan pertumbuhan pengiriman bit tahunan sekitar 50%, naik dari rencana sebelumnya yang di atas 40%. Belanja pabrik dan peralatan mencapai NT$11,2 miliar dalam sembilan bulan pertama.

Presentasi resmi tersebut juga menunjukkan posisi keuangan yang lebih kuat selama pemulihan. Arus kas operasional kuartal ketiga mencapai NT$5,722 miliar, dibandingkan arus keluar NT$1,878 miliar pada kuartal kedua. Kas setelah dikurangi utang jangka pendek dan panjang naik menjadi sekitar NT$24,1 miliar dari NT$19,1 miliar.

Dasar valuasi NT$570

Target harga NT$570 menggunakan proyeksi nilai buku 2027 sebesar NT$230,70 per saham dan rasio harga terhadap nilai buku sekitar 2,5. Nilai buku adalah nilai akuntansi aset perusahaan setelah dikurangi kewajibannya. Proyeksi tersebut mengasumsikan satu tahun lagi laba yang kuat akan meningkatkan nilai tersebut secara signifikan.

Institusi itu memproyeksikan pendapatan 2027 sebesar NT$694,617 miliar, naik 66,8%, dan laba per saham NT$128,01. Dibandingkan harga saham NT$477 dalam laporan awal, target NT$570 menunjukkan potensi kenaikan sekitar 19,5%.

Dengan menggunakan proyeksi laba 2026 sebesar NT$75,93 per saham, harga NT$477 setara dengan rasio harga terhadap laba sekitar 6,3. Berdasarkan nilai buku September 2026 yang dilaporkan sebesar NT$118,99 per saham, harganya setara dengan sekitar empat kali nilai buku. Perhitungan tersebut menggunakan ukuran berbeda: laba tahunan pada perhitungan pertama dan akumulasi aset bersih pada perhitungan kedua.

Eksposur Nanya terhadap pergerakan harga merupakan risiko investasi utama. Penurunan harga kontrak akan mengurangi pendapatan per bit, sementara terbatasnya pertumbuhan pengiriman akan menyisakan ruang lebih kecil untuk mengimbanginya melalui volume. Tambahan kapasitas industri dan perlambatan belanja AI juga dapat meredakan kelangkaan yang saat ini menopang laba. Ujian berikutnya adalah harga kontrak kuartal keempat, volume pengiriman, dan kemajuan menuju tonggak pabrik pada 2027.

Poin Utama

• Pendapatan Nanya yang dilaporkan untuk kuartal ketiga 2026 mencapai NT$133,649 miliar, dengan laba bersih NT$87,627 miliar dan laba NT$25,40 per saham.
• Harga jual rata-rata naik lebih dari 60% dibandingkan kuartal sebelumnya, sementara pengiriman dalam bit menurun.
• Proyeksi institusi domestik menetapkan target NT$570 dan memperkirakan harga jual kuartal keempat naik lagi 15% hingga 20%.
• Infrastruktur AI menyumbang lebih dari 20% pendapatan, sementara pengurangan produksi DDR4 oleh industri menopang harga memori konvensional.
• Pemasangan peralatan di pabrik Taishan dijadwalkan pada awal 2027, dengan target produksi lebih besar pada 2028 dan 2030.
• Prospek laba sangat bergantung pada kuatnya harga yang berlanjut, sementara Nanya dan para pesaingnya menambah kapasitas.