Utang Luar Negeri Pakistan Mendekati $135,1 Miliar, Pinjaman yang Lebih Mahal Menambah Tekanan Pembayaran

Kenaikan $66,4 Miliar dalam Satu Dekade

Utang luar negeri Pakistan mencapai $135,107 miliar pada akhir 2025, naik dari $68,673 miliar pada 2015, menurut angka yang dikaitkan dengan International Debt Report 2026 milik Bank Dunia. Kenaikan sekitar $66,4 miliar, atau 96,7%, membuat utang negara itu kepada kreditur luar negeri hampir dua kali lipat dibandingkan satu dekade sebelumnya.

Kenaikan tahunan terbaru lebih kecil: utang naik sekitar 4% dari sekitar $129,9 miliar pada 2024. Tantangan langsung Pakistan terletak pada persyaratan pinjamannya, selain besarnya utang. Komitmen baru dari kreditur swasta dikenai suku bunga rata-rata 8,6%, dibandingkan 3,6% untuk pembiayaan resmi, dengan jangka waktu pembayaran yang jauh lebih pendek.

Pembayaran utang juga menyerap setara 33% dari pendapatan ekspor Pakistan pada 2025. Rasio ini membandingkan beban pembayaran dengan salah satu sumber utama valuta asing, yakni uang yang dibutuhkan untuk membayar pemberi pinjaman luar negeri dan membeli barang impor.

China memperpanjang tenggat pembayaran sekitar $2 miliar pinjaman selama 2025, sementara Dana Moneter Internasional (IMF) mencairkan $2,3 miliar melalui dua skema pembiayaan. Langkah-langkah tersebut memberi Pakistan lebih banyak waktu atau tambahan pendanaan untuk mengelola kewajiban luar negerinya.

Pengalaman Pakistan mencerminkan pola yang lebih luas. Utang luar negeri negara berpenghasilan rendah dan menengah mencapai rekor $9,4 triliun pada 2025, sementara pembayaran pokok dan bunga tahunan naik menjadi $1,4 triliun. Pemberi pinjaman internasional lebih bersedia menyalurkan dana, tetapi akses pembiayaan tetap mahal, khususnya bagi negara dengan sumber daya keuangan terbatas.

Utang luar negeri adalah uang yang dipinjam oleh penduduk, perusahaan, atau badan publik dari kreditur di luar negeri. Karena itu, jumlah totalnya mencakup kewajiban pemerintah sekaligus pinjaman perusahaan swasta.

Siapa yang Berutang?

Utang publik dan utang yang dijamin pemerintah mencapai $107,076 miliar dari total kewajiban luar negeri Pakistan dalam perincian tersebut. Pinjaman yang dijamin pemerintah berarti pemerintah berjanji melunasi pinjaman jika peminjam awal tidak mampu membayarnya.

Utang swasta tanpa jaminan pemerintah berjumlah $17,58 miliar, sementara kewajiban jangka pendek mencapai sekitar $10,451 miliar. Ketiga kategori ini membentuk total yang dilaporkan sebesar $135,107 miliar.

Kewajiban publik dan yang dijamin pemerintah mencakup sekitar 79% dari total, berdasarkan perhitungan $107,076 miliar dibagi $135,107 miliar. Utang swasta tanpa jaminan mencapai sekitar 13%, dan kewajiban jangka pendek sekitar 8%.

Angka terpisah yang dilaporkan menyebutkan pinjaman jangka panjang sektor publik dan yang dijamin pemerintah mencapai sekitar $92,9 miliar. Perincian tersebut mencatat utang publik dan yang dijamin pemerintah sebesar $107,076 miliar; alasan perbedaan cakupan kedua angka itu tidak disebutkan.

Tabel negara Pakistan dalam International Debt Report 2025 Bank Dunia menyediakan rujukan terpisah untuk 2024. Tabel Summary External Debt Data, yang dinyatakan dalam jutaan dolar AS, mencatat stok total utang luar negeri sebesar $129,718 miliar, stok utang luar negeri jangka panjang sebesar $107,788 miliar, serta angka senilai $89,556 miliar pada seri berlabel "Public and publicly guaranteed debt from:". Tabel-tabel dalam laporan tersebut terutama bersumber dari basis data International Debt Statistics Bank Dunia, yang didasarkan pada data negara melalui Debtor Reporting System. Angka-angka 2024 ini tidak menunjukkan tabel sumber atau seri untuk angka Pakistan 2025 dalam artikel ini.

Dalam Debtor Reporting System, utang luar negeri jangka panjang publik dan yang dijamin pemerintah mencakup pinjaman badan publik serta pinjaman swasta yang dijamin badan publik di negara debitur. Catatan tersebut dikelola per pinjaman, sementara pinjaman swasta tanpa jaminan dilaporkan secara agregat. Stok total utang luar negeri juga mencakup utang jangka panjang swasta tanpa jaminan, penggunaan kredit IMF dan alokasi hak penarikan khusus, serta utang luar negeri jangka pendek. Materi laporan yang tersedia tidak menjelaskan angka terpisah sebesar $92,9 miliar atau menetapkan cakupannya, sehingga perbedaan dengan perincian $107,076 miliar belum terjawab.

Titik acuan utama selama satu dekade menunjukkan bagaimana jumlah utang tersebut terakumulasi:

• 2015: Utang luar negeri mencapai $68,673 miliar.
• 2024: Utang luar negeri mencapai sekitar $129,9 miliar.
• 2025: Utang luar negeri naik sekitar 4% menjadi $135,107 miliar.
• Selama 2025: China memperpanjang jatuh tempo pinjaman sekitar $2 miliar, dan IMF menyalurkan pencairan baru sebesar $2,3 miliar.

China Memimpin Kelompok Kreditur yang Beragam

Lembaga multilateral, yang didukung oleh kelompok negara anggota, memegang $56,832 miliar utang luar negeri publik dan yang dijamin pemerintah milik Pakistan. Kreditur bilateral, yakni pemerintah asing dan lembaga pemberi pinjaman masing-masing negara, memegang $42,439 miliar. Kreditur swasta memegang $7,805 miliar lainnya.

China adalah kreditur tunggal terbesar Pakistan, dengan klaim yang belum dilunasi sebesar $22,419 miliar. Bank Dunia, termasuk pembiayaan International Development Association, mencatat $19,214 miliar, sementara Asian Development Bank memegang $16,830 miliar.

Kreditur bilateral lainnya tercatat memiliki klaim sebesar $11,850 miliar. Secara keseluruhan, kategori multilateral dan bilateral mencakup sekitar 93% dari utang luar negeri publik dan yang dijamin pemerintah, berdasarkan klaim resmi sebesar $99,271 miliar dari total $107,076 miliar.

Konsentrasi tersebut menjadikan pembiayaan resmi sebagai unsur utama dalam pengelolaan pembayaran utang Pakistan. Keputusan pemerintah dan lembaga internasional tentang pinjaman baru, jadwal pembayaran, dan persyaratan pinjaman memengaruhi sebagian besar kewajiban luar negeri publik negara itu.

Mengapa Pinjaman Swasta Lebih Mahal

Komitmen baru dari kreditur resmi kepada Pakistan pada 2025 memiliki rata-rata jatuh tempo 16 tahun, masa tenggang empat tahun, dan suku bunga rata-rata 3,6%. Jatuh tempo adalah waktu hingga pembayaran akhir; masa tenggang umumnya memungkinkan peminjam menunda pembayaran pokok sesuai persyaratan pinjaman.

Komitmen baru dari kreditur swasta dikenai suku bunga rata-rata 8,6%, dengan rata-rata jatuh tempo tiga tahun dan masa tenggang satu tahun. Selisih suku bunganya mencapai lima poin persentase, sementara tenggat pelunasan akhir rata-rata 13 tahun lebih cepat.

Sebagai ilustrasi sederhana, jika suku bunga tersebut diterapkan pada saldo tetap sebesar $1 miliar selama satu tahun, bunganya akan menjadi $36 juta pada suku bunga 3,6%, dibandingkan $86 juta pada 8,6%. Pembayaran sebenarnya bergantung pada jadwal pelunasan, biaya, dan persyaratan lain dalam setiap perjanjian.

Jatuh tempo yang lebih singkat menimbulkan tekanan lain: peminjam harus lebih cepat menyediakan uang untuk melunasi pokok atau mengatur pinjaman pengganti. Mengganti pinjaman yang jatuh tempo dengan pinjaman lain disebut pembiayaan ulang. Jika pemberi pinjaman meminta suku bunga lebih tinggi saat itu, pembayaran utang di masa depan dapat meningkat meski jumlah pinjaman tidak bertambah banyak.

Ekspor Menunjukkan Besarnya Beban

Utang luar negeri Pakistan setara dengan 324% dari pendapatan ekspor tahunan pada 2025. Sederhananya, utang yang belum dilunasi itu sekitar 3,24 kali nilai ekspor selama setahun. Utang luar negerinya juga setara dengan 34% produk nasional bruto, ukuran pendapatan yang diperoleh penduduk dan perusahaan negara tersebut.

Layanan utang, yakni pembayaran pokok dan bunga yang benar-benar dilakukan selama setahun, setara dengan 33% ekspor dan 3% produk nasional bruto. Untuk setiap $100 pendapatan ekspor, negara itu melakukan pembayaran utang luar negeri senilai sekitar $33.

Sebagai perbandingan, tabel Pakistan Snapshot 2024 dalam International Debt Report 2025 mencatat layanan utang luar negeri sebesar 40% dari ekspor dan 4% dari produk nasional bruto. Tabel itu mencatat stok utang luar negeri sebesar 315% dari ekspor dan 36% dari produk nasional bruto. Rasio-rasio ini khusus untuk Pakistan pada 2024, bukan data dasar bagi rasio 2025 yang disebutkan di atas.

Pendapatan ekspor penting karena menghasilkan valuta asing. Basis ekspor yang lebih besar dapat mempermudah pengelolaan kewajiban luar negeri, sedangkan jadwal pembayaran yang berat bersaing memperebutkan valuta asing yang dibutuhkan untuk impor dan pembayaran internasional lainnya.

Kawasan Timur Tengah, Afrika Utara, Afghanistan, dan Pakistan mencatat perbaikan dalam rasio layanan utang dan bunga. Namun, rasio utang luar negerinya terhadap produk nasional bruto naik dari 26,7% menjadi 29,4%, meningkat 2,7 poin persentase dan menjadi kenaikan tahunan terbesar di antara kawasan yang tercakup.

Dampak Dukungan China dan IMF

China memperpanjang jatuh tempo perjanjian yang mencakup sekitar $2 miliar pembayaran yang jatuh tempo pada 2025. Pengunduran tenggat pembayaran memberi peminjam lebih banyak waktu untuk memperoleh dana yang diperlukan guna memenuhi kewajibannya. Pakistan tetap harus melakukan pembayaran sesuai jadwal yang telah direvisi.

IMF menyalurkan $2,3 miliar dana baru melalui skema Extended Fund Facility dan Resilience and Sustainability Facility. Pembiayaan tersebut mendukung upaya Pakistan untuk mencapai stabilitas dan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan.

Kedua langkah itu bekerja dengan cara berbeda. Perpanjangan China menggeser waktu pembayaran, sementara pencairan IMF menyediakan pembiayaan tambahan. Keduanya membantu Pakistan mengelola kebutuhan pendanaan luar negeri selama tahun tersebut, di samping kewajiban pembayaran yang tetap berjalan.

Negara Berkembang Menambah Pinjaman saat Pasar Kembali Terbuka

Utang luar negeri negara berpenghasilan rendah dan menengah meningkat 5,5% menjadi $9,4 triliun pada 2025, kenaikan tercepat dalam empat tahun. Penerbitan obligasi kembali, meningkatnya kesediaan investor untuk memberikan pinjaman, dan melemahnya dolar AS turut mendorong kenaikan tersebut.

Utang kepada kreditur swasta naik 5,2% menjadi sekitar $5 triliun, dibandingkan pertumbuhan hanya 0,6% pada 2024. Dalam kategori ini, utang kepada pemegang obligasi meningkat 5,7% menjadi sekitar $2,4 triliun, sementara kewajiban kepada bank komersial dan kreditur swasta lainnya naik 4,7% menjadi sekitar $2,7 triliun.

Obligasi memungkinkan pemerintah atau perusahaan meminjam dari investor dengan menjanjikan pembayaran bunga dan pelunasan pada tanggal yang disepakati. Kembali terbukanya akses ke pasar tersebut memberi peminjam sumber pendanaan lain, meski suku bunga tinggi membuat biaya pinjaman mahal.

Produk nasional bruto di negara berpenghasilan rendah dan menengah tumbuh 5,1%. Pertumbuhan pendapatan yang lebih kuat membantu menopang sejumlah rasio utang dan mendorong pemberian pinjaman, meski jumlah utang terus meningkat.

Dolar yang melemah juga meningkatkan nilai utang dalam mata uang lain jika dihitung dalam dolar. Perubahan mata uang menyumbang 28,2% dari kenaikan utang luar negeri publik dan yang dijamin pemerintah di negara-negara tersebut. Pinjaman dalam mata uang lain dapat tampak lebih besar ketika dinyatakan dalam dolar, meski peminjam tetap melakukan pembayaran.

Peminjam Termiskin Menghadapi Suku Bunga Tertinggi

Utang luar negeri negara-negara yang memenuhi syarat menerima pembiayaan dari International Development Association Bank Dunia, yang menyediakan dukungan konsesional bagi negara berpenghasilan rendah, naik 8,1% menjadi $1,3 triliun. Kenaikan itu melampaui pertumbuhan 5,5% yang tercatat di seluruh negara berpenghasilan rendah dan menengah.

Utang luar negeri negara berpenghasilan rendah meningkat lebih cepat lagi, yakni 8,9%, sehingga mencapai $262,4 miliar. Ini merupakan kenaikan tahunan terbesar mereka sejak 2020.

Negara yang memenuhi syarat menerima pembiayaan IDA menghadapi suku bunga rata-rata 8,2% untuk komitmen baru, tertinggi sejak akhir 1980-an. Selisih antara suku bunga pinjaman resmi dan swasta mereka melebar dari 3,4 poin persentase pada 2016 menjadi 5,5 poin persentase pada 2025.

Peminjam dari International Bank for Reconstruction and Development menghadapi kondisi berbeda. Suku bunga rata-rata untuk komitmen baru turun menjadi 5,5%, dari 5,8% setahun sebelumnya.

Perbedaan itu menunjukkan bahwa pemulihan pemberian pinjaman tidak merata. Negara yang memiliki akses ke pembiayaan lebih terjangkau dapat meminjam dengan persyaratan yang lebih baik, sementara peminjam yang lebih miskin menghadapi biaya lebih tinggi. Bank Dunia memperingatkan bahwa kenaikan utang dan biaya pinjaman dapat membatasi sumber daya untuk infrastruktur, pendidikan, kesehatan, dan investasi pembangunan lainnya.

Pembiayaan Bertambah, tetapi Pembayaran Terus Naik

Negara berpenghasilan rendah dan menengah membayar $1,4 triliun untuk pokok dan bunga pada 2025, naik 1,9% dan merupakan kenaikan tahunan kelima berturut-turut. Pembayaran kepada pemegang obligasi meningkat jauh lebih cepat, yakni 13,7% menjadi $363,1 miliar.

Antara 2022 dan 2025, negara-negara tersebut membayar sekitar $436,1 miliar lebih banyak untuk layanan utang dibandingkan pembiayaan baru yang mereka terima. Arus keluar kumulatif itu mengurangi sisa pembiayaan setelah pembayaran utang luar negeri dipenuhi.

Transfer utang jangka panjang berbalik positif pada 2025. Setelah arus keluar bersih sebesar $118,4 miliar pada 2024, negara-negara tersebut mencatat arus masuk bersih sebesar $45,4 miliar. Artinya, pembiayaan jangka panjang baru melampaui pembayaran pokok dan bunga terkait selama tahun tersebut.

Angka utang Pakistan mencerminkan ketegangan yang sama antara akses ke pembiayaan dan biaya pembayaran. Kreditur resmi memegang sebagian besar kewajiban luar negeri publik, dan perpanjangan pembayaran memberi tambahan waktu. Pinjaman swasta menyediakan saluran pendanaan lain, tetapi suku bunga yang lebih tinggi dan jatuh tempo yang lebih singkat membuat pembayaran lebih cepat jatuh tempo dan lebih mahal.

Poin Utama

• Utang luar negeri Pakistan naik dari $68,673 miliar pada 2015 menjadi $135,107 miliar pada 2025, meningkat sekitar 96,7%.
• Kenaikan tahunan terbaru sekitar 4%, dari sekitar $129,9 miliar pada 2024.
• Utang publik dan yang dijamin pemerintah mencapai $107,076 miliar dalam perincian tersebut.
• China merupakan kreditur tunggal terbesar, disusul Bank Dunia dan Asian Development Bank.
• Pembiayaan swasta baru dikenai suku bunga rata-rata 8,6%, dibandingkan 3,6% untuk komitmen resmi.
• Layanan utang luar negeri Pakistan setara dengan 33% pendapatan ekspor pada 2025.
• China memperpanjang jatuh tempo pinjaman sekitar $2 miliar, sementara IMF mencairkan $2,3 miliar.
• Utang luar negeri negara berpenghasilan rendah dan menengah mencapai $9,4 triliun, dengan layanan utang tahunan sebesar $1,4 triliun.