Mantan Guru Jadi Miliarder di Atas Kertas saat Saham Crown New Materials Melonjak 787% pada Debut di Shenzhen

Saham seharga 16,98 yuan mencapai 150,58 yuan

Crown New Materials Technology menghimpun sekitar 956 juta yuan dari penjualan saham baru, lalu menyaksikan sahamnya melonjak hingga 787% saat mulai diperdagangkan pada 3 November 2026. Debut di Shenzhen itu mengantarkan ketua sekaligus CEO Michael Mai, mantan guru sekolah dasar di China selatan, dan saudara perempuannya, Mai Huixia, ke jajaran miliarder di atas kertas.

Produsen bahan perekat dan film pelindung yang memiliki pelanggan seperti Apple, Tesla, dan BYD itu dibuka pada harga 56 yuan, dibandingkan harga penawaran 16,98 yuan. Sahamnya mencapai 150,58 yuan selama sesi perdagangan, sehingga perdagangan dihentikan sementara dua kali, sebelum ditutup pada 84,55 yuan. Meski turun dari puncaknya, saham itu tetap berakhir hampir 398% di atas harga penawaran.

Mai, 62 tahun, diperkirakan memiliki kekayaan sebesar $2,5 miliar berdasarkan kepemilikan sahamnya. Sementara itu, saudara perempuannya yang berusia 64 tahun dan menjabat wakil ketua perusahaan diperkirakan memiliki kekayaan $2 miliar. Perkiraan tersebut bergantung pada nilai pasar kepemilikan saham mereka. Kekayaan mereka bergerak mengikuti harga saham, dan pembatasan penjualan membuat sebagian besar kekayaan itu tetap terikat pada perusahaan.

Pada Rabu pagi, 4 November, saham Crown diperdagangkan di kisaran 77 yuan. Angka itu sekitar 49% di bawah level tertinggi pada Selasa, meski masih lebih dari empat kali lipat harga yang dibayar investor yang memperoleh saham dalam penawaran umum perdana atau IPO.

Pembalikan tajam itu mempertemukan dua sisi cerita: kenaikan luar biasa nilai pasar sebuah bisnis keluarga, serta produsen yang penjualannya tumbuh lebih cepat daripada labanya. Pengumuman pencatatan saham Crown telah memperingatkan adanya spekulasi, terbatasnya jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan, dan kemungkinan kerugian.

Dari ruang kelas di Zhongshan menjadi produsen keluarga

Mai, yang juga dikenal sebagai Mai Huiquan, mengajar di sebuah sekolah dasar di Zhongshan, Provinsi Guangdong, dari 1981 hingga 1984. Ia berhenti mengajar pada Desember 1984 dan memasuki bisnis bahan perekat pada Januari 1985.

Perjalanannya ke dunia manufaktur mencakup pekerjaan di pabrik-pabrik setempat dan mengawasi produsen pita perekat. Mai Huixia juga memperoleh pengalaman di bidang penjualan dan manajemen di sejumlah perusahaan manufaktur sebelum kedua saudara itu mendirikan Crown pada Juni 2000 dengan modal terdaftar 2 juta yuan.

Zhongshan tetap menjadi basis perusahaan. Selama beberapa dekade berikutnya, Crown berkembang menjadi pemasok bagi industri elektronik, kendaraan, baterai, dan peralatan rumah tangga, dengan empat pabrik di China dan satu di Vietnam.

Mai adalah warga negara Australia dan penduduk tetap Hong Kong. Saudara perempuannya adalah warga negara China. Menurut prospektus IPO, sebelum pencatatan saham, keduanya secara bersama-sama mengendalikan 87,17% saham Crown.

Generasi berikutnya juga terlibat dalam bisnis ini. Putri Mai, Mai Christal, menjadi anggota dewan direksi, sedangkan pasangan Mai, putri-putrinya yang lain, dan putri Mai Huixia memiliki kepentingan tidak langsung. Crown juga mendapat dukungan investasi dari Shenzhen Capital Group.

Produk Crown untuk produsen elektronik dan kendaraan

Crown mengembangkan, memproduksi, dan menjual bahan perekat industri dan elektronik, serta film fungsional. Bahan-bahan ini dirancang untuk kegunaan tertentu, seperti menyatukan komponen atau melindungi permukaan yang sensitif selama proses manufaktur.

Pita perekatnya membantu menyatukan komponen pada berbagai produk, mulai dari atap kendaraan hingga ponsel pintar. Dalam produksi semikonduktor, film pelindung melindungi wafer, yaitu cakram tipis tempat chip dibuat, dari debu dan kerusakan.

Pelanggan yang disebutkan perusahaan mencakup Huawei, OPPO, vivo, Google, dan Amazon di sektor elektronik; Tesla, BYD, CATL, Gotion High-tech, dan CALB di sektor kendaraan dan baterai; serta Gree dan Galanz di sektor peralatan rumah tangga. Beragam penggunaan ini menghubungkan Crown dengan sejumlah pasar manufaktur, bukan hanya satu produk jadi.

Crown memiliki paten invensi domestik dan internasional serta turut menyusun standar nasional dan industri. Kegiatan usahanya mencakup riset, manufaktur, dan penjualan. Dalam prospektusnya, perusahaan menyebut produsen asal Amerika Serikat 3M dan Nitto Denko dari Jepang sebagai pesaing global, selain produsen bahan asal China.

Bagi pelanggan, perekat atau film merupakan salah satu bagian dari proses perakitan yang jauh lebih besar. Bisnis Crown bergantung pada pasokan bahan yang berfungsi sesuai kebutuhan sekaligus memenuhi tuntutan produksi perusahaan pembuat ponsel, mobil, baterai, dan barang lainnya.

Perolehan dana IPO dan penggunaannya

Crown menerbitkan 56.304.768 saham baru dengan harga 16,98 yuan per saham, sehingga menghimpun sekitar 956 juta yuan sebelum dikurangi biaya. Perusahaan berencana menggunakan dana tersebut untuk memperluas produksi dan membangun pusat riset di China.

Perbedaan antara penghimpunan dana itu dan reli saham di pasar penting bagi keuangan perusahaan. Crown menerima dana dari penerbitan saham baru. Setelah saham mulai diperdagangkan, investor yang membeli dan menjual saham menentukan harga pasar melalui transaksi di antara para pelaku pasar.

Menurut pengumuman pencatatan saham yang diterbitkan Crown dan penjamin emisinya, China International Capital Corporation, pada 2 November, tidak ada pemegang saham lama yang menjual saham sebagai bagian dari penawaran tersebut. Setelah IPO, jumlah saham Crown yang beredar mencapai 468,98 juta, dengan kode saham 001381 di papan utama Bursa Efek Shenzhen.

Pada harga penawaran, jumlah saham itu menilai perusahaan sekitar 7,96 miliar yuan. Pada harga pembukaan 56 yuan, nilainya sekitar 26,3 miliar yuan. Dengan menerapkan jumlah saham yang sama pada harga tertinggi intraday, nilai pasar perusahaan mencapai sekitar 70,6 miliar yuan, sebelum turun menjadi sekitar 39,7 miliar yuan saat penutupan.

Pabrik baru dan fasilitas riset membutuhkan waktu untuk dibangun dan mulai menghasilkan keuntungan. Pengumuman pencatatan saham Crown memperingatkan bahwa aset bersihnya pada awalnya dapat tumbuh lebih cepat daripada laba, karena dana IPO masuk sebelum proyek-proyek yang dibiayai mulai menghasilkan manfaat.

Mengapa jumlah saham yang terbatas menjadi penting

Hanya 44.097.241 saham Crown yang tersedia untuk diperdagangkan tanpa pembatasan saat perdagangan dimulai, atau 9,40% dari total saham setelah penawaran. Karena itu, investor yang ingin segera memiliki saham harus bersaing memperebutkan kurang dari satu dari 10 saham perusahaan.

Saham lainnya dikenai pembatasan. Pemegang saham lama dan investor yang memperoleh alokasi strategis menghadapi masa penguncian selama 12 atau 36 bulan, bergantung pada kategori mereka. Sebagian saham yang dialokasikan kepada investor melalui proses penempatan di luar bursa dikunci selama enam bulan.

Shen Meng, direktur pengelola bank investasi Beijing Chanson & Co., mengaitkan reli tersebut dengan antusiasme investor terhadap pencatatan saham baru dan penetapan harga IPO yang konservatif di China daratan. Ketika minat beli tinggi sementara jumlah saham yang dapat diperdagangkan terbatas, pesanan investor dapat mendorong harga melonjak tajam.

Crown juga mulai diperdagangkan dengan aturan yang memungkinkan pergerakan harga luar biasa besar. Lima hari perdagangan pertamanya tidak memiliki batas pergerakan harga harian. Setelah periode itu, batas harian ditetapkan sebesar 10%. Penghentian perdagangan sementara tetap dapat terjadi saat sesi sangat bergejolak, seperti yang terjadi dua kali pada Selasa pagi.

Pengumuman pencatatan saham memperingatkan adanya spekulasi tidak rasional dan likuiditas terbatas, yakni risiko investor tidak dapat membeli atau menjual jumlah yang mereka inginkan pada harga yang dapat diterima. Pengumuman itu juga memperingatkan bahwa meminjam dana untuk memperdagangkan saham dapat memperbesar kerugian dan memicu permintaan penambahan agunan.

Perubahan cepat keuntungan di atas kertas

Investor yang mendapat alokasi 500 saham pada harga penawaran akan membayar 8.490 yuan. Pada harga tertinggi Selasa, kepemilikan itu bernilai 75.290 yuan, atau mencatat keuntungan di atas kertas sebesar 66.800 yuan.

Pada harga penutupan 84,55 yuan, saham yang sama bernilai 42.275 yuan. Keuntungannya masih besar, yaitu 33.785 yuan, tetapi hampir setengah dari keuntungan tertinggi di atas kertas telah menguap. Pada harga sekitar 77 yuan pada Rabu pagi, kepemilikan itu bernilai sekitar 38.500 yuan.

Pembeli yang masuk pada harga tertinggi mengalami hal sebaliknya. Nilai 500 saham yang dibeli seharga 75.290 yuan itu turun 33.015 yuan berdasarkan harga pasar saat penutupan Selasa. Harga beli, bukan besarnya kenaikan yang menjadi berita utama sejak IPO, menentukan hasil bagi setiap investor.

Perkiraan kekayaan keluarga tersebut juga sangat dipengaruhi oleh harga yang digunakan untuk menilai kepemilikan saham mereka. Harga tertinggi, harga penutupan, dan harga pada Rabu pagi menunjukkan valuasi yang sangat berbeda dalam rentang lebih dari satu hari perdagangan.

Rangkaian tanggal utama menunjukkan perjalanan panjang bisnis tersebut sekaligus cepatnya pergerakan pasar:

• 1981 hingga 1984: Mai bekerja sebagai guru sekolah dasar di Zhongshan.
• Januari 1985: Ia memasuki bisnis bahan perekat setelah berhenti mengajar.
• Juni 2000: Kedua saudara itu mendirikan Crown dengan modal terdaftar 2 juta yuan.
• Akhir Oktober 2026: Crown menghimpun sekitar 956 juta yuan melalui IPO.
• 3 November 2026: Perdagangan dimulai di Shenzhen, dengan saham mencapai 150,58 yuan dan ditutup pada 84,55 yuan.
• 4 November 2026: Saham diperdagangkan di kisaran 77 yuan pada pagi hari.

Penjualan meningkat, tetapi pertumbuhan laba melambat

Pendapatan tahunan Crown naik dari 2,895 miliar yuan pada 2023 menjadi 3,159 miliar yuan pada 2024 dan 3,408 miliar yuan pada 2025. Laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk meningkat dari 278 juta yuan menjadi 302 juta yuan, lalu 309 juta yuan selama periode yang sama.

Dengan demikian, pada 2023 hingga 2025, pendapatan tumbuh sekitar 17,7%, sedangkan laba bersih tumbuh sekitar 11,2%. Laba setara dengan sekitar 9,6% pendapatan pada 2023 dan 9,1% pada 2025. Sederhananya, Crown menjual lebih banyak, tetapi mempertahankan bagian yang sedikit lebih kecil dari setiap yuan penjualan sebagai laba bersih.

Pola tersebut berlanjut pada paruh pertama 2026. Pendapatan mencapai 1,789 miliar yuan, naik 12,35% dibandingkan setahun sebelumnya, sementara laba bersih meningkat 2,36% menjadi 159 juta yuan.

Perkiraan dalam pengajuan perusahaan untuk sembilan bulan pertama menunjukkan pendapatan sekitar 2,8 miliar yuan, naik sekitar 12%, dan laba bersih 225 juta yuan, turun sekitar 7,9%. Perkiraan lain dari perusahaan menyebut pendapatan 2,714 miliar hingga 2,754 miliar yuan dan laba bersih 225 juta hingga 244 juta yuan, berkisar dari hampir tidak berubah hingga turun sekitar 8%. Hasil final untuk periode tersebut belum disertakan.

Crown menyebut kenaikan biaya bahan baku dan ketegangan perdagangan global sebagai penyebab tekanan terhadap laba bersih. Angka-angka tersebut menunjukkan tantangan nyata di balik euforia pasar saham: mengubah kenaikan penjualan menjadi pertumbuhan laba yang sepadan.

Perubahan valuasi

Harga penawaran Crown setara dengan rasio harga terhadap laba sebesar 25,87, berdasarkan perhitungan yang dinyatakan perusahaan dengan menggunakan laba 2025 setelah memperhitungkan penambahan jumlah saham. Rasio ini membandingkan harga saham dengan laba tahunan yang diatribusikan ke setiap saham.

Pengumuman pencatatan saham pada 2 November membandingkan angka tersebut dengan rata-rata 27,65 untuk industri karet dan plastik selama bulan sebelumnya dan 45,47 untuk sejumlah perusahaan tercatat yang dipilih sebagai pembanding. Perbandingan itu menggunakan data pasar per 14 Oktober.

Setelah harga saham Crown melonjak, valuasi labanya pun berubah. Dengan tetap menggunakan perhitungan laba dalam pengumuman tersebut, harga tertinggi intraday mengimplikasikan rasio sekitar 229, sedangkan harga penutupan mengimplikasikan rasio sekitar 129. Angka-angka ini dihitung dari rasio penawaran yang diungkapkan dan harga saham setelahnya.

Dalam sesi perdagangan itu, bisnis Crown tidak menghasilkan lonjakan laba tahunan yang sepadan. Investor membayar jauh lebih mahal untuk basis laba yang sama, sehingga pertumbuhan laba di masa mendatang menjadi lebih penting bagi valuasi. Proyek produksi dan riset Crown ditujukan untuk mendukung bisnisnya, sementara hasil terbaru menunjukkan tekanan biaya terhadap laba.

Debut meriah di tengah pasar yang lebih luas melemah

Lonjakan saham Crown terjadi saat saham-saham mapan China melewati periode sulit. Indeks CSI 300 turun 8,5% pada Oktober, sedangkan STAR 50 yang berfokus pada teknologi merosot sekitar 40% dalam waktu kurang dari empat bulan, menghapus sekitar $480 miliar nilai pasar.

Pencatatan saham baru mendapat sambutan berbeda. Menurut perusahaan pialang Guotai Haitong Securities, saham yang debut di Shanghai dan Shenzhen naik rata-rata 234% pada hari perdagangan pertama pada September. Kenaikan Crown yang hampir 398% saat penutupan bahkan melampaui rata-rata kuat tersebut.

Beijing juga meningkatkan dukungan terhadap pasar. Sekitar dua pekan sebelum debut Crown, sekitar $19 miliar mengalir ke dana yang diperdagangkan di bursa melalui intervensi negara, operasi terbesar semacam itu sejak awal 2025. Dana-dana ini memegang beragam sekuritas sehingga pembelian dapat menopang kelompok saham yang lebih luas.

Regulator sekuritas China juga dilaporkan telah menginstruksikan bank-bank investasi pada Senin, 2 November, untuk menangguhkan pengajuan IPO baru, sementara pengajuan yang sudah dalam proses tetap dapat dilanjutkan. Tidak ada jadwal publik mengenai kapan pengajuan akan dibuka kembali. Kebijakan itu akan membatasi perusahaan baru yang mencari pendanaan pasar, tetapi tetap memungkinkan kandidat yang sudah ada melanjutkan proses.

Debut Crown merangkum kontras tersebut dalam satu sesi: permintaan yang sangat tinggi atas sedikit saham baru yang tercatat, sementara pasar yang lebih luas kesulitan. Bagi produsen itu, perubahan bisnis jangka panjangnya adalah modal yang dihimpun untuk ekspansi dan riset. Bagi pemegang saham, perubahan langsungnya adalah valuasi yang bergerak drastis dari jam ke jam.

Poin-Poin Utama

• Crown New Materials memulai perdagangan di Shenzhen pada 3 November 2026, naik dari harga penawaran 16,98 yuan hingga mencapai puncak 150,58 yuan.
• Saham ditutup pada 84,55 yuan setelah dua kali penghentian perdagangan sementara dan diperdagangkan di kisaran 77 yuan pada pagi berikutnya.
• Ketua Michael Mai dan wakil ketua Mai Huixia diperkirakan memiliki kekayaan di atas kertas masing-masing sebesar $2,5 miliar dan $2 miliar.
• IPO menghimpun sekitar 956 juta yuan untuk ekspansi produksi dan pembangunan pusat riset.
• Hanya 9,40% saham Crown yang awalnya tersedia untuk diperdagangkan tanpa pembatasan.
• Pertumbuhan pendapatan melampaui pertumbuhan laba, sementara kenaikan biaya bahan baku dan ketegangan perdagangan menekan laba.