CXMT Jajaki Kesepakatan Pasokan Jangka Panjang saat Permintaan Memori Melonjak dan Chip 4F² Mendekati Pengujian Pelanggan

Permintaan kuat bertemu tonggak baru manufaktur

ChangXin Memory Technologies dari China, yang dikenal sebagai CXMT, mengatakan tengah merundingkan perjanjian pasokan jangka panjang dengan sejumlah pelanggan utama karena permintaan memori server melampaui pasokan. Perusahaan melaporkan pendapatan kuartal ketiga sebesar 118.714 miliar yuan dan mengatakan platform manufaktur berikutnya telah menuntaskan validasi sampel rekayasa. Produk server pertama yang menggunakan arsitektur 4F² dijadwalkan dikirim kepada pelanggan untuk pengambilan sampel pada akhir 2026.

Manajemen memaparkan rencana tersebut dalam paparan kinerja pada 30 Oktober 2026. Catatan hubungan investor yang dirilis pada 31 Oktober menambahkan detail mengenai perjanjian pelanggan, pilihan teknologi perusahaan, serta ekspektasinya terhadap pertumbuhan pendapatan berlanjut pada kuartal keempat dan 2027.

Perkembangan komersial dan teknis ini berkaitan erat. Pelanggan yang mencari pasokan andal memberi CXMT gambaran permintaan masa depan yang lebih jelas. Desain manufaktur yang dapat memuat lebih banyak memori dalam area tertentu bisa membantu perusahaan memenuhi permintaan tersebut dengan produk yang menyasar server, yang pelanggannya membayar untuk kapasitas, keandalan, dan dukungan teknis.

Pendapatan CXMT pada kuartal ketiga naik 613.18% dibandingkan setahun sebelumnya. Laba yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk mencapai 54.435 miliar yuan, berbalik dari kerugian setahun sebelumnya dan meningkat 3.01% dibandingkan kuartal sebelumnya. Margin kotornya mencapai 89.53%, ditopang kenaikan harga dan pergeseran ke produk bernilai lebih tinggi.

Bisnis saat ini masih digerakkan oleh produk yang sudah ada, terutama memori server DDR5. Platform 4F² yang baru merupakan investasi jangka panjang: pengujian oleh pelanggan akan menentukan seberapa cepat tonggak rekayasa ini berkembang menjadi produksi komersial.

Dampak perjanjian pasokan

CXMT mengatakan perundingan dengan beberapa pelanggan besar berjalan lancar. Manajemen menyebut tujuannya adalah mengamankan permintaan yang dapat diprediksi dalam jangka menengah dan panjang, sehingga perusahaan memiliki dasar yang lebih kuat untuk merencanakan produksi dan investasi.

Pabrik memori memerlukan peralatan mahal dan keputusan yang cermat mengenai produk yang akan dibuat. Permintaan pelanggan yang lebih mudah diprediksi membantu pemasok menentukan kapasitas yang perlu dibangun dan cara membagi kapasitas tersebut antara produk memori server, ponsel, dan lainnya.

CXMT tidak menyebutkan nama pelanggan atau mengungkap volume kontrak, jangka waktu, ketentuan harga, maupun jadwal penandatanganan. Uraian perusahaan menunjukkan bahwa perjanjian tersebut masih dalam tahap perundingan.

Manajemen memperkirakan kelangkaan DRAM, memori kerja yang digunakan komputer saat memproses informasi, akan berlanjut hingga kuartal keempat. Permintaan server AI tetap kuat, sementara permintaan dari server konvensional bertahan stabil. DDR5, salah satu lini produk utamanya, masih terbatas pasokannya.

Perusahaan berencana menggunakan permintaan pelanggan, daya saing produk, profitabilitas, dan efisiensi investasi untuk menyusun belanja modal pada 2027. Dengan demikian, perjanjian jangka panjang akan menghubungkan rencana pembelian pelanggan dengan keputusan investasi pabrik tahap berikutnya.

Pendapatan naik lebih cepat daripada laba pemegang saham

CXMT melaporkan pendapatan sebesar 269.024 miliar yuan selama sembilan bulan pertama 2026, naik 738.51% dibandingkan setahun sebelumnya. Laba yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk mencapai 132.04 miliar yuan, dibandingkan kerugian 5.28 miliar yuan pada periode yang sama 2025.

Kuartal ketiga saja menyumbang sekitar 44.1% dari pendapatan sembilan bulan pertama, dihitung dari 118.714 miliar yuan dari total 269.024 miliar yuan. Konsentrasi tersebut menunjukkan betapa pesat penjualan meningkat seiring berjalannya tahun.

Laba yang diatribusikan kepada pemegang saham induk naik lebih lambat dari kuartal ke kuartal. Angkanya meningkat dari 52.843 miliar yuan pada kuartal kedua menjadi 54.435 miliar yuan pada kuartal ketiga, masih dalam kisaran prakiraan perusahaan sebelumnya, yakni 53.395 miliar hingga 54.895 miliar yuan.

Manajemen mengaitkan kenaikan kuartalan yang terbatas itu dengan pengaturan kepemilikan di dua anak perusahaan, ChangXin Xinqiao dan ChangXin Jidian. Keduanya mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba lebih dari 50% dibandingkan kuartal sebelumnya dan menjadi pendorong utama pertumbuhan grup.

Pada akhir Juni, CXMT dan anak perusahaannya secara langsung memiliki 30.68% saham ChangXin Xinqiao dan 31.72% saham ChangXin Jidian. Karena itu, sebagian laba kedua perusahaan tersebut menjadi hak pemegang saham lain. Laporan konsolidasi dapat mencakup bisnis anak perusahaan yang dikendalikan, sekaligus mengalokasikan sebagian labanya kepada pemilik di luar grup.

CXMT menambah investasinya di ChangXin Jidian pada Agustus, sehingga meningkatkan porsi kepemilikannya. Untuk sembilan bulan pertama, perusahaan mencatat total laba bersih sekitar 196.5 miliar yuan, dibandingkan 132.04 miliar yuan yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk. Struktur kepemilikan ini membantu menjelaskan selisih antara kedua ukuran tersebut.

Kenaikan harga dan DDR5 mendongkrak margin

Margin kotor CXMT selama sembilan bulan pertama mencapai 86.85%, naik 2.11 poin persentase dari paruh pertama tahun ini. Margin kotor kuartal ketiga sebesar 89.53%, naik 1.94 poin persentase dari kuartal kedua.

Margin kotor mengukur porsi penjualan yang tersisa setelah dikurangi biaya langsung pembuatan produk. Dengan margin 89.53%, sekitar 89.53 yuan tersisa dari setiap 100 yuan pendapatan sebelum biaya riset, administrasi, pajak, dan pengeluaran lainnya.

Manajemen mengaitkan perbaikan tersebut dengan kenaikan harga jual, bauran produk yang lebih menguntungkan, dan penurunan biaya produksi per unit. Harga produk untuk perusahaan naik lebih kuat dibandingkan harga produk konsumen. Perusahaan mengatakan penetapan harganya secara umum mengikuti kondisi industri dan tidak jauh berbeda dari pemasok luar negeri.

Produk DDR menghasilkan 69.472 miliar yuan pada paruh pertama, atau 46.22% dari pendapatan. Produk LPDDR menghasilkan 78.191 miliar yuan, atau 52.02%. LPDDR adalah memori yang dirancang untuk menggunakan lebih sedikit daya, sehingga penting bagi ponsel dan perangkat lain yang menggunakan baterai.

Porsi produk DDR terus meningkat hingga September seiring penjualan DDR5 yang berkembang setelah produksi massal dimulai. Manajemen memperkirakan margin kotor kuartal keempat akan tetap stabil, ditopang ketatnya pasokan, pesanan yang sudah ada, upaya mengurangi limbah manufaktur, serta manfaat biaya dari produksi skala besar.

Perkembangan program 4F²

CXMT mengungkapkan bahwa platform manufaktur generasi keenamnya menggunakan arsitektur 4F² dan telah menuntaskan validasi sampel rekayasa. Artinya, target kinerja inti telah diuji pada wafer silikon aktual, yaitu cakram tempat chip diproduksi.

Pembaruan ini menyusul pengumuman teknologi perusahaan pada Oktober, ketika Presiden Cao Kanyu memaparkan arsitektur tersebut di Shanghai. Pengumuman itu memicu penurunan tajam saham pemasok memori mapan ketika investor menilai kembali laju persaingan dari China.

Produk pertama yang direncanakan adalah DDR5 RDIMM, modul memori untuk server. RDIMM adalah singkatan dari registered dual inline memory module. Rangkaiannya membantu mengelola sinyal listrik pada sistem yang membutuhkan memori berkapasitas besar.

Sampel untuk pelanggan diperkirakan tersedia pada akhir 2026. Jadwal produksi massal belum diumumkan; manajemen mengatakan waktunya akan bergantung pada validasi pelanggan dan permintaan pasar.

Tahapan utama yang telah diungkap sejauh ini:

• 2019: CXMT mulai mengembangkan teknologi hybrid bonding sendiri, yang menghubungkan struktur-struktur yang dibuat secara terpisah.
• 10 Oktober 2026: Cao memaparkan perkembangan arsitektur 4F² dalam konferensi industri di Shanghai.
• 30 Oktober: Manajemen mengungkapkan bahwa platform generasi keenam telah menuntaskan validasi sampel rekayasa.
• 31 Oktober: Perusahaan merilis catatan hubungan investor dari paparan kinerja.
• Pada akhir 2026: CXMT berencana mengirim produk DDR5 RDIMM pertamanya yang menggunakan 4F² kepada pelanggan untuk diuji.

Pentingnya sel memori yang lebih kecil

Chip DRAM menyimpan informasi dalam sel-sel mungil. Setiap sel menggunakan transistor untuk mengendalikan akses dan kapasitor untuk menahan muatan listrik. Dengan mengecilkan sel, produsen dapat memuat lebih banyak memori dalam area yang sama.

Label 6F² dan 4F² menggambarkan luas sel relatif terhadap dimensi manufaktur minimum, yang dilambangkan dengan F. Dengan nilai F yang sama, sel 4F² menempati dua pertiga luas sel 6F², atau berkurang sekitar sepertiga.

Desain CXMT menggunakan transistor bernama Vertical Surrounding Gate, atau VSG. Gerbang pengendali transistor ini mengelilingi kanal vertikal, sehingga membantu mengendalikan arus dan mengurangi kebocoran listrik yang tidak diinginkan saat komponen makin kecil.

Perusahaan juga memisahkan proses pembuatan struktur memori dari rangkaian CMOS pendukung, lalu menghubungkan keduanya melalui hybrid bonding di tingkat wafer. Hal ini memberi keleluasaan lebih besar kepada para insinyur untuk menyesuaikan memori dan rangkaian pendukung secara terpisah.

CXMT telah meneliti dan mengajukan paten terkait 4F² sejak didirikan, dengan lebih dari 300 keluarga paten yang diungkapkan kepada publik. Satu keluarga paten mengelompokkan pengajuan yang berkaitan dengan invensi yang sama. Belanja riset mencapai 11.071 miliar yuan pada sembilan bulan pertama 2026, naik sekitar 73.03% dibandingkan setahun sebelumnya.

Bagi pelanggan server, tahap berikutnya adalah pengujian praktis: memeriksa apakah modul beroperasi dengan andal bersama prosesor, motherboard, dan perangkat lunak mereka dalam beban kerja berkelanjutan. Pengujian tersebut menjadi faktor utama dalam jadwal komersialisasi.

Micron memilih jalur teknis berbeda

Presiden sekaligus kepala teknologi dan produk Micron, Scott DeBoer, mengatakan pada awal Oktober bahwa perusahaannya akan melanjutkan jalur 6F² sembari mengembangkan DRAM 3D, alih-alih beralih ke 4F². Ia menyebut kompleksitas, biaya, dan keraguan mengenai manfaat pengecilan lebih lanjut pada desain tersebut.

Argumen DeBoer berfokus pada kapasitor. Ukuran dan jaraknya membantu menentukan seberapa rapat memori dapat dikemas, sehingga pertimbangan ekonominya tidak hanya bergantung pada tata letak transistor.

Manajemen CXMT menanggapi isu tersebut dalam paparan kinerja dengan mengatakan bahwa peningkatan kepadatan DRAM mengharuskan para insinyur menyeimbangkan ruang yang dibutuhkan jalur kata, jalur bit, dan kapasitor. Jalur kata dan jalur bit merupakan lintasan listrik yang digunakan untuk memilih sel dan memindahkan informasi.

Manajemen mengatakan produsen dapat mengambil keputusan berbeda karena memiliki riwayat riset, peralatan pabrik, paten, dan rencana belanja yang berbeda. Kompleksitas manufaktur, jumlah tahapan pembentukan pola, serta panas yang digunakan selama produksi juga memengaruhi biaya.

Samsung dan SK Hynix juga meneliti desain 4F². Persaingan kini mencakup pilihan arsitektur sekaligus kemampuan setiap perusahaan untuk mewujudkannya dalam produksi yang andal dan ekonomis. CXMT mengatakan teknologi maju dan produk baru akan meningkatkan daya saing seiring waktu, bukan langsung memberikan seluruh manfaat finansialnya.

Ponsel dan mobil memperluas basis pelanggan

CXMT mengatakan memori LPDDR6-nya telah memulai debut pada produk dari merek ponsel pintar terkemuka dan pengirimannya meningkat. Perusahaan juga berencana memperluas penggunaan teknologi tersebut ke aplikasi otomotif dan server.

Fitur AI yang berjalan langsung di ponsel dan komputer pribadi mendorong permintaan memori yang dapat memindahkan lebih banyak informasi dengan konsumsi listrik lebih rendah. CXMT memperkirakan permintaan LPDDR5X dan LPDDR6 akan meningkat seiring hadirnya model AI besar pada perangkat-perangkat tersebut, dan mengantisipasi porsi pasar yang lebih besar untuk AI di perangkat dan terminal pintar pada 2027.

Memori otomotif juga menjadi sasaran. Komputasi kendaraan yang makin canggih meningkatkan jumlah informasi yang perlu diproses mobil, dan CXMT mengatakan kehadirannya dalam rantai pasok otomotif serta pangsa pasarnya terus meningkat.

Ekspansi perusahaan ini bertumpu pada perluasan produksi DDR5 sebelumnya dan pertumbuhan pasar DRAM global. Strategi saat ini menyatukan produk server berkapasitas lebih tinggi, memori yang dirancang untuk konsumsi daya lebih rendah, dan aplikasi otomotif.

Presiden CXMT Cao Kanyu memperkirakan permintaan server yang kuat akan mendukung pertumbuhan pendapatan lebih lanjut pada kuartal keempat. Manajemen juga memproyeksikan pertumbuhan pendapatan pada 2027, dengan AI, perangkat pintar, dan komputasi kendaraan sebagai sumber permintaan utama.

Rencana investasi mengikuti permintaan pelanggan

Keputusan belanja CXMT berikutnya akan menyatukan dua jadwal yang berbeda. Produk yang sudah ada kini diuntungkan oleh kelangkaan dan kenaikan harga, sementara arsitektur baru masih membutuhkan persetujuan pelanggan sebelum produksi massal dapat dimulai.

Perundingan pasokan jangka panjang dapat memberi perusahaan keyakinan lebih besar mengenai penjualan di masa depan. Validasi pelanggan atas DDR5 RDIMM yang baru akan menjadi dasar tersendiri untuk menentukan kapan sumber daya manufaktur perlu dialokasikan bagi produk 4F².

Investor telah memperhitungkan pertumbuhan yang besar. Saham CXMT ditutup pada 41.8 yuan pada 30 Oktober, dengan nilai pasar 2.8376 triliun yuan dan kenaikan 149% sejak awal tahun.

Tonggak berikutnya yang diumumkan adalah pengiriman sampel kepada pelanggan pada akhir tahun. Bersamaan dengan jadwal teknis tersebut, kinerja perusahaan pada kuartal keempat akan menunjukkan bagaimana kelangkaan pasokan yang berlanjut, harga produk, dan kepemilikan anak perusahaan memengaruhi laba yang diterima pemegang saham perusahaan induk.

Poin Utama

• CXMT merundingkan perjanjian pasokan jangka panjang dengan sejumlah pelanggan utama untuk mengamankan permintaan di masa depan.
• Pendapatan kuartal ketiga mencapai 118.714 miliar yuan, sementara laba yang diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan induk sebesar 54.435 miliar yuan.
• Margin kotor kuartal ketiga naik menjadi 89.53%; manajemen memperkirakan margin tetap stabil pada kuartal keempat.
• Platform manufaktur generasi keenam menggunakan 4F² dan telah menuntaskan validasi sampel rekayasa.
• Sampel pertama DDR5 RDIMM untuk pelanggan direncanakan tersedia pada akhir 2026, sementara produksi massal bergantung pada hasil pengujian dan permintaan.
• Manajemen memperkirakan pendapatan tumbuh pada kuartal keempat dan 2027, ditopang server, perangkat pintar, dan aplikasi otomotif.