Volkswagen Catat Kerugian Kuartalan US$6,5 Miliar, Penurunan Nilai Porsche dan Kemerosotan di China Memperberat Tekanan

Beban Porsche Mendorong Volkswagen Semakin Dalam ke Zona Rugi

Volkswagen membukukan kerugian setelah pajak sebesar €5,82 miliar pada Juli hingga September 2026, setara sekitar US$6,5 miliar, karena penurunan nilai Porsche sebesar €6,4 miliar memperburuk dampak merosotnya penjualan kendaraan, lemahnya permintaan di China, dan tekanan tarif AS. Kerugian kuartalan itu membengkak dari €1,07 miliar setahun sebelumnya.

Hasil yang diumumkan pada 29 Oktober itu menunjukkan perusahaan menghadapi dua masalah sekaligus. Beban akuntansi yang besar telah mendorong laba jauh ke zona merah, sementara bisnis produksi dan penjualan mobil menghasilkan laba lebih kecil daripada yang menurut manajemen dibutuhkan untuk membiayai investasi mendatang.

Volkswagen mengirimkan 1,89 juta kendaraan selama kuartal tersebut, turun 14,3% dibandingkan setahun sebelumnya. Pengiriman di China merosot jauh lebih tajam, turun 38,5% menjadi sekitar 406.000 kendaraan. Grup yang menaungi 10 merek, termasuk Audi, Porsche, dan Skoda, juga meraup lebih sedikit keuntungan dari kendaraan listrik dibandingkan model bermesin pembakaran.

Arno Antlitz, direktur keuangan Volkswagen, mendesak tindakan segera dalam pernyataan yang menyertai hasil tersebut:

kita tidak bisa membuang waktu dan harus bertindak cepat serta tegas.

Manajemen tengah menjalankan restrukturisasi yang dapat berdampak pada hingga 100.000 pekerjaan dan empat pabrik di Jerman. Negosiasi dengan perwakilan karyawan di merek inti Volkswagen dijadwalkan dimulai pada November, membawa tekanan keuangan langsung ke pembahasan mengenai lapangan kerja, pabrik, dan kapasitas produksi.

Seberapa Besar Kemerosotan Keuangannya?

Kerugian kuartalan Volkswagen sekitar 5,4 kali lipat dari kerugian yang tercatat setahun sebelumnya. Untuk sembilan bulan pertama 2026, grup melaporkan kerugian setelah pajak sebesar €2,72 miliar, dibandingkan laba sekitar €3,4 miliar pada periode yang sama tahun 2025.

Pendapatan turun 6,3% pada kuartal tersebut. Angka total yang disebutkan tidak konsisten: €80,3 miliar tercantum dalam hasil utama, sedangkan rincian keuangan menunjukkan €75,28 miliar. Pendapatan untuk sembilan bulan pertama disebut sekitar €233,4 miliar, turun 2,2%.

Pengiriman kendaraan memberi gambaran lain mengenai perlambatan tersebut. Hingga September, Volkswagen menyerahkan sedikit lebih dari 6 juta kendaraan, turun 9%, atau sekitar 600.000 kendaraan, dibandingkan setahun sebelumnya. Penurunan yang lebih tajam, sebesar 14,3%, pada kuartal ketiga menunjukkan bahwa kontraksi penjualan semakin cepat selama musim panas.

Pendapatan dan laba mengukur hal yang berbeda. Pendapatan adalah uang yang masuk ke bisnis dari penjualan dan kegiatan lain. Laba adalah jumlah yang tersisa setelah biaya dan beban akuntansi dikurangi. Angka-angka Volkswagen menunjukkan tekanan pada keduanya: pendapatan penjualan menurun, sementara beban besar membuat hasil akhirnya jauh lebih dalam di bawah nol.

Mengapa Porsche Menyumbang Begitu Besar pada Kerugian

Porsche menjadi penyumbang beban luar biasa terbesar, dengan penurunan nilai goodwill sekitar €6,4 miliar. Goodwill adalah nilai akuntansi yang dilekatkan pada suatu bisnis untuk mencerminkan ekspektasi atas kemampuannya menghasilkan uang pada masa mendatang. Volkswagen menurunkan nilai tersebut karena ekspektasinya terhadap Porsche melemah.

Penurunan nilai itu merupakan beban non-tunai. Volkswagen mencatat biaya dalam pembukuannya tanpa melakukan pembayaran tunai dalam jumlah setara pada saat itu. Beban tersebut tetap mengurangi laba yang dilaporkan dan mencerminkan penilaian yang kurang optimistis terhadap merek mewah yang penting.

Porsche tertekan oleh pelemahan bisnis di China, kebijakan tarif AS, dan perubahan strategi kendaraan listriknya. Merek tersebut juga berkontribusi terhadap kerugian Volkswagen pada kuartal pembanding setahun sebelumnya, meskipun angka bisnis terbarunya sempat menunjukkan stabilisasi.

Volkswagen mencatat beban luar biasa sebesar €7,8 miliar selama kuartal tersebut. Selain Porsche, beban itu mencakup penurunan nilai sekitar €1 miliar yang melibatkan perusahaan-perusahaan di China. Hingga akhir September, grup telah membukukan €8,7 miliar dari sekitar €10 miliar biaya luar biasa yang diperkirakan untuk setahun penuh.

Kemerosotan Penjualan di China Memukul Laba

China menyumbang sekitar 21,5% dari pengiriman kuartalan Volkswagen di seluruh dunia, berdasarkan 406.000 kendaraan dari total 1,89 juta. Penurunan penjualan sebesar 38,5% itu lebih dari dua kali laju penurunan global grup, menunjukkan besarnya dampak pasar tersebut terhadap bisnis secara keseluruhan.

Volkswagen menghadapi permintaan yang lebih lemah sekaligus persaingan harga yang sengit dari produsen China. Harga yang lebih rendah dapat membantu menarik pelanggan, tetapi juga menyisakan lebih sedikit uang untuk menutup biaya pengembangan, produksi, dan biaya lainnya. Penurunan volume membuat perhitungan itu semakin sulit karena biaya pabrik dan rekayasa harus dibagi ke lebih sedikit kendaraan.

Perubahan kontribusi China sangat besar. Volkswagen meraup lebih dari €4 miliar di sana pada masing-masing tahun 2018 dan 2019. Setelah paruh pertama 2026, perusahaan masih memperkirakan usaha patungan di China akan menyumbang laba operasional antara €200 juta dan €600 juta sepanjang tahun.

Antlitz kini memperkirakan bisnis di China akan mencatat hasil impas sebelum penurunan nilai, dengan risiko kerugian tahunan yang signifikan akibat prospek kuartal terakhir yang lemah. Usaha patungan adalah bisnis yang dijalankan Volkswagen bersama mitra lokal, dan grup mencatat bagian hasil keuangan yang menjadi haknya.

Usaha-usaha tersebut menyumbang bagian kerugian operasional sebesar €113 juta dalam sembilan bulan pertama. Penurunan nilai yang berkaitan dengan MEB, platform rekayasa kendaraan listrik bersama milik Volkswagen, turut memengaruhi hasil itu. Tanpa beban tersebut, kontribusinya akan positif sebesar €110 juta.

Permintaan Kendaraan Listrik Menimbulkan Masalah Laba

Bisnis kendaraan listrik Volkswagen tumbuh di Eropa, tetapi kondisi ekonominya saat ini membuat pertumbuhan itu sulit diterjemahkan menjadi peningkatan laba grup. Sekitar satu dari lima kendaraan yang dikirimkannya di Eropa selama sembilan bulan pertama sepenuhnya bertenaga listrik.

Pesanan juga meningkat. Volkswagen memiliki sekitar 150.000 pesanan untuk keluarga mobil kecil listrik penuh yang dibangun dengan ID. Polo sebagai model utama. Hal itu memberi grup portofolio pesanan yang besar sembari berupaya meningkatkan profitabilitas kendaraan-kendaraan tersebut.

Antlitz mengatakan model listrik saat ini menghasilkan laba lebih kecil daripada model bermesin pembakaran. Ketika porsi kendaraan listrik dalam penjualan bertambah, perbedaan itu menekan margin operasional grup, yaitu porsi pendapatan yang tersisa sebagai laba setelah biaya operasional.

Tarif AS menambah tekanan. Tarif adalah pajak yang dikenakan atas barang yang masuk ke suatu negara. Bea masuk yang diberlakukan pada masa Presiden Donald Trump telah membebani laba Volkswagen, di samping persaingan harga di China dan biaya perubahan jajaran produknya.

Dampak Restrukturisasi terhadap Pekerja

Jajaran direksi Volkswagen menargetkan penghematan €31 miliar melalui langkah-langkah yang mencakup penyempitan jajaran model, penyederhanaan struktur organisasi, pemangkasan biaya, dan pengurangan kapasitas produksi. Bagi pekerja, persoalan utamanya adalah seberapa besar penyesuaian itu akan dilakukan melalui pengurangan jumlah pekerjaan dan perubahan operasional pabrik.

Pengurangan sekitar 50.000 pekerjaan hingga akhir dekade ini telah disepakati, sementara 50.000 posisi lainnya berpotensi terdampak. Restrukturisasi itu juga disebut akan menghapus 120.000 pekerjaan hingga akhir 2030 dan menelan biaya €31 miliar, bukan menargetkan penghematan sebesar itu. Jumlah akhir pekerjaan yang terdampak, pengeluaran, dan keputusan mengenai pabrik masih belum ditetapkan.

Volkswagen mempekerjakan 614.500 orang di seluruh dunia pada 30 September, dibandingkan sekitar 628.900 orang pada akhir 2025. Jumlah itu berkurang 14.400 orang, atau sekitar 2,3%, dalam sembilan bulan. Pengurangan 100.000 posisi akan setara dengan sekitar 16% dari jumlah tenaga kerja pada September.

Empat pabrik di Jerman telah disebut sebagai lokasi yang berpotensi ditutup. Perubahan lain yang diusulkan adalah menjual pabrik Osnabrück kepada perusahaan investasi Aurelius dan negara bagian Niedersachsen, dengan rencana mengalihkan lokasi itu ke produksi pertahanan. Rencana transaksi tersebut juga membebani pembukuan Volkswagen.

Pembicaraan pada November di merek inti akan mempertemukan manajemen dan perwakilan karyawan untuk membahas restrukturisasi. Biaya tambahan untuk pengaturan pensiun dini yang terkait dengan pengurangan pekerjaan yang disepakati pada 2024 juga diperkirakan muncul.

Laba yang Disesuaikan Pun Menyisakan Ruang Gerak Terbatas

Laba Volkswagen tampak lebih kuat jika beban luar biasa dikeluarkan dari perhitungan, tetapi manajemen tetap menilai imbal hasil dasarnya terlalu rendah. Rincian angka menunjukkan laba operasional sebelum pos khusus sebesar €8,8 miliar untuk sembilan bulan pertama, setara dengan margin 3,8%.

Margin 3,8% berarti laba operasional sekitar €3,80 untuk setiap €100 pendapatan. Dengan ruang yang tipis itu, bisnis harus membiayai investasi yang dibutuhkan untuk kendaraan baru, baterai, perangkat lunak, dan perubahan produksi, sekaligus menanggung gejolak permintaan dan biaya lebih lanjut.

Antlitz memperingatkan bahwa imbal hasil seperti itu tidak memadai dalam jangka panjang dan dapat membatasi kemampuan Volkswagen untuk membiayai investasi mendatang. Kekhawatiran ini semakin mendesak karena grup membutuhkan produk dan teknologi baru untuk bersaing di pasar ketika penjualan dan labanya saat ini melemah.

Analis Philippe Houchois dari bank investasi Jefferies menilai hasil tersebut secara umum sejalan dengan ekspektasi. Ia juga menyoroti arus kas masuk dari bisnis otomotif yang mengarah ke batas atas kisaran proyeksi tahunan Volkswagen. Kemampuan menghasilkan kas memberikan gambaran bisnis yang berbeda dari laba akuntansi, khususnya pada kuartal yang didominasi penurunan nilai non-tunai.

Proyeksi yang Lebih Rendah dan Jadwal yang Padat

Tim manajemen CEO Oliver Blume memangkas proyeksi margin operasional 2026 menjadi maksimal 1%, dari kisaran sebelumnya 4% hingga 5,5%. Margin operasional Volkswagen pada 2025 sebesar 2,8%.

Pendapatan tahunan diperkirakan sekitar €315 miliar, dibandingkan €321,9 miliar pada 2025. Angka itu berarti penurunan sekitar 2,1%. Proyeksi tersebut menyusul pemangkasan sebelumnya pada Juli, ketika Volkswagen mencabut perkiraan pertumbuhan pendapatan hingga 3%.

Rangkaian peringatan dan keputusan ini menunjukkan betapa cepat prioritas perusahaan menyempit:

• Juli 2026: Volkswagen menurunkan proyeksi pendapatan, mengganti perkiraan pertumbuhan dengan kisaran penurunan 3% hingga penjualan yang relatif tidak berubah.
• Pertengahan September 2026: Manajemen memangkas proyeksi margin operasional menjadi maksimal 1% dan mengungkap beban luar biasa besar.
• 29 Oktober 2026: Volkswagen mengumumkan kerugian kuartalan sebesar €5,82 miliar dan penurunan tajam pengiriman.
• November 2026: Pembicaraan dengan perwakilan karyawan di merek inti dijadwalkan dimulai.
• Akhir 2030: Restrukturisasi grup dan pengurangan tenaga kerja yang disepakati mencapai tenggat utama perencanaannya.

Investasi di China Berlanjut di Tengah Tekanan

Volkswagen masih berinvestasi dalam teknologi yang ditujukan untuk membangun kembali posisinya di China. Pada 26 Oktober, perusahaan mengumumkan bahwa mereka telah memulai uji jalan Level 3 di Hefei setelah memperoleh izin setempat, dengan kesiapan teknologi ditargetkan pada 2027.

Level 3 berarti kendaraan dapat menjalankan tugas mengemudi dalam kondisi tertentu, sementara manusia tetap siaga untuk mengambil alih ketika diminta. Rencana kemitraan Volkswagen mencakup pengiriman kendaraan dengan kemampuan tersebut paling cepat pada paruh kedua 2027.

Program tersebut memadukan perangkat lunak, cip, dan pengembangan kendaraan lokal dengan upaya menekan biaya. Para pesaing China sudah memajukan sistem mengemudi cerdas, sehingga pengembangan produk menjadi bagian dari respons Volkswagen terhadap kemerosotan posisi pasarnya.

Karena itu, Volkswagen harus menangani dua kebutuhan sekaligus: mengurangi pengeluaran untuk operasional saat ini dan terus membiayai kendaraan yang diharapkan akan dibeli pelanggan berikutnya. Angka kuartalan menunjukkan alasan manajemen mendesak perubahan yang lebih cepat, sementara negosiasi November akan membantu menentukan dampaknya bagi karyawan dan pabrik.

Poin Utama

• Volkswagen merugi €5,82 miliar setelah pajak pada kuartal ketiga, dibandingkan €1,07 miliar setahun sebelumnya.
• Penurunan nilai Porsche sebesar €6,4 miliar merupakan bagian terbesar dari beban luar biasa kuartalan sebesar €7,8 miliar.
• Pengiriman global turun 14,3% menjadi 1,89 juta kendaraan; pengiriman di China merosot 38,5% menjadi sekitar 406.000.
• Penjualan kendaraan listrik meningkat di Eropa, tetapi saat ini laba per kendaraannya lebih rendah daripada model bermesin pembakaran.
• Manajemen memproyeksikan margin operasional 2026 maksimal 1% dan pendapatan sekitar €315 miliar.
• Pengurangan pekerjaan dalam jumlah besar dan perubahan pada pabrik-pabrik di Jerman tengah dibahas, dengan perundingan bersama karyawan dijadwalkan pada November.