Korea Selatan Hadapi Potensi Kekurangan Ekspor Chip hingga US$100 Miliar jika Belanja AI Melambat

Lonjakan chip membuat ekonomi rentan

Ekspor semikonduktor Korea Selatan dapat meleset US$50 miliar hingga US$100 miliar dari ekspektasi pada 2027 jika perusahaan teknologi Amerika memperlambat investasi mereka di bidang kecerdasan buatan (AI), menurut skenario Bank of Korea yang diungkapkan dalam jawaban tertulis kepada Majelis Nasional pada 26 Oktober 2026.

Potensi kerugian itu setara dengan 8,3% hingga 16,7% dari proyeksi ekspor semikonduktor bank sentral sebesar US$600 miliar. Dalam skenario pesimistis tersebut, pertumbuhan ekonomi akan 0,4 poin persentase lebih rendah dari proyeksi, surplus transaksi berjalan akan menyusut tajam, dan won akan menghadapi tekanan untuk melemah.

Peringatan itu muncul ketika chip mendekati separuh dari ekspor bulanan Korea Selatan. Pada September, pengiriman semikonduktor mencapai US$60,3 miliar dari total ekspor US$120,94 miliar, atau sebesar 49,9%. Sementara itu, ekspor mobil, suku cadang mobil, dan mesin tercatat menurun, sehingga makin sedikit sektor yang siap mengisi kekosongan jika permintaan chip mendingin.

Kekhawatiran bank sentral juga disampaikan Korea Development Institute (KDI). Dalam proyeksi ekonomi Agustus yang diterbitkan pada 19 Agustus, KDI menyebut pertumbuhan Korea Selatan sangat bergantung pada permintaan semikonduktor global dan dapat melambat cepat jika investasi AI melemah.

Inti persoalannya adalah belanja yang menopang lonjakan tersebut. Perusahaan teknologi yang membangun layanan AI membutuhkan pusat data berskala besar yang dipenuhi peralatan komputasi dan chip memori. Pendapatan Korea Selatan meningkat ketika perusahaan-perusahaan itu membeli lebih banyak chip atau membayar harga yang lebih tinggi. Perlambatan pembangunan, pembiayaan, atau pembelian akan berdampak pada eksportir Korea melalui volume penjualan maupun harga.

Asumsi di balik skenario bank sentral

Bank of Korea pertama kali memaparkan skenario pesimistisnya dalam proyeksi Agustus. Jawaban kepada parlemen pada Oktober memberikan perkiraan terperinci mengenai potensi kerugian ekspor untuk pertama kalinya.

Perhitungan itu mengasumsikan volume ekspor semikonduktor tumbuh sekitar 10% pada 2027, lebih rendah daripada laju di kisaran belasan persen menengah hingga atas yang sebelumnya diperkirakan. Perhitungan itu juga mengasumsikan harga chip sekitar 10% di bawah proyeksi bank. Perlambatan pertumbuhan pengiriman dan penurunan harga secara bersamaan akan mengurangi pendapatan ekspor, meski jumlah chip yang dijual ke luar negeri tetap meningkat.

Kekurangan US$50 miliar hingga US$100 miliar akan membuat ekspor semikonduktor berada di kisaran US$500 miliar hingga US$550 miliar, dibandingkan dengan proyeksi dasar US$600 miliar. Skenario tersebut menggambarkan hasil yang lebih lemah daripada perkiraan, bukan proyeksi bahwa pengiriman akan berhenti tumbuh.

Penurunan pertumbuhan yang diproyeksikan dinyatakan dalam poin persentase: laju pertumbuhan ekonomi akan 0,4 poin di bawah proyeksi dasar bank sentral. Bank itu juga memperkirakan surplus transaksi berjalan akan turun jauh di bawah proyeksi US$430 miliar untuk 2027, tetapi tidak memberikan angka revisi untuk skenario pesimistis.

Rangkaian proyeksi dan pengungkapan ini menunjukkan betapa cepat perhatian beralih dari keuntungan ke daya tahannya:

• 19 Agustus 2026: KDI memproyeksikan pertumbuhan 3,2% pada 2026 dan 2,2% pada 2027, sekaligus memperingatkan ketergantungan pada permintaan semikonduktor.
• Agustus 2026: Bank of Korea memasukkan skenario pesimistis investasi AI dalam proyeksi ekonominya.
• September 2026: Chip menyumbang 49,9% dari ekspor bulanan Korea Selatan.
• 26 Oktober 2026: Jawaban bank sentral kepada parlemen menyebut potensi kekurangan ekspor semikonduktor sebesar US$50 miliar hingga US$100 miliar pada 2027.

Harga menjelaskan sebagian besar lonjakan ekspor

Perbedaan antara pendapatan ekspor dan pertumbuhan pengiriman membantu menjelaskan besarnya risiko. Pada kuartal ketiga, indeks nilai ekspor semikonduktor Bank of Korea naik 223,1% dibandingkan setahun sebelumnya, sementara indeks volume ekspornya meningkat 15,6%.

Pola yang sama terlihat sepanjang tahun. Volume ekspor semikonduktor tumbuh 25,1% pada kuartal pertama, 9,4% pada kuartal kedua, dan 15,6% pada kuartal ketiga. Nilai ekspor meningkat jauh lebih cepat, masing-masing sebesar 143,1%, 185,7%, dan 223,1%.

Indeks nilai ekspor melacak pendapatan yang diperoleh, sedangkan indeks volume mengukur perubahan jumlah barang yang dikirim setelah memperhitungkan harga. Kesenjangan yang melebar menunjukkan betapa besar lonjakan pendapatan bergantung pada harga, bukan pada peningkatan pengiriman fisik dalam skala sebanding.

KDI menyampaikan penilaian serupa. Proyeksi Agustusnya menyebut kenaikan tajam harga ekspor semikonduktor telah memperbaiki nilai tukar perdagangan Korea Selatan, yakni perbandingan harga yang diterima untuk ekspor dengan harga yang dibayar untuk impor. Hal ini membantu pendapatan nasional tumbuh lebih cepat daripada produksi barang dan jasa negara tersebut.

Kim Sang-bong, profesor ekonomi di Hansung University, mengatakan penguatan ekspor semikonduktor belakangan ini lebih bergantung pada kenaikan harga daripada pertumbuhan pengiriman. Volume berdasarkan kontrak telah dipastikan hingga paruh pertama 2027, katanya, tetapi harga setelah itu dapat tertekan oleh peningkatan produksi chip serbaguna di China atau perlambatan investasi pusat data.

Surplus rekor bertumpu pada permintaan yang sama

Surplus transaksi berjalan Korea Selatan mencapai sekitar US$116,6 miliar pada kuartal kedua, menurut data International Monetary Fund yang dihimpun Bank of Korea. Jerman mencatat US$52,3 miliar dan Jepang US$50,6 miliar. Dengan demikian, surplus Korea Selatan melampaui gabungan keduanya sebesar US$13,7 miliar, menjadi US$102,9 miliar.

Transaksi berjalan mengukur perdagangan barang dan jasa serta arus pendapatan, termasuk dividen dan bunga dari investasi luar negeri, dan transfer. Ekspor chip yang kuat mendorong surplus tersebut, sementara peningkatan pendapatan investasi juga berkontribusi.

Surplus Korea Selatan sekitar empat kali lipat dari US$28,4 miliar setahun sebelumnya. Keunggulan atas Jerman dan Jepang berlanjut pada Juli dan Agustus, saat Korea Selatan mencatat US$88,2 miliar, dibandingkan dengan gabungan US$80,8 miliar dari kedua negara tersebut.

Proyeksi memberikan perkiraan yang berbeda mengenai besarnya surplus. Proyeksi KDI pada Agustus memperkirakan surplus sekitar US$360 miliar pada 2026 dan 2027. IMF kemudian memproyeksikan sekitar US$422 miliar untuk 2026, sementara perkiraan terbaru Bank of Korea menyebut surplus tahun ini akan melampaui proyeksi sebelumnya sebesar US$450 miliar. Proyeksi dasar US$430 miliar dalam peringatan risiko penurunan bank sentral merujuk pada 2027.

IMF memperkirakan surplus tetap di atas US$400 miliar pada 2027 dan 2028, sebelum turun menjadi US$295,7 miliar pada 2029 dan US$177,5 miliar pada 2031. Jadi, bahkan proyeksi yang memperkirakan surplus tetap luar biasa besar selama beberapa tahun masih mengantisipasi penurunan setelahnya.

Eksportir lain hanya memberi penyangga terbatas

Data Kementerian Perdagangan dan Industri Korea Selatan menunjukkan ekspor semikonduktor naik 184,4% pada Januari hingga September dibandingkan periode yang sama setahun sebelumnya. Ekspor mobil turun 3,8%, suku cadang mobil merosot 5,9%, dan mesin umum turun 1,5%. Ekspor peralatan rumah tangga juga menurun.

Ekspor baja hanya naik 0,2%. Ekspor petrokimia meningkat 6,6%, tetapi sebagian besar kenaikan itu berasal dari harga yang lebih tinggi terkait biaya minyak internasional. Persaingan dari China, hambatan perdagangan, dan lemahnya permintaan di sejumlah pasar membuat sektor ekspor yang sudah mapan kesulitan menyamai kinerja sektor chip.

Angka September menunjukkan konsentrasi tersebut dengan sangat jelas. Ekspor semikonduktor meningkat 262,8%, dibandingkan kenaikan total ekspor sebesar 83,5%. Chip menyumbang sekitar 79% dari kenaikan pendapatan ekspor negara itu dibandingkan setahun sebelumnya.

Kang Sung-jin, profesor ekonomi di Korea University, mendesak pemerintah dan pelaku usaha memanfaatkan lonjakan ini untuk memperkuat sektor lain, bukan menyusun kebijakan dengan mengandalkan keberlanjutan lonjakan tersebut.

"Pemerintah dan sektor swasta harus bekerja sama merestrukturisasi industri seperti petrokimia dan baja, serta beralih ke produk bernilai tambah lebih tinggi," tambahnya.

Artinya, mengembangkan produk yang menghasilkan lebih banyak pendapatan karena kemampuan atau kualitasnya, alih-alih terutama mengandalkan penjualan bahan dasar dalam jumlah lebih besar. Bagi Korea Selatan, tujuannya adalah menciptakan lebih banyak sumber kekuatan ekspor saat harga semikonduktor turun.

Pasar keuangan sudah merasakan tekanan

Samsung Electronics dan SK hynix mencakup hampir separuh kapitalisasi pasar Kospi, sehingga keraguan atas permintaan chip memori menjadi kekhawatiran bagi seluruh pasar saham. Selama penurunan baru-baru ini hingga memasuki Oktober, nilai pasar acuan itu merosot sekitar 1,05 kuadriliun won, atau 19%.

Pada 13 Oktober, Kospi turun 5,46%, dengan SK hynix merosot 10,09% dan Samsung Electronics turun 7,39%. Kekhawatiran mengenai pendanaan infrastruktur AI menjadi salah satu tekanan yang mengguncang investor.

Imbal hasil obligasi CoreWeave, penyedia layanan komputasi awan AI asal Amerika, mencapai 15%, mencerminkan tuntutan investor atas imbal hasil yang jauh lebih tinggi untuk memegang utangnya. Saham perusahaan itu kemudian turun lebih dari 15%. Operator pusat data Australia Firmus, yang didukung Nvidia dan Blackstone, juga membatalkan rencana penawaran umum perdana senilai US$5 miliar di tengah lemahnya permintaan.

Lee Joo-wan, analis semikonduktor dan mantan peneliti SK hynix, mengatakan ekspektasi telah membuat produsen chip Korea rentan ketika saham mereka mencapai puncaknya pada Juni.

"Risiko penurunan belum diperhitungkan saat saham Samsung Electronics dan SK hynix mencapai puncaknya pada Juni, sementara potensi kenaikan selama lima tahun ke depan sudah diperhitungkan," kata Lee Joo-wan.

Pinjaman untuk membeli saham menambah sumber tekanan lainnya. Pada akhir September, saham semikonduktor mencakup 10,4 triliun won dari total pinjaman margin perusahaan sekuritas yang belum dilunasi sebesar 33,4 triliun won, atau sekitar 31%. Samsung Electronics dan SK hynix saja menyumbang 9,2 triliun won. Investor yang menggunakan pinjaman semacam itu dapat diminta menambah dana atau menjual saham saat harga turun.

Persaingan dapat makin menekan harga

Produksi China menjadi risiko lain selain melemahnya belanja AI. Kim, profesor di Hansung University, menyebut peningkatan produksi semikonduktor serbaguna sebagai potensi sumber tekanan harga setelah paruh pertama 2027.

CXMT dari China mengatakan pada awal Oktober bahwa mereka telah mencapai kemajuan dalam arsitektur sel memori baru yang dirancang untuk meningkatkan kepadatan memori, atau jumlah informasi yang tersimpan dalam ruang tertentu. Perusahaan itu berencana meluncurkan produk memori server menggunakan desain tersebut pada akhir 2026.

Jang Geun-hyuk, peneliti senior di Korea Capital Market Institute, memperingatkan bahwa munculnya pesaing lain dapat memperhebat persaingan harga dan mengurangi daya tawar harga serta margin keuntungan produsen mapan.

Proyeksi KDI menggambarkan risiko dari dua arah. Investasi AI yang lebih lemah atau persaingan yang lebih ketat dapat memperlambat pertumbuhan dengan cepat. Sebaliknya, berlanjutnya investasi, disertai perluasan kapasitas produksi Korea yang lebih cepat, dapat mengangkat pertumbuhan di atas proyeksi. Proyeksi World Semiconductor Trade Statistics yang dikutip KDI memperkirakan penjualan semikonduktor memori global tumbuh 302,0% pada 2026 dan 36,0% pada 2027, ekspansi yang kuat tetapi jauh lebih lambat pada tahun depan.

Mengapa rumah tangga mungkin kurang merasakan lonjakan

KDI memproyeksikan pertumbuhan investasi peralatan sebesar 7,9% pada 2026 dan 7,0% pada 2027, didorong oleh investasi semikonduktor. Konsumsi swasta diperkirakan tumbuh lebih moderat, masing-masing 2,3% dan 2,0%, karena kenaikan pendapatan masih terkonsentrasi di sektor chip.

Dampak terhadap lapangan kerja juga lebih kecil daripada yang mungkin tersirat dari angka pertumbuhan utama. KDI menyebut pertumbuhan semikonduktor hanya memberi efek limpahan terbatas terhadap perekrutan, sementara konstruksi dan manufaktur di luar sektor chip masih lemah. Pertumbuhan upah riil yang lesu membatasi perbaikan kondisi bagi rumah tangga yang lebih luas.

Laporan Bank of Korea pada 26 Oktober mengenai lemahnya lapangan kerja kaum muda dan tugas kebijakan mengidentifikasi masalah terkait. Perusahaan di industri yang lebih terpapar AI semakin memilih staf berpengalaman, sementara permintaan untuk tugas-tugas dasar yang lazim diberikan kepada pekerja muda menyusut. Bank tersebut menyebut keuangan dan asuransi, jasa profesional dan ilmiah, serta informasi dan komunikasi sebagai sektor yang terdampak.

Bank sentral menyerukan hubungan yang lebih erat antara pendidikan dan industri, perubahan dalam pengaturan ketenagakerjaan, serta kondisi yang dapat menyebarkan manfaat manufaktur teknologi informasi secara lebih luas. Penilaian itu membantu menjelaskan mengapa rekor ekspor dapat terjadi bersamaan dengan sulitnya mendapatkan pekerjaan pertama.

Arah won dan pertumbuhan selanjutnya

Bank of Korea memperkirakan ekspor chip yang lebih lemah dan pertumbuhan yang melambat akan meningkatkan tekanan untuk menurunkan nilai won. Mata uang yang melemah dapat menaikkan biaya domestik untuk bahan bakar impor dan barang lainnya. Proyeksi KDI pada Agustus telah mengidentifikasi pelemahan won dan kenaikan harga minyak sebagai sumber tekanan inflasi.

Proyeksi Korea Selatan belakangan ini membaik berkat permintaan AI yang kini tengah diawasi ketat. Revisi naik proyeksi pertumbuhan pada Oktober oleh IMF menaikkan perkiraan 2026 menjadi 3,3% dan perkiraan 2027 menjadi 2,8%. Proyeksi KDI pada Agustus masing-masing sebesar 3,2% dan 2,2%, menunjukkan betapa kuatnya perubahan ekspektasi seiring bergesernya penilaian terhadap pasar semikonduktor.

Gubernur Bank of Korea Shin Hyun-song menyebut durasi lonjakan investasi AI sebagai variabel utama bagi perekonomian. Kantor Bank of Korea di New York juga memperingatkan bahwa pemilihan kongres Amerika pada 3 November dapat memengaruhi sentimen investasi: kemenangan Demokrat di kedua kamar dapat mendorong regulasi AI yang lebih ketat dan menurunkan minat belanja.

Ujian praktis berikutnya adalah apakah perusahaan teknologi mempertahankan rencana investasi mereka, apakah harga chip bertahan saat lebih banyak produksi masuk ke pasar, dan apakah ekspor di luar semikonduktor pulih. Kontrak hingga paruh pertama 2027 memberikan sejumlah dukungan, menurut Kim, sementara skenario bank sentral mengukur dalam nilai dolar besarnya paparan ekonomi setelah masa perlindungan itu berakhir.

Poin Utama

• Bank of Korea memperkirakan kekurangan ekspor semikonduktor sebesar US$50 miliar hingga US$100 miliar pada 2027 jika investasi AI melambat.
• Skenario pesimistisnya menggabungkan pertumbuhan pengiriman yang lebih lambat dengan harga chip sekitar 10% di bawah proyeksi.
• Pertumbuhan ekonomi akan 0,4 poin persentase lebih rendah, dengan surplus transaksi berjalan yang lebih kecil dan tekanan terhadap won.
• Chip menyumbang 49,9% ekspor September, sementara ekspor mobil, suku cadang mobil, dan mesin turun pada periode Januari hingga September.
• Kenaikan harga berkontribusi jauh lebih besar terhadap lonjakan ekspor chip daripada pertumbuhan volume pengiriman.
• Paparan pasar saham yang terkonsentrasi, manfaat lapangan kerja yang terbatas, dan persaingan China yang lebih kuat menambah risiko.