Antrean IPO Nepal Mencapai 117 Perusahaan, dengan Rs 71,42 Miliar Menunggu Persetujuan

Sebagian besar permohonan masih berada di tahap awal

Dewan Sekuritas Nepal memiliki 117 perusahaan yang menunggu untuk menjual saham kepada publik, dengan permohonan mencakup 510.981.946 saham senilai lebih dari Rs 71,42 miliar. Rincian yang baru diterbitkan menunjukkan posisi antrean: 82 perusahaan, sekitar 70% pemohon, masih berada di dua tahap pertama dari enam tahap peninjauan. Hanya dua perusahaan yang telah mencapai peninjauan akhir.

Dewan Sekuritas Nepal (SEBON) hanya menyetujui satu penawaran umum perdana setelah 15 April, menyusul jeda hampir enam bulan. Penawaran umum perdana, atau IPO, adalah penjualan saham pertama suatu perusahaan kepada investor publik. Perusahaan menerima dana untuk membiayai usahanya, sedangkan pembeli memperoleh kepemilikan di perusahaan tersebut.

Perlambatan ini berdampak lebih luas daripada sekadar calon investor pasar saham. Produsen yang beralih menjadi perusahaan publik menunggu untuk menghimpun modal, pengembang pembangkit listrik tenaga air mengatakan rencana pembiayaan mereka terganggu, dan warga di sekitar proyek listrik tidak dapat membeli saham yang disediakan bagi mereka sampai persetujuan diberikan.

SEBON menyatakan permohonan harus memenuhi persyaratan keuangan, hukum, dan manajemen, serta dokumen yang diajukan masih perlu diverifikasi. Perusahaan berpendapat bahwa peninjauan yang panjang memaksa mereka berulang kali memperbarui laporan keuangan sementara permohonan mereka tetap tertunda.

Enam tahap menunjukkan sejauh mana permohonan diproses

Untuk pertama kalinya, SEBON membagi permohonan IPO ke dalam enam tahap prosedural. Klasifikasi ini memberikan gambaran yang lebih terperinci kepada pemohon dan investor dibandingkan satu daftar perusahaan yang menunggu izin. Klasifikasi tersebut juga menunjukkan bahwa perusahaan dalam antrean berada di tahap proses peninjauan yang sangat beragam.

• Tahap satu: 76 perusahaan, berencana menerbitkan 280.822.313 saham.
• Tahap dua: enam perusahaan menjalani peninjauan awal.
• Tahap tiga: empat perusahaan diminta melakukan koreksi atau memberikan rincian tambahan.
• Tahap empat: jawaban dari 19 perusahaan atas pertanyaan SEBON telah diterima, mencakup 119.878.595 saham.
• Tahap lima: jawaban dan dokumen revisi dari 10 perusahaan sedang ditinjau, mencakup 51.904.701 saham.
• Tahap enam: dua perusahaan menjalani peninjauan akhir, mencakup 2,9 juta saham.

Maruti Cement, Ambe Steels, dan Riddhi Siddhi Cement termasuk perusahaan di tahap satu. Akama Hotel dan Apex Makalu Hydropower termasuk perusahaan di tahap dua. Tahap pertama saja mencakup sekitar 55% dari seluruh saham yang menunggu persetujuan, dihitung dari 280,82 juta dari total 510,98 juta saham.

SEBON telah mengirim permintaan koreksi atau informasi tambahan kepada Mahashakti Cement, Shubhashree Agni Cement, Jasmine Paints, dan Laxmi Technoplast, empat perusahaan di tahap tiga. Tahap empat mencakup Dish Media Network, Jagdamba Steels, Saurya Cement, dan HAMS Hospital. Perusahaan-perusahaan tersebut telah menjawab pertanyaan dewan dan menunggu penilaian berikutnya.

Dua perusahaan mencapai peninjauan akhir

Ashutosh Energy dan Kantipur Pharmaceuticals Lab merupakan dua perusahaan yang prosesnya paling jauh. Ashutosh mengajukan izin untuk menerbitkan 1,2 juta saham senilai Rs 120 juta, dengan NMB Capital sebagai pengelola penjualan. Kantipur berencana menerbitkan 1,7 juta saham senilai Rs 170 juta melalui Muktinath Capital.

Total dana yang direncanakan untuk dihimpun keduanya adalah Rs 290 juta. SEBON masih harus menyelesaikan pemeriksaan dokumen, informasi keuangan, prospektus, dan persyaratan regulasi sebelum memutuskan apakah akan menyetujui permohonan mereka. Belum ada tanggal persetujuan yang diumumkan.

NC Agrotech Industries, Sanima Hydropower, IME Limited, dan Siuri Nyadi Power termasuk di antara 10 perusahaan di tahap lima. Bagi investor, klasifikasi ini menjadi cara untuk membedakan perusahaan yang masih menjawab pertanyaan awal dari perusahaan yang sudah mendekati keputusan.

Mengapa dokumen lengkap tetap harus melalui pemeriksaan lebih lanjut

Informasi prosedural SEBON menunjukkan bahwa sekitar selusin perusahaan telah menyerahkan semua dokumen yang diwajibkan. Sembilan di antaranya juga memenuhi persyaratan terbaru untuk memiliki nilai kekayaan bersih per saham sekurang-kurangnya Rs 100. Perusahaan tersebut adalah Sanima Hydropower, IME Limited, Richet Hydropower, Him River Power, Hilton Hydropower, Habitat Power, NC Agrotech, Ashutosh Energy, dan Kantipur Pharmaceuticals.

Kesembilan perusahaan itu mengajukan permohonan untuk menjual saham dengan nilai nominal Rs 100. Nilai kekayaan bersih per saham yang dilaporkan berkisar antara Rs 105 hingga Rs 263,61. Nilai nominal adalah jumlah yang ditetapkan untuk sebuah saham. Secara umum, nilai kekayaan bersih per saham adalah aset perusahaan dikurangi liabilitasnya, lalu dibagi jumlah saham. SEBON menggunakan angka tersebut sebagai salah satu uji keuangan.

Juru bicara SEBON Niranjay Ghimire mengatakan regulator harus memeriksa informasi di balik dokumen dan terkadang mengunjungi proyek.

Melengkapi dokumen saja tidak cukup. Kami juga harus memverifikasi informasi yang tercantum dalam dokumen tersebut.

Bankir investasi yang menangani 76 permohonan telah diminta memberikan informasi terbaru. SEBON menginginkan penilaian objektif atas kondisi keuangan dan manajemen, pemeriksaan konflik kepentingan, serta laporan kepatuhan yang didukung laporan keuangan yang diaudit untuk tahun fiskal 2082/83 atau laporan yang disertifikasi auditor.

Produsen mengincar separuh dana dalam antrean

Perusahaan manufaktur dan pengolahan mengajukan jumlah penghimpunan dana terbesar, yakni Rs 35,71 miliar dari 32 pemohon. Sektor pembangkit listrik tenaga air memiliki lebih banyak pemohon, sebanyak 39, tetapi total permintaannya lebih kecil, yaitu Rs 19,09 miliar.

Berdasarkan total Rs 71,42 miliar, produsen mengincar sekitar 50% dana dalam antrean, sedangkan perusahaan pembangkit listrik tenaga air sekitar 27%. Kedua sektor tersebut mencakup 71 dari 117 pemohon dan sekitar 77% dari total dana yang direncanakan untuk dihimpun.

Permohonan sektor manufaktur juga berpotensi memperluas kehadiran sektor tersebut di pasar saham secara signifikan. Saat ini, 18 perusahaan manufaktur dan pengolahan tercatat di Bursa Efek Nepal. Sebanyak 32 perusahaan lainnya sedang mengajukan izin untuk menerbitkan IPO, hampir 1,8 kali jumlah perusahaan yang sudah tercatat.

Pada 2016, SEBON mengizinkan perusahaan di sektor riil dan manufaktur memasuki pasar dengan menjual hanya 10% saham mereka kepada publik. Kebijakan itu bertujuan memperluas keterwakilan industri di pasar, mendorong pembukuan yang transparan, meningkatkan penerimaan pajak, dan membuka kepemilikan usaha bagi lebih banyak orang.

Sejumlah produsen kemudian beralih dari perusahaan swasta menjadi perusahaan publik dan menata ulang pelaporan keuangan mereka. Bagi perusahaan yang kini menunggu, penundaan ini menghambat transisi yang sebelumnya didorong oleh kebijakan regulator.

Perusahaan menggambarkan siklus dokumen yang kedaluwarsa

Seorang pemegang saham pendiri dari salah satu pemohon mengatakan perusahaan menyerahkan dokumen berdasarkan laporan keuangan mereka, menunggu tanpa kepastian, lalu diminta memperbarui laporan ketika tahun fiskal berikutnya dimulai. Pemegang saham itu mengatakan dokumen pengganti juga masih tertunda.

Keluhan tersebut menyoroti biaya praktis dari peninjauan yang panjang: perusahaan dapat menghabiskan uang dan waktu manajemen untuk menjaga agar permohonan tetap mutakhir, tetapi tetap tidak dapat menghimpun modal yang direncanakan. SEBON menyatakan angka dan kondisi usaha yang mendasarinya harus diverifikasi sebelum investor diajak membeli saham.

Antrean tersebut juga mencakup tiga perusahaan asuransi mikro. Ketentuan regulasi mewajibkan bank, lembaga keuangan, dan perusahaan asuransi menerbitkan 30% saham mereka kepada publik. Karena itu, permohonan mereka berada di tengah ketegangan yang lebih luas antara persyaratan untuk memperluas kepemilikan dan proses tersendiri untuk menyetujui penjualan saham kepada publik.

Pembangkit listrik tenaga air menghadapi pertanyaan tentang masa usaha

Ketua SEBON Dr Gopal Prasad Bhatt mempertanyakan apakah IPO cocok bagi setiap perusahaan yang mengajukannya. Kekhawatirannya terutama relevan bagi perusahaan yang operasi utamanya terkait dengan proyek yang memiliki masa operasi terbatas.

Bhatt mengatakan perusahaan harus memenuhi kriteria dewan sebelum mencari modal dari publik.

Perusahaan harus memenuhi kriteria tertentu untuk menerbitkan IPO. IPO mungkin bukan cara yang tepat bagi setiap perusahaan untuk menghimpun modal.

Untuk sektor pembangkit listrik tenaga air, Bhatt menyoroti apa yang terjadi ketika kepemilikan proyek dialihkan kepada pemerintah setelah 30 tahun. Ia mempertanyakan usaha apa yang akan tersisa di perusahaan dan apa yang akan terjadi pada saham yang dimiliki investor publik. Kekhawatiran tersebut menempatkan kelangsungan usaha perusahaan setelah pengalihan, serta kondisi keuangannya saat ini, sebagai fokus peninjauan.

SEBON menyatakan akan menilai pemohon dari sektor pembangkit listrik tenaga air berdasarkan persyaratan yang telah diterbitkan, bukan menyetujui setiap proyek yang mengajukan IPO. Pemeriksaan mereka mencakup nilai kekayaan bersih per saham dan tanggal operasi komersial, yakni tanggal proyek mulai menghasilkan listrik untuk tujuan komersial.

Bhatt juga mengatakan beberapa ketentuan kebijakan sebelumnya mungkin perlu direvisi seiring perubahan keadaan. Dewan berfokus memperbarui kerangka regulasi, sementara permohonan tetap ditinjau selagi dewan menilai kembali sejumlah bagian dari sistem yang mengaturnya.

Pengembang membutuhkan modal sebelum penjualan listrik dimulai

Mohan Kumar Dangi, presiden Asosiasi Produsen Listrik Independen Nepal (IPPAN), mengatakan beberapa proyek pembangkit listrik tenaga air telah selesai sementara permohonan IPO mereka masih tertunda. Pengembang memasukkan perkiraan hasil penjualan saham kepada publik ke dalam rencana investasi mereka, katanya, sehingga waktu persetujuan memengaruhi pelaksanaan rencana tersebut.

Dangi menjelaskan kesenjangan antara masa pembangunan, saat proyek menghabiskan dana, dan masa operasi, saat proyek mulai menghasilkan pendapatan.

Setelah proyek selesai, proyek mulai menghasilkan pendapatan komersial. Modal dibutuhkan selama proyek dibangun.

Penjualan saham yang baru dilakukan setelah pembangunan selesai mengubah waktu penerimaan pendanaan yang sebelumnya diharapkan pengembang. Dangi mendesak SEBON untuk menyatakan kebijakannya secara eksplisit, alih-alih membiarkan perusahaan pembangkit listrik tenaga air menunggu tanpa kepastian.

Pengusaha sektor energi juga membandingkan perlambatan persetujuan dengan target pemerintah untuk menghasilkan listrik sebesar 30.000 megawatt dalam 10 tahun. Mereka mengeluhkan lembaga publik menunda jalur pembiayaan yang telah dimasukkan ke dalam rencana investasi proyek, sementara pemerintah berupaya meningkatkan kapasitas pembangkit secara besar-besaran.

Warga setempat harus menunggu saham yang diperuntukkan bagi mereka

Peraturan Pendaftaran dan Penerbitan Sekuritas mewajibkan perusahaan pembangkit listrik tenaga air menyediakan hingga 10% dari modal yang diterbitkan bagi warga di wilayah yang terdampak proyek. Jika analisis dampak lingkungan membagi wilayah tersebut ke dalam beberapa kategori, alokasi saham harus memprioritaskan warga sesuai klasifikasi itu.

Perusahaan hanya dapat menawarkan saham tersebut setelah memperoleh persetujuan IPO dari SEBON. Karena itu, permohonan yang tertunda juga menunda kesempatan bagi warga terdampak untuk berinvestasi dalam proyek di sekitar mereka.

Alokasi saham bagi warga setempat menghubungkan keputusan persetujuan dengan masyarakat, selain dengan pembiayaan perusahaan. Warga yang tercakup dalam ketentuan tersebut tetap tidak dapat memesan saham, meskipun pengembang telah menyelesaikan pembangunan dan mulai menghasilkan listrik.

Bagaimana perlambatan ini terjadi

Perselisihan ini mempertemukan upaya sebelumnya untuk menarik lebih banyak perusahaan ke pasar saham, jeda panjang dalam persetujuan, dan upaya baru untuk menjelaskan antrean peninjauan. Tonggak utamanya adalah:

• 2016: SEBON membuka jalur bagi perusahaan sektor riil dan manufaktur untuk memasuki pasar dengan menjual 10% saham mereka kepada publik.
• Sejak 15 April: setelah itu, hanya satu perusahaan yang memperoleh izin IPO selama periode yang dijelaskan, menyusul jeda hampir enam bulan.
• Oktober: satu persetujuan tersebut mengakhiri jeda panjang.
• Pengungkapan prosedural terbaru: SEBON membagi 117 permohonan tertunda ke dalam enam tahap, dengan dua perusahaan menjalani peninjauan akhir.

Keputusan berikutnya bergantung pada penilaian SEBON atas masing-masing permohonan. Bagi pemohon, persoalan mendesak adalah apakah pemeriksaan keuangan, jawaban atas pertanyaan, dan inspeksi proyek jika diperlukan dapat diselesaikan tepat waktu agar dana tersebut bisa digunakan sesuai rencana pembiayaan. Bagi investor dan warga terdampak, pertanyaannya adalah kapan penjualan saham yang direncanakan akan menjadi kesempatan berlangganan yang telah disetujui.

Poin Utama

• SEBON memiliki 117 permohonan IPO yang mencakup sekitar 510,98 juta saham senilai lebih dari Rs 71,42 miliar.
• Sekitar 70% pemohon masih berada di dua tahap peninjauan pertama.
• Ashutosh Energy dan Kantipur Pharmaceuticals Lab menjalani peninjauan akhir, dengan rencana menghimpun total Rs 290 juta.
• Perusahaan manufaktur dan pengolahan mengincar Rs 35,71 miliar, sekitar separuh dari total dana.
• Pengembang pembangkit listrik tenaga air mengatakan penundaan mengganggu rencana pembiayaan dan menghalangi penawaran saham yang diperuntukkan bagi warga terdampak.
• SEBON menyatakan verifikasi keuangan, kelengkapan dokumen, dan kepatuhan terhadap persyaratan hukum harus dipenuhi sebelum persetujuan diberikan.