China Rencanakan Pertemuan 2 November Bahas Dukungan Pasar Saham Setelah Penurunan Tajam pada Oktober

Regulator beralih ke instrumen pendanaan saat saham merosot

Regulator keuangan China berencana menggelar dua pertemuan pada 2 November 2026 untuk membahas peningkatan penggunaan instrumen dukungan pasar saham yang sudah ada. Langkah ini menyusul aksi jual pada Oktober yang mendorong Shanghai Composite turun di bawah 3.600 poin dan membuat dua indeks teknologi dan pertumbuhan merosot lebih dari 20% selama sebulan.

People's Bank of China dan China Securities Regulatory Commission (CSRC) diperkirakan akan bertemu dengan sejumlah perusahaan sekuritas dan pengelola dana di bank sentral. Pembahasan diperkirakan dimulai sekitar pukul 09.00. Sejumlah perusahaan telah menerima pemberitahuan pertemuan.

Pertemuan kedua akan mempertemukan bank sentral, National Financial Regulatory Administration, CSRC, dan bank-bank besar untuk mengkaji perubahan pada program pinjaman yang membantu perusahaan tercatat dan pemegang saham utama membeli saham.

Pembahasan ini menyangkut dua instrumen yang diperkenalkan pada 2024: fasilitas swap bagi perusahaan sekuritas, pengelola dana, dan perusahaan asuransi; serta pembiayaan kembali dari bank sentral untuk pinjaman bank yang digunakan dalam pembelian kembali saham dan pembelian oleh pemegang saham utama. Batas pendanaan gabungan kedua instrumen itu sebesar 800 miliar yuan sejak Mei 2025.

Persoalan praktisnya adalah seberapa besar kapasitas pendanaan tersebut dapat disalurkan melalui lembaga keuangan untuk membeli saham. Perusahaan telah mengumumkan pengaturan pinjaman dalam jumlah besar, sementara sebuah bank milik negara besar dilaporkan tengah mempertimbangkan batas pinjaman baru hingga masing-masing 100 miliar yuan bagi dua kelompok investasi modal negara.

Belum ada keputusan yang diumumkan dari pertemuan 2 November. Karena itu, perubahan batas pendanaan, biaya pinjaman, atau kriteria kelayakan masih menjadi bahan pembahasan, bukan langkah yang sudah dapat dimanfaatkan investor.

Kerugian Oktober paling dalam terjadi pada saham bertumbuh

Shanghai Composite ditutup di 3.599,02 pada 30 Oktober, sehingga penurunannya selama Oktober mencapai 6,33%. Shenzhen Component turun 15,94% selama bulan itu, sedangkan indeks ChiNext dan STAR Composite masing-masing merosot lebih dari 20%.

Persentase penurunan bulanan Shenzhen Component sekitar dua setengah kali lipat dibandingkan Shanghai Composite. Kerugian lebih dari 20% pada ChiNext dan STAR Composite lebih dari tiga kali lipat penurunan Shanghai, menunjukkan tekanan jual yang tidak merata di seluruh pasar.

Shenzhen Component, ChiNext, dan STAR Composite juga mencapai titik terendah terbaru pada 30 Oktober. Bagi perusahaan dan pemegang saham yang mempertimbangkan pembelian, rencana pertemuan tersebut kembali menyoroti pengaturan pembiayaan yang dirancang khusus untuk mendukung pembelian saat pasar tertekan.

Saham teknologi internasional juga berada di bawah tekanan. Pada 30 Oktober, Nasdaq Composite turun 2,86% dan Philadelphia Semiconductor Index anjlok 7,2%. Penurunan itu menjadi bagian dari kondisi pasar yang dihadapi investor China menjelang pertemuan November.

Dua instrumen menyalurkan pendanaan melalui jalur berbeda

Fasilitas Swap untuk Perusahaan Sekuritas, Dana, dan Asuransi, yang dikenal sebagai SFISF, ditujukan bagi lembaga keuangan yang memenuhi syarat. Fasilitas ini memungkinkan mereka menjaminkan aset dan memperoleh likuiditas yang lebih mudah digunakan melalui skema bank sentral, sehingga meningkatkan kapasitas mereka untuk membiayai investasi saham.

Likuiditas berarti uang atau aset yang dapat segera dicairkan menjadi uang untuk memenuhi pembayaran atau melakukan pembelian. Lembaga bisa saja memiliki investasi bernilai tinggi, tetapi tetap membutuhkan pembiayaan sebelum dapat membeli saham tambahan.

Program pembelian kembali saham dan penambahan kepemilikan saham berjalan melalui bank. Bank memberikan pinjaman kepada perusahaan tercatat dan pemegang saham utama yang memenuhi syarat, sementara bank sentral menyediakan pembiayaan kembali untuk mendukung pinjaman tersebut. Pembelian kembali terjadi ketika perusahaan membeli sahamnya sendiri. Penambahan kepemilikan terjadi ketika pemegang saham yang sudah ada membeli lebih banyak saham.

Dua pertemuan pada 2 November itu membahas jalur yang berbeda tersebut. Perusahaan sekuritas dan pengelola dana akan membahas penggunaan instrumen dukungan pasar modal, sementara bank akan mengkaji ketentuan program pembelian kembali dan penambahan kepemilikan saham.

Bagi investor, jalur pendanaan penting karena dana disalurkan kepada pembeli yang berbeda. Satu instrumen mendukung lembaga keuangan yang berinvestasi pada saham; instrumen lainnya membantu perusahaan dan pemegang saham utama membiayai pembelian saham tertentu yang tercatat di bursa.

Perkembangan program sejak 2024

Gubernur People's Bank of China Pan Gongsheng mengumumkan rencana untuk kedua instrumen tersebut dalam pengarahan State Council Information Office pada 24 September 2024. Pengaturan pelaksanaan secara terperinci menyusul kurang dari sebulan kemudian.

Program pembiayaan kembali untuk pembelian saham dimulai dengan batas 300 miliar yuan, suku bunga pinjaman bank sentral sebesar 1,75% per tahun, dan jangka waktu awal satu tahun, dengan kemungkinan perpanjangan. Angka 1,75% merupakan suku bunga awal pembiayaan kembali dari bank sentral; bank secara terpisah memberikan pinjaman yang digunakan perusahaan dan pemegang saham.

• 24 September 2024: Pan mengumumkan pembentukan dua instrumen dukungan pasar saham.
• 18 Oktober 2024: Regulator menerbitkan pemberitahuan pelaksanaan program pembiayaan kembali untuk pembelian saham dan SFISF.
• Mei 2025: Batas fasilitas swap sebesar 500 miliar yuan dan batas pembiayaan kembali sebesar 300 miliar yuan dapat digunakan secara gabungan.
• 30 Oktober 2026: Wu Qing memimpin rapat CSRC yang menyerukan stabilitas pasar, sementara bank sentral mengumumkan perubahan pada operasi pasar uangnya.
• 2 November 2026: Regulator berencana menggelar pembahasan terpisah dengan perusahaan sekuritas, pengelola dana, dan bank.

Penyesuaian pada Mei 2025 memberikan fleksibilitas dalam batas gabungan 800 miliar yuan. Sebelumnya, 500 miliar yuan dialokasikan untuk fasilitas swap dan 300 miliar yuan untuk pembiayaan kembali. Penggunaan gabungan memungkinkan pemenuhan permintaan dari berbagai jenis lembaga dengan lebih mudah tanpa meningkatkan total kedua alokasi awal tersebut.

Pinjaman berjangka lebih panjang dan kontribusi tunai lebih kecil

Regulator telah mengubah sejumlah ketentuan untuk mendorong partisipasi. Jangka waktu maksimum pinjaman bank untuk pembelian kembali dan penambahan kepemilikan saham diperpanjang dari satu tahun menjadi tiga tahun, sehingga jadwal pembayaran lebih sesuai dengan periode yang lebih panjang ketika perusahaan dapat melakukan pembelian saham.

Kontribusi dana sendiri yang diwajibkan dari peminjam diturunkan dari 30% menjadi 10%. Dalam contoh sederhana untuk pembelian senilai 100 yuan, peminjam kini menyumbang 10 yuan, bukan 30 yuan, sehingga pinjaman dapat menutupi porsi yang lebih besar, sesuai aturan program dan persetujuan bank.

Bank juga didorong untuk menilai perusahaan berdasarkan kekuatan keuangan dan kelayakan kredit, bukan terlalu mengandalkan aset yang dijaminkan. Hal ini dapat memudahkan perusahaan dengan neraca keuangan yang sehat tetapi lebih sedikit aset yang dapat dijadikan jaminan untuk memperoleh pinjaman.

Platform operasi modal negara juga ditambahkan sebagai peminjam yang memenuhi syarat. Organisasi-organisasi ini mengelola kepemilikan investasi negara, sehingga program tersebut memiliki jalur tambahan untuk membantu pemegang saham besar membiayai pembelian saham.

Dengan demikian, pertemuan November menyusul beberapa putaran penyesuaian. Fokus pembahasan pada penggunaan instrumen dan ketentuan pinjaman menyoroti keputusan praktis yang diambil bank dan peminjam: apakah pembiayaan terjangkau, apakah jangka waktu pembayaran sesuai dengan rencana pembelian, dan apakah lembaga bersedia menambah komitmen.

Pengumuman perusahaan mencakup 78,1 miliar yuan

Lebih dari 300 perusahaan saham A mengungkapkan pengumuman terkait pinjaman untuk pembelian kembali atau penambahan kepemilikan saham selama sepuluh bulan pertama 2026. Kompilasi berdasarkan data Wind mencatat jumlah maksimum pinjaman yang diumumkan secara gabungan sebesar 78,1 miliar yuan.

Nilai pinjaman khusus Haier Smart Home mencapai 5 miliar yuan. BOE Technology memperoleh dua pinjaman khusus dengan total 5,9 miliar yuan. Jika digabung, nilainya mencapai 10,9 miliar yuan atau sekitar 14% dari total 78,1 miliar yuan yang diumumkan.

Angka 78,1 miliar yuan merupakan penjumlahan batas tertinggi dalam pengumuman perusahaan. Realisasi pinjaman dan pembelian saham bergantung pada pelaksanaan rencana oleh perusahaan, sehingga dana dapat masuk ke pasar secara bertahap, bukan pada tanggal pengumuman.

Permintaan sebelumnya meningkat saat harga saham tertekan. Permohonan pembiayaan untuk pembelian kembali dan penambahan kepemilikan saham naik ketika pasar tertekan pada April 2025. Pada Juli 2026, peningkatan penggunaan oleh platform operasi modal negara membantu mendorong volume bisnis bulanan saat pasar kembali bergejolak.

Peristiwa tersebut membantu menjelaskan waktu pembahasan yang direncanakan. Regulator kembali mengkaji instrumen yang telah digunakan lembaga selama penurunan pasar, dengan tujuan meningkatkan pemanfaatannya saat tekanan jual kembali muncul.

Kelompok investasi negara besar berpeluang memperoleh kapasitas lebih besar

Sebuah bank milik negara yang sangat besar dan tidak disebutkan namanya dilaporkan berencana menyediakan tambahan batas pinjaman untuk pembelian kembali dan penambahan kepemilikan saham bagi China Reform Holdings dan China Chengtong Holdings. Masing-masing kelompok dapat memperoleh batas baru hingga 100 miliar yuan.

Jika kedua batas itu mencapai angka tersebut, totalnya akan menjadi 200 miliar yuan. Batas pinjaman memberi organisasi ruang untuk meminjam; jumlah yang akhirnya dicairkan bergantung pada keputusan peminjaman, persyaratan bank, dan rencana investasi.

Potensi perluasan ini makin menyoroti peran platform operasi modal negara. Keikutsertaan mereka dalam program memungkinkan bank membiayai pembelian oleh kelompok investasi negara besar, selain oleh perusahaan tercatat dan pemegang saham utama lain yang memenuhi syarat.

Li Daxiao, mantan kepala ekonom di sebuah perusahaan sekuritas, berpendapat bahwa instrumen dukungan tersebut perlu disesuaikan dengan ukuran pasar saat ini. Usulannya mencakup suku bunga yang lebih menarik, masa penggunaan yang lebih panjang, dan insentif untuk mendorong partisipasi perusahaan sekuritas dan pengelola dana. Usulan tersebut disampaikan seorang pengamat pasar, bukan perubahan regulasi yang telah diumumkan.

Pembahasan dukungan berlangsung seiring perubahan kebijakan yang lebih luas

Ketua CSRC Wu Qing memimpin rapat diperluas komite Partai regulator tersebut pada 30 Oktober. Rapat itu menyerukan upaya untuk menstabilkan pasar dan ekspektasi, memperdalam reformasi yang memengaruhi investasi dan pembiayaan, serta meningkatkan pengawasan di seluruh pasar.

Pada hari yang sama, People's Bank of China mengumumkan perubahan pada operasi rutin pasar uangnya yang berlaku mulai 2 November. Bank sentral menyatakan akan melakukan operasi reverse repo overnight setiap hari kerja dengan suku bunga tetap, yang saat ini sebesar 1,25%, sementara lembaga keuangan mengajukan penawaran jumlah dana.

Operasi reverse repo merupakan cara bank sentral menyediakan dana tunai jangka pendek bagi sistem keuangan dengan jaminan surat berharga. Suku bunga overnight akan menjadi suku bunga kebijakan utama, yakni sinyal utama bank sentral mengenai biaya dana jangka pendek.

Operasi berjangka tujuh hari akan beralih ke lelang dengan jumlah total tetap dan penawaran pada berbagai suku bunga, terutama di sekitar periode pembayaran pajak dan akhir bulan. Suku bunga fasilitas lain yang ditetapkan akan dihitung relatif terhadap suku bunga overnight, dengan mempertahankan selisih yang berlaku saat ini di atas atau di bawah suku bunga acuan.

Perubahan pasar uang ini menyangkut harga dan pasokan dana tunai di seluruh sistem keuangan. Instrumen pasar saham menargetkan pembiayaan bagi lembaga, perusahaan, dan pemegang saham yang memenuhi syarat. Karena itu, pada 2 November akan ada perubahan dalam operasi moneter rutin sekaligus pembahasan dukungan yang lebih terarah bagi saham.

Laba yang lebih kuat melengkapi gambaran

Hingga 31 Oktober, sebanyak 5.224 perusahaan yang tercatat di Shanghai dan Shenzhen telah mengungkapkan hasil kinerja sembilan bulan pertama 2026. Pendapatan gabungan mereka mencapai 56,6 triliun yuan dan laba bersih 5,1 triliun yuan, masing-masing naik 5,8% dan 8,5% dibandingkan setahun sebelumnya.

Skala maupun tingkat pertumbuhannya merupakan yang tertinggi sejak 2022, sementara 73% perusahaan mencatat laba. Di antara 614 perusahaan STAR Market yang telah menyelesaikan pengungkapan, pendapatan naik 41,88% menjadi sekitar 1,515 triliun yuan dan laba bersih naik 474,56% menjadi 223,52 miliar yuan. Tiga perusahaan yang tercatat di beberapa pasar dijadwalkan menerbitkan laporan pada November.

Kepala analis strategi GF Securities Liu Chenming menilai penyesuaian pasar baru-baru ini terutama disebabkan sentimen dan tekanan pendanaan, sembari berpendapat bahwa fundamental perusahaan tidak mengalami pembalikan arah. Angka kinerja tersebut menjelaskan mengapa investor menilai kinerja perusahaan sekaligus ketersediaan pembiayaan dukungan pasar.

Tian Lihui, direktur Institute of Finance and Development di Nankai University, sebelumnya menjelaskan bahwa pembiayaan kembali untuk pembelian saham dapat menambah likuiditas dan menurunkan biaya pembiayaan, sehingga mendorong perusahaan tercatat dan pemegang saham utama membeli saham. Ini menciptakan jalur dukungan yang konkret: pembiayaan yang lebih murah atau mudah diakses dapat membantu pembeli yang berminat merealisasikan pembelian.

Langkah terjadwal berikutnya adalah pembahasan pada 2 November. Bagi perusahaan, bank, dan pengelola dana, hal yang paling menentukan adalah ketentuan untuk memperoleh pembiayaan dan komitmen lembaga dalam menggunakannya.

Poin Utama

• China berencana menggelar dua pertemuan pada 2 November untuk membahas instrumen dukungan pasar modal dan pinjaman untuk pembelian saham.
• Shanghai Composite turun 6,33% pada Oktober; ChiNext dan STAR Composite masing-masing merosot lebih dari 20%.
• Fasilitas swap dan program pembiayaan kembali untuk pembelian saham memiliki batas gabungan sebesar 800 miliar yuan.
• Lebih dari 300 perusahaan mengumumkan pengaturan pinjaman terkait dengan jumlah maksimum total 78,1 miliar yuan pada Januari hingga Oktober.
• Sebuah bank milik negara besar tengah mempertimbangkan batas pinjaman baru hingga masing-masing 100 miliar yuan bagi China Reform dan China Chengtong.
• Operasi reverse repo overnight harian bank sentral dengan suku bunga saat ini sebesar 1,25% juga dijadwalkan mulai 2 November.