China Rampungkan Program Pendanaan Investasi 800 Miliar Yuan, Fokus Beralih ke Konstruksi

Tiga bank kebijakan rampungkan penyaluran dana untuk proyek-proyek besar

Tiga bank kebijakan China telah menyalurkan seluruh 800 miliar yuan dalam program pembiayaan kebijakan negara itu untuk 2026 per 28 Oktober, mengucurkan dana ke berbagai proyek, mulai dari kecerdasan buatan dan manufaktur baterai hingga transportasi dan pipa bawah tanah. Nilai program ini 60% lebih besar dibandingkan alokasi tahun lalu, saat Beijing berupaya membalikkan penurunan investasi dan mendorong perusahaan swasta menanamkan lebih banyak dana ke proyek-proyek besar.

China Development Bank mengalokasikan 365 miliar yuan untuk proyek dengan rencana investasi sebesar 5,5 triliun yuan. Agricultural Development Bank of China mengalokasikan 315 miliar yuan untuk proyek senilai sekitar 4,39 triliun yuan, sementara Export-Import Bank of China mengalokasikan 120 miliar yuan untuk lebih dari 500 proyek dengan investasi melebihi 1,7 triliun yuan.

Secara keseluruhan, angka dari ketiga bank itu mencakup proyek-proyek dengan rencana investasi sekitar 11,6 triliun yuan. Tahap berikutnya adalah mengubah pembiayaan awal menjadi pinjaman bank, investasi swasta, pemesanan peralatan, dan kegiatan konstruksi. Bank-bank tersebut mengatakan akan memperkuat pengelolaan investasi dan mengatur pinjaman pendukung untuk membantu proses itu berjalan.

Alokasi 800 miliar yuan, setara sekitar US$119 miliar berdasarkan konversi yang dikutip dalam program tersebut, digunakan untuk menambah modal proyek. Inilah basis keuangan awal yang dibutuhkan pengembang sebelum memperoleh sebagian besar sisa pendanaan proyek. Dengan mengisi kekurangan pada modal dasar tersebut, pemerintah berharap investasi yang lebih besar dapat terwujud.

China Development Bank menangani sekitar 46% dari alokasi, Agricultural Development Bank sekitar 39%, dan Export-Import Bank 15%. Portofolio mereka yang berbeda memadukan infrastruktur konvensional dengan manufaktur, teknologi, dan proyek yang melibatkan modal swasta.

Bagaimana tambahan modal yang lebih kecil menopang proyek yang lebih besar

Program pembiayaan ini berjalan melalui dana khusus yang dibentuk oleh bank kebijakan, yakni lembaga yang mendukung prioritas pembangunan pemerintah. Kontribusi mereka membantu proyek memenuhi persyaratan modal dan memperoleh pembiayaan tambahan dari bank komersial serta investor lain.

Proyek konstruksi besar biasanya membutuhkan dana dari beberapa sumber. Pengembang dan investor menyediakan kontribusi awal, sementara pinjaman menutup sebagian biaya lainnya. Jika kontribusi awal tidak mencukupi, seluruh proyek dapat kesulitan memperoleh pembiayaan. Dana kebijakan ini mengatasi kekurangan tersebut.

Menurut bank-bank tersebut, seluruh 800 miliar yuan digunakan untuk menambah modal proyek. Dengan demikian, program ini menghubungkan keputusan pendanaan yang diarahkan pemerintah dengan proses pembiayaan yang jauh lebih besar, yang melibatkan pengembang, pemberi pinjaman, dan investor swasta.

Para ekonom menyebut pendekatan ini sebagai dukungan kuasi-fiskal: pendekatan ini mengejar tujuan belanja publik melalui lembaga keuangan, alih-alih sepenuhnya mengandalkan belanja langsung dari anggaran pemerintah. Bagi pembaca yang mengikuti dampak ekonominya, urutan praktisnya sederhana. Modal masuk ke proyek, pembiayaan lain diatur, lalu dana dibelanjakan untuk konstruksi, mesin, material, dan jasa.

Lesunya investasi membuat program ini mendesak

Investasi aset tetap China turun 6,7% dalam tujuh bulan pertama 2026. Ukuran ini melacak belanja untuk aset seperti gedung, infrastruktur, dan mesin, sehingga menjadi indikator yang berguna untuk melihat apakah perusahaan dan otoritas publik sedang memperluas kapasitas produktif.

Pertumbuhan ekonomi juga melambat, dari 5,0% pada kuartal pertama menjadi 4,3% pada kuartal kedua. Program investasi ini merupakan bagian dari respons Beijing terhadap hilangnya momentum tersebut, dengan pejabat mencari proyek-proyek yang dapat menopang permintaan sekaligus memenuhi prioritas industri dan infrastruktur publik.

Otoritas daerah menghadapi pengawasan yang lebih ketat terhadap belanja modal setelah muncul kekhawatiran mengenai infrastruktur yang tidak produktif, kapasitas industri berlebih, dan persaingan harga yang merugikan. Pengendalian tersebut, bersama terbatasnya jumlah proyek yang memenuhi syarat, turut menunda pemanfaatan program pembiayaan ini pada paruh pertama tahun ini.

Caitong Securities mengatakan dana tersebut terutama ditujukan untuk mengurangi kendala pembiayaan bagi proyek yang sudah direncanakan atau mengantongi persetujuan awal. Hal ini memberi program tersebut titik awal yang praktis: proyek yang persiapannya telah rampung dapat beranjak ke tahap pembiayaan dan konstruksi setelah kekurangan modalnya terpenuhi.

Riset China Chengxin International juga menggambarkan lambatnya belanja fiskal yang lebih luas, penerbitan obligasi pemerintah daerah khusus, dan dukungan kuasi-fiskal selama 2026. Penilaiannya atas data pinjaman terpercaya September mengindikasikan bahwa instrumen pembiayaan kebijakan mulai berdampak, dan lembaga itu memperkirakan penurunan investasi infrastruktur akan menyempit pada kuartal keempat.

Dari pengumuman Maret hingga rampung pada Oktober

Pemerintah mengumumkan program 800 miliar yuan pada Maret, tetapi pengajuan dan pencairan meningkat pada paruh akhir tahun. Sebuah pemberitahuan pemerintah Shanghai pada 18 Agustus yang menyampaikan rencana Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional menyebutkan bahwa wakil direktur Yue Xiuhu memimpin rapat untuk mempercepat penyaluran dan memperkuat dukungan bagi proyek investasi swasta.

Persiapan di tingkat provinsi mencakup penyusunan daftar proyek dan pengajuan. Otoritas pembangunan Shaanxi bertemu dengan ketiga bank kebijakan untuk menyiapkan pengajuan, sementara Guangdong menyerukan koordinasi yang lebih erat dengan bank-bank tersebut selama proses pengajuan dan persetujuan, dengan tujuan menambah jumlah proyek swasta yang layak.

• Maret 2026: Pemerintah mengumumkan alokasi 800 miliar yuan, naik dari 500 miliar yuan pada 2025.
• 17 Agustus: Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional mengungkapkan upayanya untuk mempercepat penyaluran.
• 24 Agustus: Pengajuan dibuka, sementara otoritas daerah menyiapkan dan mengajukan proyek untuk ditinjau.
• Awal September: Proyek-proyek pertama mulai memasuki tahap pelaksanaan.
• 27 Oktober: China Development Bank dan Export-Import Bank mengumumkan bahwa alokasi mereka telah rampung.
• 28 Oktober: Ketiga bank telah merampungkan seluruh alokasi 800 miliar yuan.

Tahap pertama China Development Bank mencapai 460 juta yuan untuk tiga proyek di bidang manufaktur baterai, material nikel-kromium canggih, dan infrastruktur transportasi. Investasi awal tersebut menunjukkan perpaduan program ini antara produksi industri dan infrastruktur konvensional.

Program 500 miliar yuan tahun lalu mulai dicairkan pada September dan rampung pada akhir Oktober, mendukung lebih dari 2.300 proyek dengan total rencana investasi sekitar 7 triliun yuan. Alokasi tahun ini bertambah 300 miliar yuan, dengan penyaluran dana tetap terkonsentrasi pada musim gugur.

Teknologi mendapat porsi pendanaan bersama transportasi dan pembaruan perkotaan

China Development Bank mengalokasikan 179,01 miliar yuan untuk proyek di bidang kecerdasan buatan, ekonomi digital, pembangunan hijau, biomedis, dan konsumsi. Jumlah itu sekitar 49% dari alokasi 365 miliar yuannya.

Export-Import Bank mendukung lebih dari 220 proyek di sektor-sektor berkembang, termasuk ekonomi digital dan kecerdasan buatan. Pembiayaan untuk bidang-bidang tersebut mencakup hampir setengah dari alokasinya. Agricultural Development Bank mendukung hampir 2.000 proyek di berbagai bidang, termasuk kecerdasan buatan, aktivitas digital, penerbangan ketinggian rendah, konsumsi, dan pembangunan hijau, dengan pendanaan hampir 200 miliar yuan.

Ekonomi digital mencakup kegiatan ekonomi yang bertumpu pada data, komputasi, dan teknologi komunikasi. Ekonomi ketinggian rendah mencakup kegiatan seperti pengoperasian drone serta layanan dan infrastruktur penerbangan terkait. Kategori-kategori ini memperluas cakupan program melampaui jalan raya, kereta api, dan pekerjaan umum lain yang sudah lazim.

Transportasi, energi, infrastruktur konsumen, dan pembaruan pipa bawah tanah tetap menjadi prioritas. Perpaduan tersebut menyasar produksi sekaligus layanan sehari-hari: proyek industri dapat menciptakan permintaan untuk mesin dan material, sedangkan pembaruan perkotaan dapat memperbaiki infrastruktur yang digunakan rumah tangga dan perusahaan.

Luo Zhiheng, kepala ekonom di Yuekai Securities, memperkirakan manufaktur canggih dan inovasi teknologi akan mendapat porsi lebih besar dalam program ini. Ia juga menyebut aktivitas ruang angkasa komersial sebagai salah satu industri berkembang yang muncul dalam perencanaan proyek daerah.

Partisipasi swasta menjadi prioritas, sementara pendanaan terkonsentrasi secara geografis

China Development Bank mengalokasikan 127,99 miliar yuan untuk proyek yang melibatkan investasi atau modal swasta, sekitar 35% dari totalnya. Export-Import Bank mendukung lebih dari 210 proyek semacam itu, atau hampir 40% dari alokasinya.

Agricultural Development Bank mendukung hampir 400 proyek yang melibatkan investasi swasta, dengan menyediakan lebih dari 65 miliar yuan. Berdasarkan angka perkiraan dari bank-bank tersebut, pembiayaan untuk proyek yang melibatkan partisipasi swasta mencapai sekitar 240 miliar yuan di seluruh program, atau kira-kira tiga persepuluh dari totalnya.

Angka-angka tersebut menggambarkan pendanaan bank kebijakan yang disalurkan ke proyek-proyek yang melibatkan investor swasta. Besarnya dana tambahan yang pada akhirnya akan dikontribusikan investor swasta tidak diungkapkan. Kontribusi itu akan menjadi ukuran penting untuk menilai apakah program ini berhasil mencapai tujuan pemerintah menarik lebih banyak modal swasta.

China Development Bank dan Export-Import Bank masing-masing mengarahkan lebih dari 70% alokasi mereka ke kelompok 11 provinsi dengan perekonomian besar, termasuk Anhui, Zhejiang, dan Sichuan. Hal ini memusatkan sebagian besar dukungan mereka di wilayah yang telah memiliki kegiatan industri dan investasi yang besar.

Bagi perusahaan swasta, peluang langsungnya adalah mengakses proyek yang pembiayaannya terkendala kekurangan modal. Kesediaan mereka untuk berpartisipasi juga akan bergantung pada perkiraan pendapatan, biaya pembiayaan, dan waktu yang dibutuhkan agar proyek mulai menghasilkan arus kas.

Subsidi bunga dapat mengurangi biaya bagi proyek yang memenuhi syarat

Program 2026 menambahkan subsidi bunga fiskal bagi dana yang memenuhi syarat, sekaligus memberi perhatian lebih besar pada investasi swasta dan proyek industri. Subsidi tersebut mengatasi biaya berkelanjutan setelah modal proyek tersedia: bunga tetap harus dibayar selama konstruksi berlangsung dan sebelum pendapatan mulai diperoleh.

Pemberitahuan pada Januari mengenai dukungan bunga untuk pinjaman kepada usaha mikro, kecil, dan menengah memuat bantuan bagi dana pembiayaan kebijakan yang memenuhi syarat dan digunakan dalam proyek yang melibatkan usaha swasta berskala lebih kecil. Dukungan yang ditetapkan berupa subsidi tahunan sebesar 1,5 poin persentase selama maksimal dua tahun, dengan pokok pinjaman yang memenuhi syarat dibatasi hingga 50 juta yuan per peminjam.

Bagi peminjam yang menggunakan seluruh batas 50 juta yuan, subsidi 1,5 poin persentase akan mengurangi biaya bunga tahunan sebesar 750.000 yuan, dengan asumsi seluruh pokok pinjaman tetap memenuhi syarat sepanjang tahun tersebut. Manfaat aktual bergantung pada jumlah, durasi, dan ketentuan yang berlaku.

Angka Juli dari People's Bank of China menunjukkan suku bunga rata-rata tertimbang pinjaman korporasi baru sedikit di bawah 3,0%. Wang Qing, kepala analis makroekonomi di Golden Credit Rating, mengatakan dukungan sebesar 1,5 poin persentase dapat mengurangi biaya pembiayaan secara signifikan bagi usaha swasta yang lebih kecil dan mendorong partisipasi dalam proyek yang didukung.

Luo Zhiheng menyoroti masalah arus kas yang dihadapi sejumlah proyek infrastruktur dan layanan publik: proyek-proyek tersebut dapat memberikan manfaat luas, tetapi membutuhkan waktu lama untuk menghasilkan pendapatan yang memadai. Pengurangan pembayaran bunga dapat menyediakan lebih banyak dana tunai selama tahun-tahun awal tersebut.

Total proyek dan dorongan ekonomi tahun ini bergerak dengan kecepatan berbeda

Portofolio proyek gabungan ketiga bank yang mencapai sekitar 11,6 triliun yuan memberi gambaran tentang jangkauan program ini. Jika nilai rencana investasi tersebut dibagi dengan alokasi 800 miliar yuan, hasilnya sekitar 14,5 yuan nilai proyek untuk setiap satu yuan pembiayaan kebijakan.

Angka tahun lalu, yakni rencana investasi 7 triliun yuan yang didukung 500 miliar yuan, menghasilkan rasio serupa, sekitar 14 banding satu. Perbandingan ini menunjukkan bahwa program tahun ini yang lebih besar mendukung nilai rencana investasi proyek per yuan alokasi yang secara umum sebanding.

Perkiraan sebelumnya juga mendekati skala tersebut. Wu Jinhui, peneliti di departemen riset dan pengembangan China Securities Pengyuan, memperkirakan 800 miliar yuan dapat mendukung investasi sebesar 9 triliun hingga 11 triliun yuan. Caitong Securities memperkirakan nilainya sekitar 10 triliun yuan, dengan menggunakan pengganda pembiayaan sekitar 13 kali.

Jadwal konstruksi menentukan seberapa besar anggaran proyek tersebut yang menjadi belanja dalam satu tahun tertentu. Caitong memperkirakan dorongan investasi langsung sekitar 2 triliun yuan selama 2026, mencerminkan peluncuran yang terlambat dan terbatasnya pasokan proyek yang siap memperoleh pembiayaan.

Analis Goldman Sachs memperkirakan dampak dasar terhadap PDB sebesar 0,5 poin persentase, yang terkonsentrasi pada akhir 2026 dan awal 2027. Perkiraan mereka mengasumsikan pelaksanaan pada kuartal ketiga. Proyeksi ini menggambarkan perkiraan dampak ekonomi dari waktu ke waktu, sedangkan angka bank pada Oktober menggambarkan pendanaan yang telah dialokasikan dan proyek-proyek yang didukungnya.

Tugas berikutnya adalah mengubah pembiayaan menjadi pekerjaan nyata

Ketiga bank mengatakan akan memperkuat pengelolaan setelah investasi, menyediakan pinjaman pendukung, dan mempercepat penyaluran dana menjadi kegiatan fisik. Untuk proyek konstruksi, ini berarti beralih dari pengaturan keuangan ke pengerahan pekerja di lokasi, pemasangan peralatan, dan pembelian material.

Wen Bin, kepala ekonom di China Minsheng Bank, mengatakan penyaluran 800 miliar yuan, bersama proyek infrastruktur besar dan pembaruan perkotaan, dapat mendorong permintaan produk informasi elektronik, mesin listrik, peralatan canggih, dan bahan baku tertentu.

Waktu pelaksanaan penting bagi pemasok dan pekerja. Proyek yang menerima modal pada Oktober mungkin segera melakukan pemesanan, sementara belanja untuk tahap konstruksi berikutnya dapat berlanjut hingga 2027 atau lebih. Perusahaan pemasok mesin, komponen, dan bahan bangunan akan merasakan dampak program ini melalui kontrak dan pembayaran yang benar-benar diterima.

Rampungnya alokasi mengalihkan perhatian ke pembiayaan pendukung, kemajuan konstruksi, dan partisipasi swasta. Beijing telah menyalurkan seluruh 800 miliar yuan modal awal; hasil ekonominya akan berkembang seiring proyek membelanjakan dana tersebut dan memperoleh sisa pembiayaannya.

Poin Utama

• China merampungkan alokasi pembiayaan kebijakan sebesar 800 miliar yuan pada 28 Oktober 2026.
• Alokasi tersebut naik 60% dari 500 miliar yuan pada 2025.
• Ketiga bank kebijakan mendukung proyek-proyek dengan total rencana investasi gabungan sekitar 11,6 triliun yuan.
• Pendanaan mencakup teknologi, manufaktur, konsumsi, pembangunan hijau, dan infrastruktur konvensional.
• Proyek yang melibatkan investasi swasta menerima dukungan besar, disertai subsidi bunga untuk pembiayaan yang memenuhi syarat.
• Bank-bank tersebut kini akan berfokus pada pinjaman pendukung, pengelolaan investasi, dan kemajuan konstruksi.