Thailand Tinjau Indeks Pabrik setelah Temukan Produksi Elektronik Senilai 800 Miliar Baht yang Belum Terhitung

Pabrik elektronik mengungkap kesenjangan dalam data pertumbuhan Thailand

Thailand sedang merevisi statistik manufakturnya setelah pejabat mengidentifikasi produsen elektronik besar yang tidak tercakup dalam indeks industri, dengan nilai produksi sekitar 800 miliar baht. Perubahan ini dapat memengaruhi angka PDB kuartal ketiga negara itu pada November 2026, saat Perdana Menteri Anutin Charnvirakul mempertanyakan proyeksi pertumbuhan sebesar 2,1%.

Kantor Ekonomi Industri telah melaporkan gambaran aktivitas pabrik yang lebih kuat setelah memperluas cakupan datanya. Pembaruan manufaktur Agustus mencatat Indeks Produksi Manufaktur, atau MPI, sebesar 103,43 pada Agustus 2026, naik 4,44% dibandingkan setahun sebelumnya. Utilisasi kapasitas pabrik, ukuran yang menunjukkan seberapa banyak kapasitas produksi tersedia digunakan, tercatat sebesar 58,28%.

Badan tersebut menyebut permintaan global atas elektronik yang berkaitan dengan kecerdasan buatan dan pusat data sebagai faktor pendukung. Menurutnya, cakupan yang lebih luas terhadap kegiatan manufaktur baru akan lebih mencerminkan struktur industri Thailand, disertai peralihan ke pendekatan chain linking yang memperbarui indeks lebih sering.

Danucha Pichayanan, sekretaris jenderal Dewan Pembangunan Ekonomi dan Sosial Nasional, atau NESDC, mengatakan peninjauan telah berlangsung selama enam atau tujuh bulan. Pertanyaan mengenai indeks itu sudah muncul sejak 2024, jauh sebelum perselisihan politik terbaru.

Persoalan utamanya adalah seberapa akurat Thailand mengukur produksi saat pabrik dan produk baru masuk ke perekonomian. PDB, yakni nilai tambah dari produksi di seluruh negeri, menggunakan statistik manufaktur serta informasi mengenai pertanian, jasa, dan belanja. Karena itu, data pabrik yang lebih baik dapat mengubah ukuran ekonomi yang tercatat sekaligus pertumbuhan yang diukur.

Mengapa perdana menteri mempertanyakan proyeksi 2,1%

Anutin membawa persoalan ini ke perdebatan publik dalam program mingguan Talk with the Anutin Cabinet pada 24 Oktober. Ia menunjuk investasi, ekspor, lapangan kerja, dan penerimaan pajak yang lebih kuat sebagai alasan untuk menilai kembali prospek ekonomi.

Perdana menteri mengatakan investasi asing selama paruh pertama tahun ini sudah 30% lebih tinggi daripada total sepanjang tahun sebelumnya. Ia juga menyebut pertumbuhan ekspor yang melampaui 20% dan sempat mendekati 25%, seiring kenaikan penerimaan pajak badan usaha dan pajak penghasilan pribadi.

Anutin mempertanyakan proyeksi pertumbuhan secara langsung:

"Bagaimana mungkin ekonomi masih hanya tumbuh 2,1%? Pertumbuhan PDB tahun ini jelas tidak akan sebesar 2,1%," katanya.

Danucha menanggapi kontroversi itu di Gedung Pemerintahan pada 27 Oktober. Ia menjelaskan bahwa diskusi mengenai keandalan informasi yang mendasari angka tersebut telah berlangsung dan menolak anggapan bahwa pejabat diperintahkan untuk merekayasa hasil yang lebih tinggi.

Danucha, yang badan kerjanya menyusun neraca nasional Thailand, mengatakan:

"Perdana Menteri tidak memerintahkan manipulasi angka pertumbuhan PDB," tegas Danucha.

Penilaian pemerintah yang telah direvisi masih dipertimbangkan setelah konsultasi dengan Kamar Dagang Thailand, Federasi Industri Thailand, dan kelompok usaha lainnya. Danucha mengatakan hasil akhir PDB juga akan bergantung pada sektor pertanian dan jasa, termasuk dampak banjir pada akhir kuartal ketiga.

Temuan pejabat di luar survei pabrik

Pejabat NESDC membandingkan informasi kepabeanan mengenai eksportir dengan perusahaan yang tercakup dalam indeks manufaktur. Danucha menyebut empat atau lima kelompok manufaktur elektronik besar, dengan nilai produksi sekitar 800 miliar baht, yang tidak tercatat. Dalam penjelasan lain, ia menyebut tujuh atau delapan perusahaan besar dengan total ekspor yang melampaui 800 miliar baht. Uraian tersebut menggunakan pengelompokan perusahaan dan ukuran yang berbeda, yaitu nilai produksi dan nilai ekspor.

Indeks yang ada menggunakan 2021 sebagai tahun dasar tetap. Sejumlah pabrik dan produk yang lebih baru belum beroperasi atau diproduksi pada saat itu, sehingga sistem statistik kurang mampu menangkap ekspansi mereka setelahnya.

Danucha mengatakan masalah tersebut timbul akibat keterbatasan sistem pengukuran, bukan pelanggaran oleh perusahaan swasta. Peninjauan melibatkan badan-badan ekonomi serta Wakil Perdana Menteri sekaligus Menteri Keuangan Ekniti Nitithanprapas.

Angka 800 miliar baht mengukur produksi kotor pabrik. PDB menghitung nilai tambah pada setiap tahap: hasil produksi pabrik setelah dikurangi bahan dan jasa yang digunakan untuk membuatnya. Sebagai contoh, komponen impor menjadi bagian dari nilai produk elektronik yang diekspor, sedangkan PDB Thailand mencakup nilai yang tercipta di Thailand.

Karena itu, pejabat perlu memperhitungkan biaya produksi, impor, dan informasi akuntansi nasional lainnya sebelum menghitung seberapa besar perluasan cakupan pabrik mengubah PDB.

Cara kerja indeks manufaktur yang baru

Revisi Thailand mencakup tiga bagian MPI yang saling berkaitan: produk yang tercakup, pabrik yang disurvei, dan bobot untuk setiap jenis produksi. Bobot menentukan seberapa besar pengaruh industri tertentu terhadap indeks keseluruhan.

Pipat Luengnaruemitchai, kepala ekonom di Kiatnakin Phatra Financial Group, menjelaskan bahwa statistik ekonomi mengandalkan survei karena badan pemerintah tidak dapat mengumpulkan informasi lengkap dari setiap perusahaan. Indeks bisa tertinggal ketika daftar produk, sampel pabrik, atau bobot industri tidak berubah sementara produksi bergeser.

Pendekatan revisi yang disebut Danucha sebagai chain linking atau Chain Laspeyres membandingkan produksi dengan menggunakan struktur tahun sebelumnya, lalu menghubungkan perbandingan tersebut menjadi rangkaian yang lebih panjang. Dengan demikian, bobot dapat mengikuti perubahan manufaktur dan tidak bergantung selama bertahun-tahun pada periode acuan yang sudah jauh berlalu.

Danucha mengatakan Malaysia, Singapura, dan Taiwan menggunakan pendekatan yang sebanding. Perhitungan PDB Thailand sudah menggunakan chain linking, sehingga perubahan metodologi langsung ini menyangkut salah satu masukan penting bagi PDB: indeks manufaktur.

Cakupan pabrik dan metode penghitungan diperbarui secara bertahap. Kantor Ekonomi Industri telah memperluas cakupan dalam angka yang dirilis pada akhir September. Rilis manufaktur yang dijadwalkan pada 30 Oktober diperkirakan mencakup perubahan metodologi berikutnya dan melaporkan aktivitas September.

SCB Economic Intelligence Center, unit riset perbankan, menghitung bahwa angka manufaktur yang direvisi menunjukkan pertumbuhan sekitar 4,4%, dibandingkan sekitar 0,5% sebelum pembaruan. Selisihnya sekitar 3,9 poin persentase, yang sebagian besar terkait dengan perluasan cakupan produk dan pabrik elektronik.

Seberapa besar pertumbuhan PDB terukur bisa meningkat?

Kasikorn Securities memperkirakan revisi dapat menambah 0,2 hingga 0,5 poin persentase pada pertumbuhan PDB terukur. Jika diterapkan pada proyeksi 2,1%, hasilnya berkisar sekitar 2,3% hingga 2,6%. Ini merupakan perkiraan sektor swasta; NESDC belum mengumumkan besaran maupun arah penyesuaian final.

Sorapol Veeramethikul, eksekutif strategi investasi di Kasikorn Securities, mengatakan penghitungan tersebut seharusnya mencakup kegiatan terkait AI, pusat data, dan rantai pasok secara lebih menyeluruh. Perusahaan sekuritas itu memperkirakan struktur ekonomi Thailand terdiri atas sekitar 60% jasa, 30% industri, dan 10% pertanian.

Porsi tersebut membantu menjelaskan mengapa perubahan besar pada statistik manufaktur menghasilkan perubahan yang lebih kecil pada keseluruhan ekonomi. Porsi jasa sekitar dua kali lipat porsi industri, sementara kinerja pertanian juga memengaruhi total.

Pipat memperkirakan pertumbuhan tahunan sebesar 2,5%, dengan mengacu pada ekspansi 2,4% pada paruh pertama tahun ini. Menurutnya, hasil setahun penuh sebesar 2,1% akan mengharuskan paruh kedua lebih lemah. Ia juga menyebut proyeksi Bank of Thailand sebesar 2,3%.

Amonthep Chawla, kepala riset di CIMB Thai Bank, mendukung peninjauan MPI karena investasi asing dan impor mesin tampak lebih kuat daripada yang ditunjukkan indeks produksi. Ia mengatakan sampel perlu mencerminkan ekonomi yang telah berubah secara substansial, sementara pertumbuhan jangka panjang yang lebih kuat membutuhkan produktivitas yang lebih baik, investasi lebih besar, dan pendapatan rumah tangga yang memadai untuk menopang belanja.

Jadwal revisi

Peninjauan statistik ini mencakup lebih dari sekadar satu angka bulanan pabrik. Danucha memaparkan jadwal yang meliputi rilis kuartal ketiga, kuartal-kuartal sebelumnya pada 2026, dan beberapa tahun sebelumnya.

Tanggal dan tahap pentingnya adalah:

• 2024: Badan-badan ekonomi mulai mempertanyakan apakah MPI mencerminkan perubahan struktur manufaktur Thailand.
• Akhir September 2026: Cakupan pabrik dan produk yang lebih luas muncul dalam seri MPI baru.
• 24 Oktober: Anutin secara terbuka mempertanyakan proyeksi pertumbuhan 2,1%.
• 27 Oktober: Danucha menjelaskan peninjauan dan produsen elektronik yang tidak tercakup.
• 30 Oktober: Kantor Ekonomi Industri dijadwalkan merilis angka manufaktur September.
• November 2026: Rilis PDB kuartal ketiga diperkirakan mencakup informasi manufaktur yang direvisi, dengan revisi yang mencakup periode sejak kuartal pertama 2026.
• Sekitar dua minggu setelah 16 November: Danucha menyatakan angka revisi untuk tahun penuh 2025 akan menyusul.
• Februari 2027: Revisi lanjutan diperkirakan mencakup data sejak 2023.

Penghitungan ulang periode sebelumnya penting karena ukuran pertumbuhan membandingkan dua titik waktu. Memperbarui periode saat ini sekaligus periode pembanding dapat mengubah tingkat pertumbuhan secara berbeda dibandingkan penyesuaian yang hanya dilakukan pada kuartal terbaru.

Kesenjangan akuntansi lain mempersulit gambaran

Amonthep mengidentifikasi dua kesulitan lain dalam menafsirkan PDB Thailand: perubahan besar pada persediaan dan diskrepansi statistik yang cukup besar.

Persediaan adalah barang yang diproduksi atau dibeli perusahaan tetapi belum dijual. Penumpukan persediaan menambah produksi terukur pada periode tersebut, sedangkan penjualan barang dari stok yang ada dapat menopang penjualan tanpa memerlukan produksi baru dalam jumlah yang sama. Perubahan tajam dapat mempersulit pemahaman hubungan antara produksi pabrik dan permintaan.

Diskrepansi statistik adalah selisih antara perkiraan yang disusun dari kumpulan informasi ekonomi berbeda. Data produksi dan belanja seharusnya menggambarkan ekonomi yang sama, tetapi survei, waktu pencatatan, dan catatan yang tidak lengkap dapat membuat totalnya tidak selaras. Amonthep mengatakan diskrepansi Thailand cukup besar sehingga mempersulit prakiraan.

Bank of Thailand juga telah merevisi neraca eksternal. Menurut penilaian SCB EIC, peninjauan pada September mengurangi defisit transaksi berjalan untuk delapan bulan pertama 2026 dari US$15,5 miliar menjadi US$1,3 miliar, perubahan sebesar US$14,2 miliar.

Sebagian besar penyesuaian itu terkait elektronik yang diimpor untuk diproses lalu dikirim ke luar negeri sementara kepemilikannya tetap berada pada perusahaan asing. Akuntansi neraca pembayaran menganggap kepemilikan sebagai faktor utama, sehingga barang yang melintasi perbatasan dapat diperlakukan berbeda dari pembelian oleh perusahaan Thailand.

Transaksi berjalan mencatat perdagangan barang dan jasa serta pendapatan dan transfer dengan negara lain. Revisi transaksi berjalan dan pembaruan MPI sama-sama mencerminkan sulitnya mengukur produksi elektronik modern, ketika barang, kepemilikan, dan pembayaran dapat melintasi perbatasan dengan cara berbeda.

Mengapa angka pabrik yang lebih kuat belum tentu meringankan beban rumah tangga

SCB EIC menggambarkan pemulihan Thailand berbentuk K: kegiatan elektronik dan digital berkembang, sementara banyak rumah tangga dan perusahaan mengalami kondisi yang lebih lemah. Ekniti juga memperingatkan bahwa indikator ekonomi yang lebih kuat mungkin tidak menguntungkan seluruh penduduk.

Utang rumah tangga mencapai 85,2% dari PDB pada kuartal kedua 2026, rasio terendah dalam lebih dari enam tahun, menurut SCB EIC. Meski demikian, rumah tangga menghadapi akses kredit yang terbatas dan arus kas yang ketat. Pengangguran meningkat selama dua bulan pertama kuartal ketiga, dengan tingkat pengangguran di kalangan pekerja muda lebih dari dua kali lipat tingkat umum.

PDB yang lebih tinggi dapat menurunkan rasio utang karena PDB menjadi penyebut, yakni angka di bawah total utang dalam perhitungan. Pipat memperkirakan dampak yang mungkin terjadi terhadap rasio utang publik terbatas sekitar setengah poin persentase dari PDB. Keluarga tetap harus membayar cicilan dari pendapatan mereka sendiri.

SCB EIC memperkirakan banjir sejak akhir September hingga Oktober dapat mengurangi PDB 2026 sekitar 0,1%. Lembaga itu menyebut kerusakan properti, persediaan, dan tempat usaha, gangguan transportasi dan rantai pasok, serta penurunan daya beli sebagai saluran dampak utama.

Kenaikan biaya bahan bakar menambah tekanan. SCB EIC mengatakan dana minyak memiliki saldo negatif sekitar 100 miliar baht pada 11 Oktober, sehingga kemampuannya untuk meredam harga domestik terbatas. Unit riset itu memperkirakan biaya energi dan pangan segar akan mendorong inflasi mendekati, atau untuk sementara melampaui, batas atas kisaran target 1% hingga 3% pada akhir 2026 dan awal 2027.

Hal yang akan dicermati pelaku usaha dan investor

Anutin berpendapat bahwa angka pertumbuhan yang akurat penting bagi kepercayaan investasi. Ia mengatakan Thailand harus bersaing melalui tenaga kerja, transportasi, logistik, pasar domestik, dan jaringan produksi regional, bukan dengan mengandalkan tenaga kerja atau listrik murah.

Kasikorn Securities menyebut Bangkok Bank dan Bank of Ayudhya sebagai pihak yang mungkin diuntungkan oleh membaiknya sentimen investor jika angka revisi menunjukkan aktivitas investasi yang lebih kuat. Pinjaman usaha dan ekspansi perusahaan membuat bank terkait erat dengan siklus investasi.

SCB EIC memperkirakan suku bunga kebijakan akan bertahan di 1% hingga akhir 2027, dengan mempertimbangkan pertumbuhan yang terkonsentrasi, utang rumah tangga, dan kendala pembiayaan bagi usaha kecil. Lembaga itu memperkirakan langkah-langkah untuk memperbaiki akses kredit akan memainkan peran lebih besar.

Rilis PDB pada November akan memberi pelaku usaha gambaran yang lebih jelas tentang posisi produksi elektronik dalam ekonomi Thailand. Bagi rumah tangga, ukuran yang paling nyata tetaplah lapangan kerja, penghasilan, harga, dan akses kredit. Bagi pembuat kebijakan, tantangannya adalah menggunakan informasi yang lebih baik untuk mengidentifikasi sektor yang berkembang dan sektor yang masih membutuhkan dukungan.

Poin Utama

• Pejabat mengidentifikasi kelompok manufaktur elektronik dengan nilai produksi sekitar 800 miliar baht yang tidak tercakup dalam MPI.
• Kantor Ekonomi Industri melaporkan pertumbuhan manufaktur sebesar 4,44% dan utilisasi kapasitas sebesar 58,28% pada Agustus 2026.
• Thailand memperluas cakupan pabrik dan menerapkan chain linking agar indeks lebih sesuai dengan pola produksi terkini.
• Kasikorn Securities memperkirakan kemungkinan revisi pertumbuhan sebesar 0,2 hingga 0,5 poin persentase. NESDC belum mengumumkan penyesuaian final.
• Perubahan diperkirakan memengaruhi rilis PDB kuartal ketiga pada November, disusul revisi untuk tahun-tahun sebelumnya.
• Ekspansi elektronik berlangsung bersamaan dengan utang rumah tangga, keterbatasan kredit, banjir, dan kenaikan biaya energi.