PDB Korea Selatan Tumbuh 1% saat Lonjakan Chip dan Belanja Pemerintah Melampaui Belanja Rumah Tangga

Ekonomi menguat, daya beli rumah tangga melemah

Ekonomi Korea Selatan tumbuh 1,0% pada kuartal ketiga 2026, lebih dari tiga kali lipat dari proyeksi Bank of Korea pada Agustus sebesar 0,3%. Ekspansi ini ditopang ekspor semikonduktor, investasi mesin, dan belanja pemerintah, sementara rumah tangga tidak merasakan manfaatnya secara merata.

Estimasi awal bank sentral yang dirilis pada 27 Oktober menunjukkan konsumsi swasta turun 0,2% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pembelian mobil dan peralatan rumah tangga menurun, begitu pula belanja untuk jasa keuangan dan makan di luar. Sementara itu, aktivitas pemerintah menyumbang 0,8 poin persentase dari pertumbuhan ekonomi sebesar 1,0%.

Produk domestik bruto riil, atau PDB, mengukur barang dan jasa yang dihasilkan suatu ekonomi setelah memperhitungkan perubahan harga. Pertumbuhan kuartalannya meningkat dari 0,6% pada periode April hingga Juni. Namun, dibandingkan setahun sebelumnya, pertumbuhan melambat menjadi 3,4% dari 3,7%.

Angka-angka ini memperlihatkan ekonomi yang bergerak maju berkat pabrik, ekspor, dan belanja publik, sementara bisnis yang melayani konsumen menghadapi permintaan yang melemah. Perusahaan semikonduktor meningkatkan penjualan ke luar negeri dan membeli peralatan untuk memperluas produksi, tetapi pendapatan itu membutuhkan waktu lebih lama untuk mengalir ke belanja rumah tangga.

Lee Dong-won, direktur jenderal departemen statistik ekonomi Bank of Korea, menjelaskan kontribusi industri tersebut dalam sebuah pengarahan:

Diperkirakan sekitar setengah pertumbuhan ekonomi didorong oleh semikonduktor,

Perkiraan tersebut menempatkan chip sebagai pusat dari prospek pertumbuhan yang lebih kuat sekaligus menunjukkan konsentrasinya. Bank sentral memperkirakan dividen dan bonus karyawan akan membantu konsumsi pulih, sementara ekonom menyebut biaya pinjaman dan kondisi ketenagakerjaan sebagai faktor yang membatasi seberapa luas manfaat pertumbuhan akan menyebar.

Chip mendongkrak ekspor dan investasi pabrik

Ekspor meningkat 2,3% dibandingkan kuartal sebelumnya, dipimpin semikonduktor, mesin, dan peralatan listrik. Investasi global dalam infrastruktur kecerdasan buatan menopang permintaan chip yang digunakan untuk memproses dan menyimpan volume informasi besar yang dibutuhkan sistem tersebut.

Ekspor barang pada September mencapai rekor US$120,9 miliar, naik 83,5% dibandingkan setahun sebelumnya. Pengiriman semikonduktor melampaui US$60 miliar, setara dengan lebih dari 49,6% total ekspor bulan itu.

Korea Selatan mengekspor barang senilai lebih dari US$800 miliar pada Januari hingga September, sudah melampaui rekor tahunan tahun sebelumnya. Gubernur Bank of Korea Shin Hyun Song mengatakan ekspor menuju US$1 triliun untuk pertama kalinya. Kementerian Perdagangan menyebut pencapaian tersebut akan menjadikan Korea Selatan ekonomi keempat yang menembus angka itu, setelah Amerika Serikat, China, dan Jerman.

Perusahaan juga meningkatkan belanja untuk peralatan yang dibutuhkan agar produksi terus tumbuh. Investasi fasilitas naik 4,1%, dibandingkan 0,2% pada kuartal kedua, dengan mesin, termasuk peralatan manufaktur semikonduktor, menjadi pendorong utama kenaikan. Investasi produk kekayaan intelektual, termasuk penelitian dan pengembangan serta perangkat lunak, tumbuh 2,3%.

Produksi manufaktur meningkat 2,0% selama kuartal tersebut dan 7,0% dibandingkan setahun sebelumnya. Komputer, peralatan elektronik dan optik, serta mesin memimpin kenaikan kuartalan. Lee memperkirakan volume produksi chip akan meningkat lebih lanjut pada 2027, sementara harga terus naik dengan laju yang lebih lambat.

Mengapa lonjakan ekspor hanya sedikit menambah kontribusi perdagangan neto

Ekspor saja menyumbang 1,1 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB kuartalan. Ekspor neto, yang dihitung dengan mengurangi impor dari ekspor, hanya menyumbang 0,1 poin persentase, turun dari 0,3 poin pada kuartal kedua.

Impor naik 2,4%, didukung pembelian minyak mentah dan peralatan manufaktur semikonduktor. Dengan demikian, sebagian investasi yang memperluas industri chip Korea Selatan juga meningkatkan pembelian dari luar negeri.

Dalam penghitungan PDB, impor dikurangkan karena total belanja dapat mencakup barang yang diproduksi di luar negeri. Pembelian mesin impor oleh pabrik tercatat sebagai belanja investasi, sementara penyesuaian impor memperhitungkan bahwa mesin tersebut diproduksi di luar negeri. Peralatan itu kemudian dapat membantu pabrik Korea memproduksi lebih banyak pada kuartal-kuartal berikutnya.

Angka ekspor barang September mengukur nilai pengiriman dalam dolar. Angka ekspor PDB kuartalan mengukur perubahan setelah memperhitungkan harga. Kenaikan harga chip membantu menjelaskan mengapa penerimaan ekspor dan produksi terukur dapat tumbuh dengan laju yang sangat berbeda.

Aktivitas pemerintah menyumbang sebagian besar kenaikan kuartalan

Konsumsi pemerintah meningkat 1,9%, setelah hanya tumbuh 0,1% pada kuartal kedua. Belanja naik untuk pembelian barang dan tunjangan asuransi kesehatan.

Konsumsi pemerintah menyumbang 0,3 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB, sementara investasi pemerintah menambahkan 0,5 poin. Secara keseluruhan, aktivitas pemerintah menyumbang 0,8 poin, berbalik dari kontribusi minus 0,5 poin pada kuartal sebelumnya.

Kontribusi sektor swasta turun menjadi 0,2 poin persentase dari 1,1 poin. Dengan kata lain, aktivitas pemerintah menyumbang empat perlima dari pertumbuhan neto kuartal tersebut, meskipun produsen dan eksportir swasta berkembang.

Permintaan domestik menyumbang 0,9 poin persentase, naik dari 0,3 poin. Permintaan domestik mencakup konsumsi dan investasi pemerintah, serta belanja rumah tangga dan investasi bisnis. Perbaikannya terjadi saat konsumsi swasta mengurangi pertumbuhan PDB sebesar 0,1 poin persentase.

Investasi konstruksi meningkat 0,7% seiring meluasnya pekerjaan teknik sipil, meskipun masih 0,7% di bawah level setahun sebelumnya. Output konstruksi, ukuran berbeda yang melacak aktivitas industri, naik 2,0% selama kuartal tersebut.

Rumah tangga mengurangi belanja meski produksi melonjak

Konsumsi swasta turun untuk pertama kalinya sejak kuartal keempat 2022. Penurunan 0,2% itu membalikkan kenaikan 0,4% pada kuartal kedua dan menjadi kontraksi terbesar sejak penurunan 1,0% pada kuartal pertama 2022.

Bank of Korea mengaitkan pelemahan tersebut, sebagian, dengan koreksi pasar saham yang mengurangi belanja jasa keuangan serta aksi mogok di produsen mobil besar yang mengganggu penjualan mobil. Belanja peralatan rumah tangga dan makan di luar juga menurun, sehingga pelemahan meluas di luar kedua sektor tersebut.

Pejabat bank sentral memperkirakan konsumsi bisa naik 0,4% jika tidak terjadi gangguan di sektor jasa keuangan dan otomotif. Perhitungan ini membantu menjelaskan perkiraan mereka bahwa konsumsi akan pulih secara bertahap ketika dampak tersebut mereda dan pendapatan semikonduktor sampai kepada pemegang saham serta pekerja.

Output jasa hanya tumbuh 0,2%, melambat dari 1,0% pada kuartal kedua, sementara sektor keuangan dan asuransi berkontraksi 4,3%. Survei bank sentral pada Oktober juga menunjukkan sentimen konsumen sedikit melemah, termasuk ekspektasi pendapatan dan belanja rumah tangga yang lebih rendah.

Jeong-Woo Park, ekonom di Nomura Holdings, menjelaskan kesenjangan antara ekspansi secara keseluruhan dan kondisi rumah tangga:

Perusahaan dan pemerintah memperoleh manfaat dari dan membelanjakan uang yang dihasilkan oleh lonjakan semikonduktor, tetapi rumah tangga tertinggal.

Daya beli nasional naik jauh lebih cepat daripada output

Pendapatan domestik bruto riil, atau PDBR, meningkat 3,4% dibandingkan kuartal sebelumnya dan 18,8% dibandingkan setahun sebelumnya. Kenaikan tahunan itu meningkat dari 15,7% pada kuartal kedua dan menjadi yang tertinggi sejak kuartal keempat 1977, saat mencapai 19,0%.

PDBR mengukur daya beli dari pendapatan yang dihasilkan melalui produksi. Ukuran ini memperhitungkan perubahan harga yang diterima suatu negara untuk ekspornya dibandingkan dengan harga yang dibayarkan untuk impor, yang dikenal sebagai nilai tukar perdagangan.

Harga semikonduktor yang lebih tinggi memperbaiki nilai tukar perdagangan Korea Selatan. Ketika eksportir menerima lebih banyak untuk produk mereka dibandingkan biaya barang impor, negara tersebut dapat membeli lebih banyak dengan pendapatan yang diperoleh. Hal ini membantu menjelaskan mengapa pendapatan riil tumbuh jauh lebih cepat daripada produksi riil.

Belanja rumah tangga bergantung pada bagaimana dan kapan pendapatan tersebut sampai kepada masyarakat. Pendapatan perusahaan, penerimaan pemerintah, dividen pemegang saham, dan gaji karyawan mengikuti jadwal yang berbeda. Lee memperkirakan dividen perusahaan semikonduktor pada kuartal keempat dan bonus karyawan pada kuartal pertama 2027 akan menopang pendapatan rumah tangga.

Park Sang-hyun, ekonom di iM Securities, menyampaikan pandangan yang lebih hati-hati mengenai kemungkinan respons belanja:

Dampak positif jangka pendek mungkin terjadi, tetapi momentum yang kuat sulit diharapkan mengingat kondisi pasar tenaga kerja dan suku bunga yang ketat,

Penerimaan pajak yang lebih tinggi menopang rencana belanja lebih besar

Pemerintah memperkirakan penerimaan pajak nasional mencapai rekor 478,6 triliun won pada 2026, naik 28% dari 2025. Laba semikonduktor yang kuat, pembagian dividen dalam jumlah luar biasa, dan aktivitas perdagangan saham yang tinggi membantu meningkatkan penerimaan.

Seoul mengusulkan kenaikan belanja pemerintah sebesar 12,8% pada 2027, dengan dana besar diarahkan untuk kecerdasan buatan dan infrastruktur semikonduktor. Usulan tersebut akan memperpanjang dukungan publik bagi industri yang sudah mendorong ekspor dan pembelian peralatan.

Kuartal ketiga menunjukkan bagaimana belanja publik dapat menopang permintaan total saat rumah tangga mengurangi belanja. Kenaikan anggaran yang direncanakan akan melanjutkan dukungan tersebut, meskipun jumlah dan komposisi akhirnya bergantung pada persetujuan.

Pemulihan Korea Selatan juga berlangsung setelah Taiwan memperoleh keunggulan melalui ekspor teknologi. Setelah PDB per kapita Taiwan melampaui Korea Selatan pada 2025, angka terbaru Korea menunjukkan penguatan tajam pada ekspor dan investasi chip. Data kuartalan Korea saat ini menyoroti persoalan berbeda: seberapa cepat produksi yang lebih kuat berubah menjadi belanja rumah tangga yang lebih besar.

Inflasi membatasi ruang untuk mendukung konsumen

Bank of Korea mempertahankan suku bunga acuan di 3% pada pertemuan terakhirnya, setelah menaikkan suku bunga dua kali pada awal tahun. Gubernur Shin mengatakan kebijakan akan tetap ketat sampai bank yakin inflasi akan bergerak menuju target 2%.

Inflasi konsumen September mencapai 2,9% dibandingkan setahun sebelumnya. Inflasi inti, yang tidak memasukkan pangan dan energi untuk melacak pergerakan harga yang mendasar, berada di 2,8%. Kedua ukuran tersebut tetap di atas target bank sentral meskipun melandai dari Agustus.

Suku bunga yang lebih tinggi dapat menahan inflasi dengan membuat pinjaman lebih mahal dan mengurangi permintaan. Namun, suku bunga juga dapat menyisakan lebih sedikit uang bagi rumah tangga untuk dibelanjakan setelah membayar cicilan pinjaman dan membuat pembiayaan pembelian besar lebih sulit.

Jeong-Woo Park menyebut kondisi keuangan yang lebih ketat, kerugian di pasar saham, dan lemahnya lapangan kerja sebagai faktor yang menekan konsumsi. Sebelum rilis PDB, Citigroup dan Nomura memperkirakan kenaikan seperempat poin persentase pada November dan Februari, yang akan membawa suku bunga acuan ke 3,5%.

Bank sentral harus menimbang kuatnya pendapatan ekspor dan investasi terhadap lemahnya permintaan rumah tangga. Pemulihan upah dan belanja akan memperluas manfaat ekspansi, sementara inflasi yang bertahan akan terus menekan pembuat kebijakan untuk mempertahankan biaya pinjaman yang tinggi.

Proyeksi November akan memperjelas prospek tahunan

Proyeksi Bank of Korea pada Agustus memperkirakan pertumbuhan tahunan sebesar 3,3%. Kinerja kuat pada kuartal ketiga meningkatkan ekspektasi bahwa proyeksi akan direvisi naik, dengan proyeksi terbaru dijadwalkan pada 26 November. Estimasi awal PDB juga masih dapat direvisi.

Lee mengatakan pertumbuhan tahunan kemungkinan mencapai 3,6% jika kuartal keempat mempertahankan laju kuartal ketiga, dan pertumbuhan kuartalan sebesar 1,4% dapat mengangkat hasil tahunan menjadi 4%. Perhitungan awal lainnya memperkirakan pertumbuhan tahunan sekitar 3,7% jika output kuartal keempat bertahan pada level kuartal ketiga. Proyeksi November akan menyajikan penilaian terbaru bank tersebut.

Perkembangan utama dan tonggak berikutnya:

• Kuartal pertama 2026: PDB tumbuh 1,8% dibandingkan kuartal sebelumnya.
• Kuartal kedua: Pertumbuhan melambat menjadi 0,6%, sementara konsumsi swasta naik 0,4%.
• Kuartal ketiga: PDB tumbuh 1,0%, tetapi konsumsi swasta turun 0,2%.
• 27 Oktober: Bank of Korea merilis estimasi awal kuartal ketiga.
• 26 November: Proyeksi ekonomi terbaru akan dirilis.
• Kuartal keempat 2026 dan kuartal pertama 2027: Dividen semikonduktor dan bonus karyawan diperkirakan menopang pendapatan rumah tangga.

Ekspor dan investasi diperkirakan tetap kuat pada kuartal terakhir. Tahap pemulihan berikutnya sebagian akan bergantung pada apakah pendapatan dari chip berubah menjadi peningkatan belanja di toko, restoran, dan bisnis konsumen lainnya.

Poin Utama

• PDB Korea Selatan tumbuh 1,0% pada kuartal ketiga, dibandingkan proyeksi bank sentral pada Agustus sebesar 0,3%.
• Menurut pejabat Bank of Korea Lee Dong-won, semikonduktor mendorong sekitar setengah dari pertumbuhan.
• Aktivitas pemerintah menyumbang 0,8 poin persentase terhadap ekspansi kuartalan.
• Konsumsi swasta turun 0,2%, penurunan pertama sejak kuartal keempat 2022.
• Pendapatan domestik bruto riil naik 18,8% dibandingkan setahun sebelumnya karena harga chip yang lebih tinggi meningkatkan daya beli.
• Suku bunga acuan berada di 3%, sementara inflasi September melampaui target 2%.
• Proyeksi ekonomi Bank of Korea berikutnya dijadwalkan pada 26 November.