GOGOX Berencana Menjual Bisnis di China Daratan Seharga Satu Yuan saat Tekanan Kas Mendorong Peralihan ke Pasar Luar Negeri

Harga token untuk bisnis yang merugi jutaan

GOGOX Holdings, platform logistik yang tercatat di bursa Hong Kong, pada 16 Oktober 2026 sepakat menjual perusahaan pemegang operasinya di China daratan hanya dengan harga RMB1. Bisnis yang dijual membukukan pendapatan RMB44,016 juta dan rugi setelah pajak RMB49,259 juta pada paruh pertama 2026, yang berarti kerugiannya melampaui pendapatan.

Calon pembelinya adalah Crestpoint Investment Limited, perusahaan investasi Hong Kong milik pengusaha Ng Tsz Fung, yang namanya juga ditulis sebagai Ng Chi Fung. Transaksi ini memerlukan persetujuan pemegang saham dan pemenuhan sejumlah persyaratan lain sebelum dapat diselesaikan.

GOGOX, yang diperdagangkan dengan kode saham 2246, juga mengusulkan perubahan nama China-nya menjadi GOGO Tech, sementara nama Inggrisnya tetap dipertahankan. Grup tercatat itu akan berfokus pada Hong Kong dan pasar luar negeri lainnya, tempatnya beroperasi dengan merek GOGOX.

Menurut perusahaan, pelanggan dan pengemudi di China daratan akan menghadapi perubahan kepemilikan, bukan penutupan usaha. GOGOX telah menjelaskan bahwa bisnis operasional akan tetap berjalan di bawah pemilik baru dan perjanjian layanan yang ada tetap berlaku.

Dampak keuangan transaksi ini lebih luas daripada sekadar harga jual simbolis. Pada akhir Juni, grup tercatat itu memiliki kas dan setara kas sebesar RMB67,94 juta, sementara pendapatan intinya dari Hong Kong dan luar negeri juga tengah menurun. Penjualan anak usaha di China daratan akan menghapus salah satu sumber kerugian dari pembukuan, tetapi tidak memberikan tambahan kas yang berarti untuk membiayai tahap bisnis berikutnya.

Aset yang akan diakuisisi Crestpoint

Crestpoint akan membeli seluruh saham yang telah diterbitkan GGEx Holdings Limited, perusahaan induk investasi yang didirikan di Kepulauan Virgin Britania dan sepenuhnya dimiliki GOGOX. GGEx menguasai operasi di China daratan melalui sejumlah anak usaha dan pengaturan kontraktual yang memberinya kendali atas bisnis operasional.

Bisnis yang tercakup dalam transaksi ini antara lain Tianjin 58 Freight, Zhenjiang 58 Supply Chain, Hainan 58 Supply Chain, Hainan 58 Freight, Tianjin GOGOX Freight, GOGOX Tianjin, dan Anhui Supaida. Kegiatan mereka meliputi logistik, solusi pengiriman, dan layanan teknologi.

Dengan membeli perusahaan induk tersebut, Crestpoint dapat mengambil alih struktur bisnis yang berada di bawahnya. Karena itu, perjanjian ini mencakup jaringan operasional, bukan sekadar nama merek atau aplikasi.

GOGOX menyatakan Crestpoint dan pemilik akhirnya adalah pihak ketiga independen. Dewan direksi menilai China daratan bukan lagi prioritas geografis inti dan cakupan bisnis anak usaha tersebut tidak sepenuhnya sejalan dengan strategi grup tercatat saat ini. Manajemen ingin menyederhanakan organisasi dan mengalihkan sumber daya ke pasar yang masih dipertahankan.

Mengapa harga satu yuan bisa menghasilkan keuntungan akuntansi

Liabilitas GGEx yang belum diaudit melampaui asetnya sekitar RMB2,476 juta pada 30 Juni 2026. Saldo negatif tersebut, bersama kerugian yang terus berlanjut, membantu menjelaskan mengapa kedua pihak menyepakati harga nominal.

Bisnis di China daratan membukukan pendapatan RMB166,386 juta pada 2024 dan RMB132,159 juta pada 2025, turun sekitar 20,6%. Kerugian setelah pajaknya masing-masing mencapai RMB151,973 juta dan RMB79,668 juta. Jika ditambah kerugian RMB49,259 juta pada paruh pertama 2026, total kerugian selama dua setengah tahun tersebut mencapai sekitar RMB280,9 juta.

GOGOX memperkirakan penjualan ini akan menghasilkan keuntungan akuntansi sekitar RMB2,476 juta. Ketika anak usaha dengan liabilitas yang melebihi asetnya dikeluarkan dari pembukuan grup, penghapusan saldo negatif itu dapat menghasilkan keuntungan. Jumlah akhirnya akan bergantung pada nilai akuntansi yang digunakan saat transaksi dicatat.

Kas adalah perkara lain. Perusahaan memperkirakan tidak akan ada hasil penjualan bersih setelah dikurangi biaya. Manfaat keuangan utamanya berasal dari penghapusan kinerja GGEx pada masa mendatang dari laporan konsolidasi grup tercatat, yang menggabungkan perusahaan induk dan anak-anak usahanya ke dalam satu gambaran keuangan.

Layanan di China daratan diperkirakan tetap berjalan

GOGOX membantah penyebutan transaksi ini sebagai penghentian bisnisnya di China daratan. Dalam klarifikasinya, perusahaan menyatakan transaksi tersebut mengubah kepemilikan entitas operasional dan tidak melibatkan penutupan, likuidasi, atau pemindahan bisnis.

Perusahaan menyatakan layanan bagi pengguna, pelanggan, dan mitra logistik di China daratan diperkirakan tetap berjalan seperti biasa di bawah pemilik baru. Perjanjian layanan dengan pengguna dan pengemudi juga tetap berlaku.

Dengan demikian, dampak praktisnya berbeda bagi pemegang saham dan pelanggan. Grup tercatat tidak lagi memiliki operasi di China daratan dan tidak lagi memasukkan hasil keuangannya ke dalam laporan grup. Pelanggan dan pengemudi akan tetap berurusan dengan bisnis operasional setelah kepemilikannya berubah.

Usulan perubahan nama China mencerminkan fokus geografis perusahaan tercatat yang lebih sempit. Perubahan itu bergantung pada penyelesaian penjualan dan persetujuan pemegang saham. Operasi di Hong Kong dan luar negeri akan tetap menggunakan nama GOGOX.

Mengapa persaingan di China daratan kian sulit dipertahankan

Bisnis GOGOX di China daratan berawal dari 58 Express, yang didirikan pada 2014 untuk melayani pelanggan angkutan barang, termasuk pasar grosir, perusahaan pengiriman, dan peritel. Langkah berikutnya untuk menjangkau pelanggan perorangan membuatnya bersaing lebih langsung dengan Lalamove dalam layanan pindahan dan pengiriman sesekali.

Pada 2018, bisnis tersebut memperoleh pendanaan US$250 juta dan menghabiskan RMB524 juta untuk biaya penjualan, lebih besar daripada pendapatannya pada tahun itu. Kupon untuk pelanggan dan insentif bagi pengemudi membantu platform bersaing untuk menarik kedua sisi pasar: orang yang perlu mengirim barang dan pengemudi yang bersedia mengangkutnya.

Didi Freight masuk pada 2020, mula-mula di Chengdu dan Hangzhou, menambah pesaing lain yang menawarkan diskon dan subsidi pengemudi. Belanja penjualan dan pemasaran GOGOX mencapai RMB335 juta pada 2021 dan RMB321 juta pada 2022, sebelum turun menjadi RMB82 juta pada 2025. Penurunan dibandingkan 2021 mencapai sekitar 75,5%.

Perkiraan Frost & Sullivan yang dikutip dalam dokumen pencatatan saham Lalamove menunjukkan pangsa Lalamove di China daratan untuk nilai transaksi bruto angkutan barang dalam ekosistem tertutup mencapai 61% pada 2025, disusul Didi Freight sebesar 12,4% dan GOGOX 0,5%. Nilai transaksi bruto mengukur nilai transaksi angkutan barang yang ditangani melalui suatu platform. Berdasarkan ukuran tersebut, dua pemimpin pasar itu secara gabungan menguasai 73,4% pasar.

Perkiraan sebelumnya untuk nilai transaksi logistik daring dalam kota pada 2021 menunjukkan pangsa masing-masing sebesar 52,8%, 5,5%, dan 3,2%. Perkiraan tersebut menggunakan definisi pasar yang berbeda, sementara data pesanan GOGOX sendiri menunjukkan penyusutan tajam: pesanan angkutan barang yang diselesaikan turun dari 32,4 juta pada 2018 menjadi 14,5 juta pada 2024, atau merosot sekitar 55%.

Secara historis, kedua platform juga mengenakan biaya dengan cara berbeda kepada pengemudi. Lalamove menggunakan biaya keanggotaan, sedangkan GOGOX mengandalkan komisi dari transaksi. Kedua pendekatan bergantung pada kemampuan menarik cukup banyak pelanggan dan pengemudi agar pengiriman terus berjalan. Volume pesanan GOGOX yang menyusut membuatnya harus bersaing dengan jaringan yang jauh lebih besar, sekaligus mengurangi belanja untuk menarik pelanggan.

Kerugian dan penurunan kas mempersempit pilihan

GOGOX masih merugi setelah pencatatan sahamnya pada Juni 2022. Kerugian tahunan grup mencapai sekitar RMB1,209 miliar pada 2022, RMB1,101 miliar pada 2023, RMB194 juta pada 2024, dan RMB163 juta pada 2025. Kerugiannya menyusut tajam, tetapi total kerugian selama empat tahun tersebut tetap melampaui RMB2,6 miliar.

Pada paruh pertama 2026, pendapatan grup turun 10,9% menjadi sekitar RMB293 juta. Kerugian yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai RMB70,86 juta, sedangkan total kerugian periode itu sebesar RMB71,205 juta. Angka-angka ini mengukur hal yang sedikit berbeda karena total kerugian mencakup kepentingan anak usaha yang dimiliki pihak lain.

Rugi bersih yang disesuaikan turun 68% menjadi RMB23,858 juta, sementara margin kotor naik dari 28,4% menjadi 29,9%. Margin kotor adalah porsi pendapatan yang tersisa setelah biaya langsung layanan dikurangi, sebelum biaya seperti administrasi dan pemasaran. Pengukuran laba yang disesuaikan mengeluarkan pos-pos akuntansi tertentu, sehingga menjelaskan mengapa rugi yang disesuaikan lebih kecil daripada rugi yang dilaporkan.

Bisnis di China daratan juga memerlukan penurunan nilai goodwill, aset akuntansi yang dapat muncul ketika suatu bisnis diakuisisi dengan harga lebih tinggi daripada nilai aset bersih yang dapat diidentifikasi. GOGOX mencatat penurunan nilai goodwill di China daratan sebesar RMB61,6 juta pada 2025 dan RMB46,869 juta lagi pada paruh pertama 2026 seiring melemahnya ekspektasi pertumbuhan.

Kas dan setara kas turun 47% menjadi RMB67,94 juta, sementara aktivitas operasi menggunakan RMB17,177 juta pada paruh pertama tahun ini. GOGOX juga mengalihkan HK$107 juta dari sisa dana hasil pencatatan saham, yang semula dialokasikan untuk investasi dan akuisisi di luar negeri, ke modal kerja umum. Perubahan ini membuat porsi lebih besar dari sisa pendanaan digunakan untuk menjaga bisnis tetap berjalan.

Pasar luar negeri kini menyumbang sebagian besar bisnis

Operasi di Hong Kong dan luar negeri menyumbang 62% pendapatan GOGOX pada 2023, 74,8% pada 2024, dan 80,3% pada 2025. Porsinya mencapai 85% pada paruh pertama 2026, menunjukkan bahwa peralihan geografis sudah berlangsung jauh sebelum perjanjian penjualan.

Meski demikian, pendapatan di pasar-pasar tersebut turun 4,3% menjadi sekitar RMB249 juta pada paruh pertama 2026. Porsi mereka terhadap pendapatan grup meningkat karena pendapatan di China daratan turun lebih cepat, yakni 35,7%, dari sekitar RMB68,39 juta menjadi RMB44,016 juta.

Hong Kong merupakan pasar tunggal terbesar GOGOX pada 2025 dengan kontribusi pendapatan RMB273 juta. Korea Selatan menghasilkan RMB130 juta dan Singapura RMB79 juta. Ketiga pasar itu secara gabungan menyumbang RMB482 juta, atau sekitar 72% dari pendapatan tahunan grup yang mencapai sekitar RMB671 juta.

India mencatat angka pertumbuhan yang lebih menggembirakan: pendapatan naik 12,5% pada 2025 dan cakupannya mencapai 25 negara bagian. GOGOX juga berpengalaman beroperasi di pasar seperti Vietnam, sehingga telah memiliki jaringan regional dan tidak perlu membangun bisnis sepenuhnya dari awal.

Persaingan juga mengikuti perusahaan ke pasar luar negeri. Lalamove beroperasi di Hong Kong dan sejumlah pasar Asia Tenggara, sementara layanan pengiriman yang terhubung dengan aplikasi yang lebih besar bersaing memperebutkan pelanggan di beberapa wilayah. Setiap negara juga memerlukan belanja untuk kepatuhan terhadap aturan setempat, pengelolaan pengemudi, penetapan harga, dan penanganan sengketa pelanggan.

Angka pencatatan saham Lalamove menunjukkan margin kotor luar negerinya pada 2025 sebesar 70,7%, dibandingkan 48,5% di China daratan. Margin kotor grup GOGOX sendiri mencapai 29,9% pada paruh pertama 2026. Komposisi pasar dan bisnis kedua perusahaan berbeda, sehingga pendapatan, biaya, dan penggunaan kas GOGOX sendiri yang akan menentukan seberapa jauh sumber dayanya dapat bertahan.

Dari merger besar menjadi grup tercatat yang jauh lebih kecil

Fondasi GOGOX di luar negeri berasal dari GoGoVan, yang didirikan di Hong Kong pada 2013. Mergernya dengan 58 Express pada 2017 menyatukan operasi Hong Kong dan jaringan angkutan barang besar di China daratan. Usulan penjualan ini akan memisahkan grup tercatat dari bisnis di China daratan, sembilan tahun setelah penggabungan tersebut.

Tonggak-tonggak utama menunjukkan perubahan ambisi dan kondisi keuangan perusahaan:

• 2013: GoGoVan didirikan di Hong Kong.
• 2014: 58 Express berdiri di China daratan.
• Agustus 2017: Kedua bisnis bergabung.
• 2018: Bisnis di China daratan menggunakan merek Kuaigou Dache dan menyasar lebih banyak pelanggan perorangan.
• 24 Juni 2022: GOGOX tercatat di Hong Kong dengan harga HK$21,50 per saham.
• Desember 2023: Chen Xiaohua mengundurkan diri sebagai ketua dan direktur eksekutif, lalu digantikan Lin Kai Yuen sebagai ketua.
• 16 Oktober 2026: GOGOX menandatangani perjanjian untuk menjual GGEx seharga RMB1.

Nilai pasar grup itu sempat melampaui HK$14 miliar pada masa awal perdagangan sahamnya pada 2022. Pada 16 Oktober 2026, nilainya sekitar HK$74 juta, turun lebih dari 99%. Harga penutupan saham pada hari itu adalah HK$1,12. Anjloknya nilai pasar terjadi bersamaan dengan mundurnya perusahaan dari strategi pertumbuhan di China daratan yang pernah menjadi ciri utamanya.

Persyaratan sebelum penjualan dituntaskan

GOGOX memperkirakan akan mengirimkan surat edaran transaksi kepada pemegang saham paling lambat 6 November 2026, sebelum rapat umum luar biasa. Tidak ada pemegang saham yang diwajibkan untuk abstain dalam pemungutan suara. Tanggal rapat belum diumumkan.

Penyelesaian transaksi memerlukan persetujuan pemegang saham dan regulator, pelunasan atau pelepasan saldo pihak berelasi, restrukturisasi internal, serta tidak adanya perubahan merugikan yang material. Restrukturisasi tersebut akan menjadikan GGEx sebagai pemegang saham tunggal GOGOX PRC Group Limited.

Perjanjian menetapkan 16 April 2027 sebagai tanggal batas akhir, yakni tenggat pemenuhan persyaratan kecuali kedua pihak menyepakati lain. Transaksi akan diselesaikan dalam tiga hari kerja setelah persyaratan terakhir dipenuhi atau dikesampingkan. Nilai saldo pihak berelasi yang harus dilunasi belum diungkapkan.

Bagi GOGOX, penyelesaian penjualan akan menyederhanakan grup dan menghapus hasil kinerja anak usaha di China daratan dari pembukuannya. Tugas operasional berikutnya adalah menstabilkan pendapatan Hong Kong dan luar negeri sambil mengendalikan biaya. Karena pelepasan ini tidak akan mendatangkan kas yang berarti, upaya tersebut akan bergantung pada sumber daya yang tersedia saat ini dan pendanaan apa pun yang berhasil diperoleh di masa depan.

Poin-Poin Utama

• GOGOX sepakat menjual GGEx, perusahaan induk untuk operasinya di China daratan, kepada Crestpoint Investment Limited seharga RMB1.
• Bisnis di China daratan merugi RMB49,259 juta dari pendapatan RMB44,016 juta pada paruh pertama 2026.
• Perusahaan menyatakan layanan di China daratan serta perjanjian dengan pelanggan dan pengemudi akan tetap berjalan setelah perubahan kepemilikan.
• Penjualan ini berpotensi menghasilkan keuntungan akuntansi sekitar RMB2,476 juta, tanpa hasil bersih yang diperkirakan setelah dikurangi biaya.
• Pasar Hong Kong dan luar negeri menyumbang 85% pendapatan grup pada paruh pertama 2026, tetapi pendapatannya turun 4,3%.
• Persetujuan pemegang saham dan persyaratan lainnya masih belum dipenuhi. Surat edaran diperkirakan terbit paling lambat 6 November 2026, sedangkan tanggal batas akhir perjanjian adalah 16 April 2027.