Tekanan Minyak Mentah $120 Menghimpit Penjual BBM, Tagihan Impor, dan Keuangan Pemerintah India

Guncangan minyak yang mahal merambat ke seluruh perekonomian

Harga rata-rata minyak mentah dalam keranjang minyak India mencapai $120.08 per barel pada Oktober 2026 hingga harga harian terbaru yang tersedia, sehingga acuan utama impor minyak negara itu mendekati level tertinggi dalam hampir 15 tahun. Kenaikan ini menekan penjual BBM, membengkakkan tagihan impor, serta meningkatkan biaya dukungan pemerintah bagi konsumen dan petani.

Data harga minyak mentah dari Petroleum Planning and Analysis Cell (PPAC), yang diperbarui pada 23 Oktober, mencatat harga keranjang minyak sebesar $119.99 per barel pada 22 Oktober. Rata-rata Oktober mendekati $123.61 yang tercatat pada Maret 2012, angka pembanding historis yang mendasari klaim level tertinggi dalam hampir 15 tahun.

India menghabiskan $90.6 miliar untuk mengimpor minyak mentah selama April hingga September, dibandingkan $61.9 miliar setahun sebelumnya. Namun, jumlah yang dibeli nyaris tidak berubah, naik dari 121.8 juta ton menjadi 122.7 juta ton. Negara itu membayar sekitar $28.7 miliar lebih banyak untuk minyak yang jumlahnya hanya bertambah 0.7%.

Konsumen sebagian terlindungi karena harga BBM domestik naik lebih kecil daripada biaya internasional. Perusahaan pemasaran minyak masih merugi dari penjualan BBM meski harga eceran naik pada Mei. Sementara itu, biaya pupuk yang lebih tinggi menambah beban lain pada anggaran pemerintah pusat.

Axis Bank Research memperkirakan pemerintah pusat, pemerintah negara bagian, perusahaan sektor publik, dan Reserve Bank of India secara gabungan dapat menanggung dukungan setara 1.7% produk domestik bruto (PDB), dengan asumsi harga rata-rata minyak mentah $100 per barel sepanjang tahun. Harga Oktober sudah sekitar $20 di atas asumsi tersebut, sehingga lamanya guncangan ini menjadi perhatian utama.

Seberapa cepat harga keranjang minyak India naik?

Angka bulanan PPAC menunjukkan pembalikan tajam setelah harga minyak turun pada awal musim panas. Harga keranjang minyak India turun dari $114.48 pada April menjadi $82.04 pada Juli, sebelum naik ke $116.09 pada September dan $120.08 sejauh Oktober ini. Rata-rata Oktober sekitar 46% lebih tinggi daripada Juli.

Keranjang tersebut menggabungkan harga minyak mentah manis, yang diwakili Brent Dated, dan minyak mentah asam, yang diwakili jenis Oman dan Dubai. Istilah manis dan asam menggambarkan perbedaan kandungan sulfur yang memengaruhi cara kilang mengolah minyak. PPAC mencatat rasio komposisi minyak manis terhadap asam pada Oktober sebesar 65.27 banding 34.73.

• April 2026: Harga rata-rata keranjang minyak India mencapai $114.48 per barel.
• Mei hingga Juli: Harga rata-rata turun menjadi $106.23, lalu $83.22 dan $82.04.
• Agustus dan September: Harga pulih menjadi $90.19 dan $116.09.
• 22 Oktober: Harga harian keranjang minyak tercatat $119.99.
• 23 Oktober: Tabel PPAC yang diperbarui menunjukkan rata-rata Oktober sejauh ini sebesar $120.08.

Angka rata-rata Oktober sebesar $121.25 juga beredar; tabel PPAC per 23 Oktober mencantumkan angka resmi bertanggal sebesar $120.08. Bulan tersebut masih berlangsung, sehingga rata-rata resmi dapat berubah seiring masuknya harga harian berikutnya.

Kontrak berjangka Brent mencapai level tertinggi intrahari $114.94 pada Jumat, 23 Oktober, setelah serangan kembali terjadi terhadap infrastruktur sipil dan energi Arab Saudi. Kontrak berjangka Brent dan keranjang minyak India mengukur kombinasi harga minyak yang berbeda, sehingga nilainya dapat bergerak pada tingkat yang berbeda.

Mengapa tagihan impor tumbuh lebih cepat daripada permintaan

Tagihan impor minyak mentah pada September mencapai $15.4 miliar, sekitar 47% lebih tinggi daripada setahun sebelumnya, menurut data PPAC. Volume impor naik sekitar 7% menjadi 21.7 juta ton dari 20.3 juta ton. Harga rata-rata keranjang minyak India pada bulan itu mencapai $116.09, dibandingkan $69.61 pada September 2025.

India mengimpor lebih dari 85% kebutuhan minyak mentahnya, dan minyak mentah menyumbang sekitar seperlima dari tagihan impor barang negara itu. Ketergantungan tersebut berarti kenaikan harga dapat meningkatkan pengeluaran secara tajam, bahkan ketika pabrik, kendaraan, dan rumah tangga hanya menggunakan sedikit tambahan bahan bakar.

Dengan impor tahunan sekitar 1.8 miliar hingga 2 miliar barel, kenaikan berkelanjutan sebesar $1 per barel dapat menambah sekitar $2 miliar pada tagihan minyak mentah tahunan. Biaya akhirnya juga bergantung pada volume pembelian dan harga yang benar-benar dibayar India.

Tagihan bersih minyak dan gas India, yang mengurangi pendapatan ekspor produk minyak dari belanja impor energi, naik hampir 40% menjadi $13.4 miliar pada September. Selama April hingga September, angka itu meningkat 35% menjadi $81.1 miliar. Impor LNG pada September menelan biaya $1.2 miliar, sedangkan ekspor produk minyak menghasilkan $4.8 miliar.

Belanja energi bersih yang lebih tinggi dapat memperlebar defisit transaksi berjalan, yaitu selisih antara pembayaran dan penerimaan eksternal suatu negara dari perdagangan, jasa, dan pendapatan. India harus menyediakan lebih banyak valuta asing untuk membayar energi, kecuali jika ekspor yang lebih kuat atau penerimaan lain dapat mengimbangi kenaikan tersebut.

Aliran minyak meningkat, tetapi pengirimannya tetap mahal

Ekspor minyak mentah Asia Barat, tidak termasuk Iran, telah pulih hingga lebih dari 90% level sebelum konflik, menurut Jefferies. Premi minyak mentah fisik, yaitu tambahan yang dibayar di atas harga acuan untuk kargo aktual, turun 65% dalam sepekan menjadi $9 per barel.

Biaya pengiriman tetap tinggi meski pasokan pulih. Goldman Sachs memperkirakan ongkos angkut minyak mentah naik dari sekitar $3 per barel setahun lalu menjadi lebih dari $20. Jefferies memperkirakan ongkos angkut sekitar delapan kali lipat dari level sebelum konflik dan lebih dari 25% biaya minyak mentah hingga tiba di tujuan, dibandingkan sekitar 3% sebelumnya. Kedua perkiraan menggunakan periode pembanding yang berbeda, tetapi sama-sama menunjukkan kenaikan tajam biaya transportasi.

Goldman Sachs mengaitkan sekitar $7 per barel ongkos angkut dengan risiko perang di sekitar Selat Hormuz, $4 dengan pemindahan muatan antarkapal, $4 dengan kenaikan biaya bahan bakar kapal, $3 dengan pengalihan rute dan inefisiensi kapal tanker, serta $2 dengan armada Iran yang tidak beroperasi. Harga bahan bakar kapal di Singapura naik dari $428 menjadi $919 per ton, lebih dari dua kali lipat dan menambah salah satu biaya operasional utama.

Selat Hormuz menghubungkan produsen Teluk dengan jalur pelayaran internasional. Gangguan di sana, disertai ancaman di sekitar Bab-el-Mandeb antara Laut Merah dan Teluk Aden, membuat pengiriman energi lebih sulit dan mahal. Biaya minyak hingga tiba di tujuan mencakup ongkos pengiriman selain harga minyak itu sendiri, menjelaskan mengapa pulihnya pasokan hanya memberi sedikit kelegaan.

Penjual BBM menanggung kerugian meski pendapatan meningkat

Jefferies memperkirakan kerugian pemasaran bensin dan diesel masing-masing sebesar Rs 28 dan Rs 34 per liter, berdasarkan harga rata-rata selama 15 hari. Perhitungannya menggunakan asumsi biaya pengadaan yang setara dengan harga keranjang minyak mentah India sekitar $120 per barel.

Kerugian pemasaran terjadi ketika pendapatan perusahaan dari penjualan BBM lebih rendah daripada biaya terkait untuk memasoknya. Pengilangan dan penjualan ritel merupakan kegiatan yang berbeda: perusahaan dapat memperoleh keuntungan dari pengolahan minyak mentah, tetapi merugi dari penjualan bensin atau diesel dengan harga domestik yang ditahan.

Kinerja Bharat Petroleum Corporation Limited menggambarkan tekanan tersebut. Laba bersih konsolidasi pada kuartal kedua FY27 turun 21% dibandingkan setahun sebelumnya menjadi Rs 4,863.05 crore, meski pendapatan naik 29.7% menjadi Rs 1.57 lakh crore. Dengan demikian, peningkatan pendapatan penjualan terjadi bersamaan dengan penurunan laba.

Selama April hingga September, laba konsolidasi BPCL turun 77% menjadi Rs 2,990.35 crore dari Rs 13,030.51 crore setahun sebelumnya. Perusahaan itu menyebut tekanan pada margin pemasaran disebabkan harga minyak mentah di atas $100 per barel di tengah perang di Asia Barat. Dewan direksi juga menyetujui pembentukan anak perusahaan baru untuk kilang Andhra, sehingga rencana ekspansi besar tetap berjalan di tengah tekanan laba.

Siapa yang membayar untuk melindungi konsumen?

Penilaian Axis Bank Research pada 23 Oktober membagi perkiraan beban dukungan sektor publik menjadi tiga bagian. Pemerintah pusat menyumbang 0.8% PDB melalui langkah-langkah yang mencakup pemangkasan cukai BBM, subsidi pupuk, dan kenaikan harga gas elpiji rumah tangga yang dibatasi.

Perusahaan pemasaran minyak dan pemerintah negara bagian menyumbang tambahan 0.7% PDB melalui kerugian pemasaran dan penerimaan pajak pertambahan nilai yang lebih rendah. RBI menyumbang sekitar 0.2%, yang mencerminkan dukungan terkait fasilitas swap valuta asing dengan konsesi dan intervensi mata uang.

Perkiraan gabungan sebesar 1.7% mencakup dukungan dari beberapa lembaga publik. Konsumen membayar lebih sedikit dalam waktu dekat, sementara penerimaan pemerintah, laba perusahaan, dan sumber daya sektor publik lainnya menanggung lebih banyak biaya.

Axis memperkirakan setiap kenaikan $10 per barel meningkatkan beban dukungan sebesar 20 basis poin PDB jika harga BBM eceran tidak berubah. Satu basis poin adalah seperseratus poin persentase, sehingga 20 basis poin setara dengan 0.2% PDB. Jika sensitivitas itu diterapkan pada harga rata-rata $120, bukan $100, selama setahun penuh, dukungan tambahan diperkirakan sekitar 0.4% PDB.

Pupuk dan gas elpiji menambah tekanan anggaran

Subsidi pupuk meningkat 21% dibandingkan setahun sebelumnya selama April hingga Agustus. Jika tren biaya saat ini berlanjut, tagihan subsidi pupuk FY27 dapat melampaui perkiraan anggaran lebih dari 76%. Proyeksi ini bersifat kondisional; nilai akhirnya bergantung pada harga, pembelian, dan lamanya energi mahal bertahan.

Gas alam berpengaruh karena merupakan bahan baku penting untuk memproduksi pupuk seperti urea. Jefferies mencatat harga LNG spot sebesar $29 per juta British thermal unit, satuan standar untuk energi, naik 12% dalam sepekan. Penyimpanan gas Eropa terisi 75%, dibandingkan 83% setahun sebelumnya, menambah tekanan menjelang musim dingin.

Gas elpiji menambah kebutuhan lain atas sumber daya publik. Axis memperkirakan kekurangan penggantian biaya LPG FY27 sebesar Rs 57,000 crore. Kekurangan penggantian biaya menggambarkan selisih antara biaya pasokan dan pendapatan penjualan pada harga yang berlaku.

Axis juga mengidentifikasi potensi penyangga fiskal setara 0.6% PDB dari kenaikan bea emas, bea atas keuntungan tak terduga dari ekspor minyak, dan Economic Stabilisation Fund. Sumber daya tersebut dapat membatasi penyimpangan defisit fiskal pemerintah pusat menjadi 20 hingga 30 basis poin PDB, atau 0.2 hingga 0.3 poin persentase. Perkiraan ini bergantung pada lintasan harga minyak dan dukungan yang dipertahankan.

Dapatkah ekspor hasil kilang mengimbangi dampaknya?

Kilang India berpeluang meraup lebih banyak keuntungan dari kelangkaan diesel global. Jefferies mencatat margin kotor pengilangan Singapura rata-rata $14 per barel sejauh FY27. Selisih harga bensin, diesel, dan bahan bakar penerbangan masing-masing sebesar $26, $69, dan $68 per barel. Selisih ini mengukur harga produk terhadap biaya minyak mentah, sebelum seluruh biaya operasional diperhitungkan.

Kpler menyebut kilang-kilang India beroperasi di atas 100% kapasitas terpasang, didukung oleh kegiatan pemeliharaan yang relatif terbatas. Kapasitas terpasang merupakan tingkat acuan; terkadang pabrik dapat mengolah lebih banyak minyak melalui peningkatan operasional dan perubahan jenis minyak mentah yang digunakan.

Sumit Ritolia, analis riset utama Kpler untuk pengilangan dan pemodelan, mengatakan akses terhadap minyak mentah berharga kompetitif, termasuk minyak Rusia, mendukung keekonomian pengilangan. Ia juga menjelaskan bagaimana penetapan harga domestik menopang konsumsi diesel:

Tidak seperti di banyak pasar Barat, tempat kenaikan harga minyak internasional lebih langsung diteruskan kepada konsumen, harga eceran diesel di India sebagian besar tidak berubah meski harga global tinggi.

Rusia memasok 35% impor minyak mentah India pada September. Rusia, Irak, Arab Saudi, Uni Emirat Arab, dan Kuwait secara gabungan memasok sekitar 70%. Pengecualian sementara dari AS atas bea-bea penting yang terkait dengan undang-undang sanksinya terhadap Rusia, yang berlaku selama 60 hari, meredakan potensi tekanan bagi pembeli utama minyak mentah Rusia.

Namun, pendapatan ekspor menghadapi keterbatasan. Produk minyak menyumbang 10.9% dari ekspor bruto pada September berdasarkan angka sementara, porsi terendah dalam empat tahun, sementara nilai ekspor minyak turun 24.6% dibandingkan setahun sebelumnya. Konsumsi diesel domestik yang lebih kuat selama Oktober hingga Desember dapat mengurangi tambahan barel yang tersedia untuk dijual ke luar negeri.

Apa dampaknya bagi rumah tangga dan bisnis?

Adani Total Gas menaikkan harga CNG sebesar Rs 4.45 per kilogram, menunjukkan bahwa sebagian biaya energi sudah diteruskan kepada konsumen. Biaya bensin dan diesel yang lebih tinggi juga dapat meningkatkan pengeluaran operator angkutan barang, petani, pabrik, dan toko, dan sebagian biaya tersebut pada akhirnya dapat tercermin dalam harga barang.

Hingga 23 Oktober, tidak ada kenaikan harga bensin atau diesel nasional lebih lanjut yang diumumkan dalam laporan yang tersedia. Tiga bulan berikutnya menjadi penting karena harga minyak mentah yang bertahan di sekitar $120 akan memperbesar biaya menahan harga domestik, sedangkan penurunan harga minyak dan ongkos angkut akan meredakan tekanan tersebut.

Permintaan diesel domestik diperkirakan menguat selama Oktober hingga Desember seiring aktivitas industri, pertambangan, angkutan barang, pertanian, serta musim perayaan dan pernikahan. Seorang eksekutif kilang domestik memperkirakan ekspor diesel Oktober akan mempertahankan intensitas tiga hingga empat bulan sebelumnya, sementara kenaikan permintaan lokal dapat membatasi ekspor pada sisa kuartal ini.

Perusahaan energi akan merasakan dampak guncangan secara berbeda. Jefferies memperkirakan margin rata-rata polietilena, polipropilena, dan polietilena tereftalat berada 68% di atas level akhir Februari, sehingga mendukung bisnis minyak ke bahan kimia Reliance Industries. Laba yang lebih kuat dari produk-produk tersebut memberi sedikit kelegaan bagi industri, sementara penjual BBM dan anggaran pemerintah terus menanggung biaya besar.

Poin Utama

• Harga rata-rata keranjang minyak mentah India mencapai $120.08 per barel pada Oktober menurut pembaruan terbaru PPAC, mendekati level Maret 2012.
• Tagihan impor minyak mentah selama April hingga September mencapai $90.6 miliar, naik dari $61.9 miliar, meski volume hanya bertambah 0.7%.
• Biaya pengiriman tetap tinggi meski ekspor minyak mentah Asia Barat, tidak termasuk Iran, telah pulih hingga melampaui 90% level sebelum konflik.
• Jefferies memperkirakan kerugian pemasaran bensin dan diesel masing-masing sebesar Rs 28 dan Rs 34 per liter.
• Axis memperkirakan dukungan sektor publik sebesar 1.7% PDB jika harga rata-rata minyak mentah tahunan mencapai $100 per barel; harga yang lebih tinggi akan memperbesar beban.
• Biaya pupuk, gas elpiji, dan LNG menambah tekanan, sementara permintaan diesel domestik dapat membatasi kelegaan dari ekspor hasil kilang.