Taruhan Leverage pada Samsung dan SK hynix Membuat Investor Ritel Korea Merugi 6,3 Triliun Won

546.000 akun merugi setelah saham chip berbalik arah

Investor ritel Korea Selatan mencatat kerugian bersih sebesar 6,313 triliun won pada produk yang terkait dengan pergerakan harian saham individual, terutama Samsung Electronics dan SK hynix, sejak produk tersebut diluncurkan pada 27 Mei 2026 hingga 14 Agustus. Data Otoritas Pengawas Keuangan yang dihimpun dari 10 perusahaan sekuritas menunjukkan bahwa investor berusia 40-an dan 50-an menanggung 62,1% dari total kerugian, sedangkan akun milik orang berusia 70 tahun ke atas mencatat kerugian rata-rata terbesar.

Total tersebut mencakup kerugian 2,3242 triliun won dari transaksi yang telah diselesaikan dan kerugian 3,9888 triliun won dari investasi yang masih dimiliki. Dari 546.000 akun yang memperdagangkan produk tersebut setidaknya sekali, rata-rata kerugian bersihnya sekitar 11,56 juta won.

14 Agustus merupakan tanggal valuasi, meski data yang lebih lengkap baru dipublikasikan pada Oktober. Harga dua produk unggulan kembali anjlok hingga 20 Oktober, membuat investor menghadapi pasar yang semakin memburuk sejak data tersebut diambil.

Otoritas Pengawas Keuangan menyerahkan data itu kepada para anggota parlemen. Pengungkapannya dikaitkan dengan anggota Partai Kekuatan Rakyat Park Jun-tae, Park Sung-hun, dan Shin Dong-wook; sebuah laporan bersama juga menyebut Kim Hyeong-yeon sebagai salah satu penerima. Total kerugian utama dan dua komponennya konsisten dalam pengungkapan tersebut.

Kerugian ini mengubah peluncuran produk menjadi perselisihan mengenai pengawasan keuangan dan tanggung jawab politik. Dalam sidang parlemen, sejumlah pihak menelaah alasan proses peninjauan dipercepat, penanganan peringatan sebelumnya, serta kemungkinan kantor presiden memengaruhi jadwal. Regulator memperketat persyaratan untuk berinvestasi, sementara anggota parlemen oposisi menuntut penyelidikan lebih lanjut.

Makna kerugian 6,313 triliun won

Statistik tersebut mencakup produk yang diperdagangkan di bursa atau ETP, termasuk reksa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan surat utang yang diperdagangkan di bursa (ETN). Keduanya diperdagangkan di bursa. ETF memiliki portofolio aset atau kontrak keuangan, sedangkan ETN merupakan janji penerbit untuk membayar imbal hasil yang terkait dengan investasi tertentu.

Produk yang menjadi pusat kontroversi ini berupaya memberikan dua kali pergerakan harian satu saham. Angka perdagangan yang lebih luas juga mencakup produk invers, yang berupaya meraih keuntungan saat saham yang mendasarinya turun. Sebanyak 16 produk yang terkait dengan Samsung Electronics dan SK hynix mulai diperdagangkan pada 27 Mei.

Kerugian terealisasi sebesar 2,3242 triliun won mencatat hasil bersih dari transaksi yang telah diselesaikan. Kerugian belum terealisasi sebesar 3,9888 triliun won mengukur selisih antara biaya pembelian kepemilikan yang masih tersisa dan nilainya berdasarkan harga penutupan 14 Agustus. Kepemilikan yang masih tersisa itu menyumbang sekitar 63,2% dari total kerugian.

Pengungkapan pada 6 Oktober menyebut kerugian terealisasi sekitar 2,32 triliun won untuk periode 27 Mei hingga 14 Agustus yang sama. Pengungkapan Oktober yang lebih besar turut memasukkan kerugian dari investasi yang masih dimiliki. Perusahaan sekuritas yang lebih kecil tidak termasuk dalam pendataan 10 perusahaan besar tersebut.

Jumlah akun mengacu pada akun, bukan jumlah individu. Seseorang yang bertransaksi melalui lebih dari satu perusahaan sekuritas dapat memiliki beberapa akun. Angka rata-rata diperoleh dengan membagi kerugian bersih gabungan dengan seluruh akun yang berpartisipasi, termasuk akun yang mencatat keuntungan.

Mengapa menggandakan pergerakan harian bisa merugikan

Samsung Electronics dan SK hynix menarik minat investor selama reli semikonduktor kecerdasan buatan. Produk berleverage memberi investor cara untuk mengupayakan keuntungan lebih besar dari saham yang sama. Ketika reli saham chip berbalik arah, mekanisme yang sama memperbesar eksposur mereka terhadap penurunan harga.

Produk yang menargetkan imbal hasil harian sebesar dua kali pergerakan saham berupaya memperoleh sekitar 10% ketika saham tersebut naik 5% dalam sehari, sebelum biaya dan perbedaan pelacakan. Jika saham turun 5%, produk itu menargetkan kerugian sekitar 10%. Target tersebut diatur ulang setiap hari, sehingga imbal hasil selama beberapa hari bergantung pada urutan pergerakan harga.

Ilustrasi sederhana menunjukkan dampaknya. Saham yang dimulai pada harga 100, lalu naik 10% dan kemudian turun 10%, akan berakhir di harga 99. Produk yang memberikan dua kali setiap pergerakan harian akan naik dari 100 menjadi 120, lalu turun 20% menjadi 96. Saham tersebut turun 1%, sedangkan produk berleverage turun 4%.

Karena itu, pergerakan naik turun berulang dapat menggerus investasi meskipun harga saham berakhir mendekati titik awalnya. Dalam penurunan yang dijelaskan pada Juli, Kospi telah anjlok hampir 35% selama bulan sebelumnya, sementara produk berleverage SK hynix turun lebih dari 80% dari puncaknya pada Juni dan produk serupa Samsung hampir 75% dari puncaknya pada Juni.

Akun investor paruh baya menanggung sebagian besar kerugian, akun lansia merugi lebih besar per akun

Investor berusia 40-an mencatat kerugian 2,053 triliun won dari 165.200 akun. Investor berusia 50-an merugi 1,8655 triliun won dari 158.000 akun. Secara gabungan, kedua kelompok merugi 3,9185 triliun won, atau 62,1% dari total, melalui 323.200 akun, sekitar 59,2% dari seluruh akun yang berpartisipasi.

Investor berusia 30-an merugi 1,0912 triliun won dari 117.300 akun. Investor berusia 60-an merugi 805,9 miliar won dari 61.000 akun, setara dengan sekitar 13,21 juta won per akun.

Orang berusia 70 tahun ke atas mencatat kerugian 293,4 miliar won dari 9.800 akun. Rata-rata kerugian mereka sekitar 29,94 juta won, atau sekitar 2,6 kali rata-rata seluruh akun yang berpartisipasi. Kelompok ini memiliki akun lebih sedikit dibandingkan kelompok usia produktif utama, tetapi rata-rata kerugian finansialnya jauh lebih besar.

Investor yang lebih muda juga merugi: akun milik orang berusia 20-an mencatat kerugian 195,8 miliar won, sementara akun milik mereka yang berusia di bawah 20 tahun merugi 8,2 miliar won. Rincian berdasarkan usia ini menunjukkan luasnya jangkauan produk tersebut, mulai dari akun milik anak di bawah umur hingga investor yang memasuki masa pensiun.

Dua perusahaan sekuritas menyumbang 40,3% kerugian

Akun di Kiwoom Securities mencatat kerugian bersih terbesar, yakni 1,287 triliun won, disusul Mirae Asset Securities sebesar 1,2576 triliun won. Kerugian gabungan melalui kedua perusahaan itu mencapai 2,5446 triliun won, atau sekitar 40,3% dari total.

Akun Samsung Securities merugi 999,4 miliar won dan akun NH Investment & Securities merugi 851,7 miliar won. Angka lainnya adalah 552,1 miliar won di Korea Investment & Securities, 379,8 miliar won di KB Securities, 319,7 miliar won di Shinhan Securities, 295,7 miliar won di Meritz Securities, 197,5 miliar won di Daishin Securities, dan 172,5 miliar won di Hana Securities.

Angka-angka ini merupakan hasil investasi nasabah yang dikelompokkan berdasarkan perusahaan sekuritas tempat mereka bertransaksi. Untuk memahami perbedaan antarperusahaan, diperlukan pula data tentang jumlah nasabah, nilai investasi, dan komposisi produk yang diperdagangkan.

Kerugian terus bertambah selama pekan-pekan terakhir periode pengukuran. Kerugian perdagangan terealisasi naik dari 1,9638 triliun won pada akhir Juli menjadi 2,3242 triliun won pada 14 Agustus, bertambah 360,4 miliar won atau 18,4%. Kerugian belum terealisasi turun 50,7 miliar won, sehingga total kerugian naik 309,7 miliar won menjadi 6,313 triliun won.

Harga terus turun setelah batas waktu pengambilan data

Produk KODEX SK hynix Single Stock Leverage mencapai 44.385 won pada 23 Juni, kemudian turun ke level terendah intrahari 6.000 won pada 29 Juli. Produk itu ditutup pada harga 10.700 won pada 6 Oktober, sekitar 76% di bawah puncak Juni.

Harga setelahnya menunjukkan kondisi yang semakin memburuk. Produk KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage turun dari 13.530 won pada 14 Agustus menjadi 7.700 won pada 20 Oktober, merosot sekitar 43,1%. Produk SK hynix yang sesuai turun dari 9.780 won menjadi 4.880 won dalam periode yang sama, anjlok sekitar 50,1%.

Perkiraan berdasarkan penurunan pasar berikutnya menempatkan kerugian di atas 10 triliun won. Citigroup Global Markets juga memperkirakan kerugian investor ritel di seluruh pasar ETF berleverage Korea dapat mencapai 56 triliun won; pengungkapan awal menyebut perkiraan bank investasi asing sebesar 54 triliun won. Perkiraan tersebut memiliki cakupan atau dasar valuasi berbeda dari perhitungan Otoritas Pengawas Keuangan sebesar 6,313 triliun won.

Tidak ada total regulator terbaru hingga 20 Oktober yang disampaikan. Untuk menghitungnya diperlukan data pembelian, penjualan, dan kepemilikan tersisa setelahnya, serta harga. Investor perorangan masih bertransaksi saat pasar bergerak.

Dari peringatan hingga peluncuran dalam tujuh bulan

Penelaahan ini berawal pada Oktober 2025, ketika Institut Pasar Modal Korea menyerahkan studi yang dipesan Otoritas Pengawas Keuangan. Laporan setebal 151 halaman itu mengkaji bisnis pengelolaan aset luar negeri yang berhasil dan pelajaran bagi Korea. Laporan tersebut menyarankan kehati-hatian dalam mengizinkan ETF berleverage saham tunggal secara eksplisit, dengan alasan kerugian investor, volatilitas pasar, dan arah regulasi luar negeri.

Laporan itu menjelaskan bagaimana perubahan aturan di Amerika Serikat memungkinkan produk semacam ini masuk ke pasar tanpa persetujuan untuk setiap produk. Laporan tersebut membahas peringatan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS serta konsultasi Otoritas Pengatur Industri Keuangan mengenai pemeriksaan yang lebih ketat sebelum produk kompleks dijual.

Langkah-langkah utama di Korea menyusul dalam beberapa bulan:

• Oktober 2025: Studi yang dipesan merekomendasikan kehati-hatian dalam memperkenalkan produk tersebut di dalam negeri.
• Januari 2026: Pembahasan semakin intensif, dan Komisi Jasa Keuangan mengumumkan usulan perubahan terhadap Peraturan Pelaksanaan Undang-Undang Pasar Modal pada akhir bulan.
• 21 April: Kabinet menyetujui perubahan tersebut. Perubahan regulasi yang mengizinkan produk itu menyusul pada 28 April.
• 15 Mei: Komisi Jasa Keuangan mengumumkan rencana tanggal pencatatan, yakni 27 Mei.
• 27 Mei: Enam belas produk mulai diperdagangkan.
• 16 Juli: Otoritas menangguhkan sementara pencatatan baru produk berleverage dan invers untuk saham tunggal.
• 14 Agustus: Periode pengukuran kerugian berakhir.
• 19 Oktober: Audit parlemen menelaah proses peninjauan.

Presiden Lee Jae Myung mengatakan dalam konferensi pers pada 18 September bahwa kebijakan tersebut bertujuan membawa kembali investasi pada produk berleverage luar negeri ke Korea dan mengurangi permintaan dolar. Menurut data KB Financial Group yang dikutip dalam kontroversi ini, investor ritel melakukan pembelian bersih senilai 14 triliun won, dibandingkan sekitar 2 triliun won oleh investor asing.

Keterangan regulator kepada parlemen

Anggota parlemen dari Partai Kekuatan Rakyat, Park Dae-chul, mengatakan dalam audit parlemen bahwa proses pencatatan berlangsung 29 hari, dibandingkan rata-rata 62 hari untuk ETF standar dan 43 hari untuk produk yang melacak indeks utama. Otoritas Pengawas Keuangan mulai memeriksa dokumen saat peninjauan awal Bursa Korea masih berlangsung.

Kepala Otoritas Pengawas Keuangan Lee Chan-jin mengakui bahwa jadwal kebijakan memengaruhi kecepatan proses tersebut. Saat menjelaskan percepatan peninjauan, ia mengatakan:

Komisi Jasa Keuangan telah mengumumkan jadwal pencatatan sebagai kebijakan. Kami mempercepat peninjauan agar sesuai dengan jadwal tersebut.

Lee mengatakan ia memahami tidak ada masalah khusus dalam pekerjaan peninjauan yang tumpang tindih. Ketika anggota parlemen Choi Eun-seok menunjukkan laporan pengawasan yang memperingatkan risiko struktural dan bertanya apakah ia telah membacanya, Lee mengatakan belum melihatnya. Wakil Gubernur Hwang Seon-o mengatakan ia tidak ingat dengan jelas apakah dirinya menentang peluncuran itu dalam rapat Januari yang dipimpin Kim Yong-beom, kepala kebijakan kepresidenan saat itu.

Anggota parlemen oposisi juga mempertanyakan apakah peluncuran pada Mei dipercepat menjelang pemilihan daerah pada 3 Juni. Ketua Komisi Jasa Keuangan Lee Eog-weon membantah bahwa kantor presiden memerintahkan peluncuran tersebut. Partai Demokrat yang berkuasa memblokir permintaan untuk memanggil Kim sebagai saksi.

Park Jun-tae menyerukan penyelidikan parlemen dan penyelidikan oleh jaksa khusus. Ia juga menduga lembaga dan investor asing meraih keuntungan besar saat individu merugi. Data yang diungkapkan mencakup akun investor ritel; perhitungan yang sebanding untuk kelompok investor lainnya tidak dirilis.

Persyaratan lebih ketat bagi pembeli baru

Otoritas menaikkan setoran minimum dari 10 juta won menjadi 30 juta won mulai akhir Juli dan memperkuat edukasi investor wajib. Pesanan minimum 20 saham dijadwalkan berlaku pada November, berdampingan dengan penangguhan sementara pencatatan baru yang telah diberlakukan.

Ketua Komisi Jasa Keuangan Lee Eog-weon juga membahas pembatasan akses bagi investor profesional dan pengurangan kelipatan leverage jika anggota parlemen menyiapkan legislasi yang diperlukan. Opsi-opsi tersebut masih dipertimbangkan.

Regulator dan menteri telah menyampaikan permintaan maaf pada berbagai tahap krisis ini. Menteri Keuangan Koo Yun-cheol meminta maaf di parlemen pada 29 Juli setelah mendapat kritik bahwa produk tersebut diperkenalkan tanpa pertimbangan matang. Dalam audit pada 19 Oktober, Kepala Otoritas Pengawas Keuangan Lee Chan-jin juga meminta maaf dan mengatakan produk-produk itu turut menambah volatilitas pasar sampai batas tertentu, bersama pergerakan tajam saham chip yang mendasarinya.

Aturan yang lebih ketat menyulitkan pembeli baru untuk masuk. Pemegang yang sudah ada tetap terpapar perubahan pada produk yang mereka miliki. Perubahan berikutnya yang dijadwalkan otoritas adalah pemberlakuan persyaratan pesanan minimum pada November, sementara parlemen terus menelaah keputusan di balik peluncuran tersebut.

Poin-Poin Utama

• Akun investor ritel mencatat kerugian bersih 6,313 triliun won antara 27 Mei dan 14 Agustus, terdiri atas kerugian terealisasi 2,3242 triliun won dan kerugian belum terealisasi 3,9888 triliun won.
• Angka tersebut mencakup 546.000 akun di 10 perusahaan sekuritas dan meliputi ETF serta ETN.
• Investor berusia 40-an dan 50-an menyumbang 62,1% dari kerugian. Akun milik orang berusia 70 tahun ke atas merugi rata-rata sekitar 29,94 juta won.
• Dua produk berleverage unggulan yang terkait dengan Samsung dan SK hynix masing-masing turun lagi 43,1% dan 50,1% antara 14 Agustus dan 20 Oktober.
• Parlemen menelaah proses pencatatan yang berlangsung 29 hari, peringatan risiko sebelumnya, dan peran jadwal kebijakan.
• Otoritas menaikkan setoran minimum menjadi 30 juta won, menangguhkan pencatatan baru, dan menjadwalkan pesanan minimum 20 saham pada November.