ADB Siapkan US$500 Juta untuk Bendungan Rogun di Tajikistan, Bank-Bank Bahas Aturan Pembiayaan Bersama

Hibah US$200 juta dan pinjaman US$300 juta direncanakan

Bank Pembangunan Asia (ADB) berencana menyediakan US$500 juta untuk pembangkit listrik tenaga air Rogun di Tajikistan, yang terdiri atas hibah US$200 juta dan pinjaman konsesional US$300 juta, menurut Kementerian Keuangan Tajikistan. Paket yang diusulkan itu akan membantu membiayai proyek yang masih membutuhkan dana miliaran dolar dan diperkirakan masih dalam tahap pembangunan hingga 2035.

Menteri Keuangan Faiziddin Sattor Qahhorzoda membahas pembiayaan tersebut dalam dua putaran perundingan di Bangkok dengan Antonella Bassani, wakil presiden Bank Dunia untuk Eropa dan Asia Tengah, serta Wempi Saputra, wakil presiden ADB untuk sektor dan tema. Perwakilan kedua bank juga turut serta.

Diskusi berfokus pada cara kedua lembaga itu dapat bersama-sama membiayai Rogun sembari menggunakan prosedur yang sama untuk menilai proyek, memberikan kontrak, dan memantau pembangunan. Kementerian Keuangan Tajikistan menyebut pendekatan yang diusulkan itu sebagai Full Mutual Reliance Framework.

Kementerian menyampaikan pembagian hibah dan pinjaman tersebut sebagai rencana. Dalam keterangannya mengenai diskusi di Bangkok, kementerian tidak menyebutkan persetujuan final atau tanggal pencairan. Perundingan sebelumnya mempertimbangkan pinjaman sebesar US$250 juta hingga US$300 juta, dengan sisa dari paket US$500 juta diberikan sebagai hibah.

Bagi Tajikistan, perbedaan itu penting. Hibah tidak perlu dibayar kembali, sedangkan pinjaman konsesional harus dilunasi dengan persyaratan yang lebih menguntungkan dibanding pinjaman komersial biasa. Dalam skema yang diusulkan, 40% kontribusi ADB berupa hibah dan 60% sisanya menambah utang.

Rogun dirancang untuk mengurangi kekurangan listrik yang berulang pada musim dingin dan memasok listrik ke negara-negara tetangga. Pembangunannya juga membebani anggaran nasional secara besar, sehingga waktu pencairan dan persyaratan dukungan internasional menjadi faktor penting bagi kemajuan proyek.

Mengapa bank-bank menginginkan satu rangkaian prosedur

Bank Dunia dan ADB membahas persyaratan bersama untuk penilaian proyek, pengadaan, dan pengawasan. Pengadaan adalah proses memilih perusahaan untuk memasok peralatan atau melaksanakan pekerjaan konstruksi.

Ketika beberapa bank membiayai satu proyek, masing-masing dapat mewajibkan pemeriksaan, dokumen, dan pelaporan tersendiri. Dalam pertemuan di Bangkok, kedua pihak membahas cara mengurangi prosedur berulang agar Tajikistan dan para pemberi pinjaman tidak perlu menghabiskan banyak waktu untuk memproses persyaratan serupa.

Full Mutual Reliance Framework akan memungkinkan kedua lembaga mengoordinasikan pekerjaan melalui seperangkat aturan yang disepakati. Tujuan praktisnya adalah mempercepat pembiayaan dan pelaksanaan, sembari tetap mengawasi penggunaan dana dan pelaksanaan konstruksi.

Pengaturan pembiayaan Rogun membuat koordinasi tersebut sangat relevan. Pemberi pinjaman internasional mencairkan dana secara bertahap, dan pembayaran dapat bergantung pada penyelesaian konstruksi, produksi peralatan, laporan yang diserahkan, serta konfirmasi bahwa persyaratan yang disepakati telah dipenuhi.

Perkembangan proposal ADB

Kontribusi yang diusulkan ADB menyusul perundingan yang berlangsung setidaknya sejak Februari 2025, ketika Tajikistan meminta US$500 juta kepada bank tersebut dan mengundangnya bergabung dengan konsorsium lembaga keuangan internasional yang mendukung Rogun.

Ko Sakamoto, perwakilan ADB di Tajikistan, menjelaskan posisi bank pada 25 Februari 2025, saat pembahasan mengenai persetujuan dan bentuk bantuan masih berlangsung.

"ADB akan terus mendukung proyek ini dan menyampaikan perkembangan seiring berlanjutnya perundingan," kata Sakamoto.

Tonggak-tonggak utama menunjukkan perkembangan permintaan itu seiring pembangunan dan upaya pembiayaan yang lebih luas:

• 16 November 2018: Unit pembangkit pertama Rogun mulai beroperasi.
• 9 September 2019: Unit pembangkit kedua mulai beroperasi.
• 25 Februari 2025: Sakamoto membahas permintaan Tajikistan sebesar US$500 juta dan kajian ADB.
• Mei 2025: Presiden ADB Masato Kanda menegaskan kembali kesiapan bank untuk menyediakan US$500 juta dalam pembahasan dengan Wakil Perdana Menteri Pertama Hokim Kholiqzoda di sela-sela pertemuan tahunan ADB di Milan.
• 30 Juni 2026: Bank Dunia menyetujui tambahan hibah US$300 juta, sehingga total dukungannya untuk Rogun mencapai US$650 juta.
• Kuartal III 2027: Unit pembangkit berikutnya diperkirakan mulai beroperasi.
• 2035: S&P Global Ratings memperkirakan seluruh program pembangunan akan rampung.

Berapa banyak lagi dana yang dibutuhkan Rogun?

S&P Global Ratings memperkirakan pada Agustus 2026 bahwa sekitar US$5,8 miliar masih dibutuhkan untuk menyelesaikan Rogun. Rencana pembiayaan Bank Dunia pada akhir 2024 memperkirakan sisa kebutuhan sebesar US$6,29 miliar, termasuk perkiraan hibah dan pembiayaan konsesional sebesar US$2,97 miliar dari mitra pembangunan.

Angka-angka itu menggambarkan kebutuhan belanja yang tersisa pada tahap pembangunan yang berbeda. Seiring penyelesaian pekerjaan dan pembayaran, kebutuhan yang tersisa berubah. S&P memperkirakan sekitar US$6,4 miliar pada Agustus 2025 dan sekitar US$6 miliar pada Februari 2026.

Qahhorzoda mengatakan biaya akhir pembangunan baru dapat dihitung setelah pekerjaan selesai. Inflasi, harga peralatan dan material, kondisi geologi yang sulit, serta persyaratan keselamatan tambahan dapat memengaruhi pengeluaran.

Dibandingkan dengan perkiraan S&P sebesar US$5,8 miliar, usulan ADB senilai US$500 juta akan menutup sekitar 8,6% dari kebutuhan yang tersisa. Paket tersebut cukup besar, tetapi Tajikistan masih akan bergantung pada pemberi pinjaman lain, dana publik, dan pendapatan yang dihasilkan pembangkit.

S&P memperkirakan pembiayaan eksternal akan menutup sekitar setengah dari biaya yang tersisa, atau kurang lebih US$2,9 miliar. Separuh lainnya berasal dari anggaran Tajikistan dan pendapatan Rogun sendiri. Skema ini mendekati rencana Bank Dunia sebelumnya, yang juga mengalokasikan sekitar setengah kebutuhan pembiayaan kepada mitra internasional.

Perjanjian ditandatangani, dana dicairkan bertahap

Kementerian Keuangan Tajikistan menyebut nilai perjanjian yang telah ditandatangani dengan mitra internasional sekitar US$1,5 miliar, termasuk sekitar US$650 juta dalam bentuk hibah dan US$867 juta dalam bentuk pinjaman konsesional. Penandatanganan perjanjian merupakan salah satu tahap pembiayaan; dana kemudian dicairkan sesuai kontrak dan kemajuan pekerjaan.

Dalam pengarahan pada 22 Juli, Qahhorzoda mengatakan Bank Dunia telah mentransfer US$30 juta, sementara dua transfer lainnya berjumlah total €136,4 juta. Ia juga menyebut US$120 juta dari Bank Investasi Infrastruktur Asia dan US$25 juta dari Dana Pembangunan Qatar.

Menteri itu mengatakan sekitar 70% biaya produksi peralatan utama pembangkit, terutama turbin dan mesin pembangkit, telah dibayar. Pembayaran berikutnya akan dilakukan seiring produksi peralatan dan pemenuhan persyaratan kontrak.

Tambahan hibah US$300 juta dari Bank Dunia yang disetujui pada 30 Juni membuat total dukungannya mencapai US$650 juta. Dana tersebut ditujukan untuk konstruksi, peralatan, pengawasan mutu dan keselamatan, serta pemenuhan komitmen lingkungan dan sosial.

Tajikistan juga membahas pendanaan sebesar €500 juta dari Bank Investasi Eropa untuk paket konstruksi yang dikenal sebagai Lot 3A. Uni Eropa berencana memberikan hibah €50 juta, dengan €40 juta dialokasikan untuk menekan biaya bunga terkait pembiayaan Bank Investasi Eropa dan €10 juta untuk persoalan yang terkait dengan relokasi warga dari kawasan waduk.

Usulan Uni Eropa itu menghubungkan dua kebutuhan konkret: membuat pinjaman lebih murah dan membantu mengatasi dampak waduk terhadap warga yang harus pindah. Besaran dan waktu setiap perjanjian pembiayaan akan memengaruhi kecepatan pekerjaan.

Pembangkit lebih besar, pembangunan berlanjut setelah turbin baru beroperasi

Rogun dibangun di Sungai Vakhsh. Deskripsi proyek saat ini mencakup enam unit pembangkit berkapasitas masing-masing 630 megawatt, sehingga total kapasitas terpasangnya 3.780 megawatt. Deskripsi sebelumnya menyebut enam unit berkapasitas 600 megawatt, dengan total 3.600 megawatt.

Megawatt mengukur jumlah listrik yang dapat dihasilkan pembangkit pada suatu saat. Produksi tahunan, yang biasanya dinyatakan dalam kilowatt jam, mengukur jumlah listrik yang dihasilkan selama periode tertentu. Ketersediaan air dan kondisi operasi memengaruhi total produksi tahunan tersebut.

Dua unit yang mulai beroperasi pada 2018 dan 2019 saat ini beroperasi dengan kapasitas yang dikurangi. Unit berikutnya diperkirakan mulai beroperasi pada kuartal III 2027, dengan Kementerian Energi Tajikistan menyebut September. Sebelumnya, unit tersebut direncanakan mulai beroperasi pada September 2025.

Rencana sebelumnya memperkirakan unit keenam mulai beroperasi pada 2029, sementara S&P memperkirakan keseluruhan proyek rampung pada 2035. Pengoperasian turbin dan penyelesaian seluruh kompleks bendungan merupakan tonggak konstruksi yang berbeda. Pekerjaan teknik sipil, infrastruktur air, dan pekerjaan lainnya dapat berlanjut setelah peralatan pembangkit mulai beroperasi.

Waduk itu direncanakan menampung 13,3 kilometer kubik air, termasuk 10,3 kilometer kubik tampungan aktif, yaitu bagian yang tersedia untuk penggunaan terencana dalam pengoperasian pembangkit. Rencana proyek sebelumnya memperkirakan pengisian waduk akan berlangsung selama 15 hingga 17 tahun.

Lebih banyak listrik untuk musim dingin dan negara-negara tetangga

Bank Dunia memperkirakan Rogun dapat meningkatkan akses listrik bagi sekitar 10 juta orang di Tajikistan dan membantu mengurangi kekurangan listrik yang berulang pada musim dingin. Setelah rampung, pembangkit itu dapat menghasilkan sekitar 14,4 miliar kilowatt jam per tahun, setara dengan sekitar 60% produksi listrik tahunan Tajikistan saat ini.

Rogun sudah menghasilkan listrik. Pembangkit itu menghasilkan lebih dari 1,6 miliar kilowatt jam pada 2025, sekitar 400 juta lebih banyak dibandingkan pada 2024. Kementerian Energi menyebut produksi kumulatif dari dua unit yang beroperasi mencapai 9,9 miliar kilowatt jam per 31 Desember 2025.

Produksi turun pada paruh pertama 2026 menjadi 675 juta kilowatt jam, atau 161 juta di bawah periode yang sama pada 2025. Dengan demikian, produksi pada paruh pertama 2025 sekitar 836 juta kilowatt jam, yang berarti penurunan setelahnya sekitar 19%.

Perkiraan ekspor berbeda-beda dalam berbagai penilaian pembiayaan. S&P memperkirakan sekitar 60% produksi mendatang akan disalurkan ke negara-negara Asia Tengah lainnya, sementara deskripsi proyek sebelumnya memperkirakan sekitar 70%, terutama ke Kazakhstan dan Uzbekistan. Deskripsi Bank Dunia yang lebih baru mengalokasikan sekitar setengah produksi untuk memenuhi permintaan domestik yang terus meningkat dan sisanya untuk ekspor.

Bagi rumah tangga Tajikistan, manfaat utamanya adalah pasokan yang lebih andal pada musim dingin. Bagi proyek, ekspor akan menghasilkan pendapatan untuk mendukung operasi dan pembiayaan. Bank Dunia juga memperkirakan pembangunan dan pengoperasian pembangkit akan menciptakan lebih dari 30.000 lapangan kerja langsung maupun tidak langsung.

Anggaran dan utang ikut menanggung beban

Tajikistan telah mengalokasikan lebih dari 48,1 miliar somoni dari anggaran dan sumber lain untuk Rogun sejak 2008, menurut pemerintah. Kementerian Energi memperkirakan pembangunan hampir 60% selesai pada akhir 2025.

Dalam pengarahan pada Juli, Qahhorzoda mengatakan alokasi anggaran tahunan awal sebesar 4,5 miliar somoni, dengan sekitar 4 miliar telah dibiayai pada paruh pertama tahun itu. Pendapatan anggaran yang lebih tinggi dari perkiraan memungkinkan pemerintah mempertimbangkan untuk menaikkan alokasi menjadi sekitar 7 miliar somoni.

S&P memperkirakan utang bersih pemerintah akan naik dari sekitar 13,4% produk domestik bruto pada 2025 menjadi 19% pada 2029, sebagian karena pinjaman baru untuk Rogun. Produk domestik bruto, atau PDB, adalah nilai barang dan jasa yang dihasilkan perekonomian dalam satu tahun.

Pergerakan nilai tukar juga penting. Menurut S&P, sekitar 90% utang pemerintah pusat berdenominasi mata uang asing. Jika somoni melemah, lebih banyak mata uang lokal dibutuhkan untuk memenuhi pembayaran dalam jumlah mata uang asing yang sama.

Tajikistan menerbitkan obligasi internasional senilai US$500 juta pada 2017 untuk membiayai dua unit pertama Rogun. S&P menyebut pembayaran pokok sekitar US$83 juta setiap enam bulan dari Maret 2025 hingga September 2027. Qahhorzoda menyampaikan jadwal pembayaran yang berbeda dalam pengarahan pada Juli, dengan menyebut US$100 juta jatuh tempo pada 20 September 2026 dan US$100 juta lainnya pada April 2027.

S&P memperkirakan total pembayaran utang eksternal sekitar US$500 juta pada 2026 dan US$470 juta pada 2027. Kewajiban tersebut berjalan bersamaan dengan belanja pembangunan yang terus berlanjut, sehingga pendanaan hibah sangat bernilai bagi anggaran.

Keselamatan dan kemitraan yang lebih luas membentuk langkah selanjutnya

Para ahli internasional sedang mempertimbangkan struktur pelindung tambahan yang dikenal sebagai bendungan pelana, kata Qahhorzoda. Pekerjaan yang diusulkan berkaitan dengan aliran banjir, kondisi sungai, dan pergerakan air di dekat saluran keluar terowongan konstruksi.

Penilaian keselamatan juga mencakup kesiapsiagaan darurat di Rogun, pembangkit listrik tenaga air di hilir, dan masyarakat sekitar. Setiap konstruksi tambahan perlu dimasukkan dalam anggaran dan jadwal proyek. Warga yang harus direlokasi dari kawasan waduk juga menjadi bagian dari komitmen sosial program tersebut.

Keterlibatan ADB tidak hanya mencakup Rogun. Hingga 2025, bank tersebut telah menyediakan sekitar US$2,7 miliar untuk 198 proyek selama 27 tahun, termasuk US$2,2 miliar dalam bentuk hibah. ADB mengalokasikan US$220 juta untuk enam proyek pada 2024 dan merencanakan empat persetujuan baru pada 2025, termasuk untuk pertanian digital.

Strategi kemitraan yang dibahas untuk 2026 hingga 2030 mencakup energi, transportasi, pariwisata, pendidikan, kesehatan, pertanian, dan perlindungan lingkungan, dengan pengembangan digital di semua sektor tersebut. Pada Mei 2025, ADB mendukung 19 proyek di Tajikistan senilai lebih dari US$1 miliar.

Paket US$500 juta yang diusulkan untuk Rogun tergolong besar bahkan dalam hubungan yang lebih luas tersebut. Tugas pembiayaan terdekat adalah mengubah kontribusi yang direncanakan dan prosedur perbankan bersama menjadi perjanjian dan pembayaran yang disesuaikan dengan tonggak pembangunan. Unit pembangkit berikutnya pada 2027 menjadi ujian besar terdekat bagi jadwal pembangunan, sementara keseluruhan program berlangsung hingga 2035.

Poin-Poin Utama

• ADB berencana menyediakan US$500 juta untuk Rogun, yang terdiri atas hibah US$200 juta dan pinjaman konsesional US$300 juta.
• ADB dan Bank Dunia membahas prosedur bersama untuk penilaian, pengadaan, dan pengawasan.
• S&P memperkirakan kebutuhan pembangunan yang tersisa mencapai US$5,8 miliar pada Agustus 2026.
• Desain pembangkit saat ini mencakup enam unit dengan kapasitas gabungan 3.780 megawatt.
• Unit pembangkit berikutnya diperkirakan mulai beroperasi pada kuartal III 2027; S&P memperkirakan proyek rampung sepenuhnya pada 2035.
• Rogun dirancang untuk mengurangi kekurangan listrik pada musim dingin dan menghasilkan pendapatan melalui ekspor regional.
• Pendanaan pemerintah, utang luar negeri, keselamatan bendungan, dan komitmen relokasi tetap menjadi faktor utama dalam penyelesaian proyek.