Debut PhysicsWallah Milik Alakh Pandey Mengantarkannya Menjadi Miliarder, Ekspansi Menguji Model Biaya Rendah

Tonggak pasar saham bagi seorang guru dari Uttar Pradesh

Saham PhysicsWallah ditutup pada harga ₹155.20 pada 18 November 2025, naik 42.39% dari harga penawaran perdana ₹109. Bisnis yang dibangun dari pelajaran fisika gratis itu pun menjadi perusahaan terbuka dengan valuasi sekitar ₹44,382 crore. Bagi salah satu pendirinya, Alakh Pandey, debut tersebut menandai tonggak finansial yang mencolok setelah masa kecil ketika keluarganya menjual rumah untuk memenuhi kebutuhan sehari-hari.

Penawaran umum perdana atau IPO perusahaan teknologi pendidikan itu bernilai sekitar ₹3,480 crore, setara dengan sekitar $390 juta. Sebanyak ₹3,100 crore berasal dari penerbitan saham baru untuk mendanai perusahaan, sedangkan ₹380 crore berasal dari penjualan saham para pendirinya. IPO memungkinkan investor membeli saham sebelum perusahaan mulai diperdagangkan di bursa.

Pandey, yang disebut berusia 33 tahun saat pencatatan saham, masuk dalam jajaran miliarder India. Forbes memperkirakan kekayaannya sekitar $1.5 miliar. Saham PhysicsWallah yang masih dimilikinya bernilai sekitar ₹16,044 crore berdasarkan harga penutupan pada hari perdagangan pertama, menunjukkan betapa erat kekayaannya terkait dengan harga saham perusahaan.

PhysicsWallah memasuki pasar modal dengan jutaan pelajar berbayar, 303 pusat belajar fisik, serta deretan bisnis pendidikan yang terus berkembang. Perusahaan ini juga membawa kerugian berkelanjutan dan rencana belanja besar. Tantangan bisnis utamanya kini nyata: menjaga biaya kursus tetap terjangkau sembari membayar lebih banyak guru, ruang kelas, teknologi, dan pemasaran.

Bagi siswa yang bersiap menghadapi ujian masuk teknik, kedokteran, dan rekrutmen pemerintah, keputusan tersebut akan memengaruhi tempat mereka belajar, kursus yang bisa diakses, serta biaya yang harus dibayar.

Bagaimana kesulitan keuangan mengarahkan Pandey ke dunia mengajar

Pandey tumbuh di Prayagraj, Uttar Pradesh, dalam keluarga yang ditopang pekerjaan ayahnya sebagai kontraktor swasta dan ibunya sebagai guru. Ketika uang mulai menipis, ayahnya menjual rumah mereka sedikit demi sedikit untuk menutup pengeluaran. Keluarga itu akhirnya pindah ke tempat tinggal sewaan di kawasan kumuh.

Saat kelas enam, Pandey mulai mengajar teman sekelas dan anak-anak yang lebih muda. Ia berjalan kaki lima kilometer setiap hari untuk mengajar dan memperoleh ₹200 per sesi, meneruskan pekerjaan itu hingga lulus sekolah. Mengajar bermula sebagai cara praktis untuk mendapatkan uang, jauh sebelum menjadi dasar sebuah perusahaan.

Pandey tidak lolos ujian masuk IIT, jalur yang sangat kompetitif untuk masuk ke Institut Teknologi India. Ia meraih hasil baik dalam ujian masuk teknik Uttar Pradesh dan kuliah teknik mesin di Harcourt Butler Technical Institute di Kanpur.

Ia berhenti kuliah pada tahun ketiga setelah memutuskan bahwa teknik bukan karier yang diinginkannya. Sekembalinya ke rumah, ia berfokus mengajar fisika dan akhirnya menjangkau siswa jauh di luar lingkungan yang dulu ia datangi dengan berjalan kaki untuk mengajar.

Catatan mengenai awal kanal tersebut menyebutkan tanggal yang berbeda: kisah biografi menempatkan peluncurannya pada 2014, sedangkan riwayat pencatatan saham menyebut kanal itu dimulai pada 2016. Pada 2019, kanal tersebut telah memiliki lebih dari dua juta pelanggan.

Pelajaran gratis berkembang menjadi bisnis yang menjangkau jutaan orang

Daya tarik Pandey bertumpu pada kemampuannya menjelaskan materi sulit melalui contoh yang akrab, humor, dan gaya mengajar informal. Ia bahkan menggunakan tato sebagai alat bantu visual selama pelajaran. Siswa yang mempersiapkan diri untuk ujian kompetitif dapat menonton tanpa membayar biaya yang dikenakan pusat bimbingan konvensional.

Pada 2020, ia bermitra dengan Prateek Boob, yang juga disebut Prateek Maheshwari dalam sejumlah laporan terkait pencatatan saham. Rekannya itu mengembangkan aplikasi pendidikan PenPencil. Bersama-sama, mereka mengubah audiens pengajaran tersebut menjadi bisnis yang menawarkan kursus terstruktur melalui aplikasi dan saluran lainnya.

Persiapan ujian masuk teknik dan kedokteran menjadi fokus awal. JEE digunakan untuk penerimaan ke program teknik, sedangkan NEET merupakan ujian masuk untuk program kedokteran jenjang sarjana. PhysicsWallah kemudian menambahkan mata pelajaran sekolah, ujian pegawai negeri sipil dan rekrutmen pemerintah lainnya, serta kursus profesional di bidang seperti ilmu data, keuangan, dan pengembangan perangkat lunak.

Pada Februari 2025, jumlah unduhan aplikasinya di Android melampaui 10 juta. Kanal awalnya mendekati 14 juta pelanggan, sementara bisnis yang lebih luas berkembang hingga memiliki lebih dari 200 kanal YouTube dengan jumlah pelanggan gabungan mendekati 100 juta. Jumlah pelanggan tersebut dapat mencakup orang yang sama yang berlangganan lebih dari satu kanal dalam jaringan itu.

Pengguna berbayar memberikan ukuran bisnis yang lebih langsung. PhysicsWallah mencatat 4.46 juta pengguna berbayar pada tahun fiskal yang berakhir 31 Maret 2025, dengan pertumbuhan tahunan rata-rata yang dilaporkan sebesar 59.19% antara tahun fiskal 2023 dan 2025.

Yang terjadi selama IPO

Penawaran saham PhysicsWallah dibuka pada 11 November dan ditutup pada 13 November 2025, dengan kisaran harga ₹103 hingga ₹109. Pada harga final ₹109, jumlah minimum pemesanan 137 saham berharga ₹14,933.

Permintaan mencapai 1.81 kali jumlah saham yang tersedia untuk dipesan. Investor institusi berkualifikasi, kategori yang mencakup organisasi investasi profesional berskala besar, memesan 2.7 kali alokasi mereka. Investor ritel memesan 1.06 kali alokasinya, sedangkan kategori investor besar di luar kelompok institusi mencapai 0.48 kali alokasi.

Saham mulai diperdagangkan pada harga ₹143.10, atau 31.28% di atas harga penawaran. Harganya sempat mencapai ₹162.05 pada hari itu sebelum ditutup pada ₹155.20. Kenaikan sekitar 42% yang kerap disebut merujuk pada kinerja harga penutupan; kenaikan saat pembukaan sekitar 31%.

Tanggal-tanggal pentingnya adalah:

• 10 November 2025: penawaran dibuka untuk investor jangkar, yang memperoleh alokasi sebelum masa pemesanan publik.
• 11 hingga 13 November: IPO menerima permohonan dari publik.
• 14 November: jadwal menetapkan penjatahan saham.
• 17 November: pengembalian dana dan pengkreditan saham yang dijatah dijadwalkan.
• 18 November: saham mulai diperdagangkan di BSE dan NSE.

Debut perdagangan memberi PhysicsWallah akses ke basis pemegang saham publik dan harga pasar yang berubah sepanjang sesi perdagangan. Para pendirinya kini menghadapi pengawasan atas jangkauan pendidikan perusahaan maupun hasil keuangannya.

Perubahan bagi para pendiri setelah pencatatan saham

Pandey dan salah satu pendirinya masing-masing memegang sekitar 40.31% saham sebelum IPO, sehingga kepemilikan gabungan mereka mencapai 80.62%. Masing-masing menjual sekitar 1.74 crore saham senilai sekitar ₹190 crore dan mempertahankan kira-kira 103.37 crore saham. Satu crore setara dengan 10 juta.

Pada harga penutupan ₹155.20, kepemilikan yang dipertahankan masing-masing bernilai sekitar ₹16,044 crore. Dengan demikian, para pendiri tetap memiliki investasi besar di PhysicsWallah setelah menjual sebagian kecil saham mereka.

Hurun India Rich List 2025 memperkirakan kekayaan Pandey sebesar ₹14,510 crore pada Oktober, sebelum pencatatan saham. Perkiraan kekayaan bergantung pada tanggal valuasi dan aset yang dihitung, sehingga angka tersebut dan nilai sahamnya yang tersisa pada hari debut menggambarkan kondisi keuangannya pada dua waktu yang berbeda.

Perbedaan antara saham baru dan penjualan saham pendiri penting bagi ekspansi perusahaan. Dana segar ₹3,100 crore masuk ke PhysicsWallah. Penjualan saham lama senilai ₹380 crore dibayarkan kepada pemegang saham penjual. Berdasarkan angka tersebut, sekitar 89% IPO berupa modal segar dan 11% berasal dari penjualan saham pendiri.

Mengapa pendidik digital ini membangun ruang kelas

Per 30 Juni 2025, operasional PhysicsWallah mencakup 303 pusat fisik, 6,267 pengajar, dan 18,028 karyawan. Jumlah pelajar yang dilaporkan mencakup 4.13 juta pengguna unik yang bertransaksi secara daring dan sekitar 330,000 siswa yang terdaftar di pusat fisik.

Perusahaan menggunakan tiga format pengajaran. Siswa dapat belajar melalui situs web dan aplikasi, menghadiri kelas dengan guru yang hadir secara langsung, atau bergabung dengan pusat belajar hibrida yang memadukan pelajaran melalui siaran daring dengan dukungan pengajar setempat.

Dalam format hibrida, seorang guru menyampaikan pelajaran langsung secara daring sementara guru lain hadir di pusat untuk menjawab pertanyaan dan mengadakan sesi pengulangan materi. Dengan cara ini, pelajaran dapat menjangkau beberapa lokasi sekaligus, sementara tetap ada orang di ruangan yang bisa membantu siswa ketika mengalami kesulitan.

Rencana belanja menunjukkan besarnya ketergantungan tahap berikutnya pada lokasi fisik. PhysicsWallah mengalokasikan ₹460.5 crore untuk menyiapkan pusat baru dan ₹548.3 crore untuk pembayaran sewa pusat yang sudah ada. Jika digabung, kedua alokasi itu berjumlah ₹1,008.8 crore, sekitar sepertiga dari dana segar ₹3,100 crore.

Bagi pelajar, lebih banyak pusat dapat menghadirkan bimbingan belajar terstruktur yang lebih dekat dari rumah dan menjadi alternatif dari belajar sepenuhnya melalui layar. Bagi perusahaan, setiap lokasi tambahan menimbulkan biaya sewa, staf, dan operasional yang harus ditopang oleh jumlah pendaftar serta biaya kursus.

Pendanaan dan akuisisi memperluas bisnis

PhysicsWallah menghimpun ₹9 billion pada 2022 dan ₹18.6 billion pada 2024, dengan total ₹27.6 billion atau ₹2,760 crore, sebelum IPO. Investor perusahaan mencakup WestBridge Capital dan Lightspeed Venture Partners.

Putaran pendanaan kedua sedikit lebih dari dua kali ukuran putaran pertama. Modal tersebut membantu perusahaan memperluas cakupan dari mata pelajaran dan audiens awalnya, melalui akuisisi maupun pengembangan internal.

Pada 2022, PhysicsWallah mengakuisisi Knowledge Planet di Uni Emirat Arab, memperluas jangkauannya di kalangan keluarga India di luar negeri. Pada 2023, perusahaan membeli 50% saham Xylem Learning di Kerala dengan nilai sekitar ₹5 billion, setara dengan ₹500 crore. Pada 2025, perusahaan menambahkan kepemilikan 40% di bisnis yang mempersiapkan siswa menghadapi ujian komisi layanan publik.

Rencana IPO mengalokasikan ₹47.2 crore untuk Xylem Learning, termasuk belanja terkait pusat belajar, sewa, dan asrama. Perusahaan juga mengalokasikan ₹28 crore untuk pusat yang dioperasikan Utkarsh Classes & Edutech dan ₹26.5 crore untuk mengakuisisi tambahan saham di anak usaha tersebut.

Rencana penggunaan sisa dana juga mencakup akuisisi lanjutan, meski targetnya belum disebutkan. Strategi ini memberi PhysicsWallah akses ke jaringan pengajaran yang sudah mapan dan audiens regional, sekaligus menambah bisnis yang harus dikelola bersama platform awalnya.

Pendapatan tumbuh, sementara kerugian berlanjut

Ringkasan keuangan PhysicsWallah menunjukkan bisnis yang tumbuh pesat tetapi masih mengeluarkan biaya lebih besar daripada pendapatannya. Untuk tahun yang berakhir pada 31 Maret 2025, tabel keuangan konsolidasian mencatat total pendapatan ₹3,039.09 crore dan kerugian setelah pajak ₹243.26 crore, dibandingkan kerugian ₹1,131.13 crore setahun sebelumnya.

Angka lain yang diterbitkan sebelum IPO menyebut pendapatan sebesar ₹2,886.6 crore, naik 48.7%, dan kerugian tahunan ₹225.8 crore. Untuk kuartal yang berakhir pada 30 Juni 2025, tabel konsolidasian mencatat kerugian ₹127.01 crore, sedangkan angka lainnya menunjukkan kerugian ₹152 crore dari pendapatan ₹847 crore. Alasan perbedaan angka kerugian tersebut tidak dijelaskan.

Dengan menggunakan tabel tahunan konsolidasian secara konsisten, total pendapatan meningkat dari ₹2,015.35 crore pada tahun fiskal 2024 menjadi ₹3,039.09 crore pada 2025, naik sekitar 50.8%. Kerugian tahunan turun sekitar 78.5% dalam periode yang sama.

Perubahan tersebut menunjukkan perbaikan besar dalam hasil tahunan, tetapi perusahaan masih perlu mencapai profitabilitas. Komitmen belanja tidak hanya mencakup ruang kelas: PhysicsWallah mengalokasikan ₹200.1 crore untuk server dan infrastruktur cloud serta ₹710 crore untuk pemasaran.

Belanja pemasaran saja setara dengan sekitar 22.9% dari dana segar, dibandingkan sekitar 6.5% untuk server dan infrastruktur cloud. Pengajaran daring membutuhkan sistem yang andal untuk menyampaikan pelajaran dalam skala besar, sementara belanja promosi ditujukan untuk menarik pelajar di tengah persaingan ketat pasar bimbingan belajar.

Tantangannya adalah menjaga biaya tetap terjangkau seiring pertumbuhan

Kedekatan Pandey dengan para siswa membantu PhysicsWallah membangun audiensnya. Namun, ketergantungan pada daya tarik tersebut juga diidentifikasi sebagai risiko bisnis menjelang IPO. Perusahaan yang melayani jutaan orang melalui ribuan guru perlu membuat siswa memercayai keseluruhan sistem pengajarannya, bukan hanya pendirinya yang paling dikenal.

Persaingan dari platform pendidikan dan penyedia bimbingan belajar lainnya menambah tekanan. PhysicsWallah harus menarik dan mempertahankan siswa sembari membayar biaya tempat, karyawan, teknologi, dan ekspansi. Biaya rendah dapat menarik lebih banyak pelajar ke bisnis ini, tetapi biaya untuk melayani mereka tetap harus ditutup.

Karena itu, tahap berikutnya perusahaan mempertemukan dua kelompok dengan prioritas berbeda. Pemegang saham akan mengamati apakah peningkatan jumlah pendaftar menghasilkan laba yang berkelanjutan. Siswa dan keluarga akan menilai apakah pelajarannya mudah dipahami, dukungan pengajar bermanfaat, dan biayanya tetap terjangkau.

Debut pada November memberi penghargaan kepada bisnis yang bermula dari pelajaran fisika yang mudah diakses. Kini, rencana ekspansinya mengalokasikan lebih dari ₹1,000 crore hanya untuk persiapan pusat baru dan sewa pusat yang sudah ada. Mengubah investasi itu menjadi pengajaran yang bermanfaat tanpa kehilangan keterjangkauan yang membangun audiensnya menjadi ujian nyata di balik tonggak kekayaan miliarder tersebut.

Poin-Poin Utama

• PhysicsWallah mulai diperdagangkan pada 18 November 2025 dan ditutup pada harga ₹155.20, naik 42.39% dari harga IPO ₹109.
• IPO senilai sekitar ₹3,480 crore mencakup ₹3,100 crore modal segar dan penjualan saham pendiri senilai ₹380 crore.
• Saham Alakh Pandey yang tersisa bernilai sekitar ₹16,044 crore berdasarkan harga penutupan saat debut.
• Perusahaan mencatat 4.46 juta pengguna berbayar pada tahun fiskal 2025 dan memiliki 303 pusat fisik per 30 Juni 2025.
• Rencana belanjanya mencakup ₹1,008.8 crore untuk persiapan pusat baru dan sewa pusat yang sudah ada, ₹710 crore untuk pemasaran, serta ₹200.1 crore untuk server dan infrastruktur cloud.
• Pendapatan tahunan meningkat dan kerugian menyusut, tetapi bisnisnya masih belum mencetak laba di tengah ekspansi.