Penurunan Kas Excel Force Sebesar RM26,66 Juta Menyoroti Rencana Pendanaan dan Perubahan Kepemilikan

Kas Excel Force anjlok 81% saat perusahaan mencari pendanaan baru

Saldo kas dan bank Excel Force MSC Bhd turun dari RM33,01 juta pada 30 Juni 2026 menjadi RM6,35 juta pada 21 September, berkurang RM26,66 juta dalam waktu kurang dari tiga bulan. Perusahaan teknologi Malaysia ini kini mencari dana baru dari investor, sementara sebagian besar kas yang tersisa telah dialokasikan untuk kebutuhan lain.

Perusahaan yang memasok solusi TI kepada perusahaan pialang saham dan bank investasi itu tidak melakukan akuisisi besar yang didanai dengan kas selama periode tersebut dan belum memberikan penjelasan yang jelas mengenai penurunan itu. Penempatan saham secara privat yang diusulkan akan menghimpun sekitar RM10,98 juta dengan harga saham ilustratif 18 sen, menurut pengumuman resminya.

Permintaan pendanaan Excel Force muncul di tengah perubahan kepemilikan dan susunan direksi. Investor Taiwan Wang Kuen-Chung, yang dikenal sebagai Jeff Wang, menjadi pemegang saham terbesar, sementara mantan pemegang saham pengendali Wong Thean Soon menjual saham di tengah tekanan keuangan terkait kepemilikannya di Zetrix AI Bhd.

Persoalan langsung bagi Excel Force adalah berapa banyak dana yang tersedia untuk operasional sehari-hari. Dari sisa RM6,35 juta pada 21 September, RM5,20 juta telah dialokasikan untuk sertifikasi keamanan informasi, pengembangan produk, dan pembayaran pinjaman bank. Dengan demikian, dana di luar alokasi tersebut tersisa RM1,15 juta.

Direktur pelaksana yang baru diangkat, Goh Jooi Shen, mengatakan penempatan saham itu akan mendukung modal kerja dan proyek yang sedang berjalan, termasuk kontrak solusi manajemen pialang senilai RM49,65 juta yang diperkirakan rampung pada akhir 2028. Modal kerja adalah dana yang digunakan perusahaan untuk membayar biaya saat mengerjakan proyek dan menagih pembayaran dari pelanggan.

Penggunaan sisa RM6,35 juta

Pengumuman penempatan saham privat Excel Force merinci kas yang telah dialokasikan. Sebanyak RM2,10 juta ditujukan untuk penerapan Sistem Manajemen Keamanan Informasi ISO 27001 dan memperoleh sertifikasi terkait. ISO 27001 adalah standar untuk mengelola risiko keamanan informasi.

Sebanyak RM1,80 juta lainnya disisihkan untuk pengembangan produk, termasuk peningkatan aplikasi perangkat lunak dan solusi sistem yang sudah ada. Sisa RM1,30 juta ditujukan untuk pembayaran pinjaman bank.

Secara keseluruhan, komitmen tersebut mencakup sekitar 82% dari saldo kas pada 21 September. RM1,15 juta di luar alokasi itu setara dengan sekitar 3,5% dari RM33,01 juta yang dimiliki pada 30 Juni.

Dokumen tersebut menjelaskan mengapa Excel Force menginginkan tambahan sumber daya untuk belanja mendatang. Namun, penurunan RM26,66 juta antara Juni dan September belum dijelaskan secara terperinci. Rincian pembayaran, penerimaan, serta perubahan deposito atau dana jangka pendek akan membantu pemegang saham memahami perubahan saldo tersebut.

Penggunaan dana penempatan saham

Excel Force mengusulkan penerbitan hingga 60.987.800 saham baru. Dengan harga ilustratif 18 sen per saham, saham tersebut akan menghasilkan RM10.977.804, yang dibulatkan menjadi RM10,978 juta dalam tabel hasil penempatan. Uraian awal proposal menyebut target penggalangan dana hingga RM10,66 juta; pengumuman resmi mencantumkan ilustrasi RM10,98 juta.

Setelah dikurangi perkiraan biaya penempatan sebesar RM220.000, perusahaan memperkirakan akan memperoleh sekitar RM10,758 juta untuk modal kerja. Dana itu rencananya digunakan dalam 12 bulan setelah penempatan selesai.

Biaya operasional akan menyerap RM8,606 juta, atau 80% dari alokasi modal kerja. Biaya ini mencakup gaji karyawan, lisensi dan langganan perangkat lunak, layanan cloud, biaya pusat data, pemeliharaan sistem, serta keamanan siber.

Sisa RM2,152 juta, atau 20%, akan digunakan untuk biaya umum dan administrasi, termasuk utilitas, sewa, jasa profesional, dan pemeliharaan kantor. Jumlah akhir yang dihimpun akan bergantung pada harga penerbitan dan jumlah saham yang ditempatkan.

Proyek hingga 2028 menambah kebutuhan kas

Excel Force mengatakan telah memperoleh proyek pengembangan dan penerapan aplikasi sistem dari klien baru pada Mei 2026. Dokumen resmi menyebutkan pekerjaan itu diperkirakan berlanjut hingga 2028 dan akan membutuhkan lebih banyak sumber daya operasional untuk pengembangan, penerapan, dan penyelesaian.

Goh juga menyebut proyek solusi manajemen pialang senilai RM49,65 juta yang diperkirakan selesai pada akhir 2028. Perusahaan berencana mengalokasikan RM2,05 juta untuk tenaga kerja dan perangkat keras komputer bagi proyek tersebut.

Nilai total kontrak dan kas yang tersedia untuk mengerjakannya merupakan dua hal berbeda. Pemasok perangkat lunak mungkin harus membayar karyawan, membeli peralatan, dan memelihara sistem sebelum menerima seluruh pembayaran dari pelanggan. Hal ini menjelaskan mengapa perusahaan dengan kontrak besar tetap dapat membutuhkan modal kerja.

Dalam pengumuman penempatan saham, direksi Excel Force mengatakan telah mengevaluasi kebutuhan pendanaan dan menilai penerbitan saham sebagai cara yang tepat untuk memperoleh dana dengan segera:

Direksi berpendapat bahwa penggalangan dana modal melalui Penempatan Saham Privat yang Diusulkan akan menyediakan pendanaan yang diperlukan secara segera.

Perusahaan memperkirakan penempatan saham akan selesai pada kuartal pertama 2027. Perusahaan memerlukan persetujuan Bursa Securities untuk pencatatan dan kuotasi saham baru, serta persetujuan atau izin terkait lainnya yang mungkin diperlukan.

Saham baru akan mengurangi persentase kepemilikan investor lama

Excel Force memiliki 609.878.375 saham beredar pada tanggal yang digunakan dalam pengumuman penempatan saham. Penerbitan jumlah maksimum yang diusulkan akan meningkatkan total itu menjadi 670.866.175 saham, atau bertambah sekitar 10%.

Persentase kepemilikan investor lama di perusahaan yang jumlah sahamnya bertambah akan menyusut kecuali mereka membeli saham tambahan. Hal ini disebut dilusi: jumlah saham yang mereka miliki dapat tetap sama, sementara porsi mereka dari total saham berkurang.

Sebanyak 111.822.500 saham milik Jeff Wang mewakili 18,34% pada tanggal dokumen tersebut. Berdasarkan ilustrasi penempatan saham, kepemilikan itu akan menjadi 16,67%. Kepemilikan langsung Wong akan turun dari 7,23% menjadi 6,58%, sedangkan kepemilikan tidak langsungnya akan turun dari 6,77% menjadi 6,16%, dengan asumsi kepemilikan yang digunakan dalam ilustrasi tersebut tidak berubah.

Excel Force mengatakan penempatan saham itu diperkirakan tidak berdampak material secara langsung terhadap laba per saham, selain dilusi akibat penambahan jumlah saham. Laba per saham mengukur besarnya laba perusahaan yang menjadi hak setiap saham. Penambahan jumlah saham dapat menurunkan angka tersebut hingga laba tumbuh cukup besar untuk mengimbanginya.

Perubahan kepemilikan berlanjut setelah pengumuman

Kepemilikan di Excel Force terus berubah sejak perhitungan penempatan saham disusun. Wong menjual 24,05 juta saham Excel Force pada 5 Oktober. Pada 8 Oktober, ia memiliki 38,57 juta saham secara langsung, setara dengan 6,324%, dan hampir 12 juta saham secara tidak langsung melalui Asia Internet Holdings Sdn Bhd, setara dengan 1,967%.

Total kepemilikan tersebut sekitar 8,29%, dibandingkan dengan sekitar 14% dalam kepemilikan langsung dan tidak langsung pada tanggal pengajuan dokumen penempatan saham. Karena itu, perhitungan dilusi dalam dokumen tersebut menggambarkan kepemilikan pada tanggal yang lebih awal, sedangkan angka Oktober mencerminkan penjualan yang terjadi setelahnya.

Empat direktur baru bergabung dalam jajaran direksi Excel Force dan tiga direktur independen mengundurkan diri dalam perombakan yang lebih luas. Datuk Seri Farhash Wafa Salvador menjabat sebagai ketua eksekutif, sementara Goh mengambil alih posisi direktur pelaksana.

Perusahaan juga mengubah akhir tahun bukunya menjadi Desember 2026 setelah auditor TGS TW PLT mengundurkan diri. Proposal penggalangan dana, perubahan direksi, dan perubahan kalender pelaporan terjadi dalam rentang waktu berdekatan, sehingga penjelasan terperinci mengenai pergerakan kas menjadi semakin penting bagi pemegang saham.

Alasan penjualan saham Zetrix AI oleh Wong menjadi sorotan

Penurunan kepemilikan Wong di Excel Force merupakan bagian dari pelepasan investasi yang jauh lebih luas di sejumlah perusahaan tercatat. Di Zetrix AI, tempat ia menjabat sebagai direktur pelaksana, total kepemilikan langsung dan tidak langsungnya turun menjadi 8,245% pada 8 Oktober. Pada hari itu, ia kembali menjual 46,88 juta saham dengan harga masing-masing 7,5 sen, senilai sekitar RM3,52 juta.

Kepemilikan Wong di Zetrix AI turun dari 2,33 miliar saham sebelum aksi jual dimulai pada akhir Agustus menjadi 651,14 juta saham, atau berkurang sekitar 72%. Wong mengatakan penjualan itu terjadi karena terpaksa, bukan atas kehendaknya, dan menyatakan kemungkinan akan menempuh langkah hukum terkait dugaan kolusi dan manipulasi harga.

Dokumen pengadilan terkait pembiayaan margin mencatat permintaan berulang untuk memperoleh tambahan waktu guna memenuhi tuntutan dari CGS International. Pinjaman margin memungkinkan investor meminjam dengan jaminan saham. Saat nilai saham turun, pemberi pinjaman dapat meminta tambahan kas atau agunan dan menjual saham yang dijaminkan jika kekurangannya tetap ada.

CGS International memberikan fasilitas RM60 juta kepada Wong pada September 2022, yang kemudian dinaikkan menjadi RM90 juta. Asia Internet Holdings memiliki fasilitas terpisah sebesar RM30 juta. Dalam surat tuntutan tertanggal 18 September, pengacara CGS International menyatakan Wong berutang RM50,9 juta termasuk bunga, sedangkan utang Asia Internet Holdings mencapai RM22,83 juta.

Kronologi tekanan kas dan penurunan harga saham

Penurunan kas Excel Force terjadi bersamaan dengan meningkatnya tekanan terhadap kepemilikan saham Wong. Tanggal-tanggal penting menunjukkan betapa cepat kondisi keuangan dan kepemilikan berubah:

• Mei 2026: Excel Force memperoleh proyek aplikasi sistem yang diperkirakan berlangsung hingga 2028.
• 16 Juni: CGS International mengirim surat kepada Wong terkait margin call pada rekeningnya dan rekening Asia Internet Holdings. Perpanjangan waktu diberikan dalam beberapa bulan berikutnya.
• 30 Juni: Excel Force melaporkan kas dan saldo bank sebesar RM33,01 juta.
• 26 Agustus hingga 2 September: Saham Zetrix AI turun dari 66 sen menjadi 22 sen, atau sekitar dua pertiga.
• 18 September: Pengacara CGS International menuntut pembayaran utang Wong dan Asia Internet Holdings. Zetrix AI juga menunda pembayaran dividen tunai terjadwal setelah adanya perintah pengadilan.
• 21 September: Kas dan saldo bank Excel Force tercatat sebesar RM6,35 juta.
• 28 September: Tanggal pembayaran dividen Zetrix AI yang tertunda menyusul dua kali penundaan.
• 5 Oktober: Saham Zetrix AI mencapai titik terendah 6,5 sen, dan Wong menjual 24,05 juta saham Excel Force.
• 8 Oktober: Penjualan lanjutan membuat total kepemilikan Wong di Zetrix AI menjadi 8,245%.

Zetrix AI ditutup pada harga 8,5 sen pada 9 Oktober, sementara Excel Force ditutup pada 15 sen. Wong juga menjual sekitar 103,6 juta saham Cuscapi Bhd, penyedia sistem tempat penjualan, selama September, sehingga mengurangi satu lagi investasinya di perusahaan tercatat.

Klausul obligasi menjadi sumber tekanan lain

Obligasi syariah Zetrix AI senilai RM2 miliar memuat klausul yang mewajibkan Wong tetap menjadi pemegang saham terbesar tunggal di grup tersebut. Klausul adalah syarat yang disepakati peminjam untuk dipenuhi. Pelanggaran klausul dapat memberi pemegang obligasi hak berdasarkan ketentuan pembiayaan, termasuk kemungkinan menuntut pelunasan.

MARC Ratings menempatkan peringkat Zetrix AI dalam status MARCWatch Developing setelah kepemilikan Wong berkurang tajam, dengan alasan penyangga untuk memenuhi syarat kepemilikan tersebut semakin tipis. Risiko langsung bergantung pada posisi Wong dibandingkan pemegang saham lain. Belum ada keputusan bahwa klausul tersebut telah dilanggar.

Zetrix AI juga menghadapi tekanan terkait bisnis layanan pemerintah. Anak perusahaannya, MyEG, ditangguhkan dari tugas sebagai agen pemungut Departemen Transportasi Jalan menyusul laporan tunggakan sebesar RM314 juta. Penjelasan sebelumnya menyebut jumlah yang belum dibayar lebih dari RM200 juta.

Per 30 Juni 2026, perusahaan mencatat biaya pengembangan sebesar RM3,73 miliar dan aset digital senilai RM532,88 juta. Biaya pengembangan naik dari RM2,85 miliar pada akhir 2025, meningkat sekitar 31% dalam enam bulan. Aset digital bertambah dari RM376,61 juta selama periode yang sama.

Angka-angka tersebut menggambarkan neraca Zetrix AI, sedangkan permintaan pendanaan langsung Excel Force berkaitan dengan biaya operasional dan pelaksanaan proyeknya sendiri. Bagi pemegang saham Excel Force, tahapan berikutnya yang dijadwalkan adalah penyelesaian penempatan saham yang diusulkan pada kuartal pertama 2027, dengan tunduk pada persetujuan. Persoalan utama yang belum terjawab adalah penjelasan terperinci mengenai penurunan kas sebesar RM26,66 juta.

Poin-Poin Utama

• Kas dan saldo bank Excel Force turun RM26,66 juta, atau sekitar 81%, antara 30 Juni dan 21 September 2026.
• Sebanyak RM5,20 juta dari sisa RM6,35 juta telah dialokasikan untuk sertifikasi keamanan, pengembangan produk, dan pinjaman bank.
• Ilustrasi resmi penempatan saham akan menghimpun sekitar RM10,98 juta, dengan RM10,758 juta dialokasikan untuk modal kerja.
• Penempatan saham akan meningkatkan jumlah saham sekitar 10% dan diperkirakan selesai pada kuartal pertama 2027, dengan tunduk pada persetujuan.
• Total kepemilikan Wong di Excel Force turun menjadi sekitar 8,29% pada 8 Oktober setelah penjualan saham lanjutan.
• Di Zetrix AI, penurunan kepemilikan Wong memperkecil penyangga untuk memenuhi ketentuan obligasi yang mewajibkannya tetap menjadi pemegang saham terbesar.