Utang Publik Nepal Tembus Rs 3 Triliun, Pembayaran Melampaui Belanja Modal

Pembayaran utang mencapai hampir Rs 99 miliar dalam tiga bulan

Utang publik Nepal mencapai Rs 3.009,12 miliar pada pertengahan Oktober 2026, menembus Rs 3 triliun untuk pertama kalinya, menurut Kantor Pengelolaan Utang Publik. Selama kuartal pertama tahun fiskal 2026/27, pemerintah mengeluarkan Rs 98,87 miliar untuk membayar utang, hampir 3,5 kali lipat dari Rs 28,42 miliar yang dibelanjakan untuk belanja modal.

Data kantor utang menunjukkan pinjaman yang belum dilunasi mencapai 45,59 persen dari produk domestik bruto (PDB), yakni nilai barang dan jasa yang dihasilkan perekonomian dalam setahun. Utang luar negeri tercatat sebesar Rs 1.598,81 miliar, sementara utang dalam negeri mencapai Rs 1.410,31 miliar.

Pemerintah menerima pinjaman baru sebesar Rs 123,33 miliar selama kuartal tersebut dan membayar pokok utang sebesar Rs 77,75 miliar, yakni jumlah awal yang dipinjam. Perubahan nilai tukar yang menguntungkan mengurangi nilai utangnya dalam rupiah sebesar Rs 18,16 miliar lagi. Secara keseluruhan, perubahan tersebut meningkatkan saldo utang sebesar Rs 27,41 miliar dibandingkan awal tahun fiskal.

Lembaga pengawas Nepal menyoroti penggunaan dana pinjaman. Kantor Auditor Jenderal menyatakan bahwa pinjaman digunakan untuk membiayai belanja rutin maupun investasi. Komisi Sumber Daya Alam dan Fiskal Nasional menginginkan pinjaman dalam negeri hanya digunakan untuk proyek yang menciptakan lapangan kerja, membangun aset produktif, dan menghasilkan manfaat jangka panjang.

Bank Pembangunan Asia memberikan penilaian risiko pembayaran yang tidak terlalu mengkhawatirkan, dengan menyebut Nepal tetap memiliki risiko rendah mengalami kesulitan utang meski kebutuhan pembiayaan meningkat. Namun, tekanan langsung terhadap anggaran tetap terlihat: pembayaran besar atas pinjaman yang ada jatuh tempo, sementara belanja untuk aset publik baru jauh lebih kecil.

Bagaimana saldo utang menembus ambang batas

Nepal memulai tahun fiskal 2026/27 pada pertengahan Juli dengan utang yang belum dilunasi sebesar Rs 2.981,70 miliar. Pada akhir tiga bulan pertama, saldo tersebut naik sekitar 0,92 persen.

Pinjaman baru dan peningkatan utang yang belum dilunasi merupakan dua ukuran berbeda. Pinjaman baru menambah saldo, pembayaran pokok menguranginya, dan perubahan nilai mata uang mengubah nilai utang luar negeri dalam rupee Nepal. Pembayaran bunga merupakan biaya pinjaman, bukan pelunasan pinjaman pokok.

Angka kuartal tersebut sesuai dengan perhitungan itu: pinjaman sebesar Rs 123,33 miliar, dikurangi pembayaran pokok Rs 77,75 miliar dan keuntungan nilai tukar Rs 18,16 miliar, menghasilkan kenaikan bersih sebesar Rs 27,41 miliar.

Keuntungan nilai tukar membantu menahan kenaikan utang pada kuartal ini. Kewajiban Nepal dalam mata uang asing bisa menjadi lebih murah dalam hitungan rupee ketika nilai tukar bergerak menguntungkan, atau lebih mahal jika bergerak ke arah sebaliknya. Auditor Jenderal telah memperingatkan bahwa paparan ini membuat utang publik sensitif terhadap kondisi moneter eksternal.

Pinjaman dalam negeri mendominasi pinjaman baru

Kreditor luar negeri mencakup 53,13 persen dari utang publik Nepal yang belum dilunasi, sedangkan 46,87 persen merupakan utang dalam negeri. Jika diukur terhadap PDB, utang luar negeri setara dengan 24,22 persen dan utang dalam negeri 21,37 persen.

Pola pinjaman baru selama kuartal tersebut berbeda. Pemerintah menghimpun Rs 100 miliar dari dalam negeri dan menerima pinjaman luar negeri sebesar Rs 23,33 miliar. Dengan demikian, pinjaman dalam negeri memasok 81,09 persen dana yang diterima, sedangkan pinjaman luar negeri menyumbang 18,91 persen.

Nepal memiliki target pinjaman tahunan sebesar Rs 658,28 miliar. Hingga pertengahan Oktober, pemerintah telah memperoleh 18,73 persen dari jumlah tersebut, sehingga masih perlu menghimpun sekitar Rs 534,95 miliar selama sisa tahun fiskal.

Pinjaman dalam negeri hampir mencapai seperempat target tahunannya: Rs 100 miliar dari rencana Rs 410 miliar, atau 24,39 persen. Penerimaan pinjaman luar negeri baru mencapai 9,39 persen dari target Rs 248,28 miliar. Angka ini menunjukkan bahwa pembiayaan asing datang jauh lebih lambat dibandingkan rencana tahunannya.

Pinjaman meningkat sepanjang kuartal

Penerimaan bulanan meningkat dari Rs 23,84 miliar pada bulan pertama menjadi Rs 61,38 miliar pada bulan ketiga. Pinjaman pada bulan terakhir sekitar 2,6 kali jumlah yang diterima pada bulan pertama.

Perkembangan tersebut, bersama saldo utang awal dan akhir, menunjukkan perjalanan kuartal itu:

• Pertengahan Juli 2026: Nepal memasuki tahun fiskal dengan utang sebesar Rs 2.981,70 miliar.
• Pertengahan Juli hingga pertengahan Agustus: Pemerintah menerima pinjaman sebesar Rs 23,84 miliar.
• Pertengahan Agustus hingga pertengahan September: Penerimaan pinjaman naik menjadi Rs 38,11 miliar.
• Pertengahan September hingga pertengahan Oktober: Penerimaan meningkat menjadi Rs 61,38 miliar.
• Pertengahan Oktober: Utang yang belum dilunasi mencapai Rs 3.009,12 miliar setelah pembayaran dan penyesuaian nilai tukar.

Penerimaan yang lebih besar menjelang akhir kuartal membawa total pinjaman menjadi Rs 123,33 miliar. Meski demikian, setelah seperempat tahun fiskal berlalu, penerimaan masih di bawah seperempat target pinjaman tahunan. Angka pinjaman dalam dan luar negeri menunjukkan bahwa kekurangan terutama terjadi pada pembiayaan eksternal.

Pembayaran utang menyerap dana lebih besar daripada investasi modal

Nepal mengeluarkan Rs 98,8735 miliar untuk membayar pokok dan bunga selama kuartal tersebut, menurut kantor utang. Pembayaran pokok mencapai Rs 77,7478 miliar dan bunga sebesar Rs 21,1257 miliar.

Utang dalam negeri menyerap sebagian besar pembayaran. Pemerintah membayar pokok utang dalam negeri sebesar Rs 65,105 miliar dan bunga Rs 17,633 miliar, sehingga totalnya mencapai Rs 82,738 miliar. Pembayaran pokok dan bunga utang luar negeri secara keseluruhan mencapai Rs 16,1355 miliar.

Pemerintah mengalokasikan Rs 417,887 miliar untuk pembayaran utang sepanjang tahun fiskal. Hingga pertengahan Oktober, 23,66 persen dari alokasi tersebut telah digunakan. Biaya pembayaran utang pada kuartal itu setara dengan 1,50 persen PDB, terdiri atas pembayaran pokok sebesar 1,18 persen dan bunga 0,32 persen.

Kantor Pengawas Keuangan Jenderal mencatat belanja modal hanya sebesar Rs 28,42 miliar pada periode yang sama. Pembayaran utang melampaui jumlah tersebut sekitar Rs 70,45 miliar. Bahkan pembayaran bunga saja, sebesar Rs 21,13 miliar, setara dengan sekitar tiga perempat belanja modal.

Belanja modal membiayai aset seperti infrastruktur dan peralatan yang dapat memberikan manfaat selama bertahun-tahun. Pembayaran utang memenuhi kewajiban yang timbul dari pinjaman sebelumnya. Auditor Jenderal mengkhawatirkan semakin besarnya porsi sumber daya publik yang digunakan untuk membayar kewajiban, sementara terlalu sedikit dana pinjaman membantu meningkatkan kapasitas produktif.

Kewajiban meningkat selama satu dekade

Utang publik Nepal tercatat sebesar Rs 697,68 miliar pada tahun fiskal 2016/17, atau 26,84 persen dari PDB, menurut data kantor utang. Saldo terbaru sekitar 4,3 kali lipat jumlah tersebut, sementara rasio utang naik 18,75 poin persentase.

Pinjaman publik meningkat ketika Nepal membiayai rekonstruksi setelah gempa bumi 2015 dan kemudian merespons pandemi COVID-19. Utang melampaui Rs 1 triliun pada tahun fiskal 2018/19.

Data Kementerian Keuangan mencatat utang yang belum dilunasi sebesar Rs 1.433,40 miliar pada tahun fiskal 2019/20, setara dengan 38,05 persen PDB. Dibandingkan tingkat tersebut, saldo terbaru sekitar 2,1 kali lebih besar dan rasio utang meningkat 7,54 poin persentase.

Peningkatan belanja, penurunan hibah luar negeri, serta penerimaan negara yang di bawah perkiraan menambah kebutuhan pinjaman. Hibah menyediakan pembiayaan tanpa kewajiban pembayaran kembali, sedangkan pinjaman menimbulkan tagihan pokok dan bunga di masa depan.

Jika saldo utang terbaru dibagi dengan jumlah penduduk Nepal, nilainya melebihi Rs 100.000 per orang. Dampak praktis bagi rumah tangga terasa melalui keuangan publik: pajak dan sumber pendapatan pemerintah lainnya harus menopang pembayaran utang sekaligus membiayai sekolah, layanan kesehatan, infrastruktur, dan layanan lainnya.

Mengapa risiko pembayaran yang rendah bisa tetap disertai tekanan anggaran

Bank Pembangunan Asia memperkirakan utang akan terus meningkat selama tahun fiskal 2026/27 ketika Nepal membiayai rekonstruksi dan pemulihan setelah banjir pada 26 Agustus. Asian Development Outlook 2026 yang dirilis pada September juga menilai kemampuan negara itu dalam mengelola kewajiban tersebut.

Laporan bank tersebut menyampaikan penilaian berikut:

Meski kebutuhan pembiayaan meningkat, Nepal tetap memiliki risiko rendah mengalami kesulitan utang,

Kesulitan utang berarti adanya kendala dalam memenuhi kewajiban pembayaran. Sebuah negara dapat tetap mampu membayar kreditor, tetapi masih harus menghadapi pilihan sulit mengenai dana yang tersisa untuk layanan publik dan investasi.

Komisi Rekomendasi Reformasi Ekonomi, yang dibentuk pemerintah pada 2024, memperingatkan bahwa PDB dan penerimaan negara perlu tumbuh seiring dengan pinjaman. Laporannya menyebut kewajiban pokok dan bunga yang meningkat dapat mengurangi dana untuk pendidikan, kesehatan, dan keamanan.

Komisi mengaitkan risiko tersebut dengan penggunaan dana pinjaman:

Jika utang publik tidak digunakan dengan tepat dan gagal menghasilkan imbal hasil, kemungkinan negara terjerumus ke dalam perangkap utang akan meningkat,

Kedua penilaian tersebut membahas tekanan yang berbeda. ADB menilai Nepal berisiko rendah mengalami kesulitan pembayaran, sementara komisi menyoroti tekanan anggaran jangka panjang ketika pinjaman tidak mendukung pertumbuhan dan penerimaan negara.

Komisi menginginkan pinjaman digunakan untuk proyek produktif

Komisi Sumber Daya Alam dan Fiskal Nasional merekomendasikan agar pinjaman dalam negeri pemerintah federal dibatasi hingga 5,5 persen PDB. Komisi juga menyerukan pembatasan ketat atas penggunaan pinjaman dalam negeri untuk belanja rutin pemerintah.

Dalam rekomendasinya mengenai batas pinjaman bagi pemerintah federal, provinsi, dan daerah, komisi menyatakan:

Pinjaman dalam negeri harus dialokasikan untuk proyek yang mampu menciptakan lapangan kerja, memberikan manfaat jangka panjang, dan berkontribusi pada pembentukan modal. Penggunaannya untuk belanja berulang dan administrasi harus dilarang secara ketat,

Pembentukan modal berarti menciptakan atau meningkatkan aset yang mendukung kegiatan di masa depan, seperti jalur transportasi, fasilitas, dan peralatan. Belanja berulang mencakup biaya berkelanjutan, termasuk pengeluaran pegawai dan operasional kantor.

Komisi menyatakan pinjaman bersih dalam negeri pada tahun fiskal 2024/25 hanya sebesar 1,41 persen PDB karena sebagian besar pinjaman yang dihimpun digunakan untuk membayar utang yang sudah ada. Pinjaman bersih adalah jumlah yang tersisa setelah pembayaran pokok, sehingga pinjaman baru dalam jumlah besar bisa hanya menambah sedikit pembiayaan.

Untuk pemilihan proyek, komisi menginginkan analisis biaya-manfaat, perhitungan nilai kini bersih, dan penilaian tingkat pengembalian internal. Metode tersebut membandingkan manfaat masa depan yang diharapkan dengan biaya, dengan memperhitungkan waktu penerimaan dan pengeluaran dana. Komisi merekomendasikan proyek yang menguntungkan secara finansial dengan imbal hasil melebihi biaya pembiayaan, sekaligus proyek sosial dengan manfaat besar.

Melacak penggunaan dana

Pemerintah belum menerbitkan perincian sektoral yang jelas mengenai penggunaan pinjaman dalam negeri. Komisi fiskal menyatakan kekurangan data ini membatasi kemampuannya untuk menilai penggunaan pinjaman dan pelaksanaan rekomendasinya.

Komisi menginginkan semua tingkat pemerintahan mencantumkan pinjaman dalam negeri secara jelas dalam perincian pembiayaan anggaran. Komisi juga mengusulkan sistem elektronik terpadu untuk informasi, pencatatan, dan pelaporan utang melalui Kantor Pengelolaan Utang Publik, dengan akses bagi komisi.

Laporan tahunan ke-63 Auditor Jenderal menambahkan persoalan terkait belanja. Laporan tersebut menyebut dana pinjaman belum cukup diarahkan untuk pembentukan modal dan juga digunakan untuk biaya pegawai, jasa dan konsultasi, serta operasional kantor.

Kantor audit merekomendasikan pembatasan belanja berulang, investasi pinjaman pada proyek yang menghasilkan imbal hasil, serta pertimbangan penggunaan instrumen keuangan untuk mengelola risiko mata uang. Komisi fiskal juga menginginkan proyek siap dilaksanakan sebelum pinjaman dihimpun, dengan imbal hasil yang diharapkan cukup untuk menutup pembayaran pokok dan bunga.

Tantangan langsung Nepal, karena itu, lebih spesifik daripada sekadar menembus angka Rs 3 triliun. Nepal harus memenuhi tagihan pembayaran utang, meningkatkan penerimaan negara, dan memastikan pinjaman baru membiayai aset serta layanan yang memperkuat perekonomian. Tagihan pembayaran utang hampir Rs 99 miliar pada kuartal pertama, dibandingkan belanja modal Rs 28,42 miliar, menunjukkan besarnya tantangan tersebut.

Poin Utama

• Utang publik Nepal mencapai Rs 3.009,12 miliar pada pertengahan Oktober 2026, setara dengan 45,59 persen PDB.
• Pemerintah meminjam Rs 123,33 miliar selama kuartal tersebut, dengan pinjaman dalam negeri menyumbang 81,09 persen.
• Pembayaran pokok dan penyesuaian mata uang yang menguntungkan membatasi kenaikan bersih utang menjadi Rs 27,41 miliar.
• Pembayaran utang mencapai Rs 98,87 miliar, hampir 3,5 kali belanja modal sebesar Rs 28,42 miliar.
• Bank Pembangunan Asia menilai Nepal tetap berisiko rendah mengalami kesulitan utang meski kebutuhan pembiayaannya meningkat.
• Lembaga pengawas menginginkan pinjaman diarahkan ke proyek produktif, pengeluaran rutin dikendalikan lebih ketat, dan penggunaan pinjaman dipantau dengan lebih jelas.