Pemulihan Thailand yang Tidak Merata Membebani Rumah Tangga dan Usaha Kecil, Kata SCB EIC

Pertumbuhan elektronik membuat sebagian besar Thailand masih tertinggal

Utang rumah tangga Thailand turun menjadi 85,2% dari produk domestik bruto pada kuartal kedua 2026, level terendah dalam lebih dari enam tahun, sementara angka pabrik yang direvisi menunjukkan produksi elektronik lebih kuat. Namun, penilaian SCB EIC pada Oktober menggambarkan ekonomi yang sebagian besar stagnan pada kuartal ketiga, dengan pekerja muda menghadapi tingkat pengangguran lebih dari dua kali lipat angka nasional dan banjir menambah tekanan pada anggaran rumah tangga.

Pusat riset Siam Commercial Bank memperkirakan banjir sejak akhir September hingga Oktober akan mengurangi pertumbuhan ekonomi tahunan sekitar 0,1 poin persentase. Penilaiannya atas data bencana periode 16 September hingga 7 Oktober mencatat lebih dari 1,48 juta rumah tangga terdampak, sekitar 6% dari total nasional, serta memperkirakan aktivitas lebih dari 1,69 juta pekerja terganggu.

Investasi, ekspor elektronik, dan kebijakan pemerintah untuk meringankan biaya hidup menopang perekonomian. Namun, keuntungan itu masih terkonsentrasi pada kelompok industri yang sempit, sementara banyak rumah tangga dan usaha kecil dan menengah, atau UKM, kesulitan menghadapi pendapatan yang lemah, akses pinjaman yang terbatas, dan biaya yang meningkat.

Proyeksi ekonomi September SCB EIC memperkirakan pertumbuhan PDB Thailand sebesar 2,2% pada 2026 dan 2,1% pada 2027. PDB mengukur nilai barang dan jasa yang diproduksi dalam suatu perekonomian. Perkiraan tahunan itu sejalan dengan penilaian lebih lanjut bahwa aktivitas ekonomi hanya mencatat sedikit kemajuan selama kuartal ketiga.

Persoalan utamanya adalah sejauh mana pertumbuhan menjangkau masyarakat. Pabrik pemasok industri kecerdasan buatan global mungkin berkembang, sementara toko di dekatnya kehilangan pelanggan karena keluarga setempat memiliki lebih sedikit uang untuk dibelanjakan. SCB EIC melihat kesenjangan yang melebar ini di kalangan bisnis, pekerja, dan rumah tangga.

Mengapa pemulihan berjalan di jalur berbeda

SCB EIC menggambarkan pemulihan Thailand berbentuk K: sebagian sektor ekonomi tumbuh, sementara sektor lain tetap lemah atau tertinggal. Produsen elektronik, bisnis digital, dan perusahaan yang terkait dengan investasi asing berada di sisi yang lebih kuat. Banyak perusahaan yang bergantung pada konsumen domestik menghadapi pemulihan yang jauh lebih lambat.

Proyeksi September menjelaskan mengapa investasi dan ekspor hanya memberi manfaat terbatas bagi perekonomian secara luas. Industri teknologi baru mengimpor sebagian besar mesin, bahan, dan komponennya. Pembelian mereka dari pemasok Thailand dan keterkaitan mereka dengan lapangan kerja lokal masih relatif terbatas.

Bisnis besar yang memiliki modal, teknologi, dan tenaga kerja terampil berada dalam posisi lebih baik untuk mendapatkan pesanan baru. UKM menghadapi pertumbuhan pendapatan yang lebih lambat, margin keuntungan yang lebih tipis, dan kesulitan mendanai peningkatan usaha. Pekerja terampil dan mereka yang bekerja di sektor formal juga mengalami pemulihan pendapatan lebih kuat dibandingkan pekerja informal dan rumah tangga berpenghasilan rendah.

SCB EIC memperkirakan ekspor elektronik tumbuh 7,8% pada 2027. Agar pesanan itu menghasilkan kemakmuran yang lebih luas, lebih banyak nilai produksi perlu tetap berada di Thailand melalui pembelian lokal, jasa, dan lapangan kerja. Bisnis teknik, perangkat lunak, pemeliharaan, logistik, dan pemasok komponen termasuk pihak yang dapat memperoleh manfaat dari keterkaitan lebih erat dengan siklus investasi baru.

Rasio utang yang turun menyamarkan pengetatan kredit

Rasio utang rumah tangga Thailand turun 0,7 poin persentase antara kuartal pertama dan kedua 2026, dari 85,9% menjadi 85,2%. SCB EIC mengaitkan penurunan tersebut sebagian dengan sulitnya memperoleh kredit baru, selain pertumbuhan ekonomi yang digunakan untuk menghitung rasio itu.

Analisis utang rumah tangga bulan Juli yang diterbitkan pusat tersebut pada 15 Juli menunjukkan bahwa utang rumah tangga pada kuartal pertama masih tumbuh 0,5% dibandingkan setahun sebelumnya. Pinjaman dari lembaga keuangan utama menyusut sekitar 2,1%, melanjutkan penurunan yang berlangsung lebih dari dua tahun.

Rasio utang membandingkan jumlah utang dengan ukuran perekonomian. Jika PDB atas dasar harga berlaku tumbuh lebih cepat daripada utang, rasionya turun meski rumah tangga masih berutang lebih banyak. SCB EIC menyebut pertumbuhan PDB kuartal pertama sebesar 2,9% dan kenaikan PDB nominal, yang mencakup perubahan harga, sebagai beberapa faktor yang memengaruhi perhitungan tersebut.

Rumah tangga juga beralih ke pemberi pinjaman yang lebih mudah diakses. Pinjaman dari pegadaian naik 18,3% dibandingkan setahun sebelumnya, sementara pinjaman koperasi simpan pinjam meningkat 5%. Pegadaian memberikan pinjaman dengan jaminan barang milik peminjam, sedangkan koperasi kerap menggunakan catatan keanggotaan dan potongan gaji untuk menilai peminjam dan menagih pembayaran.

Analisis bulan Juli memproyeksikan rasio utang rumah tangga sebesar 83,5% hingga 84,5% pada akhir 2026. Analisis itu juga mengidentifikasi utang di luar ukuran utama, termasuk sejumlah pinjaman komunitas dan utang informal, serta pinjaman bermasalah yang tetap tinggi.

Menurut analisis tersebut, lebih dari separuh rumah tangga yang berutang memiliki pendapatan di bawah total pengeluaran dan cicilan utang mereka. Bagi keluarga-keluarga ini, masalah mendesaknya adalah mencari cukup uang untuk memenuhi kebutuhan sehari-hari dan kewajiban yang ada, sementara akses ke pinjaman lain semakin sulit.

Pekerja muda menghadapi pasar kerja yang lebih lemah

Pengangguran meningkat pada Juli dan Agustus, dua bulan pertama kuartal ketiga. Menurut penilaian SCB EIC pada Oktober, tingkat pengangguran pekerja muda lebih dari dua kali lipat rata-rata nasional. Penilaian itu tidak mencantumkan angka pengangguran pasti maupun rentang usia kelompok tersebut.

Analisis utang bulan Juli sebelumnya telah mengidentifikasi penurunan jam kerja dan upah rata-rata sebagai tekanan terhadap kemampuan membayar utang. Pekerja dapat tetap bekerja tetapi menerima penghasilan lebih rendah ketika jam kerja dipangkas, sehingga biaya sewa, makanan, dan cicilan pinjaman lebih sulit dipenuhi.

Pekerja informal dan mereka yang dibayar harian sangat rentan terhadap gangguan. Jalan yang terendam banjir, penutupan sementara, atau ketidakmampuan menjangkau pelanggan dapat langsung menghilangkan pendapatan. Rumah tangga yang sama mungkin kemudian harus menanggung biaya transportasi tambahan serta biaya memperbaiki rumah atau barang yang rusak.

Pendapatan rumah tangga yang lemah juga berdampak kembali pada usaha kecil. Toko, restoran, dan layanan lokal lainnya bergantung pada belanja rutin warga sekitar. Penjualan yang lebih rendah membuat pemilik usaha memiliki lebih sedikit uang untuk membeli stok, mempertahankan pekerja, atau berinvestasi pada peralatan.

Kerugian akibat banjir melampaui bangunan yang rusak

Perkiraan utama SCB EIC menyebut dampak banjir akan memangkas sekitar 0,1 poin persentase dari pertumbuhan PDB 2026; penilaian pada 8 Oktober memperkirakan kerugian dalam skenario dasar sebesar 0,05 hingga 0,1 poin persentase. Dampak terhadap bisnis terjadi melalui melemahnya belanja pelanggan, terganggunya transportasi dan rantai pasok, serta kerusakan properti, stok, dan tempat usaha.

Lebih dari 1,1 juta rumah tangga masih terdampak pada akhir periode data bencana 16 September hingga 7 Oktober. Gangguan terhadap pekerja diperkirakan mencakup lebih dari 445.000 orang di Samut Prakan dan 420.000 orang di Bangkok. Kedua wilayah tersebut mencakup sekitar 865.000 pekerja, atau kira-kira separuh dari perkiraan total nasional yang mencapai lebih dari 1,69 juta.

Hujan lebat terkonsentrasi di Bangkok, dengan akumulasi 250 hingga 300 milimeter. Di wilayah terdampak, pembatasan perjalanan, penutupan sementara usaha, dan hilangnya jam kerja mengurangi pendapatan. Bisnis kemudian membutuhkan dana untuk memperbaiki tempat usaha dan mengganti stok sebelum penjualan normal dapat kembali.

SCB EIC memperkirakan banjir yang lebih parah dapat memangkas pertumbuhan sebesar 0,1 hingga 0,2 poin persentase jika hujan tambahan dan aliran air dari hulu memperburuk kondisi tanpa memasuki kawasan perkotaan Bangkok yang dilindungi. Banjir di dalam tanggul tersebut dapat meningkatkan kerugian menjadi 0,15 hingga 0,25 poin persentase.

Pusat tersebut membandingkan skenario itu dengan bencana 2011, yang diperkirakan mengurangi pertumbuhan sebesar 3,5 hingga 4 poin persentase dan mengganggu kegiatan manufaktur utama selama lebih dari lima bulan. Pada 2026, penilaiannya memberi perhatian khusus pada seberapa cepat rumah tangga dan usaha kecil dapat memulihkan pendapatan serta memperoleh dana untuk kembali beroperasi.

Statistik pabrik yang lebih baik menunjukkan kesenjangan industri yang tajam

Indeks Produksi Manufaktur, atau MPI, dari Kantor Ekonomi Industri yang telah direvisi mencatat produksi Agustus 2026 sebesar 103,43 poin, naik 4,44% dibandingkan setahun sebelumnya. SCB EIC membandingkan pertumbuhan industri sekitar 4,4% berdasarkan seri yang direvisi dengan sekitar 0,5% berdasarkan perhitungan sebelumnya.

MPI melacak produksi pabrik. Cakupan yang diperluas mencakup laptop, transceiver optik yang digunakan untuk mengirimkan data, dan sistem catu daya tanpa putus yang menjaga peralatan pemrosesan tetap beroperasi saat terjadi gangguan listrik. Pabrik baru yang memproduksi sirkuit terpadu dan komponen elektronik juga ditambahkan.

Supakit Boonsiri, direktur jenderal Kantor Ekonomi Industri, mengaitkan pertumbuhan elektronik dengan investasi global pada infrastruktur AI dan pusat data, serta permintaan ekspor yang lebih kuat, termasuk dari Amerika Serikat. Produksi peralatan komunikasi naik 24,4% pada Agustus, sementara produksi komponen elektronik dan papan sirkuit meningkat 14,6%.

Industri lain mengalami kontraksi. Produksi plastik primer dan karet sintetis turun 13,4%, mencerminkan penghentian operasi untuk pemeliharaan dan kekurangan bahan baku yang terkait dengan konflik di Timur Tengah. Produksi besi dan baja dasar turun 7,64%, karena pesanan yang lebih lemah, pemeliharaan, dan persaingan dengan baja jadi impor yang lebih murah menekan produsen.

Tingkat utilisasi kapasitas pabrik, yaitu proporsi kapasitas produksi yang tersedia dan sedang digunakan, naik menjadi 58,3% dari 57,5% setahun sebelumnya. Kenaikan 0,8 poin persentase itu terjadi bersamaan dengan perbedaan besar antara bisnis elektronik yang berkembang dan industri tradisional yang melemah.

Perombakan tersebut dilakukan setelah diketahui bahwa sampel yang ada tidak mencakup eksportir baru utama. Peninjauan informasi dari sekitar 2.000 perusahaan menemukan kesenjangan dalam industri seperti kendaraan listrik, semikonduktor, baterai, dan peralatan untuk rantai pasok AI. Sejumlah pabrik yang tidak tercakup mengekspor barang senilai lebih dari 100 miliar baht per tahun.

Pemerintah berencana mengubah tahun dasar indeks dari 2021 menjadi 2024 dan beralih ke ukuran volume berantai, yang memperbarui bobot untuk membandingkan produksi dari waktu ke waktu. Lima lembaga juga sepakat mengubah pelaporan pabrik dari sukarela menjadi wajib, dengan kegagalan menyampaikan informasi berpotensi memengaruhi izin operasi Ror Ngor 4.

Defisit eksternal yang lebih kecil mengubah gambaran historis

Revisi neraca pembayaran September oleh Bank of Thailand mengurangi defisit transaksi berjalan yang tercatat selama delapan bulan pertama 2026 dari US$15,5 miliar menjadi US$1,3 miliar. Itu merupakan penurunan sebesar US$14,2 miliar. Transaksi berjalan mencatat transaksi dengan negara lain, termasuk perdagangan barang dan jasa serta arus pendapatan.

Perubahan itu terutama disebabkan oleh pencatatan impor yang lebih rendah, khususnya elektronik yang dibawa ke Thailand untuk manufaktur kontrak lalu dikirim ke luar negeri tanpa perubahan kepemilikan. Dalam pencatatan neraca pembayaran, kepemilikan menjadi faktor penting: barang yang melintasi perbatasan untuk diproses dapat diperlakukan berbeda dari barang yang dibeli dari penjual asing.

SCB EIC menyatakan bahwa revisi catatan industri dan eksternal dapat mendorong revisi PDB historis. Arah dan besarnya perubahan PDB masih belum pasti. Sebagian besar aktivitas yang baru tercatat terkonsentrasi di industri elektronik dan digital, mempertegas perbedaan dengan rumah tangga dan bisnis yang menghadapi pendapatan lemah.

Biaya bahan bakar mempersulit pertimbangan suku bunga rendah

SCB EIC memperkirakan Komite Kebijakan Moneter Bank of Thailand akan mempertahankan suku bunga kebijakan sebesar 1% hingga akhir 2027. Perkiraan ini mencerminkan pertumbuhan yang lemah dan tidak merata, beban utang rumah tangga, serta terbatasnya akses kredit bagi peminjam kecil.

Kenaikan harga energi mempersulit prospek tersebut. Ketegangan di Timur Tengah telah mendorong naik biaya bahan bakar domestik, sementara Dana Minyak Thailand mengurangi subsidi di tengah utang sekitar 100 miliar baht per 11 Oktober. Dukungan subsidi yang lebih kecil membuat konsumen dan bisnis menanggung porsi lebih besar dari kenaikan harga minyak global.

Penilaian SCB EIC pada Oktober memperkirakan biaya energi, dampaknya terhadap harga lain, serta kerusakan pasokan pangan segar akibat banjir akan mendorong inflasi utama mendekati atau untuk sementara melampaui batas atas kisaran sasaran 1% hingga 3% sejak akhir 2026 hingga awal 2027. SCB EIC memperkirakan inflasi rata-rata pada 2027 tetap dalam kisaran tersebut. Proyeksi September memperkirakan inflasi akan mereda selama sisa 2026, sebelum penilaian berikutnya memperhitungkan tekanan banjir dan energi yang lebih kuat.

Dukungan pinjaman terarah dan restrukturisasi utang diperkirakan akan berperan lebih besar. Suku bunga kebijakan yang rendah dapat menurunkan sebagian biaya pembiayaan, sementara peminjam dengan pendapatan yang tidak menentu atau agunan terbatas mungkin tetap kesulitan memenuhi syarat kredit. Usaha kecil membutuhkan modal kerja, yaitu uang tunai untuk membayar upah, sewa, dan pemasok sambil menunggu pembayaran dari pelanggan.

Dukungan pemerintah dan permintaan global memberi kelegaan terbatas

Menurut proyeksi September SCB EIC, dekret pinjaman yang mengizinkan peminjaman 400 miliar baht menyediakan dua jalur dukungan. Sisa dana dari alokasi awal 200 miliar baht diperkirakan akan mendukung aktivitas ekonomi dan meringankan biaya hidup selama sisa 2026. Sebanyak 200 miliar baht tambahan untuk proyek transisi energi diperkirakan akan lebih banyak dicairkan pada 2027.

SCB EIC melihat peluang di sektor elektronik, pusat data, infrastruktur digital, energi bersih, barang dan jasa kesehatan, serta bisnis pemasok otomasi atau layanan pendukung lainnya. Perluasan hubungan dengan pemasok lokal dan peningkatan keterampilan tenaga kerja dapat membantu menyebarkan pendapatan dari investasi tersebut.

Pusat tersebut menaikkan proyeksi pertumbuhan global menjadi 2,6% untuk 2026 dari 2,5%, dan menjadi 2,7% untuk 2027 dari 2,6%. Investasi AI menopang perekonomian AS, sementara permintaan elektronik terkait turut menguntungkan produksi dan ekspor Asia.

Risiko perdagangan masih ada. Investigasi Section 301 AS yang diluncurkan pada Maret berdasarkan Trade Act 1974 mencakup Thailand dan 15 perekonomian lainnya, untuk menyelidiki kekhawatiran mengenai kelebihan kapasitas struktural. Thailand juga menghadapi pengawasan terkait barang yang dialihkan melalui negara lain untuk mengklaim asal yang berbeda. SCB EIC menyatakan AS dan China memperpanjang gencatan dagang hingga 10 Januari 2027.

Ketidakpastian di Timur Tengah, termasuk gangguan di sekitar Selat Hormuz, dapat membuat biaya energi tetap tinggi. SCB EIC juga melihat kemungkinan Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, dan Bank of Japan kembali menaikkan suku bunga sebelum akhir 2026 untuk menghadapi tekanan inflasi.

Tanggal yang membentuk tahap berikutnya

Menurut data otoritas penanggulangan bencana yang dikutip SCB EIC, banjir masih berdampak pada sejumlah wilayah di 17 provinsi pada 22 Oktober. Thailand bagian selatan menghadapi risiko banjir lebih lanjut pada akhir tahun, sementara kemungkinan super El Niño dapat menyebabkan panas dan kekeringan berkepanjangan hingga pertengahan 2027.

Cadangan air di bendungan yang lebih tinggi daripada rata-rata dapat mengurangi dampak kekeringan. Produksi pertanian, pendapatan petani, ketersediaan air, dan harga pangan tetap rentan terhadap peralihan dari curah hujan berlebihan menuju kondisi kering yang berpotensi berkepanjangan.

• 15 Juli 2026: SCB EIC menerbitkan analisis utang rumah tangga kuartal pertama dan terbatasnya akses kredit.
• Akhir September 2026: Data industri dan neraca pembayaran yang direvisi mengubah gambaran aktivitas ekonomi sebelumnya.
• 22 Oktober 2026: Dampak banjir masih berlangsung di sejumlah wilayah di 17 provinsi.
• 10 Januari 2027: Gencatan dagang AS dan China yang diperpanjang dijadwalkan berlaku hingga tanggal ini.
• Pertengahan 2027: SCB EIC menyebut periode ini sebagai kemungkinan berakhirnya panas dan kekeringan berkepanjangan terkait super El Niño.
• Akhir 2027: SCB EIC memperkirakan suku bunga kebijakan Thailand bertahan di 1% hingga periode ini.

Poin Utama

• SCB EIC memperkirakan pertumbuhan Thailand sebesar 2,2% pada 2026 dan 2,1% pada 2027, dengan keuntungan terkonsentrasi pada teknologi dan investasi.
• Utang rumah tangga turun menjadi 85,2% dari PDB pada kuartal kedua, sementara keterbatasan kredit dan pendapatan yang lemah terus membebani keluarga.
• Pengangguran kaum muda melampaui dua kali lipat angka nasional selama dua bulan pertama kuartal ketiga.
• Banjir berdampak pada lebih dari 1,48 juta rumah tangga dan diperkirakan memangkas pertumbuhan tahunan sekitar 0,1 poin persentase.
• Data pabrik yang direvisi menunjukkan produksi elektronik lebih kuat, bersamaan dengan kontraksi pada plastik, karet sintetis, dan baja.
• Biaya energi dan pangan dapat mendorong inflasi untuk sementara melampaui kisaran sasaran, sementara SCB EIC memperkirakan suku bunga kebijakan bertahan di 1% hingga 2027.