Kepemilikan Saham Dana Pensiun Korea Selatan yang Diungkapkan Turun ₩182 Triliun setelah Saham Raksasa Chip Anjlok

Dua produsen chip menyumbang hampir tiga perempat penurunan

National Pension Service Korea Selatan mencatat estimasi nilai kepemilikannya yang diungkapkan pada 287 perusahaan tercatat turun ₩182.3963 triliun antara 30 Juni dan 15 Oktober 2026. Samsung Electronics dan SK Hynix menyumbang ₩131.0971 triliun, atau 71.8%, dari penurunan tersebut, sehingga ketergantungan dana itu pada dua raksasa semikonduktor menjadi pusat perselisihan politik mengenai pengelolaan tabungan pensiun.

Penyedia data keuangan FnGuide mencatat nilai gabungan kepemilikan tersebut sebesar ₩333.533 triliun pada 15 Oktober, turun dari ₩515.9293 triliun pada akhir Juni. Penurunan 35.3% itu berarti sekitar ₩35 dari setiap ₩100 nilai awal lenyap dalam kurun sekitar tiga setengah bulan.

Angka-angka tersebut mencakup perusahaan yang kepemilikannya oleh NPS diungkapkan mencapai sedikitnya 5% pada salah satu dari dua tanggal pembanding. Angka itu mengukur perubahan estimasi nilai pasar kepemilikan tersebut, termasuk posisi yang ukurannya berubah karena dana membeli atau menjual saham. Keuntungan dan kerugian terealisasi dihitung secara terpisah ketika saham dijual.

Perdebatan kebijakan saat ini berpusat pada penyeimbangan ulang, yakni proses menyesuaikan investasi agar tetap mendekati proporsi yang direncanakan. Dana itu menghentikan sementara penyeimbangan ulang saham domestik pada Januari, menaikkan alokasi target selama reli pasar, dan melanjutkan kembali penyeimbangan ulang pada 1 Juli. Ketua NPS mengatakan jeda tersebut mencegah aksi jual yang mengganggu pasar. Anggota parlemen oposisi menginginkan penjelasan yang lebih gamblang mengenai keputusan itu dan risikonya.

Makna angka ₩182 triliun

Perbandingan FnGuide mencakup data hingga 15 Oktober, melewati akhir kuartal ketiga pada 30 September. Meski penurunan itu disebut sebagai kerugian kuartalan terbesar, pengukuran sebenarnya mencakup periode 30 Juni hingga 15 Oktober. Pembalikan arah yang dilaporkan itu merupakan yang pertama sejak kuartal keempat 2024.

Sebanyak 287 perusahaan tersebut merupakan kelompok gabungan dari dua tanggal itu. Pada akhir Juni, 270 perusahaan memenuhi ambang batas pengungkapan 5%; jumlahnya menjadi 274 pada 15 Oktober. Sebagian perusahaan masuk ke dalam kelompok tersebut, sementara yang lain turun di bawah ambang batas.

Pengungkapan saham domestik NPS sendiri di situs resminya memberikan gambaran yang lebih luas tentang aset ekuitas domestiknya: ₩418.558 triliun pada akhir Juli 2026, atau 24.9% dari cadangan dana. Angka itu mencakup kelas aset saham domestik, bukan hanya perusahaan yang dipilih FnGuide untuk perbandingannya.

Bagi peserta program pensiun, persoalan praktisnya adalah nilai aset yang dimiliki untuk mendukung pembayaran pensiun. Turunnya harga saham mengurangi nilai aset saat ini, meski dana tersebut masih memiliki sahamnya. Harga pada masa mendatang dan waktu penjualan akan memengaruhi hasil investasi akhirnya.

Bagaimana Samsung dan SK Hynix memicu penurunan

SK Hynix mencatat penurunan terbesar dalam perbandingan tersebut, dengan estimasi nilai kepemilikan NPS merosot ₩74.2261 triliun. Samsung Electronics menyusul dengan penurunan ₩56.871 triliun. Keduanya menyumbang lebih dari tujuh dari setiap sepuluh won penurunan nilai gabungan kepemilikan yang diungkapkan.

Saham SK Hynix turun dari ₩2.65 juta menjadi ₩1.262 juta, merosot sekitar 52.4%. Saham Samsung Electronics turun dari ₩334,000 menjadi ₩210,000, atau sekitar 37.1%. Per 15 Oktober, NPS memiliki 7.32% saham SK Hynix dan 7.84% saham Samsung Electronics.

Ketergantungan dana itu pada kedua perusahaan tersebut meningkat selama reli sebelumnya. Porsi gabungan keduanya dalam portofolio saham domestik NPS naik dari 40.4% pada akhir Maret menjadi 55.7% pada 6 Juli, bertambah 15.3 poin persentase. Lebih dari separuh portofolio itu saat itu terkait dengan hanya dua perusahaan.

Samsung Electronics dan SK Hynix sebelumnya turut menghasilkan keuntungan. Bobot keduanya yang terus membesar juga berarti pembalikan harga saham mereka akan berdampak lebih besar pada dana pensiun. Konsentrasi yang sama, yang memperbesar manfaat saat harga naik, juga memperbesar kerugian ketika harga turun.

Kerugian meluas jauh melampaui sektor semikonduktor

Dari 287 perusahaan tersebut, 176 mencatat penurunan estimasi nilai kepemilikan NPS, sekitar 61.3% dari kelompok itu. SK Square menyumbang penurunan sebesar ₩10.8698 triliun, sementara Samsung Electro-Mechanics berkontribusi sebesar ₩7.5914 triliun.

Kedua perusahaan itu, bersama Samsung Electronics dan SK Hynix, menyumbang sekitar ₩149.56 triliun dari penurunan bersih, atau sekitar 82% dari total. Perbandingan tersebut menunjukkan bahwa sejumlah kecil posisi besar mendominasi hasil, meskipun penurunan valuasi terjadi secara luas.

Beberapa kepemilikan bergerak ke arah sebaliknya. Estimasi nilai kepemilikan NPS di SK Innovation naik ₩904.1 miliar seiring kenaikan harga sahamnya dari ₩94,900 menjadi ₩155,000 dan peningkatan kepemilikan NPS dari 6.03% menjadi 7.14%.

S-Oil menyumbang kenaikan ₩710.7 miliar, LG Energy Solution ₩580.8 miliar, dan Hanwha Solutions ₩434.7 miliar. Bersama SK Innovation, kenaikan pada empat perusahaan itu berjumlah sekitar ₩2.63 triliun. Angka tersebut hanya sekitar 2% dari penurunan gabungan Samsung Electronics dan SK Hynix, menunjukkan terbatasnya keringanan yang diberikan oleh saham-saham yang naik.

Pertumbuhan alokasi saham domestik

Target ekuitas domestik NPS awalnya sebesar 14.4%, naik menjadi 14.9% pada Januari dan mencapai 20.8% pada Mei. Alokasi aktual saham domestik naik menjadi 29.1% pada akhir Juni, atau 8.3 poin persentase di atas target yang telah direvisi.

Alokasi target adalah porsi dana yang direncanakan untuk suatu kategori investasi. Porsi aktual berubah mengikuti harga pasar serta aktivitas pembelian dan penjualan. Ketika saham naik lebih cepat daripada aset lain, porsinya dalam dana dapat membesar meski tidak ada pembelian tambahan.

Angka resmi NPS menunjukkan pertumbuhan saham domestik sebelum pembalikan arah terjadi. Nilainya naik dari ₩139.722 triliun pada akhir 2024 menjadi ₩263.737 triliun pada akhir 2025. Dalam periode itu, porsinya dari total aset meningkat dari 11.5% menjadi 18.1%.

Rincian portofolio resmi pada akhir 2025 menunjukkan bahwa teknologi informasi mencakup 40.6% dari ekuitas domestik dan perusahaan industri 23.0%. Gabungan kedua sektor itu mencapai 63.6%. Pada akhir Juli 2026, ekuitas domestik mencakup 24.9% dari cadangan dana, turun dari alokasi yang dilaporkan sebesar 29.1% sebulan sebelumnya.

Keputusan di balik perselisihan penyeimbangan ulang

Keputusan Komite Pengelolaan Dana berlangsung selama beberapa bulan, seiring perubahan harga dan target investasi dana:

• 26 Januari: Komite menghentikan sementara penyeimbangan ulang ekuitas domestik.
• Mei: Target ekuitas domestik naik menjadi 20.8%, setelah kenaikan pada Januari menjadi 14.9%.
• Akhir Juni: Penghentian sementara berakhir, dengan alokasi aktual ekuitas domestik sebesar 29.1%.
• 1 Juli: Penyeimbangan ulang ekuitas domestik dilanjutkan.
• 14 Oktober: Ketua NPS Kim Sung-joo membela penghentian sementara itu dalam pemeriksaan parlemen.
• 15 Oktober: Perbandingan kepemilikan FnGuide mencapai tanggal valuasi penutup.
• Desember: Perhatian tertuju pada pembahasan komite berikutnya mengenai alokasi ekuitas domestik.

Penyeimbangan ulang biasanya mencakup penjualan sebagian aset yang porsinya telah melampaui target, atau penyesuaian investasi lain untuk memulihkan keseimbangan yang direncanakan. Bagi dana sebesar NPS, laju transaksi tersebut juga dapat memengaruhi pasar tempat dana itu bertransaksi.

Alasan ketua NPS membela penghentian sementara

Ketua NPS Kim Sung-joo mengatakan kepada Komite Kesehatan dan Kesejahteraan Majelis Nasional pada 14 Oktober bahwa penerapan aturan penyeimbangan ulang yang berlaku pada Januari akan mengharuskan aksi jual besar-besaran setiap hari. Ia menyebut penghentian sementara itu sebagai cara untuk membatasi guncangan terhadap pasar saham.

"Jika Komite Pengelolaan Dana mengikuti aturan pada Januari tanpa menghentikan penyeimbangan ulang, kami harus melepas saham senilai lebih dari 800 miliar won per hari, lebih dari 10% nilai perdagangan KOSPI, yang akan menimbulkan guncangan besar terhadap pasar," kata Kim.

Kim mengaitkan potensi tekanan jual itu dengan kerugian bagi dana maupun masyarakat. Sebaliknya, anggota parlemen dari Partai Kekuatan Rakyat mempertanyakan konsistensi dan transparansi keputusan tersebut. Anggota parlemen Kim Tae-ho mempertanyakan apakah kepentingan pensiun atau preferensi pemerintah yang menjadi panduan keputusan itu.

Anggota parlemen Baek Jong-heon mengatakan Korea Teachers Pension dan Korea Post melaporkan tidak ada kasus penghentian penyeimbangan ulang akibat kondisi pasar selama dekade sebelumnya. Ia mendesak NPS memberikan penjelasan yang lebih lengkap.

"National Pension Service harus menjelaskan dengan lebih gamblang kepada publik mengapa penyeimbangan ulang ditunda dan bagaimana risikonya dikelola," kata Baek.

Perselisihan ini melibatkan dua tekanan yang saling bersaing: mengurangi posisi investasi yang kian terkonsentrasi dan menghindari penjualan dalam jumlah besar yang dapat menekan harga. Kritik bahwa NPS gagal menyerap aksi jual investor asing saat pasar melemah menambah tuntutan lain terhadap dana tersebut, yakni mendukung pasar secara lebih luas sembari melindungi aset pensiun.

Kepemilikan yang ditambah dan dikurangi dana

NPS menambah kepemilikannya di 84 perusahaan dan menguranginya di 82 perusahaan selama periode perbandingan. GS Engineering & Construction mencatat salah satu kenaikan terbesar, dari 7.82% menjadi 12.88%. Porsi dana di Hyundai Marine & Fire Insurance naik dari 9.42% menjadi 12.37%, sedangkan kepemilikan di Binggrae meningkat dari 6.47% menjadi 9.37%.

Hanwha, Korean Air, dan Naver juga mendapat alokasi lebih besar berdasarkan persentase kepemilikan, masing-masing naik 1.92, 1.90, dan 1.27 poin persentase. Perubahan ini menunjukkan bahwa NPS tetap memilih perusahaan secara individual meskipun valuasi gabungan turun.

Porsi kepemilikan di Paradise turun dari 12.33% menjadi 8.39%, sementara Samsung Biologics turun dari 10.27% menjadi 6.56%. Kepemilikan di Mirae Asset Securities turun dari 7.23% menjadi 6.19%, sedangkan Samsung Securities merosot dari 13.36% menjadi 12.15%.

Sebanyak 17 perusahaan baru melampaui ambang batas pengungkapan 5%, termasuk Zai S&D sebesar 9.31%, PharmaResearch 7.94%, DN Automotive sekitar 7.09%, Hanwha Solutions 6.41%, dan Korea Zinc 5.48%. Sebanyak 13 perusahaan turun di bawah ambang tersebut, termasuk LG Display, Global Tax Free, dan Hans Biomed.

Pengurangan saham KOSDAQ dan keputusan Desember

Perusahaan KOSDAQ lebih sering masuk dalam kelompok perusahaan yang kepemilikannya dikurangi daripada kelompok yang kepemilikannya ditambah. Dari 82 perusahaan yang sahamnya dikurangi NPS, 21 tercatat di KOSDAQ. Hanya tujuh dari 84 perusahaan yang kepemilikannya ditambah tercatat di pasar tersebut, termasuk PharmaResearch, RF Materials, dan Doosan Tesna.

NPS mengurangi kepemilikan di Daejoo Electronic Materials dari 7.67% menjadi 6.27% dan di produsen kosmetik Cosmecca Korea dari 12.99% menjadi 10.91%. Duksan Hi-Metal dan OliX turun di bawah ambang batas pengungkapan 5%. Perubahan ini terjadi setelah pembelian saham perusahaan KOSDAQ pada paruh pertama tahun ini, di tengah upaya pemerintah menghidupkan kembali pasar tersebut.

Fokus kebijakan berikutnya adalah rapat Komite Pengelolaan Dana pada Desember dan kemungkinan perubahan target ekuitas domestik. Belum ada tanggal rapat pasti atau keputusan akhir mengenai alokasi yang diumumkan dalam informasi yang menyertai laporan kerugian tersebut.

Bagi peserta program pensiun, persoalan utamanya adalah seberapa besar dana pensiun akan tetap terpapar pada saham domestik dan perusahaan-perusahaan terbesarnya. Jadwal pengungkapan resmi NPS juga memengaruhi kapan gambaran yang lebih lengkap tersedia: rincian kepemilikan tiap kelas aset pada setiap akhir tahun diterbitkan pada kuartal ketiga tahun berikutnya berdasarkan Pasal 25 Pedoman Pengelolaan Dana Pensiun Nasional dan Pasal 39 Peraturan Pengelolaan Dana.

Poin Utama

• FnGuide memperkirakan kepemilikan NPS yang diungkapkan turun ₩182.3963 triliun, atau 35.3%, antara 30 Juni dan 15 Oktober 2026.
• Samsung Electronics dan SK Hynix menyumbang ₩131.0971 triliun, atau 71.8%, dari penurunan tersebut.
• Perbandingan mencakup 287 perusahaan yang memenuhi ambang kepemilikan 5% pada salah satu tanggal; nilai kepemilikan di 176 perusahaan turun.
• Penyeimbangan ulang ekuitas domestik dihentikan sementara pada 26 Januari dan dilanjutkan kembali pada 1 Juli.
• Ketua NPS Kim Sung-joo membela penghentian sementara itu sebagai langkah untuk mencegah aksi jual yang mengganggu pasar, sementara anggota parlemen mempertanyakan transparansi dan pengelolaan risikonya.
• Dana tersebut mengurangi kepemilikannya di 21 perusahaan KOSDAQ dan menambahnya di tujuh perusahaan.
• Perhatian kini tertuju pada keputusan Komite Pengelolaan Dana mengenai alokasi ekuitas domestik pada Desember.