IMF Pangkas Proyeksi Pertumbuhan Bangladesh FY2027 Menjadi 3,2%, Naikkan Prospek Inflasi Menjadi 10,9%

Pertumbuhan melambat dan harga naik, menekan pemulihan

International Monetary Fund memangkas proyeksi pertumbuhan Bangladesh menjadi 3,2% untuk tahun fiskal 2026/27 dan menaikkan proyeksi inflasinya menjadi 10,9%, menempatkan negara itu di bawah estimasi pertumbuhan Bank Dunia maupun Asian Development Bank. Angka-angka tersebut dirilis pada 13 Oktober 2026 dalam World Economic Outlook IMF, selama pertemuan tahunan lembaga-lembaga itu di Bangkok.

Revisi tersebut membalikkan sebagian besar pemulihan yang diperkirakan pada awal tahun ini. Pada April, IMF memperkirakan pertumbuhan Bangladesh sebesar 4,3%, dengan inflasi rata-rata 6%. Penilaian terbaru menurunkan pertumbuhan sebesar 1,1 poin persentase dan menaikkan inflasi sebesar 4,9 poin persentase. Sejak Juli saja, proyeksi pertumbuhan turun dari 3,5% menjadi 3,2%.

Jika terealisasi, tingkat pertumbuhan itu akan berada di bawah ekspansi 3,45% yang tercatat selama pandemi pada tahun fiskal 2019/20. Data Bangladesh Bureau of Statistics yang dikutip dalam sejumlah laporan mencatat pertumbuhan sebesar 3,11% pada tahun fiskal 1988/89. Angka itu menjadi pembanding historis di balik penyebutan proyeksi baru tersebut sebagai yang terlemah dalam hampir empat dekade.

Menteri Keuangan Amir Khosru Mahmud Chowdhury meminta dukungan dari mitra pembangunan di Bangkok dan bertemu Direktur Eksekutif IMF Urjit Patel serta Direktur Pelaksana Operasi Bank Dunia Anna Bjerde pada 13 Oktober. Pertemuan itu berlangsung ketika Bangladesh mencari pendanaan sembari berupaya memperbaiki perbankan, mengatasi kekurangan energi, dan melindungi rumah tangga dari kenaikan harga yang terus berlanjut.

Perhatian utama tertuju pada kombinasi kedua proyeksi tersebut. Pertumbuhan ekonomi tetap dapat membuat kondisi rumah tangga memburuk ketika harga naik lebih cepat daripada pendapatan. Ekspansi yang lebih lambat juga mempersulit perusahaan untuk menambah tenaga kerja dan pemerintah untuk mengumpulkan pendapatan yang dibutuhkan guna membiayai bantuan.

Tiga lembaga pemberi pinjaman menurunkan proyeksi

IMF kini memiliki proyeksi pertumbuhan terendah di antara tiga lembaga pembangunan utama. Bank Dunia memproyeksikan pertumbuhan 3,4% untuk tahun fiskal 2026/27, sedangkan Asian Development Bank memperkirakan 4%. Estimasi IMF lebih rendah 0,2 poin persentase dari proyeksi Bank Dunia dan 0,8 poin dari proyeksi ADB.

Ketiganya menurunkan proyeksi, meskipun perkiraan masing-masing tidak mengikuti jalur yang sama. Bank Dunia memangkas estimasinya dari 4,6% pada April menjadi 3,4% pada 6 Oktober, turun 1,2 poin persentase. Asian Development Outlook ADB edisi September menurunkan proyeksi dari 4,5% menjadi 4%; satu laporan menyebut estimasi sebelumnya itu berasal dari Juli.

Bank Dunia mengaitkan prospek yang lebih lemah dengan kekurangan energi, kerentanan perbankan, investasi yang lesu, kredit yang terbatas, dan kendala fiskal yang lebih ketat. ADB juga menyebut defisit energi struktural, tekanan pada sektor perbankan, dan inflasi yang persisten sebagai hambatan ekspansi.

Bank Dunia menjelaskan alasan pemulihan yang diperkirakannya tak kunjung terjadi:

"Kemerosotan ini mencerminkan dampak berkepanjangan dari kekurangan energi, lemahnya sektor perbankan, pertumbuhan kredit yang lesu, dan kendala fiskal yang lebih ketat daripada perkiraan sebelumnya. Pertumbuhan ekspor diperkirakan tetap lemah," kata Bank Dunia.

Lembaga-lembaga tersebut juga berbeda pendapat mengenai besarnya tekanan harga di masa depan. Bank Dunia memproyeksikan inflasi sebesar 8,6%, sementara ADB memperkirakan 9%. Estimasi IMF sebesar 10,9% lebih tinggi 2,3 poin persentase dari proyeksi Bank Dunia dan 1,9 poin dari proyeksi ADB. Angka-angka ini merupakan proyeksi terpisah, bukan satu penilaian bersama yang disepakati.

Perubahan prospek sepanjang 2026

Revisi berturut-turut menunjukkan bahwa kemerosotan prospek tidak terbatas pada satu pengumuman pada Oktober. Ekspektasi melemah selama beberapa bulan, sementara indikator kredit dan industri menunjukkan adanya kendala terhadap pemulihan.

• April: IMF memproyeksikan pertumbuhan 4,3% dan inflasi 6% untuk tahun fiskal 2026/27. Bank Dunia memperkirakan pertumbuhan 4,6%.
• Juni: Pertumbuhan kredit sektor swasta turun menjadi 4,5%, disebut sebagai tingkat terendah dalam 33 tahun.
• Juli: Proyeksi pertumbuhan IMF berada di angka 3,5%.
• September: ADB menurunkan proyeksi pertumbuhannya menjadi 4% dari 4,5%.
• 6 Oktober: Bank Dunia memproyeksikan pertumbuhan 3,4% dan inflasi 8,6%.
• 12 Oktober: Bangladesh memaparkan kebutuhan pendanaan dan prioritas reformasinya di Bangkok.
• 13 Oktober: IMF merilis proyeksi pertumbuhan 3,2% dan inflasi 10,9%, sementara Chowdhury bertemu perwakilan senior lembaga pemberi pinjaman.

IMF memperkirakan pertumbuhan sebesar 3,6% pada tahun fiskal 2025/26, dibandingkan 3,5% pada tahun sebelumnya. Dalam rangkaian angka tersebut, proyeksi terbaru menunjukkan perlambatan sebesar 0,4 poin persentase setelah sedikit perbaikan.

Perbedaan periode dan estimasi pertumbuhan perlu dicermati

Laporan-laporan berbeda mengenai periode yang dicakup oleh angka IMF. Sebagian besar menyebut pertumbuhan 3,2% dan inflasi 10,9% sebagai proyeksi untuk tahun fiskal 2026/27. Laporan lain menyajikan angka yang sama sebagai proyeksi tahun kalender 2027, dengan pertumbuhan 3,5% pada 2025 dan 3,6% pada 2026.

Perbedaan itu penting karena tahun fiskal dan tahun kalender mencakup periode yang berbeda. Tahun fiskal Bangladesh 2026/27 berlangsung dari Juli 2026 hingga Juni 2027. Proyeksi tahun kalender 2027 mencakup Januari hingga Desember. Angka-angka itu tidak boleh dianggap dapat dipertukarkan tanpa memeriksa catatan negara yang menyertai kumpulan data IMF.

Estimasi pertumbuhan masa lalu dari berbagai lembaga juga berbeda. Angka terbaru IMF untuk tahun fiskal 2025/26 adalah 3,6%, sedangkan estimasi Bank Dunia yang dibahas dalam prospek kemiskinan dan pertumbuhan sebesar 3,4%. Estimasi terbaru IMF sebesar 3,5% untuk tahun fiskal 2024/25 juga berbeda dari angka 3,7% yang dikutip dalam penilaian sebelumnya pada Januari.

Bank Dunia memperingatkan perlambatan pertumbuhan selama empat tahun berturut-turut, sementara angka terbaru IMF menunjukkan sedikit peningkatan antara tahun fiskal 2024/25 dan 2025/26. Keduanya mengindikasikan aktivitas yang lemah, tetapi tidak boleh digabungkan menjadi satu rangkaian historis tanpa jeda. Demikian pula, angka 3,2% masih merupakan proyeksi, bukan konfirmasi bahwa Bangladesh mencatat pertumbuhan terlemahnya dalam beberapa dekade.

Inflasi mengancam membalikkan penurunan tahun lalu

Prospek harga IMF menunjukkan bahwa keringanan yang dirasakan pada tahun sebelumnya mungkin tidak bertahan lama. Inflasi rata-rata turun dari 10% pada tahun fiskal 2024/25 menjadi 8,7% pada tahun fiskal 2025/26, menurut angka yang dilaporkan. Kenaikan menjadi 10,9% akan membalikkan penurunan itu dan melampaui tingkat 10% sebelumnya sebesar 0,9 poin persentase.

Inflasi utama pada tiga bulan pertama tahun fiskal 2026/27 masing-masing sebesar 8,32%, 8,26%, dan 8,34%. Rata-rata aritmetika sederhananya sekitar 8,31%, lebih rendah daripada proyeksi ketiga lembaga pemberi pinjaman untuk setahun penuh. Perbandingan itu tidak memastikan angka tahunan pada akhirnya, tetapi menunjukkan seberapa tinggi tekanan harga rata-rata yang diperkirakan IMF.

Inflasi mengukur laju kenaikan harga, bukan tinggi atau rendahnya harga. Penurunan dari 10% menjadi 8,7% berarti harga naik lebih lambat, bukan kembali ke tingkat sebelumnya. Karena itu, rumah tangga menghadapi percepatan kembali yang diproyeksikan setelah lebih dulu menanggung kenaikan harga yang besar.

Risiko bagi rumah tangga terlihat dalam estimasi kemiskinan Bank Dunia: kemiskinan nasional naik dari 18,7% pada 2022 menjadi estimasi 22,5% pada 2026 dan dapat mencapai 22,8% pada tahun fiskal 2027. Angka-angka ini merupakan estimasi berbasis pemodelan, tetapi menegaskan mengapa pertumbuhan pendapatan yang lemah dan inflasi yang kembali meningkat akan sangat memberatkan keluarga dengan sedikit cadangan keuangan.

Industri, kredit, dan investasi publik masih lemah

Output industri hanya tumbuh 2% pada tahun fiskal 2025/26, menurut penilaian Bank Dunia. Industri mengalami kontraksi pada kuartal ketiga untuk pertama kalinya sejak pandemi, menunjukkan bahwa kesulitan produksi melampaui sekadar perlambatan laju ekspansi.

Ketidakpastian energi dan lemahnya perbankan membatasi investasi swasta. Pertumbuhan kredit sebesar 4,5% pada Juni 2026, yang dilaporkan sebagai angka terendah dalam 33 tahun, berarti pinjaman untuk perusahaan swasta hanya bertambah perlahan. Angka itu saja tidak mengukur belanja investasi, tetapi mendukung gambaran terbatasnya momentum keuangan.

Investasi pemerintah juga mencapai titik terendah dalam sejarah di tengah kendala fiskal dan masalah pelaksanaan. Berkurangnya investasi publik melemahkan permintaan jangka pendek untuk konstruksi, peralatan, dan jasa. Proyek yang tertunda juga dapat menunda perbaikan infrastruktur yang dibutuhkan perusahaan untuk memproduksi dan mengangkut barang.

Bank Dunia memperkirakan pelemahan ekonomi akan berlanjut hingga tahun fiskal 2027/28. Proyeksi pertumbuhannya untuk tahun tersebut adalah 3,9%, pemulihan moderat dari proyeksi 3,4% untuk tahun fiskal 2026/27. Bank itu sebelumnya memperkirakan aktivitas akan menguat setelah stabilitas politik kembali, tetapi kendala energi, kredit, dan anggaran terus menghambat pemulihan.

Biaya energi yang lebih tinggi menambah tekanan eksternal

World Economic Outlook edisi Oktober, berjudul Resilience Under Strain, Urgent Choices, menggambarkan perekonomian global yang menghadapi tekanan akibat konflik Timur Tengah, energi mahal, dan ketegangan perdagangan. Ketergantungan Bangladesh pada bahan bakar impor membuat negara itu terpapar biaya tersebut, sementara kekurangan energi di dalam negeri sudah membatasi produksi.

IMF memproyeksikan harga rata-rata minyak mentah pada 2026 akan 41% lebih tinggi daripada tingkatnya pada 2025, sementara harga gas alam naik 48%. Laporan analisisnya menyebut harga minyak mentah mencapai $126 per barel pada akhir Maret dan sekitar $100 pada awal Juni. Ekspor minyak mentah Teluk telah pulih menjadi 88% dari tingkat sebelum perang pada September, masih kurang 12% dari patokan tersebut.

Harga impor yang lebih tinggi membutuhkan lebih banyak valuta asing untuk jumlah bahan bakar yang sama. Harga itu juga dapat meningkatkan biaya listrik, transportasi, dan pabrik. Tekanan tersebut menghubungkan kendala energi yang diidentifikasi para pemberi pinjaman dengan peringatan mereka tentang output yang lemah dan inflasi tinggi.

Angka IMF yang disajikan berdasarkan tahun kalender juga memproyeksikan defisit transaksi berjalan Bangladesh melebar dari 0,3% PDB pada 2026 menjadi 2,1% pada 2027, setelah berada mendekati nol pada 2025. Itu berarti kemerosotan sebesar 1,8 poin persentase antara 2026 dan 2027.

Transaksi berjalan mencatat perdagangan barang dan jasa serta pendapatan dan transfer, termasuk remitansi. Defisit yang lebih besar menunjukkan kebutuhan pembiayaan eksternal yang meningkat, tetapi tidak dengan sendirinya memastikan seberapa besar perubahan cadangan devisa atau nilai tukar. Arus modal masuk, pinjaman, dan transaksi keuangan lainnya juga berpengaruh.

Pertumbuhan Bangladesh tertinggal dari proyeksi kawasan

Proyeksi IMF yang dilaporkan menempatkan pertumbuhan India pada 7% dan Bhutan pada 6,9%, dibandingkan 3,2% untuk Bangladesh. Selisihnya masing-masing 3,8 dan 3,7 poin persentase. Maladewa diproyeksikan tumbuh 3,8%, sedangkan Nepal dan Sri Lanka masing-masing diperkirakan tumbuh 3,7%.

Bangladesh juga memiliki proyeksi inflasi tertinggi di antara negara-negara tersebut. IMF memperkirakan inflasi 4,4% untuk India, 6,5% untuk Bhutan, 2,5% untuk Maladewa, 5,8% untuk Nepal, dan 5,4% untuk Sri Lanka. Proyeksi Bangladesh sebesar 10,9% lebih dari dua kali lipat proyeksi India, menggabungkan ekspektasi ekspansi yang lebih lemah dengan kenaikan harga yang lebih cepat.

Laporan lain menyebut proyeksi pertumbuhan 2026 sebesar 8,4% untuk Vietnam, 5,1% untuk Indonesia, dan 4,5% untuk China, dibandingkan 3,6% untuk Bangladesh. Perbandingan ini menunjukkan skala lemahnya prospek Bangladesh, meskipun perbedaan periode pelaporan nasional perlu diperhatikan saat membandingkan peringkat negara.

Pembicaraan pendanaan belum menghasilkan paket yang dipastikan

Permintaan Bangladesh di Bangkok menyusul permintaan dukungan anggaran sekitar $4 miliar untuk tahun fiskal 2026/27. Pemerintah telah memaparkan strategi pemulihan lima tahun yang berfokus pada perbaikan perbankan, peningkatan penerimaan pajak, perlindungan rumah tangga miskin, dan pembukaan kembali pabrik yang tutup. Kesepakatan dengan pemberi pinjaman mengenai tujuan umum tidak berarti pendanaan telah disetujui.

Status kesepakatan IMF sebelumnya juga masih diperdebatkan setelah pernyataan pembatalan program Chowdhury. Pada 4 Oktober, ia mengatakan telah membatalkan program tersebut, sementara para pejabat menyebut pembicaraan mengenai penggantinya masih berlangsung dan berbeda pendapat tentang apakah kesepakatan yang ada masih aktif.

Saran kebijakan IMF yang lebih luas mendukung bantuan sementara yang ditujukan kepada rumah tangga miskin dan rentan, bukan langkah-langkah luas untuk menekan harga pasar. Analisisnya memperkirakan penekanan harga secara luas dapat membutuhkan dana publik tiga hingga 22 kali lebih besar daripada bantuan yang terarah. Itu merupakan perbandingan umum, bukan estimasi biaya untuk program tertentu di Bangladesh.

Bagi Bangladesh, tantangan praktisnya adalah melindungi daya beli sekaligus menghemat dana publik yang terbatas selama reformasi energi dan perbankan berjalan. Proyeksi baru membuat keputusan tersebut semakin mendesak, tetapi tidak menetapkan ketentuan, jumlah, atau tanggal persetujuan pendanaan tambahan.

Pertemuan tahunan berlangsung hingga 18 Oktober. Dalam laporan-laporan ini belum ada tenggat yang dipastikan untuk keputusan pinjaman baru atau jadwal terperinci bagi reformasi yang diusulkan. Perkembangan konkret berikutnya adalah kesepakatan pendanaan dan komitmen yang menyertainya, bukan sekadar berlanjutnya pembicaraan.

Poin-Poin Utama

• IMF memproyeksikan pertumbuhan Bangladesh sebesar 3,2% dan inflasi 10,9%, dibandingkan estimasi April sebesar 4,3% dan 6%.
• Bank Dunia memproyeksikan pertumbuhan 3,4%, sementara ADB memperkirakan 4%. Keduanya telah menurunkan proyeksi.
• Kekurangan energi, lemahnya perbankan, penyaluran kredit yang lesu, dan terbatasnya investasi publik membebani pemulihan.
• Laporan berbeda pendapat mengenai apakah angka IMF merujuk pada tahun fiskal 2026/27 atau tahun kalender 2027.
• IMF juga memproyeksikan defisit transaksi berjalan yang lebih besar dan kenaikan harga bahan bakar global yang substansial.
• Bangladesh mencari dukungan tambahan, tetapi paket pendanaan baru beserta persyaratannya belum dipastikan.