Big Caring meluncurkan IPO senilai RM2,03 miliar dengan harga RM1,08 per saham, sebagian besar dana baru untuk membayar utang

Grup farmasi senilai RM8 miliar bersiap melantai di Bursa Malaysia

Big Caring Group Bhd meluncurkan penawaran umum perdana (IPO) senilai sekitar RM2,03 miliar dengan harga maksimum RM1,08 per saham. Sebanyak RM570,8 juta dialokasikan untuk membayar pinjaman bank dalam waktu tiga bulan setelah rencana pencatatan pada 19 November 2026. Operator BIG Pharmacy dan CARiNG Pharmacy itu akan masuk ke Pasar Utama Bursa Malaysia dengan nilai pasar sekitar RM8 miliar.

Penawaran yang diluncurkan pada 29 Oktober itu mencakup penerbitan saham baru yang akan menghimpun RM637,8 juta untuk perusahaan, serta penjualan saham lama yang diperkirakan menghasilkan sekitar RM1,4 miliar bagi para pemegang saham penjual. Artinya, sekitar 31% dana yang dihimpun akan masuk ke Big Caring, sedangkan sekitar 69% akan diterima pemegang saham yang menjual sebagian kepemilikan mereka.

Permohonan investor ritel ditutup pukul 17.00 pada 5 November. Jika terlaksana, debut ini akan menjadikan Big Caring sebagai pencatatan terbesar kedua di Malaysia pada 2026 berdasarkan nilai pasar saat harga IPO, setelah Sunway Healthcare Holdings Bhd yang masuk ke pasar pada Maret dengan nilai RM16,68 miliar.

Big Caring menawarkan kepada investor jaringan 668 gerai dan pendapatan tahunan sebesar RM4 miliar. Prioritas keuangan langsung perusahaan adalah mengurangi pinjaman, yang mencapai RM1,7 miliar pada akhir Agustus, menyusul sejumlah akuisisi yang memperluas bisnis grup melampaui usaha farmasi awalnya.

Alokasi dana IPO

Big Caring menerbitkan 590,5 juta saham baru, bersamaan dengan penawaran penjualan sekitar 1,3 miliar saham lama. Secara keseluruhan, saham yang ditawarkan mewakili sekitar 25,5% dari modal saham setelah penerbitan. Penerbitan saham baru mendatangkan dana bagi perusahaan, sedangkan saham lama berpindah tangan dan pembayarannya diterima pemilik saat ini.

Perusahaan berencana menggunakan 89,5% dari hasil bruto RM637,8 juta, atau RM570,8 juta, untuk membayar pinjaman. Sebanyak RM30 juta lainnya, setara sekitar 4,7%, dialokasikan untuk pusat distribusi di Klang. Sekitar RM37,1 juta akan digunakan untuk biaya pencatatan.

Rencana pembayaran itu setara dengan sekitar sepertiga dari saldo pinjaman RM1,7 miliar yang tercatat pada akhir Agustus. Jika dihitung terhadap saldo tersebut saja, jumlah pinjaman akan tersisa sekitar RM1,13 miliar, sebelum memperhitungkan pinjaman baru, pembayaran, atau perubahan lainnya setelah itu.

Pembayaran pinjaman dijadwalkan dalam waktu tiga bulan setelah pencatatan, sementara investasi pusat distribusi direncanakan dalam waktu 36 bulan. Jadwal tersebut memberi investor dua indikator konkret untuk dipantau setelah perdagangan dimulai: seberapa cepat utang berkurang dan bagaimana perkembangan proyek logistik.

Akuisisi memperluas jaringan sekaligus menambah utang

Pinjaman Big Caring mencerminkan serangkaian pembelian yang menyatukan jaringan farmasi, distribusi farmasi, dan layanan fisioterapi dalam satu grup. Biaya akuisisi yang disebutkan perusahaan mencakup RM888,3 juta untuk Caring Pharmacy dari 7-Eleven Malaysia Holdings Bhd pada 2023, RM249,4 juta untuk distributor Medispec, serta RM32,8 juta untuk saham pengendali di Your Physio.

Transaksi Caring juga disebut bernilai RM850 juta, berbeda dari biaya akuisisi RM888,3 juta yang dicantumkan dalam uraian pendanaan. Pembelian Medispec mencakup 89,3% saham, sedangkan investasi di Your Physio memberikan kepemilikan 57,1%.

Data pembiayaan sebelumnya mencatat pinjaman sebesar RM1,3 miliar per 31 Januari 2026. Rata-rata biaya bunga tahunan tercatat 5,2% per 30 Juni 2025. Angka-angka tersebut membantu menjelaskan fokus pada pembayaran utang: dana untuk membayar pinjaman tidak tersedia untuk kebutuhan bisnis lain atau pembagian kepada pemegang saham.

Big Caring berencana mengurangi pinjaman bergulir dan pinjaman berjangka. Pinjaman bergulir memungkinkan perusahaan meminjam, membayar, lalu meminjam kembali dalam batas yang disepakati, sementara pinjaman berjangka dilunasi selama periode tertentu. Perusahaan memperkirakan pembayaran tersebut akan menekan beban bunga dan memberikan ruang keuangan lebih besar untuk ekspansi.

Pendapatan mencapai RM4 miliar seiring kenaikan laba

Big Caring mencatat laba bersih RM231,8 juta pada tahun buku yang berakhir 30 Juni 2026, naik lebih dari 62% dari RM143,02 juta setahun sebelumnya. Pendapatan mencapai RM4 miliar, dibandingkan RM3,41 miliar pada tahun buku sebelumnya.

Dalam jangka yang lebih panjang, bisnis ini telah berkembang pesat. Pendapatan naik dari RM1,1 miliar pada tahun buku yang berakhir Juni 2023 menjadi RM4 miliar pada 2026, sementara laba bersih meningkat dari RM41,2 juta menjadi RM231,8 juta. Selama tiga tahun tersebut, pendapatan menjadi sekitar 3,6 kali lipat dan laba sekitar 5,6 kali lipat.

Laba juga tumbuh lebih cepat daripada penjualan. Berdasarkan angka tersebut, laba bersih setara sekitar 5,8% dari pendapatan pada 2026, dibandingkan sekitar 3,7% pada 2023. Sederhananya, grup mempertahankan porsi yang lebih besar dari setiap ringgit penjualan sebagai laba.

Pertumbuhan berasal dari akuisisi maupun bisnis yang sudah ada. Penjualan di gerai-gerai yang sebanding meningkat 9,6% pada tahun buku yang berakhir Juni 2025, naik dari 7,3% pada 2024. Ukuran ini melacak penjualan di gerai yang telah beroperasi, sehingga pembaca dapat membedakan pertumbuhan jaringan yang sudah ada dari penjualan yang ditambahkan oleh gerai baru atau hasil akuisisi.

Makna valuasi RM8 miliar

Perkiraan nilai pasar Big Caring sebesar RM8 miliar didasarkan pada sekitar 7,4 miliar saham setelah penawaran dan harga IPO maksimum RM1,08. Nilai pasar mencerminkan harga yang diberikan investor secara kolektif terhadap seluruh saham perusahaan, bukan jumlah dana tunai yang diterima perusahaan dari pencatatan.

Jika RM8 miliar dibagi dengan laba bersih tahun buku 2026 sebesar RM231,8 juta, rasio harga terhadap laba (price-to-earnings) mencapai sekitar 34,5 kali, dengan asumsi laba tersebut merupakan laba yang diatribusikan kepada pemegang saham. IPO ini juga disebut memiliki rasio kelipatan laba historis sekitar 42 kali; dasar perhitungan laba untuk angka yang lebih tinggi itu tidak disebutkan.

Rasio harga terhadap laba membandingkan nilai saham perusahaan dengan laba tahunannya. Pada rasio 34,5 kali, investor membayar sekitar RM34,50 untuk setiap RM1 laba tahunan yang digunakan dalam perhitungan. Pertumbuhan laba ke depan, biaya pendanaan, dan harga yang bersedia dibayar investor akan berpengaruh terhadap kinerja saham selanjutnya.

Berdasarkan nilai pencatatan, Big Caring akan berukuran sekitar 48% dari debut Sunway Healthcare senilai RM16,68 miliar dan sekitar 3,1 kali pencatatan MTT Shipping and Logistics Bhd senilai RM2,58 miliar pada April. Perbandingan ini menjelaskan posisi Big Caring di antara IPO Malaysia pada 2026, meskipun perusahaan-perusahaan tersebut bergerak di industri berbeda.

Penambahan gerai membutuhkan kapasitas distribusi lebih besar

Big Caring menambah 58 gerai selama tahun buku yang berakhir Juni 2026 dan 12 gerai lagi dalam tiga bulan hingga 30 September. Sebanyak 668 gerainya beroperasi dengan enam merek: BIG Pharmacy, CARiNG Pharmacy, Georgetown Pharmacy, Wellings Pharmacy, Ting Pharmacy, dan iCare Pharmacy. Grup mencatat pangsa pasar sebesar 24,2% pada akhir September.

Rencana ekspansi yang dipaparkan pada tahap draf IPO menargetkan pembukaan 40 hingga 50 gerai baru setiap tahun selama tiga hingga lima tahun berikutnya. Dengan laju tersebut, grup perlu memasok jaringan yang terus membesar dengan obat-obatan, produk kesehatan, dan persediaan lainnya.

Fasilitas distribusi Big Caring yang sudah ada di Bukit Raja beroperasi dengan tingkat utilisasi 80,2% per 30 September 2026. Pusat Klang yang direncanakan ditujukan untuk mendukung pertumbuhan jaringan, dengan otomatisasi penanganan barang masuk dan penyimpanan palet sebagaimana tercantum dalam rencana pengembangan sebelumnya.

Kapasitas distribusi penting bagi operasional farmasi sehari-hari. Jaringan gerai yang lebih besar membutuhkan ruang penyimpanan memadai dan pengiriman yang andal agar produk tetap tersedia. Alokasi RM30 juta oleh Big Caring menghubungkan IPO ini secara langsung dengan infrastruktur yang dibutuhkan untuk memasok gerainya.

Pendiri menjual saham, tetapi tetap mempertahankan kepemilikan besar

Direktur pelaksana sekaligus CEO Lee Meng Chuan dan direktur eksekutif Lim Sin Yin, keduanya apoteker terlatih, membuka gerai pertama mereka di Damansara Uptown pada 2006. Pasangan suami istri itu kemudian berekspansi melalui gerai baru dan akuisisi, termasuk penggabungan dengan RedCap Pharmacy pada 2018 dan My Pharmacy pada 2019.

Saat berbicara dalam peluncuran prospektus, Lee mengaitkan prospek pertumbuhan grup dengan perubahan permintaan layanan kesehatan.

"Perubahan demografi, meningkatnya kesadaran akan kesehatan, dan permintaan terhadap layanan kesehatan yang mudah diakses terus mendorong pertumbuhan industri kami," kata Lee.

Lebih dari selusin pemegang saham lama menjual sebagian investasinya melalui IPO, termasuk para pendiri melalui perusahaan investasi bersama mereka dan perusahaan ekuitas swasta Creador. Struktur draf menunjukkan bahwa kepemilikan tidak langsung para pendiri melalui Uptown Paradise akan turun dari 42,9% menjadi 34,4%. Setelah terdilusi, Lee dan Lim masing-masing akan mempertahankan kepemilikan langsung sebesar 7,3% dan 3,7%.

Kepemilikan Creador melalui Iris Pallida diperkirakan turun dari 33,7% menjadi 19,4% berdasarkan struktur draf. Angka itu dapat turun lebih jauh menjadi 16,3% jika opsi untuk menjual saham tambahan demi stabilisasi harga dilaksanakan sepenuhnya. Angka-angka tersebut merupakan proyeksi kepemilikan yang diungkapkan pada tahap draf.

Investor jangkar dan target dividen bersyarat

Sebanyak 19 investor jangkar telah menyepakati pembelian total 665,5 juta saham. Investor jangkar berkomitmen membeli saham sebelum pencatatan, sehingga penawaran memiliki basis permintaan yang terbentuk sebelum perdagangan dimulai.

Investor yang disebutkan mencakup International Finance Corporation, unit sektor swasta Grup Bank Dunia, serta Aberdeen, AHAM Asset Management, JPMorgan Asset Management, Principal Asset Management, dan First Sentier Investors. Alokasi gabungan mereka mewakili sekitar 35% dari sekitar 1,9 miliar saham yang ditawarkan.

Big Caring menargetkan pembayaran dividen hingga 50% dari laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik. Jumlah aktual akan bergantung pada ketersediaan kas, utang, kebutuhan investasi, dan pertimbangan keuangan lainnya. Bagi pemegang saham, frasa "hingga" berarti perusahaan menetapkan batas atas untuk pembagian yang direncanakan, bukan pembayaran tahunan dengan jumlah tetap.

Maybank Investment Bank, RHB Investment Bank, dan AmInvestment Bank menjadi penasihat utama bersama sekaligus koordinator global. Maybank dan RHB juga bertindak sebagai penjamin emisi pelaksana bersama. UBS Securities Malaysia dan cabang UBS AG di Singapura termasuk di antara koordinator global dan pengelola buku pesanan yang bertugas mengatur permintaan investor serta proses alokasi saham.

Pihak yang dapat mengajukan permohonan dan tanggal penting

Penawaran ritel mencakup sekitar 267,6 juta saham. Dari jumlah tersebut, 147,6 juta saham disediakan untuk masyarakat Malaysia, dengan pembagian sama rata antara pemohon Bumiputera dan non-Bumiputera. Masing-masing kategori mendapat alokasi 73,8 juta saham.

Sebanyak 120 juta saham lainnya disediakan untuk direktur, karyawan, serta pihak yang berkontribusi terhadap perkembangan grup dan memenuhi syarat. Sekitar 1,6 miliar saham dialokasikan kepada investor institusional, termasuk dana investasi dan pembeli besar lainnya.

Penawaran ini juga membawa bisnis CARiNG Pharmacy kembali mendekati pasar modal sebagai bagian dari grup yang lebih besar. CARiNG tercatat pada November 2013 dan delisting pada Mei 2020 setelah diambil alih oleh 7-Eleven Malaysia. BIG Pharmacy mengakuisisi bisnis tersebut pada 2023.

Tanggal-tanggal penting menandai proses dari pengajuan hingga rencana debut:

• 2 April 2026: Rencana IPO Big Caring di Pasar Utama dirinci setelah pengajuan prospektus draf.
• 29 Oktober 2026: IPO diluncurkan dengan harga maksimum RM1,08 per saham.
• 5 November 2026: Permohonan investor ritel ditutup pukul 17.00.
• 19 November 2026: Perdagangan di Pasar Utama Bursa Malaysia dijadwalkan dimulai.
• Dalam waktu tiga bulan setelah pencatatan: Perusahaan berencana menggunakan RM570,8 juta untuk membayar pinjaman.
• Dalam waktu 36 bulan setelah pencatatan: Investasi pusat distribusi direncanakan terlaksana.

Poin Utama

• IPO Big Caring bernilai sekitar RM2,03 miliar dengan harga maksimum RM1,08 per saham, yang menyiratkan nilai pasar sekitar RM8 miliar.
• Perusahaan akan menghimpun RM637,8 juta dari saham baru; pemegang saham penjual akan menerima sekitar RM1,4 miliar.
• Pembayaran pinjaman mencakup RM570,8 juta, atau 89,5%, dari hasil bruto yang diterima perusahaan.
• Grup mengoperasikan 668 gerai dan membukukan laba RM231,8 juta dari pendapatan RM4 miliar pada tahun buku yang berakhir Juni 2026.
• Sebanyak 19 investor jangkar telah berkomitmen membeli 665,5 juta saham.
• Permohonan investor ritel ditutup pada 5 November, dengan debut di Pasar Utama dijadwalkan pada 19 November 2026.