Timor Gap Sepakat Membeli Saham Osaka Gas di Greater Sunrise, Pertanyaan soal Pembiayaan Mengemuka

Porsi kepemilikan lebih besar, harga belum diungkap

Timor Gap telah menandatangani perjanjian mengikat untuk mengakuisisi 10% kepemilikan Osaka Gas Australia di Greater Sunrise. Transaksi ini akan meningkatkan kepemilikan perusahaan minyak nasional Timor-Leste tersebut dari 56,56% menjadi 66,56%. Perjanjian yang diumumkan pada 2 September 2026 itu akan menyisakan 33,44% bagi Woodside Energy, tetapi penyelesaiannya masih memerlukan persetujuan pemerintah dan regulator.

Harga pembelian belum diungkap. Presiden sekaligus Direktur Eksekutif Timor Gap Rui Maria Alves Soares mengatakan perjanjian tersebut telah diajukan kepada pemerintah Australia dan Timor-Leste untuk mendapat persetujuan. Pada 24 September, Menteri Perminyakan dan Sumber Daya Mineral Timor-Leste mengatakan harga itu belum dapat diumumkan dan mengakui bahwa porsi kepemilikan yang lebih besar akan meningkatkan kebutuhan pembiayaan negara.

Akuisisi ini memperkuat posisi Timor Gap dalam upayanya membawa gas Greater Sunrise ke Timor-Leste untuk diolah. Namun, langkah tersebut juga meningkatkan eksposur negara terhadap biaya pengembangan sumber daya yang diperkirakan mengandung 5,13 triliun kaki kubik gas dan 225,9 juta barel kondensat.

Pertukaran kepentingan itu menjadi inti permintaan transparansi yang disampaikan La'o Hamutuk pada 29 September. Organisasi masyarakat sipil tersebut meminta pemerintah dan Timor Gap mengungkap biaya akuisisi, pengaturan pembiayaan, serta risiko terhadap aset publik. Mereka khawatir porsi kepemilikan yang lebih besar akan membawa kewajiban pengeluaran lebih besar sebelum pendapatan dari gas diterima negara.

Osaka Gas melepas kepemilikannya seiring pergeseran fokus perusahaan ke kegiatan lain. Kepergian perusahaan itu bukan bukti bahwa Greater Sunrise tidak layak secara komersial, sebagaimana pembelian oleh Timor Gap juga bukan bukti bahwa pengembangannya akan menghasilkan keuntungan. Perjanjian ini mengubah struktur kepemilikan, tetapi belum menetapkan pembiayaan proyek, lokasi pengolahan, ataupun keputusan investasi.

Cakupan perjanjian

Transaksi ini mencakup kepentingan Osaka Gas Australia dalam dua kontrak bagi hasil produksi yang sudah ada, PSC 03-19 dan PSC 03-20, serta dua izin retensi Australia, NT/RL2 dan NT/RL4. Kepentingan-kepentingan ini menunggu finalisasi satu kontrak bagi hasil produksi berdasarkan Perjanjian Batas Maritim antara Timor-Leste dan Australia.

Kontrak bagi hasil produksi menetapkan ketentuan bagi perusahaan minyak bumi untuk mengembangkan sumber daya dan berbagi hasil produksi dengan pemerintah terkait. Rencana penyatuan kontrak penting karena akuisisi ini mencakup kepentingan yang diatur dalam beberapa instrumen hukum yang ada. Pembelian saham dan penyelesaian kerangka kontrak proyek merupakan dua langkah terpisah.

Angka kepemilikan Timor Gap setelah transaksi rampung adalah 66,56%. Satu laporan menyebut 66,5%, sementara porsi Woodside tetap 33,44%. Angka-angka tersebut tidak berjumlah 100%; angka 66,56% dalam pengumumanlah yang menghasilkan total tersebut. Akuisisi ini menambah 10 poin persentase pada kepemilikan Timor Gap, setara dengan kenaikan sekitar 17,7% dibandingkan porsi sebelumnya sebesar 56,56%.

Dengan demikian, Timor Gap akan memiliki sekitar dua pertiga usaha patungan tersebut. Woodside, yang ditunjuk sebagai operator, akan tetap menjadi mitra utama. Porsi kepemilikan yang lebih besar tidak dengan sendirinya menyelesaikan pilihan teknis dan komersial yang diperlukan untuk mengembangkan ladang tersebut.

Sumber dayanya besar, tetapi pengembangan belum disetujui

Greater Sunrise terdiri atas ladang gas dan kondensat Sunrise serta Troubadour, yang ditemukan pada 1974. Sejumlah laporan menyebut ladang-ladang tersebut berada sekitar 450 kilometer di barat laut Darwin. Letaknya relatif terhadap Timor-Leste dijelaskan secara berbeda: sekitar 140 kilometer ke selatan menurut satu laporan dan 150 kilometer ke tenggara menurut laporan lainnya.

Perkiraan sumber daya gas secara konsisten disebut sebesar 5,13 triliun kaki kubik. Perkiraan kondensat dalam pengumuman akuisisi adalah 225,9 juta barel, sedangkan laporan lain menyebut 226 juta barel; perbedaan ini merupakan pembulatan. Kondensat adalah hidrokarbon cair yang diperoleh bersama gas alam dan dapat menjadi sumber pendapatan penjualan tersendiri.

Jumlah tersebut disebut sebagai sumber daya kontingen. Artinya, sumber daya itu telah ditemukan, tetapi pengembangan komersialnya masih bergantung pada terpenuhinya sejumlah persyaratan. Angka tersebut tidak boleh dianggap sebagai jaminan produksi atau pendapatan di masa depan.

Satu laporan pada September 2026 menyebut perkiraan waktu produksi pada 2028 hingga 2030. Namun, perjanjian pembelian yang mengikat itu masih tunduk pada persetujuan, sementara para mitra masih mengupayakan konsep pengembangan dan keputusan investasi final. Karena itu, rentang waktu produksi tersebut merupakan perkiraan, bukan tanggal mulai yang telah dikonfirmasi.

Keputusan investasi final adalah saat para peserta proyek secara resmi berkomitmen untuk membiayai pengembangan. Untuk Greater Sunrise, transaksi kepemilikan merupakan langkah menuju keputusan tersebut, bukan keputusan itu sendiri.

Timor Gap mendorong kemajuan konsep Timor LNG

Timor Gap mengatakan akuisisi ini diharapkan membantu mempercepat proses pemilihan konsep pengembangan Timor LNG yang masih berlangsung. Tujuan pemerintah adalah mengalirkan gas melalui pipa ke Timor-Leste, tempat sebuah kilang gas alam cair baru akan mengolahnya untuk diekspor. LNG adalah gas alam yang didinginkan hingga berbentuk cair agar dapat diangkut dengan kapal.

Soares, kepala eksekutif Timor Gap, juga mengatakan pembelian tersebut dapat meningkatkan kerja sama di antara para mitra yang tersisa. Saat menjelaskan dampak yang diharapkan terhadap Sunrise Joint Venture, ia mengatakan:

Kami juga berharap akuisisi ini meningkatkan keselarasan di dalam Sunrise Joint Venture, sehingga para mitra usaha patungan dapat bekerja sama dengan lebih efektif menuju keputusan investasi final yang akan membuka nilai sumber daya Greater Sunrise demi kepentingan rakyat Timor-Leste, para anggota Sunrise Joint Venture, dan seluruh pemangku kepentingan lainnya.

Pernyataan itu menjelaskan harapan Timor Gap, bukan komitmen seluruh pihak terhadap jalur pengolahan tertentu. Perselisihan utama mengenai pengembangan proyek ini adalah apakah akan membangun kilang LNG baru di Timor-Leste atau mengalirkan gas ke pusat LNG yang sudah ada di Darwin.

Wood Australia, bagian dari grup rekayasa Inggris Wood, ditunjuk pada April 2024 untuk melakukan studi konsep bagi ladang tersebut. Wood Australia berbeda dari Woodside Energy, yang menjadi operator proyek sekaligus mitra ekuitas yang tersisa. Laporan mengenai akuisisi ini tidak membuktikan bahwa konsep pengembangan final telah dipilih.

Kekhawatiran pembiayaan melampaui harga pembelian

Permintaan pengungkapan informasi oleh La'o Hamutuk tidak hanya menyangkut pembayaran yang belum diungkap kepada Osaka Gas. Organisasi tersebut meminta informasi mengenai sumber dana akuisisi, struktur pembiayaan, kewajiban investasi di masa depan, serta pihak yang akan menanggung risiko jika biaya pengembangan meningkat.

Menurut perkiraan La'o Hamutuk, tambahan kepemilikan itu dapat meningkatkan kewajiban belanja modal Timor Gap untuk Greater Sunrise dari sekitar US$7,4 miliar menjadi US$8,7 miliar. Kenaikannya mencapai US$1,3 miliar atau sekitar 17,6%. Persentase tersebut mendekati kenaikan relatif 17,7% pada porsi kepemilikan Timor Gap.

Angka-angka tersebut merupakan perkiraan La'o Hamutuk, bukan anggaran proyek yang telah diungkap atau paket pembiayaan yang disetujui. Angka itu terkait potensi belanja pengembangan, yang terpisah dari harga pembelian. Tanpa publikasi ketentuan transaksi dan asumsi yang mendasari biaya pengembangan, total tambahan komitmen keuangan belum dapat dipastikan.

Pada 24 September, Menteri Perminyakan dan Sumber Daya Mineral mengakui bahwa peningkatan partisipasi negara akan menambah kebutuhan pembiayaan. Dalam pernyataan itu, ia tidak mengungkap jumlah maupun sumber pembiayaan.

La'o Hamutuk juga berpendapat bahwa dana dan kapasitas kelembagaan yang dialokasikan untuk Greater Sunrise perlu dinilai dibandingkan dengan prioritas publik lainnya. Organisasi itu menyebut pertanian, perikanan, industri lokal, produksi pangan, energi terbarukan, infrastruktur, pendidikan, kesehatan, dan lapangan kerja bagi kaum muda. Ini merupakan persoalan persaingan penggunaan sumber daya publik, bukan bukti bahwa program tertentu sudah kehilangan pendanaan akibat akuisisi tersebut.

Pinjaman Dana Perminyakan sebelumnya tetap menambah eksposur

Pembelian baru ini menyusul akuisisi kepentingan Greater Sunrise oleh Timor Gap dari Shell dan ConocoPhillips pada 2018, yang dibiayai pinjaman Dana Perminyakan sebesar US$650 juta. La'o Hamutuk menyebut pinjaman itu sebagai alasan untuk menelaah transaksi terbaru bersama kewajiban yang sudah ada, bukan secara terpisah.

Menurut organisasi tersebut, perjanjian pinjaman awal mewajibkan Timor Gap mulai membayar lebih dari US$120 juta per tahun pada 2028. Sebuah usulan akan menunda pembayaran pertama hingga 2033 dan memperpanjang masa pinjaman dari 2037 hingga 2042. Perubahan yang dilaporkan itu masih berupa usulan, bukan revisi yang telah dikonfirmasi.

Penundaan yang diusulkan akan memundurkan kedua tanggal itu lima tahun. Penundaan tersebut juga akan mengubah kaitan antara pembayaran utang dan perkiraan waktu produksi pada 2028 hingga 2030. Kemampuan pendapatan proyek untuk mendukung pembayaran akan bergantung pada waktu dimulainya produksi, biaya pengembangan, pengaturan penjualan, dan ketentuan pembiayaan.

La'o Hamutuk mengatakan Timor Gap dan Woodside telah mencatat penurunan nilai investasi hingga nol, sementara Banco Central de Timor-Leste mencatat penurunan nilai sebesar 39%. Ini merupakan perlakuan akuntansi berbeda yang dilaporkan oleh masing-masing pihak. Angka-angka tersebut tidak dapat digabungkan menjadi satu penilaian tanpa mengetahui apa yang dinilai setiap lembaga dan asumsi yang digunakan.

Penurunan nilai mengurangi nilai aset yang tercatat dalam pembukuan. Hal itu sendiri bukan bukti bahwa sumber daya tersebut tidak mungkin memiliki nilai di masa depan. Meski demikian, dasar bagi belanja publik baru menjadi sangat relevan: keputusan membeli tambahan ekuitas perlu dinilai secara terpisah dari pengeluaran dan perkiraan sebelumnya.

Pembicaraan sebelumnya dengan China menunjukkan upaya mencari mitra

Perjanjian kepemilikan ini tercapai setelah Timor-Leste menjajaki kemungkinan kemitraan pengembangan lainnya. Pada Oktober 2024, Presiden Jose Ramos-Horta mengatakan negara itu telah mengadakan pembicaraan dengan sejumlah entitas swasta dan badan usaha milik negara China. Beberapa perwakilan berkunjung sebagai bagian dari delegasi bisnis China.

Ketika ditanya mengenai Sinopec, perusahaan energi China, Ramos-Horta mengatakan:

Sinopec telah menghubungi kami.

Sinopec tidak berkomentar mengenai pembicaraan tersebut. Ramos-Horta juga mengatakan Timor-Leste dapat menjajaki kerja sama dengan mitra China atau Kuwait jika kesepakatan dengan Australia tidak tercapai. Pernyataan tersebut menguraikan kemungkinan kemitraan, bukan investasi yang sudah terlaksana atau peran yang telah dipastikan dalam proyek Greater Sunrise.

Menurut laporan Oktober 2024, tekanan untuk mengembangkan sumber pendapatan minyak bumi lain meningkat setelah ekspor gas Bayu Undan berhenti pada 2023. Laporan tersebut juga mengutip perkiraan pendapatan US$65 miliar untuk Greater Sunrise yang dibuat pada 2018. Angka itu merupakan perkiraan historis, bukan penilaian terkini atau jaminan dana yang akan diterima pemerintah.

Perbedaan ini penting karena perkiraan sumber daya, proyeksi pendapatan, dan pemasukan publik merupakan ukuran yang berbeda. Pengembangan memerlukan infrastruktur dan pembiayaan sebelum gas dapat dijual. Jumlah yang akhirnya diterima negara akan bergantung pada biaya, pengaturan komersial, dan kontrak yang berlaku.

Keputusan dan tanggal yang masih perlu dicermati

Langkah berikutnya yang telah diketahui untuk transaksi Osaka Gas adalah memperoleh persetujuan pemerintah dan regulator yang diperlukan, serta memenuhi ketentuan penyelesaian lainnya dalam perjanjian. Tidak ada tenggat persetujuan atau tanggal penyelesaian yang disebutkan. Harga pembelian dan pengaturan pembiayaan juga masih belum diungkap.

Rangkaian proses proyek yang lebih luas mencakup sejumlah keputusan terpisah: finalisasi satu kontrak bagi hasil produksi, pemilihan konsep pengembangan, pengaturan pembiayaan, dan pencapaian keputusan investasi final. Pengumuman akuisisi tidak membuktikan bahwa langkah-langkah tersebut telah selesai.

Tanggal-tanggal penting menunjukkan posisi perjanjian baru ini di tengah pinjaman sebelumnya, pembahasan pengembangan, dan kewajiban di masa depan:

• 2018: Timor Gap menggunakan pinjaman Dana Perminyakan sebesar US$650 juta untuk mengakuisisi kepentingan dari Shell dan ConocoPhillips.
• April 2024: Wood Australia ditunjuk untuk melakukan studi konsep Greater Sunrise.
• Oktober 2024: Ramos-Horta menguraikan pembicaraan dengan perusahaan China dan kemungkinan menjajaki kemitraan lain.
• 2 September 2026: Timor Gap mengumumkan perjanjian mengikat untuk membeli 10% kepemilikan Osaka Gas Australia.
• 24 September 2026: Menteri Perminyakan mengatakan harga belum dapat diungkap dan kebutuhan pembiayaan negara akan meningkat.
• 29 September 2026: La'o Hamutuk menyerukan pengungkapan informasi dan pengawasan terhadap transaksi tersebut.
• 2028: Pembayaran pinjaman sebelumnya dijadwalkan mulai berdasarkan perjanjian awal.
• 2028 hingga 2030: Satu laporan menyebut rentang waktu produksi yang diperkirakan, tanpa komitmen pengembangan yang telah dikonfirmasi.

La'o Hamutuk telah meminta parlemen dan lembaga pengawas untuk menelaah harga pembelian, struktur pendanaan, kewajiban investasi di masa depan, serta penilaian ekonomi. Organisasi itu juga mendesak agar dokumen yang secara hukum dapat diungkap dipublikasikan. Sebelum rincian tersebut tersedia, kenaikan porsi kepemilikan dapat dihitung, tetapi total biayanya dan potensi keuntungan bagi publik belum diketahui.

Poin Penting

• Timor Gap telah sepakat membeli 10% kepemilikan Osaka Gas Australia di Greater Sunrise, dengan tunduk pada persetujuan dan ketentuan penyelesaian lainnya.
• Porsi Timor Gap akan naik dari 56,56% menjadi 66,56%, sementara Woodside mempertahankan 33,44%.
• Harga pembelian dan pengaturan pembiayaan belum diungkap.
• Greater Sunrise memiliki perkiraan sumber daya kontingen berupa 5,13 triliun kaki kubik gas dan 225,9 juta barel kondensat.
• Timor Gap ingin akuisisi ini mendukung pemilihan konsep Timor LNG, tetapi keputusan investasi final masih menunggu.
• La'o Hamutuk memperkirakan potensi kewajiban belanja modal dapat meningkat dari sekitar US$7,4 miliar menjadi US$8,7 miliar.
• Pinjaman Dana Perminyakan sebelumnya sebesar US$650 juta dijadwalkan mulai dibayar pada 2028; usulan penundaan belum dikonfirmasi.