Saham Farmasi Vietnam Menarik Minat Asing saat Pasar Obat Mendekati US$10 Miliar

Pasar farmasi Vietnam memasuki fase pertumbuhan baru

Pasar farmasi Vietnam diperkirakan mendekati US$10 miliar pada 2026, menarik perusahaan obat dan investor global yang melihat kuatnya permintaan, peningkatan standar manufaktur, serta makin besarnya peran perusahaan lokal dalam rantai pasok regional.

Perkiraan industri menempatkan nilai pasar sekitar US$7 miliar pada 2023, setelah tumbuh dari US$3,4 miliar pada 2015. Sejumlah lembaga riset lain memperkirakan nilai pasar 2025 berada di kisaran US$7,9 miliar hingga US$8,6 miliar, dengan proyeksi jangka panjang berkisar US$13 miliar hingga US$16 miliar pada awal 2030-an. Perbedaan perkiraan tersebut mencerminkan variasi definisi pasar dan metode riset, tetapi semuanya menunjukkan tren yang sama: Vietnam tetap menjadi salah satu pasar obat dengan pertumbuhan tercepat di Asia Tenggara.

Belanja obat tahunan telah meningkat menjadi sekitar US$75 per orang. Angka ini masih di bawah tingkat belanja di Thailand dan Malaysia, sehingga masih ada ruang untuk tumbuh seiring kenaikan pendapatan rumah tangga dan makin mudahnya akses layanan kesehatan. Asuransi kesehatan kini mencakup sekitar 95,2 persen penduduk, menopang permintaan obat resep dan pengobatan melalui rumah sakit umum.

Komposisi pasar juga berubah. Penjualan rumah sakit, yang dikenal sebagai saluran obat etis atau ETC, mencakup sekitar 70 hingga 76 persen konsumsi obat dan tumbuh sekitar 12 persen per tahun. Penjualan ritel obat bebas berkembang lebih lambat, sekitar 8 persen. Perbedaan ini mencerminkan meningkatnya penggunaan layanan rumah sakit, cakupan asuransi yang lebih luas, serta makin banyaknya penanganan penyakit kronis.

Mengapa demografi dan pola penyakit penting

Vietnam dengan cepat beralih dari populasi yang relatif muda menuju populasi yang menua. Penduduk berusia 60 tahun ke atas mencakup 13,9 persen populasi pada 2023, dan proporsinya diproyeksikan melampaui 25 persen pada 2050. Vietnam diperkirakan menjadi masyarakat super tua pada 2074.

Penuaan mengubah jenis obat yang dibutuhkan. Penyakit kardiovaskular, diabetes, dan kanker kini menyumbang sekitar 77 hingga 80 persen kematian di Vietnam. Kondisi-kondisi ini kerap memerlukan pengobatan jangka panjang, pemantauan rutin, serta obat resep yang lebih mahal dibandingkan obat jangka pendek untuk penyakit umum.

Penjualan obat resep diperkirakan meningkat dari sekitar VND127,9 triliun, atau US$4,87 miliar, pada 2025 menjadi VND187,7 triliun pada 2030. Pada 2035, segmen ini berpotensi mencapai VND260 triliun, atau sekitar US$9,9 miliar, dan mencakup hampir 80 persen dari total pasar farmasi.

Peningkatan pendapatan dan kesadaran kesehatan turut memperkuat permintaan tersebut. Konsumen mencari diagnosis dan pengobatan lebih dini, sementara rumah sakit memperluas layanan untuk kanker, diabetes, dan penyakit tidak menular lainnya. Jaringan apotek modern juga memperluas ketersediaan obat. FPT Long Chau memiliki 2.417 gerai pada akhir 2025 dan menguasai lebih dari seperempat pasar apotek ritel modern. Pharmacity memiliki sekitar 1.040 gerai.

Investor asing memilih platform lokal yang mapan

Perusahaan internasional semakin banyak memasuki Vietnam melalui akuisisi dan kepemilikan saham strategis, alih-alih membangun pabrik baru dari awal. Membeli saham di perusahaan manufaktur yang sudah mapan memberi akses langsung ke jaringan distribusi, hubungan dengan rumah sakit, registrasi produk, merek lokal, dan izin produksi.

Taisho dari Jepang telah meningkatkan kepemilikannya di DHG Pharmaceutical hingga menjadi pemegang saham pengendali dengan sekitar 51 persen saham. Investasi tersebut mendukung perubahan tata kelola, pengembangan produk, dan kapasitas riset di perusahaan obat domestik terbesar Vietnam.

Livzon Pharmaceutical dari China juga menjadi pemegang saham utama di Imexpharm. Riset yang diterbitkan pada 2026 menyebut Livzon memiliki 67,87 persen saham, yang diperoleh dengan nilai sekitar VND6 triliun atau US$228,5 juta. Keterlibatan Livzon menyoroti nilai pabrik manufaktur Imexpharm, beberapa di antaranya memenuhi persyaratan EU GMP.

Abbott Laboratories, melalui anak usahanya CFR International, meningkatkan kepemilikannya di Domesco menjadi 51,7 persen. Transaksi ini memberi Abbott kendali atas produsen Vietnam dan memperkuat basis manufaktur domestiknya untuk mendukung operasional yang lebih luas di Asia.

Modal Korea Selatan masuk melalui Traphaco. Daewoong Pharmaceutical dan Mirae Asset mengakuisisi 16,6 juta saham dari Mekong Capital dan Vietnam Holding, setara dengan 40,12 persen saham dalam transaksi senilai lebih dari VND2,35 triliun. Daewoong menjadi pemegang saham strategis, sementara Mirae Asset mengambil peran sebagai investor keuangan jangka panjang.

Mengapa pabrik berstandar EU GMP sangat berharga?

EU GMP, atau standar Cara Pembuatan Obat yang Baik yang diakui Uni Eropa, mencakup cara obat diproduksi, diuji, dan didokumentasikan. Untuk memenuhi persyaratan ini, perusahaan memerlukan peralatan andal, area produksi terkendali, staf terlatih, pemeriksaan mutu yang cermat, dan catatan terperinci.

Vietnam memiliki sekitar 288 pabrik farmasi, tetapi diperkirakan hanya 20 hingga 30 yang saat ini memenuhi standar EU GMP yang ketat. Keterbatasan ini membuat pabrik bersertifikat menarik bagi perusahaan luar negeri. Pembeli dapat memperoleh akses ke tender rumah sakit bernilai lebih tinggi dan meningkatkan kemampuan mengekspor obat ke pasar dengan aturan mutu yang ketat.

Aturan pengadaan Vietnam menambah daya tarik tersebut. Berdasarkan Circular 03 tahun 2024, obat yang diproduksi di fasilitas bersertifikat EU GMP atau Japan GMP mendapat akses prioritas dalam tender publik Kelompok 1 dan Kelompok 2. Kedua kelompok tersebut mewakili sekitar 60 persen nilai pengadaan di saluran rumah sakit.

Undang-Undang Farmasi yang telah diamendemen dan mulai berlaku pada 1 Juli 2025 juga menyederhanakan prosedur registrasi serta memberikan insentif bagi obat generik lanjutan dan biosimilar. Biosimilar adalah obat biologis yang dirancang agar sangat mirip dengan produk yang telah disetujui, sedangkan obat generik lanjutan meniru obat kompleks setelah perlindungan patennya berakhir.

Siklus berakhirnya paten global hingga 2030 dapat membuka peluang besar bagi produsen Vietnam. Obat-obatan dengan total penjualan tahunan sekitar US$207 miliar diperkirakan kehilangan perlindungan paten selama periode tersebut. Produsen lokal dengan kapasitas riset yang memadai dan pabrik bersertifikat dapat mengembangkan alternatif berbiaya lebih rendah untuk menggantikan produk impor.

Kinerja saham mencerminkan lebih dari sekadar permintaan defensif

Saham farmasi secara tradisional dipandang sebagai investasi defensif karena masyarakat membutuhkan obat dalam kondisi ekonomi yang kuat maupun lemah. Akuisisi asing dan peningkatan belanja kesehatan kini memberi investor alasan lain untuk mencermati sektor ini: prospek pertumbuhan struktural dan transformasi perusahaan.

Kinerja saham beragam sejak awal 2026. Binh Dinh Pharmaceutical and Medical Equipment mencatat kenaikan dua digit, didorong ekspektasi penjualan obat onkologi dan distribusi rumah sakit yang lebih kuat. DHG Pharma dan Imexpharm mempertahankan tren kenaikan, ditopang kondisi keuangan yang sehat, merek mapan, dan dukungan strategis dari investor asing.

Sektor ini menunjukkan ketahanan saat pasar tertekan. Indeks kesehatan di Bursa Efek Ho Chi Minh turun 8,9 persen pada April dan lebih dari 5 persen pada Juni, sementara sejumlah saham farmasi bertahan lebih baik. Hal ini tidak menghapus risiko valuasi atau volatilitas pasar, tetapi menunjukkan alasan investor terus memandang perusahaan obat sebagai bisnis yang relatif stabil.

Perusahaan sekuritas memperkirakan laba sektor ini tumbuh sekitar 10 hingga 12 persen pada 2026. Pendorong utamanya adalah peningkatan konsumsi obat, penjualan rumah sakit yang lebih kuat, cakupan asuransi yang lebih luas, dan kebijakan pemerintah yang mengutamakan produk buatan dalam negeri.

Kepemilikan asing dapat membawa teknologi dan tata kelola

Transaksi terbaru menunjukkan bahwa investasi asing tidak hanya membawa modal. Pemegang saham strategis dapat menyediakan teknologi produksi, sistem mutu, kemitraan riset, keahlian pengadaan internasional, dan akses ke pasar ekspor.

Hau Giang Pharmaceutical, yang dikenal sebagai DHG Pharma, menetapkan target pendapatan sekitar US$221,2 juta dan laba setelah pajak US$40,3 juta untuk 2026. Target tersebut masing-masing naik 5 persen dan lebih dari 18 persen. Perusahaan juga berencana mempertahankan kebijakan dividen tunai yang tinggi, yang dapat menarik investor berorientasi pendapatan.

Traphaco menetapkan target pendapatan hampir US$120 juta dan laba setelah pajak US$12,2 juta untuk 2026, dengan kedua angka diperkirakan naik sekitar 10 persen. Strategi 2026 hingga 2030 mencakup perluasan jaringan ritel modern dan distribusi rumah sakit, serta kerja sama teknologi dengan mitra Korea Selatan untuk menghasilkan obat bermutu lebih tinggi.

Hasil 2025 menunjukkan kekuatan beberapa perusahaan terkemuka. DHG Pharma melaporkan pendapatan bersih VND5,27 triliun, naik 7,8 persen, sementara laba sebelum pajak meningkat 12,8 persen menjadi VND1,02 triliun. Imexpharm mencatat pendapatan VND2,44 triliun, naik 11 persen, dan laba bersih rekor sebesar VND349 miliar. Vinapharm melaporkan kenaikan laba sebelum pajak 38,5 persen menjadi VND705 miliar.

Analis berfokus pada perusahaan dengan rekam jejak operasi panjang, merek tepercaya, distribusi luas, dan ruang bagi kepemilikan asing. Perusahaan semacam ini dapat tumbuh melalui produk dan sistem yang lebih baik tanpa harus membangun jaringan komersial baru secara keseluruhan.

Bahan baku impor masih menjadi kelemahan utama

Industri obat Vietnam masih bergantung pada impor untuk sekitar 80 hingga 90 persen bahan baku aktif farmasi. Hampir 90 persen impor tersebut berasal dari China dan India. Bahan baku aktif farmasi adalah zat yang menghasilkan efek medis dalam obat jadi.

Ketergantungan ini membuat produsen rentan terhadap pergerakan mata uang, gangguan pengiriman, ketegangan perdagangan internasional, dan perubahan harga pemasok. Biaya produksi dalam negeri diperkirakan 20 hingga 25 persen lebih tinggi dibandingkan produsen di China dan India, sehingga perusahaan Vietnam lebih sulit bersaing dari segi harga.

Pemerintah menargetkan produksi lokal dapat memenuhi 80 persen kebutuhan obat dalam negeri pada 2030. Program nasional terpisah menargetkan industri lokal memasok 20 persen bahan baku farmasi pada tahun tersebut, dengan tujuan jangka panjang membangun industri berteknologi tinggi yang dapat bergabung dengan rantai pasok farmasi global pada 2045.

Proyek kawasan industri khusus, termasuk Thai Binh Bio Pharma Industrial Park, dirancang untuk mendukung produksi bahan kimia, riset, dan manufaktur obat. Pencapaian target tersebut memerlukan investasi besar untuk laboratorium, tenaga kerja terampil, pabrik kimia, dan pengendalian mutu.

Logistik dan ekspor menambah peluang pertumbuhan

Produksi obat bergantung pada penyimpanan dan transportasi yang andal, terutama untuk vaksin, obat biologis, dan produk lain yang harus dijaga dalam rentang suhu yang sempit. Kapasitas penyimpanan dingin Vietnam tumbuh hampir 45 persen antara 2020 dan 2023, mencapai sekitar 1,3 juta palet pada akhir 2024. Negara tersebut memiliki 117 fasilitas penyimpanan dingin, 1.499 truk berpendingin, dan 47 unit transportasi khusus.

Kapasitas dapat melampaui 1,7 juta palet pada 2028 seiring investor membangun fasilitas dengan penyimpanan otomatis, pelacakan digital, dan pemantauan suhu waktu nyata. Provinsi-provinsi selatan seperti Long An, Dong Nai, dan Binh Duong membentuk klaster logistik utama berkat pelabuhan, kawasan industri, dan akses ke Delta Mekong. Pusat-pusat di utara, termasuk Hai Phong, Bac Ninh, dan Hung Yen, juga memperluas layanan untuk obat dan manufaktur ekspor.

Kelompok logistik internasional berinvestasi dalam jaringan ini. Lotte Global Logistics mulai mengembangkan pusat rantai dingin senilai US$34 juta di Dong Nai, sementara Nichirei dan Daiwa House mendukung proyek-proyek di Long An. Pengendalian suhu yang lebih baik dapat mengurangi kerugian obat dan membantu produsen memenuhi standar ekspor di Eropa, Jepang, dan Amerika Serikat.

Vietnam mengekspor obat dan bahan farmasi senilai US$312 juta pada 2025, menempati peringkat keempat di Asia Tenggara. Perusahaan dengan investasi asing menyumbang sekitar US$230 juta dari total tersebut. Pertumbuhan ekspor masih terbatas dibandingkan konsumsi domestik, tetapi menunjukkan meningkatnya kepercayaan terhadap obat produksi lokal.

Hal yang akan dicermati investor selanjutnya

Riset dari SHS menyebut periode 2025 hingga 2030 sebagai siklus pertumbuhan baru, ditandai pergeseran dari produksi obat generik konvensional menuju standar mutu internasional dan obat bernilai lebih tinggi. Viet Dragon Securities memperkirakan aktivitas akuisisi akan meningkat di antara perusahaan yang memiliki saluran rumah sakit kuat, pabrik modern, dan kapasitas kepemilikan yang cukup untuk menarik investor strategis.

Perkiraan industri menunjukkan lima hingga tujuh transaksi di sektor kesehatan dan farmasi, masing-masing senilai lebih dari US$100 juta, dapat terjadi selama 2026 dan 2027. Perusahaan dengan investasi asing dapat menguasai 40 hingga 50 persen pasar obat domestik pada 2030, meski proyeksi tersebut bergantung pada regulasi, valuasi, dan kemampuan perusahaan lokal untuk meningkatkan kapasitasnya.

Bagi investor, kandidat terkuat kemungkinan merupakan perusahaan yang menggabungkan sertifikasi EU GMP atau Japan GMP, kondisi keuangan yang andal, akses ke rumah sakit, dan rencana riset. Perusahaan yang sangat bergantung pada produk bermargin rendah atau tidak memiliki modal untuk modernisasi dapat menghadapi tekanan lebih besar seiring kelompok global meningkatkan standar persaingan.

Dengan demikian, pasar obat Vietnam menjadi kisah tentang konsumsi sekaligus perubahan industri. Populasi yang menua dan cakupan asuransi yang lebih luas meningkatkan permintaan, sementara investasi asing membantu produsen lokal memperbaiki produksi, tata kelola, dan akses pasar. Tantangan utamanya adalah mengubah masuknya modal ini menjadi penguatan riset domestik dan kapasitas produksi bahan baku.

Intinya

• Pasar farmasi Vietnam diperkirakan mendekati US$10 miliar pada 2026.
• Obat rumah sakit mencakup sekitar 70 hingga 76 persen konsumsi dan tumbuh lebih cepat daripada produk ritel.
• Taisho, Livzon, Abbott, Daewoong, dan Mirae Asset telah mengambil posisi penting di perusahaan obat Vietnam.
• Pabrik bersertifikat EU GMP jumlahnya terbatas dan sangat menarik bagi investor asing.
• Laba sektor ini diperkirakan meningkat sekitar 10 hingga 12 persen pada 2026.
• Vietnam masih mengimpor sekitar 80 hingga 90 persen bahan baku aktif farmasinya.
• Investasi rantai dingin meningkatkan penyimpanan dan distribusi obat yang sensitif terhadap suhu.
• Pertumbuhan ke depan akan bergantung pada riset, manufaktur tingkat lanjut, dan peningkatan produksi bahan baku dalam negeri.