Investor Singapura Dorong Permintaan Emas di Tengah Reli yang Mencetak Rekor

Mengapa emas kembali menjadi sorotan

Pada pertengahan Oktober 2025, harga emas menembus angka 4.000 dolar AS dan mencetak rekor intraday baru di dekat 4.059 dolar AS per ons. Perak menyusul dengan puncaknya sendiri di atas 51 dolar AS. Pergerakan ini menutup tahun yang melaju pesat bagi logam mulia. Harga emas naik lebih dari 50 persen pada 2025 setelah membukukan kenaikan dua digit pada 2024. Investor berbondong-bondong masuk ke aset yang dianggap sebagai tempat berlindung ketika guncangan kebijakan dan geopolitik terus bertambah. Gedung Putih mengumumkan tarif 100 persen atas barang dari China pada 10 Okt dan kontrol ekspor baru atas perangkat lunak tertentu yang mulai berlaku pada 1 Nov. Beijing memperketat pengendalian atas logam tanah jarang. Pasar ekuitas di seluruh Asia terpuruk, sementara volatilitas kembali melanda mata uang dan suku bunga.

Faktor makro menambah dorongan. Penutupan sebagian pemerintahan Amerika Serikat yang berkepanjangan memasuki hari ke-12 pada 12 Okt, sehingga rilis data lapangan kerja dan inflasi tertunda. Pasar kini memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga kebijakannya sebesar 25 basis poin dalam rapat 28 hingga 29 Okt, serta mempertimbangkan pemangkasan lain pada Desember. Suku bunga yang lebih rendah mengurangi biaya peluang untuk memegang aset yang tidak memberikan kupon atau dividen, sehingga meningkatkan daya tarik relatif emas batangan. Dolar yang melemah atau lebih volatil, ditambah keinginan bank sentral yang kian besar untuk mendiversifikasi cadangan, semakin menopang permintaan strategis. Pada tingkat harga saat ini, pembeli perhiasan mulai mundur dan permintaan investasi menjadi pendorong utama.

Respons investor Singapura

Singapura mencerminkan peralihan global menuju investasi emas. Data World Gold Council menunjukkan investor di negara kota itu membeli 2,5 ton emas batangan dan koin pada kuartal pertama 2025, tertinggi sejak pencatatan dimulai pada 2010. Permintaan tetap tinggi pada kuartal kedua, sebesar 2,2 ton, naik 37 persen dibandingkan setahun sebelumnya. Pembelian perhiasan bergerak ke arah sebaliknya. Pembelian turun 8 persen menjadi 1,5 ton pada kuartal kedua karena harga rekor menahan pembeli yang secara historis mendorong permintaan selama musim perayaan dan peristiwa penting dalam kehidupan.

Bank dan dealer melaporkan aktivitas yang ramai. UOB menyatakan bahwa antara Januari dan September, klien rata-rata membeli emas setiap bulan melalui rekening tabungan emas bank tersebut dalam jumlah 65 persen lebih banyak dibandingkan rata-rata bulanan pada 2024. Dalam periode yang sama, pembelian emas batangan dan koin fisik naik sekitar 42 persen. Minat terhadap sertifikat emas meningkat karena nasabah lebih memilih penyimpanan oleh lembaga tepercaya daripada menyimpan emas batangan di rumah atau tempat penyimpanan pribadi.

Kelvin Ng, kepala pasar global grup di UOB, menggambarkan suasana di kalangan nasabah ritel.

Permintaan emas fisik di Singapura meningkat di tengah ketidakpastian pasar.

Emas batangan, koin, dan merek emas baru

Peluncuran produk baru menyusul lonjakan minat. Singapore Mint memperkenalkan Lion Bullion, rangkaian emas batangan kelas investasi dengan motif singa, yang diproduksi bersama mitra kilang Swiss dan dicetak dengan tingkat kemurnian tinggi. Ukurannya berkisar dari 1 gram hingga 1 kilogram. Produk ini dibebaskan dari pajak barang dan jasa berdasarkan aturan Singapura untuk logam mulia kelas investasi. Setiap keping disegel, diberi nomor seri, dan didaftarkan untuk mempercepat pemeriksaan keaslian. Pembeli dapat mengambilnya, mengatur pengiriman, atau menyimpannya di brankas Mint. Pembelian minimal 10 ons memenuhi syarat untuk penyimpanan di brankas gratis hingga 30 Juni 2026. Tersedia layanan pembelian kembali dengan harga transparan, dan nasabah dapat melakukan transaksi melalui platform daring untuk penyelesaian yang lebih cepat.

ETF dan saham terkait emas

Investor Singapura juga menambah kepemilikan emas secara tidak langsung melalui dana yang diperdagangkan di bursa dan saham. SPDR Gold Shares ETF, yang tercatat di Singapore Exchange dan di Amerika Serikat, menarik arus masuk bersih sekitar 309 juta dolar Singapura hingga pertengahan Juni, terbanyak di antara ETF yang tercatat di Singapura sepanjang tahun hingga tanggal tersebut. Dana lain yang didukung emas, termasuk iShares Gold Trust, abrdn Physical Gold Shares ETF, dan GraniteShares Gold Trust, kembali diminati di bursa AS yang dapat diakses warga setempat melalui broker mereka. Sebagian investor mencari eksposur berleverage terhadap logam ini melalui saham. Saham CNMC Goldmine yang tercatat di Singapura naik lebih dari 440 persen tahun ini. Sementara itu, Zijin Gold International di Hong Kong naik lebih dari dua kali lipat dari harga pencatatannya pada akhir September hingga pertengahan Oktober. Eksposur melalui saham memiliki risiko berbeda karena perusahaan tambang menghadapi variabel biaya, geologi, dan manajemen. Pergerakan harga saham dapat menyimpang dari harga emas di pasar spot, sehingga investor menilai saham-saham ini sebagai ekuitas, bukan sebagai pengganti komoditas.

Heng Koon How, kepala strategi pasar di UOB, menyoroti luasnya minat terhadap emas melalui berbagai instrumen dalam catatan riset awal Oktober.

Reli harga emas belakangan ini sebagian didorong oleh lonjakan permintaan ritel terhadap produk investasi terkait emas, selain emas fisik dan sertifikat emas.

Pola ini sejalan dengan peralihan global dari perhiasan ke produk investasi pada tingkat harga yang mencetak rekor.

Faktor global yang mendorong kenaikan harga

Di balik lonjakan pembelian di Singapura terdapat kondisi global yang kuat. World Gold Council memperkirakan total permintaan emas mencapai 1.249 ton pada kuartal kedua 2025, naik 3 persen dibandingkan setahun sebelumnya, meski konsumsi perhiasan turun. Arus dana ETF kembali positif, dengan tambahan 170,5 ton pada kuartal tersebut dan 397 ton pada paruh pertama tahun ini, kinerja paruh pertama terkuat sejak 2020. Bank sentral terus menambah cadangan setelah membeli lebih dari 1.000 ton pada 2024, untuk tahun ketiga berturut-turut. Pada paruh pertama 2025, pembelian sektor resmi mencapai sekitar 410 ton. Lembaga-lembaga ini menyebut diversifikasi, likuiditas, dan peran logam tersebut sebagai lindung nilai terhadap risiko mata uang dan geopolitik sebagai alasannya.

Ekspektasi suku bunga memberi dukungan siklis. Harga kontrak berjangka kini mengindikasikan bahwa Federal Reserve AS kemungkinan akan mulai melonggarkan kebijakan, sehingga menurunkan imbal hasil riil yang biasanya bersaing dengan emas dalam menarik perhatian investor. Kebijakan perdagangan juga menjadi faktor yang dapat mengubah arah pasar. Rencana tarif dan kontrol ekspor baru dari Washington, ditambah pembatasan lintas batas oleh Beijing, memperburuk kekhawatiran tentang rantai pasok global dan pertumbuhan. Kecemasan terhadap prospek dolar turut merembet ke logam mulia lainnya. Harga perak, platinum, dan paladium juga melonjak tahun ini seiring investor mengalihkan sebagian kepemilikan kas dan obligasi mereka ke aset riil.

Shaokai Fan, kepala World Gold Council untuk Asia Pasifik (di luar China) sekaligus kepala global urusan bank sentral, memperkirakan faktor-faktor ini akan terus menjaga permintaan investasi tetap tinggi.

Ketegangan geopolitik, volatilitas pasar, dan ketidakpastian makroekonomi akan terus mendorong permintaan investasi emas.

Proyeksi menunjukkan beragam kemungkinan hasil. Analis di J.P. Morgan memperkirakan harga rata-rata sekitar 3.675 dolar AS per ons pada kuartal keempat 2025 dan mendekati 4.000 dolar AS pada pertengahan 2026, ditopang pembelian kuat dari sektor resmi dan investor. Carsten Menke, yang memimpin riset generasi mendatang di Julius Baer, baru-baru ini menaikkan target 12 bulannya menjadi 4.500 dolar AS, dengan asumsi investor mempertahankan sekitar seperlima hingga seperempat portofolio mereka dalam bentuk emas selama beberapa tahun mendatang. Ed Yardeni, presiden Yardeni Research, kini lebih optimistis lagi.

Kini kami menargetkan 5.000 dolar AS pada 2026. Jika berlanjut di jalurnya saat ini, harganya bisa mencapai 10.000 dolar AS sebelum akhir dekade ini.

Perilaku bank sentral merupakan pilar struktural. Sejak 2022, sektor resmi menambah cadangan dengan laju tercepat pada era modern. Banyak pengelola cadangan di pasar berkembang menyebut keinginan untuk mengurangi ketergantungan pada dolar dan memiliki aset yang bebas dari risiko pihak lawan. Sejumlah bank sentral negara maju juga menambah kepemilikan mereka. Total kepemilikan resmi global mendekati 36.000 ton. Secara bersamaan, investor diperkirakan memiliki hampir 50.000 ton emas dalam bentuk batangan dan koin, ETF, serta kontrak berjangka. Nilai nosional persediaan tersebut sangat besar pada harga saat ini, sehingga dapat memperbesar pergerakan ketika arus dana berubah ke satu arah.

Mengapa Singapura menjadi pusat emas regional

Kebijakan, infrastruktur, dan geografi berpadu menjadikan Singapura pusat utama di Asia untuk membeli, menyimpan, dan memperdagangkan emas batangan. Logam mulia kelas investasi dibebaskan dari pajak barang dan jasa. Sistem hukumnya mengutamakan hak kepemilikan dan penegakan kontrak. Stabilitas politik dan sikap regulasi yang mendukung bisnis menambah daya tariknya bagi investor global yang menginginkan kepastian dalam penyimpanan aset. Kota ini juga berada di persimpangan alami rantai pasok yang menghubungkan kilang, percetakan uang, perusahaan tambang, dan pembeli akhir di seluruh Asia dan wilayah lainnya.

Fondasi tersebut mendukung ekosistem penyimpanan di brankas yang berkembang pesat. Le Freeport, yang terkadang dijuluki Fort Knox-nya Asia, menyediakan penyimpanan dengan keamanan tinggi untuk emas batangan dan barang koleksi lainnya. Brankas swasta seperti The Reserve dirancang untuk skala besar, dengan kapasitas sekitar 500 ton emas dan 10.000 ton perak. Penyedia layanan melaporkan meningkatnya minat dari keluarga kaya dan lembaga tahun ini, termasuk lebih banyak pesanan penyimpanan dan penjualan emas batangan yang lebih kuat dibandingkan 2024. Bank dan Mint juga menyediakan penyimpanan domestik, yang membantu investor ritel yang lebih memilih penyimpanan lokal daripada brankas di luar negeri.

Keterlibatan industri meningkat seiring dengan perhatian investor. Singapura menjadi tuan rumah konferensi logam mulia yang berfokus pada Asia pada akhir September 2025, mempertemukan perusahaan tambang, kilang, manajer dana, dan kantor keluarga untuk membahas pembiayaan, proyek baru, pengelolaan cadangan, dan teknologi. Agenda konferensi ini menegaskan peran kota tersebut sebagai titik temu bagi modal dan gagasan di bidang emas dan perak. Lembaga yang berminat dapat menemukan detail di situs acara di sini.

Apa yang dibeli investor di Singapura dan mengapa hal ini penting

Pembeli emas di negara kota ini menggunakan beragam instrumen. Setiap instrumen memiliki biaya, risiko, dan profil likuiditas yang berbeda. Komposisinya telah bergeser ke produk investasi yang lebih menyerupai aset keuangan dan menjauhi perhiasan yang menanggung biaya pembuatan lebih tinggi.

Emas fisik versus emas berbasis kertas

Emas batangan dan koin memberikan eksposur langsung terhadap harga spot. Keduanya dapat dijadikan agunan dan diakui secara luas, tetapi memerlukan penanganan yang cermat dan penyimpanan yang aman. Rekening tabungan emas dan sertifikat emas dari bank menawarkan eksposur harga tanpa perlu menerima emas secara fisik. Biayanya transparan, dan penerbit mengelola logistik di baliknya. Dana yang diperdagangkan di bursa menyediakan likuiditas intraday di bursa saham dan dapat disimpan dalam rekening pialang serta rekening pensiun bersama aset lainnya. Sebagian dana menyimpan emas batangan yang dialokasikan untuk mencocokkan kewajiban. Dana lainnya mengikuti harga melalui derivatif. Kontrak berjangka dan kontrak untuk perbedaan harga dapat memberikan leverage dan strategi jangka pendek, tetapi kerugian dapat melebihi modal awal jika harga bergerak tajam. Investor jarang memerlukan leverage untuk memperoleh manfaat diversifikasi dari emas batangan.

Peran dan porsi dalam portofolio

Daya tarik emas berakar pada korelasinya yang rendah dengan saham dan obligasi dalam jangka panjang. Alokasi emas dapat meredam penurunan nilai selama guncangan dan membantu menjaga daya beli ketika inflasi melonjak. Sejumlah bank berpendapat bahwa pembelian bertahap membantu mengurangi risiko salah menentukan waktu pembelian saat harga naik pesat. Dalam konteks itu, beberapa ahli strategi, termasuk Carsten Menke dari Julius Baer, memperkirakan alokasi 20 hingga 25 persen akan bertahan sebagai rata-rata global dalam beberapa tahun mendatang. Pengelola kekayaan lainnya tetap merekomendasikan alokasi inti yang lebih kecil, dipadukan dengan kas, obligasi, dan saham untuk menjaga keseimbangan. Rumah tangga di Singapura yang tetap menginginkan perhiasan untuk peristiwa penting kini sering membagi anggaran, dengan tetap membatasi pembelian barang pusaka dan menambahkan emas batangan, sertifikat, atau ETF ke dalam portofolio.

Faktor yang dapat meredakan reli

Harga tidak bergerak naik terus-menerus. Ekonomi AS yang tumbuh lebih cepat, dolar yang menguat, dan imbal hasil riil yang lebih tinggi akan membebani harga emas batangan. Gencatan senjata yang bertahan di zona konflik utama atau mencairnya hubungan dagang AS-China dapat menurunkan premi risiko geopolitik. Arus keluar ETF yang berkelanjutan akan mengurangi momentum. Harga tinggi juga mulai mendorong proyek tambang baru dan ekspansi. Jika pasokan meningkat, kenaikan harga dapat melambat. Pasar pernah melewati siklus serupa, salah satu alasan banyak investor memilih memperlakukan emas batangan sebagai sarana diversifikasi strategis, bukan taruhan spekulatif. Kepemilikan emas Monetary Authority of Singapore tetap stabil di sekitar 220 ton setelah penjualan kecil pada awal tahun, menjadi pengingat bahwa pengelola cadangan menyesuaikan diri seiring perubahan kondisi.

Poin-Poin Utama

• Harga emas mencetak rekor baru di dekat 4.059 dolar AS per ons pada 13 Okt seiring meningkatnya permintaan aset aman, sementara harga perak juga mencapai rekor baru di atas 51 dolar AS.
• Sejak awal tahun, harga emas naik lebih dari 50 persen setelah meningkat 27 persen pada 2024.
• Singapura membeli 2,5 ton emas batangan dan koin pada kuartal pertama 2025, lalu 2,2 ton pada kuartal kedua, sementara permintaan perhiasan turun 8 persen menjadi 1,5 ton pada kuartal kedua.
• UOB melaporkan rata-rata pembelian emas bulanan melalui rekening tabungan emasnya naik 65 persen dibandingkan 2024, sementara pembelian fisik naik sekitar 42 persen; minat terhadap sertifikat emas juga meningkat.
• SPDR Gold Shares ETF menarik arus masuk bersih sekitar 309 juta dolar Singapura hingga pertengahan Juni; saham CNMC Goldmine melonjak lebih dari 440 persen, sedangkan Zijin Gold International naik lebih dari dua kali lipat setelah pencatatan.
• Permintaan emas global pada kuartal kedua 2025 mencapai 1.249 ton, didorong arus masuk ETF sebesar 170,5 ton; bank sentral membeli sekitar 410 ton pada paruh pertama tahun ini.
• Pasar memperkirakan The Fed akan memangkas suku bunga 25 basis poin dalam rapat 28 hingga 29 Okt dan kembali mengambil langkah pada Desember; penutupan sebagian pemerintahan AS menunda rilis data ekonomi.
• Singapore Mint meluncurkan rangkaian emas batangan Lion Bullion yang dibebaskan dari pajak barang dan jasa, dengan ukuran mulai dari 1 gram hingga 1 kilogram serta opsi penyimpanan di brankas.
• Ekosistem penyimpanan aman Singapura, termasuk fasilitas seperti Le Freeport dan The Reserve, menarik lebih banyak aset di tengah ketidakpastian global.
• Prospek harga beragam: J.P. Morgan memperkirakan harga rata-rata mendekati 3.675 dolar AS pada kuartal keempat 2025 dan mendekati 4.000 dolar AS pada pertengahan 2026; Julius Baer menargetkan 4.500 dolar AS dalam 12 bulan; Ed Yardeni memperkirakan 5.000 dolar AS pada 2026 dengan potensi menuju 10.000 dolar AS pada 2028.
• Risiko terhadap reli mencakup pertumbuhan AS dan imbal hasil riil yang lebih kuat, penguatan dolar, meredanya ketegangan geopolitik, peningkatan pasokan tambang, serta arus keluar ETF.