Siapa Pemilik Jio Platforms? Reliance Memimpin di Antara Investor Global Menjelang IPO yang Diusulkan

Reliance mengendalikan Jio, tetapi angka IPO perlu dicermati lebih saksama

Reliance Industries memiliki 66,43% saham Jio Platforms, sementara afiliasi Meta, Jaadhu Holdings, memiliki 9,98% dan Google International memegang 7,73%, menurut prospektus awal perusahaan. Penawaran umum perdana yang diusulkan akan menerbitkan hingga 270 juta saham baru tanpa ada pemegang saham lama yang melepas saham melalui penawaran tersebut.

Struktur ini menjadikan IPO sebagai upaya Jio menghimpun dana, bukan jalan keluar bagi investor globalnya. Hingga ₹27.500 crore dari hasilnya direncanakan untuk membayar atau melunasi lebih awal pinjaman Reliance Jio Infocomm, anak usaha yang menjalankan bisnis telekomunikasinya.

Namun, terdapat ketidaksesuaian besar antara target penghimpunan dana yang dilaporkan dan kisaran harga yang disebutkan. Penerbitan 27 crore saham dengan harga ₹1.065 hingga ₹1.119 per saham akan menghasilkan ₹28.755 crore hingga ₹30.213 crore, bukan ₹37.700 crore yang banyak disebut. Dokumen penawaran final perlu memastikan angka mana yang berlaku.

Reliance mengungkapkan telah menerima surat observasi dari Securities and Exchange Board of India (SEBI) pada 28 Agustus 2026, setelah mengajukan dokumen awal pada 19 Juni. Sejumlah laporan menyebut periode pemesanan pada Oktober dan pencatatan saham pada akhir bulan itu. Tanggal dan kisaran harga tersebut sebaiknya diperlakukan sebagai perkiraan, karena surat observasi itu sendiri tidak mengonfirmasi jadwal peluncuran atau harga final.

Isi daftar pemegang saham yang sebenarnya

Prospektus awal mencantumkan Reliance Industries sebagai promotor, yakni pemegang saham pengendali perusahaan. Reliance memiliki 5,937,841,645 saham ekuitas. Anggota kelompok promotor yang lebih luas tidak memiliki saham ekuitas per tanggal dokumen awal tersebut.

Daftar itu memuat 105 pemegang saham: Reliance, sepuluh pemegang saham utama lainnya, dan 94 pemegang saham lain. Pembedaan ini menjelaskan mengapa sepuluh investor dengan kepemilikan minimal 1% tidak persis sama dengan kelompok Reliance ditambah sepuluh pemegang saham teratas lainnya dalam dokumen tersebut.

Sepuluh pemegang saham dengan kepemilikan minimal 1%, termasuk Reliance, menguasai 97,3% ekuitas perusahaan berdasarkan persentase yang dipublikasikan. Sarana investasi TPG menjadi pemegang saham bernama terbesar berikutnya, dengan 0,93%.

• Reliance Industries Limited: 5,937,841,645 saham, atau 66,43%.
• Jaadhu Holdings, LLC, afiliasi Meta: 892,275,913 saham, atau 9,98%.
• Google International LLC: 690,854,775 saham, atau 7,73%.
• Public Investment Fund Arab Saudi: 206,931,899 saham, atau 2,31%.
• Omicron Asia Holdings II Pte. Ltd., berafiliasi dengan KKR: 206,931,899 saham, atau 2,31%.
• VEPF VII AIV I Ltd., berafiliasi dengan Vista Equity Partners: 206,931,899 saham, atau 2,31%.
• SLP Redwood Holdings Pte. Ltd., berafiliasi dengan Silver Lake: 168,489,206 saham, atau 1,88%.
• MIC Redwood 1 RSC Limited, anak perusahaan Mubadala: 165,545,519 saham, atau 1,85%.
• General Atlantic Singapore JP Pte. Ltd.: 120,120,900 saham, atau 1,34%.
• Platinum Jasmine A 2018 Trust, terkait dengan Abu Dhabi Investment Authority: 103,465,950 saham, atau 1,16%.
• India Markets Pte. Ltd., dikelola atau diberi nasihat oleh TPG Capital: 82,772,760 saham, atau 0,93%.

Pemegang saham publik lainnya secara kolektif memiliki 156,868,465 saham, tercatat sebesar 1,75%. Persentase yang dipublikasikan telah dibulatkan, sehingga jumlahnya tidak tepat 100%.

Meta dan Google membawa hubungan komersial sekaligus modal

Meta dan Google merupakan investor minoritas terbesar Jio, dengan total kepemilikan 17,71% sebelum penerbitan saham yang diusulkan. Investasi mereka masing-masing dimiliki melalui Jaadhu Holdings dan Google International, bukan tercatat atas nama perusahaan induk dengan merek konsumen yang lebih dikenal.

Hubungan dengan Meta juga mencakup perdagangan digital, solusi perusahaan, serta layanan yang dikembangkan di sekitar WhatsApp. Kemitraan dengan Google menghasilkan JioPhone Next, ponsel pintar yang dikembangkan bersama Jio dengan sistem operasi Android yang disesuaikan bagi pengguna India. Hubungan komersial ini bersifat konkret, tetapi nilainya bagi Jio tidak dapat diukur hanya dari persentase kepemilikan.

Kedua investor tidak menawarkan saham untuk dijual dalam IPO yang diusulkan. Artinya, jumlah saham mereka tidak berubah melalui penawaran tersebut, meskipun persentase kepemilikan mereka akan turun ketika Jio menerbitkan saham baru.

Kepemilikan ini merupakan bagian dari riwayat penghimpunan dana yang jauh lebih besar. Pada 2020, Jio menarik investasi lebih dari ₹1,52 lakh crore, setara dengan lebih dari ₹152.000 crore. Intel Capital dan Qualcomm juga berinvestasi di perusahaan tersebut, tetapi jumlah saham masing-masing investor itu tidak dicantumkan dalam rincian pemegang saham yang disajikan di sini.

Dana kekayaan negara dan ekuitas swasta melengkapi basis investor

Tiga investor yang terkait dengan dana kekayaan negara memiliki total 5,32% sebelum penerbitan saham: Public Investment Fund Arab Saudi sebesar 2,31%, MIC Redwood 1 milik Mubadala sebesar 1,85%, dan trust terkait Abu Dhabi Investment Authority sebesar 1,16%. Dana kekayaan negara menginvestasikan modal atas nama pemerintah.

Badan hukum pemegang saham juga penting. Saham Mubadala dimiliki oleh anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki secara tidak langsung. Investasi ADIA dipegang melalui Platinum Jasmine A 2018 Trust, yang bertindak melalui wali amanatnya, Platinum Owl C 2018 RSC Limited, yang sepenuhnya dimiliki ADIA.

Kelompok ekuitas swasta juga cukup besar. Masing-masing memiliki sarana terafiliasi dengan kepemilikan 2,31%, disusul Silver Lake sebesar 1,88%, General Atlantic sebesar 1,34%, dan sarana TPG sebesar 0,93%. Jika dijumlahkan, kepemilikan yang dipublikasikan ini mencapai 8,77%.

Vista termasuk dalam kelompok tersebut meskipun beberapa ringkasan daftar pemegang saham yang lebih singkat tidak mencantumkannya. Sarananya memiliki jumlah saham yang persis sama dengan Public Investment Fund dan sarana milik KKR: 206,931,899 saham. Karena itu, daftar resmi memberikan gambaran yang lebih lengkap daripada daftar yang hanya berfokus pada nama-nama investor paling dikenal.

Saham baru akan mengurangi persentase kepemilikan tanpa mengubah kendali

Dokumen awal menetapkan penerbitan baru hingga 270,000,000 saham dengan nilai nominal ₹10 per saham. Nilai nominal adalah jumlah yang ditetapkan untuk suatu saham dalam struktur permodalan perusahaan, bukan harga yang akan dibayar investor dalam IPO. Harga jual akan ditentukan melalui book building, yakni proses ketika penawaran investor membantu menetapkan harga penerbitan final.

Tidak ada penawaran untuk dijual. Dalam skema penawaran untuk dijual, pemegang saham lama melepas sebagian kepemilikannya dan menerima hasil penjualan. Dalam IPO ini, dana hasil penawaran akan masuk ke Jio, setelah memperhitungkan biaya penerbitan dan penggunaan dana yang telah ditetapkan.

Penjumlahan jumlah saham dalam dokumen awal menghasilkan sekitar 8,939 miliar saham yang telah beredar. Jika Jio menerbitkan seluruh 270 juta saham dan tidak ada perubahan modal lainnya, total saham akan naik menjadi sekitar 9,209 miliar. Saham baru akan mencakup sekitar 2,93% dari total saham setelah penerbitan, sesuai dengan perkiraan yang dilaporkan, yakni sekitar 2,9%.

Dengan dasar perhitungan tersebut, kepemilikan Reliance akan turun dari 66,43% menjadi sekitar 64,48%. Kepemilikan Jaadhu akan menjadi sekitar 9,69%, sementara Google sekitar 7,50%. Ini merupakan perhitungan berdasarkan jumlah saham dalam dokumen awal, bukan persentase kepemilikan final yang telah dikonfirmasi. Reliance tetap akan memegang mayoritas yang jelas.

Target penghimpunan dana dan kisaran harga tidak selaras

Sejumlah laporan memperkirakan hasil penawaran sebesar ₹37.700 crore, atau ₹377 miliar, dengan nilai setara dolar AS berkisar antara sekitar $3,8 miliar hingga $4 miliar. Perkiraan dolar itu berbeda-beda, tetapi merujuk pada target rupee yang sama.

Kisaran harga yang dilaporkan menimbulkan masalah tersendiri. Mengalikan jumlah maksimum 27 crore saham baru dengan harga ₹1.065 menghasilkan ₹28.755 crore. Pada harga ₹1.119, hasilnya menjadi ₹30.213 crore. Bahkan batas atasnya masih ₹7.487 crore di bawah perkiraan ₹37.700 crore.

Untuk menghimpun ₹37.700 crore dari 27 crore saham, diperlukan harga penerbitan rata-rata sekitar ₹1.396,30 per saham, sebelum biaya. Karena itu, investor sebaiknya tidak menganggap jumlah saham, kisaran harga, dan target penghimpunan dana sebagai satu paket yang sudah pasti.

Jika ukurannya mencapai $3,8 miliar hingga $4 miliar seperti yang dilaporkan, IPO Jio akan melampaui penawaran Hyundai Motor India senilai $3,3 miliar pada 2024. Potensi rekor tersebut bergantung pada hasil akhir penawaran. Laporan juga menyebut pipeline penawaran saham India senilai $50 miliar untuk 2026, termasuk penerbitan National Stock Exchange yang diperkirakan sebesar ₹300 miliar, atau sekitar $3,1 miliar. SEBI meminta klarifikasi atas prospektus awal bursa tersebut, yang berpotensi menunda transaksi terpisah itu.

Pembayaran utang menjadi rencana utama penggunaan dana

Jio berencana mengalokasikan hingga ₹27.500 crore untuk membayar atau melunasi lebih awal, seluruhnya atau sebagian, pinjaman Reliance Jio Infocomm. Sisanya ditujukan untuk keperluan korporasi umum. Dengan demikian, transaksi ini menghimpun dana di perusahaan platform Jio untuk mengurangi utang anak usaha operasional utamanya.

Dibandingkan target ₹37.700 crore yang dilaporkan, alokasi untuk utang tersebut setara dengan sekitar 72,9% dari hasil bruto. Setelah dikurangi ₹27.500 crore, tersisa ₹10.200 crore sebelum biaya penerbitan. Ini hanya perhitungan ilustratif, bukan jumlah yang telah dikonfirmasi tersedia untuk keperluan korporasi umum.

Ketidaksesuaian angka penghimpunan dana juga berpengaruh di sini. Jika hasilnya justru sesuai dengan kisaran harga dan jumlah maksimum saham yang dilaporkan, alokasi utang yang sama akan menyerap sekitar 91,0% hingga 95,6% dari hasil bruto. Dana yang tersisa sebelum biaya berkisar antara ₹1.255 crore dan ₹2.713 crore.

Laporan menyebut arus kas yang lebih kuat dan rasio leverage bersih yang menurun menjelang IPO, tetapi tidak mencantumkan angka rasio leverage. Leverage bersih umumnya membandingkan utang setelah dikurangi kas dengan suatu ukuran laba. Tanpa rasio aktual dan ketentuan pinjaman, dampak pasti dari rencana pembayaran tersebut tidak dapat dihitung.

Pertumbuhan laba menopang bisnis yang melampaui layanan seluler

Jio melaporkan pendapatan operasional FY26 sebesar ₹146.885,30 crore, naik 14,6% dari ₹128.218,40 crore pada FY25. Perbandingan yang lebih panjang menunjukkan pendapatan sekitar ₹110.000 crore pada FY24 dan hampir ₹147.000 crore pada FY26, meningkat sekitar sepertiga berdasarkan angka yang telah dibulatkan tersebut.

EBITDA naik dari ₹64.170 crore menjadi ₹76.255,40 crore, meningkat 18,8%. EBITDA mengukur laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Margin EBITDA naik dari 50,05% menjadi 51,91%, bertambah 1,86 poin persentase. Ini menunjukkan bahwa ukuran laba tersebut tumbuh lebih cepat daripada pendapatan.

Laporan berbeda mengenai laba FY26. Salah satunya menyebut laba setelah pajak sebesar ₹30.049,10 crore, naik 15,1% dari ₹26.109 crore. Laporan lain mencatat laba bersih konsolidasian sebesar ₹30.064 crore. Selisihnya ₹14,90 crore, dan laporan keuangan tidak menjelaskan apakah perbedaan itu berasal dari ukuran pelaporan yang berbeda atau penyesuaian lainnya.

Jumlah pelanggan Jio meningkat dari 488,2 juta menjadi 524,4 juta, bertambah 36,2 juta atau sekitar 7,4%. Secara terpisah, jumlah pelanggan seluler aktif bersih bertambah sekitar 27 juta. Kedua angka ini mengukur kelompok pelanggan yang berbeda dan tidak boleh dianggap setara.

Pangsa pasar broadband nirkabel yang dilaporkan Jio mencapai 49,95% per 31 Maret, dibandingkan 35,13% untuk Bharti Airtel, 12,65% untuk Vodafone Idea, dan 2,24% untuk BSNL. Keunggulan Jio atas Airtel mencapai 14,82 poin persentase. Perusahaan juga menyatakan melayani sekitar 1,4 kali lebih banyak pelanggan 4G dan 5G dibandingkan pesaing terdekatnya.

Di luar konektivitas seluler, Jio mengembangkan layanan broadband rumah, layanan perusahaan, kecerdasan buatan, platform digital, teknologi 5G, serta kegiatan teknologi di luar negeri. Ketua Reliance Industries Mukesh Ambani menggambarkan ambisi teknologi tersebut dalam pidatonya di rapat umum tahunan grup:

Sebelum Jio hadir, banyak yang meyakini bahwa India hanya bisa mengimpor teknologi dari dunia. Para insinyur kami membuktikan sebaliknya. Kini, Jio bukan sekadar mengintegrasikan teknologi. Jio menciptakan teknologi orisinal

Jadwal yang direncanakan dan hal yang masih perlu dikonfirmasi

Jadwal yang diusulkan mencakup beberapa tahapan regulasi dan pasar. Penerimaan surat observasi SEBI merupakan tonggak dalam peninjauan dokumen penawaran, bukan konfirmasi bahwa masa pemesanan telah dibuka atau kisaran harga yang dilaporkan sudah final.

• 19 Juni 2026: Jio Platforms mengajukan prospektus awal red herring kepada SEBI.
• 28 Agustus 2026: Reliance mengungkapkan bahwa Jio menerima surat observasi SEBI pada hari itu.
• 19 Oktober 2026: Tanggal perkiraan yang dilaporkan untuk putaran investor jangkar.
• 21 hingga 23 Oktober 2026: Periode pemesanan yang diperkirakan menurut laporan.
• Pada akhir Oktober 2026: Perkiraan waktu pencatatan saham menurut laporan.

Investor jangkar adalah investor institusi yang mendapat alokasi saham sebelum periode pemesanan utama. Kerangka alokasi yang dilaporkan menyediakan hingga 50% untuk pembeli institusi yang memenuhi syarat dan sedikitnya 35% untuk investor ritel. Alokasi terpisah juga direncanakan bagi pemegang saham Reliance dan karyawan yang memenuhi syarat, tetapi besarannya belum diungkapkan.

Ambani mengatakan Ketua Reliance Jio Infocomm Akash Ambani, Direktur Eksekutif Reliance Retail Ventures Isha Ambani Piramal, dan Direktur Eksekutif Reliance Industries Anant Ambani akan memimpin proses IPO. Peran yang disebutkan berkaitan dengan kepemimpinan transaksi, bukan penggantian Reliance Industries sebagai pemegang saham pengendali.

Harga final, tanggal penawaran yang telah dikonfirmasi, besaran alokasi, dan rekonsiliasi perkiraan penghimpunan dana masih menjadi hal utama yang belum tuntas. Daftar kepemilikan dalam dokumen awal menunjukkan siapa yang saat ini memiliki saham Jio; dokumen penawaran final akan menetapkan syarat bagi investor publik untuk bergabung dengan mereka.

Poin Utama

• Reliance Industries memiliki 66,43% saham Jio Platforms sebelum IPO yang diusulkan; afiliasi Meta memiliki 9,98% dan Google 7,73%.
• Dokumen awal mencantumkan 105 pemegang saham. Sepuluh pemegang saham dengan kepemilikan minimal 1% menguasai 97,3% ekuitas.
• Penerbitan yang diusulkan mencakup hingga 270 juta saham baru, tanpa penjualan saham oleh pemegang saham lama.
• Jika seluruh saham diterbitkan, kepemilikan Reliance akan menjadi sekitar 64,48%, dengan asumsi tidak ada perubahan modal lainnya.
• Kisaran harga ₹1.065 hingga ₹1.119 yang dilaporkan mengindikasikan hasil penawaran di bawah perkiraan ₹37.700 crore.
• Hingga ₹27.500 crore direncanakan untuk membayar atau melunasi lebih awal pinjaman Reliance Jio Infocomm.
• Pendapatan FY26 mencapai ₹146.885,30 crore, sementara jumlah pelanggan tumbuh menjadi 524,4 juta.
• Jadwal penawaran dan harga yang dilaporkan untuk Oktober 2026 masih perlu dikonfirmasi dalam dokumen penawaran final.