Pakistan Buka Portal Perizinan Aset Virtual, Aturan Tetapkan Persyaratan Modal dan Perbankan

Aturan baru menempatkan usaha aset virtual di bawah pengawasan formal

Pakistan telah membuka portal permohonan izin aset virtual, dengan persyaratan modal minimum berkisar dari PKR 15 juta hingga PKR 500 juta serta aturan terpisah bagi bursa, penyedia kustodian, penerbit token, dan usaha lainnya. Pakistan Virtual Assets Regulatory Authority (PVARA) menyatakan dua perangkat peraturan perizinannya telah diberitahukan dan mulai berlaku pada 21 Agustus 2026.

Menteri Negara sekaligus Ketua PVARA Bilal Bin Saqib memberikan penjelasan kepada Perdana Menteri Muhammad Shehbaz Sharif dan kabinet federal mengenai kerangka tersebut, beserta upaya terkait tokenisasi utang negara, uji coba keuangan digital, dan kerja sama internasional. Para pejabat mengatakan peraturan perizinan itu diterapkan dalam waktu lima bulan sejak Virtual Assets Act, 2026, dan otoritas tersebut mencapai tonggak yang telah ditetapkan dengan membelanjakan kurang dari 8% anggaran yang dialokasikan.

Perubahan praktisnya adalah tersedianya jalur yang jelas untuk memasuki pasar yang teregulasi. Perusahaan harus memperoleh izin untuk layanan yang mereka tawarkan, memenuhi persyaratan modal dan tata kelola, melindungi aset nasabah, serta mematuhi pengendalian kejahatan keuangan. Akses perbankan bersyarat memberi penyedia berizin cara untuk menyelesaikan transaksi yang diizinkan melalui rekening dana nasabah yang terpisah.

Ada perbedaan penting dalam jumlah kategori. Penjelasan kabinet dan laporan peluncuran menyebut kerangka yang mencakup 10 kegiatan. Halaman perizinan resmi PVARA mencantumkan 11 kategori izin, dengan memisahkan token yang dipatok pada satu mata uang dari token yang terkait dengan aset, sekeranjang aset, atau hak lainnya. Pelaku usaha sebaiknya menggunakan daftar kategori resmi untuk menilai izin apa yang mereka perlukan.

Pembentukan sistem perizinan tidak berarti setiap pemohon telah disetujui, atau bahwa setiap aset yang tersedia melalui platform berizin dijamin pemerintah. Perbedaan antara izin awal, izin penuh, dan persetujuan atas investasi individual menjadi bagian penting dalam kerangka ini.

Cakupan kerangka perizinan

Kerangka perizinan resmi PVARA mencantumkan dua instrumen regulasi yang ditetapkan berdasarkan pasal 68 Virtual Assets Act, 2026: Pakistan Virtual Asset Services Regulations, 2026, dan Pakistan Virtual Asset Services Activity Specific Regulations, 2026. Keduanya mulai berlaku pada tanggal pemberitahuan dalam lembaran negara, yakni 21 Agustus.

Peraturan pertama menetapkan persyaratan bagi seluruh usaha berizin, termasuk tata kelola, sumber daya keuangan, perilaku pasar, teknologi, perlindungan aset nasabah, serta pengendalian pencucian uang, pendanaan terorisme, dan pendanaan proliferasi. Peraturan kedua menambahkan persyaratan untuk setiap jenis layanan. Izin hanya mencakup kategori yang secara tegas tercantum di dalamnya, bukan memberikan kewenangan tanpa batas untuk beroperasi di seluruh pasar.

Daftar resmi tersebut mencakup layanan penasihat; layanan pialang dan dealer; kustodian; bursa; pinjam-meminjam; derivatif; manajemen dan investasi aset; transfer dan penyelesaian; penerbitan token yang dipatok pada mata uang fiat; penerbitan token yang terkait dengan aset lain; dan layanan terkait penambangan. Pemohon dapat mengajukan lebih dari satu kategori.

Perbedaan antara jumlah 10 dalam laporan dan jumlah resmi 11 tampaknya mencerminkan pengelompokan penerbitan token sebagai satu kegiatan dalam pemberitaan peluncuran. Halaman resmi memperlakukan kedua kategori penerbitan itu secara terpisah. Panduannya juga menyatakan bahwa Undang-Undang dan peraturan berlaku di atas informasi penjelas di situs web.

Cakupan penambangan lebih sempit daripada yang mungkin tersirat dari nama kategorinya. PVARA menyatakan bahwa kegiatan penambangan murni saja tidak memerlukan izin layanan aset virtual. Operasi yang melibatkan dana nasabah, aset nasabah, atau layanan profesional kepada pihak ketiga mungkin memerlukannya. Kerangka pendaftaran atau deklarasi terpisah juga dapat berlaku jika otoritas menetapkan ambang batas untuk skala, penggunaan energi, atau aktivitas komputasi.

Perkembangan kerangka

Klaim penerapan dalam lima bulan merujuk pada periode sejak Undang-Undang permanen hingga peraturan perizinan. Sementara itu, laporan terpisah menyebut perjalanan kelembagaan sekitar 15 bulan yang dimulai dengan pembentukan PVARA pada Juli 2025 berdasarkan ordonansi awal. Kedua periode ini mengukur tahap yang berbeda, bukan titik awal yang sama.

Urutannya juga menunjukkan bahwa persetujuan awal dan pengaturan perbankan mendahului peraturan perizinan final:

• Juli 2025: PVARA dibentuk berdasarkan ordonansi awal.
• Desember 2025: Binance dan HTX memperoleh sertifikat tanpa keberatan awal.
• Maret 2026: Parlemen membentuk kerangka hukum permanen melalui Virtual Assets Act, 2026.
• 14 April 2026: Surat Edaran Bank Negara Pakistan No. 10 memperkenalkan akses perbankan bersyarat bagi penyedia berizin, menggantikan pembatasan yang berlaku sejak 2018.
• 11 Juni hingga 2 Juli 2026: Konsultasi publik PVARA/CON/001/2026 berlangsung, termasuk webinar pemangku kepentingan.
• 21 Agustus 2026: Peraturan perizinan dan peraturan khusus kegiatan mulai berlaku.
• 5 September 2026: Kerangka tersebut menetapkan tenggat pengajuan bagi operator transisi.
• September 2026: PVARA berpartisipasi dalam dialog tentang blockchain dan keuangan tertokenisasi di New York.

Persetujuan pada Desember tidak boleh disamakan dengan izin penuh berdasarkan peraturan Agustus. Panduan PVARA memungkinkan pemegang sertifikat yang diterbitkan berdasarkan aturan 2025 untuk langsung mengajukan izin, tetapi mereka tetap harus menjalani penilaian yang diwajibkan.

Tenggat dan jalur menuju izin penuh

Berdasarkan pasal 70, usaha transisi yang beroperasi pada atau sebelum 5 Maret 2026 diwajibkan mengajukan permohonan sertifikat tanpa keberatan paling lambat 5 September 2026, atau menghentikan operasinya. Laporan peluncuran menyebut bahwa tetap beroperasi setelah tanggal tersebut tanpa mengajukan permohonan merupakan pelanggaran. Tenggat itu berlaku untuk pengajuan permohonan awal, bukan penyelesaian seluruh proses perizinan.

Sertifikat tanpa keberatan, atau NOC, adalah izin awal untuk melanjutkan proses formal yang diperlukan. Sertifikat ini bukan izin untuk menyediakan layanan aset virtual. Jalur normalnya mencakup pengajuan NOC, pendirian perusahaan di Pakistan, dan pengajuan permohonan izin penuh dalam masa berlaku sertifikat tersebut.

PVARA harus menyetujui atau menolak NOC dalam waktu 60 hari setelah menerima permohonan lengkap. Sertifikat berlaku selama tiga bulan dan dapat diperpanjang hingga tiga bulan lagi jika permohonan diajukan sebelum masa berlaku berakhir dan alasannya dicatat.

Permohonan izin lengkap memiliki jangka waktu keputusan 90 hari. PVARA dapat memperpanjangnya hingga 60 hari jika terdapat kompleksitas, risiko baru, atau konsultasi dengan otoritas lain. Penghitungan waktu baru dimulai setelah otoritas memastikan dokumen telah memadai dan lengkap. Permintaan informasi tambahan menghentikan sementara jangka waktu keputusan hingga pemohon memberikan tanggapan.

Alternatifnya adalah sandbox regulasi, yakni lingkungan dalam pengawasan tempat usaha menguji produk inovatif dengan batas yang disepakati terkait nasabah, durasi, dan kegiatan. Peserta yang berhasil dapat langsung mengajukan izin tanpa NOC terpisah. Penyelesaian program tidak menjamin persetujuan, dan keikutsertaan dalam sandbox tidak menghapus kewajiban pengajuan transisi yang disebut dalam pengumuman peluncuran.

Persyaratan modal, kepemilikan, dan manajemen

Pemohon harus didirikan di Pakistan berdasarkan Companies Act, 2017, dan memiliki sedikitnya tiga direktur. Undang-Undang dan peraturan tidak mewajibkan kepemilikan saham oleh warga Pakistan ataupun membatasi kepemilikan asing, sehingga perusahaan yang seluruh pemegang sahamnya berasal dari luar negeri dapat mengajukan permohonan selama memenuhi persyaratan pendirian lokal dan regulasi.

Modal disetor minimum berbeda-beda menurut kegiatan. Layanan penasihat memerlukan PKR 15 juta, sedangkan layanan pialang dan dealer memerlukan PKR 75 juta. Kustodian, manajemen dan investasi aset, serta transfer dan penyelesaian masing-masing memerlukan PKR 200 juta.

Kedua kategori penerbitan token memerlukan PKR 300 juta. Bursa, pinjam-meminjam, derivatif, dan layanan terkait penambangan masing-masing memerlukan PKR 500 juta. Dengan demikian, persyaratan minimum tertinggi sekitar 33,3 kali persyaratan layanan penasihat, jika membandingkan PKR 500 juta dengan PKR 15 juta. Ini adalah persyaratan modal, bukan biaya permohonan izin.

Permohonan harus memuat lebih dari sekadar bukti pendanaan. PVARA mewajibkan rencana bisnis dengan proyeksi keuangan tiga tahun dan skenario merugikan, rincian kepemilikan dan dewan direksi, informasi tentang pengaturan kustodian, serta penjelasan lokasi nasabah dan operasi utama. Direktur dan personel senior harus memenuhi kriteria kelayakan, termasuk pemeriksaan latar belakang.

Penyedia juga harus memiliki langkah-langkah keamanan siber, pengaturan agar tetap beroperasi atau pulih setelah gangguan, prosedur identifikasi nasabah, pemantauan transaksi, dan pelaporan aktivitas mencurigakan. Operasi dari luar negeri tidak serta-merta membuat usaha berada di luar aturan: menargetkan, mempromosikan layanan kepada, atau menerima nasabah di Pakistan dapat membuat suatu kegiatan masuk dalam cakupan regulasi.

Perlindungan nasabah adalah kewajiban hukum, bukan jaminan investasi

Kerangka tersebut berupaya memisahkan harta nasabah dari aset milik penyedia, termasuk mengatur apa yang terjadi ketika sebuah usaha menyalahgunakan dana atau gagal. Saat peluncuran, Saqib menjelaskan kewajiban perusahaan berizin dan perlindungan yang ditujukan bagi nasabah mereka.

Penyedia Layanan Aset Virtual berizin harus memisahkan simpanan nasabah dari aset mereka sendiri, tidak boleh meminjamkan atau menjaminkannya tanpa persetujuan tertulis, dan tidak boleh menyentuhnya jika platform gagal. Kini semua itu menjadi kewajiban hukum, bukan sekadar janji.

Aturan ini mengatur penanganan aset, bukan nilai pasarnya. Memisahkan simpanan nasabah tidak mencegah harga token turun, dan perizinan platform tidak membuktikan bahwa setiap aset yang dicantumkannya cocok bagi setiap nasabah.

PVARA secara tegas menyatakan bahwa pihaknya tidak menyetujui, mengesahkan, ataupun menjamin aset virtual individual. Bursa tetap bertanggung jawab atas keputusan pencantuman aset dan harus menerapkan standar yang telah dipublikasikannya. Pemberitahuan kepada otoritas mengenai pencantuman aset bukan merupakan persetujuan, meskipun otoritas dapat memerintahkan perusahaan berizin untuk menangguhkan, membatasi, atau menghentikan kegiatan tertentu yang melibatkan suatu aset.

Panduan resmi menyediakan cara untuk membedakan izin dari klaim promosi. PVARA memelihara daftar publik perusahaan berizin. Perusahaan berizin juga harus mencantumkan nama badan hukum, alamat terdaftar di Pakistan, informasi kontak, nomor izin, dan kategori layanan yang diizinkan di situs web mereka.

Penjelasan kabinet dan pengumuman peluncuran tidak menyebutkan jumlah izin penuh yang telah diterbitkan, jumlah nasabah yang tercakup, ataupun bagaimana perlindungan tersebut bekerja saat penyedia benar-benar gagal. Hal-hal itu merupakan ukuran penerapan yang berbeda dari sekadar pembukaan portal permohonan.

Akses perbankan disertai batasan ketat

Surat edaran Bank Negara pada 14 April menyediakan jalur perbankan bagi sistem perizinan ini. Lembaga yang teregulasi dapat membuka rekening bagi penyedia berizin PVARA setelah memperoleh salinan izin yang masih berlaku dan memverifikasi keasliannya secara mandiri kepada otoritas. Instruksi tersebut dilaporkan langsung berlaku.

Jika diperlukan oleh model bisnis penyedia, bank dapat membuka rekening dana klien terpisah untuk penyelesaian yang diizinkan. Rekening ini harus dalam mata uang rupee Pakistan dan tidak memberikan imbal hasil. Setoran dan penarikan tunai dilarang, dan dana nasabah tidak boleh dicampur dengan dana milik penyedia.

Dana dalam rekening tersebut tidak boleh dijadikan agunan atau jaminan atas pembiayaan yang diberikan kepada penyedia. Bank harus memeriksa usaha, basis nasabah, pengaturan penerimaan nasabah, dan pasar geografisnya; menyesuaikan penilaian risiko; memantau hubungan tersebut; serta melaporkan transaksi mencurigakan kepada Financial Monitoring Unit.

Pemegang NOC dapat memperoleh rekening dengan tujuan terbatas untuk menyelesaikan formalitas perizinan. Layanan tambahan, termasuk transaksi terkait aset virtual, baru tersedia setelah izin penuh PVARA diberikan dan persyaratan perbankan dipenuhi.

Dengan demikian, izin tersebut lebih terbatas daripada partisipasi bank tanpa batas di pasar mata uang kripto. Bank tidak boleh berinvestasi, memperdagangkan, atau menyimpan aset virtual menggunakan dana sendiri maupun simpanan nasabah. Tanggung jawab mereka terkait valuta asing dan regulasi lainnya juga tetap berlaku meskipun mereka bekerja sama dengan penyedia berizin.

Rencana tokenisasi melampaui platform perdagangan

Penjelasan kepada kabinet menempatkan perizinan berdampingan dengan upaya membangun infrastruktur keuangan tertokenisasi. PVARA tengah menjajaki tokenisasi utang negara bersama Kementerian Keuangan, termasuk usulan yang melibatkan penerbitan Eurobond digital dan Naya Pakistan Certificates. Hal-hal ini disebut sebagai pekerjaan yang masih berlangsung atau rencana yang sedang dipertimbangkan, bukan produk yang telah diluncurkan.

Tokenisasi berarti merepresentasikan aset atau klaim keuangan sebagai token digital yang tercatat di blockchain. Untuk instrumen utang, hal utama tetaplah hak yang melekat pada klaim tersebut, kewajiban pembayaran penerbit, serta aturan yang mengatur transfer dan penyelesaian. Catatan teknis yang berbeda dengan sendirinya tidak mengubah kewajiban tersebut.

Saqib juga menjelaskan kemungkinan pemanfaatan yang mencakup piutang dagang eksportir, modal kerja, dan keuangan Islam. Piutang dagang adalah uang yang terutang kepada eksportir atas barang atau jasa yang telah dipasok. Usulan penghubungannya dengan pasar modal berkaitan dengan pembiayaan berdasarkan klaim tersebut, bukan sekadar menciptakan mata uang kripto lain yang dapat diperdagangkan.

Para pejabat melaporkan kemajuan dalam sistem pembayaran lintas negara dan uji coba keuangan digital. Urutan yang disampaikan dimulai dengan perizinan, perlindungan nasabah, dan penegakan aturan kejahatan keuangan, sebelum diperluas ke remitansi, ekspor digital, pembiayaan perdagangan, dan sekuritas tertokenisasi.

Tidak ada angka penerbitan, investor peserta, volume transaksi uji coba, atau tanggal peluncuran pasti yang disampaikan untuk usulan utang negara tersebut. Signifikansinya terletak pada arah pengembangan: memperluas proyek regulasi dari pengawasan usaha aset virtual hingga pengujian aplikasi keuangan. Klaim tentang pembiayaan yang telah terlaksana atau biaya pembayaran yang lebih rendah memerlukan hasil lebih lanjut.

AI, belanja, dan keterlibatan internasional

Para pejabat menyampaikan kepada kabinet bahwa kecerdasan buatan telah menjadi bagian inti sistem regulasi PVARA dan tonggak-tonggak utama telah dicapai dengan menggunakan kurang dari 8% anggaran yang dialokasikan. Penjelasan tersebut tidak menyebutkan jumlah anggaran, perincian belanja, ataupun informasi operasional yang cukup untuk menilai kontribusi AI secara mandiri.

Porsi belanja yang dilaporkan rendah tidak menunjukkan kapasitas yang akan dibutuhkan untuk pengawasan berkelanjutan. Kerangka tersebut mewajibkan penilaian atas kepemilikan, modal, perlindungan nasabah, teknologi, dan pengendalian kejahatan keuangan pada berbagai usaha dengan tingkat risiko yang berbeda. Saqib menyebut penguatan kapasitas kelembagaan dan koordinasi dengan regulator keuangan yang sudah ada sebagai prioritas.

Di tingkat internasional, PVARA dan Perwakilan Tetap Pakistan untuk Perserikatan Bangsa-Bangsa bekerja sama dengan Kantor PBB untuk Teknologi Digital dan Berkembang dalam dialog di New York pada September 2026 bertajuk Blockchain and the Tokenized Future. Acara itu membahas perlindungan bagi infrastruktur keuangan yang berkembang dan partisipasi Pakistan dalam diskusi tersebut.

Dalam menjelaskan tujuan regulator kepada kabinet, Saqib menempatkan kredibilitas dan perlindungan nasabah di atas jumlah pengumuman:

Tujuannya bukan menerbitkan izin demi pengumuman. Tujuannya adalah membangun regulator dengan izin yang kredibel, pengawasan yang melindungi warga Pakistan, serta kerangka yang memungkinkan investasi dan inovasi yang bertanggung jawab.

Perkembangan terukur berikutnya adalah pemrosesan permohonan, publikasi penyedia yang diizinkan, dan bukti dari uji coba yang diusulkan. Tidak ada tanggal pasti untuk sidang, penerbitan, atau peluncuran hasil uji coba berikutnya yang diumumkan dalam penjelasan tersebut. Kerangka ini menetapkan jangka waktu keputusan untuk permohonan lengkap, tetapi jangka waktu itu tidak menentukan satu tanggal persetujuan yang sama bagi seluruh pemohon.

Poin Utama

• Peraturan perizinan dan peraturan khusus kegiatan PVARA mulai berlaku pada 21 Agustus 2026, dan portal permohonannya telah dibuka.
• Kerangka resmi mencantumkan 11 kategori izin, sementara penjelasan kabinet dan laporan peluncuran menyebut 10 kegiatan.
• Operator transisi diwajibkan mengajukan NOC paling lambat 5 September 2026, atau menghentikan operasinya.
• NOC adalah izin awal, bukan kewenangan untuk menyediakan layanan aset virtual.
• Modal disetor minimum berkisar dari PKR 15 juta hingga PKR 500 juta, tergantung kategorinya.
• Penyedia berizin dapat memperoleh akses perbankan bersyarat, termasuk rekening rupee terpisah untuk dana nasabah.
• Perizinan bukan pengesahan pemerintah ataupun jaminan atas aset virtual individual.
• Tokenisasi utang negara dan uji coba pembayaran masih berupa proyek pengembangan, tanpa pengumuman jumlah penerbitan atau tanggal peluncuran yang pasti.