Dana Masa Depan Korea Selatan Senilai 162,3 Triliun Won Hadapi Seruan untuk Menabung Selama Satu Dekade dan Membayar Utang

Lonjakan penerimaan pajak semikonduktor menyoroti pilihan fiskal

Future Response Fund yang diusulkan Korea Selatan akan mengalokasikan proyeksi tambahan penerimaan pajak sebesar 162,3 triliun won untuk tiga keperluan pada 2027: 45,4 triliun won untuk proyek, 12,5 triliun won untuk mengurangi penerbitan utang baru pemerintah, dan 104,4 triliun won sebagai cadangan. Para pakar fiskal mempertanyakan apakah dana yang dimaksudkan untuk melindungi generasi mendatang seharusnya langsung membiayai program yang dapat membutuhkan pembayaran selama bertahun-tahun.

Yeom Myeong-bae, profesor emeritus ekonomi di Chungnam National University, mengusulkan agar dana ditabung selama sekitar 10 tahun sebelum sebagian terbatas dari akumulasinya dibelanjakan, dengan pembayaran utang pemerintah sebagai prioritas. Ekonom lain, Hwang Sung-hyun dari Incheon National University, berpendapat dana tersebut sebaiknya dibatalkan karena pemerintah akan mengakumulasi cadangan sembari menerbitkan obligasi pemerintah baru senilai 106 triliun won.

Pemerintah mengajukan alasan yang berbeda: pendapatan semikonduktor menghasilkan penerimaan pajak yang luar biasa tinggi, dan sebagian dana itu perlu ditabung untuk menghadapi perlambatan sementara sebagian lainnya mendukung pertumbuhan masa depan. Karena itu, inti perdebatan bukan sekadar apakah dana harus dibelanjakan atau ditabung. Persoalannya mencakup kapan penerimaan cukup dapat diandalkan untuk dijadikan komitmen, pengeluaran mana yang benar-benar mempersiapkan masa depan, dan siapa yang mengendalikan penarikan dana.

Uraian resmi Korea Development Institute tentang forum anggaran dan dana pada 11 September 2026 mencatat rencana alokasi pemerintah sekaligus usulan untuk memperkuat pengawasan parlemen, evaluasi independen, dan menabung hanya setelah penerimaan luar biasa dipastikan melalui laporan keuangan final. Pengamanan tersebut dapat menentukan apakah dana ini menjadi penyangga fiskal jangka panjang atau sumber belanja berulang lainnya.

Fungsi dana menurut pemerintah

Economic, Humanities and Social Research Council dan KDI menjelaskan dua fungsi dalam pengumuman resmi forum mereka: investasi strategis untuk masa depan dan stabilisasi fiskal untuk menghadapi fluktuasi penerimaan pajak. Acara pada 11 September itu berlangsung pukul 14.00 hingga 18.00 di El Tower, Yangjae, Seoul. Acara tersebut terpisah dari pembahasan anggaran yang direncanakan oleh Korean Association of Public Finance dan anggota parlemen People Power Party, Park Soo-young.

Pernyataan partisipasi forum Kementerian Perencanaan dan Anggaran mengonfirmasi bahwa Wakil Menteri Cho Yong-beom hadir untuk menjelaskan usulan anggaran dan dana 2027. Uraian KDI menyebut Cho mengatakan anggaran itu akan memadukan belanja pada level rekor dengan rasio utang nasional yang lebih rendah. Uraian tersebut tidak mencantumkan angka rasio utang yang mendukung penilaian itu.

Dalam audit parlemen pada 8 Oktober, Menteri Anggaran Park Hong-geun menjelaskan peran yang diharapkan dari dana tersebut:

Future Fund adalah platform investasi strategis untuk memperkuat potensi pertumbuhan kita. Dana ini merupakan mekanisme stabilisasi untuk memastikan pengelolaan fiskal yang stabil dan efektif.

Kategori investasinya adalah kaum muda, motor pertumbuhan, pembangunan daerah, serta pendidikan dan pengembangan talenta. Beberapa uraian menghitung pendidikan dan talenta secara terpisah sehingga menghasilkan lima bidang, bukan empat. Tujuan dasarnya secara substansial sama. Menurut definisi pemerintah, penerimaan tak terduga adalah penerimaan yang melampaui tren jangka panjang akibat perubahan struktural ekonomi atau fluktuasi besar, termasuk siklus superindustri.

Alasan sebagian ekonom mengusulkan menabung selama satu dekade

Usulan Yeom memandang dana tersebut sebagai sumber daya bagi orang-orang yang akan hidup 30 hingga 50 tahun mendatang, termasuk generasi yang belum lahir. Menurutnya, program untuk kaum muda, pertumbuhan, daerah, dan pendidikan seharusnya dibiayai dari anggaran reguler. Ia khawatir tambahan penerimaan yang tidak pasti tidak dapat diandalkan untuk menopang kewajiban tahunan yang tetap.

Ia mengusulkan agar dana dikumpulkan terlebih dahulu selama sekitar satu dekade, lalu sebagian tertentu boleh dibelanjakan. Jika dana mencatat surplus, sebagian akan digunakan untuk membayar obligasi pemerintah; jika mengalami defisit, pembayaran dihentikan. Usulannya tidak menetapkan persentase belanja atau rumus penarikan dana secara terperinci.

Yeom juga mengusulkan agar utang nasional dijaga di bawah 40% produk domestik bruto. Ia menetapkan batas yang diusulkan itu dengan berangkat dari nilai acuan Uni Eropa sebesar 60%, lalu menguranginya 10 poin persentase untuk tekanan kesejahteraan akibat demografi dan 10 poin lagi untuk kemungkinan biaya reunifikasi. Ini merupakan rekomendasi kebijakan darinya, bukan batas hukum Korea yang sudah berlaku atau perhitungan terverifikasi atas biaya masa depan tersebut.

Mantan sekretaris urusan ekonomi kepresidenan Cho Won-dong sepakat bahwa pembayaran utang melindungi pilihan yang tersedia bagi generasi mendatang, tetapi menolak kewajiban menggunakan setiap won kelebihan penerimaan pajak untuk tujuan itu. Ia mendukung investasi dini untuk pertumbuhan masa depan, seraya memperingatkan agar penerimaan semikonduktor yang bersifat sementara tidak dipakai untuk membiayai tunjangan permanen, termasuk tunjangan anak dan pendapatan dasar pedesaan.

Menabung sembari berutang memunculkan persoalan biaya tersendiri

Keberatan Hwang berfokus pada neraca pemerintah. Cadangan yang direncanakan sebesar 104,4 triliun won mendekati penerbitan obligasi baru senilai 106 triliun won yang ia sebut untuk tahun yang sama, dengan selisih 1,6 triliun won. Ia berpendapat bahwa mengurangi pinjaman sekarang dan menerbitkan obligasi nanti jika penerimaan pajak melemah akan menghindari biaya bunga yang tidak perlu.

Memegang aset keuangan sambil menanggung utang tidak otomatis menimbulkan kerugian. Biayanya bergantung pada bunga yang dibayarkan atas pinjaman, imbal hasil aset cadangan, serta manfaat tersedianya uang tunai saat krisis. Hwang memperingatkan bahwa selisih antara biaya pinjaman dan imbal hasil investasi dapat menimbulkan kerugian. Namun, argumennya tidak disertai taksiran terukur mengenai selisih tersebut.

Alokasi pemerintah sebesar 12,5 triliun won untuk mengurangi penerbitan obligasi baru juga perlu ditafsirkan secara cermat. Menghindari pinjaman baru menurunkan utang dibandingkan dengan jumlah yang seharusnya diterbitkan; hal itu berbeda dari melunasi obligasi yang sudah ada. Yeom dan Cho membahas pelunasan, sementara alokasi yang dipublikasikan pemerintah menjelaskan pengurangan penerbitan.

Meski demikian, Hwang menilai usulan kenaikan total belanja sebesar 12,8% dapat diterima mengingat belanja publik Korea relatif rendah dibandingkan rata-rata OECD. Posisinya memisahkan penolakan terhadap struktur pembiayaan dana dari penolakan terhadap ekspansi fiskal. Ia ingin belanja dipusatkan pada rendahnya angka kelahiran, penuaan penduduk, dan ketimpangan, yang menurutnya juga memengaruhi kapasitas pertumbuhan ekonomi.

Proyek berulang dapat menghabiskan penyangga

Kantor Park Soo-young menganalisis bahan penjelasan proyek kementerian yang diperoleh pada 8 Oktober. Analisis itu mengidentifikasi 130 proyek dengan usulan belanja 45,3862 triliun won. Sebanyak 122 proyek senilai 42,6199 triliun won akan berlanjut setelah 2028. Angka tersebut menunjukkan sekitar 93,9% belanja dialokasikan untuk proyek berkelanjutan.

Dalam kelompok itu, 67 proyek senilai 27,2921 triliun won tidak memiliki tanggal akhir yang ditentukan. Jumlah tersebut sekitar 60,1% dari belanja yang dianalisis. Sepuluh program dukungan tunai atau poin langsung, dengan total 798,36 miliar won, seluruhnya dikategorikan sebagai program berkelanjutan. Program itu mencakup bantuan untuk pekerjaan, sewa tempat tinggal, pernikahan, dan tabungan anak.

Usulan Our Child Independence Fund menunjukkan bagaimana komitmen dapat bertambah seiring meningkatnya jumlah peserta yang memenuhi syarat. Anggaran awalnya pada 2027 sebesar 146,5 miliar won. Proyeksi yang dikutip kantor Park memperkirakan kontribusi tahunan pemerintah mencapai 700 miliar won pada 2031 dan hingga 2,6 triliun won dalam 19 tahun. Angka-angka ini merupakan proyeksi, bukan alokasi anggaran masa depan yang telah disetujui.

Terdapat perbedaan angka dalam laporan belanja. Uraian sebuah komite parlemen mencantumkan 45,3625 triliun won, sedikit di bawah 45,3862 triliun won dalam analisis Park; angka pembulatan pemerintah adalah 45,4 triliun won. Salah satu uraian juga menyebut proyek yang berakhir pada 2027 sebesar 276,63 miliar won, atau 6,1% dari belanja. Jumlah itu hanya sekitar 0,6% dari 45,3862 triliun won. Jika total proyek berkelanjutan dikurangkan, hasilnya 2,7663 triliun won, atau sekitar 6,1%. Perbedaan ini tidak dapat dipastikan tanpa tabel yang mendasarinya.

Proyek mana yang memenuhi syarat sebagai investasi masa depan?

Uraian proyek menuai kritik karena sejumlah pengeluaran menyerupai biaya operasional reguler atau program tunjangan yang sudah berjalan. Usulan belanja mencakup total 100 miliar won dalam bentuk tunjangan khusus dan insentif bagi pegawai lembaga publik serta sekitar 5,7 miliar won untuk tempat tinggal menteri. Sumber terpisah mencantumkan alokasi tempat tinggal masing-masing sebesar 5,67 miliar won dan 5,7 miliar won, selisih kecil yang konsisten dengan pembulatan.

Perbedaan pendapat yang lebih besar menyangkut uji coba Rural Basic Income. Satu sumber mencantumkan alokasi 2027 sebesar 116,58 miliar won, sedangkan sumber lain menyebut 1,1657 triliun won, kira-kira sepuluh kali lipat. Keduanya mengacu pada bahan proyek kementerian, tetapi perbedaan itu tidak dijelaskan. Angka tersebut tidak semestinya dianggap sebagai angka anggaran yang sudah pasti.

Sumber kedua menjelaskan pembayaran bulanan sebesar 150.000 won dalam bentuk voucher lokal bagi warga yang memenuhi syarat dan telah tinggal di wilayah yang ditetapkan selama sedikitnya 30 hari. Disebutkan bahwa program 2026 mencakup 300.000 orang dengan biaya 331,8 miliar won. Sumber lainnya menyatakan bahwa dokumen proyek memungkinkan pertimbangan penerapan program secara penuh pada 2027, meskipun uji cobanya dikategorikan sebagai proyek berdurasi satu tahun.

Alokasi Youth Culture and Arts Pass dilaporkan naik dari 36,1 miliar won pada 2026 menjadi 792,5 miliar won pada 2027, hampir 22 kali lipat. Para pengkritik mempertanyakan apakah program-program ini dan program lainnya memenuhi tujuan pertumbuhan dana. Para penelaah parlemen juga menyoroti kemungkinan tumpang tindih dengan asuransi ketenagakerjaan, perumahan, dana industri dan sains, belanja penelitian reguler, serta Special Account for Balanced Regional Development.

Seberapa besar kendali yang masih dimiliki parlemen?

Penelaahan komite Majelis Nasional atas usulan revisi National Finance Act, yang diterbitkan pada 4 Oktober atas nama penasihat ahli Yoo In-kyu, memperingatkan bahwa fleksibilitas eksekutif yang lebih besar dapat mengurangi kendali parlemen sebelum anggaran dijalankan. Dua ketentuan menjadi sorotan: kewenangan yang lebih luas untuk mengubah belanja dana dan izin menutup kekurangan penerimaan pajak tanpa anggaran tambahan.

Revisi itu akan mengizinkan penyesuaian hingga 30% dalam kategori belanja utama tanpa mengajukan rencana revisi untuk memperoleh persetujuan parlemen sebelumnya, dibandingkan dengan 20% untuk dana proyek biasa. Jika persentase tersebut diterapkan pada angka belanja 45,3625 triliun won dari komite, hasilnya sekitar 13,6 triliun won dan 9,1 triliun won, dengan selisih sekitar 4,5 triliun won. Angka ini hanya ilustrasi skala, bukan klaim bahwa setiap pengeluaran dapat dialihkan secara bebas.

Usulan itu juga memungkinkan pemindahan dana cadangan ke rekening umum ketika penerimaan kurang dari target, tanpa anggaran tambahan. Prosedur saat ini mensyaratkan anggaran tambahan dan revisi rencana pengelolaan dana. Para penelaah memperingatkan bahwa perubahan ini akan mengalihkan sebagian pengawasan dari persetujuan sebelum tindakan ke peninjauan setelahnya. Pemerintah menanggapi bahwa pemindahan semacam itu tidak akan meningkatkan total belanja melampaui rencana awal.

Penilaian terpisah dari National Assembly Research Service mengangkat kekhawatiran mengenai pengawasan atas pemindahan dana dan tumpang tindih tanggung jawab administratif. Para penelaah juga menyoroti kriteria pemilihan proyek yang tidak jelas, perbedaan definisi kelebihan penerimaan dalam undang-undang yang diusulkan, serta ketiadaan rumus eksplisit yang mengatur penarikan dana ketika tambahan penerimaan pajak negatif. Rencana tahunan saja tidak akan menyelesaikan persoalan operasional ini.

Pemerintah daerah menghadapi perubahan otonomi keuangan

Skema yang diusulkan akan mengurangi dana yang dialokasikan untuk dana tersebut dari pajak domestik sebelum menghitung dana alokasi untuk pemerintah daerah. Menteri Dalam Negeri Yoon Ho-jung mengatakan tingkat alokasi yang ditetapkan undang-undang akan tetap 19,24%, tetapi penerapan tingkat yang sama pada basis yang lebih kecil tetap dapat menghasilkan dana lebih sedikit dibandingkan rumus yang berlaku saat ini.

Satu sumber memperkirakan pengurangan sebesar 30,6 triliun won dibandingkan perhitungan berdasarkan skema saat ini. Narasallim Research Institute memberikan perbandingan berbeda untuk dana alokasi daerah umum: 68,5 triliun won berdasarkan rencana dana tersebut, dibandingkan 98,1 triliun won tanpa pemindahan dana, selisih 29,6 triliun won. Kedua perkiraan itu berbeda 1 triliun won dan menggunakan uraian yang tidak sepenuhnya sama.

Rekening daerah yang diusulkan dalam dana tersebut berisi 15,3 triliun won, termasuk 3,5 triliun won untuk dukungan pertumbuhan daerah di bawah diskresi pemerintah. Sisanya sebagian besar akan disalurkan melalui anggaran proyek. Yoon mengatakan pemerintah berencana menanggung seluruh biaya proyek agar pemerintah daerah tidak perlu memberikan kontribusi pendamping, serta sedang mempertimbangkan untuk memberi pemerintah daerah peran utama dalam merancang kebijakan dan mengambil keputusan.

Namun, pendanaan proyek tidak setara dengan penerimaan umum. Mantan ketua Korean Association of Public Finance, Hyun Jin-kwon, berpendapat bahwa pengaturan ini mengubah pihak yang menentukan penggunaan pajak, dengan mengalihkan keleluasaan ke pemerintah pusat. Anggota parlemen Democratic Party Lim Ho-seon juga menyerukan mekanisme andal untuk mengimbangi pengurangan alokasi. Yoon menyatakan total alokasi daerah tetap akan naik dari sekitar 63 triliun won pada 2026 menjadi sekitar 70 triliun won pada 2027. Kenaikan dari tahun ke tahun dan pengurangan dibandingkan dengan rumus alternatif dapat terjadi bersamaan.

Angka total yang lebih besar bukan berarti uang sudah ditabung

Angka 218,5 triliun won yang kerap dibahas merupakan penjumlahan rencana dana 2027 sebesar 162,3 triliun won dengan proyeksi tambahan penerimaan pajak domestik 2026 sebesar 56,2 triliun won. Ini merupakan penjumlahan aritmetis, bukan saldo dana yang telah dipastikan. Penerimaan, keputusan pemindahan dana, dan persetujuan legislatif akan menentukan jumlah sumber daya sebenarnya.

Revisi penerimaan pada 30 September memperkirakan penerimaan pajak nasional 2026 sebesar 478,6 triliun won, atau 63,2 triliun won di atas anggaran tambahan sebesar 415,4 triliun won. Dari kenaikan itu, 56,2 triliun won berasal dari pajak domestik. Secara terpisah, anggota parlemen Democratic Party Ahn Do-geol menyebut perkiraan kelebihan penerimaan sebesar 88,4 triliun won dalam audit pada 8 Oktober. Tolok ukur yang mendasari angka kelebihan penerimaan yang berbeda itu belum diselaraskan, sehingga angka-angka tersebut tidak dapat saling menggantikan.

Ahn mendukung alokasi yang diusulkan, yaitu sekitar 64% untuk stabilisasi, 28% untuk investasi, dan 8% untuk pengurangan utang. Ia berpendapat bahwa melunasi seluruh kelebihan penerimaan dapat membuat pemerintah perlu kembali meminjam saat terjadi kekurangan penerimaan berikutnya. Ia juga mengatakan rentang fluktuasi pertumbuhan penerimaan pajak nasional melebar dari 3,2 poin persentase pada 2011 hingga 2015 menjadi 12,3 poin pada 2021 hingga 2025, atau sekitar 3,8 kali lipat.

Target cadangan memiliki pembanding yang berguna, tetapi terbatas: kekurangan penerimaan sebesar 56,4 triliun won pada 2023 dan 30,8 triliun won pada 2024 berjumlah 87,2 triliun won. Cadangan 104,4 triliun won yang direncanakan sekitar 1,2 kali jumlah tersebut. Kecukupannya tetap bergantung pada guncangan di masa depan, komitmen belanja, dan kemampuan mengubah aset menjadi uang tunai tanpa kerugian besar.

Persoalan desain yang belum terjawab

Direktur riset kebijakan fiskal dan sosial KDI Lee Tae-seok mengusulkan agar penerimaan luar biasa dipastikan melalui laporan keuangan final, kebutuhan likuiditas minimum dipenuhi terlebih dahulu, lalu pengurangan risiko utang dan investasi pertumbuhan yang telah disiapkan disesuaikan dengan kondisi fiskal. Forum pada September juga membahas pemisahan fungsi stabilisasi dari investasi, penempatan lebih banyak sumber daya di Public Capital Management Fund, dan penguatan evaluasi independen.

Irlandia menjadi contoh konkret pemisahan tujuan. Future Ireland Fund-nya menerima setoran tahunan dasar sebesar 0,8% PDB dari 2024 hingga 2035, dengan penarikan dilarang sebelum 2041. Dana terpisah mendukung belanja selama perlambatan ekonomi. Usulan Korea menempatkan proyek langsung dan cadangan dalam satu mekanisme, sehingga prioritas penarikan menjadi sangat penting.

Anggota Monetary Policy Board Bank of Korea, Chang Yong-sung, yang berbicara dalam kapasitas pribadi, mengaitkan desain dana dengan inflasi dan kebijakan moneter. Ia memperingatkan bahwa siklus semikonduktor sulit diprediksi dan peningkatan laba belum tentu berdampak besar terhadap penyerapan tenaga kerja. Ia mengatakan:

Jika dana dirancang dengan baik agar berkontribusi terhadap pertumbuhan jangka panjang, dana ini diperkirakan dapat membantu Bank of Korea dengan meredakan tekanan permintaan agregat.

Rangkaian peristiwa yang dilaporkan menunjukkan betapa cepat usulan itu memasuki penelaahan terperinci:

• Juli 2026: Presiden Lee Jae-myung memperkenalkan konsep dana tersebut.
• 1 September: Usulan anggaran 2027 menguraikan rencana senilai 162,3 triliun won.
• 11 September: KDI dan dewan riset menggelar forum anggaran dan dana.
• 30 September: Pemerintah menaikkan perkiraan penerimaan pajak 2026.
• 4 Oktober: Penelaahan parlemen menyoroti persoalan pengawasan dan keberlanjutan.
• 8 Oktober: Audit parlemen membahas tujuan dana dan komitmen proyek.

Undang-undang pembentukan dana, amendemen terkait, dan anggaran 2027 masih memerlukan persetujuan Majelis Nasional. Tanggal pemungutan suara final belum ditentukan. Pilihan yang belum terselesaikan mencakup batas minimum cadangan, aturan penarikan saat terjadi kekurangan penerimaan, standar pemilihan proyek, dan perlindungan bagi keuangan daerah. Fitch Ratings juga memperingatkan bahwa keuntungan fiskal yang terkonsentrasi pada sedikit sektor mungkin bersifat sementara, sehingga memperkuat pentingnya membedakan proyeksi penerimaan dari sumber daya yang dapat diandalkan.

Poin Utama

• Usulan 2027 mengalokasikan 162,3 triliun won untuk proyek, pengurangan pinjaman, dan cadangan.
• Yeom Myeong-bae merekomendasikan menabung selama sekitar 10 tahun sebelum membelanjakan sebagian dana secara terbatas, dengan pembayaran utang sebagai prioritas.
• Analisis Park Soo-young menunjukkan sekitar 94% belanja proyek dialokasikan untuk program yang berlanjut setelah 2028.
• Para penelaah parlemen mempertanyakan keleluasaan belanja, aturan penarikan, dan keberlanjutan penerimaan pajak.
• Pemerintah daerah dapat menerima dana lebih banyak dibandingkan pada 2026, tetapi lebih sedikit dibandingkan dengan rumus alokasi yang berlaku saat ini.
• Angka utama 218,5 triliun won merupakan kemungkinan jumlah gabungan, bukan saldo yang telah terakumulasi.
• Persetujuan legislatif dan pengamanan operasional yang terperinci masih belum diputuskan.