Bank Dunia Proyeksikan Investasi Tetap Filipina Turun 2,7% karena Keterlambatan Infrastruktur Memperparah Perlambatan

Proyeksi investasi memburuk meski pemulihan direncanakan

Bank Dunia memperkirakan investasi tetap Filipina menyusut 2,7% pada 2026, kontraksi yang lebih dalam dibandingkan penurunan 0,5% yang diproyeksikan pada Agustus. Proyek infrastruktur yang tersendat dan mahalnya energi melemahkan belanja untuk bangunan, mesin, dan aset produktif lainnya. Proyeksi revisi ini menunjukkan penurunan 2,2 poin persentase hanya dalam dua bulan.

Dalam Macro Poverty Outlook edisi Oktober 2026, bank tersebut memproyeksikan pertumbuhan ekonomi sebesar 3,7% tahun ini, disusul 5,2% pada 2027 dan 5,5% pada 2028. Investasi tetap diperkirakan pulih 9,5% pada 2027 dan tumbuh 7,4% lagi pada 2028, dengan syarat investasi publik bangkit kembali.

Gambaran jangka pendek jauh lebih lemah. Ekonomi tumbuh 2,6% pada paruh pertama 2026, sementara investasi tetap turun 13,7% pada kuartal kedua. Biaya bahan bakar dan listrik yang lebih tinggi menekan laba perusahaan serta daya beli rumah tangga. Sementara itu, pengetatan pemeriksaan proyek infrastruktur menahan proyek pemerintah dan melemahkan kepercayaan sektor swasta.

Bank Dunia, lembaga pembangunan yang bertanggung jawab atas proyeksi tersebut, menguraikan kendala-kendala itu dalam penilaian Oktober:

Keterlambatan infrastruktur melemahkan investasi dan kepercayaan sektor swasta, sementara tingginya utang dan biaya pinjaman membatasi dukungan kebijakan kontra-siklus.

Peringatan itu menempatkan pelaksanaan proyek sebagai kunci pemulihan. Untuk memulihkan belanja, diperlukan persetujuan dan pengadaan yang kredibel, bukan sekadar anggaran yang lebih besar. Pada saat yang sama, inflasi mendorong bank sentral menaikkan suku bunga, sehingga pembiayaan semakin mahal ketika dunia usaha dan rumah tangga sudah berhati-hati dalam berbelanja.

Perkembangan penurunan investasi

Investasi modal tetap bruto mengukur belanja untuk aset yang digunakan selama beberapa tahun, termasuk jalan, pabrik, bangunan, dan peralatan. Ukuran ini berbeda dari pembentukan modal bruto yang lebih luas, yang juga mencakup perubahan persediaan. Perbedaan itu penting: total pembentukan modal turun 9,2% pada kuartal kedua, sedangkan komponen investasi tetapnya merosot 13,7%.

Angka tahunan menunjukkan investasi sudah kehilangan momentum sebelum guncangan energi terbaru. Pertumbuhan investasi tetap melambat dari 6,3% pada 2024 menjadi hanya 0,8% pada 2025. Proyeksi kontraksi 2,7% pada 2026 memperpanjang kemerosotan tersebut.

Catatan kuartalan dan revisi proyeksi menggambarkan perlambatan itu:

• Pertengahan 2025: Dugaan korupsi infrastruktur mendorong pemeriksaan dan audit yang lebih ketat terhadap perencanaan proyek, anggaran, dan pengadaan.
• Kuartal ketiga 2025: Pembentukan modal tetap mulai mengalami kontraksi selama tiga kuartal berturut-turut, berlanjut hingga kuartal pertama 2026.
• Kuartal pertama 2026: Pembentukan modal tetap turun 2,5%, sementara PDB tumbuh 2,8%.
• Kuartal kedua 2026: Pembentukan modal tetap terkontraksi 13,7%, sementara pertumbuhan PDB melambat menjadi 2,3%.
• 3 Agustus 2026: Bank Dunia memproyeksikan kontraksi investasi tahunan sebesar 0,5% dan memangkas proyeksi pertumbuhan PDB menjadi 3,7% dari 5,3%.
• Oktober 2026: Bank tersebut memperdalam proyeksi kontraksi investasi menjadi 2,7%, sementara mempertahankan proyeksi pertumbuhan PDB sebesar 3,7%.

Penurunan investasi pada kuartal kedua merupakan yang terdalam sejak kemerosotan 18,2% pada kuartal pertama 2021. Di luar periode pandemi, hasilnya merupakan yang terlemah sejak kuartal kedua 2011. Perbandingan tersebut menggambarkan kemerosotan yang sama dengan menggunakan tolok ukur historis berbeda.

Pemeriksaan proyek pengendalian banjir menghambat pembangunan publik

Konstruksi pemerintah umum anjlok 32,4% pada kuartal kedua 2026. Sekretaris Bidang Ekonomi, Perencanaan, dan Pembangunan Arsenio Balisacan mengaitkan penurunan tersebut dengan keengganan pejabat menyetujui proyek atau menerima tanggung jawab setelah skandal pengendalian banjir pada 2025.

Balisacan mengatakan besarnya penurunan itu membuat konstruksi publik menjadi penghambat pertumbuhan yang signifikan, meski porsinya dalam perekonomian relatif kecil:

Meski konstruksi publik hanya mencakup porsi kecil perekonomian, besarnya kontraksi itu, 32%, berdampak signifikan terhadap perekonomian,

Ia memperkirakan pertumbuhan PDB bisa setidaknya satu poin persentase lebih tinggi seandainya konstruksi publik tidak berubah, alih-alih berkontraksi. Secara terpisah, Kantor Riset Makroekonomi ASEAN+3, yang dikenal sebagai AMRO, memperkirakan konstruksi publik telah turun 31,5% pada kuartal pertama.

Penyelidikan itu menyusul pengungkapan pemerintah bahwa 9.855 proyek pengendalian banjir senilai sekitar P545 miliar didanai sejak Juli 2022 hingga Mei 2025. Audit awal mengidentifikasi sekitar P100 miliar belanja yang disalurkan kepada hanya 15 kontraktor. Pihak berwenang juga menandai proyek-proyek yang diduga berkualitas di bawah standar, minim dokumentasi, atau tidak pernah ada.

Pemeriksaan tersebut memicu penyelidikan Senat dan Komisi Audit, pembentukan komisi infrastruktur independen, serta penangguhan tender proyek pengendalian banjir yang didanai secara lokal oleh Departemen Pekerjaan Umum dan Jalan Raya. Dugaan dan temuan audit itu tidak boleh dianggap sebagai penetapan tanggung jawab yang final.

Bank Dunia mendorong perbaikan tata kelola sekaligus mencegah ketidakpastian berkepanjangan yang membekukan investasi yang sah. Dalam peluncuran pembaruan ekonomi pada Agustus, Zafer Mustafaoglu, direktur divisi Bank Dunia untuk Filipina, Malaysia, dan Brunei, menjelaskan dampaknya terhadap modal swasta:

Ketidakpastian seputar pengadaan infrastruktur membuat investor semakin ragu,

Kontrak yang diberikan membuka peluang titik balik

Sebelum proyeksi Oktober, sudah terlihat tanda-tanda awal pergerakan. Balisacan mengatakan Departemen Anggaran dan Manajemen mulai menyalurkan dana mobilisasi infrastruktur menjelang akhir Juni, dan departemen pekerjaan umum mulai memberikan kontrak pada Juni dan Juli.

Langkah-langkah tersebut membuat pemerintah memperkirakan belanja konstruksi akan meningkat pada kuartal ketiga dan bertambah cepat menjelang akhir 2026, seiring lembaga-lembaga menggunakan dana yang tidak terserap pada paruh pertama tahun. Namun, pemberian kontrak tidak menunjukkan seberapa cepat konstruksi akan berlangsung atau seberapa besar belanja yang akan mengalir ke perekonomian.

Bank Dunia menyatakan bahwa kemajuan tata kelola infrastruktur hingga akhir 2026 akan menentukan apakah pemulihan investasi dimulai pada 2027 atau kembali tertunda. Kriteria persetujuan yang transparan, standar pengadaan yang konsisten, serta komunikasi yang kredibel mengenai dimulainya kembali proyek merupakan unsur penting dalam proses tersebut.

Jaffar Al-Rikabi, ekonom senior Bank Dunia untuk Filipina, menjelaskan dalam peluncuran Agustus bahwa penguatan tata kelola dan pelaksanaan yang tepat waktu perlu berjalan beriringan:

Kuncinya adalah pemerintah terus melakukan apa yang selama ini dijalankannya, yakni memperbaiki tata kelola infrastruktur publik untuk memberi sinyal kepada pasar, tetapi melakukannya secara efisien dan efektif,

Karena itu, proyeksi pertumbuhan investasi 9,5% pada 2027 merupakan proyeksi bersyarat, bukan bukti bahwa pemulihan sudah terjamin. Persoalan yang belum terselesaikan adalah seberapa cepat aturan yang lebih jelas dan kontrak baru dapat berubah menjadi pekerjaan yang rampung dan komitmen baru dari sektor swasta.

Inflasi energi melemahkan belanja dan lapangan kerja

Perlambatan infrastruktur terjadi bersamaan dengan guncangan energi yang memengaruhi biaya produksi dan pengeluaran sehari-hari. Inflasi rata-rata mencapai 4,8% pada paruh pertama 2026 dan menyentuh 6,2% pada Juli. Bank Dunia memperkirakan inflasi tahunan sebesar 5,8%, dibandingkan 1,7% pada 2025.

Tekanan lebih besar dirasakan 30% rumah tangga termiskin, dengan inflasi mencapai 8,2% pada Juli akibat biaya pangan. Angka itu dua poin persentase di atas inflasi umum. Kenaikan inflasi inti, yang tidak memperhitungkan sejumlah harga yang bergejolak, juga menunjukkan bahwa kenaikan harga meluas melampaui guncangan energi awal.

Belanja rumah tangga hanya tumbuh 2,8% pada kuartal kedua, hasil terlemah di luar masa pandemi sejak kuartal ketiga 2010. Balisacan mengaitkan perlambatan tersebut dengan harga yang lebih tinggi, kehilangan pekerjaan, kepercayaan yang melemah, dan penerimaan remitansi yang lebih rendah akibat konflik di Timur Tengah.

Bank Dunia memperkirakan pertumbuhan konsumsi swasta tahunan melambat dari 4,5% pada 2025 menjadi 3,4% pada 2026, sebelum pulih menjadi 4,5% pada 2027 dan 4,9% pada 2028. Jasa tetap menjadi pendorong utama pertumbuhan pada paruh pertama tahun, tetapi aktivitas melambat seiring rumah tangga mengurangi belanja non-esensial.

Kondisi ketenagakerjaan juga melemah. Bank tersebut melaporkan tingkat pengangguran naik dari 3,7% menjadi 4,9% pada Juni, sementara tingkat partisipasi angkatan kerja turun. Kehilangan pekerjaan terkonsentrasi di sektor pertanian, perikanan, dan konstruksi, sehingga gabungan pendapatan yang lebih rendah dan harga pangan yang lebih tinggi sangat membebani rumah tangga rentan.

Meski pertumbuhan melambat, Bangko Sentral ng Pilipinas menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 75 basis poin, setara dengan 0,75 poin persentase, untuk mengendalikan ekspektasi inflasi dan mencegah tekanan harga meluas. Bank Dunia memperingatkan bahwa kebijakan moneter yang lebih ketat juga dapat menahan investasi dan konsumsi dalam jangka pendek.

Defisit yang lebih kecil tidak berarti ruang belanja bertambah

Defisit fiskal menyempit menjadi 5,4% dari PDB pada paruh pertama 2026, bersamaan dengan penurunan belanja modal sebesar 3,0 poin persentase. Penerimaan pajak dan pendapatan lainnya secara umum tidak berubah dibandingkan setahun sebelumnya. Karena itu, perbaikan tersebut mencerminkan penurunan tajam belanja investasi, bukan peningkatan besar penerimaan.

Untuk sepanjang tahun, Bank Dunia memproyeksikan defisit sebesar 4,8% dari PDB, turun dari 5,6% pada 2025. Namun, utang pemerintah nasional diperkirakan meningkat dari 63,2% menjadi 65% dari PDB. Defisit tahunan yang lebih kecil bisa berjalan bersamaan dengan rasio utang yang meningkat karena pemerintah masih berutang, sementara pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah membatasi peningkatan PDB sebagai pembagi.

Bank tersebut memperkirakan rasio utang turun menjadi 64,1% pada 2027 dan 63,4% pada 2028. Meski demikian, angka itu masih sedikit lebih tinggi dibandingkan tingkat 2025. Biaya pinjaman yang lebih tinggi dan besarnya utang membatasi kemampuan pemerintah untuk merespons perlambatan melalui belanja tambahan.

Konsumsi pemerintah tetap diproyeksikan tumbuh 9% pada 2026, dibandingkan 8,4% pada 2025, sebelum melambat menjadi 8,2% pada 2027. Hal ini tidak bertentangan dengan penurunan investasi tetap: konsumsi pemerintah mencakup layanan dan operasional saat ini, sedangkan infrastruktur dihitung sebagai belanja modal.

Laporan Oktober Bank Dunia merekomendasikan agar proyek produktif dilindungi sekaligus efisiensi belanja ditingkatkan:

Meningkatkan kualitas dan efisiensi investasi publik akan mendukung penyediaan infrastruktur dan menarik modal swasta tanpa melemahkan disiplin fiskal,

Secara praktis, rekomendasi itu berarti mempertahankan infrastruktur yang memberikan manfaat ekonomi besar, sembari memastikan pemilihan dan pelaksanaan proyek lebih andal. Pemangkasan belanja modal dapat dengan cepat mempersempit defisit, tetapi penundaan berkepanjangan juga dapat melemahkan pertumbuhan yang dibutuhkan untuk mengelola utang.

Ekspor menopang pertumbuhan, tetapi impor menambah tekanan

Ekspor mengimbangi lemahnya permintaan domestik pada kuartal kedua. Ekspor barang naik 17%, ekspor jasa meningkat 6,9%, dan ekspor neto menyumbang 1,2 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB. Pertanian tumbuh 2,7%, sementara manufaktur berkembang meski sektor industri secara keseluruhan terkontraksi 2,4%.

Elektronik mencatat kinerja yang sangat kuat. Ekspor barang elektronik konsumen naik 230,3%, sementara ekspor komponen dan perangkat, termasuk semikonduktor, meningkat 13,4%. Balisacan mengaitkan permintaan dengan sistem kecerdasan buatan, kendaraan listrik, dan teknologi canggih lainnya.

Bank Dunia juga menyebut siklus investasi kecerdasan buatan global sebagai penopang ekspor semikonduktor. Proyeksi Oktober menempatkan pertumbuhan tahunan ekspor barang dan jasa sebesar 9,1% pada 2026, dibandingkan pertumbuhan impor sebesar 5,5%.

Angka pertumbuhan tersebut bukan berarti defisit eksternal telah hilang. Defisit perdagangan barang melebar 34,9% dibandingkan setahun sebelumnya pada Juli karena kenaikan harga energi meningkatkan tagihan impor. Bank Dunia mengaitkan kemerosotan itu dengan tekanan terhadap transaksi berjalan dan peso, seraya mencatat bahwa cakupan cadangan devisa masih jauh di atas tolok ukur kecukupan.

Transaksi berjalan, yang mencakup arus perdagangan, jasa, dan pendapatan, diperkirakan mencatat defisit sebesar 3,4% dari PDB pada 2026 dan 3,8% pada 2027. Arus masuk bersih investasi asing langsung diproyeksikan sebesar 1,7% dari PDB tahun ini, hanya sedikit di atas 1,6% pada 2025, serta 1,8% pada 2027 dan 2028.

Proyeksi pertumbuhan berbeda soal kecepatan pemulihan

Proyeksi pertumbuhan 3,7% dari Bank Dunia berada dalam kisaran target 2026 pemerintah yang telah diturunkan menjadi 3,5% hingga 4,5%. Balisacan mengatakan pencapaian batas bawah sekalipun membutuhkan pertumbuhan setidaknya 4,4% pada paruh kedua, sehingga pemulihan konstruksi dan penurunan inflasi menjadi faktor penting untuk mencapai target.

AMRO lebih berhati-hati. Pembaruan proyeksi Oktober lembaga itu memperkirakan pertumbuhan Filipina sebesar 3,3% pada 2026 dan 4,6% pada 2027, masing-masing 0,4 dan 0,6 poin persentase di bawah proyeksi Bank Dunia. Pada Juli, AMRO memperkirakan pertumbuhan sebesar 4,1% dan 5,5%, lalu memangkas estimasi tersebut menjadi 3,4% dan 4,8% setelah konsultasi Agustus.

Dalam pengarahan pada 5 Oktober, Kepala Ekonom AMRO Dong He mengatakan laju pemulihan konstruksi akan menjadi penentu:

Jadi, prospek pertumbuhan sangat bergantung pada seberapa cepat investasi publik dan kegiatan terkait konstruksi dapat meningkat,

AMRO juga menyoroti kekhawatiran investor terhadap defisit transaksi berjalan, infrastruktur yang tertunda, pertumbuhan, dan laba perusahaan. Lembaga itu menyebut remitansi, industri teknologi informasi dan manajemen proses bisnis, serta kerangka kebijakan moneter dan fiskal yang mapan sebagai penyangga.

Perbedaan tersebut merupakan proyeksi, bukan perbedaan pengukuran aktivitas ekonomi yang telah terjadi. Sebelum pengumuman PDB kuartal kedua, ekonom utama Bank of the Philippine Islands Emilio Neri Jr. memperkirakan pertumbuhan sebesar 1,9%; Badan Statistik Filipina kemudian melaporkan angka 2,3%.

Bank Dunia menyebut konflik berkepanjangan di Timur Tengah, kondisi El Niño parah, dan program investasi publik yang lebih kecil dari perkiraan sebagai risiko bagi pemulihan. Proyeksi kembalinya pertumbuhan yang lebih kuat bergantung pada pelaksanaan di dalam negeri sekaligus meredanya tekanan harga eksternal.

Pencapaian status pendapatan disertai tantangan kemiskinan dan listrik

Perlambatan ini terjadi saat Filipina mencapai status negara berpendapatan menengah atas, sebuah pencapaian yang diumumkan dalam siaran pers Pembaruan Ekonomi Bank Dunia pada 3 Agustus. Klasifikasi itu mencerminkan rata-rata pendapatan nasional, bukan jaminan keamanan finansial bagi setiap rumah tangga.

Prospek Oktober memperkirakan 58,7% penduduk Filipina, sekitar 66 juta orang, hidup di bawah ambang kemiskinan internasional sebesar $8.30 per orang per hari pada 2023. Ambang tersebut menggunakan paritas daya beli 2021, yang menyesuaikan perbedaan harga antarnegara; angka itu bukan sekadar nilai dolar yang dikonversi dengan kurs saat ini.

Bank tersebut memperkirakan persentase itu turun menjadi 56,1% pada 2025 dan memproyeksikan 55,2% pada 2026 serta 52,7% pada 2028. Angka 2023 didasarkan pada data aktual, sementara angka-angka berikutnya merupakan estimasi atau proyeksi. Inflasi yang lebih tinggi dan ketenagakerjaan yang melemah diperkirakan memperlambat kemajuan tahun ini, bukan membalikkan tren dalam proyeksi dasar bank tersebut.

Pembaruan Agustus merekomendasikan perpanjangan sementara program bantuan tunai bersyarat 4Ps bagi rumah tangga yang berada sedikit di atas ambang kemiskinan. Bank Dunia memperkirakan langkah ini dapat membantu mencegah sekitar dua juta warga Filipina jatuh ke dalam kemiskinan akibat guncangan energi. Ini merupakan rekomendasi kebijakan, bukan konfirmasi bahwa perluasan program telah dilakukan.

Biaya listrik menjadi bidang lain yang diusulkan untuk direformasi. Dalam sebuah skenario, pembaruan tersebut memodelkan porsi energi terbarukan yang mencapai 35% dari bauran energi pada 2030, disertai investasi pada transmisi, penyimpanan, dan fleksibilitas jaringan, serta reformasi persaingan pasar.

Dalam kondisi tersebut, bank memperkirakan tarif listrik rumah tangga dapat turun hingga 28% dalam waktu dekat, sekitar 161.000 lapangan kerja dapat tercipta, dan sekitar 730.000 orang dapat keluar dari kemiskinan. Hasil tersebut merupakan proyeksi model, bukan dampak yang dijamin hanya dengan penambahan kapasitas energi terbarukan.

Kaitannya dengan perlambatan investasi sangat langsung: biaya usaha yang lebih rendah, pelaksanaan infrastruktur yang andal, dan perlindungan rumah tangga yang lebih kuat akan mengatasi bagian-bagian berbeda dari tekanan yang sama. Tidak satu pun dapat menggantikan penyelesaian ketidakpastian pengadaan yang menghambat proyek.

Poin Penting

• Bank Dunia memproyeksikan investasi tetap Filipina turun 2,7% pada 2026, lebih dalam daripada proyeksi Agustus sebesar 0,5%.
• Investasi tetap turun 13,7% pada kuartal kedua, sementara konstruksi pemerintah merosot 32,4%.
• Bank tersebut memproyeksikan pertumbuhan PDB sebesar 3,7% pada 2026 dan 5,2% pada 2027; AMRO memperkirakan 3,3% dan 4,6%.
• Inflasi pada Juli mencapai 6,2%, dibandingkan 8,2% untuk 30% rumah tangga termiskin.
• Utang pemerintah diproyeksikan mencapai 65% dari PDB meski defisit fiskal menyusut.
• Pemulihan investasi yang diproyeksikan pada 2027 bergantung pada pelaksanaan proyek infrastruktur, tata kelola yang lebih jelas, dan meredanya tekanan harga.