Pertumbuhan Vietnam sebesar 9,01% Membuat Target Tahunan Lebih Dekat, tetapi Inflasi dan Defisit Perdagangan Meningkat

Lonjakan manufaktur dihadapkan pada keseimbangan ekonomi yang lebih berat

Ekonomi Vietnam tumbuh dengan perkiraan 9,01% dalam sembilan bulan pertama 2026, dengan pertumbuhan meningkat menjadi 9,95% pada kuartal ketiga. Angka yang dirilis pada 3 Oktober itu muncul bersamaan dengan defisit perdagangan barang sebesar $19,42 miliar dan inflasi September sebesar 5,08%, memperlihatkan tekanan yang menyertai upaya negara tersebut untuk mencapai pertumbuhan tahunan setidaknya 10%.

Laporan ekonomi sembilan bulan dari Kantor Statistik Nasional menunjukkan industri dan konstruksi menyumbang hampir separuh kenaikan total nilai tambah ekonomi. Komitmen investasi asing mencapai $50,36 miliar, sementara ekspor meningkat 24,5%. Impor tumbuh lebih cepat, naik 36,7%, terutama karena pembelian peralatan, komponen, dan pasokan produksi lainnya.

Ekspansi ini lebih kuat daripada median perkiraan 8,65% dalam survei terhadap delapan ekonom, serta menjadi laju pertumbuhan kuartalan tercepat sejak kuartal ketiga 2022. Namun, peningkatan output tidak otomatis menghasilkan kenaikan yang setara bagi rumah tangga atau bisnis domestik. Belanja konsumen tumbuh lebih lambat daripada investasi, harga-harga meningkat lebih cepat, dan jumlah perusahaan yang menyelesaikan pembubaran lebih dari dua kali lipat.

Nguyen Thi Huong, direktur jenderal Kantor Statistik Nasional di bawah Kementerian Keuangan, menyebut hasil ini sebagai awal yang kuat, seraya memperingatkan bahwa ambisi tahunan masih sulit dicapai.

Pertumbuhan PDB sembilan bulan sebesar 9,01 persen sangat tinggi menurut standar historis dan menjadi landasan penting untuk mencapai tingkat pertumbuhan setinggi mungkin sesuai target negara. Namun, mencapai pertumbuhan ekonomi dua digit tetap menjadi tantangan besar.

Ujian utama pada kuartal terakhir adalah apakah komitmen investasi, belanja infrastruktur, dan pesanan ekspor dapat segera meningkatkan produksi tanpa mendorong harga lebih jauh di atas sasaran inflasi tahunan pemerintah.

Apa yang meningkat sepanjang tahun?

Pertumbuhan menguat dalam tiga kuartal pertama: 8,15% pada kuartal pertama, 8,81% pada kuartal kedua, dan 9,95% pada kuartal ketiga. Kenaikan antara kuartal pertama dan ketiga mencapai 1,80 poin persentase. Dibandingkan pertumbuhan kuartal ketiga sebesar 8,13% pada 2025, ekspansi kuartalan terbaru itu 1,82 poin persentase lebih cepat.

Industri dan konstruksi tumbuh 12,50% pada kuartal ketiga, jasa 9,54%, serta pertanian, kehutanan, dan perikanan 4,21%. Untuk keseluruhan sembilan bulan, tingkat pertumbuhan masing-masing sektor adalah 11,21%, 8,69%, dan 4,02%.

Sejumlah laporan menyebut pertumbuhan PDB sembilan bulan sebesar 9,04% dan pertumbuhan jasa kuartal ketiga sebesar 9,45%. Kedua rilis resmi mencantumkan angka masing-masing 9,01% dan 9,54%. Angka resmi tersebut menjadi dasar yang konsisten untuk menilai ekspansi ini.

Angka pengeluaran menunjukkan siklus investasi yang lebih cepat. Akumulasi aset, yang mencakup investasi pada bangunan, peralatan, dan persediaan, naik 17,88% selama sembilan bulan, dibandingkan pertumbuhan konsumsi akhir sebesar 8,51%. Pada kuartal ketiga saja, akumulasi aset meningkat 21,39%, sementara konsumsi akhir naik 8,96%.

Pabrik dan konstruksi menjadi pendorong terkuat

Nilai tambah manufaktur tumbuh 11,36% selama sembilan bulan dan menyumbang 33,85% dari kenaikan total nilai tambah ekonomi. Konstruksi berkembang 12,22%, menyumbang 8,23% lagi. Nilai tambah mengukur kontribusi produsen setelah dikurangi input yang dibeli, bukan sekadar menghitung seluruh harga jual produknya.

Kantor statistik mengaitkan peningkatan industri dengan mulai beroperasinya proyek-proyek besar, pulihnya pesanan ekspor, dan percepatan investasi publik. Indeks produksi industrinya naik 12,3% selama sembilan bulan, dibandingkan 9,0% pada periode yang sama tahun 2025, menjadi kenaikan tertinggi untuk periode sebanding sejak 2019.

Produksi industri meningkat di seluruh 34 provinsi dan kota. Output manufaktur naik 12,9%, produksi dan distribusi listrik 10,6%, serta pertambangan 8,0%. Penjualan manufaktur meningkat 12,8%, sementara persediaan pada 30 September 11,9% lebih tinggi dibandingkan setahun sebelumnya.

Kenaikan persediaan itu saja tidak membuktikan bahwa pabrik memproduksi lebih banyak daripada yang dapat mereka jual. Penjualan juga meningkat pesat. Namun, persediaan naik lagi 4,3% dari Agustus ke September, sehingga keseimbangan antara pesanan baru, produksi, dan pengiriman menjadi indikator yang perlu dicermati pada kuartal terakhir.

Perusahaan asing mendominasi ekspor, sementara impor tumbuh lebih cepat

Ekspor barang mencapai $434,30 miliar selama sembilan bulan, sementara impor mencapai $453,72 miliar. Total perdagangan barang mencapai $888,02 miliar, naik 30,4%. Defisit sebesar $19,42 miliar itu merupakan pemburukan $36,29 miliar dibandingkan surplus $16,87 miliar pada periode yang sama 2025.

Perusahaan penanaman modal asing, termasuk usaha minyak mentah, menghasilkan ekspor senilai $350,41 miliar atau 80,7% dari total. Pengiriman mereka tumbuh 29,4%, dibandingkan pertumbuhan 7,5% pada perusahaan domestik, yang ekspornya mencapai $83,89 miliar. Angka terpisah untuk 2025 menempatkan porsi ekspor sektor asing sebesar 75,5%, mengindikasikan dominasinya meningkat, meskipun periode tahunan dan sembilan bulan tidak sepenuhnya sebanding.

Kedua kelompok usaha itu juga mencatat neraca perdagangan yang sangat berbeda. Perusahaan domestik mengalami defisit $34,28 miliar, sedangkan perusahaan penanaman modal asing membukukan surplus $14,86 miliar. Angka-angka ini menunjukkan mengapa pertumbuhan ekspor nasional yang pesat dapat berjalan beriringan dengan kondisi yang kurang menggembirakan bagi banyak bisnis lokal.

Barang modal produksi mencakup 94,1% impor, atau $426,92 miliar. Mesin, peralatan, perkakas, dan suku cadang mewakili 58,3% dari total impor, sedangkan bahan baku dan bahan bakar menyumbang 35,8%. Impor komputer, elektronik, dan komponen yang dilaporkan mencapai $188,9 miliar, naik 71,7%.

Pembelian tersebut dapat mendukung kapasitas produksi pada masa mendatang, tetapi juga membutuhkan devisa dan membuat produsen terpapar harga internasional. Volume impor minyak mentah turun 13,5%, sementara nilainya naik 14,4%. Impor bahan bakar olahan meningkat 11,5% secara volume, tetapi 79,3% secara nilai, menandakan beban impor yang jauh lebih berat dibandingkan jumlah yang dibeli.

Surplus September tidak menghapus paparan eksternal

Pada September tercatat surplus perdagangan barang sebesar $1,27 miliar, dengan ekspor $59,48 miliar dan impor $58,21 miliar. Ekspor naik 39,1% dibandingkan setahun sebelumnya dan impor meningkat 45,8%. Perbaikan bulanan itu memperkecil, tetapi tidak membalikkan, defisit yang terakumulasi.

Amerika Serikat tetap menjadi tujuan ekspor terbesar Vietnam, dengan nilai barang yang dibeli mencapai $140 miliar. China menjadi sumber impor terbesar, senilai $187,34 miliar. Berdasarkan perhitungan dari total ekspor dan impor, masing-masing pasar itu menyumbang sekitar 32,2% pengiriman keluar dan 41,3% pembelian masuk.

Surplus perdagangan Vietnam dengan Amerika Serikat yang dilaporkan mencapai $122,6 miliar, naik 23,8%, sementara defisit dengan China melebar 43% menjadi $121,5 miliar. Kombinasi ini mencerminkan ekonomi yang membeli banyak pasokan produksi dari China dan menjual banyak produk jadi kepada pelanggan Amerika.

Negosiasi dengan Washington tetap penting sementara penyelidikan perdagangan berdasarkan Pasal 301 AS berlanjut. Penyelidikan ini mengkaji praktik perdagangan asing dan dapat berujung pada langkah-langkah perdagangan. Isu negosiasi yang belum terselesaikan mencakup barang yang dialihkan melalui negara ketiga untuk menghindari tarif dan hambatan perdagangan lainnya.

To Lam, sekretaris jenderal Partai Komunis Vietnam sekaligus presiden, mengatakan pada akhir September bahwa kesepakatan dengan Amerika Serikat "sangat dekat". Laporan Oktober tidak menyebutkan adanya kesepakatan yang telah rampung atau tanggal penandatanganannya. Usulan pembelian lebih banyak produk teknologi Amerika merupakan bagian dari upaya mengatasi ketidakseimbangan bilateral.

Komitmen investasi dan belanja aktual menunjukkan gambaran berbeda

Total investasi yang direalisasikan di seluruh perekonomian mencapai VND3.109,6 triliun selama sembilan bulan, naik 15,1%, dibandingkan pertumbuhan 11,6% setahun sebelumnya. Investasi sektor negara meningkat 17,3% menjadi VND931 triliun, investasi domestik swasta naik 14% menjadi sekitar VND1.650 triliun, dan investasi perusahaan asing tumbuh 14,5% menjadi VND529,4 triliun.

Investasi asing terdaftar mencapai $50,36 miliar, naik 76,4%, tetapi realisasi FDI mencapai $21,07 miliar, naik 12,1%. Investasi terdaftar mencakup komitmen baru, penyesuaian, serta kontribusi modal atau pembelian saham. Realisasi mengukur investasi yang benar-benar dilaksanakan. Angka-angka ini tidak dapat dipertukarkan dan belum tentu terkait dengan proyek yang sama.

Manufaktur menerima realisasi FDI sebesar $17,40 miliar atau 82,6% dari total. Kegiatan properti menerima $1,59 miliar, sementara listrik, gas, dan utilitas terkait memperoleh $723,4 juta. Konsentrasi investasi di manufaktur memperkuat kaitan antara modal asing, output pabrik, dan ekspor.

Realisasi investasi publik yang dilaporkan mencapai sekitar VND643 triliun, naik 12,9%. Ini merupakan ukuran yang lebih sempit daripada total investasi sektor negara. Demikian pula, kenaikan resmi total investasi sebesar 16,7% berlaku untuk kuartal ketiga, bukan keseluruhan sembilan bulan, meski beberapa laporan mengaitkannya dengan periode yang lebih panjang.

Pelaksanaan anggaran masih menyisakan pekerjaan besar pada bulan-bulan terakhir. Pendapatan mencapai VND2.187,3 triliun atau 86,5% dari perkiraan tahunan, sedangkan belanja mencapai VND1.873,7 triliun atau 59,3%. Kredit meningkat 10,89% dari akhir 2025 hingga 28 September, di bawah kenaikan 13,37% pada periode sebanding setahun sebelumnya.

Jasa dan pertanian memperluas cakupan ekspansi

Jasa menyumbang 45,03% dari kenaikan total nilai tambah selama sembilan bulan. Transportasi dan pergudangan tumbuh 11,03%, perdagangan grosir dan eceran 9,85%, keuangan, perbankan, dan asuransi 9,45%, serta akomodasi dan jasa makanan 8,83%.

Kunjungan wisatawan internasional mencapai 17,7 juta, naik 14,5%. Ekspor jasa meningkat 18,5% menjadi $26,10 miliar, dengan pariwisata menghasilkan $13,06 miliar atau separuh dari total. Meski demikian, impor jasa mencapai $34,31 miliar, sehingga terjadi defisit jasa tersendiri sebesar $8,21 miliar. Jasa transportasi menjadi porsi terbesar impor jasa.

Pertanian, kehutanan, dan perikanan menyumbang 5,35% dari kenaikan total nilai tambah. Produksi padi musim panas dan gugur mencapai hampir 11 juta ton, meningkat 71.200 ton meski luas tanam berkurang. Hasil panen rata-rata naik menjadi 5,89 ton per hektare.

Produksi perikanan meningkat 3,9% menjadi 7,89 juta ton. Perikanan budi daya tumbuh 5,9%, jauh lebih cepat daripada kenaikan 0,9% pada tangkapan liar. Capaian ini menopang wilayah di luar pusat industri utama, meskipun porsi pertanian dalam perekonomian turun dari 11,33% menjadi 10,65%.

Kenaikan pendapatan rumah tangga dihadapkan pada biaya kebutuhan pokok yang meningkat

Penjualan ritel dan pendapatan jasa konsumen mencapai VND5.925,7 triliun selama sembilan bulan, naik 13,4% berdasarkan harga berlaku. Setelah perubahan harga diperhitungkan, pertumbuhannya mencapai 7,8%, sedikit di atas kenaikan 7,2% pada 2025. Angka 7,8% itu mengukur pertumbuhan belanja setelah penyesuaian harga, bukan kenaikan harga eceran.

Konsumsi akhir rumah tangga dilaporkan naik 9,75% dan menyumbang 6,88 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB, sementara konsumsi akhir negara meningkat 1,22%. Perincian ini membantu menjelaskan mengapa total konsumsi akhir tumbuh 8,51%, tanpa menyiratkan bahwa permintaan rumah tangga stagnan.

Pendapatan rata-rata pekerja menurut angka resmi mencapai VND9,1 juta per bulan selama sembilan bulan, naik VND752.800 dibandingkan setahun sebelumnya. Pendapatan rata-rata kuartal ketiga mencapai VND9,2 juta. Laporan lain menyebut rata-rata nasional sebesar VND8,4 juta tanpa memastikan periode acuan yang sebanding. Klaim terpisah mengenai pertumbuhan pendapatan sebesar 9,9% juga berbeda dari kenaikan sekitar 9,0% yang tersirat dalam angka resmi sembilan bulan.

Inflasi konsumen rata-rata mencapai 4,52% selama sembilan bulan, sedikit di atas batas tahunan pemerintah sebesar 4,5%. Inflasi September mencapai 5,08%. Biaya pangan dan makan, perumahan dan utilitas, serta transportasi secara bersama-sama menyumbang 3,81 poin persentase terhadap kenaikan IHK sembilan bulan, sekitar 84% dari total.

Inflasi inti rata-rata mencapai 4,26%. Ukuran ini mengecualikan sejumlah kategori yang bergejolak atau diatur untuk membantu mengidentifikasi tekanan harga yang lebih persisten. Pertumbuhan pendapatan rata-rata melampaui inflasi secara umum, tetapi kondisi tiap rumah tangga dapat sangat berbeda tergantung pada upah, ukuran keluarga, biaya perumahan, dan kebutuhan belanja.

Penutupan usaha dan kesenjangan regional menjadi catatan atas ledakan pertumbuhan

Hampir 149.700 perusahaan baru terdaftar, naik 3,2%, dengan modal terdaftar meningkat 32,7% menjadi VND1.884 triliun. Namun, jumlah pekerja yang terdaftar turun 16,1%, menunjukkan bahwa komitmen modal yang lebih besar tidak diikuti kenaikan setara dalam rencana perekrutan.

Lebih dari 223.900 perusahaan didirikan atau kembali beroperasi, turun 3,2%. Sekitar 172.000 perusahaan keluar dari pasar melalui penghentian sementara, menunggu pembubaran, atau pembubaran yang telah selesai. Dalam jumlah tersebut, pembubaran yang telah selesai melampaui 48.700, naik 118,8%.

Survei manufaktur menunjukkan 34,2% perusahaan mengalami kondisi usaha yang lebih baik dibandingkan kuartal kedua, 45,7% melaporkan kondisi stabil, dan 20,1% menghadapi kesulitan. Temuan survei terpisah menunjukkan 80,2% perusahaan manufaktur dan konstruksi melaporkan pesanan meningkat atau stabil, tetapi 53,3% melaporkan kenaikan biaya produksi per unit. Survei usaha rumah tangga menemukan 81,5% melaporkan pendapatan lebih rendah pada 2025 dan 33% berencana memperkecil skala operasi. Temuan pendapatan sebelumnya itu menunjukkan tekanan yang sudah ada, bukan ukuran langsung kinerja 2026.

Pemaparan Kantor Statistik Nasional pada 3 Oktober mencatat pertumbuhan setidaknya 10% di 12 dari 34 daerah. Quang Ninh memimpin dengan 12,54%, disusul Ha Tinh sebesar 12,36%, Haiphong 12,08%, Bac Ninh 11,81%, dan Ninh Binh 11,31%, sedikit di atas angka 11,3% yang dibulatkan dalam laporan lain.

Seventeen daerah melampaui pertumbuhan 10% pada kuartal ketiga saja. Hanoi tumbuh 10,02% pada kuartal tersebut dan 8,85% selama sembilan bulan; Ho Chi Minh City mencatat masing-masing 9,86% dan 9,06%. Pertumbuhan sembilan bulan Son La mencapai 5,59%, sementara Vinh Long, Ca Mau, dan Dong Thap berada pada kisaran 7,32% hingga 7,44%.

Nguyen Thi Mai Hanh, kepala Departemen Neraca Nasional, mengaitkan hasil yang lebih lemah di daerah dengan porsi pertanian yang lebih besar, pasar jasa yang terbatas, dan lebih sedikit proyek industri besar. Ia menghubungkan hasil yang lebih kuat dengan kapasitas produksi, investasi, ekspor, dan jasa penunjang yang telah terakumulasi. Enam daerah dilaporkan melampaui target berdasarkan Resolusi 180/NQ-CP.

Kuartal terakhir membutuhkan lebih dari sekadar hasil kuat lainnya

Perkiraan yang menyertai analisis PDB menyebut pertumbuhan kuartal keempat sekitar 12,5% diperlukan untuk mencapai pertumbuhan tahunan setidaknya 10%. Angka itu akan melampaui hasil kuartal ketiga sebesar 2,55 poin persentase. Pertumbuhan tahunan bergantung pada bobot ekonomi tiap kuartal, sehingga tidak dapat dihitung hanya dengan merata-ratakan persentase pertumbuhan empat kuartal.

Urutan kebijakan menggambarkan cara pemerintah mengatur upaya tersebut:

• 16 April: Resolusi 109/NQ-CP menetapkan program aksi untuk melaksanakan keputusan pembangunan nasional.
• 29 April: Delapan resolusi menargetkan pengurangan waktu dan biaya kepatuhan administratif lebih dari 50%.
• 20 Mei: To Lam menyerukan model pertumbuhan yang berbeda, dengan produktivitas, teknologi, dan pemanfaatan sumber daya yang lebih baik sebagai fokus.
• 27 Juni: Resolusi 169/NQ-CP menetapkan target pertumbuhan khusus bagi daerah.
• 3 Oktober: Kantor statistik merilis hasil terbaru, sementara Perdana Menteri Le Minh Hung menyebut kuartal terakhir sebagai "sprint".

Kesimpulan 18-KL/TW menetapkan target pertumbuhan dua digit untuk 2026 hingga 2030. Dalam pertemuan Mei, To Lam, yang saat itu menjabat sekretaris jenderal dan presiden, menolak sekadar memperbesar skala metode yang sudah ada.

pertumbuhan dua digit tidak dapat dicapai hanya dengan memperpanjang model pertumbuhan lama.

Prioritas Kantor Statistik Nasional mencakup percepatan pelaksanaan infrastruktur, pasokan energi yang andal, eksportir domestik yang lebih kuat, serta hubungan yang lebih erat antara investor asing dan pemasok Vietnam. Hal-hal tersebut merupakan rekomendasi dan target, bukan bukti bahwa tambahan output yang diperlukan sudah terjamin.

Bank Pembangunan Asia menaikkan perkiraan pertumbuhan 2026 dari 7,2% menjadi 7,8%, dengan alasan manufaktur, konsumsi, dan FDI. Perkiraan itu masih di bawah ambisi pemerintah. Laura Schwartz, analis senior Asia di Verisk Maplecroft, juga memperingatkan tentang inflasi, kemungkinan ekonomi mengalami kelebihan panas, dan kekurangan listrik.

Periode penentu berikutnya adalah Oktober hingga Desember. Pertumbuhan setahun penuh, inflasi akhir, dan hasil negosiasi perdagangan dengan AS masih belum pasti. Percepatan belanja hanya akan membantu sejauh belanja itu menghasilkan konstruksi yang selesai, kapasitas yang berfungsi, dan jasa yang benar-benar diberikan, bukan sekadar biaya yang lebih tinggi atau komitmen yang tidak terlaksana.

Poin Utama

• PDB tumbuh 9,01% selama sembilan bulan dan 9,95% pada kuartal ketiga.
• Industri dan konstruksi menyumbang 49,62% dari kenaikan total nilai tambah.
• Perusahaan penanaman modal asing menghasilkan 80,7% ekspor barang.
• Neraca perdagangan barang beralih dari surplus $16,87 miliar menjadi defisit $19,42 miliar.
• Investasi asing terdaftar mencapai $50,36 miliar; realisasi FDI mencapai $21,07 miliar.
• Inflasi rata-rata mencapai 4,52%, naik menjadi 5,08% pada September.
• Dua belas dari 34 daerah mencatat pertumbuhan setidaknya 10% selama sembilan bulan.
• Pertumbuhan kuartal keempat diperkirakan sekitar 12,5% untuk mencapai target tahunan setidaknya 10%.