Saham Taiwan Mendekati 50.000 Seiring Laba AI Menopang Reli, Namun Minyak dan Suku Bunga Meningkatkan Risiko

Rekor penutupan membawa Taiwan nyaris mencapai tonggak penting

Pasar saham Taiwan sempat hanya berjarak 31,08 poin dari level 50.000 pada 6 Oktober 2026, sebelum aksi ambil untung memperlambat kenaikannya. Taiex tetap ditutup pada rekor 49.822,55, naik 110,51 poin atau 0,22%, dengan nilai transaksi sekitar NT$975,94 miliar. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) menyumbang sekitar 80 poin dari kenaikan tersebut, menunjukkan betapa besarnya ketergantungan indeks acuan pada perusahaan terbesarnya.

Koreksi setelahnya mempertajam pertanyaan utama yang dihadapi investor: mampukah pertumbuhan laba terus menopang harga ketika biaya pinjaman dan risiko energi meningkat? Indeks ditutup pada 49.806,37 pada 7 Oktober, lalu turun 492,93 poin menjadi 49.313,44 pada 8 Oktober, menjelang libur Double Ten. Kontrak berjangka indeks Taiwan kembali turun 652 poin dalam perdagangan malam.

Menurut Standard Chartered, laba perusahaan masih mendukung pandangan positif terhadap Taiwan, meskipun volatilitas meningkat. Pandangan Investasi mereka tertanggal 25 September 2026 mempertahankan alokasi overweight pada saham global dan Taiwan, dengan alasan prospek pertumbuhan yang didorong oleh kecerdasan buatan. Overweight berarti mengalokasikan dana lebih besar ke suatu aset atau pasar dibandingkan bobot yang biasanya ditetapkan oleh tolok ukur investasi.

Posisi tersebut bukan perkiraan mengenai kapan Taiwan akan menembus 50.000. Ini adalah penilaian bahwa laba dapat mengimbangi sebagian tekanan akibat suku bunga yang lebih tinggi. Perbedaan ini penting: kenaikan singkat di atas angka bulat, khususnya dalam perdagangan berjangka, tidak membuktikan bahwa pasar tunai dapat ditutup di level tersebut dan mempertahankan kenaikannya.

Perjalanan menuju 50.000

Rangkaian peristiwa ini menunjukkan kekuatan reli sekaligus aksi jual yang muncul saat indeks mendekati tonggak tersebut. Pada 5 Oktober, Taiex melonjak 1.236,3 poin menjadi 49.712,04. Kontrak berjangka indeks kemudian mencapai 50.265 dalam perdagangan malam, memunculkan ekspektasi bahwa indeks acuan pasar tunai akan segera menyusul.

• 28 Agustus 2026: Prospek pasar Taiwan Standard Chartered memberikan probabilitas 50% untuk skenario soft landing dan mempertahankan pandangan positif terhadap saham Taiwan.
• 25 September: Pandangan Investasi terbaru mereka menurunkan probabilitas soft landing menjadi 45% dan menaikkan proyeksi harga minyak.
• 5 Oktober: Taiex naik 1.236,3 poin; kontrak berjangka pada sesi malam bergerak di atas 50.000.
• 6 Oktober: Indeks pasar tunai mencapai 49.968,92 selama perdagangan dan ditutup pada rekor 49.822,55.
• 7 Oktober: Standard Chartered memaparkan prospek kuartal keempat; Taiex ditutup pada 49.806,37.
• 8 Oktober: Indeks acuan turun menjadi 49.313,44, diikuti penurunan lebih lanjut pada kontrak berjangka sesi malam.
• 15 Oktober: Konferensi investor TSMC yang dijadwalkan akan menjadi ujian besar berikutnya bagi ekspektasi terhadap bisnis dan ekspansi luar negerinya.

Laporan bahwa pendapatan OpenAI tidak mencapai ekspektasi turut memicu kehati-hatian menjelang libur. Kekhawatiran terkait kabar tersebut kemudian mereda dan keempat indeks saham utama AS naik pada 9 Oktober. Pemulihan itu memperbaiki kondisi eksternal, tetapi belum memastikan apakah prospek laba Taiwan cukup kuat untuk menopang kenaikan berkelanjutan berikutnya.

TSMC menopang indeks, sementara saham lain bergerak beragam

TSMC ditutup pada NT$2.585 pada 6 Oktober, naik 0,39%, setelah mencapai NT$2.590 selama sesi perdagangan. Kapitalisasi pasarnya naik menjadi NT$67,03 triliun. Dengan perusahaan ini mewakili lebih dari 40% total nilai pasar, kontribusinya yang sekitar 80 poin mencakup sekitar 72% dari kenaikan Taiex sebesar 110,51 poin.

Kerry Huang, analis di Concord Securities, menjelaskan aksi jual saat indeks mendekati tonggak tersebut dan peran TSMC dalam menjaga kenaikan:

Saat level 50.000 poin semakin dekat, sejumlah investor menjual saham untuk mengunci keuntungan," kata Huang. "Beruntung, TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) tetap tangguh dan masih membukukan kenaikan setelah turun dari level tertinggi intraday, sehingga membantu pasar secara keseluruhan mencetak rekor penutupan baru.

Rekor tersebut bukan berarti semua saham naik merata. MediaTek turun 4,74% dan United Microelectronics melemah 3,28%, sementara Delta Electronics naik 2,24% dan Hon Hai Precision Industry menguat 0,79%. Sektor keuangan naik 1,29%, dibandingkan hanya 0,05% untuk indeks elektronik. Indeks OTC, yang mencakup banyak perusahaan kecil, turun 0,37%.

Investor institusi asing mencatatkan penjualan bersih senilai NT$6,66 miliar di papan utama pada hari itu. Sementara itu, jumlah saham dengan harga di atas NT$1.000 mencapai 56, menyamai rekor historis. Angka-angka tersebut menggambarkan pasar dengan harga saham unggulan yang kuat tetapi partisipasi yang tidak merata, bukan kenaikan yang dirasakan semua sektor atau perusahaan.

Bisakah pertumbuhan laba membenarkan harga yang lebih tinggi?

Liu Chiahao, kepala strategi investasi di bisnis wealth management Standard Chartered Taiwan, mengatakan kenaikan harga saham perlu dinilai bersamaan dengan laba. Ia mengutip Nvidia sebagai contoh: pertumbuhan labanya melampaui kenaikan harga saham, sehingga rasio harga terhadap labanya turun dari sekitar 30 pada awal tahun menjadi antara 20 dan 25.

Rasio harga terhadap laba mengukur berapa banyak yang dibayar investor untuk setiap unit laba. Rasio ini dapat turun meskipun harga saham naik jika laba bertambah lebih cepat. Contoh Liu mendukung argumen bank bahwa rekor baru pasar tidak otomatis berarti valuasi menjadi lebih mahal. Namun, hal itu tidak membuktikan bahwa setiap perusahaan AI menawarkan nilai yang sama.

Allianz Global Investors Taiwan memberikan ukuran lain mengenai ekspektasi laba yang menopang reli. Perusahaan itu memperkirakan pertumbuhan laba perusahaan Taiwan secara agregat sebesar 84,07% pada 2026 dan 35,56% lagi pada 2027. Untuk industri elektronik, estimasi pertumbuhan pada 2027 adalah 45%.

Jika kedua proyeksi tahunan pasar tersebut tercapai dengan dasar perbandingan yang setara, laba pada 2027 akan mencapai sekitar 2,5 kali tingkat pada 2025. Perhitungan itu menggabungkan pertumbuhan 84,07% dengan kenaikan lanjutan sebesar 35,56%, bukan sekadar menjumlahkan persentasenya. Angka-angka tersebut adalah proyeksi, bukan hasil yang telah dilaporkan, dan perbedaan itu akan semakin penting seiring perusahaan mengumumkan pendapatan dan laba.

Liao Benlong, manajer ETF aktif 00984A milik Allianz, mengingatkan bahwa sejumlah industri bertumbuh telah mengalami kenaikan harga besar dan valuasi yang lebih tinggi. Guo Chinfu, manajer ETF aktif 00993A milik perusahaan tersebut, memperkirakan investor akan menuntut bukti yang lebih kuat atas pertumbuhan pendapatan dan laba per saham. Karena itu, permintaan industri yang kuat dapat berjalan bersamaan dengan perbedaan tajam dalam kinerja saham individual.

Kisah investasi AI meluas melampaui cip

Standard Chartered memperkirakan belanja modal AI global dapat tumbuh pada tingkat tahunan majemuk sekitar 33% hingga 2030. Prospek kuartal keempatnya memperkirakan momentum investasi akan berlanjut hingga 2027, dengan Taiwan diuntungkan oleh rantai pasok yang mencakup semikonduktor, komunikasi optik, dan papan sirkuit cetak.

Bank tersebut membandingkan ragam sektor itu dengan Korea Selatan yang lebih terkonsentrasi pada memori bandwidth tinggi, jenis memori yang digunakan untuk memindahkan data dalam jumlah besar dengan cepat bagi prosesor AI. Eksposur industri Taiwan yang lebih luas memberi investor beberapa jalur untuk turut mengambil bagian dalam siklus belanja tersebut, meskipun banyak bisnis itu masih bergantung pada permintaan dasar yang sama terhadap infrastruktur AI.

Hsiao Huichung, manajer dana Allianz Taiwan Daba dan Taiwan Technology, menyoroti rencana belanja modal yang meningkat dari penyedia layanan cloud Amerika Utara. Permintaan akan prosesor grafis, cip khusus, dan prosesor aplikasi canggih mendorong pesanan untuk manufaktur dan pengemasan cip mutakhir.

Allianz menilai kekayaan intelektual desain cip, cip khusus, pengemasan dan pengujian, papan sirkuit, substrat cip, pendinginan, modul pendingin air, serta komunikasi optik sebagai bidang yang menarik. Perusahaan itu juga melaporkan pengetatan pasokan dan permintaan untuk sejumlah kapasitor keramik multilapis dan resistor cip, seiring meningkatnya kebutuhan komponen untuk server AI, sistem komputasi berdaya tinggi, elektronik konsumen, dan aplikasi otomotif.

Siklus belanja ini juga menjangkau pasokan listrik, peningkatan jaringan listrik, dan elektrifikasi. Bisnis manajemen daya Delta Electronics merupakan salah satu contoh eksposur yang lebih luas ini. Analis Chen Chihlin juga menyoroti pengemasan canggih, pengujian semikonduktor, serta rantai pasok CoWoS sebagai bidang yang menjadi perhatian menjelang konferensi TSMC. CoWoS adalah teknologi pengemasan TSMC untuk menggabungkan prosesor dan memori dalam sistem komputasi berdaya tinggi. Ekspektasi ekspansi kapasitas tetap perlu dikonfirmasi melalui panduan perusahaan dan hasil kinerja.

Harga minyak mengubah keseimbangan risiko ekonomi

Dalam prospek resmi terbarunya, Standard Chartered memberikan probabilitas 45% untuk soft landing, dibandingkan 30% untuk pertumbuhan kuat yang berlanjut tanpa perlambatan besar dan 25% untuk skenario negatif. Soft landing berarti inflasi mereda tanpa resesi. Skenario negatif tersebut terdiri atas probabilitas stagflasi sebesar 15%, yakni pertumbuhan lemah yang disertai inflasi persisten, dan probabilitas resesi sebesar 10%.

Angka-angka tersebut berbeda dari prospek pasar Taiwan Standard Chartered pada 28 Agustus, yang memberikan probabilitas 50% untuk soft landing, 25% untuk pertumbuhan kuat yang berlanjut, dan 25% untuk risiko negatif. Penilaian risiko negatif sebelumnya memberikan probabilitas 15% untuk resesi dan 10% untuk stagflasi. Dengan demikian, prospek terbaru mengubah probabilitas skenario utama sekaligus komposisi risiko negatif.

Proyeksi harga minyak juga naik di antara kedua dokumen. Halaman Agustus memproyeksikan harga minyak berjangka New York sebesar US$90 per barel dalam tiga bulan dan US$70 dalam 12 bulan. Pandangan Investasi September dan paparan Oktober memproyeksikan minyak mentah West Texas Intermediate masing-masing sebesar US$100 dan US$80. Proyeksi untuk kedua periode naik US$10 per barel.

Bank tersebut menyebut konflik geopolitik dan gangguan pasokan sebagai ancaman utama. Prospek September mengaitkan skenario stagflasi dengan memburuknya konflik dan harga minyak yang bertahan di atas US$120 per barel. Liu memperingatkan bahwa harga di kisaran US$120 hingga US$150 dapat menimbulkan guncangan inflasi dan pertumbuhan yang lebih parah. Angka-angka ini merupakan ambang risiko, bukan target harga minyak utama bank.

Standard Chartered juga berpendapat bahwa penggunaan minyak yang lebih rendah relatif terhadap output ekonomi dan harga energi yang telah disesuaikan dengan inflasi membuat situasi saat ini tidak separah sejumlah guncangan energi pada masa lalu. Penilaian tersebut tidak menghilangkan risiko: kenaikan yang berlangsung lama dapat menunda meredanya inflasi dan membuat biaya pinjaman tetap tinggi.

Suku bunga yang lebih tinggi mempersulit prospek saham

Pandangan Investasi September memperkirakan dua kenaikan lagi oleh Federal Reserve, satu kenaikan oleh Bank Sentral Eropa, dan tiga kenaikan oleh Bank of Japan hingga Juni 2027. Dokumen itu menyebut September sebagai bulan pertama ketika ketiganya menaikkan suku bunga secara bersamaan. Kenaikan Fed membawa kisaran suku bunga kebijakannya menjadi 3,75% hingga 4,00%; suku bunga simpanan ECB mencapai 2,50%; dan Bank of Japan menaikkan suku bunganya 0,25 poin persentase menjadi 1,25%.

Perkiraan ini berbeda dari prospek Taiwan pada Agustus, yang memperkirakan Fed akan mempertahankan suku bunga sepanjang 2026. Dokumen terbaru memperkirakan meredanya dampak energi dan tarif pada akhirnya akan memungkinkan Fed dan ECB memangkas suku bunga pada kuartal ketiga 2027. Ini adalah proyeksi yang bergantung pada meredanya inflasi, bukan jadwal kebijakan yang telah diumumkan.

Dalam paparan Oktober, Liu menyebut imbal hasil US Treasury bertenor 10 tahun sebesar 5,2% hingga 5,3%, inflasi yang diperkirakan sekitar 2,3% selama dekade berikutnya, serta imbal hasil riil sekitar 2,95%, yang disebut sebagai level tertinggi sejak 2008. Imbal hasil riil menunjukkan tingkat pengembalian setelah memperhitungkan inflasi yang diperkirakan.

Imbal hasil yang lebih tinggi dapat menekan saham melalui dua cara: meningkatkan biaya pendanaan dan membuat imbal hasil obligasi lebih kompetitif dibandingkan laba perusahaan di masa depan. Standard Chartered meyakini pertumbuhan laba dapat meredam tekanan tersebut, tetapi prospeknya tidak menyatakan bahwa saham AI kebal terhadapnya.

Mengapa bank memilih obligasi dengan sisa jatuh tempo tiga hingga tujuh tahun

Standard Chartered menyukai obligasi dengan jatuh tempo tiga hingga tujuh tahun, alih-alih mengambil eksposur besar pada obligasi pemerintah dengan jatuh tempo jauh lebih panjang. Ketika imbal hasil naik, harga obligasi yang sudah beredar biasanya turun. Obligasi yang membayar investor dalam jangka waktu lebih panjang umumnya mengalami perubahan harga lebih besar untuk pergerakan suku bunga yang sama.

Bank tersebut secara khusus menyukai utang pemerintah pasar berkembang yang berdenominasi dolar AS, sementara tetap berhati-hati terhadap obligasi pemerintah negara maju. Prospek Agustus menyebut imbal hasil yang menarik sebagai salah satu alasan preferensi tersebut, di samping risiko kualitas kredit penerbit dan kebijakan perdagangan AS.

Obligasi korporasi berperingkat layak investasi maupun berperingkat lebih rendah dapat memberikan pendapatan kupon, tetapi prospek kuartal keempat mencatat bahwa selisih imbal hasil kredit tergolong tipis. Selisih imbal hasil kredit adalah tambahan imbal hasil yang diterima investor untuk menanggung risiko pembayaran peminjam alih-alih memegang obligasi pemerintah sebagai tolok ukur. Selisih yang kecil berarti kompensasi yang lebih rendah jika risiko tersebut memburuk.

Karena itu, pesan alokasi investasi ini lebih selektif daripada sekadar membeli obligasi untuk perlindungan. Standard Chartered merekomendasikan penyaringan penerbit, penyebaran kepemilikan ke berbagai peminjam, dan fokus pada pendapatan kupon yang dapat diandalkan. Denominasi dolar tidak menghilangkan risiko kredit, dan investor yang mengukur imbal hasil dalam dolar Taiwan juga menghadapi perubahan nilai tukar.

Dukungan bagi dolar mungkin memudar, sementara emas tetap berperan

Bank tersebut memperkirakan dolar akan tetap mendapat dukungan pada awalnya, lalu melemah ketika inflasi mereda dan perbedaan suku bunga menyempit. Proyeksi September dan Oktober menempatkan indeks dolar pada 100,2 dalam tiga bulan dan 98 dalam 12 bulan, dibandingkan 101,5 dan 99 dalam prospek Agustus. Arah kedua penilaian serupa, tetapi target angkanya berbeda.

Untuk yen, paparan Oktober memproyeksikan US$1 setara 157 yen dalam tiga bulan dan 153 yen dalam 12 bulan. Dokumen resmi September juga mencantumkan target jangka menengah sebesar 153. Angka yang lebih rendah berarti yen menguat terhadap dolar. Kenaikan suku bunga Jepang lebih lanjut dapat mendukung penguatan tersebut dengan mengurangi keunggulan imbal hasil aset dolar.

Target harga emas konsisten di seluruh dokumen resmi dan paparan Oktober: US$4.750 per ons dalam tiga bulan dan US$5.000 dalam 12 bulan. Liu menyoroti pembelian emas oleh bank sentral, termasuk China dan Polandia, sebagai penopang, di samping terbatasnya peluang penguatan dolar yang berkelanjutan. Target ini menggambarkan perkiraan harga di masa depan, bukan imbal hasil yang dijamin.

Ujian berikutnya adalah bukti dari perusahaan, bukan angka bulat

Konferensi investor TSMC pada 15 Oktober menjadi titik pemeriksaan terdekat yang paling jelas. Huang memperkirakan investor akan mencermati panduan bisnis dan ekspansi luar negeri. Ketua Mega International Investment Services, Liu Chengyu, juga menyoroti pendapatan TSMC pada September dan paparan investor Largan Precision sebagai hal yang perlu segera diperhatikan.

Shen Chienhung, manajer ETF aktif perusahaan kecil dan menengah Taiwan milik Taishin, mengatakan pasar akan menilai apakah laba tahunan memenuhi ekspektasi dan apakah pertumbuhan berlanjut pada kuartal keempat. Kenaikan harga di industri tertentu dapat menopang kenaikan berikutnya, tetapi hanya jika tercermin dalam kinerja bisnis.

Pemilu paruh waktu AS pada November menambah ketidakpastian kebijakan yang dapat memengaruhi sentimen dan aliran modal. Meski demikian, Standard Chartered menempatkan laba perusahaan di atas hasil pemilu sebagai pendorong kinerja pasar yang berkelanjutan. Pendekatan yang diunggulkan bank tersebut menggabungkan alokasi saham yang lebih besar daripada obligasi, pembelian secara bertahap, diversifikasi regional, serta sebagian alokasi pada emas dan obligasi dengan jatuh tempo menengah.

Belum ada tanggal pasti bagi Taiex untuk menembus 50.000 secara berkelanjutan. Proyeksi laba mendukung peluang kenaikan lebih lanjut, sementara aksi jual baru-baru ini menunjukkan bahwa investor sudah menuntut bukti. Fase berikutnya bergantung pada hasil dan panduan perusahaan yang memenuhi ekspektasi tersebut tanpa guncangan yang lebih besar dari harga minyak atau suku bunga.

Poin-poin Utama

• Taiex mencapai 49.968,92 selama perdagangan pada 6 Oktober dan ditutup pada rekor 49.822,55.
• TSMC menyumbang sekitar 72% dari kenaikan indeks pada hari itu, sementara saham perusahaan kecil tertinggal.
• Allianz memperkirakan pertumbuhan laba perusahaan Taiwan sebesar 84,07% pada 2026 dan 35,56% pada 2027.
• Prospek September Standard Chartered memberikan probabilitas 45% untuk soft landing dan mengunggulkan saham Taiwan.
• Target harga minyak terbaru bank tersebut adalah US$100 per barel dalam tiga bulan dan US$80 dalam 12 bulan, lebih tinggi daripada proyeksi Agustus.
• Bank tersebut menyukai obligasi dengan sisa jatuh tempo tiga hingga tujuh tahun dan mempertahankan target emas sebesar US$4.750 dan US$5.000 per ons.
• Konferensi investor TSMC pada 15 Oktober menjadi titik pemeriksaan besar berikutnya bagi ekspektasi laba dan investasi.