Peso Filipina Sentuh Rekor Terendah saat Inflasi 7,2% Memperberat Tekanan pada Rumah Tangga dan BSP

Rekor pelemahan mata uang terjadi bersamaan dengan tekanan harga yang meluas

Peso Filipina ditutup pada PHP62.90 per dolar AS pada 8 Oktober 2026, mencetak rekor saat inflasi September mencapai 7,2% dan rumah tangga termiskin menghadapi kenaikan harga yang lebih tajam, yakni 9%. Dengan inflasi beras sebesar 20,3% dan inflasi transportasi 14,6%, tekanan tidak hanya terasa di pasar valuta asing, tetapi juga pada anggaran pangan, biaya perjalanan dan pengeluaran usaha.

Laporan inflasi September dari Philippine Statistics Authority menunjukkan laju inflasi nasional naik dari 6,1% pada Agustus dan 1,7% pada September 2025. Rata-rata inflasi dari Januari hingga September 2026 sebesar 5,4%. Angka bulanan terbaru ini sama dengan laju pada April dan merupakan yang tercepat sejak Maret 2023, ketika inflasi mencapai 7,6%.

Ekonom Emmanuel Leyco, dalam wawancara radio pada 9 Oktober, memperingatkan bahwa kenaikan harga menggerus daya beli sekaligus membuat investasi dalam peso kurang menarik. Ia mendesak pemerintah mempertimbangkan keringanan pajak bahan bakar yang lebih luas dan pembebasan pajak sementara bagi usaha kecil, dengan alasan bahwa penanganan masalah ini tidak bisa hanya mengandalkan Bangko Sentral ng Pilipinas.

Suku bunga acuan bank sentral berada di 5% setelah tiga kali kenaikan tahun ini. Rapat kebijakan berikutnya dijadwalkan pada 22 Oktober, dan sejumlah bank memperkirakan kenaikan lagi sebesar seperempat poin persentase. Tantangannya, biaya pinjaman yang lebih tinggi dapat menahan inflasi dan menopang mata uang, tetapi sekaligus melemahkan konsumsi dan investasi yang sudah lambat.

Gambaran angka nilai tukar

Penutupan pada 8 Oktober melampaui rekor sebelumnya, yaitu PHP62.86 per dolar pada 14 September, dengan selisih empat centavo. Peso melemah 15 centavo selama sesi 8 Oktober, sementara volume transaksi naik menjadi $1.4 miliar dari $1.2 miliar pada sesi sebelumnya.

Salah satu laporan pasar pada 6 Oktober memuat ketidakkonsistenan sehingga pergerakan mata uang pada hari itu tidak dapat dibaca dengan andal. Laporan tersebut menyebut depresiasi sebesar 15 centavo, tetapi mencantumkan nilai penutupan PHP61.771 dibandingkan PHP62.621 pada hari sebelumnya. Angka-angka itu justru menunjukkan apresiasi sebesar 85 centavo, karena jumlah peso yang dibutuhkan untuk membeli satu dolar lebih sedikit. Laporan yang sama mencantumkan titik terendah intrahari PHP62.84.

Kronologi yang lebih luas menempatkan rekor terbaru ini dalam periode pelemahan mata uang yang berlangsung lebih lama:

• 30 Oktober 2025: Peso menyentuh PHP59.20 per dolar dan ditutup pada PHP59.13.
• 14 September 2026: Mata uang tersebut mencatat rekor penutupan terendah PHP62.86, yang disebut sebagai rekor terendah ke-25 pada tahun itu.
• 8 Oktober 2026: Peso ditutup pada rekor baru PHP62.90.
• 9 Oktober 2026: Leyco menyerukan langkah-langkah untuk melindungi konsumen dan usaha kecil.

Sejak rekor Oktober 2025, biaya dalam peso untuk membeli satu dolar naik dari PHP59.13 menjadi PHP62.90, atau sekitar 6,4%. Perbandingan ini mengukur perubahan nilai tukar, bukan kenaikan harga eceran setiap produk impor.

Pangan menyumbang sebagian besar tekanan inflasi

PSA menyebut makanan dan minuman nonalkohol, perumahan dan utilitas, serta transportasi sebagai penyumbang utama inflasi September. Porsi masing-masing terhadap inflasi nasional 7,2% adalah 35,8%, 24,0% dan 18,3%. Ketiga kategori tersebut secara gabungan menyumbang 78,1% dari inflasi umum.

Inflasi makanan dan minuman nonalkohol mencapai 6,7%, naik dari 4,6% pada Agustus. Harga pangan saja naik 6,8%. Harga beras meningkat 20,3% dibandingkan setahun sebelumnya, dari 19,4% pada Agustus, sedangkan harga sayuran, umbi-umbian, pisang raja, pisang olah dan kacang-kacangan berubah dari penurunan tahunan 3,4% menjadi kenaikan 10,7%.

Inflasi ikan dan makanan laut naik menjadi 7,4%, sedangkan inflasi buah dan kacang mencapai 8,7%. Harga daging serta susu, produk susu dan telur masih turun dibandingkan setahun sebelumnya, meski penurunannya menyusut. Inflasi jagung melambat dari 18,2% menjadi 17,3%, menunjukkan bahwa harga tidak naik lebih cepat secara merata untuk semua jenis pangan.

Perlu dibedakan antara kontribusi suatu kategori terhadap tingkat inflasi dan kontribusinya terhadap kenaikan sejak Agustus. Makanan dan minuman nonalkohol menyumbang 35,8% dari total inflasi September, tetapi perhitungan terpisah menunjukkan kontribusinya terhadap percepatan inflasi bulanan mencapai 73,4%.

Perincian ING berbeda: sekitar 75% dari percepatan 1,1 poin persentase dikaitkan dengan pangan selain beras, sementara beras dan transportasi masing-masing menyumbang sekitar 10%. Perincian ini tidak dapat diperlakukan sebagai hal yang sama karena mengaitkan kenaikan itu dengan kategori yang berbeda. Keduanya mengidentifikasi pangan sebagai pendorong utama percepatan inflasi September.

Harga naik di luar pangan dan bahan bakar

Kenaikan inflasi September meluas ke 11 dari 13 kelompok komoditas yang dipantau PSA. Informasi dan komunikasi menjadi satu-satunya kelompok dengan inflasi yang lebih lambat, yakni 0,9%, sementara jasa keuangan tidak berubah, dengan angka nol.

Inflasi kesehatan naik dari 5,0% menjadi 5,6%, perabot dan pemeliharaan rumah tangga dari 4,1% menjadi 4,7%, serta rekreasi, olahraga dan budaya dari 5,1% menjadi 5,3%. Jasa restoran dan akomodasi mencapai 7,0%. Luasnya kenaikan ini penting karena menunjukkan tekanan telah menjangkau barang dan jasa di luar guncangan awal pada pangan dan energi.

Inflasi inti, yang mengecualikan sejumlah bahan pangan dan energi untuk membantu memantau tren harga mendasar, naik dari 4,1% menjadi 4,7%. Angka itu merupakan yang tertinggi sejak Oktober 2023. Inflasi inti tidak menjelaskan penyebab setiap kenaikan harga, tetapi percepatannya memperkuat kekhawatiran bahwa biaya operasional yang lebih tinggi menyebar ke seluruh perekonomian.

Ekonom Ateneo de Manila University Leonardo A. Lanzona Jr. menjelaskan bagaimana guncangan eksternal dapat berkembang menjadi tekanan harga domestik yang menetap:

"Guncangan impor memantik api, sementara transmisi ke harga domestik membuatnya terus menyala," katanya.

Ekonom University of Asia and the Pacific Marco C. Agonia juga mengidentifikasi dampak lanjutan yang mulai muncul. Dampak ini terjadi ketika kenaikan awal biaya bahan bakar atau pangan diikuti penyesuaian harga lebih lanjut di sektor lain, termasuk saat bisnis menaikkan harga untuk menutup biaya transportasi, bahan baku atau upah. Peneliti senior Philippine Institute for Development Studies John Paolo R. Rivera memperingatkan bahwa inflasi lebih sulit diturunkan dengan cepat ketika tekanan meluas ke luar pangan dan energi yang harganya bergejolak.

Rumah tangga miskin dan wilayah di luar Manila menghadapi inflasi lebih tinggi

Inflasi untuk 30% rumah tangga terbawah naik menjadi 9% pada September dari 8,2% pada Agustus. Angka itu 1,8 poin persentase di atas inflasi umum nasional. Rata-rata inflasi mereka dari Januari hingga September mencapai 6,5%, dibandingkan penurunan harga 0,4% selama periode yang sama pada 2025.

Perbedaan ini mencerminkan harga dan pola belanja yang tercakup dalam pengukuran rumah tangga yang terpisah. Artinya, angka nasional 7,2% meremehkan kenaikan harga terukur yang dihadapi rumah tangga termiskin. Agonia memperingatkan bahwa keluarga yang sedikit berada di atas garis kemiskinan memiliki ruang terbatas untuk menanggung kenaikan yang berkelanjutan.

Letak wilayah menambah kesenjangan. Inflasi di National Capital Region mencapai 5,4%, sementara wilayah di luarnya mencatat 7,6%, selisih 2,2 poin persentase. Di luar wilayah ibu kota, inflasi makanan dan minuman nonalkohol mencapai 7,0% dan inflasi transportasi 15,2%, dibandingkan masing-masing 4,9% dan 11,5% di ibu kota.

Enam belas dari 18 wilayah di negara itu mencatat inflasi yang lebih cepat. Bangsamoro Autonomous Region in Muslim Mindanao mencatat angka tertinggi, yakni 9,7%, sedangkan MIMAROPA terendah, yaitu 5,9%. Lanzona mendukung bantuan tunai yang tepat sasaran, langkah untuk menjamin pasokan beras dan dukungan biaya perjalanan, alih-alih bantuan menyeluruh.

Harga minyak dan penguatan dolar memperberat tekanan

Peso yang lebih lemah menaikkan biaya impor dalam mata uang lokal yang dihargai dalam dolar, termasuk minyak dan sebagian pasokan beras. Kenaikan harga global dapat memperbesar dampak tersebut: importir mungkin menghadapi harga produk yang lebih mahal sekaligus dolar yang lebih mahal untuk membayarnya.

Kepala ekonom UnionBank of the Philippines Ruben Carlo Asuncion menyebut penguatan dolar yang berkelanjutan, imbal hasil US Treasury yang tinggi dan harga minyak di atas $100 per barel sebagai tekanan terhadap mata uang. Kepala ekonom RCBC Michael Ricafort menyoroti imbal hasil Treasury yang mencapai 5,29%, yang dapat membuat aset dolar lebih menarik bagi investor.

Perbandingan harga bahan bakar oleh ING mencatat inflasi bensin Filipina sebesar 63%, dibandingkan 35% di Indonesia dan 33% di Thailand. Dengan demikian, angka Filipina 28 poin persentase lebih tinggi daripada Indonesia dan 30 poin lebih tinggi daripada Thailand. Angka-angka ini merupakan perbandingan harga bensin, bukan tingkat inflasi umum nasional.

Deepali Bhargava, kepala riset regional ING untuk Asia Pasifik, menjelaskan perbedaan tersebut:

"Hal yang menonjol saat membandingkan Filipina dengan negara-negara lain di kawasan adalah transmisi harga minyak global ke harga bahan bakar domestik yang jauh lebih kuat," katanya.

Harga minyak mentah Brent melampaui $100 per barel pada awal September di tengah kembali berkobarnya permusuhan di Teluk Persia. Bank of America memperingatkan bahwa proyeksi inflasi BSP mungkin perlu direvisi karena asumsi harga minyak yang mendasarinya adalah $81 per barel untuk 2026 dan $75 untuk 2027. Proyeksi tersebut memperkirakan inflasi masing-masing sebesar 6,1% dan 5,4%. Bank itu juga mengatakan penurunan harga energi pada pekan-pekan berikutnya dapat mengurangi kebutuhan untuk menaikkan proyeksi.

Keputusan suku bunga Oktober berdampak pada pertumbuhan

BSP menaikkan suku bunga acuannya dengan total 75 basis poin melalui kenaikan seperempat poin persentase pada 23 April, 18 Juni dan 27 Agustus. Satu basis poin sama dengan seperseratus poin persentase. Kenaikan 25 basis poin lagi akan membawa suku bunga dari 5% menjadi 5,25%.

BPI, Chinabank Research, BMI, ING dan Nomura memperkirakan kenaikan pada Oktober. Dua rapat kebijakan Monetary Board yang masih dijadwalkan pada 2026 adalah 22 Oktober dan 17 Desember. Perkiraan tersebut merupakan proyeksi, bukan keputusan yang telah diumumkan.

Yang dikhawatirkan Leyco adalah suku bunga kebijakan 5% berada di bawah tingkat inflasi saat ini, yakni 7,2%. Selisih sederhananya 2,2 poin persentase, yang menggambarkan tekanan inflasi terhadap imbal hasil jika diukur berdasarkan daya beli. Angka itu bukan imbal hasil aktual investor, karena imbal hasil berbeda-beda antaraset dan keputusan investasi juga bergantung pada ekspektasi inflasi serta pergerakan mata uang.

Ekonom utama BPI Emilio Neri Jr. memperkirakan kenaikan pada Oktober dan Desember sehingga suku bunga mencapai 5,50% pada akhir 2026. Ia juga menilai kenaikan lebih besar, sebesar 50 basis poin, mungkin terjadi pada salah satu rapat yang tersisa. UOB memperkirakan kenaikan seperempat poin persentase dalam tiga rapat berturut-turut hingga kuartal pertama 2027, sehingga suku bunga mencapai 5,75%. Goldman Sachs memperkirakan kenaikan pada kedua rapat yang tersisa pada 2026.

Sebaliknya, BMI memperkirakan pengetatan akan berhenti setelah Oktober karena pertumbuhan yang lemah membatasi ruang untuk menaikkan biaya pinjaman. Proyeksi pertumbuhan 2026 dari BMI adalah 3,3%. BMI juga menyebut kontraksi pada indeks manajer pembelian manufaktur September, sebuah indikator survei kondisi bisnis. Bank of America memperkirakan pertumbuhan di bawah 3% pada 2026 dan 3,5% pada 2027.

Cadangan turun, saham juga melemah

Cadangan devisa bruto BSP turun 8,3% dibandingkan setahun sebelumnya menjadi $99.99 miliar pada September, level terendah sejak September 2023. Cadangan merupakan aset luar negeri yang membantu negara membayar impor dan utang luar negeri serta memberi bank sentral sumber daya untuk mengelola volatilitas mata uang.

Jumlah pada September itu $4.01 miliar di bawah target revisi BSP sebesar $104 miliar untuk akhir 2026. Target tersebut telah diturunkan dari $111 miliar di tengah perang antara AS dan Iran. Angka September yang berada di bawah target tidak memastikan berapa jumlah cadangan pada Desember.

BSP mengaitkan sebagian penurunan dengan turunnya valuasi emas dan intervensi sesekali di pasar valuta asing. Kepemilikan emasnya turun 7% dibandingkan bulan sebelumnya menjadi $17.8 miliar, sementara investasi luar negeri turun menjadi $76.5 miliar. Mata uang asing dan simpanan turun 17% menjadi $1 miliar.

Bank sentral mengatakan cadangan masih mencukupi untuk membiayai 6,3 bulan impor barang dan pembayaran jasa serta pendapatan primer, dan sekitar 3,2 kali utang luar negeri jangka pendek berdasarkan sisa jatuh temponya. Ekonom grup SM Investments Robert Dan Roces menggambarkan situasinya sebagai upaya mengelola volatilitas, bukan ketidakmampuan memenuhi kewajiban luar negeri.

Saham juga melemah pada 6 Oktober. Indeks Philippine Stock Exchange turun 1,15% menjadi 5,677.12, sementara indeks All Shares merosot 0,86% menjadi 3,170.73. Volume transaksi melampaui 536.164 juta saham senilai PHP5.457 miliar. Saham yang turun lebih banyak daripada yang naik, dengan perbandingan 120 banding 73, dan seluruh indeks sektoral melemah. Sektor pertambangan dan minyak mencatat penurunan persentase terbesar, yakni 2,38%.

Keringanan pajak bahan bakar dan bantuan usaha masuk dalam pembahasan

Leyco mendesak penangguhan cukai atas produk minyak, dengan perkiraan potensi keringanan PHP6 hingga PHP10 per liter. Ia beralasan bahwa Manila tidak dapat mengendalikan konflik yang mendorong harga energi global, tetapi dapat mengubah komponen pajak domestik dalam harga bahan bakar di pompa.

Presiden Ferdinand Marcos Jr. menangguhkan cukai minyak tanah dan gas minyak cair pada September. Bensin dan diesel tidak termasuk karena kekhawatiran akan hilangnya pendapatan pemerintah dan kemungkinan keringanan yang lebih luas justru lebih menguntungkan rumah tangga kaya daripada keluarga miskin.

Leyco juga mengusulkan pembebasan pajak sementara bagi pengusaha kecil, serupa dengan yang diberikan kepada investor asing. Ia mendukung kenaikan upah, tetapi mengatakan perusahaan kecil membutuhkan bantuan untuk menghadapi kenaikan biaya operasional. Usulan ini memunculkan pilihan kebijakan lain: keringanan dapat melindungi belanja rumah tangga dan kegiatan usaha, tetapi pengurangan pajak juga mengurangi pendapatan kecuali diimbangi dari sumber lain.

Sekretaris Perencanaan Sosial Ekonomi Arsenio M. Balisacan memaparkan respons yang berfokus pada pengurangan biaya bahan bakar, listrik dan logistik, sekaligus memperkuat pasokan serta penyimpanan pangan. Langkah pertanian yang direncanakan mencakup perluasan fasilitas penyimpanan, pelaksanaan vaksin demam babi Afrika dan persiapan menghadapi kemungkinan intensifikasi El Niño.

Langkah-langkah ini menangani sisi masalah yang berbeda dari suku bunga. Suku bunga yang lebih tinggi dapat menahan belanja dan membantu membatasi ekspektasi inflasi lebih lanjut, tetapi tidak secara langsung meningkatkan hasil panen atau kapasitas penyimpanan. Langkah pasokan ditujukan untuk mengurangi kelangkaan dan biaya distribusi. Dampaknya terhadap harga bergantung pada pelaksanaan dan waktu penerapannya.

Hal yang akan diuji oleh angka dan rapat berikutnya

Statistisi Nasional Claire Dennis S. Mapa menyebut El Niño dan kenaikan tarif transportasi terbaru sebagai risiko pada tiga bulan terakhir 2026. Penyesuaian tarif diperkirakan akan lebih sepenuhnya tercermin dalam angka inflasi Oktober. Chinabank Research memperkirakan inflasi mencapai puncaknya pada November, sementara ING memperingatkan dampak cuaca mungkin semakin terasa pada akhir 2026 dan awal 2027.

Proyeksi mengenai seberapa cepat inflasi akan mereda berbeda-beda. Nomura memperkirakan inflasi umum sekitar 7% pada kuartal keempat, dengan rata-rata 5,8% pada 2026 sebelum turun menjadi 3,4% pada 2027. BMI memproyeksikan 5,9% untuk 2026 dan 5% untuk 2027. Proyeksi UOB untuk 2026 adalah 6%.

Development Budget Coordination Committee pemerintah menetapkan kisaran inflasi 6% hingga 7% pada Juli, di atas target BSP sebesar 2% hingga 4%. Angka September sebesar 7,2% melampaui kedua kisaran tersebut, meskipun rata-rata Januari hingga September sebesar 5,4% merupakan ukuran yang berbeda dari angka untuk satu bulan.

Keputusan terdekat yang telah dijadwalkan adalah rapat kebijakan pada 22 Oktober dan 17 Desember. Setelah itu, persoalan utamanya adalah apakah pasokan pangan, harga minyak dan peso akan membaik cukup untuk memperlambat inflasi tanpa semakin menekan pinjaman dan belanja. Leyco memperingatkan bahwa daya beli yang lebih lemah akan terlihat pada angka pertumbuhan berikutnya ketika rumah tangga mengurangi konsumsi. Ini merupakan peringatan tentang data masa depan, bukan hasil pertumbuhan yang telah dipastikan.

Poin-Poin Utama

• Peso ditutup pada rekor PHP62.90 per dolar pada 8 Oktober 2026.
• Inflasi umum September mencapai 7,2%, naik dari 6,1% pada Agustus.
• Inflasi beras sebesar 20,3%, inflasi transportasi 14,6% dan inflasi inti 4,7%.
• Inflasi bagi 30% rumah tangga termiskin mencapai 9%.
• Sejumlah bank memperkirakan kenaikan suku bunga Oktober menjadi 5,25%, tetapi berbeda pendapat mengenai langkah selanjutnya.
• Cadangan September turun menjadi $99.99 miliar, tetapi masih mencukupi untuk 6,3 bulan impor dan pembayaran terkait.
• Leyco mengusulkan keringanan pajak bahan bakar yang lebih luas dan pembebasan pajak sementara bagi usaha kecil.
• Rapat kebijakan BSP yang tersisa pada 2026 dijadwalkan pada 22 Oktober dan 17 Desember.