Ekonomi Thailand Lampaui Ekspektasi dengan Pertumbuhan Kuat pada Kuartal IV saat Pemerintahan Baru Mulai Menjabat

Momentum Tak Terduga pada Kuartal Terakhir

Ekonomi Thailand mencatat kinerja mengejutkan pada bulan-bulan terakhir 2025, tumbuh dengan laju yang melampaui perkiraan para analis dan memberikan dorongan tepat waktu bagi pemerintahan baru kerajaan itu. Produk domestik bruto tumbuh 2.5% secara tahunan pada kuartal keempat, menurut data yang dirilis Senin oleh Dewan Pembangunan Ekonomi dan Sosial Nasional (NESDC), jauh melampaui estimasi median 1.3% dari para analis yang disurvei Bloomberg News.

Angka kuartalan bahkan lebih mencolok. Setelah disesuaikan dengan faktor musiman, ekonomi tumbuh 1.9% pada periode Oktober hingga Desember, berbalik dari kontraksi 0.3% pada kuartal ketiga yang telah direvisi turun dan jauh melampaui perkiraan pertumbuhan 0.6%. Ini merupakan ekspansi kuartalan tercepat dalam empat tahun, menandakan bahwa ekonomi terbesar kedua di Asia Tenggara itu mungkin mulai keluar dari kelesuan yang telah membebaninya selama dua dekade.

Rincian Sektor Menunjukkan Pemulihan yang Meluas

Kinerja kuartalan yang kuat ditopang oleh beberapa sektor yang bergerak serentak. Aktivitas industri dan perdagangan ritel menjadi pendorong utama, mengimbangi pelemahan yang berlanjut di sektor pertanian. Investasi melonjak 8.1% pada kuartal keempat, meningkat tajam dari laju 1.4% yang tercatat dalam tiga bulan sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa kepercayaan pelaku usaha kembali menguat ketika ketidakpastian politik mereda sementara menjelang pemilu Februari.

Konsumsi rumah tangga tumbuh 3.3% secara tahunan, sementara konsumsi pemerintah berbalik dari kontraksi pada kuartal ketiga dan mencatat pertumbuhan 1.3%. Ekspor, yang sejak lama menjadi tulang punggung pertumbuhan ekonomi Thailand, naik 11.9% dibandingkan periode yang sama pada 2024, meningkat tajam dari pertumbuhan 4.4% pada awal tahun. Di tengah ketegangan perdagangan global dan ancaman tarif Amerika Serikat yang membayangi, produk-produk Thailand tetap mendapat tempat di pasar internasional.

Namun, gambaran setahun penuh tampak lebih suram. Secara keseluruhan pada 2025, pertumbuhan PDB tercatat 2.4%, turun dari 2.9% pada 2024. Perlambatan ini mencerminkan tantangan struktural yang terus membatasi potensi kerajaan itu, termasuk angkatan kerja yang menyusut, tingkat utang rumah tangga yang melonjak, dan ketidakstabilan politik berkepanjangan yang mengubah Thailand dari calon negara dengan ekonomi macan menjadi negara yang kini disebut para analis tertinggal di kawasan.

Stabilitas Politik Mengangkat Sentimen Pasar

Pemulihan ekonomi ini datang pada waktu yang sangat tepat bagi Perdana Menteri Anutin Charnvirakul, yang Partai Bhumjaithai-nya meraih hasil lebih baik dari perkiraan dalam pemilu umum 8 Februari. Partai itu kini merampungkan pembentukan pemerintahan koalisi yang diharapkan membawa stabilitas setelah bertahun-tahun politik terpecah dan intervensi militer.

Anutin berjanji akan memprioritaskan pemulihan ekonomi dan tekanan biaya hidup, dengan mengusulkan langkah-langkah untuk mendukung rumah tangga dan lapangan kerja. Data PDB yang kuat memberi pemerintahannya yang baru terbentuk ruang fiskal dan kredibilitas saat menghadapi beragam ancaman eksternal, termasuk potensi hambatan perdagangan Amerika Serikat dan perlambatan ekonomi global.

Kemenangan kuat Partai Bhumjaithai semestinya meningkatkan kepercayaan investor dengan menandakan stabilitas politik dan kesinambungan kebijakan yang lebih baik.

Pelaku pasar menyambut antusias prospek pemerintahan yang stabil. Indeks Bursa Efek Thailand (SET) telah menembus level 1,400 poin, dan para analis memperkirakan indeks itu dapat menguji level 1,450 jika pembentukan koalisi berjalan lancar. Saham-saham utama, termasuk Delta Electronics, Minor International, dan Airports of Thailand, menguat karena ekspektasi bahwa kejelasan politik akan mendorong keputusan investasi yang tertunda.

Hambatan Struktural Masih Bertahan

Meski kinerja kuartal keempat menggembirakan, para ekonom mengingatkan agar data tersebut tidak ditafsirkan berlebihan sebagai tanda percepatan pertumbuhan yang berkelanjutan. Laju pertumbuhan tahunan Thailand yang sekitar 2% masih kurang dari separuh laju Malaysia dan Singapura, serta hanya sekitar seperempat pertumbuhan Vietnam. Dua dekade gejolak politik telah meninggalkan dampak mendalam, memicu produktivitas yang stagnan, kesenjangan yang melebar, dan krisis demografi seiring pesatnya penuaan penduduk.

Utang rumah tangga telah meningkat ke tingkat yang mengkhawatirkan, membatasi daya beli konsumen meski angka konsumsi utama membaik. Sektor manufaktur, yang menunjukkan tanda-tanda pemulihan pada kuartal terakhir, menghadapi likuiditas usaha yang kian ketat dan persaingan dari negara-negara tetangga yang menawarkan insentif investasi lebih menarik. Bank Dunia memperkirakan pertumbuhan akan melambat menjadi 1.6% pada 2026, dengan alasan melemahnya perdagangan global, tingginya utang rumah tangga, dan pemulihan pariwisata yang belum sepenuhnya kembali ke tingkat sebelum pandemi.

Bank of Thailand telah menurunkan proyeksi 2026 menjadi kisaran 1.3% hingga 2%, bergantung pada skenario tarif. Sementara itu, Kementerian Keuangan memangkas proyeksi 2025 menjadi 2.1% dari sebelumnya 3%, mengakui bahwa tekanan eksternal akan sangat membebani ekonomi yang bergantung pada perdagangan tersebut.

Risiko Iklim Mengancam Pemulihan Pertanian

Prospek ekonomi semakin rumit karena Thailand menghadapi risiko terkait iklim yang kian besar, yang dapat menghapus kemajuan di sektor pertanian dan mengganggu rantai pasok. Indikator meteorologi menunjukkan kerajaan itu memasuki fase La Niña yang akan membawa curah hujan di atas rata-rata dan angin lebih kencang hingga paruh kedua 2025.

Krungsri Research memperkirakan total area yang terdampak banjir pada 2025 dapat mencapai 9.5 juta rai, dengan kerusakan aset dan pertanian gabungan sekitar 23.6 miliar baht, atau kira-kira 0.13% dari PDB. Wilayah Utara, Timur Laut, Dataran Tengah bagian atas, dan pesisir Teluk di Selatan sangat rentan pada kuartal ketiga dan keempat. Banjir baru-baru ini di Distrik Hat Yai saja menyebabkan kerugian yang diperkirakan melebihi 40 miliar baht, sehingga mengurangi PDB sekitar 0.22%.

Volume air di bendungan-bendungan besar saat ini mencapai 57.1% dari kapasitas, di atas rata-rata historis tetapi masih terkendali. Namun, jika siklon tropis bertepatan dengan periode monsun yang intens, risiko banjir bandang di daerah aliran Sungai Chao Phraya dapat mengganggu kawasan industri dan jaringan transportasi, sehingga memperparah kerentanan ekonomi yang sudah ada.

Ketegangan Perdagangan Membayangi Pemulihan Ekspor

Pertumbuhan ekspor yang mengesankan sebesar 11.9% pada kuartal keempat menghadapi masa depan yang tidak pasti seiring meningkatnya proteksionisme perdagangan di seluruh dunia. Amerika Serikat telah memberi sinyal kemungkinan kenaikan tarif atas impor dari Thailand, dengan sejumlah skenario mengindikasikan tarif dapat mencapai 36%. Pejabat Thailand berharap kesepakatan melalui perundingan dapat membatasi tarif hingga 10%, tetapi ketidakpastian ini telah mendorong Kementerian Keuangan memangkas proyeksi pertumbuhan ekspor 2026 menjadi 2.0% dari perkiraan sebelumnya sebesar 4.4%.

Pariwisata, pilar penting lain ekonomi, juga menunjukkan tanda-tanda tekanan. Jumlah kedatangan wisatawan asing kini diperkirakan mencapai 36.5 juta pada 2025, turun dari estimasi sebelumnya sebesar 38.5 juta. Sementara itu, belanja per kapita menurun karena pengunjung lebih berhati-hati dalam menyusun anggaran. Kerajaan itu belum berhasil kembali ke jumlah 40 juta wisatawan per tahun seperti sebelum pandemi COVID-19, dan tertinggal dari destinasi pesaing yang telah menyederhanakan proses visa serta memperluas konektivitas udara.

Shivaan Tandon, ekonom Capital Economics Asia, mengatakan bahwa meski hasil pemilu semestinya mengurangi risiko politik dalam waktu dekat, hasil itu tidak banyak memperbaiki prospek ekonomi yang secara keseluruhan masih menantang. Target fiskal yang ketat kemungkinan akan membatasi kemampuan pemerintah baru untuk memberikan stimulus berkelanjutan, sementara hambatan siklis dan kendala struktural terus membatasi potensi pertumbuhan.

Revisi Proyeksi Mencerminkan Optimisme yang Hati-hati

Menanggapi data kuartal keempat yang lebih kuat dari perkiraan, NESDC merevisi proyeksi pertumbuhan 2026 menjadi kisaran 1.5% hingga 2.5%, naik dari perkiraan sebelumnya sebesar 1.2% hingga 2.2%. Lembaga perencanaan itu memperkirakan ekspor akan meningkat 2.0% tahun depan, membaik dari proyeksi sebelumnya yang memperkirakan penurunan 0.3%, dengan asumsi gesekan perdagangan tetap terkendali dan permintaan global pulih secara bertahap.

Baht Thailand sedikit menguat terhadap dolar AS setelah rilis data PDB, meski penguatan mata uang itu sendiri menimbulkan tantangan bagi daya saing ekspor. NESDC memperkirakan konsumsi swasta dan belanja pemerintah akan mendukung pertumbuhan pada tahun mendatang, disertai pemulihan berkelanjutan di sektor-sektor terkait pariwisata.

Sekretaris Jenderal NESDC Danucha Pichayanan menekankan bahwa faktor-faktor pendukung prospek yang telah direvisi mencakup peningkatan konsumsi swasta, belanja pemerintah, dan pemulihan pariwisata. Namun, ia mengakui Thailand harus cermat menghadapi situasi dengan utang rumah tangga yang tinggi, potensi hambatan perdagangan, dan keterbatasan keuangan yang masih dapat menggagalkan pemulihan yang rapuh.

Intinya

• PDB Thailand pada kuartal IV 2025 tumbuh 2.5% secara tahunan dan 1.9% secara kuartalan, melampaui perkiraan masing-masing sebesar 1.3% dan 0.6%
• Pertumbuhan sepanjang 2025 mencapai 2.4%, turun dari 2.9% pada 2024, mencerminkan tantangan struktural yang terus bertahan
• Investasi melonjak 8.1% dan konsumsi rumah tangga naik 3.3% pada kuartal terakhir, sementara ekspor melesat 11.9%
• Partai Bhumjaithai pimpinan Perdana Menteri Anutin Charnvirakul memenangi pemilu dan sedang membentuk pemerintahan koalisi
• Proyeksi pertumbuhan 2026 berkisar antara 1.5% hingga 2.5%, meski Bank Dunia memperkirakan 1.6% dan Bank of Thailand memproyeksikan 1.3% hingga 2%
• Risiko utama mencakup tarif perdagangan AS, banjir terkait La Niña yang berpotensi menimbulkan kerugian sebesar 0.13% dari PDB, tingginya utang rumah tangga, dan persaingan regional
• Thailand masih tertinggal di kawasan dengan pertumbuhan tahunan 2%, di bawah Malaysia, Singapura, dan Vietnam