Luckin Coffee menargetkan pencatatan ulang di AS setelah berbalik pulih dalam lima tahun

Kisah kebangkitan kembali mengarah ke Wall Street

Luckin Coffee, jaringan kedai kopi terbesar di China berdasarkan jumlah gerai, mengatakan sedang bersiap untuk kembali tercatat di bursa saham utama AS, lima tahun setelah skandal akuntansi memaksanya keluar dari bursa. Perusahaan yang berkantor pusat di Xiamen itu telah menyampaikan kepada investor dan pejabat setempat bahwa mereka tengah mengupayakan pencatatan ulang. Belum ada jadwal pasti. Para eksekutif mengatakan fokus langsung perusahaan tetap pada pengelolaan bisnis, perluasan jaringan gerai, dan penguatan merek di dalam maupun luar negeri.

Nada hati-hati itu hadir di tengah momentum operasional yang kuat. Luckin melaporkan pendapatan kuartal ketiga naik 50.2 persen secara tahunan menjadi 15.3 miliar yuan, sementara penjualan gerai yang sama di lokasi yang dioperasikan sendiri tumbuh 14 persen. Jumlah pelanggan yang bertransaksi setiap bulan mencapai rekor 110 juta. Jaringan ini mengandalkan harga yang agresif, minuman musiman, dan pengantaran cepat untuk menarik konsumen yang mencari harga terjangkau di berbagai kota di China.

Didirikan pada 2017, Luckin membangun model berbasis aplikasi dengan gerai untuk pengambilan pesanan cepat dan layanan pengantaran. Strategi ini mendorong ekspansi pesat hingga lebih dari 29,000 gerai di seluruh dunia, dengan kira-kira tiga gerai Luckin untuk setiap gerai Starbucks di China. Perusahaan ini juga mulai hadir di wilayah yang selama ini menjadi basis Starbucks. Luckin membuka dua gerai di New York City pada Juli 2025 dan sejak itu menambah tiga gerai lagi.

Dalam sebuah pertemuan pengusaha yang diselenggarakan pemerintah kota Xiamen, salah satu pendiri sekaligus CEO Jinyi Guo memaparkan ambisi di balik rencana kembali ke AS. Ia menggambarkan proses itu sebagai langkah yang dapat meningkatkan profil kota tersebut dan mendukung ambisi internasional Luckin.

Di bawah arahan pemerintah kota, kami secara aktif mendorong proses pencatatan ulang di papan utama bursa AS.

Yang terjadi pada 2020 dan cara perusahaan membangun kembali kepercayaan

Luckin tercatat di Nasdaq pada 2019 setelah berkembang pesat dan menantang Starbucks di China. Momentum itu runtuh pada 2020 ketika penyelidikan internal menemukan bahwa karyawan telah memalsukan penjualan 2019 senilai lebih dari 2.2 miliar yuan, setara sekitar 310 juta dolar pada saat itu. Nasdaq menghapus sahamnya dari pencatatan pada Juni 2020. Perusahaan itu kemudian sepakat membayar denda perdata sebesar 180 juta dolar untuk menyelesaikan tuduhan Komisi Sekuritas dan Bursa AS. Sahamnya beralih diperdagangkan di pasar over-the-counter di AS dan masih diperdagangkan di sana.

Skandal tersebut memicu perombakan besar-besaran dalam manajemen. CEO saat itu, Qian Zhiya, dan Chief Operating Officer Jian Liu diberhentikan. Jinyi Guo, salah satu pendiri, mengambil alih kepemimpinan dan memimpin restrukturisasi keuangan berdasarkan proses Chapter 15 AS yang rampung pada 2022. Perusahaan ekuitas swasta Centurium Capital menjadi pemegang saham terbesar dan membentuk tata kelola baru. Pada April 2025, pendiri Centurium, David Li, menjadi ketua, menandakan bahwa perusahaan bersiap memasuki tahap berikutnya dalam keterlibatan di pasar modal.

Perusahaan kemudian menerapkan pengendalian internal baru, pelaporan gerai yang lebih ketat, dan merombak struktur insentif. Luckin mengganti auditor sebelumnya dengan BDO China pada 2022 dan mengatakan bahwa kepatuhan menjadi prioritas seiring dengan pertumbuhan. Perusahaan juga beralih fokus pada format yang efisien, mengandalkan gerai yang mengutamakan pengambilan pesanan dan menu berbasis data untuk meningkatkan volume per gerai sekaligus mengendalikan biaya.

Strategi baru Luckin untuk tumbuh

Luckin mengandalkan model ritel yang mengutamakan teknologi. Pesanan masuk melalui aplikasi dan platform mitra, pembayaran dilakukan tanpa uang tunai, dan sebagian besar gerai berukuran ringkas serta mengutamakan pengambilan pesanan yang cepat. Dapur pusat dan rantai pasokan terstandardisasi mendukung menu yang cepat berubah mengikuti tren media sosial. Perusahaan memberikan penawaran harian dan kupon kepada pelanggan setia, strategi yang memicu perang harga di pasar kopi China. Hasilnya adalah tingginya lalu lintas pelanggan dan aliran pelanggan baru yang stabil, diimbangi margin per unit yang lebih tipis.

Kebangkitan yang tercermin dalam angka

Skala kebangkitan ini terlihat dari angka-angkanya. Luckin melaporkan pendapatan sebesar 15.3 miliar yuan pada kuartal yang berakhir 30 September, naik sedikit di atas 50 persen dibandingkan setahun sebelumnya. Penjualan gerai yang sama di unit yang dioperasikan sendiri naik lebih dari 14 persen, berbalik dari penurunan dua digit pada tahun sebelumnya. Jumlah pelanggan yang bertransaksi setiap bulan mencapai 110 juta. Jumlah gerai mencapai 26,206 pada pertengahan tahun dan melampaui 29,000 pada kuartal ketiga, seiring percepatan ekspansi di kota-kota berjenjang lebih rendah dan pusat transportasi.

Analis pasar Shaun Rein, yang telah memantau merek-merek konsumen di China selama dua dekade, menyebut pemulihan ini sebagai salah satu kebangkitan paling menonjol dalam sejarah bisnis China belakangan ini.

Luckin adalah salah satu kisah kebangkitan terbesar dalam sejarah bisnis China.

Ia menyoroti teknologi perusahaan dan strategi harga agresif sebagai dua kekuatan yang menekan para pesaing dan memperluas jangkauan pelanggan.

Mampukah Luckin melewati penjaga gerbang regulasi

Kembali ke papan utama bursa AS membutuhkan lebih dari sekadar momentum penjualan. Setiap perusahaan China yang ingin melakukan pencatatan baru di luar negeri harus mengajukan dokumen kepada Komisi Regulasi Sekuritas China berdasarkan aturan yang berlaku sejak 2023. Secara bersamaan, pasar AS mensyaratkan pengungkapan keuangan terperinci yang diaudit oleh firma terdaftar dan diawasi oleh Dewan Pengawas Akuntansi Perusahaan Publik. Audit tersebut harus tersedia untuk diperiksa, persoalan yang menjadi sumber utama ketegangan regulasi lintas negara dalam beberapa tahun terakhir.

Riwayat audit akan diteliti. Pada Juli, badan pengawas audit AS mencabut secara permanen pendaftaran Centurion ZD CPA, firma yang pernah menangani perusahaan-perusahaan dengan operasi di China, dengan alasan kegagalan yang mencakup tidak adanya penilaian risiko kecurangan dalam audit 2021 yang terkait dengan Luckin. Luckin telah menggunakan BDO China sebagai auditor sejak 2022. Perusahaan mengatakan kepatuhan adalah prioritas, tetapi tetap harus membuktikan bahwa pengendalian internalnya dapat diandalkan dan pelaporannya transparan serta mampu melewati pemeriksaan.

Seperti apa pencatatan ulang itu

Saham Luckin diperdagangkan di AS melalui pasar over-the-counter, dengan valuasi perusahaan sekitar 10.9 miliar dolar. Pencatatan ulang dapat dilakukan dengan menaikkan pencatatan saham depositari Amerika miliknya ke Nasdaq atau New York Stock Exchange, atau melalui penawaran umum baru yang mengembalikan pencatatannya ke papan utama. Kedua opsi dapat meningkatkan likuiditas, menarik lebih banyak liputan analis, serta menyediakan instrumen untuk penggalangan dana atau program insentif di masa depan. Langkah itu juga akan membuat perusahaan berada dalam sorotan sehari-hari aturan bursa AS dan pengawasan investor.

Persaingan dengan Starbucks dan ekspansi di AS

Luckin memasuki pasar ritel AS pada pertengahan 2025 dengan dua gerai ringkas di Manhattan. Sejak itu, merek tersebut membuka tiga lokasi lagi di New York, sehingga jumlahnya menjadi lima. Para eksekutif mengatakan gerai tambahan di AS direncanakan untuk 2026 dan menu akan disesuaikan dengan selera lokal. Format gerainya mengutamakan layanan cepat untuk dibawa pergi dan pemesanan melalui ponsel, berbeda dengan tata letak kafe yang lebih besar dan mendominasi banyak jalan di Amerika.

Di China, Luckin kini mengoperasikan kira-kira tiga gerai untuk setiap gerai Starbucks, keunggulan yang didorong oleh lokasi berukuran kecil, integrasi pengantaran yang erat, dan pembukaan gerai baru secara agresif. Starbucks lebih berfokus pada pengalaman premium untuk bersantap di tempat dan program loyalitas di kota-kota berjenjang lebih tinggi. Kedua perusahaan jarang bersaing gerai demi gerai dengan format yang sama. Sebaliknya, keduanya menawarkan proposisi nilai berbeda untuk momen-momen yang berlainan dalam sehari.

Di New York, ujian persaingannya adalah apakah harga terjangkau dan pemesanan digital dapat menarik pelanggan setia di pasar padat dengan biaya sewa tinggi yang sudah memiliki banyak kafe. Aturan ketenagakerjaan, perizinan, dan biaya properti sangat berbeda dengan di China. Artinya, setiap lokasi baru di AS harus membuktikan bahwa model ini dapat menghasilkan volume layanan dan margin yang konsisten tanpa subsidi besar.

Kondisi pasar kopi China

Pertumbuhan kedai kopi di Asia Timur berlangsung pesat. Data industri menunjukkan jumlah gerai bermerek meningkat 18 persen dalam setahun terakhir menjadi sekitar 180,000 gerai, dengan China saja menambah lebih dari 20,000 gerai baru secara bersih. Jaringan domestik berkembang di kota-kota provinsi dan kawasan universitas, didukung format usaha dengan biaya masuk rendah serta bertambahnya konsumen yang menjadikan kopi rutinitas harian, bukan sekadar suguhan sesekali.

Laju tersebut mempertajam persaingan. Merek-merek kopi China menggunakan diskon besar dan paket pengantaran untuk menarik pembeli baru, strategi yang meningkatkan transaksi tetapi menekan profitabilitas. Harga kopi hijau berfluktuasi tajam dalam beberapa musim terakhir, sementara biaya susu dan gelas meningkat. Bagi jaringan dengan ribuan gerai, skala dapat meredam sebagian tekanan, tetapi diskon berkepanjangan tetap membebani margin di tingkat gerai. Inilah latar belakang upaya Luckin mempertahankan pertumbuhan pelanggan sambil menjaga arus kas.

Makna pencatatan ulang di AS

Keberhasilan kembali tercatat di bursa AS akan menjadi tonggak dalam pemulihan reputasi Luckin. Hal itu akan menunjukkan bahwa auditor dan regulator menerima kemajuan perusahaan dalam pengendalian dan pengungkapan informasi. Langkah tersebut juga akan memperluas basis investor di luar perdagangan over-the-counter, yang berpotensi menurunkan biaya modal untuk ekspansi di China dan luar negeri.

Bagi investor, ada dua hal jangka pendek yang penting: apakah kinerja ekonomi per unit di China tetap bertahan jika perang harga berlanjut, dan apakah uji coba di AS dapat dikembangkan menjadi format yang bisa diulang di luar Manhattan. Jawabannya akan menentukan apakah pencatatan ulang disambut sebagai tahap akhir kebangkitan atau awal ujian baru di bawah sorotan publik.

Poin Utama

• Luckin Coffee mengatakan sedang bersiap untuk kembali tercatat di Amerika Serikat, tanpa jadwal yang ditetapkan.
• Pendapatan kuartal ketiga naik 50.2 persen menjadi 15.3 miliar yuan, dan penjualan gerai yang sama di gerai yang dioperasikan perusahaan meningkat 14 persen.
• Jaringan ini kini mengoperasikan lebih dari 29,000 gerai di seluruh dunia dan memiliki kira-kira tiga gerai untuk setiap gerai Starbucks di China.
• Skandal akuntansi pada 2020 berujung pada denda SEC sebesar 180 juta dolar, perubahan manajemen, dan peralihan ke perdagangan over-the-counter.
• Perusahaan ekuitas swasta Centurium Capital adalah pemegang saham terbesar, dan David Li menjadi ketua pada April 2025.
• Luckin menggunakan BDO China sebagai auditor dan harus memenuhi persyaratan pencatatan di China maupun AS untuk kembali tercatat.
• Lima gerai telah dibuka di New York City, dengan lokasi tambahan di AS direncanakan untuk 2026.
• Persaingan harga yang ketat di China mendorong pertumbuhan pelanggan tetapi mempersempit margin, variabel penting bagi investor.