Biaya Kilang India Meningkat seiring Penurunan Impor Minyak Rusia

Sanksi yang kian menekan mendorong peninjauan ulang di sektor kilang India

Sektor kilang India memasuki fase yang lebih mahal ketika sanksi AS yang diperketat terhadap produsen minyak terbesar Rusia mengganggu jalur perdagangan yang memasok minyak mentah murah selama hampir tiga tahun. Diskon yang menjadikan minyak Rusia sangat menguntungkan kini menyusut, bank dan perusahaan asuransi memperketat pemeriksaan kepatuhan, sementara kargo yang terkait dengan pemasok yang masuk daftar hitam menghadapi risiko transaksi lebih tinggi. Bagi kilang India, ini berarti mengubah komposisi minyak mentah, membayar lebih untuk jenis minyak alternatif, dan memangkas rencana pengolahan saat fleksibilitas menyusut.

India mengimpor sekitar 86 persen minyak mentah yang diolahnya. Sejak pertengahan 2022, Rusia menjadi pemasok terbesar India, kerap memasok hampir sepertiga dari total impor. Pada puncaknya, lebih dari 1,7 juta barel per hari tiba di India, sebagian besar terkait dengan penjualan Rosneft dan Lukoil yang menawarkan diskon 8 hingga 12 dolar per barel dibandingkan acuan Timur Tengah serta kemudahan pembayaran melalui perantara. Kesempatan itu segera berakhir karena sanksi kini menyasar bukan hanya produsen, tetapi juga jaringan pelayaran, asuransi, dan perdagangan yang membantu mengirim minyak Rusia ke Asia dalam skala besar.

Mengapa diskon minyak Rusia menyusut

Langkah terbaru menyasar infrastruktur yang selama ini menjaga kelancaran aliran minyak Rusia ke India. Perusahaan pelayaran dan asuransi maritim menghadapi sanksi, para pedagang khawatir terseret risiko, dan bank jauh lebih selektif dalam memproses pembayaran. Akibatnya, diskon untuk banyak jenis minyak Rusia menipis atau hilang jika dihitung berdasarkan harga sampai tujuan, sementara premi risiko meningkat. Menurut pedagang dan eksekutif kilang, biaya impor India untuk beberapa kargo pengganti sekitar 5 dolar per barel di atas rata-rata yang dikaitkan dengan Dubai. Porsi Rusia dalam bauran minyak mentah India turun menjadi sekitar 34 persen pada tahun fiskal ini, dari sekitar 36 persen dalam dua tahun sebelumnya.

Saluran pembayaran yang sebelumnya mendukung volume besar melalui perantara non-Barat kini kurang dapat diandalkan. Tim kepatuhan memeriksa dengan saksama dokumen pengapalan untuk mencari jejak Rosneft atau Lukoil, dan beberapa kargo yang dipesan melalui entitas terkait perusahaan yang dikenai sanksi telah dibatalkan. Hasilnya, pengadaan kembali diatur, dengan kilang beralih ke Timur Tengah, Afrika Barat, Brasil, dan Amerika Serikat untuk menjamin pasokan yang stabil meski biayanya lebih tinggi.

Perubahan aturan baru dan tenggatnya

Paket sanksi Washington secara langsung menyasar Rosneft dan Lukoil. Perusahaan diminta menghentikan transaksi dengan kedua produsen tersebut paling lambat 21 November, sementara lembaga keuangan diharapkan mengawasi tenggat itu. Efektivitas tekanan ini bergantung pada apakah bank akan memproses pembayaran untuk kargo yang tampak terkait dengan perusahaan yang dikenai sanksi, termasuk secara tidak langsung. Harga minyak melonjak setelah pengumuman itu, dengan minyak mentah Brent naik beberapa persen karena pedagang memperhitungkan pasokan yang lebih ketat dan ongkos angkut yang lebih tinggi.

Pejabat AS mengatakan tujuan langkah ini adalah membatasi aliran dana untuk upaya perang Rusia sekaligus menjaga pasokan minyak di pasar agar harga tidak melonjak. Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyampaikan pesan itu dengan jelas.

Sanksi ini bertujuan memutus pendanaan bagi mesin perang Kremlin dan mendorong sekutu untuk bergabung.

India belum memberlakukan larangan menyeluruh terhadap minyak Rusia. Sikap resmi pemerintah tetap bahwa pembelian dipandu oleh ketahanan energi, keterjangkauan harga, dan kebutuhan untuk melayani 1,4 miliar penduduk. Kilang menyesuaikan diri dalam kerangka tersebut, mengurangi eksposur ketika risiko sanksi paling tinggi dan mencari jalur yang patuh aturan untuk setiap kargo Rusia yang masih memenuhi ketentuan hukum dan perbankan.

Bagaimana kilang India membentuk ulang pasokan

Respons industri terlihat dari tender dan arus perdagangan. Pengolah bergerak cepat untuk mendiversifikasi kargo, mengamankan lebih banyak pasokan jangka panjang dari mitra tradisional di kawasan Teluk, serta mencari tambahan pasokan dari kawasan Atlantik. Sejumlah volume minyak Rusia mungkin masih tiba melalui penjual yang tidak dikenai sanksi, tetapi kilang jelas bersiap menghadapi aliran yang jauh lebih kecil dibandingkan beberapa bulan terakhir.

Reliance Industries

Kilang swasta terbesar di India ini menjadi pembeli minyak mentah Rusia terbesar sejak 2022. Setelah langkah baru tersebut, para eksekutif memperkirakan aliran yang terkait dengan Rosneft dan Lukoil akan turun ke tingkat minimal. Reliance aktif mencari alternatif di pasar spot, membeli kargo dari Timur Tengah, Amerika Serikat, dan Brasil. Pembelian terbaru mencakup minyak al Shaheen dari Qatar, Basra Medium dari Irak, Murban dan Upper Zakum dari Abu Dhabi, serta jenis minyak AS seperti West Texas Intermediate dan Mars. Perusahaan menyatakan akan mematuhi sanksi sambil mempertahankan hubungan dengan pemasok saat ini selama transaksi tetap sah.

Indian Oil Corporation

IOC awalnya menangguhkan kontrak baru dengan Rusia sambil meninjau eksposurnya terhadap produsen yang masuk daftar hitam. Perusahaan kemudian kembali melakukan pembelian terbatas yang mematuhi aturan, dengan membeli lima kargo untuk kedatangan pada Desember dari penjual yang tidak dikenai sanksi. Sebagian kargo ini mencakup minyak mentah ESPO yang dilaporkan dihargai sekitar setara dengan harga acuan Dubai, mencerminkan melemahnya permintaan dari China setelah kilang milik negara di sana menghentikan pembelian. IOC juga menggelar tender untuk mengidentifikasi pasokan hingga 24 juta barel dari kawasan Amerika untuk kuartal pertama 2026, serta membeli tambahan minyak dari Afrika Barat, termasuk dari Angola dan Nigeria, guna menyeimbangkan komposisi minyaknya dengan harga yang masih dapat ditangani.

Kilang milik negara dan MRPL

Mangalore Refinery and Petrochemicals beralih ke pasokan dari kawasan Teluk, baru-baru ini membeli 2 juta barel Murban dari Abu Dhabi melalui tender untuk menggantikan minyak Rusia. Kilang itu berencana lebih mengandalkan pembelian spot dan pemasok jangka panjang dalam beberapa bulan mendatang. Bharat Petroleum dan HPCL Mittal Energy mengurangi eksposur terhadap Rusia dan meningkatkan pembelian dari Amerika Serikat serta kawasan Teluk, mengikuti strategi sektor kilang milik negara secara umum untuk mengurangi risiko dan mendiversifikasi pasokan.

Nayara Energy

Nayara, yang struktur kepemilikannya dipengaruhi Rosneft, menghadapi keterbatasan lebih ketat. Pilihannya untuk mengganti pasokan Rusia dalam waktu singkat lebih terbatas, dan kilang itu mungkin perlu menyesuaikan tingkat pengolahan atau kualitas minyak mentah hingga pasokan stabil dari sumber alternatif tersedia.

Di seluruh sektor, para eksekutif memperkirakan penurunan tajam aliran minyak Rusia, bukan penghentian seketika. Sebagian kargo mungkin masih mencapai India melalui perantara yang tidak terkena sanksi, tetapi bank kemungkinan akan memblokir kargo apa pun yang menunjukkan hubungan langsung dengan produsen yang masuk daftar dalam dokumen pengapalan.

Tingkat pengolahan, margin, dan dampaknya bagi konsumen

Hingga September, total pengolahan minyak mentah di India turun ke level terendah dalam hampir 19 bulan. Secara terbuka, kilang menyebut pemeliharaan terjadwal sebagai penyebabnya, tetapi para manajer mengakui hilangnya fleksibilitas akibat berkurangnya campuran minyak Rusia yang murah memaksa perencanaan lebih ketat. Saat diskon masih besar, pengolah dapat meningkatkan tingkat pengolahan, membangun persediaan, dan mengatur waktu ekspor produk untuk meraih margin. Ketika diskon menyusut dan ongkos angkut naik, setiap keputusan pembelian kargo membawa risiko lebih besar dan ruang penyangga lebih kecil.

Harga bahan bakar di tingkat ritel sejauh ini belum berubah, sehingga margin pemasaran tertekan ketika harga minyak mentah naik atau rupee melemah. Perusahaan pemasaran minyak dapat menyerap kenaikan biaya bahan baku untuk sementara waktu, tetapi kemampuan itu terbatas. Jika harga internasional tetap tinggi dan minyak pengganti masih mahal, kemungkinan yang terjadi adalah penyesuaian harga ritel secara selektif atau dukungan fiskal sementara. Strategis pasar memperingatkan bahwa kenaikan harga minyak mentah yang berkelanjutan dapat memperbesar tagihan impor dan menambah risiko inflasi, sehingga mempersulit kebijakan moneter dan perhitungan fiskal.

Pembayaran, pelayaran, dan armada bayangan

Risiko sanksi bergeser dari lokasi produksi minyak ke dokumen yang menyertai pengiriman. Bank kini meminta bukti asal-usul yang jelas untuk setiap kargo. Jika Rosneft atau Lukoil tercantum di bagian mana pun dalam dokumen pengapalan, departemen keuangan enggan menyetujui surat kredit. Sejumlah pedagang menjajaki pengalihan rantai transaksi ke entitas yang tidak dikenai sanksi, tetapi hal itu meningkatkan risiko hukum dan reputasi bagi mitra transaksi serta bank mereka. Bahkan ketika sebuah kargo secara teknis mematuhi aturan, keterlambatan persetujuan pembayaran menambah biaya dan ketidakpastian.

Di laut, pembatasan terbaru menetapkan lebih dari 180 kapal sebagai sasaran, dan banyak di antaranya pernah mengangkut minyak Rusia ke Asia. Analis memperkirakan sekitar 95 persen kapal yang baru disasar mengangkut minyak asal Rusia selama setahun terakhir, termasuk sekitar 450.000 barel per hari yang dikirim ke India. Dengan jumlah kapal tanker yang dapat diterima semakin sedikit, tarif angkut meningkat dan perencanaan pelayaran menjadi lebih rumit. Penggantian bendera atau perubahan kepemilikan kapal mungkin nantinya menjadi cara untuk mengatasi pembatasan, tetapi langkah tersebut membutuhkan waktu. Setiap pengalihan tambahan atau premi sewa kapal mengurangi pendapatan bersih penjual dan menaikkan biaya minyak yang diterima pembeli.

China, harga, dan dampak global

China dan India merupakan dua pasar terbesar untuk minyak mentah Rusia. China biasanya menerima minyak mentah East Siberia Pacific Ocean melalui pipa dan kapal, sedangkan India sebagian besar membeli minyak Urals dengan kapal tanker. Setelah langkah terbaru AS, perusahaan-perusahaan besar milik negara China menghentikan pengiriman yang terkait dengan produsen Rusia yang masuk daftar hitam sementara tim kepatuhan meninjau eksposur. Pengolah independen yang lebih kecil di China mungkin tetap membeli, tetapi dengan volume lebih rendah dan kehati-hatian lebih tinggi. Kilang India sebagian besar telah menghentikan sementara pembelian langsung yang terkait dengan perusahaan yang dikenai sanksi, sembari menjajaki apakah kargo dari penjual yang tidak dikenai sanksi dapat lolos pemeriksaan bank.

Pengurangan pembelian ini telah memperketat pasar untuk minyak dari Timur Tengah dan kawasan Atlantik. Premi spot untuk Murban, Basra Medium, Upper Zakum, dan minyak mentah tertentu dari Afrika Barat meningkat seiring permintaan China dan India kembali beralih ke jenis pasokan tersebut. Harga minyak mentah Brent melampaui rata-rata terkini setelah sanksi diumumkan, dan pedagang memperkirakan gejolak harga akan terus sering terjadi saat pembeli dan penjual menguji kemungkinan transaksi di bawah pembatasan baru. Ongkos angkut juga turut menaikkan harga minyak yang dikirim ke Asia Selatan dan Timur.

Pasokan pengganti minyak Rusia

Tidak ada satu jenis minyak yang bisa sepenuhnya menggantikan Urals Rusia, minyak mentah dengan kadar sulfur menengah yang cocok untuk kilang kompleks India. Padanan terdekat tersedia di kawasan Teluk. Basra Medium dari Irak dan Upper Zakum dari Abu Dhabi menghasilkan profil produk dan sulfur yang serupa, sementara pasokan Saudi dapat memenuhi kebutuhan untuk bagian bauran yang lebih berat. Minyak ringan seperti Murban dan WTI dari AS dapat dicampur untuk menjaga keseimbangan produk kilang, termasuk bensin dan nafta, sesuai kebutuhan. Buzios dan Tupi dari Brasil menawarkan pilihan tambahan, meski penjadwalan dan ongkos angkut dari Atlantik Selatan memerlukan perencanaan cermat.

Arus minyak dari Amerika Serikat sudah meningkat. Pengiriman minyak mentah AS ke India mencapai sekitar 575.000 barel per hari pada Oktober, tertinggi sejak 2022, dan berbagai tender mengindikasikan peningkatan lebih lanjut. Indian Oil mencari pasokan hingga 24 juta barel dari kawasan Amerika untuk awal 2026 guna memperluas pilihan pasokannya. Minyak dari Angola dan Nigeria di Afrika Barat juga mengisi kekosongan, meski meningkatnya permintaan China terhadap minyak dari kawasan Atlantik membatasi jumlah yang dapat dibeli India dengan harga yang tetap menjaga margin.

Kilang mengatakan total biaya penggantian pasokan Rusia dapat menaikkan tagihan impor tahunan India kurang dari 2 persen jika pasokan alternatif stabil. Meski begitu, biaya minyak yang tiba di India sekarang lebih tinggi dibandingkan saat diskon masih besar. Langkah untuk mengelola gejolak mencakup pemanfaatan cadangan minyak strategis yang lebih aktif, peningkatan bertahap produksi domestik, serta pengaturan jadwal ekspor produk olahan untuk menyeimbangkan permintaan dalam negeri dengan selisih harga internasional. Prioritasnya adalah menjaga pasokan kilang tanpa memicu tekanan finansial atau masalah kepatuhan.

Pertimbangan kebijakan di New Delhi

Pejabat pemerintah menyatakan bahwa keputusan pengadaan dipandu oleh ketahanan energi dengan harga terjangkau serta kebutuhan untuk menghindari gangguan pada perbankan dan pelayaran. India tidak mendukung sanksi sepihak, tetapi kilang umumnya menghindari pelanggaran terhadap langkah AS karena sanksi sekunder dapat memutus akses pembiayaan dan asuransi. Dialog diplomatik dengan Washington berlanjut, termasuk pembahasan perdagangan. Tarif AS terbaru atas barang India menambah ketegangan, tetapi kedua pihak menjajaki cara untuk menstabilkan hubungan komersial sembari India mendiversifikasi sumber energi.

Di dalam negeri, pembuat kebijakan memiliki beberapa pilihan jika harga minyak mentah tetap tinggi. Mereka dapat mengizinkan kenaikan harga ritel secara terbatas, menyesuaikan pajak bahan bakar untuk meringankan beban konsumen, atau menyalurkan bantuan kepada sektor rentan jika dinamika inflasi menuntutnya. Tidak satu pun pilihan itu tanpa biaya. Karena itu, pendekatan saat ini menekankan bauran minyak mentah yang fleksibel dan kepatuhan ketat. Strategi ini bertujuan mempertahankan momentum pertumbuhan, menjaga inflasi tetap terkendali, dan mempertahankan akses ke pembiayaan global saat kilang beralih dari ketergantungan tinggi pada minyak Rusia.

Intinya

• Sanksi AS terhadap Rosneft dan Lukoil mendorong kilang India mengurangi pembelian minyak Rusia dan mengubah bauran minyak mentah.
• Porsi Rusia dalam impor minyak mentah India turun menjadi sekitar 34 persen, dari sekitar 36 persen pada tahun-tahun sebelumnya.
• Diskon minyak mentah Rusia menyusut, sementara pemeriksaan bank dan perusahaan asuransi meningkatkan risiko transaksi.
• Perusahaan menghadapi tenggat 21 November untuk menghentikan transaksi dengan produsen Rusia yang dikenai sanksi.
• Pengiriman minyak mentah AS ke India meningkat menjadi sekitar 575.000 barel per hari pada Oktober, tertinggi sejak 2022.
• Indian Oil menghentikan sementara lalu melanjutkan pembelian minyak Rusia yang mematuhi aturan, serta mencari pasokan hingga 24 juta barel dari kawasan Amerika untuk awal 2026.
• MRPL membeli Murban dari Abu Dhabi, sementara kilang milik negara lainnya mengurangi eksposur terhadap Rusia dan beralih ke kawasan Teluk serta Amerika Serikat.
• Pengolahan minyak mentah di kilang India pada September turun ke level terendah dalam hampir 19 bulan, mencerminkan pemeliharaan dan fleksibilitas pasokan minyak mentah yang lebih terbatas.
• Sanksi terhadap lebih dari 180 kapal mengurangi ketersediaan kapal tanker dan mendorong kenaikan ongkos angkut ke Asia.
• Penggantian minyak Rusia dapat menaikkan tagihan impor tahunan kurang dari 2 persen jika pasokan alternatif stabil.
• Harga bahan bakar ritel sejauh ini belum berubah, tetapi margin yang semakin ketat meningkatkan kemungkinan penyesuaian harga jika harga minyak mentah tetap tinggi.