Baidu Menjadi Saham Internet Utama Termurah di China di Tengah Persaingan AI yang Sengit

Valuasi Baidu Anjlok Seiring Meningkatnya Persaingan AI

Baidu, yang pernah dijuluki sebagai jawaban China terhadap Google, kini diperdagangkan dengan valuasi terendah di antara perusahaan internet besar di China. Kinerja saham perusahaan merosot tajam, turun hingga 3% di Hong Kong setelah mencatat penurunan pendapatan kuartalan terburuk dalam lebih dari tiga tahun. Saham Baidu kini diperdagangkan pada sekitar 9,7 kali estimasi laba ke depan, terendah di antara perusahaan yang membukukan laba dalam Indeks Hang Seng Tech, bahkan lebih murah daripada pengembang properti bermasalah Longfor Group Holdings. Penurunan drastis ini mencerminkan kekhawatiran mendalam investor mengenai kemampuan Baidu bersaing di sektor kecerdasan buatan (AI) yang berkembang pesat, serta tingginya biaya yang dikeluarkan untuk mengejar ketertinggalan dari para pesaing.

Dulu menjadi kekuatan dominan di lanskap internet China, bisnis inti Baidu di bidang pencarian kini mendapat tekanan dari generasi baru pesaing. Platform sosial seperti Xiaohongshu dan Douyin (TikTok versi China) telah membangun ekosistem konten yang dinamis dan menarik pengguna menjauh dari layanan Baidu yang lebih statis dan berbasis web. Seperti dijelaskan Eric Shen, analis di firma riset global Third Bridge:

Divisi pencarian perusahaan, yang dulu menjadi sumber utama penghasil kas, kini menghadapi persaingan ketat dari Xiaohongshu dan Douyin. Para pesaing ini membangun ekosistem konten yang terasa lebih hidup dan membuat pengguna betah, sehingga menarik mereka menjauh dari layanan Baidu yang lebih statis dan berbasis web.

Meski sektor teknologi Hong Kong secara lebih luas terdorong reli yang dipicu AI, saham Baidu hanya naik sekitar 3% tahun ini, jauh tertinggal dari kenaikan 24% indeks acuan saham teknologi.

Mengapa Baidu Kehilangan Pijakan dalam Persaingan AI di China?

Kesulitan Baidu berakar pada persaingan sengit yang kini menjadi ciri sektor AI China. Perusahaan ini termasuk pemain awal di bidang AI generatif dengan meluncurkan ERNIE Bot, produk andalannya, pada Maret 2023, hanya beberapa bulan setelah ChatGPT milik OpenAI menggemparkan dunia. Pada awalnya, Baidu meraih jutaan pengguna dan tampak berpeluang mendominasi pasar chatbot AI China. Namun, lanskapnya segera berubah ketika raksasa teknologi seperti Alibaba dan ByteDance, serta perusahaan rintisan yang gesit seperti DeepSeek, Moonshot AI, dan Zhipu AI, ikut bersaing dengan model-model canggih mereka.

DeepSeek khususnya mengguncang pasar dengan merilis model bahasa besar (LLM) berkinerja tinggi dengan biaya jauh lebih rendah daripada pemain terkemuka di industri. Model R1-nya, misalnya, memberikan kinerja yang sebanding dengan model-model teratas AS, tetapi dengan harga jauh lebih rendah. Hal ini memaksa Baidu dan pemain mapan lainnya untuk memikirkan ulang strategi dan penetapan harga mereka.

Sebagai tanggapan, Baidu mengambil langkah berani: perusahaan mengumumkan bahwa ERNIE Bot akan tersedia gratis bagi semua pengguna mulai 1 April 2025. Keputusan ini dimungkinkan oleh penurunan biaya inferensi (biaya menjalankan model AI), dan langsung memanaskan perang harga di industri. Baidu juga memperkenalkan fitur baru “Deep Search” dengan kemampuan penalaran yang lebih baik, tersedia gratis, serta berkomitmen membuka kode sumber model ERNIE 4.5 sebelum akhir Juni 2025.

Namun, persaingan bukan hanya soal harga. Para pesaing Baidu bergerak cepat dalam berinovasi, meluncurkan model yang unggul dalam tugas-tugas tertentu seperti pemrograman, matematika, dan pembuatan gambar. Doubao milik ByteDance dan Kimi milik Moonshot AI menjadi beberapa chatbot paling populer di China, sementara model Qwen dari Alibaba semakin banyak digunakan di pasar perusahaan maupun konsumen. Bahkan Apple, setelah mempertimbangkan Baidu sebagai mitra untuk menghadirkan AI di iPhone di China, akhirnya memilih bekerja sama dengan Alibaba.

Pergeseran Strategi Baidu: Cloud, Taksi Robot, dan Sumber Terbuka

Menghadapi tekanan yang meningkat pada bisnis inti pencarian dan periklanannya, Baidu beralih secara agresif ke bidang-bidang pertumbuhan yang digerakkan AI. Divisi AI Cloud perusahaan menjadi titik cerah, dengan pendapatan melonjak 34% secara tahunan pada kuartal kedua 2025 hingga lebih dari RMB 10 miliar. Platform Qianfan milik Baidu, yang menyediakan infrastruktur dan perangkat AI bagi klien perusahaan, membantu perusahaan ini menjadi pemain nomor satu di pasar cloud publik AI China.

Pendapatan terkait AI generatif hampir tiga kali lipat, sementara model bahasa besar ERNIE milik Baidu kini memproses 1,65 miliar panggilan API setiap hari untuk berbagai sektor, mulai dari pendidikan dan e-commerce hingga manufaktur dan keuangan. Basis pelanggan yang beragam dan adopsi yang pesat di kalangan bisnis menengah menegaskan pengaruh Baidu yang kian besar dalam ekosistem AI.

Bidang lain yang menjadi fokus adalah kendaraan otonom. Layanan taksi robot Apollo Go milik Baidu telah menyediakan lebih dari 2,2 juta perjalanan tanpa pengemudi hanya pada kuartal Juni, dengan jumlah perjalanan kumulatif melampaui 14 juta pada Agustus 2025. Perusahaan ini memperluas Apollo Go ke pasar internasional, dengan operasional di Singapura, Malaysia, Dubai, dan Abu Dhabi, serta uji coba di Hong Kong. Meski profitabilitas masih jauh dari tercapai, Apollo Go menunjukkan komitmen Baidu terhadap inovasi jangka panjang.

Untuk semakin memperkuat kepemimpinannya di bidang AI, Baidu meluncurkan model-model baru seperti ERNIE 4.5 Turbo dan ERNIE X1. Model terakhir merupakan model penalaran yang mampu berpikir mendalam, menghasilkan gambar dengan AI, menafsirkan kode, dan melakukan perhitungan kompleks. Baidu mengklaim ERNIE X1 menyamai kinerja DeepSeek R1 dengan biaya setengahnya, sementara ERNIE 4.5 mengungguli GPT-4.5 milik OpenAI dalam beberapa tolok ukur dan dibanderol hanya 1% dari biaya GPT-4.5. Model-model ini diintegrasikan ke berbagai produk Baidu, termasuk mesin pencari dan layanan cloud.

Kinerja Keuangan: Tangguh di Tengah Kerentanan

Hasil keuangan Baidu menggambarkan perusahaan yang sedang bertransisi. Pada kuartal kedua 2025, total pendapatan turun 4% secara tahunan menjadi RMB 32,7 miliar, terutama akibat perlambatan bisnis inti pencarian internet dan penurunan pendapatan iklan online sebesar 15%. Namun, laba bersih naik 33%, ditopang keuntungan dari investasi jangka panjang dan langkah-langkah pemangkasan biaya. Baidu mempertahankan margin non-GAAP sebesar 17% dan mengembalikan $677 juta kepada pemegang saham melalui pembelian kembali saham.

Pergeseran perusahaan dari periklanan ke AI Cloud dan kendaraan otonom terlihat dalam angka-angkanya. Pendapatan non-pemasaran tumbuh 34%, didorong kuatnya permintaan layanan cloud. AI Cloud Baidu kini berada di peringkat pertama pasar cloud publik China, mengungguli strategi harga agresif Alibaba dan integrasi AI Tencent ke dalam gim serta media sosial.

Meski ada tanda-tanda positif ini, Baidu menghadapi hambatan besar. Anak perusahaan streamingnya, iQiyi, melaporkan penurunan pendapatan sebesar 11% dan berupaya menghimpun $300 juta melalui pencatatan saham di Hong Kong. Para analis memperkirakan usaha AI Baidu akan tetap merugi setidaknya selama tiga tahun ke depan, karena perusahaan terus berinvestasi besar-besaran dalam riset, pengembangan, dan ekspansi internasional.

Risiko regulasi juga meningkat. China telah memberlakukan persyaratan baru untuk konten yang dihasilkan AI dan standar kepatuhan yang lebih ketat, yang dapat meningkatkan biaya dan membatasi peluang monetisasi. Baidu harus menavigasi tantangan ini sambil memulihkan kepercayaan terhadap bisnis inti periklanannya, yang masih tertekan oleh ketidakpastian di sektor korporasi China dan persaingan dari platform media sosial.

Strategi “Seratus Model” China: Peluang dan Tantangan

Kesulitan Baidu mencerminkan dinamika yang lebih luas di sektor AI China. Sejak 2017, ketika pemerintah meluncurkan “Rencana Kecerdasan Buatan Generasi Baru” dengan tujuan menjadikan China pemimpin AI global pada 2030, negara itu menyaksikan bermunculannya perusahaan rintisan dan model AI. Lebih dari 100 model bahasa besar telah hadir, memicu apa yang disebut CEO Baidu Robin Li sebagai “perang seratus model”.

Strategi ini, yang mengingatkan pada pendekatan China terhadap kendaraan listrik, telah melahirkan pemimpin industri sekaligus kelebihan pesaing yang tidak menguntungkan. Banyak perusahaan rintisan AI kini menghadapi kesulitan keuangan, sementara perang harga yang sengit mendorong sebagian di antaranya mencari pasar luar negeri dengan keuntungan lebih tinggi dan beban regulasi lebih ringan. Model AI China masih tertinggal dari model AS dalam tolok ukur utama, tetapi negara itu unggul dalam paten AI generatif dan menyumbang lebih dari 20% riset AI global.

Para ahli meyakini China pada akhirnya akan mengejar ketertinggalan berkat keunggulan pasokan listrik untuk pusat data dan investasi besar-besaran di energi angin dan surya. Pendekatan “seratus model” meningkatkan peluang lahirnya inovasi terobosan, meski juga memicu inefisiensi jangka pendek dan persaingan sengit.

Pemain Utama dan Perusahaan Rintisan Terkemuka

Ekosistem AI China didukung subsidi pemerintah untuk pusat data dan produksi chip dalam negeri. Sejumlah perusahaan rintisan telah mencapai status unicorn, termasuk:

• Zhipu AI: Didirikan oleh seorang profesor Universitas Tsinghua, berfokus pada AI bahasa alami berskala sangat besar.
• 01-AI: Diluncurkan oleh mantan presiden Google China Kai-Fu Lee, mengembangkan model sumber terbuka dengan fokus pada pengendalian kualitas.
• DeepSeek: Perusahaan sempalan dari dana lindung nilai kuantitatif yang menggunakan arsitektur “Mixture-of-Experts” untuk menghasilkan kinerja tinggi dengan sumber daya lebih sedikit.
• Moonshot AI: Dikenal lewat chatbot Kimi, salah satu chatbot AI yang paling banyak dikunjungi di China.

Perusahaan teknologi besar seperti Baidu, Alibaba, Tencent, dan iFlyTek ditugaskan membangun platform inovasi terbuka untuk AI. Kekalahan para pemain Go terbaik China dari AlphaGo milik Google pada 2017 dipandang sebagai “Momen Sputnik” yang mendorong investasi lebih lanjut dan meningkatkan urgensi.

Sentimen Investor: Apakah Baidu Layak Dibeli Saat Harganya Turun?

Saham Baidu turun 17% dalam sebulan terakhir, berkinerja lebih buruk daripada industri layanan internet secara luas maupun sektor teknologi. Penurunan ini dikaitkan dengan kombinasi ketegangan perdagangan AS-China, merosotnya pendapatan pemasaran online inti, dan persaingan ketat di lanskap digital China. Secara teknikal, saham Baidu diperdagangkan di bawah rata-rata pergerakan 50 hari dan 200 hari, yang menunjukkan tren bearish.

Namun, sejumlah analis melihat peluang dari valuasi Baidu yang terdiskon serta kemajuan kuat di bidang AI, cloud, dan kendaraan otonom. Baidu menutup 2024 dengan kas bersih RMB 170,5 miliar dan arus kas bebas RMB 13,1 miliar, serta terus membeli kembali saham. Pendapatan AI Cloud Baidu melonjak 26% secara tahunan pada kuartal keempat 2024, dan model ERNIE digunakan secara luas di berbagai sektor. Layanan taksi robot Apollo Go berekspansi secara internasional, sementara basis pelanggan Baidu yang beragam mencakup sektor layanan internet, otomotif, manufaktur, energi, dan keuangan.

Sentimen analis membaik, dengan revisi naik pada estimasi laba dan target harga konsensus yang mengindikasikan potensi kenaikan signifikan. Baidu diperdagangkan dengan valuasi lebih rendah dibandingkan rata-rata industri dan historisnya, dengan Skor Nilai A. Mayoritas analis memberikan peringkat “Strong Buy”, dan perusahaan ini memperoleh Zacks Rank #1 (Strong Buy).

Apa Langkah Selanjutnya bagi Baidu dan Sektor AI China?

Masa depan Baidu bergantung pada kemampuannya mengungguli para pesaing dalam inovasi AI, memulihkan kepercayaan terhadap bisnis periklanannya, dan menavigasi tantangan regulasi. Keunggulan sebagai pelopor di bidang cloud publik AI dan keselarasan dengan target nasional AI dapat membenarkan valuasi premium bagi investor jangka menengah, asalkan perusahaan mampu menstabilkan pendapatan iklan dan meningkatkan margin AI Cloud.

Bagi China secara keseluruhan, strategi “seratus model” merupakan pedang bermata dua. Strategi ini mendorong inovasi dan meningkatkan peluang terobosan, tetapi juga memicu persaingan sengit dan tekanan keuangan bagi banyak pemain. Belum dapat dipastikan apakah Baidu mampu merebut kembali posisi kepemimpinannya atau justru kehilangan pijakan dari perusahaan rintisan baru yang lebih gesit. Yang jelas, sektor AI China dinamis, didukung pendanaan kuat, dan bertekad mengejar ketertinggalan dari Barat, bahkan mungkin melampauinya dalam perlombaan menuju supremasi AI.

Ringkasan

• Baidu kini menjadi saham internet utama termurah di China, diperdagangkan dengan diskon besar akibat kekhawatiran investor terhadap daya saing AI dan tingginya biaya perusahaan.
• Bisnis inti pencarian Baidu kehilangan pijakan dari platform sosial seperti Xiaohongshu dan Douyin, serta perusahaan rintisan AI yang inovatif.
• Baidu menanggapi dengan menggratiskan ERNIE Bot, meluncurkan model-model AI baru, dan mengalihkan fokus ke AI Cloud serta kendaraan otonom.
• Persaingan sengit dan strategi “seratus model” di sektor AI China menciptakan peluang sekaligus tantangan bagi Baidu dan para pesaingnya.
• Secara keuangan, Baidu tangguh tetapi rentan. Pertumbuhan kuat AI Cloud diimbangi oleh penurunan pendapatan iklan dan meningkatnya risiko regulasi.
• Para analis melihat potensi pemulihan jika Baidu mampu menstabilkan bisnis intinya dan memanfaatkan investasi AI, tetapi tetap menyarankan kehati-hatian di tengah volatilitas yang berlanjut.