SK, Samsung, dan Mitra Korea Pertimbangkan Kepemilikan 4 Triliun Won di Westinghouse

Upaya Korea memasuki pasar nuklir AS

SK Group, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction, dan Doosan Enerbility tengah mempertimbangkan pembentukan konsorsium yang dapat menginvestasikan hingga 4 triliun won untuk membeli 5% hingga 10% saham Westinghouse Electric Company, perusahaan teknologi nuklir AS. Investasi yang diusulkan itu akan menghubungkan sejumlah perusahaan industri terbesar Korea Selatan dengan upaya pemerintah yang lebih luas untuk membangun pembangkit listrik tenaga nuklir di Amerika Serikat.

Rencana tersebut, yang diuraikan dalam laporan terbitan 14 Oktober 2026, menempatkan SK sebagai investor utama, yakni perusahaan yang memberikan komitmen awal dalam jumlah besar sebagai pijakan bagi investor lain. SK sedang menjajaki investasi senilai triliunan won, sementara peserta lain mempertimbangkan kontribusi masing-masing beberapa ratus miliar won.

Kementerian Perdagangan, Industri, dan Energi Korea Selatan dilaporkan sedang mengumpulkan surat pernyataan minat dari perusahaan-perusahaan yang berminat. Surat semacam itu mencatat kesediaan untuk menjajaki investasi selagi negosiasi berlangsung. Belum ada perjanjian pembelian final, alokasi yang dipastikan untuk masing-masing perusahaan, ataupun tanggal penyelesaian yang diumumkan dalam laporan mengenai proposal tersebut.

Potensi pembelian saham itu berjalan beriringan dengan rencana yang dilaporkan bernilai $120 miliar untuk membangun delapan reaktor nuklir di Amerika Serikat melalui kerja sama kedua pemerintah. Perusahaan-perusahaan Korea mengincar peluang di berbagai bidang dalam proyek tersebut: kontrak konstruksi, pesanan peralatan, dan posisi di pasar yang membutuhkan lebih banyak listrik untuk kecerdasan buatan dan keperluan lain.

Perbedaan antara kedua angka itu penting. Investasi konsorsium yang diusulkan mencapai hingga 4 triliun won, bukan $4 miliar, dan akan digunakan untuk membeli saham Westinghouse. Angka $120 miliar merujuk pada program pembangunan reaktor yang diusulkan, sebuah proyek jauh lebih besar dengan kebutuhan pembiayaannya sendiri.

Bagaimana SK dapat menyumbang separuh investasi

SK sedang mempertimbangkan skema pendanaan berimbang, yakni perusahaan itu akan menyumbang dana sebesar total kontribusi perusahaan peserta lainnya. Pemerintah dilaporkan telah menghubungi tujuh atau delapan perusahaan, termasuk Doosan Enerbility, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction, dan GS Engineering & Construction.

Dalam salah satu contoh yang dibahas dalam negosiasi investasi, kontribusi 1,5 triliun won dari perusahaan-perusahaan selain SK akan diimbangi dengan 1,5 triliun won dari SK, sehingga terkumpul dana sebesar 3 triliun won. Contoh ini menggambarkan cara kerja skema tersebut; para peserta masih mempertimbangkan jumlah kontribusi masing-masing.

Ketua SK, Chey Tae-won, dilaporkan mengawasi langsung minat grup tersebut. Strategi ini tidak hanya mencakup tenaga nuklir, tetapi juga pasar gas alam AS, yang menghubungkan investasi energi dengan bisnis semikonduktor dan pusat data AI SK yang sudah ada.

SK dapat menanamkan investasinya melalui AI Company, anak perusahaan SK Hynix yang tidak tercatat di bursa di AS. Wahana investasi ini berawal dari Solidigm, yang masuk ke dalam grup melalui akuisisi bisnis memori NAND Intel oleh SK Hynix pada 2021. Setelah restrukturisasi, bisnis operasional memori tetap menggunakan nama Solidigm, sementara entitas sebelumnya menjadi wahana investasi AI.

Perkiraan biaya kepemilikan saham yang diusulkan

Perkiraan perbankan investasi menempatkan potensi nilai Westinghouse hingga $30 miliar jika perusahaan itu melantai di bursa. Laporan mengenai kerangka kerja sama nuklir Korea-AS menyebutkan pihak Korea memperoleh hak untuk membeli saham dengan diskon 10% dari harga penawaran umum.

Dengan valuasi tersebut, kepemilikan 10% saham akan berharga $3 miliar sebelum diskon dan $2,7 miliar setelah diskon. Jumlah terakhir itu diperkirakan sekitar 3,7 triliun won, mendekati batas penggalangan dana konsorsium yang diusulkan, yakni 4 triliun won. Dengan asumsi yang sama, kepemilikan 5% saham akan berharga $1,35 miliar setelah diskon.

Perhitungan itu menjelaskan mengapa pembelian saham minoritas bisa membutuhkan dana beberapa triliun won. Persentase kepemilikan pada akhirnya diperkirakan bergantung pada hak yang melekat pada saham dan hasil uji tuntas, yaitu proses pemeriksaan keuangan, kontrak, dan risiko perusahaan sebelum investasi dilakukan. Saham yang dibidik dilaporkan mencakup hak suara, sehingga pembeli dapat menyampaikan pendapat dalam keputusan pemegang saham.

Delapan reaktor dan perjanjian kekayaan intelektual

Korea Electric Power Corporation, yang dikenal sebagai KEPCO, dan Korea Hydro & Nuclear Power, yang dikenal sebagai KHNP, berperan penting dalam kerja sama pemerintah di balik investasi yang diusulkan. Para pejabat juga telah menjajaki partisipasi swasta untuk mengurangi beban keuangan yang harus ditanggung kedua perusahaan milik publik tersebut dalam pembelian saham Westinghouse.

Rencana reaktor itu dilaporkan mencakup hingga dua unit APR1400 Korea dan enam unit AP1000 Westinghouse. Keduanya merupakan desain reaktor yang berbeda, masing-masing terkait dengan teknologi, kebutuhan rekayasa, dan pengaturan komersial tersendiri.

Perjanjian penyelesaian sengketa yang dicapai KEPCO, KHNP, dan Westinghouse pada 2025 membahas perselisihan kekayaan intelektual. Kekayaan intelektual berarti hak hukum atas teknologi dan desain. Menurut laporan mengenai negosiasi investasi, perjanjian tersebut membatasi masuknya teknologi reaktor Korea ke pasar AS.

Rencana kerja sama baru itu dilaporkan memberikan pengecualian yang memungkinkan kombinasi reaktor Korea dan Westinghouse yang diusulkan. Hal ini membuat ketentuan penyelesaian sengketa tersebut penting secara komersial: perusahaan Korea berupaya memperoleh akses ke Westinghouse melalui kepemilikan saham sekaligus membuka peluang bagi desain reaktor mereka sendiri dalam program pembangunan di AS.

Proposal reaktor senilai $120 miliar yang dilaporkan itu dibahas bersama komitmen investasi strategis Korea-AS yang lebih luas senilai $200 miliar. Angka-angka tersebut menggambarkan tingkat perencanaan investasi yang berbeda. Para investor masih perlu menyepakati pengaturan dana, kepemilikan, dan pendapatan dalam proyek-proyek tertentu.

Target masing-masing perusahaan

Samsung C&T dan Hyundai Engineering & Construction mengincar kontrak rekayasa, pengadaan, dan konstruksi, yang biasanya disingkat EPC. Sederhananya, ini berarti merancang proyek, menyediakan peralatan dan material, serta membangunnya.

Doosan Enerbility ingin meningkatkan pasokan komponen utama, termasuk reaktor dan pembangkit uap. Pembangkit uap memindahkan panas dari sistem pendingin reaktor ke air di sirkuit lain, menghasilkan uap yang menggerakkan turbin untuk membangkitkan listrik.

Minat SK menghubungkan sektor energi dengan kebutuhan listrik komputasi. Bisnis semikonduktor dan AI perusahaan itu bergantung pada pasokan listrik yang andal, sementara investasinya di teknologi reaktor membuka peluang untuk ikut memasok listrik tersebut. Bagi konsorsium, pembelian saham dipertimbangkan sebagai investasi strategis, dengan potensi pekerjaan komersial selain imbal hasil dari kepemilikan saham.

Strategi nuklir SK melampaui TerraPower

SK telah memiliki posisi di sektor teknologi nuklir AS melalui TerraPower, yang dewan direksinya diketuai Bill Gates. SK Inc. dan SK Innovation menginvestasikan total $250 juta di perusahaan itu pada 2022, sehingga menjadi pemegang saham utama.

SK Innovation juga menandatangani kesepakatan mengenai ketentuan-ketentuan utama dengan TerraPower pada Agustus untuk mengembangkan proyek reaktor modular kecil secara internasional. Reaktor modular kecil, atau SMR, dirancang untuk menghasilkan listrik per unit dalam jumlah lebih kecil daripada reaktor konvensional berukuran besar. Pengembang berupaya memproduksi lebih banyak komponennya di pabrik dan merakitnya di lokasi proyek.

KHNP dilaporkan juga berinvestasi di TerraPower pada Januari, menambah hubungan antara operator nuklir publik Korea itu dan investasi SK yang sudah ada. Westinghouse akan memperluas eksposur SK ke bisnis yang mencakup desain reaktor besar, pasokan bahan bakar nuklir, dan pemeliharaan, sekaligus melengkapi minatnya pada teknologi reaktor yang lebih baru.

Pembahasan investasi ini menyusul sejumlah perkembangan dalam aktivitas nuklir perusahaan-perusahaan tersebut dan agenda ekspansi AS:

• 2022: SK Inc. dan SK Innovation menginvestasikan $250 juta di TerraPower.
• 2025: KEPCO, KHNP, dan Westinghouse mencapai kesepakatan penyelesaian sengketa kekayaan intelektual.
• Mei 2025: Presiden Donald Trump menetapkan target peningkatan kapasitas nuklir AS menjadi 400 gigawatt pada 2050.
• Agustus 2026: SK Innovation menandatangani kesepakatan mengenai ketentuan-ketentuan utama dengan TerraPower untuk proyek SMR global.
• 14 Oktober 2026: Laporan menguraikan rencana konsorsium Korea dan investasi hingga 4 triliun won.

Skala ambisi nuklir Amerika

Perintah eksekutif Presiden Donald Trump pada Mei 2025 menetapkan target peningkatan kapasitas pembangkitan nuklir AS dari sekitar 100 gigawatt menjadi 400 gigawatt pada 2050. Kapasitas menggambarkan jumlah listrik yang dapat dihasilkan pembangkit pada waktu tertentu, bukan total energi yang dihasilkannya selama setahun.

Target tersebut akan melipatgandakan kapasitas, dengan penambahan 300 gigawatt. Jika penambahan itu dibagi dengan asumsi kapasitas 1,4 gigawatt per reaktor, hasilnya sekitar 214 reaktor, yang dalam pembahasan investasi umumnya disebut sekitar 210. Perhitungan ini menunjukkan skala ambisi ekspansi tersebut; penambahan kapasitas sebenarnya akan bergantung pada desain dan ukuran reaktor yang dipilih.

Pusat data AI menjadi salah satu alasan komersial utama di balik minat perusahaan Korea. Fasilitas tersebut mengoperasikan banyak komputer dan membutuhkan pasokan listrik yang andal. Rencana SK menghubungkan bisnis komputasinya dengan infrastruktur energi, sementara perusahaan konstruksi dan peralatan melihat peluang memasok pembangkit baru.

Mengapa modal swasta tidak bisa begitu saja masuk ke setiap proyek

Struktur investasi pemerintah yang ada menjadi hambatan praktis bagi partisipasi swasta. Berdasarkan skema yang dibahas dalam negosiasi, sebuah perusahaan investasi induk bernama I-SPV akan memiliki 100% saham setiap perusahaan proyek individual, yang disebut P-SPV.

SPV adalah wahana bertujuan khusus, yakni perusahaan yang dibentuk untuk investasi atau proyek tertentu. Dalam skema ini, perusahaan induk akan menaungi perusahaan-perusahaan proyek, dengan pendapatan investasi dibagikan berdasarkan prinsip yang disepakati Korea Selatan dan Amerika Serikat.

Seorang pejabat senior pemerintah mengatakan struktur itu menyulitkan partisipasi langsung investor strategis swasta maupun investor keuangan, dan saat ini AS tidak menginginkan modal swasta masuk ke proyek-proyek individual. Mengizinkan partisipasi tersebut akan memerlukan perubahan pada struktur kepemilikan dan pembagian pendapatan.

Masalah ini berdampak pada dua jenis calon investor. Investor strategis, seperti perusahaan konstruksi dan produsen peralatan, menginginkan peluang bisnis sekaligus pendapatan investasi. Investor keuangan, termasuk dana ekuitas swasta dan lembaga keuangan, terutama mengincar imbal hasil dari dana yang mereka tanamkan. Pembelian saham Westinghouse dan pembiayaan proyek reaktor tertentu melibatkan pengaturan kepemilikan yang berbeda, sehingga negosiasi harus membahas masing-masing secara terpisah.

Ekspektasi pembiayaan dan kaitan gas alam

Sejumlah perusahaan ekuitas swasta Korea dilaporkan menghubungi perusahaan-perusahaan besar terkait investasi nuklir AS. Ekspektasi perbankan investasi menunjukkan imbal hasil sekitar 6% per tahun mungkin dicapai melalui skema pinjaman komersial. Ekspektasi tersebut bergantung pada kondisi pembiayaan dan struktur akhir proyek.

Menggabungkan dana pemerintah, investasi perusahaan, dan pembiayaan swasta dapat mengurangi jumlah yang harus disumbangkan perusahaan industri ke masing-masing pembangkit. Perusahaan konstruksi dapat memusatkan lebih banyak sumber daya pada pembangunan, sementara produsen peralatan bisa berfokus pada produksi. Investor keuangan akan memperoleh akses ke proyek infrastruktur yang dirancang untuk menghasilkan pendapatan selama bertahun-tahun.

Proyek gas alam cair Alaska juga dibahas sebagai kemungkinan alasan untuk meninjau kembali struktur investasi pemerintah. LNG adalah gas alam yang didinginkan hingga berbentuk cair agar dapat diangkut. Pengembangan proyek Alaska akan membutuhkan jaringan pipa dan fasilitas pencairan gas yang luas, sehingga memerlukan pembiayaan besar.

Para pelaku perbankan investasi berpendapat bahwa pinjaman komersial dapat menjadi kebutuhan seiring dengan terbentuknya anggaran dan rencana belanja proyek. Hal ini berkaitan dengan minat SK pada tenaga nuklir dan gas alam: strategi energi perusahaan itu di AS mencakup lebih dari satu cara memasok listrik dan bahan bakar. Bagi konsorsium Westinghouse, tugas mendesak adalah mengubah pernyataan minat menjadi struktur pembelian yang dapat dijalankan, sementara kedua pemerintah membahas partisipasi dalam proyek-proyek yang lebih besar.

Poin Utama

• SK, Samsung C&T, Hyundai Engineering & Construction, dan Doosan Enerbility sedang mempertimbangkan investasi hingga 4 triliun won untuk membeli 5% hingga 10% saham Westinghouse.
• SK dapat menyamai total kontribusi peserta lain dan berinvestasi melalui wahana investasi AI-nya di AS.
• Dengan valuasi yang dilaporkan sebesar $30 miliar dan diskon pembelian 10%, biaya untuk membeli 10% saham menjadi $2,7 miliar, atau sekitar 3,7 triliun won.
• Proposal pembangunan terkait di AS melibatkan dana $120 miliar dan delapan reaktor: hingga dua unit APR1400 dan enam unit AP1000.
• Kontrak konstruksi, pasokan peralatan, dan kebutuhan listrik untuk bisnis AI menjadi kepentingan komersial utama.
• Struktur investasi pemerintah perlu diubah agar investor swasta dapat berpartisipasi langsung dalam proyek-proyek individual.
• Perusahaan-perusahaan tersebut masih mempertimbangkan komitmen masing-masing; perjanjian pembelian final dan tanggal penyelesaian belum diumumkan.