Inflasi India Naik Menjadi 5,54% saat Harga Pangan Melonjak dan Kenaikan Suku Bunga Lebih Lanjut Membayangi

Harga pangan mendekatkan inflasi ke batas atas RBI

Inflasi ritel India meningkat menjadi 5,54% pada September 2026, sementara inflasi pangan mencapai 7,74% dan harga bawang bombai lebih dari dua kali lipat dibandingkan setahun sebelumnya. Angka sementara yang dirilis Kementerian Statistik dan Implementasi Program pada 12 Oktober itu menempatkan inflasi nasional hanya 0,46 poin persentase di bawah batas atas toleransi Reserve Bank of India (RBI), yaitu 6%.

Kenaikan dari angka Agustus yang telah direvisi, sebesar 4,83%, memperpanjang tren kenaikan yang konsisten sepanjang 2026. Inflasi naik setiap bulan sejak Januari, ketika berada di angka 2,74%, dan telah melampaui target RBI sebesar 4% selama empat bulan berturut-turut. Angka September 0,71 poin persentase lebih tinggi daripada Agustus, setara dengan 71 basis poin.

Tekanan inflasi tidak merata. Inflasi di wilayah perdesaan mencapai 6,08%, dibandingkan dengan 4,88% di perkotaan. Tamil Nadu mencatat inflasi umum sebesar 6,81% dan inflasi pangan 10,62%, tertinggi di antara negara bagian dengan populasi lebih dari 5 juta jiwa.

Rilis data tersebut menyusul keputusan RBI pada 7 Oktober untuk menaikkan suku bunga repo acuannya sebesar 25 basis poin menjadi 5,50%. Kelangkaan pangan, harga minyak yang mahal, dan pelemahan rupee kini menguji apakah kenaikan itu cukup untuk menahan tekanan harga tanpa semakin membebani rumah tangga dan peminjam.

Harga naik selama September, bukan hanya dibandingkan tahun lalu

Indeks Harga Konsumen (IHK) gabungan naik dari 108,74 pada Agustus menjadi 109,49 pada September, atau sekitar 0,69% selama bulan tersebut. Hal ini penting karena tingkat inflasi umum mengukur harga dibandingkan bulan yang sama setahun sebelumnya, bukan dibandingkan bulan sebelumnya.

Angka pembanding yang rendah dapat membuat inflasi tahunan meningkat meski tidak ada kenaikan harga baru yang besar. Fenomena ini dikenal sebagai efek basis. Kenaikan indeks pada September menunjukkan bahwa memburuknya kondisi bukan semata-mata akibat statistik dari harga yang sangat rendah pada 2025.

Sujan Hajra, kepala ekonom Anand Rathi Group, menunjuk kenaikan harga pangan secara berurutan sebagai bukti bahwa percepatan terbaru tidak sepenuhnya disebabkan efek basis. Tingkat inflasi pangan tahunan naik 1,77 poin persentase, dari 5,97% pada Agustus menjadi 7,74% pada September.

Angka inflasi umum itu juga berada di antara dua proyeksi survei. Jajak pendapat terhadap 41 ekonom yang dilakukan pada 5 hingga 7 Oktober memperkirakan inflasi sebesar 5,40%, dengan estimasi berkisar antara 4,90% hingga 5,90%. Survei terpisah terhadap 19 ekonom memperkirakan 5,6%. Dengan demikian, angka September melampaui proyeksi pertama sebesar 0,14 poin persentase, tetapi sedikit di bawah proyeksi kedua.

Bawang bombai memimpin kenaikan harga pangan yang sangat beragam

Inflasi bawang bombai melonjak menjadi 108,09% dari 48,78% pada Agustus. Angka September berarti harga bawang bombai sedikit lebih dari dua kali lipat dibandingkan setahun sebelumnya. Ini bukan berarti harganya berlipat ganda antara Agustus dan September; perbedaan ini berlaku untuk semua angka inflasi tahunan per komoditas.

Inflasi bawang putih naik menjadi 54,62% dari 43,60%, sementara inflasi lemon meningkat menjadi 36,41% dari 15,15%. Inflasi jahe mereda dari 73,82% menjadi 62,85%, meski kenaikannya tetap besar dibandingkan September 2025.

Sejumlah sayuran tetap lebih murah dibandingkan setahun sebelumnya. Harga kentang turun 11,50%, harga tomat turun 8,62%, sedangkan harga okra dan kelapa masing-masing merosot 4,48% dan 3,99%. Penurunan ini tidak mencegah percepatan inflasi pangan.

Tomat juga menunjukkan bagaimana kategori dengan harga yang turun dapat menambah tekanan ke atas pada inflasi tahunan. Penurunan harga tahunan tomat menyempit dari 31,09% pada Agustus menjadi 8,62% pada September. Deflasi kentang menyempit dari 13,15% menjadi 11,50%. Harga masih di bawah tingkat tahun sebelumnya, tetapi keringanan yang tercermin dalam perbandingan tahunan tersebut semakin kecil.

Madan Sabnavis, kepala ekonom Bank of Baroda, mengaitkan sebagian besar tekanan pangan dengan menyusutnya stok menjelang musim panen baru. Ia mengatakan:

Untuk saat ini, inflasi yang lebih tinggi terutama disebabkan oleh menipisnya stok lama menjelang musim baru. Karena itu, pasokan hasil panen menjadi penting,

Penilaiannya menjadikan waktu dan volume panen yang segera masuk sebagai faktor utama dalam angka inflasi berikutnya. Data menunjukkan kenaikan harga, tetapi tidak merinci seberapa besar pengaruh kerusakan akibat cuaca, penipisan stok, atau biaya transportasi.

Rumah tangga perdesaan menghadapi kenaikan yang lebih besar

Inflasi umum di perdesaan naik dari 5,24% pada Agustus menjadi 6,08% pada September, meningkat 0,84 poin persentase. Inflasi perkotaan naik 0,57 poin persentase, dari 4,31% menjadi 4,88%. Selisih antara keduanya melebar dari 0,93 menjadi 1,20 poin persentase.

Angka pangan menunjukkan kesenjangan serupa. Inflasi pangan perdesaan mencapai 8,06%, naik dari 6,17%, sementara inflasi pangan perkotaan meningkat menjadi 7,18% dari 5,64%. Dengan demikian, inflasi pangan perdesaan pada September 0,88 poin persentase lebih tinggi daripada angka perkotaan, dibandingkan selisih 0,53 poin pada Agustus.

Kelompok makanan dan minuman yang lebih luas mencatat inflasi 7,36%, dengan angka perdesaan dan perkotaan masing-masing sebesar 7,71% dan 6,75%. Kelompok ini merupakan ukuran yang berbeda dari Indeks Harga Pangan Konsumen, sehingga angkanya tidak boleh dianggap sama dengan tingkat inflasi pangan nasional sebesar 7,74%.

Inflasi perdesaan di atas 6% bukan berarti ukuran inflasi nasional melampaui batas atas RBI. Angka gabungan nasional tetap 5,54%. Namun, data itu menunjukkan bahwa rumah tangga di lokasi berbeda menghadapi laju kenaikan harga yang sangat berbeda.

Tamil Nadu memimpin peringkat negara bagian besar

Di antara negara bagian dengan populasi lebih dari 5 juta jiwa, Tamil Nadu mencatat inflasi umum tertinggi sebesar 6,81%. Odisha menyusul dengan 6,70%, Madhya Pradesh 6,68%, Telangana 6,64%, dan Andhra Pradesh 6,29%. Seluruhnya berada di atas angka nasional.

Inflasi pangan Tamil Nadu sebesar 10,62% lebih tinggi 2,88 poin persentase daripada angka pangan nasional. Andhra Pradesh, Odisha, Karnataka, dan Maharashtra juga termasuk lima negara bagian dengan inflasi pangan tertinggi, meski angka pangan masing-masing tidak dirinci.

Angka inflasi umum negara bagian besar lainnya mencakup Uttar Pradesh sebesar 6,08%, Karnataka 5,86%, Rajasthan 5,71%, dan Maharashtra 5,18%. Tingkat inflasi Tamil Nadu 1,63 poin persentase lebih tinggi daripada Maharashtra, menunjukkan bahwa satu angka nasional dapat menyamarkan perbedaan regional yang cukup besar.

Ambang populasi penting dalam membaca peringkat tersebut. Perbandingan ini menunjukkan angka tertinggi di antara negara bagian yang lebih besar, bukan peringkat lengkap seluruh negara bagian dan Wilayah Persatuan. Angka-angka tersebut juga tidak dengan sendirinya menjelaskan penyebab posisi setiap negara bagian.

Angkutan, restoran, dan logam mulia menambah tekanan

Inflasi tidak terbatas pada sayuran. Restoran dan jasa akomodasi mencatat inflasi 9,36%, naik dari 8,38% pada Agustus. Inflasi transportasi meningkat dari 4,60% menjadi 5,01%. Dalam kategori transportasi, jasa angkutan barang mencatat inflasi 14,73%, sementara inflasi transportasi pribadi mencapai 7,46%.

Biaya angkutan barang berpengaruh di luar kategori transportasi karena pangan dan barang lain harus dikirim ke pasar. Ongkos pengiriman dan distribusi yang lebih tinggi dapat memengaruhi harga eceran, meski rilis September tidak menghitung seberapa besar kenaikan harga pangan yang melalui jalur ini.

Kelompok perawatan pribadi, perlindungan sosial, serta barang dan jasa lain-lain mencatat inflasi tertinggi di antara 12 kelompok utama, yaitu 13,75%. Meski demikian, angkanya mereda dari 15,17% pada Agustus. Inflasi perhiasan perak juga melambat, dari 106,81% menjadi 87,80%, meski masih sangat tinggi.

Kategori lain menunjukkan kenaikan yang lebih moderat. Inflasi jasa pendidikan sebesar 3,94%, pakaian dan alas kaki 3,93%, perabotan dan perlengkapan rumah tangga 3,11%, serta perumahan, air, listrik, gas, dan bahan bakar lainnya 2,74%. Informasi dan komunikasi mencatat 2,44%, rekreasi, olahraga, dan budaya 2,16%, serta kesehatan 1,40%. Paan, tembakau, dan zat memabukkan berada di angka 4,80%.

ICRA memperkirakan inflasi inti sebesar 4,6%, dibandingkan 4,16% pada Agustus. Inflasi inti tidak mencakup pangan dan bahan bakar, sehingga membantu menilai tekanan harga yang kurang bergejolak. Angka ini merupakan estimasi lembaga pemeringkat tersebut, berbeda dari angka IHK umum yang dirilis kementerian. RBI memproyeksikan rata-rata inflasi inti sebesar 4,4% untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2027.

Cuaca dan biaya impor mempersulit prospek

Kenaikan inflasi terjadi di tengah curah hujan monsun barat daya yang kurang dari normal dan kondisi El Niño, sehingga menimbulkan kekhawatiran atas hasil panen dan pasokan waduk. Data Departemen Meteorologi India menunjukkan curah hujan pada Juni hingga September berada di tingkat terendah dalam lebih dari satu dekade, terendah keempat sejak 2001, dan terkering ketiga belas sejak 1901.

Kondisi kekeringan parah dilaporkan di sejumlah wilayah Maharashtra, Andhra Pradesh, Punjab, dan Haryana. Rendahnya tingkat air waduk juga mengancam panen rabi, yakni musim tanam setelah monsun. Masuknya hasil panen kharif baru dapat meredakan sebagian kelangkaan dalam waktu dekat, tetapi ketersediaan air yang rendah dapat memperpanjang ketidakpastian pertanian.

Biaya energi menimbulkan tekanan tersendiri. Minyak mentah Brent bertahan di atas 100 dolar AS per barel di tengah konflik yang melibatkan Amerika Serikat dan Iran serta risiko pengiriman melalui Selat Hormuz. Sejumlah laporan menyebut harga Brent melampaui 103 dolar AS, setelah naik 12% hingga 14% selama Oktober.

Ketergantungan besar India pada impor minyak membuat harga internasional dan nilai tukar sama-sama berpengaruh. Rupee telah melemah sekitar 7% terhadap dolar, sehingga meningkatkan biaya domestik untuk pembelian yang dihargai dalam dolar. Harga minyak yang lebih tinggi dapat memengaruhi biaya angkutan dan produksi bahkan sebelum dampak penuhnya terasa pada harga bahan bakar eceran.

RBI menyatakan cadangan pangan yang memadai dan langkah pemerintah dapat meredam sebagian tekanan terkait cuaca. Besarnya dampak tersebut belum diketahui, sementara energi yang mahal dan curah hujan yang rendah tetap menjadi risiko tersendiri yang tidak dapat diatasi secara langsung dengan kenaikan suku bunga.

RBI beralih ke kebijakan yang lebih ketat

Kenaikan pada 7 Oktober membawa suku bunga repo dari 5,25% menjadi 5,50%, kenaikan pertama sejak Februari 2023. Suku bunga repo adalah suku bunga acuan yang digunakan RBI saat meminjamkan dana kepada bank. Perubahannya dapat memengaruhi biaya pinjaman, termasuk kredit dengan suku bunga mengambang, meski waktunya bergantung pada ketentuan masing-masing kredit.

Bank sentral menerapkan sikap pengetatan terukur setelah memangkas suku bunga dengan total 125 basis poin pada 2025 dan mempertahankannya di 5,25% selama empat kali peninjauan. Gubernur Sanjay Malhotra mengisyaratkan langkah berikutnya dapat berupa kenaikan atau jeda, sementara pemangkasan suku bunga tidak dipertimbangkan dalam waktu dekat.

RBI menaikkan proyeksi inflasi untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2027 dari 5,0% menjadi 5,2%. Proyeksinya sebesar 4,9% untuk kuartal September, 6,0% untuk kuartal Desember, dan 5,7% untuk kuartal Maret. Inflasi diproyeksikan sebesar 5,6% pada kuartal pertama tahun fiskal berikutnya. Malhotra mengatakan inflasi dapat rata-rata hampir 5,8% selama tiga kuartal berikutnya.

Upasna Bhardwaj, kepala ekonom Kotak Mahindra Bank, memperkirakan inflasi akan melampaui 6% dalam beberapa bulan mendatang dan mengantisipasi pengetatan lebih lanjut. Ia mengatakan:

Kami memperkirakan kenaikan tambahan suku bunga repo sebesar 50 basis poin, dengan risiko kenaikan yang lebih besar jika risiko geopolitik tidak mereda,

Proyeksi ekonom lainnya mengarah ke hal serupa. Alexandra Hermann Prasad dari Oxford Economics memperkirakan kenaikan 25 basis poin pada Desember dan Februari, sementara Garima Kapoor dari Elara Securities memproyeksikan dua kenaikan lagi sebelum akhir Maret 2027. Ini adalah proyeksi ekonom, bukan keputusan RBI yang telah diumumkan.

Seri IHK baru menuntut perbandingan yang cermat

Rilis September menggunakan tahun dasar IHK 2024, menggantikan 2012 dan memperbarui keranjang konsumsi berdasarkan pola pengeluaran dari Survei Pengeluaran Konsumsi Rumah Tangga 2023 hingga 2024. Tahun dasar baru mengubah titik acuan dan dapat pula mengubah bobot yang diberikan pada berbagai jenis pembelian.

Perhitungan historis IHK dengan basis 2024 menempatkan inflasi Oktober 2024 di angka 6,21%, sehingga angka September 2026 menjadi yang tertinggi sejak saat itu. Namun, sejumlah laporan menggambarkan hasil terbaru secara berbeda, menyebutnya sebagai angka tertinggi dalam 21, 22, atau 23 bulan. Deskripsi paling tepat adalah angka tersebut tertinggi sejak Oktober 2024 dalam seri hasil rekonstruksi itu, dan tertinggi sejauh ini pada 2026.

Ada pula perbedaan pada angka pembanding tahun sebelumnya. Seri 2024 hasil rekonstruksi mencatat inflasi September 2025 sebesar 1,41%, sementara laporan lain menyebut 1,54%. Angka-angka tersebut tidak boleh dianggap setara tanpa menyebutkan seri yang digunakan. Inflasi pangan sebesar 8,39% pada Desember 2024 dihitung menggunakan basis lama 2012, sehingga perbandingannya dengan 7,74% pada September perlu dilakukan dengan kehati-hatian yang sama.

Angka inflasi umum Agustus awalnya dilaporkan sebesar 4,82% dan kemudian direvisi menjadi 4,83%. Dengan menggunakan angka revisi, kenaikan pada September mencapai 71 basis poin. Laporan yang mengutip 4,82% merujuk pada angka sebelumnya.

Kementerian mengumpulkan harga dari 1.407 pasar perkotaan dan 1.465 desa di seluruh negara bagian dan Wilayah Persatuan, dengan tingkat respons 100% di pasar perdesaan dan perkotaan pada September. Meski responsnya lengkap, rilis tersebut tetap berstatus sementara.

Ujian berikutnya adalah pasokan panen dan data Oktober

Devendra Pant, kepala ekonom India Ratings and Research, memperkirakan inflasi Oktober berada di sekitar 6%, sebagian karena efek basis yang tidak menguntungkan. Rajeev Sharan, kepala riset Brickwork Ratings, memperkirakan inflasi akan berada di kisaran 5,5% hingga 6,5% dalam beberapa bulan mendatang dan memperingatkan bahwa harga pangan yang bertahan tinggi, ditambah suku bunga yang naik, dapat membebani anggaran rumah tangga dan pembayaran cicilan pinjaman.

Proyeksi pertumbuhan masih relatif kuat. RBI dan Bank Dunia memproyeksikan pertumbuhan 7,1% untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2027, sementara Bank Pembangunan Asia memproyeksikan 7,0% dalam Asian Development Outlook edisi September. Pertumbuhan pada kuartal Juni tercatat 7,8%. Proyeksi ini tidak menghilangkan tekanan bagi konsumen, tetapi menggambarkan tugas RBI: menahan inflasi sambil menghindari perlambatan yang terlalu tajam.

Urutan waktu terdekat adalah:

• Januari 2026: Inflasi umum tercatat 2,74% berdasarkan seri IHK baru.
• Juni 2026: Inflasi mencapai 4,38%, memulai empat bulan berturut-turut di atas target RBI sebesar 4%.
• 7 Oktober: RBI menaikkan suku bunga repo menjadi 5,50%.
• 12 Oktober: Kementerian merilis angka sementara inflasi September sebesar 5,54%.
• 12 November: Data inflasi IHK Oktober 2026 dijadwalkan dirilis.
• Desember: Ekonom memperkirakan peninjauan kebijakan moneter berikutnya akan mempertimbangkan pengetatan lebih lanjut.

Belum ada keputusan untuk menaikkan suku bunga lagi. Rilis berikutnya akan menunjukkan apakah masuknya hasil panen baru memberi keringanan, apakah inflasi transportasi dan jasa terus meningkat, serta seberapa besar rendahnya angka pembanding mendorong kenaikan tingkat tahunan.

Poin Utama

• Inflasi ritel September naik menjadi 5,54% berdasarkan angka sementara, dari 4,83% pada Agustus setelah revisi.
• Inflasi pangan mencapai 7,74%, dengan harga bawang bombai naik 108,09% dibandingkan setahun sebelumnya.
• Inflasi perdesaan sebesar 6,08%, dibandingkan inflasi perkotaan sebesar 4,88%.
• Tamil Nadu memimpin negara bagian dengan populasi lebih dari 5 juta jiwa, dengan inflasi umum 6,81% dan inflasi pangan 10,62%.
• RBI menaikkan suku bunga repo menjadi 5,50% pada 7 Oktober dan memproyeksikan inflasi tahunan 5,2% untuk tahun fiskal yang berakhir pada Maret 2027.
• Kenaikan suku bunga lebih lanjut masih berupa proyeksi, bukan keputusan. Data inflasi Oktober dijadwalkan dirilis pada 12 November.