KOSPI Turun Lebih dari 3% saat Perselisihan Pendapatan OpenAI Menekan Saham Chip dan Aksi Jual Investor Asing Berlanjut

Saham Seoul merosot mendekati 6.400 saat saham unggulan chip melemah

KOSPI Korea Selatan turun lebih dari 3% pada Senin, 12 Oktober 2026, seiring investor asing terus melepas saham dan perselisihan mengenai angka pendapatan OpenAI mengguncang saham semikonduktor yang mendominasi pasar. Penurunan ini terjadi ketika investor juga menghadapi kenaikan harga minyak dan imbal hasil obligasi pemerintah AS yang tinggi.

Pada pukul 10.24, indeks acuan berada di 6.419,74, turun 3,11%, menurut angka yang dikaitkan dengan Korea Exchange. Indeks dibuka di 6.578,17, turun 0,72%. Saham Samsung Electronics diperdagangkan di 255.250 won, turun 2,67%, sementara SK hynix merosot 4,28% menjadi 1.609.000 won.

Pembaruan berikutnya pada pagi hari mencatat KOSPI di 6.429,07, turun 2,97%, setelah sempat menyentuh level terendah intraday 6.417,13, atau turun 3,15%. Level terendah itu hanya berjarak 17,13 poin dari 6.400. Pasar menuju sesi penurunan keempat berturut-turut, meski angka pagi hari belum menunjukkan kinerja penutupan.

Kekhawatiran langsung berpusat pada selisih sekitar US$20 miliar antara pendapatan tahunan OpenAI yang diperkirakan hampir US$50 miliar dan angka US$70 miliar yang sebelumnya beredar di kalangan investor. Angka yang lebih rendah itu sekitar 28,6% di bawah angka yang lebih tinggi. Namun, perbandingan tersebut tidak membuktikan bahwa penjualan turun: penjelasan yang beredar menyoroti perbedaan cakupan akuntansi dan perlakuan terhadap pendapatan yang diperoleh melalui mitra cloud.

Pasar Seoul juga kembali dibuka setelah libur Hari Hangeul pada 9 Oktober. Karena itu, investor harus menyerap penurunan tajam saham teknologi AS pada Kamis sekaligus pemulihan sebagian pada Jumat. Waktu tersebut membantu menjelaskan pelemahan saham chip Korea meski Wall Street ditutup menguat pada Jumat.

Perkembangan penurunan pada pagi hari

Indeks kehilangan 158,43 poin antara level pembukaan dan posisi pukul 10.24. Sejumlah cuplikan kondisi pasar pada pagi hari menunjukkan arah perdagangan secara umum, tetapi tidak seharusnya dianggap sebagai catatan lengkap setiap pergerakan pasar.

• 8 Oktober: Laporan menyebut pendapatan tahunan OpenAI mendekati US$50 miliar pada akhir September, di bawah angka US$70 miliar yang sebelumnya beredar.
• 9 Oktober: Pasar Korea ditutup untuk Hari Hangeul, sementara saham teknologi AS memulihkan sebagian kerugian pada Kamis.
• 12 Oktober, pembukaan pasar: KOSPI dibuka di 6.578,17, turun 0,72%.
• Pukul 09.15: Indeks dilaporkan berada di 6.474,95, turun 2,28%.
• Pukul 09.58: Indeks berada di 6.471,57, turun 2,33%.
• Pukul 10.24: KOSPI mencapai 6.419,74, turun 3,11%.
• Pembaruan berikutnya pada pagi hari, diterbitkan pukul 11.40: Indeks tercatat di 6.429,07, dengan level terendah intraday 6.417,13.

KOSDAQ yang berfokus pada saham teknologi juga melemah. Cuplikan sebelumnya mencatat indeks itu di 879,5, turun 1,4%; pembaruan berikutnya mencatatnya di 859,62, turun 3,66%, setelah sempat menyentuh 858,55. Indeks dibuka di 885,53, turun 0,76%.

Angka-angka tersebut menunjukkan bahwa aksi jual meluas melampaui perusahaan chip terbesar. Di KOSDAQ, investor asing dan institusi dilaporkan masing-masing mencatatkan penjualan bersih sebesar 64,4 miliar won dan 31 miliar won, sementara investor individu membeli 97,6 miliar won.

Makna sebenarnya dari angka pendapatan OpenAI

Estimasi pendapatan tahunan memperkirakan jumlah yang akan dihasilkan perusahaan selama setahun jika laju penjualan terkini berlanjut. Angka ini belum tentu merupakan pendapatan yang sudah diperoleh selama satu tahun fiskal penuh, dan tidak sama dengan laba atau kas yang tersedia untuk dibelanjakan.

Laporan berbeda dalam menjelaskan angka OpenAI. Sebagian menyebut angka US$50 miliar sebagai ukuran pendapatan tahunan berdasarkan penjualan hingga September; laporan lain menyebutnya sebagai proyeksi pendapatan untuk tahun ini. Asal-usul angka US$70 miliar juga dijelaskan secara berbeda. Sebagian menyebut angka itu pernah disampaikan kepada investor, sementara laporan lain mengatakan OpenAI tidak memberikan angka tersebut secara langsung dan angka itu muncul dari perbandingan dengan pesaingnya, Anthropic.

Laporan lain menyebut OpenAI memberi tahu investor dalam presentasi keuangan bahwa pendapatan tahunannya sekitar US$50 miliar pada akhir September. Seseorang yang mengetahui masalah ini mengatakan angka US$68 miliar yang banyak diberitakan mencakup pendapatan bruto dari mitra OpenAI, sehingga perbandingan dengan Anthropic menjadi lebih langsung. Presentasi itu kabarnya juga menyebut pertumbuhan total laju pendapatan sebesar 77% pada kuartal ketiga dan pertumbuhan laju pendapatan segmen korporasi sebesar 107% selama periode yang sama. Penjelasan ini menyebut waktu penghitungan angka US$50 miliar dan cakupan yang lebih luas pada angka US$68 miliar, tetapi tidak memastikan siapa yang pertama kali menghasilkan estimasi US$70 miliar.

Tanggalnya juga sedikit berbeda. Beberapa laporan menempatkan pengungkapan atau pemberitaan pada 8 Oktober, sementara laporan lain menyebut kontroversi pendapatan itu bermula pada 9 Oktober. Laporan berikutnya menyebut OpenAI tetap memperkirakan pendapatan tahunannya akan mencapai US$70 miliar pada tahun ini. Tanpa dasar pelaporan yang sama, pernyataan-pernyataan tersebut tidak dapat digabungkan menjadi satu proyeksi pendapatan yang terkonfirmasi.

Perbedaan akuntansi utamanya menyangkut penjualan melalui mitra cloud. Anthropic disebut menghitung penjualan kepada pelanggan melalui layanan seperti Amazon Web Services dan Google Cloud, lalu mencatat biaya mitra sebagai pengeluaran. OpenAI disebut menggunakan ukuran yang lebih sempit, yakni menghitung bagiannya sendiri dari penjualan mitra, bukan seluruh pembayaran pelanggan.

Laporan lain menyederhanakan perbedaan itu dengan mengatakan Anthropic memasukkan penjualan melalui mitra cloud, sedangkan OpenAI mengecualikannya. Kedua penjelasan tersebut mengarah pada masalah keterbandingan yang sama: dua angka pendapatan bisa mencakup porsi berbeda dari kegiatan komersial yang sama. Angka yang dilaporkan lebih besar tidak otomatis berarti permintaan lebih kuat atau profitabilitas lebih baik.

Estimasi US$70 miliar juga dikaitkan dengan angka US$40 miliar sebelumnya dan pernyataan OpenAI bahwa pendapatan meningkat lebih dari 70% sejak Juli. Laporan berbeda pendapat mengenai apakah angka US$40 miliar merujuk pada kinerja Juli atau laporan Agustus. Jika pertumbuhan 70% diterapkan pada US$40 miliar, hasilnya US$68 miliar, mendekati ekspektasi US$68 miliar hingga US$70 miliar yang disebut dalam laporan lain, tetapi hanya jika kedua angka menggunakan cakupan yang sama.

Mengapa perselisihan akuntansi tetap menekan saham semikonduktor

Investor menggunakan pertumbuhan pendapatan pengembang AI besar sebagai salah satu sinyal permintaan terhadap infrastruktur komputasi. Jika ekspektasi pertumbuhan itu melemah, pasar dapat menilai ulang belanja yang kemungkinan akan mengalir ke produsen chip dan pemasok lainnya, bahkan sebelum ada perusahaan yang mengumumkan pengurangan pesanan.

Perbedaan itu penting dalam kasus ini. Kontroversi pendapatan tersebut dijelaskan sebagai persoalan pengukuran, bukan bukti bahwa penjualan benar-benar menyusut. Meski demikian, kesenjangan antara angka-angka utama memberi investor alasan lain untuk menilai apakah harga saham sudah mencerminkan pertumbuhan yang terlalu tinggi.

Han Ji-young, analis di Kiwoom Securities, menyebut perselisihan tersebut sebagai perbedaan cakupan penghitungan pendapatan, bukan penurunan penjualan. Ia juga memperingatkan bahwa investor semakin tidak toleran terhadap kinerja perusahaan AI:

Investor perlu bersiap menghadapi meningkatnya sensitivitas terhadap kualitas laba selama musim laporan keuangan kuartal ketiga.

Dalam konteks ini, kualitas laba berarti melihat lebih dari sekadar angka utama pendapatan atau laba yang besar: bagaimana hasil itu diperoleh, apakah dapat berulang, dan bagaimana pilihan akuntansi memengaruhi perbandingan. Kim Ju-yeon, analis di Mirae Asset Securities, juga mengaitkan pelemahan Samsung Electronics dan SK hynix dengan kekhawatiran baru investor mengenai gelembung AI.

Harga saham bergerak bervariasi sepanjang pagi. Pada pukul 09.16, Samsung tercatat di 259.250 won, turun 1,05% dibandingkan harga penutupan pasar setelah jam bursa sebelumnya di Korea Exchange, dan SK hynix di 1.631.000 won, turun 2,97%. Persentase perubahan tersebut menggunakan harga acuan yang disebutkan, yang mungkin berbeda dari laporan lain. Kemudian, Samsung sempat menyentuh 254.000 won dan SK hynix mencapai 1.605.000 won.

Aksi jual investor asing bertemu pasar yang terkonsentrasi pada dua saham

Pada pukul 10.30, investor asing telah menjual bersih saham KOSPI senilai 566 miliar won, sementara investor individu membeli 313,7 miliar won dan institusi membeli 69,3 miliar won, menurut angka yang dikaitkan dengan Korea Exchange. Penjualan bersih berarti nilai penjualan melampaui pembelian selama periode yang diukur.

Laporan pagi lainnya memberikan cuplikan berbeda: penjualan bersih investor asing sebesar 699,27 miliar won dalam satu laporan, 161,4 miliar won sesaat setelah pembukaan dalam laporan lain, dan 356,5 miliar won dalam pembaruan terpisah. Laporan berikutnya yang diterbitkan pukul 11.40 mencatat penjualan bersih asing sebesar 535,2 miliar won. Perbedaan waktu pengamatan dan kemungkinan cakupan yang berbeda berarti angka-angka ini tidak boleh dijumlahkan.

Pembaruan berikutnya itu juga mencatat penjualan bersih investor asing sebesar 322,3 miliar won pada kontrak berjangka KOSPI 200. Kontrak berjangka dikaitkan dengan nilai indeks pada masa mendatang dan dapat digunakan untuk mengurangi eksposur, melindungi kepemilikan lain, atau mengambil posisi pasar. Penjualan bersih kontrak berjangka merupakan ukuran terpisah dari transaksi saham di pasar tunai.

Investor asing dilaporkan menjadi penjual bersih pada setiap hari perdagangan bulan itu, dengan pembaruan berikutnya menyebut aksi jual bersih selama lima sesi berturut-turut. Pada Kamis sebelumnya, penjualan bersih investor asing dilaporkan mencapai 2 triliun won saat KOSPI turun 2,6%.

Tekanan ini sangat berdampak karena Samsung Electronics dan SK hynix dilaporkan menyumbang lebih dari separuh bobot KOSPI. Pelemahan kedua perusahaan tersebut dapat mengimbangi kenaikan di saham lain. Penilaian pasar yang lebih luas menyebut nilai pasar ekuitas Korea Selatan mencapai US$4,3 triliun, dengan volume perdagangan turun 70% dari puncaknya pada akhir Mei dan KOSPI merosot 22% setelah memimpin indeks-indeks utama dunia pada paruh pertama tahun ini.

Phillip Wool, kepala manajemen portofolio di Rayliant Global Advisors, mengatakan sebagian besar potensi keuntungan yang mudah diraih dari tema chip memori telah diperoleh. Rayliant telah merealisasikan keuntungan dari saham AI Korea dan menahan kedua perusahaan chip itu dalam porsi di bawah bobot acuannya. Penilaian yang sama menyebut penarikan dana asing sebagai yang tercepat di Asia dan menunjuk pada aksi jual yang terkait dengan besarnya pinjaman selama musim panas. Ukuran yang lebih luas tersebut mencakup periode yang lebih panjang daripada perdagangan Senin.

Kerugian saham teknologi AS merembet ke Seoul

Sesi perdagangan AS pada Kamis menjadi peringatan langsung bagi investor chip Korea. Nasdaq Composite ditutup di 27.193,34, turun 1,25%, sementara S&P 500 merosot 0,47% menjadi 7.765,36. Dow Jones Industrial Average bergerak berlawanan arah, naik 0,1% menjadi 51.231,64.

Laporan lain menyebut penurunan Nasdaq sebesar 1,4%, sementara ringkasan terpisah membulatkannya menjadi 1,3%. Angka-angka itu berbeda dari laporan penutupan terperinci yang mencatat penurunan 1,25%. Namun, semua laporan sejalan mengenai arahnya: saham teknologi berkinerja lebih buruk.

Nvidia turun sekitar 2,94%, AMD sekitar 3,9%, Broadcom 4,4% dan Micron sekitar 4,8%. Oracle merosot lebih dari 5%. American depositary receipt SK hynix, surat berharga yang mewakili sahamnya di pasar AS, turun sekitar 4,35% hingga 4,4%.

Pada Jumat terjadi pemulihan, dengan Dow naik 0,83% dan Nasdaq 0,64%. Untuk gabungan 8 dan 9 Oktober, laporan lain mencatat Nasdaq turun 0,6% dan Philadelphia Semiconductor Index turun 3,8%, meski Dow naik 0,9% dan S&P 500 bertambah 0,1%.

Penurunan itu tidak terjadi pada semua saham. Palantir naik 2% pada Kamis setelah Goldman Sachs menaikkan rekomendasinya. Pengecualian tersebut, bersama kenaikan Dow, menunjukkan investor menilai ulang eksposur tertentu, bukan menjual semua perusahaan secara merata.

Minyak dan imbal hasil obligasi menjadi sumber tekanan kedua

Laporan juga mengaitkan pelemahan Seoul dengan ketegangan di Timur Tengah, termasuk serangan Houthi yang kembali terjadi di Arab Saudi, kekhawatiran terhadap pelayaran melalui Selat Hormuz, dan kemungkinan gangguan pasokan energi. Satu laporan menyebut serangan terhadap bandara utama Arab Saudi; laporan lain menyebut serangan rudal yang menimbulkan korban. Dampak badai juga disebut sebagai faktor yang memengaruhi harga minyak.

Kutipan harga minyak berbeda-beda di antara laporan. Satu laporan mencatat West Texas Intermediate di US$91 per barel pada 9 Oktober, naik 0,39%. Laporan lain menyebut harga penutupan Kamis sebesar US$91,49, naik 3,64%, dengan Brent di US$104,28, naik 4,07%. Angka-angka itu merupakan pengamatan terpisah yang dilaporkan, bukan satu pergerakan harga yang sama.

Harga energi yang lebih tinggi dapat mempertahankan inflasi pada tingkat tinggi, sehingga penurunan suku bunga menjadi kurang mungkin dan tekanan untuk menaikkan suku bunga dapat bertambah. Kenaikan imbal hasil obligasi juga meningkatkan keuntungan yang tersedia dari surat utang pemerintah, sehingga saham bertumbuh berharga mahal bisa menjadi kurang menarik dibandingkan obligasi.

Imbal hasil Treasury AS bertenor 10 dan 30 tahun dilaporkan mencapai level tertinggi baru dalam 24 tahun pada pekan itu. Satu cuplikan mencatatnya masing-masing di 5,227% dan 5,601%, sementara laporan lain menyebut imbal hasil tenor 10 tahun sebesar 5,24% pada Jumat.

Ross Mayfield, ahli strategi investasi di Baird, mengaitkan tekanan suku bunga dengan biaya energi:

Pada akhirnya, menurut saya tekanan inflasi, terutama yang didorong oleh energi, telah mengubah sikap The Fed dan dalam banyak hal juga menggeser ujung panjang kurva imbal hasil,

Arah pergerakan won Korea yang dilaporkan kurang konsisten. Satu pembaruan mencatat kurs 1.335,35 won per dolar pada pukul 11.20 dan menyebut harga dolar naik 6,65 won. Laporan lain mencatat kurs 1.337,8 won dan menyebut mata uang Korea menguat 6,2 won. Karena itu, laporan berbeda dalam menggambarkan pergerakan terhadap penutupan sebelumnya.

Laba membantu sebagian perusahaan bertahan dari penurunan

LG Energy Solution menguat dalam sejumlah cuplikan pagi hari, dengan kenaikan yang dilaporkan berkisar dari 0,37% hingga 1,3%. Pendapatan awal kuartal ketiganya dilaporkan mencapai rekor kuartalan 9,6434 triliun won, naik 59% dibandingkan setahun sebelumnya, sementara laba operasional meningkat 25,7% menjadi 756 miliar won.

Rincian terpisah mencatat laba operasional sebesar 339,1 miliar won setelah dikurangi kredit pajak produksi AS senilai 416,9 miliar won. Kedua komponen tersebut jika dijumlahkan menghasilkan total 756 miliar won yang dilaporkan. Perbedaan ini memberi investor gambaran laba yang lebih berguna daripada angka utama saja, khususnya saat menilai laba tanpa dukungan pemerintah.

Samsung Electronics, sebaliknya, turun meski laba operasional awal kuartal ketiganya dilaporkan mencapai 107,4 triliun won. Angka yang luar biasa besar itu tidak disertai pengajuan perusahaan yang dapat memastikan dasar pelaporannya, sehingga perlu disikapi dengan hati-hati. Meski demikian, reaksi pasar yang dilaporkan menunjukkan bagaimana kekhawatiran mengenai suku bunga, minyak, dan ekspektasi AI dapat mengalahkan berita utama laba yang positif.

Saham lain menunjukkan pergerakan beragam. Kia naik 0,94%, HMM menguat 5,29% dan Hyundai Motor naik 0,31% dalam cuplikan terpisah. Hanwha Aerospace turun 2,58%, HD Hyundai Heavy Industries merosot 3,91%, Samsung Biologics turun 2,63% dan SK Square merosot sekitar 4,4% hingga 4,7%.

Hal yang masih perlu dipastikan investor

Persoalan utama yang belum terjawab adalah bagaimana menyamakan dasar penghitungan pendapatan OpenAI: apakah angka-angka itu menggambarkan laju tahunan atau proyeksi untuk setahun penuh, transaksi mitra mana yang dimasukkan, dan siapa yang pertama kali membuat estimasi US$70 miliar. Penjelasan yang dilaporkan mendukung sikap hati-hati agar kesenjangan angka tidak dianggap sebagai penurunan permintaan pelanggan.

Besarnya rencana pendanaan membuat perbedaan itu penting. OpenAI dilaporkan tengah melakukan pembicaraan awal untuk putaran pendanaan US$30 miliar dengan valuasi sekitar US$1,4 triliun, setelah putaran pendanaan US$122 miliar pada Maret yang dilaporkan menilai perusahaan itu sebesar US$852 miliar. Anthropic dilaporkan menghimpun US$65 miliar dua bulan kemudian dengan valuasi US$965 miliar, dan kemungkinan melantai di bursa paling cepat November. Semua itu merupakan rencana dan transaksi yang dilaporkan, bukan konfirmasi pendanaan atau tanggal pencatatan saham di masa depan.

SoftBank juga dilaporkan tengah mencari dana hingga US$100 miliar dari investor Teluk setelah investasi US$65 miliar di OpenAI. Penjualan obligasi senilai US$11,1 miliar yang dilaporkan, dengan imbal hasil hingga 9,75%, menunjukkan biaya pendanaan yang melekat pada sebagian rencana ekspansi AI.

Bagi saham Korea, ujian terdekat berikutnya adalah apakah aksi jual investor asing mereda dan apakah KOSPI bertahan di atas 6.400 hingga sesi sore. Han menyebut indeks harga konsumen AS September sebagai peristiwa utama yang perlu dicermati karena berpotensi memengaruhi suku bunga; tanggal rilis pastinya tidak disebutkan. Laporan keuangan kuartal ketiga akan menjadi ujian lain bagi pertumbuhan pendapatan, margin, dan komposisi laba. Pembaruan pada pagi hari belum memastikan hasil penutupan KOSPI.

Poin Utama

• KOSPI turun 3,11% menjadi 6.419,74 pada pukul 10.24 tanggal 12 Oktober dan kemudian mencatat level terendah intraday 6.417,13.
• Saham Samsung Electronics dan SK hynix sama-sama turun ketika perselisihan pendapatan OpenAI melemahkan sentimen terhadap semikonduktor.
• Selisih antara sekitar US$50 miliar dan US$70 miliar dikaitkan dengan perbedaan cakupan akuntansi pendapatan, bukan penurunan penjualan yang telah dipastikan.
• Investor asing menjual bersih saham KOSPI senilai 566 miliar won hingga pukul 10.30; cuplikan lain mencatat angka berbeda.
• Kenaikan harga minyak dan tingginya imbal hasil Treasury AS menambah tekanan, sementara LG Energy Solution menguat setelah kinerja awal labanya membaik.
• KOSDAQ turun 3,66% dalam pembaruan pagi berikutnya. Hasil penutupan dan penghitungan pendapatan OpenAI yang benar-benar sebanding belum dipastikan.