CATL Menghimpun US$5 Miliar Lewat Penempatan Saham di Hong Kong di Tengah Kekhawatiran Investor atas Valuasi

CATL Menetapkan Harga Penempatan Saham US$5 Miliar dengan Diskon di Tengah Volatilitas Pasar

Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., produsen baterai terbesar di dunia, menghimpun sekitar US$5 miliar melalui penempatan saham terbatas di Hong Kong. Harga transaksi ditetapkan pada batas bawah kisaran yang ditawarkan untuk memastikan dukungan investor institusional. Perusahaan China itu menjual saham seharga HK$628,20 per lembar, atau diskon 7% dari harga penutupan sebelumnya, menurut dokumen regulator pada Selasa.

Transaksi ini merupakan penawaran saham terbesar di Hong Kong pada 2026 dan penjualan saham baru terbesar dalam sekitar empat tahun, sejak Kuaishou Technology menghimpun US$6,2 miliar melalui penawaran umum perdana pada 2021. CATL, yang secara resmi dikenal sebagai Contemporary Amperex Technology, menawarkan saham pada kisaran HK$628,20 hingga HK$651,80 per lembar. Kisaran itu setara dengan diskon 3,5% hingga 7% dari harga penutupan Senin di Daerah Administratif Khusus Hong Kong.

Meski menarik pesanan dari lebih dari 150 entitas, termasuk hedge fund, dana kekayaan negara, dan pemegang saham yang sudah ada, saham perusahaan merosot tajam setelah pengumuman tersebut. Saham CATL sempat turun hingga 9,2% ke HK$613,50 pada perdagangan Selasa sebelum ditutup melemah sekitar 6,8%. Saham terakhir diperdagangkan di HK$627,50, sedikit di bawah harga penempatan HK$628,20. Pelemahan pasar secara luas turut menekan saham, dengan Indeks Komposit Shanghai turun 0,20% dan Indeks Hang Seng Tech merosot 0,32%.

Strategi Alokasi Modal dan Ekspansi Global

Hasil bersih penempatan saham diperkirakan mencapai sekitar HK$39,1 miliar setelah dikurangi biaya. CATL memaparkan strategi komprehensif untuk mengalokasikan dana tersebut ke berbagai operasi internasional. Perusahaan berencana menggunakan dana untuk memperluas kapasitas global, termasuk membangun fasilitas manufaktur baterai senilai 7,3 miliar euro di Hungaria yang dirancang untuk melayani produsen otomotif Eropa seperti Tesla, Stellantis, BMW, dan Volkswagen.

Suntikan modal itu juga akan mendukung pengembangan operasi dengan jejak karbon nol, penelitian dan pengembangan, kebutuhan modal kerja, serta keperluan umum perusahaan lainnya. Komitmen finansial ini sejalan dengan tujuan CATL untuk mengurangi paparan terhadap potensi tarif ekspor baterai buatan China ke Eropa, sekaligus membangun kapasitas produksi lokal yang lebih dekat dengan pasar-pasar utama.

Pabrik di Hungaria merupakan bagian penting dari strategi CATL dalam mengelola risiko geopolitik. Dengan memproduksi baterai di Uni Eropa, perusahaan berupaya menghindari hambatan perdagangan sekaligus mempertahankan hubungan pasokan dengan produsen otomotif besar yang beralih ke elektrifikasi. Fasilitas tersebut akan melengkapi jaringan CATL yang telah memasok Xiaomi, Nio, serta produsen kendaraan listrik domestik dan internasional lainnya.

Permintaan Institusional dan Komposisi Investor

Penempatan saham ini menarik minat kuat dari investor institusional meski diskonnya lebih besar dari perkiraan. Lebih dari 150 entitas mengajukan pesanan melalui proses pembentukan buku pesanan. Investor yang berpartisipasi mencakup beragam penyedia modal global, mulai dari hedge fund yang mencari eksposur terhadap sektor transisi energi hingga dana kekayaan negara yang memburu investasi jangka panjang terkait infrastruktur.

Penawaran ini juga menggunakan struktur penawaran 144A bagi investor di Amerika Serikat, mekanisme yang tidak digunakan perusahaan saat pencatatan perdana di Hong Kong pada Mei 2025. Kerangka regulasi ini memungkinkan pembeli institusional berkualifikasi di AS untuk berpartisipasi dalam penempatan terbatas tanpa harus memenuhi seluruh persyaratan pendaftaran Komisi Sekuritas dan Bursa AS, sehingga memperluas akses CATL ke pasar modal Amerika.

Bank of America Corp, China International Capital Corp, JPMorgan Chase & Co dan Morgan Stanley bertindak sebagai pengelola buku pesanan bersama dalam transaksi ini, serta mengelola proses alokasi di antara para peserta institusional. Tingginya permintaan meski diskon mencapai 7%—lebih besar daripada diskon 5,1% dalam transaksi blok di Shenzhen awal bulan ini dan diskon 6,9% pada transaksi November 2025—mengisyaratkan adanya kepercayaan mendasar terhadap posisi CATL di pasar, meski harga saham bergejolak dalam jangka pendek.

Perdebatan Valuasi dan Kekhawatiran Profitabilitas

Meski berhasil menghimpun modal sesuai target, reaksi investor mengungkapkan kekhawatiran mendasar terkait metrik valuasi CATL saat ini dan tekanan profitabilitas dalam waktu dekat. Rasio harga terhadap laba perusahaan saat ini sekitar 54,4 kali berdasarkan laba 12 bulan terakhir, jauh lebih tinggi dibandingkan pesaing seperti BYD, sekitar 25,68 kali, dan SK Inc., sekitar 8,58 kali.

Kesenjangan valuasi ini memunculkan pertanyaan mengenai perlunya penggalangan dana tersebut. Analis, termasuk Eugene Hsiao dari Macquarie Capital, menilai langkah itu mungkin bersifat oportunistis alih-alih mendesak. Mereka mencatat bahwa CATL memiliki neraca yang kuat dan secara teori dapat membiayai ekspansi menggunakan arus kas internal. Keputusan menghimpun modal ekuitas pada valuasi saat ini mungkin mencerminkan keinginan manajemen untuk mengamankan pendanaan sebelum potensi koreksi pasar atau sebagai penyangga strategis menghadapi persaingan yang kian ketat.

Tekanan margin laba menjadi perhatian lain bagi investor yang skeptis. Meski melaporkan laba bersih kuartal pertama sebesar 20,7 miliar yuan (US$2,8 miliar), naik 49% secara tahunan, perusahaan mengalami penyusutan margin selama periode tersebut. Industri baterai masih menghadapi persaingan harga yang sengit, khususnya di pasar domestik China. Pangsa pasar CATL di sana menunjukkan pelemahan secara berurutan, turun dari 49,10% pada Februari menjadi 45,54% pada Maret 2026, meski masih jauh di atas pangsa BYD yang sebesar 17,83%.

Persaingan yang menantang juga berlangsung di pasar global. Pangsa pasar baterai CATL mencapai 38% pada 2024, naik dari 36% pada 2023. Namun, menjaga profitabilitas di tengah perang harga yang terus berlanjut tetap sulit, bahkan bagi pemimpin pasar. Analis industri mencatat bahwa fluktuasi biaya bahan baku dan risiko kelebihan kapasitas dapat semakin menekan margin pada kuartal-kuartal mendatang.

Konteks Pasar dan Dinamika Perdagangan Lintas Batas

Penempatan saham ini berlangsung setelah kenaikan luar biasa pada saham CATL yang tercatat di Hong Kong. Saham tersebut telah melonjak 139% sejak pertama kali diperdagangkan kurang dari setahun lalu, sehingga kapitalisasi pasar perusahaan mencapai sekitar US$288 miliar. Kenaikan pesat ini menciptakan premi valuasi yang signifikan bagi saham CATL di Hong Kong dibandingkan sahamnya yang tercatat di Shenzhen. Selisihnya mencapai rekor 49% pada Maret sebelum menyempit menjadi sekitar 25% menjelang penawaran saat ini.

Transaksi ini dapat semakin mempersempit perbedaan valuasi tersebut karena likuiditas yang lebih baik pada saham CATL di Hong Kong berpotensi menarik lebih banyak modal institusional internasional. Secara historis, saham perusahaan China daratan yang tercatat di Hong Kong diperdagangkan dengan diskon dibandingkan saham sejenis di Shenzhen. Karena itu, premi pada saham CATL tergolong tidak biasa dan berpotensi rentan terhadap tekanan arbitrase.

Dalam beberapa pekan terakhir, aktivitas pemegang saham terkait saham CATL meningkat, terpisah dari penempatan saham oleh perusahaan. Pada 22 April, sebuah unit Sinopec, perusahaan penyulingan minyak terbesar di China, menjual 8,5 juta saham CATL yang tercatat di Hong Kong seharga HK$708 per lembar melalui proses bookbuild dipercepat yang dikelola Goldman Sachs, dengan hasil sekitar US$770 juta. Transaksi itu menawarkan diskon 3,8% dan mencakup perjanjian penguncian saham selama 90 hari atas sisa kepemilikan Sinopec.

Selain itu, transaksi blok saham A di Shenzhen yang melibatkan 58 juta saham, setara dengan 1,27% dari total modal saham CATL, dilakukan oleh Ningbo Lianhe Chuangxin dengan harga CNY410,34 per lembar, atau diskon 5,1% dari harga penutupan. Saham tersebut didistribusikan kepada 30 investor institusional yang dikenai pembatasan penjualan selama enam bulan. Transaksi itu menarik penawaran dari 50 institusi dan mengalami kelebihan permintaan 1,1 kali, menunjukkan minat berkelanjutan terhadap CATL meski dengan diskon moderat.

Pandangan Analis dan Prospek Strategis

Lembaga keuangan memiliki pandangan beragam mengenai prospek CATL setelah perusahaan menghimpun modal. HSBC mempertahankan rekomendasi beli untuk saham perusahaan yang tercatat di China daratan maupun Hong Kong, sekaligus menaikkan target harga masing-masing menjadi 547 yuan dan HK$790. Bank itu menyoroti momentum laba yang kuat. Hasil kuartal pertama menunjukkan pertumbuhan laba tercepat dalam hampir dua tahun, sementara tingkat pemanfaatan produksi diperkirakan bertahan di kisaran 85% hingga 90% dan mendukung peningkatan laba yang ditopang volume.

Analis HSBC juga menyoroti faktor ekonomi makro yang mendukung model bisnis CATL, termasuk fluktuasi harga minyak yang mempercepat tren elektrifikasi global serta pesatnya pertumbuhan pusat data AI yang berpotensi meningkatkan kebutuhan penyimpanan baterai. Lonjakan infrastruktur kecerdasan buatan telah menciptakan kebutuhan kepadatan daya yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pusat server, sehingga mendorong minat terhadap sistem penyimpanan baterai skala besar untuk mengelola beban energi dan menyediakan daya cadangan. Faktor-faktor ini, bersama kemajuan teknologi CATL, termasuk baterai natrium-ion yang menjanjikan kemampuan menempuh jarak 1.000 kilometer dan perolehan kontrak besar terbaru dengan HyperStrong untuk aplikasi penyimpanan energi, mendukung sentimen positif sebagian investor institusional.

Namun, reaksi pasar dalam waktu dekat terhadap penempatan saham ini menunjukkan kehati-hatian investor terkait risiko pelaksanaan ekspansi di Hungaria dan kemampuan perusahaan mempertahankan valuasi premium sambil menjaga pangsa pasar dari pesaing agresif. Diskon 7% yang diperlukan untuk menempatkan saham, lebih besar daripada transaksi pembanding baru-baru ini, menunjukkan bahwa investor institusional menuntut kompensasi lebih besar atas ketidakpastian jangka pendek meski prospek pertumbuhan jangka panjang tetap menjanjikan.

Menurut data yang dihimpun Bloomberg, transaksi ini menjadikan total nilai penawaran umum perdana, penempatan saham, dan transaksi blok di Hong Kong mencapai US$31 miliar sepanjang 2026, naik 73% secara tahunan. Lonjakan aktivitas pasar modal ini mencerminkan pulihnya kepercayaan investor seiring tanda-tanda meredanya ketegangan geopolitik di Timur Tengah, yang membuka peluang bagi perusahaan teknologi dan baterai China untuk mendapatkan modal pertumbuhan.

Hal yang Perlu Diketahui

• CATL menghimpun sekitar US$5 miliar melalui penempatan saham di Hong Kong dengan harga HK$628,20 per lembar, atau diskon 7% dari harga penutupan sebelumnya dan berada di batas bawah kisaran penawaran.
• Transaksi ini merupakan penawaran saham terbesar di Hong Kong pada 2026 dan penjualan saham baru terbesar dalam sekitar empat tahun.
• Hasil penjualan akan membiayai ekspansi kapasitas global, termasuk pembangunan pabrik di Hungaria senilai 7,3 miliar euro, inisiatif nol karbon, penelitian dan pengembangan, serta modal kerja.
• Lebih dari 150 investor institusional berpartisipasi, termasuk hedge fund, dana kekayaan negara, dan pemegang saham yang sudah ada. Investor AS dapat berpartisipasi melalui struktur penawaran 144A.
• Saham CATL di Hong Kong naik 139% sejak pertama kali diperdagangkan pada Mei 2025, meski sempat turun hingga 9,2% setelah pengumuman penempatan di tengah pelemahan pasar secara luas.
• Perusahaan melaporkan laba bersih kuartal pertama sebesar 20,7 miliar yuan (US$2,8 miliar), naik 49% secara tahunan, tetapi menghadapi tekanan margin akibat perang harga di industri dan persaingan dari BYD serta pesaing lainnya.
• CATL menguasai 45,54% pasar baterai kendaraan listrik China dan 38% pasar global, meski rasio harga terhadap labanya sebesar 54,4 kali melampaui para pesaing utama.
• Aktivitas pemegang saham baru-baru ini mencakup penjualan saham senilai US$770 juta oleh unit Sinopec dan transaksi blok 58 juta saham di Shenzhen. Keduanya dilakukan dengan diskon lebih kecil dibandingkan penempatan saham CATL saat ini.