Era Goldilocks Berakhir
Indeks acuan India, Sensex, telah merosot lebih dari 9% sejak konflik di Timur Tengah pecah, menghapus miliaran dolar nilai pasar dan mengguncang salah satu perekonomian paling menjanjikan di dunia. Selama berbulan-bulan, India menikmati fase yang oleh para ekonom disebut "Goldilocks": pertumbuhan kuat yang dibarengi penurunan harga, disiplin fiskal, dan cadangan devisa yang kokoh, sehingga menempatkan negara itu sebagai pelabuhan aman di tengah gejolak global. Keunggulan itu kini memudar saat perang Amerika Serikat-Israel terhadap Iran memasuki bulan kedua, menciptakan apa yang disebut para pejabat sebagai badai sempurna berupa guncangan energi, gangguan perdagangan, dan volatilitas pasar keuangan.
Daftar Isi
Konflik tersebut secara efektif menutup Selat Hormuz, jalur perairan sempit yang dilalui sekitar 20% pengiriman minyak global serta aliran gas alam cair dalam jumlah besar. Bagi India, konsumen minyak terbesar ketiga di dunia, situasi ini merupakan ancaman ekonomi yang sangat serius. Timur Tengah memasok sekitar 40% impor minyak dan 80% pasokan gas negara itu. Harga minyak mentah Brent melonjak dari sekitar $70 per barel sebelum perang menjadi lebih dari $100 saat ini, sementara harga minyak mentah dalam keranjang minyak India mencapai $157 per barel menurut data terbaru. Dampaknya kini cepat menyebar ke seluruh perekonomian terbesar di Asia.
Cengkeraman Energi
Penutupan Selat Hormuz telah mengganggu lebih dari sekadar jadwal pelayaran. Para pejabat Badan Energi Internasional menyebut situasi ini sebagai gangguan pasokan terbesar dalam sejarah pasar minyak global. Gejolak yang terjadi mendorong kenaikan harga bahan bakar eceran dan memicu pembelian panik tabung gas minyak cair di berbagai kota di India. Hotel dan restoran mempertimbangkan untuk tutup karena khawatir terjadi kelangkaan gas untuk memasak, meski pemerintah memastikan bahwa persediaan strategis masih cukup untuk sekitar satu bulan.
Ketergantungan India pada energi Teluk bersifat struktural dan tertanam kuat dalam tatanan ekonominya. Negara itu mengimpor lebih dari 80% gas dan hingga 60% minyaknya melalui selat tersebut, sehingga sangat rentan terhadap taktik balasan Iran yang menyasar kapal-kapal komersial. Sebagian besar perusahaan asuransi maritim telah membatalkan perlindungan risiko perang bagi kapal tanker di kawasan itu. Akibatnya, kapal harus mengambil rute memutar yang menambah waktu pengiriman hingga berminggu-minggu dan memperparah tekanan biaya. Pemerintah telah memberlakukan langkah darurat untuk mencegah penimbunan, seraya mengimbau masyarakat tetap tenang di tengah krisis yang mengancam keseimbangan rapuh antara pertumbuhan dan inflasi yang selama ini dijaga cermat oleh para pembuat kebijakan.
Harsh V Pant, wakil presiden lembaga kajian Observer Research Foundation di New Delhi, memperingatkan bahwa gejolak yang berlanjut memberi tekanan besar pada ketahanan energi India. "Pasar energi sudah bergejolak dan biaya meningkat, yang pada akhirnya dapat memicu tekanan ekonomi dan inflasi yang lebih luas," kata Pant. Kekhawatiran tak hanya menyangkut biaya bahan bakar saat ini, tetapi juga mencakup bahan baku pupuk, petrokimia industri, dan logistik transportasi, yang secara bersama-sama menentukan tingkat harga di sektor pertanian dan manufaktur.
Jalur Penghidupan Senilai $50 Miliar
Di luar energi, konflik ini mengancam sumber penghidupan finansial yang menopang jutaan keluarga India. India merupakan penerima remitansi terbesar di dunia, dengan jumlah mencapai rekor $135,4 miliar pada tahun fiskal terbaru. Sekitar 38% dari aliran dana tersebut, atau sekitar $51,4 miliar, berasal dari sembilan juta pekerja India yang bekerja di negara-negara Dewan Kerja Sama Teluk, termasuk Uni Emirat Arab, Arab Saudi, Qatar, Oman, Kuwait, dan Bahrain.
Para pekerja ini, yang sebagian besar bekerja di sektor konstruksi, perhotelan, ritel, dan jasa minyak, menopang sekitar 40 hingga 50 juta anggota keluarga di kampung halaman melalui penghasilan mereka. Talmiz Ahmad, mantan duta besar India untuk Arab Saudi, menekankan dimensi kemanusiaan dari risiko ekonomi tersebut. "Setiap warga India yang bekerja di Teluk menanggung setidaknya empat hingga lima orang di kampung halaman," ujarnya. Aliran remitansi menjadi bantalan keuangan penting, membantu membiayai defisit perdagangan barang India dan menjaga stabilitas mata uang asing sebagai pelengkap pendapatan ekspor.
Perang ini telah menimbulkan korban di kalangan pekerja Asia Selatan di kawasan tersebut. Sejumlah warga India tewas akibat puing-puing yang berjatuhan setelah serangan drone dan rudal Iran di negara-negara Teluk. Meski evakuasi massal belum terjadi, kemungkinan konflik berkepanjangan memunculkan skenario yang mengkhawatirkan. Mantan duta besar Ahmad mengatakan bahwa mengevakuasi sembilan juta warga akan menjadi mimpi buruk logistik yang belum pernah terjadi dalam sejarah baru-baru ini. Namun, ia mengingat keberhasilan India mengevakuasi 200.000 warganya selama Perang Teluk 1991 sebagai acuan untuk merencanakan langkah darurat.
Analis Goldman Sachs dan Citi memperingatkan bahwa konflik berkepanjangan selama enam bulan atau lebih dapat memangkas aliran remitansi sebesar 10% hingga 30%, setara dengan kerugian tahunan $5 hingga $15 miliar bagi perekonomian India. Alexandra Hermann, kepala ekonom di Oxford Economics, mengingatkan bahwa penurunan tajam remitansi yang disertai kenaikan harga minyak akan memperburuk posisi eksternal India dan semakin menekan rupee.
Gejolak Pasar dan Risiko Inflasi
Pasar keuangan merespons cepat memburuknya prospek ekonomi. Indeks Nifty 50 turun 1,24% ke level terendah dalam sebulan, yaitu 24.865,70, sedangkan BSE Sensex merosot 1,29% ke 80.238,85, level terendah dalam enam bulan. Rupee India melemah hingga sekitar 95 per dolar AS, menembus ambang psikologis penting untuk pertama kalinya dan mendorong Reserve Bank of India memperketat batas transaksi valuta asing demi mengendalikan volatilitas.
Imbal hasil obligasi pemerintah naik tajam karena investor menuntut pengembalian lebih tinggi untuk mengimbangi risiko inflasi dan ketidakpastian fiskal. Analis Morgan Stanley mengangkat ancaman stagflasi, kondisi ekonomi berbahaya yang menggabungkan pertumbuhan stagnan dan kenaikan harga, yang dapat menggagalkan laju ekspansi India. Bank investasi tersebut mencatat bahwa meski permintaan domestik tetap tangguh dan indikator berfrekuensi tinggi menunjukkan kekuatan yang luas pada penjualan otomotif dan pertumbuhan kredit, gangguan berkepanjangan menimbulkan risiko penurunan terhadap pertumbuhan dan dapat memperburuk stabilitas makroekonomi.
Prospek inflasi memburuk secara signifikan. Inflasi indeks harga konsumen umum naik menjadi 3,2% secara tahunan pada Februari, dari 2,7% pada Januari. Para ekonom memperingatkan bahwa angka itu bisa mencapai kisaran pertengahan 6% pada Juni jika harga energi tetap tinggi. Analis Bernstein, Venugopal Garre dan Nikhil Arela, memperingatkan bahwa sebagai pengimpor minyak mentah dalam jumlah besar, India menghadapi tekanan yang jelas dalam waktu dekat. "Kekhawatiran makro yang lebih besar adalah lonjakan inflasi baru yang menunda pemangkasan suku bunga dan menekan konsumsi seiring kenaikan harga," tulis mereka dalam catatan terbaru kepada klien.
Langkah Darurat Fiskal
Pemerintah menghadapi pilihan sulit dalam upayanya melindungi rumah tangga dari guncangan sekaligus menjaga disiplin fiskal. Lembaga pemeringkat ICRA memperingatkan bahwa konflik ini mempersulit perhitungan anggaran India untuk tahun fiskal 2027. Beban subsidi pupuk dan gas minyak cair berpotensi meningkat, sementara penerimaan pajak perusahaan dan dividen dari badan usaha milik negara tertekan.
Wakil Menteri Keuangan Pankaj Chaudhary mengatakan kepada para anggota parlemen bahwa perkembangan global menimbulkan tantangan baru. Harga komoditas yang tinggi dan perubahan pola perdagangan mengancam proyeksi pertumbuhan. Pemerintah telah membentuk tujuh kelompok menteri dan sekretaris senior yang diberi kewenangan untuk mengoordinasikan respons di sektor minyak bumi, gas, listrik, dan pupuk. Pemerintah juga mempertimbangkan penggunaan Dana Stabilisasi Ekonomi untuk meredam guncangan fiskal.
Perdana Menteri Narendra Modi telah menggelar pertemuan lintas partai untuk membangun konsensus politik dalam menghadapi krisis, seraya menekankan pentingnya Asia Barat bagi India karena besarnya diaspora India di kawasan itu dan ketergantungan pada jalur pelayaran. Modi telah berbicara dengan Presiden Iran Masoud Pezeshkian dan Presiden AS Donald Trump, mendesak deeskalasi dan menegaskan bahwa menjaga Selat Hormuz tetap terbuka sangat penting bagi stabilitas ekonomi global.
Reserve Bank of India, yang sebelumnya mempertahankan sikap netral dengan suku bunga kebijakan sebesar 5,25%, kini menghadapi kemungkinan harus menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi meski pertumbuhan melambat. Dilema kebijakan ini dapat semakin membatasi investasi dan konsumsi domestik.
Hal-Hal Penting
- Indeks acuan India, Sensex, turun lebih dari 9% sejak konflik Iran dimulai, sementara rupee melemah hingga sekitar 95 per dolar AS
- Timur Tengah memasok sekitar 40% impor minyak dan 80% gas India. Penutupan Selat Hormuz mengganggu aliran energi penting tersebut
- Sembilan juta pekerja India di negara-negara Teluk mengirim sekitar $51,4 miliar remitansi setiap tahun, setara dengan 38% total remitansi India dan hampir 3,5% PDB
- Harga minyak mentah Brent melonjak dari $70 menjadi lebih dari $100 per barel sejak konflik dimulai, sementara harga minyak mentah dalam keranjang minyak India mencapai $157 per barel
- Para ekonom memperingatkan inflasi dapat mencapai kisaran pertengahan 6% pada pertengahan tahun, yang berpotensi memaksa Reserve Bank of India menaikkan suku bunga meski pertumbuhan melambat
- Pemerintah membentuk tujuh kelompok berwenang untuk mengelola ketahanan energi, rantai pasok, dan ketersediaan pupuk, sembari menyiapkan perlindungan fiskal
- Goldman Sachs dan Morgan Stanley memperingatkan risiko stagflasi. Proyeksi pertumbuhan menghadapi risiko penurunan 0,3 hingga 0,7 poin persentase jika konflik berlanjut
