Korea Selatan dan Jepang Memimpin Anjloknya Bursa Global saat Perang Iran Memicu Krisis Energi

Rekor Kejatuhan Menyingkap Kerentanan Energi

Pasar saham Korea Selatan mencatat penurunan harian terburuk dalam sejarahnya setelah indeks Kospi anjlok lebih dari 12% pada awal Maret. Kejatuhan itu menghapus nilai kapitalisasi pasar senilai miliaran dalam hitungan jam dan memicu penghentian perdagangan di pasar berjangka. Kejatuhan di Seoul menjadi penurunan terdalam di antara bursa-bursa utama dunia sejak Amerika Serikat dan Israel melancarkan serangan militer terhadap Iran pada 28 Februari. Peristiwa itu memicu reaksi berantai yang menyingkap kelemahan struktural mendalam di negara-negara pengimpor energi. Indeks Nikkei 225 Tokyo turun hampir 9% dalam periode yang sama, sementara indeks acuan di Eropa mencatat penurunan lebih ringan, sekitar 7%. Perbedaan kinerja pasar ini mencerminkan kenyataan ekonomi yang mencolok: negara-negara yang sangat bergantung pada minyak Timur Tengah menghadapi krisis yang sebagian besar berhasil dihindari oleh pusat-pusat manufaktur yang mandiri dalam pemenuhan energi.

Aksi jual melampaui sekadar penurunan persentase. Indeks Kosdaq Korea Selatan yang didominasi saham teknologi turun 14%, sehingga perdagangan terpaksa dihentikan. Saham raksasa semikonduktor Samsung Electronics dan SK Hynix merosot sekitar 20% dari valuasi sebelum perang. Perusahaan-perusahaan ini, yang baru-baru ini melampaui gabungan nilai pasar perusahaan teknologi besar China berkat permintaan kecerdasan buatan, kini menghadapi kekhawatiran bahwa biaya energi akan menggerus margin laba di berbagai industri berorientasi ekspor. Di Tokyo, Nikkei merosot 5,2% dalam sehari, disusul indeks Topix yang lebih luas, seiring investor memperhitungkan biaya energi yang akan tetap tinggi.

Ketergantungan Struktural Menjadi Beban Kritis

Reaksi pasar yang kuat ini berakar pada ketergantungan mendasar Asia terhadap impor bahan bakar fosil. Menurut Morgan Stanley, defisit perdagangan minyak dan gas mencapai 2,1% dari produk domestik bruto (PDB) di kawasan Asia, jauh lebih tinggi daripada 1,5% di Eropa. Korea Selatan menjadi negara ekonomi utama yang paling rentan, dengan defisit perdagangan energi setara 4,3% PDB, sementara Jepang menghadapi defisit 2,7%. Sebagai perbandingan, defisit energi China lebih terkendali, yakni 1,8% dari basis ekonominya yang sangat besar.

Angka-angka ini berujung pada kerentanan ekonomi secara langsung. Korea Selatan mengimpor hampir seluruh minyak mentahnya, dengan sekitar 70% berasal dari pemasok Timur Tengah. Ketergantungan Jepang bahkan lebih besar: sekitar 90% kebutuhan minyaknya dipasok negara-negara Teluk. Ketika Iran secara efektif memblokade Selat Hormuz pada awal Maret, menghentikan jalur yang mengalirkan sekitar 20 juta barel per hari dan 25% perdagangan minyak bumi melalui laut, negara-negara tersebut menghadapi ancaman eksistensial terhadap model industrinya. Selat itu merupakan jalur pelayaran utama bagi perekonomian Asia yang haus energi. Korea Selatan, Jepang, China, dan India menyumbang sekitar 75% aliran minyak yang melewati titik sempit tersebut.

Ray Sharma-Ong, wakil kepala global untuk solusi khusus multi-aset di Aberdeen Investments, menjelaskan dinamika pasar yang mendorong kinerja buruk di kawasan ini.

Pasar saham Jepang, Korea, dan Taiwan anjlok tajam karena investor bereaksi terhadap kenaikan harga minyak dan ketidakpastian geopolitik. Negara-negara ini merupakan importir energi bersih, yang antara lain menjelaskan respons negatif pasar. Aksi jual ini juga mencerminkan peralihan dari aset berisiko, dari sektor siklikal ke aset defensif.

Intervensi Darurat dan Pengendalian Harga

Pemerintah di seluruh Asia Timur Laut bergegas menerapkan langkah-langkah darurat ketika harga bahan bakar melonjak dan tekanan inflasi meningkat. Korea Selatan mengambil langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan menetapkan batas harga bahan bakar untuk pertama kalinya dalam hampir tiga dekade. Presiden Lee Jae Myung mengumumkan bahwa harga grosir bensin dibatasi sebesar 1.724 won per liter dan solar sebesar 1.713 won per liter selama masa stabilisasi awal dua pekan. Kebijakan ini diambil setelah harga rata-rata bensin di Seoul menembus 1.900 won per liter, level tertinggi dalam empat tahun. Kondisi itu memicu aksi borong di pompa-pompa bensin di seluruh negeri, saat pengendara bergegas mengisi bahan bakar sebelum harga naik lebih jauh.

Batas harga ini hanyalah salah satu bagian dari program stabilisasi pasar senilai 100 triliun won yang diluncurkan pada 6 Maret. Presiden Lee menegaskan bahwa pemerintah harus mencegah disfungsi pasar, tetapi juga menghindari distorsi harga saham melalui intervensi buatan. Pemerintahannya juga mulai menjajaki jalur pasokan alternatif yang menghindari Selat Hormuz, termasuk kemungkinan peningkatan impor dari Brasil dan Norwegia. Namun, diversifikasi seperti itu memerlukan waktu berbulan-bulan atau bertahun-tahun untuk diterapkan secara efektif. Selain itu, Korea Selatan mengumumkan akan melepas 22,46 juta barel minyak, setara dengan kebutuhan domestik selama sembilan hari, sebagai bagian dari upaya terkoordinasi Badan Energi Internasional untuk melepas 400 juta barel minyak secara global.

Jepang menempuh strategi berbeda dengan menggunakan cadangan minyak strategisnya yang besar. Pemerintah mengizinkan pelepasan 80 juta barel minyak, setara dengan konsumsi domestik selama 15 hari, dari cadangan darurat yang saat ini mencukupi kebutuhan selama 254 hari. Perdana Menteri Sanae Takaichi menolak desakan untuk merombak anggaran tahun fiskal 2026 yang sedang ditinjau parlemen. Sebagai gantinya, pemerintah mengandalkan skema subsidi yang ada untuk melindungi perusahaan pengolahan minyak dari gejolak harga. Berbeda dengan pengendalian harga langsung di Korea Selatan, pendekatan Jepang mempertahankan mekanisme pasar sambil menggunakan instrumen fiskal untuk menekan biaya di tingkat konsumen. Vietnam juga menghapus seluruh pajak impor bahan bakar demi menjamin keamanan energi, sementara negara-negara lain di kawasan menjajaki langkah darurat.

Pengecualian China dan Ketahanan Barat

Saat pasar Asia Timur Laut terguncang, China muncul sebagai pulau stabilitas yang tak terduga. Indeks CSI 300 turun kurang dari 1% sejak konflik dimulai, menjadikannya indeks saham utama dengan kinerja terbaik di dunia selama krisis ini. Ketahanan tersebut berakar pada strategi energi jangka panjang Beijing, yang mencakup pemasangan kapasitas energi terbarukan dalam skala besar, cadangan minyak yang signifikan, dan produksi domestik yang lebih besar dibandingkan negara-negara tetangganya. Meski China tetap menjadi importir minyak terbesar di dunia, hubungan pasokan yang beragam dan kemampuannya beralih ke batu bara menjadi penyangga yang tidak dimiliki negara-negara tetangga. Seperti dicatat dalam sebuah analisis strategis, krisis minyak bisa sangat merugikan China, tetapi juga berpotensi memperkuat posisi Beijing dibandingkan pesaing regionalnya.

Amerika Serikat juga melewati gejolak ini dengan penurunan saham yang relatif terbatas, sekitar 3,6%, meski menjadi salah satu pihak utama dalam konflik. Status Amerika sebagai eksportir energi bersih membuat kenaikan harga minyak menguntungkan sektor energi domestik, sehingga sebagian kerugian di sektor lain dapat diimbangi. Penurunan terbatas S&P 500 sangat kontras dengan kejatuhan dua digit di Seoul. Ini menunjukkan bagaimana guncangan harga minyak secara efektif membelah dunia menjadi negara yang memiliki energi dan negara yang kekurangan energi. Pasar Eropa turun moderat, sekitar 7%, terbantu oleh intensitas penggunaan energi yang lebih rendah dibandingkan pusat manufaktur Asia. Namun, ekonomi industri Jerman tetap rentan dengan defisit energi sebesar 1,5% dari PDB.

Menurut analisis pasar yang memantau krisis ini, eksportir energi justru diuntungkan oleh harga yang lebih tinggi. Pasar saham Norwegia naik 1,1% sejak 28 Februari, sementara indeks acuan Arab Saudi menguat 2,5%. Irak, Qatar, dan Uni Emirat Arab berpeluang memperoleh pendapatan tak terduga yang setara dengan porsi besar PDB mereka, meski gangguan produksi membuat perhitungan bagi negara-negara Teluk menjadi lebih rumit.

Krisis Mata Uang dan Ancaman Stagflasi

Di luar pasar saham, guncangan minyak memicu volatilitas mata uang yang parah dan memperburuk tekanan ekonomi. Won Korea Selatan sempat menembus level psikologis penting 1.500 per dolar AS pada pertengahan Maret, mencapai valuasi terlemahnya sejak 2009. Investor asing beralih dari aset Korea ke aset aman berdenominasi dolar. Pelemahan mata uang itu memperbesar dampak inflasi dari kontrak minyak berdenominasi dolar, menciptakan lingkaran yang memperburuk keadaan: energi yang mahal melemahkan mata uang, sehingga impor energi berikutnya menjadi semakin mahal.

Para ekonom semakin memperingatkan bahwa negara-negara yang bergantung pada impor menghadapi stagflasi, kondisi ekonomi beracun yang menggabungkan pertumbuhan stagnan dengan inflasi yang meningkat. Dengan harga minyak mentah di atas $100 per barel, para ekonom memperkirakan guncangan ini dapat menambah 0,7 poin persentase pada inflasi global sekaligus memangkas pertumbuhan sebesar 0,4 poin persentase. Institut Pengembangan Korea memperkirakan bahwa harga minyak yang terus tinggi dapat mengurangi pertumbuhan PDB Korea Selatan pada 2026 hingga 0,45 poin persentase. Bagi ekonomi yang menargetkan pertumbuhan sekitar 2% dan inflasi di kisaran 2%, guncangan seperti ini mengancam akan menggagalkan sasaran kebijakan moneter sepenuhnya.

Kiuchi Takahide, ekonom eksekutif di Nomura Research Institute, memperingatkan risiko resesi bagi Jepang.

Jika harga terus naik, tingkat konsumsi masyarakat tidak akan dapat dipertahankan dan ekonomi Jepang bisa mengalami resesi.

Bank Sentral Jepang menghadapi dilema yang sangat sulit. Setelah baru-baru ini keluar dari kebijakan suku bunga negatif, bank sentral kini harus menentukan pilihan antara menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi impor, yang dapat menghambat pemulihan ekonomi yang rapuh, atau mempertahankan kebijakan akomodatif dengan risiko pelemahan mata uang dan spiral harga.

Titik Rawan Geopolitik dan Respons Strategis

Pemicu langsung kepanikan pasar terjadi ketika Pemimpin Tertinggi Iran yang baru, Mojtaba Khamenei, memerintahkan Selat Hormuz tetap ditutup tanpa batas waktu. Keputusan itu mengubah konflik militer regional menjadi krisis ekonomi global. Blokade tersebut memaksa perusahaan pelayaran mencari jalur alternatif mengitari Tanjung Harapan, sehingga waktu pengiriman bertambah berminggu-minggu dan biaya membengkak jutaan dolar. Premi asuransi untuk pelayaran laut naik sekitar $5 hingga $15 per barel, yang pada dasarnya menambahkan premi perang pada setiap kargo, apa pun asalnya.

Konflik semakin memanas setelah pasukan AS melancarkan serangan udara terhadap Pulau Kharg, pusat ekspor minyak terbesar Iran. Iran kemudian membalas dengan menyerang pelabuhan Fujairah di Uni Emirat Arab, fasilitas yang secara khusus dibangun untuk menghindari Selat Hormuz. Presiden Donald Trump mengusulkan pembentukan koalisi angkatan laut yang melibatkan Korea Selatan, Jepang, dan China untuk mengawal kapal tanker melewati selat yang dipersengketakan itu. Namun, kerumitan diplomatik dapat menghambat kerja sama tersebut. Laporan mengenai kontak tidak langsung CIA dengan petugas intelijen Iran yang menawarkan pembahasan syarat penyelesaian konflik sempat meredakan pasar, meski duta besar Iran untuk Perserikatan Bangsa-Bangsa secara terbuka menyatakan bahwa untuk saat ini tidak akan ada perundingan.

Psikologi Pasar dan Prospek Jangka Panjang

Meski penurunannya dramatis, sejumlah ahli strategi pasar menilai aksi jual ini sebagai koreksi teknis, bukan keruntuhan ekonomi mendasar. Analis Goldman Sachs menempatkan penurunan Kospi dalam konteks reli luar biasa sebesar 176% sejak April 2025. Mereka menyebut koreksi tersebut sebagai fase konsolidasi yang diperlukan dan memperkirakan pasar kemungkinan akan pulih menuju level tertinggi baru setelah ketegangan geopolitik mereda.

Eli Lee, kepala strategi investasi di Bank of Singapore milik OCBC, menyebut respons pasar sebagai reaksi yang lazim terhadap guncangan geopolitik jangka pendek.

Kami memperkirakan pasar akan bereaksi spontan dengan menghindari risiko. Namun, jika tidak terjadi guncangan minyak, sejarah menunjukkan bahwa peristiwa geopolitik biasanya tidak berdampak negatif terhadap harga saham dalam jangka panjang.

Namun, bagi perekonomian yang menghadapi tekanan fiskal langsung, perbedaan antara guncangan sementara dan krisis berkepanjangan mungkin hanya soal teori. Korea Selatan telah mengumumkan rencana anggaran tambahan sebesar 10 hingga 20 triliun won untuk mendukung kesejahteraan rumah tangga dan pemulihan ekonomi. Associate Professor Kim In-wook dari Universitas Sungkyunkwan di Seoul memperingatkan bahwa psikologi pasar menimbulkan risiko yang melampaui kekurangan pasokan fisik.

Pada titik tertentu, pelepasan cadangan minyak strategis dapat ditafsirkan pasar sebagai sinyal bahwa krisis pasokan tidak lagi dapat dikelola melalui jalur normal. Yang dapat mengguncang pasar bukanlah pengurangan cadangan secara fisik, melainkan penilaian kolektif pasar bahwa Selat Hormuz kemungkinan tidak akan segera dibuka kembali.

Intinya

• Indeks Kospi Korea Selatan turun 12% sejak 28 Februari, mencatat penurunan harian terburuk dalam sejarah negara itu, sementara Nikkei 225 Jepang merosot sekitar 9%
• Blokade Iran terhadap Selat Hormuz mengganggu 20% perdagangan minyak global melalui laut dan berdampak tidak proporsional terhadap negara-negara Asia yang mengimpor 70% hingga 90% minyak mentahnya dari Timur Tengah
• Korea Selatan menetapkan batas harga bahan bakar untuk pertama kalinya dalam hampir 30 tahun dan mengumumkan program stabilisasi pasar senilai 100 triliun won, sementara Jepang mengizinkan pelepasan 80 juta barel dari cadangan strategis
• Won Korea Selatan melemah hingga 1.500 per dolar AS, level terendah sejak 2009, seiring meningkatnya kekhawatiran stagflasi di negara-negara yang bergantung pada impor
• Indeks CSI 300 China turun kurang dari 1%, menjadikannya pasar utama dengan kinerja terbaik. Sementara itu, eksportir energi seperti Arab Saudi dan Norwegia mencatat kenaikan saham di tengah harga minyak yang lebih tinggi
• Para ekonom memperkirakan guncangan minyak dapat menambah 0,7 poin persentase pada inflasi global sekaligus mengurangi pertumbuhan sebesar 0,4 poin persentase, sehingga mempersulit upaya bank sentral mempertahankan pelonggaran moneter