Pelemahan Won Makin Dalam saat Seoul Berupaya Menyeimbangkan Komitmen Investasi US$350 Miliar di AS

Krisis Mata Uang di Balik Komitmen US$350 Miliar

Won Korea Selatan merosot ke level terlemahnya terhadap dolar sejak krisis keuangan global, didorong oleh meningkatnya ekspektasi arus keluar modal besar-besaran terkait perjanjian dagang bersejarah dengan Washington. Mata uang itu baru-baru ini diperdagangkan di kisaran 1.470 won per dolar, mendekati level terendah yang belum terlihat sejak 2009, sementara pasar bersiap menghadapi realisasi komitmen investasi Seoul senilai US$350 miliar di Amerika Serikat.

Pelemahan ini bersumber dari ketidakseimbangan mendasar antara penawaran dan permintaan di pasar valuta asing. Menurut laporan Korea Institute of Finance, investasi warga Korea Selatan pada sekuritas luar negeri mencapai US$129,4 miliar antara Januari dan November tahun lalu, melampaui surplus transaksi berjalan negara itu yang sebesar US$101,8 miliar selama periode yang sama. Song Min-ki, peneliti di lembaga tersebut, menjelaskan bahwa lonjakan investasi luar negeri ini telah menimbulkan tekanan signifikan terhadap mata uang domestik, meski tidak sepenuhnya menjelaskan lonjakan permintaan dolar baru-baru ini.

Arus keluar yang diperkirakan terjadi berkaitan dengan kesepakatan dagang yang dicapai pada Juli 2025 antara Presiden Donald Trump dan Presiden Korea Selatan Lee Jae Myung. Berdasarkan kesepakatan itu, Seoul berkomitmen menginvestasikan US$350 miliar dalam proyek bisnis di Amerika sebagai imbalan atas penurunan tarif untuk ekspor Korea. Skemanya menetapkan pembayaran tunai sebesar US$200 miliar melalui cicilan bertahap yang dibatasi maksimal US$20 miliar per tahun, sementara sisa US$150 miliar dialokasikan untuk pembangunan kapal dan sektor strategis lainnya.

Maraknya Investasi Domestik Memperburuk Tekanan terhadap Won

Selain komitmen pemerintah, investor Korea Selatan menunjukkan minat yang sangat besar terhadap aset luar negeri, sehingga semakin membebani won. Laporan Korea Institute of Finance menyoroti bahwa investor domestik mengalirkan dana ke sekuritas luar negeri dengan laju yang melampaui seluruh surplus transaksi berjalan negara itu, sehingga menciptakan defisit struktural dalam ketersediaan dolar di pasar lokal.

Pelarian modal ini mencerminkan upaya mencari imbal hasil yang lebih tinggi di luar negeri sekaligus melindungi nilai aset dari ketidakpastian ekonomi domestik. Bank of Korea mengelola cadangan devisa sekitar US$420 miliar, dengan hampir 90 persen dari dana tersebut diinvestasikan pada sekuritas untuk menghasilkan imbal hasil sekitar US$15 miliar per tahun. Secara historis, imbal hasil ini diinvestasikan kembali untuk memperkuat cadangan, tetapi berdasarkan kerangka baru, dana tersebut akan dialihkan untuk membiayai komitmen investasi di AS.

Meski pemerintah bersikeras bahwa skema pembiayaan ini akan meminimalkan dampak terhadap pasar dolar-won domestik dengan menghindari penarikan langsung dari pokok cadangan, para analis tetap skeptis terhadap dampak akhirnya. Ha Gun-hyung, analis di Shinhan Investment & Securities, mengatakan bahwa fakta bahwa modal akan mengalir ke Amerika Serikat tetap menjadi faktor yang melemahkan fundamental won. Lim Hye-yoon, ekonom di Hanwha Investment & Securities, menambahkan bahwa investasi yang semestinya dapat disalurkan di dalam negeri justru akan dilakukan di luar negeri, sehingga membatasi potensi penguatan won dalam jangka menengah hingga panjang.

Ancaman Tarif Trump di Tengah Penundaan Implementasi

Jadwal investasi terseret ke dalam gesekan politik, memicu eskalasi ketegangan dagang secara tiba-tiba. Pada 26 Januari 2026, Presiden Trump mengumumkan melalui media sosial bahwa ia akan menaikkan tarif atas mobil, kayu, obat-obatan, dan barang-barang lain dari Korea Selatan dari 15 persen menjadi 25 persen. Ia mengeklaim parlemen Seoul tidak mengesahkan kesepakatan itu cukup cepat.

Pengumuman tersebut mengejutkan para pejabat Korea Selatan. Menteri Perdagangan Yeo Han-koo telah bertemu dengan Perwakilan Dagang AS Jamieson Greer di Davos beberapa hari sebelumnya tanpa mendengar keluhan mengenai keterlambatan implementasi. Ancaman itu membatalkan penurunan tarif yang berlaku mulai 1 November 2025, ketika tarif mobil dan suku cadang mobil Korea turun dari 25 persen menjadi 15 persen agar setara dengan tarif bagi pesaing Jepang.

Kantor Kepresidenan Korea Selatan bergegas menanggapi dan menegaskan bahwa negara itu tetap berkomitmen melaksanakan kesepakatan. Kepala kebijakan Lee menggelar rapat darurat, sementara menteri perindustrian bersiap mengunjungi Washington untuk bertemu Menteri Perdagangan Howard Lutnick. Partai Demokrat yang berkuasa menyatakan bahwa lima rancangan undang-undang yang masih tertunda dan diperlukan untuk membentuk dana investasi serta perusahaan pengelolanya berpotensi disahkan pada Februari dengan dukungan oposisi.

Choi Seok-young, mantan negosiator dagang Korea Selatan, mengatakan ancaman kenaikan tarif Trump merupakan langkah politik, ketika Amerika Serikat mengerahkan tekanan maksimal untuk memaksa Korea memberikan konsesi dalam perundingan yang sedang berlangsung mengenai hambatan nontarif. AS telah menyampaikan kekhawatiran mengenai regulasi Korea Selatan yang berdampak pada perusahaan teknologi Amerika, termasuk tindakan regulasi terbaru terhadap Coupang, perusahaan yang tercatat di AS dan bergerak di bidang ritel daring.

Seoul Menunda Pencairan US$20 Miliar di Tengah Ketidakstabilan Valas

Menghadapi depresiasi won yang tajam, otoritas Korea Selatan mengakui bahwa pelaksanaan investasi tidak dapat berjalan sesuai rencana semula. Menteri Keuangan Koo Yun-cheol mengonfirmasi pada pertengahan Januari bahwa pencairan tahap pertama sebesar US$20 miliar kemungkinan tidak akan dilakukan pada paruh pertama 2026. Ia menyebut proses pemilihan proyek yang memakan waktu serta perlunya menjaga stabilitas valuta asing.

Penundaan ini menandai perubahan signifikan dari ekspektasi sebelumnya. Kerangka awal menetapkan batas tahunan US$20 miliar secara khusus untuk melindungi cadangan devisa Korea Selatan dan mencegah gejolak pasar. Namun, laju yang terukur ini pun terbukti terlalu agresif mengingat kondisi mata uang saat ini. Seseorang yang memahami pertimbangan pemerintah mengatakan investasi harus menunggu sampai situasi valuta asing stabil, meski tidak menyebutkan tingkat nilai tukar yang ditargetkan.

Menunjukkan bahwa jadwalnya mungkin akan lebih panjang, menteri keuangan mengatakan ketidakpastian mengenai putusan Mahkamah Agung AS atas tarif Trump yang diperkirakan segera keluar juga dapat memengaruhi proses tersebut. Penundaan ini menimbulkan dilema diplomatik. Seoul berupaya mencegah pelemahan won lebih lanjut, sementara Washington mengharapkan komitmen investasi segera dipenuhi.

Intervensi Verbal Washington yang Langka

Dalam langkah yang tidak biasa, Menteri Keuangan Scott Bessent menyampaikan dukungan langsung secara verbal terhadap mata uang Korea pada 14 Januari 2026, dengan menyebut pelemahan baru-baru ini berlebihan. Pernyataannya, yang disampaikan melalui media sosial dan pernyataan resmi Departemen Keuangan setelah pertemuan dengan Menteri Keuangan Koo, menandai kejadian langka ketika pejabat tinggi pemerintah menunjukkan kekhawatiran mengenai valuasi mata uang mitra dagang.

Bessent menegaskan bahwa volatilitas berlebihan di pasar valuta asing tidak diinginkan. Pernyataan itu mencerminkan pengakuan Washington bahwa won yang stabil sangat penting bagi keberhasilan kesepakatan investasi. Choi Ji-young, pejabat senior di Kementerian Ekonomi dan Keuangan Korea Selatan, menjelaskan bahwa kedua menteri keuangan berbagi kekhawatiran atas depresiasi tajam baru-baru ini dan sepakat bahwa stabilitas mata uang merupakan faktor penting bagi perdagangan bilateral dan kerja sama ekonomi.

Meski ada intervensi tersebut, Seoul menutup kemungkinan untuk meminta kesepakatan swap mata uang bilateral dengan Washington. Choi menyatakan bahwa swap mata uang hanya dapat dipertimbangkan jika terjadi krisis valuta asing, seraya menegaskan pasokan dolar masih mencukupi. Sebagai gantinya, kedua pihak berfokus menyusun skema penyaluran investasi untuk meminimalkan guncangan pasar. Para pejabat kini menyadari potensi gejolak akibat pencairan dana sekaligus di awal.

Investor Asing Melepas Obligasi Korea

Ketidakstabilan mata uang telah memicu arus keluar modal yang signifikan dari pasar obligasi Korea Selatan, sehingga menambah tekanan terhadap won. Investor asing melepas kontrak berjangka obligasi pemerintah Korea senilai sekitar 10,4 triliun won (US$7,4 miliar) hanya dalam tiga sesi pada akhir September 2025. Ini merupakan salah satu aksi keluar terbesar dalam satu pekan sejak pandemi COVID-19 dimulai.

Para pedagang melaporkan bahwa sebagian besar hasil penjualan obligasi tersebut dikonversi menjadi dolar, sehingga menambah tekanan kenaikan terhadap nilai tukar. Imbal hasil obligasi pemerintah bertenor tiga tahun naik ke 2,562 persen, level tertinggi sejak April, sementara imbal hasil obligasi bertenor 10 tahun menyentuh 2,943 persen, level tertinggi sejak awal tahun.

Ahn Dong-hyun, profesor ekonomi di Seoul National University, mengamati bahwa investor asing di obligasi tidak hanya merespons ekspektasi nilai tukar, tetapi juga gejolak pasar mata uang. Ketidakpastian yang menyelimuti perundingan mengenai dana investasi US$350 miliar membuat volatilitas won mendorong mereka semakin menarik diri dari obligasi Korea. Hal ini menciptakan lingkaran umpan balik: pelemahan mata uang mendorong arus keluar modal, yang pada gilirannya semakin melemahkan mata uang.

Tantangan Struktural Jangka Panjang

Komitmen investasi US$350 miliar merupakan kewajiban selama satu dekade yang akan menguji ketahanan keuangan Korea Selatan. Dengan batas arus keluar tahunan sebesar US$20 miliar, program ini setara dengan total investasi langsung asing negara itu di AS, yang mencapai sekitar US$22 miliar pada 2024. Mempertahankan arus keluar sebesar itu tanpa menggoyahkan won membutuhkan penyesuaian waktu dan kondisi pasar secara cermat.

Struktur pembiayaannya mengandalkan imbal hasil investasi dari cadangan devisa, bukan penarikan pokok cadangan, suatu mekanisme yang dirancang untuk membatasi dampak langsung terhadap pasar valuta asing. Namun, pendekatan ini berarti cadangan devisa Korea Selatan, yang saat ini terbesar kesepuluh di dunia, kemungkinan akan stagnan alih-alih bertambah. Ketika semakin banyak bank sentral di dunia memperkuat cadangan untuk bersiap menghadapi potensi volatilitas pasar, posisi Korea pada akhirnya dapat tertinggal.

Lee Hyo-seob, peneliti senior di Korea Capital Market Institute, memperingatkan bahwa di tengah tekanan devaluasi yang besar dan ekspektasi permintaan dolar, won dapat dengan cepat melemah hingga 1.500 won per dolar. Tingkat tersebut akan menjadi wilayah yang belum pernah dijangkau dalam kebijakan moneter Korea Selatan modern dan dapat memaksa pemerintah melakukan intervensi yang lebih drastis.

Namun, pekan lalu kedua pemerintah tampak melunakkan sikap. Presiden Trump kemudian mengatakan bahwa AS dan Korea Selatan akan mencari jalan keluar bersama, sementara Seoul terus menyiapkan kerangka legislatif untuk dana investasi tersebut. Penyelesaian masalah ini kemungkinan akan menentukan bukan hanya arah mata uang Korea, tetapi juga stabilitas salah satu hubungan dagang paling penting di Asia.

Poin-Poin Utama

• Won Korea jatuh ke level terlemahnya sejak 2009 dan diperdagangkan di kisaran 1.470 per dolar, didorong ekspektasi arus keluar modal untuk memenuhi komitmen investasi US$350 miliar di AS.
• Warga Korea Selatan menginvestasikan US$129,4 miliar pada sekuritas luar negeri antara Januari dan November 2025, melampaui surplus transaksi berjalan negara itu sebesar US$101,8 miliar.
• Seoul menunda pencairan tahap pertama senilai US$20 miliar dari rencana investasi tersebut hingga paling cepat paruh kedua 2026, dengan alasan ketidakstabilan mata uang.
• Presiden Trump mengancam akan menaikkan tarif barang Korea dari 15 persen menjadi 25 persen, dengan alasan parlemen Seoul lambat mengimplementasikan kesepakatan investasi.
• Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyebut penurunan nilai won berlebihan, dalam intervensi verbal yang langka, sementara Seoul menutup kemungkinan meminta swap mata uang.
• Investor asing menjual kontrak berjangka obligasi Korea senilai US$7,4 miliar dalam tiga sesi pada akhir September, lalu mengonversi hasilnya ke dolar sehingga menambah tekanan terhadap mata uang.
• Komitmen US$350 miliar itu mencakup cicilan tunai US$200 miliar dengan batas maksimal US$20 miliar per tahun, sementara sisanya dialokasikan untuk pembangunan kapal dan sektor strategis.