Rakuten 2024: laba operasional kembali, bisnis seluler kian mendekati titik impas

Momentum Rakuten menguat meski mencatat rugi bersih selama sembilan bulan

Rakuten Group menutup sembilan bulan pertama 2024 dengan rugi bersih untuk ketujuh kalinya berturut-turut dalam periode tersebut. Namun, di balik angka utama itu, perusahaan mulai kembali menunjukkan kinerja operasional yang membaik. Untuk periode Januari hingga September, Rakuten melaporkan rugi bersih konsolidasi sebesar 151,2 miliar yen, atau sekitar 978 juta dolar AS. Penjualan naik 10,5 persen ke rekor tertinggi untuk periode tersebut, sementara konglomerat itu membukukan laba operasional untuk pertama kalinya dalam enam tahun selama sembilan bulan tersebut. Kerugian terkonsentrasi di unit seluler, meski jumlah pelanggan terus bertambah. Perusahaan juga mencatat biaya terkait pengurangan layanan supermarket daring di sejumlah wilayah setelah pertumbuhan pelanggan tertinggal dari target. Kinerja kuat di bisnis e-commerce dan jasa keuangan membantu mengimbangi tekanan tersebut.

Manajemen mengaitkan ketahanan pendapatan dengan efek ekosistem. Perusahaan menyebut keterhubungan antara layanan seluler, marketplace e-commerce, pembayaran, dan produk keuangan mendorong pelanggan menggunakan lebih banyak layanan dalam jaringannya yang mencakup lebih dari 70 layanan. Lonjakan donasi pajak kampung halaman menjelang perubahan aturan pemerintah yang mengakhiri pemberian poin hadiah atas donasi tersebut turut menguntungkan bisnis internetnya pada akhir tahun. Bisnis jasa keuangan, termasuk kartu, perbankan, dan sekuritas, mencatat kenaikan pendapatan dari biaya dan bunga.

Ketua sekaligus CEO Hiroshi Mikitani menggambarkan upaya mengembangkan bisnis seluler sebagai bagian dari ekosistem yang lebih luas itu. Ia mengatakan sinergi antara layanan seluler dan layanan Rakuten lainnya melampaui ekspektasi internal. Ia juga menyinggung momentum dalam menjaring pelanggan baru.

Kami berharap dapat terus menarik pelanggan seluler dengan laju saat ini.

Ada perbedaan penting antara laba operasional dan laba bersih. Laba operasional mencerminkan kinerja bisnis inti perusahaan sebelum bunga, pajak, dan sejumlah pos nonkas. Laba bersih mencakup seluruh biaya, termasuk bunga utang dan faktor nonoperasional lainnya. Pengembangan bisnis seluler Rakuten membutuhkan investasi awal yang besar untuk peralatan jaringan dan spektrum. Penyusutan aset tersebut dan biaya pendanaan masih membebani laba bersih, meski operasional di seluruh Grup membaik pada 2024.

Perubahan pada 2024

Pada pertengahan tahun, arah kinerja Rakuten mulai berubah. Pada kuartal kedua, pendapatan konsolidasi mencapai 537,3 miliar yen, naik 8,1 persen dibandingkan tahun sebelumnya dan menjadi rekor tertinggi untuk kuartal kedua. Pada kuartal ketiga, pendapatan naik menjadi rekor 566,7 miliar yen, meningkat 9,3 persen secara tahunan, dan Grup mencatat laba operasional non-GAAP sebesar 12,3 miliar yen, kuartal pertama yang membukukan laba berdasarkan ukuran tersebut dalam lima tahun. Likuiditas membaik setelah Rakuten Mobile memperoleh sekitar 170 miliar yen melalui transaksi jual dan sewa kembali aset jaringan. Manajemen menyebut kas dari Internet Services dan FinTech membantu mengurangi utang, sementara pengendalian biaya dan peningkatan efisiensi mulai membuahkan hasil. AI turut meningkatkan efisiensi: biaya dukungan pelanggan Rakuten Mobile turun lebih dari 30 persen berkat dukungan daring dan otomatisasi.

Kembali mencatat laba operasional

Untuk keseluruhan 2024, Rakuten melaporkan rekor pendapatan konsolidasi sekitar 2,3 triliun yen, naik 10 persen secara tahunan, sekaligus menandai pertumbuhan pendapatan selama 28 tahun berturut-turut. Laba operasional non-GAAP kembali positif sebesar 7,0 miliar yen, membaik sekitar 160 miliar yen dari tahun sebelumnya. Laba operasional IFRS naik menjadi 53,0 miliar yen, meningkat sekitar 266 miliar yen. EBITDA konsolidasi tumbuh menjadi 326,0 miliar yen, lebih dari dua kali lipat dibandingkan 2023. Grup menyatakan telah mencapai pendanaan mandiri pada 2024, yang berarti kebutuhan belanja modal dan pembayaran bunga bisnis seluler ditutup dengan kas internal dan pendanaan di unit seluler, tanpa menambah utang berbunga di tingkat induk. Rakuten Mobile juga mencatat EBITDA positif untuk pertama kalinya dalam satu bulan, yakni sebesar 2,3 miliar yen pada Desember.

Meski indikator operasional berbalik membaik, laba bersih setahun penuh tetap negatif. Data perusahaan untuk 2024 menunjukkan rugi bersih di kisaran awal 160 miliar yen, jauh lebih kecil dibandingkan kerugian pada 2023. Selisih antara hasil operasional dan laba bersih mencerminkan beban bunga, penyusutan, serta dampak penilaian ke nilai pasar terkait lindung nilai mata uang yang masih berlangsung. Untuk mengelola neraca, Grup mengganti obligasi subordinasi tanpa tanggal jatuh tempo berdenominasi dolar pada akhir 2024 dan melunasi sekitar 40 miliar yen obligasi tersebut pada awal 2025, sembari terus mengatur jadwal pelunasan mendatang.

Bisnis seluler mulai membaik, tetapi masih membutuhkan upaya besar

Bisnis seluler masih menjadi beban terbesar bagi profitabilitas, tetapi trennya membaik pada 2024. Pendapatan segmen naik menjadi 440,7 miliar yen, meningkat 20,9 persen secara tahunan. Rugi operasional non-GAAP menyusut 105,6 miliar yen menjadi 208,9 miliar yen. Secara mandiri, Rakuten Mobile mencatat pendapatan 283,9 miliar yen, naik 26,2 persen, dengan perbaikan EBITDA yang signifikan. Jumlah pelanggan mencapai 8,3 juta pada akhir Desember. Rata-rata pendapatan per pengguna (ARPU) pada kuartal keempat naik menjadi 2.856 yen, didorong kualitas jaringan yang lebih baik, peningkatan penggunaan data, pemberlakuan biaya untuk sejumlah layanan opsional, serta kenaikan pendapatan iklan seiring upaya pemasaran. Layanan komersial pada spektrum 700 MHz, yang kerap disebut pita platinum karena jangkauannya lebih kuat di dalam ruangan, terus diluncurkan bersamaan dengan perluasan jaringan 5G. Rakuten juga menyatakan tengah bekerja sama dengan AST SpaceMobile dalam uji konektivitas satelit ke ponsel. Pengujian direncanakan pada musim semi 2025, dengan peluncuran ditargetkan pada 2026.

Persaingan Rakuten Mobile dengan tiga operator besar Jepang

Rakuten masih menjadi penantang di pasar yang dipimpin NTT Docomo, KDDI, dan SoftBank. Para operator mapan tersebut masing-masing melayani puluhan juta pelanggan lebih banyak, dengan Docomo memiliki hampir 91 juta pelanggan, KDDI sekitar 33 juta, dan SoftBank lebih dari 31 juta. Rakuten berupaya memperkecil kesenjangan dengan meningkatkan cakupan dan menjaga harga tetap sederhana, sekaligus mengajak pengguna memakai layanan Rakuten lainnya untuk memperoleh poin dan keuntungan. Perusahaan berencana memasang sekitar 10.000 stasiun basis tambahan pada 2025 guna meningkatkan kualitas dan mengurangi roaming. Belanja modal diperkirakan meningkat. Manajemen mengisyaratkan nilainya sekitar 150 miliar yen pada 2025, lebih tinggi dibandingkan pengeluaran yang lebih rendah pada 2024. Tingkat pelanggan yang berhenti berlangganan mereda seiring membaiknya cakupan, sementara ARPU meningkat. Namun, jalan menuju profitabilitas penuh bergantung pada pertumbuhan pelanggan yang berkelanjutan dan pengendalian biaya yang disiplin di pasar yang sangat kompetitif.

AI menekan biaya dan meningkatkan layanan

Struktur biaya bisnis seluler berubah seiring Rakuten menerapkan perangkat lunak dan otomatisasi. Inisiatif Triple 20 perusahaan menargetkan peningkatan 20 persen pada produktivitas operasional, pemasaran, dan layanan pelanggan. Dukungan daring dan AI menurunkan biaya dukungan pelanggan lebih dari 30 persen. Rakuten meluncurkan Rakuten Link AI, layanan obrolan berbasis AI di dalam aplikasi komunikasinya, sehingga pengguna dapat mengakses AI generatif tanpa perangkat lunak atau biaya tambahan. Operasi jaringan dibangun di atas fondasi cloud native dan Open RAN, yang memungkinkan pembaruan perangkat lunak mengoptimalkan kapasitas dan penggunaan energi. Perangkat tersebut membantu memperluas cakupan dengan biaya tambahan yang lebih rendah serta mendukung upaya unit seluler mencapai profitabilitas EBITDA setahun penuh pada 2025.

Internet Services dan FinTech menopang kinerja

Internet Services dan FinTech kembali menstabilkan kinerja Grup. Internet Services membukukan pendapatan sebesar 1,28 triliun yen, naik 5,8 persen secara tahunan, serta laba operasional non-GAAP sebesar 85,1 miliar yen, meningkat 29,8 persen. Nilai bruto transaksi barang (GMS) e-commerce domestik mencapai 5,96 triliun yen, sedikit menurun. Perusahaan mengaitkan penurunan tersebut dengan berakhirnya program dukungan perjalanan dan pemindahan Rakuten Payment ke FinTech. Jika faktor-faktor tersebut dikecualikan, perusahaan menyatakan GMS e-commerce domestik tumbuh 4,6 persen. Rakuten Ichiba menerapkan AI untuk meningkatkan fitur pencarian, merangkum ulasan, dan mempersonalisasi rekomendasi, sehingga pedagang lebih mudah mengubah kunjungan menjadi penjualan.

Segmen FinTech membukukan pendapatan sebesar 820,4 miliar yen, naik 13,1 persen secara tahunan, serta laba operasional non-GAAP sebesar 153,4 miliar yen, meningkat 37,9 persen. Nilai transaksi belanja dengan Rakuten Card naik 13,7 persen menjadi 24,0 triliun yen, didorong bertambahnya anggota dan meningkatnya belanja per pemegang kartu. Rakuten Bank menutup tahun dengan 16,48 juta rekening, naik 11,6 persen, sementara simpanan meningkat menjadi 12,0 triliun yen. Pendapatan bunga yang lebih tinggi pada paruh kedua tahun tersebut mendorong profitabilitas. Rakuten Securities melampaui 11,93 juta rekening nasabah dan meningkatkan pendapatan serta laba, meski beralih ke perdagangan saham Jepang tanpa komisi. Rakuten Payment terus memperluas skala bisnis dan mencatat laba operasional setahun penuh berkat pengeluaran pemasaran yang lebih ketat. Manajemen menyebut bisnis kartu masih berpeluang tumbuh bersama pedagang kecil dan menengah di marketplace Rakuten serta melalui kemitraan dengan Mizuho yang memperluas jangkauan ke perusahaan besar.

Alasan perubahan aturan pajak kampung halaman mendorong belanja

Program pajak kampung halaman Jepang, yang dikenal sebagai furusato nozei, memungkinkan wajib pajak mengarahkan sebagian pajaknya ke pemerintah daerah pilihan dengan imbalan pengurangan pajak dan hadiah lokal. Poin hadiah kerap menjadi insentif tambahan untuk donasi melalui platform e-commerce. Pemerintah memberlakukan larangan mendapatkan poin hadiah dari donasi tersebut, sehingga terjadi lonjakan donasi sebelum perubahan aturan berlaku. Rakuten menyatakan gelombang tersebut mengangkat kinerja bisnis internetnya pada akhir tahun. Peristiwa ini menunjukkan bagaimana perubahan kebijakan dapat mengubah perilaku belanja dan memengaruhi aktivitas marketplace dalam waktu singkat.

Neraca, pendanaan, dan pengelolaan utang

Rakuten menyoroti pencapaian pendanaan mandiri di tingkat Grup pada 2024, dengan kebutuhan belanja modal dan pembayaran bunga bisnis seluler ditutup melalui arus kas FinTech, EBITDA dari Internet Services, langkah pengelolaan modal kerja, serta pendanaan di unit seluler. Transaksi jual dan sewa kembali aset jaringan seluler pada kuartal ketiga menambah likuiditas tanpa pinjaman baru di tingkat induk. Perusahaan juga membiayai kembali obligasi subordinasi tanpa tanggal jatuh tempo, lalu membeli kembali sebagian obligasi tersebut pada awal 2025, sekaligus mengelola jadwal jatuh tempo kewajiban lainnya. Langkah-langkah ini bertujuan menurunkan biaya pendanaan seiring waktu dan mengurangi paparan terhadap gejolak yen dan suku bunga. Manajemen juga menyebut dampak teknis dari lindung nilai sebagai salah satu pendorong volatilitas laba bersih jangka pendek, terpisah dari kinerja mendasar bisnisnya.

Hal yang dipantau investor pada 2025

Tahapan berikutnya sudah jelas. Rakuten Mobile menargetkan profitabilitas EBITDA untuk keseluruhan 2025, melanjutkan capaian bulan pertama dengan hasil positif pada Desember 2024. Pertumbuhan pelanggan tetap menjadi sasaran utama, dengan manajemen mengisyaratkan target sekitar 10 juta sambungan pada akhir 2025. Perusahaan memperkirakan cakupan jaringan akan membaik dengan penambahan stasiun basis dan penyempurnaan perangkat lunak jaringan di platform Open RAN. Pelaksanaan belanja modal, pengendalian pelanggan yang berhenti berlangganan, dan pertumbuhan ARPU akan menentukan apakah bisnis seluler dapat terus mengurangi kerugian sembari bersaing dengan operator mapan.

AI menjadi tema utama bagi Grup. Pada 2024, Rakuten menghadirkan puluhan perangkat AI di seluruh ekosistemnya, termasuk Rakuten AI for Business, yang menyediakan templat dan solusi bagi pedagang, serta perangkat produktivitas yang terintegrasi dengan layanan e-commerce dan komunikasi. Kemitraan memperluas jangkauan, seperti upaya menghadirkan Rakuten AI ke PC bersama mitra perangkat keras besar di Jepang. Investor memantau apakah inisiatif tersebut dapat meningkatkan keterlibatan pelanggan, menekan biaya, dan memperluas margin di berbagai segmen, bukan hanya bisnis seluler, tetapi juga e-commerce dan jasa keuangan. Pasar sesekali merespons positif tanda-tanda kinerja operasional yang lebih kuat, termasuk kenaikan harga saham dua digit setelah pembaruan pada 2025 yang menekankan pertumbuhan pendapatan, perbaikan EBITDA, dan kemajuan bisnis seluler.

Poin-Poin Utama

• Rugi bersih Rakuten selama sembilan bulan 2024 mencapai 151,2 miliar yen, menandai kerugian kesembilan bulan selama tujuh periode berturut-turut, sementara penjualan naik 10,5 persen ke rekor tertinggi untuk periode tersebut.
• Rakuten kembali mencatat laba operasional untuk pertama kalinya dalam enam tahun pada periode Januari hingga September, ditopang kinerja kuat e-commerce dan FinTech.
• Pendapatan setahun penuh 2024 mencapai rekor 2,3 triliun yen, naik 10 persen secara tahunan, dengan laba operasional non-GAAP sebesar 7,0 miliar yen dan laba operasional IFRS sebesar 53,0 miliar yen.
• Laba bersih setahun penuh tetap negatif, di kisaran awal 160 miliar yen, akibat biaya pendanaan, penyusutan, dan dampak lindung nilai.
• Rakuten Mobile mencatat EBITDA positif untuk pertama kalinya dalam satu bulan pada Desember 2024, memiliki 8,3 juta pelanggan pada akhir tahun, dan mencatat kenaikan ARPU menjadi 2.856 yen pada kuartal keempat.
• Pendapatan segmen seluler meningkat 20,9 persen pada 2024 dan kerugiannya menyusut, tetapi unit ini masih mencatat rugi operasional non-GAAP yang besar.
• Pendapatan Internet Services mencapai 1,28 triliun yen dan laba operasional non-GAAP sebesar 85,1 miliar yen, dengan fitur AI meningkatkan pengalaman berbelanja.
• FinTech membukukan pendapatan 820,4 miliar yen dan laba operasional non-GAAP sebesar 153,4 miliar yen, ditopang kinerja kuat Rakuten Card, Bank, Securities, dan Payment.
• Rakuten menyatakan telah mencapai pendanaan mandiri pada 2024, membiayai kembali obligasi subordinasi tanpa tanggal jatuh tempo, dan membeli kembali sekitar 40 miliar yen obligasi tersebut pada awal 2025.
• Prioritas pada 2025 mencakup profitabilitas EBITDA bisnis seluler setahun penuh, upaya menuju sekitar 10 juta sambungan seluler, penerapan AI berkelanjutan, dan pendanaan yang disiplin.