GIC Gugat Nio atas Dugaan Penggelembungan Pendapatan Terkait Weineng

Mengapa Nio Digugat Investor Negara

GIC, dana kekayaan negara Singapura, mengambil langkah yang jarang terjadi dengan menggugat Nio, produsen kendaraan listrik asal China, di pengadilan Amerika Serikat. GIC menuduh perusahaan itu menggelembungkan pendapatan dan menyesatkan investor melalui skema penyewaan baterainya. Gugatan tersebut berfokus pada afiliasi bernama Nio Battery Asset Co., yang dikenal sebagai Weineng dan diduga memungkinkan Nio membukukan penjualan sebelum menerima pembayaran dari pelanggan. Kabar gugatan itu mengguncang kepercayaan investor. Di Hong Kong, saham Nio sempat anjlok sekitar 13 persen pada Kamis, sedangkan di Singapura sahamnya turun hampir 10 persen selama sesi perdagangan. Penurunan itu menghapus miliaran dolar dari nilai pasar perusahaan dan menambah tekanan bagi produsen mobil yang belum mencatatkan laba tahunan.

Gugatan yang diajukan pada Agustus di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Selatan New York itu menyebut Nio Inc., salah satu pendiri sekaligus CEO William Li, dan mantan direktur keuangan Feng Wei sebagai tergugat. GIC menuduh Nio menyampaikan pernyataan palsu dan menahan informasi penting mengenai hubungannya dengan Weineng serta waktu dan sifat pendapatan dari program baterai. Gugatan itu menyatakan bahwa pernyataan menyesatkan tersebut secara artifisial mengerek nilai efek Nio dan menyebabkan kerugian investor ketika fakta sebenarnya terungkap.

GIC mengelola salah satu kumpulan modal terbesar di dunia dan merupakan investor jangka panjang di sektor teknologi, infrastruktur, dan sektor lainnya. Nio, yang melantai di bursa AS sejak 2018, membangun mereknya dengan mobil listrik premium dan jaringan stasiun penukaran baterai. Melalui Battery as a Service (BaaS), pelanggan dapat membeli mobil tanpa baterai dan membayar biaya bulanan untuk mengakses jaringan penukaran Nio. Baterai merupakan komponen biaya utama mobil listrik, kerap mencapai 30 hingga 40 persen dari harga kendaraan. Model berlangganan ini bertujuan menurunkan harga awal bagi pembeli.

Pokok Tuduhan dalam Gugatan

Inti perkara ini adalah persoalan akuntansi yang terkait dengan program penyewaan baterai. GIC menyatakan Weineng membeli baterai dari Nio di muka sehingga Nio dapat langsung mengakui seluruh pendapatan penjualan, meskipun pengemudi membayar akses baterai melalui langganan selama berbulan-bulan. Dana itu berpendapat pendapatan semestinya diakui secara bertahap, bukan sekaligus, dan Nio tidak mengungkapkan sepenuhnya sejauh mana kendalinya atas Weineng. GIC menyebut penjualan kepada Weineng sebagai pengalihan kepada entitas yang sebenarnya tidak independen dari Nio.

Dalam dokumen pengadilan, GIC menggambarkan dampaknya terhadap investor dengan lugas. Gugatan itu menyatakan para tergugat menyampaikan pernyataan menyesatkan tentang afiliasi tersebut dan waktu pengakuan pendapatan, sehingga mendorong harga saham Nio naik dan kemudian memperbesar kerugian.

Gugatan GIC menyatakan bahwa pernyataan para tergugat secara artifisial mengerek nilai efek Nio. Ketika fakta sebenarnya terungkap, harga efek Nio anjlok dan menyebabkan GIC menderita kerugian besar.

Gugatan itu menyebut Nio secara tidak semestinya mengakui pendapatan langsung lebih dari 600 juta dolar terkait usaha patungan aset dan penyewaan baterai. GIC menyatakan Weineng dibentuk untuk membantu Nio mempercepat pengakuan pendapatan dari baterai yang disewakan serta memindahkan biaya penyusutan dan pembiayaan dari neraca Nio. Menurut GIC, Nio memiliki kepentingan keuangan pengendali dan merupakan penerima manfaat utama Weineng. Karena itu, afiliasi tersebut semestinya dikonsolidasikan ke dalam laporan keuangan Nio. Dokumen gugatan mencantumkan 14 pernyataan yang disebut secara material keliru atau menyesatkan, yang disampaikan dari Agustus 2020 hingga Juni 2022, serta merujuk pada pertanyaan regulator mengenai status Weineng.

Cara Kerja Model Langganan Baterai Nio

Nio mengoperasikan jaringan stasiun penukaran baterai yang memungkinkan pengemudi mengganti baterai yang habis dalam beberapa menit. Perusahaan menawarkan Battery as a Service (BaaS), yang memungkinkan pembeli membeli kendaraan tanpa baterai dan membayar biaya rutin untuk mengakses baterai. Model ini menurunkan harga awal kendaraan dan membagi biaya baterai dari waktu ke waktu. Skema tersebut membutuhkan investasi besar untuk stasiun dan persediaan baterai dalam jumlah besar guna memenuhi permintaan. Untuk mendukung BaaS, Nio dan mitranya membentuk entitas khusus aset baterai bernama Nio Battery Asset Co., yang umum disebut Weineng dan juga dikenal sebagai Mirattery.

Penjualan di muka atau pendapatan berlangganan

Pertanyaan intinya mudah dirumuskan, meski jawabannya memerlukan analisis teknis. Jika produsen menjual baterai kepada afiliasi sementara pelanggan akhir membayar akses baterai setiap bulan, kapan produsen seharusnya mengakui pendapatan? GIC berpendapat Nio membukukan pendapatan terlalu besar terlalu dini dengan mencatat seluruh penjualan baterai pada hari pertama, padahal secara ekonomi pembayaran diterima dari pelanggan melalui langganan selama periode tertentu. Dana itu menyatakan bahwa praktik tersebut meningkatkan angka penjualan dan margin yang dilaporkan dalam jangka pendek serta memberi investor gambaran yang lebih kuat pada 2020 dan 2021, ketika harga saham melampaui 60 dolar.

Siapa yang mengendalikan Weineng

Persoalan utama lainnya adalah pengendalian. Berdasarkan aturan akuntansi AS, sebuah perusahaan harus mengonsolidasikan entitas lain jika menjadi penerima manfaat utama dari entitas berkepentingan variabel. Penentuannya berfokus pada pihak yang memiliki kuasa atas aktivitas utama serta pihak yang menanggung sebagian besar risiko dan memperoleh imbal hasil. GIC mengeklaim Nio mendanai, mengarahkan, dan mengendalikan Weineng secara ekonomi, sehingga Nio semestinya mengonsolidasikan hasil keuangan Weineng. Jika konsolidasi diwajibkan, penjualan antara Nio dan afiliasinya akan dihapus dalam laporan gabungan, sementara pendapatan akan diakui saat pelanggan akhir melakukan pembayaran. Weineng dibentuk pada Agustus 2020 bersama sejumlah mitra, termasuk raksasa baterai CATL, Guotai Junan, dan Hubei Science Technology Investment. Namun, gugatan itu menyatakan afiliasi tersebut tidak beroperasi secara independen.

Kronologi dan Peristiwa Pemicu

Sebelum afiliasi itu dibentuk, Nio mengalami kesulitan likuiditas. Penyediaan layanan penukaran dan penyewaan baterai mengikat dana pada persediaan baterai serta infrastruktur stasiun. Pada Agustus 2020, Nio dan sejumlah mitra membentuk Weineng untuk memiliki aset baterai dan mengelola penyewaan. Setelah perubahan tersebut, Nio melaporkan lonjakan tajam pendapatan pada akhir 2020. Para pengkritik menyebut lonjakan itu didorong oleh pengakuan di muka atas penjualan baterai kepada Weineng.

Pada Juni 2022, sebuah laporan dari pihak yang mengambil posisi jual menuduh Nio menggunakan perusahaan aset baterainya untuk membesar-besarkan pendapatan dan margin. Nio membantah tuduhan tersebut dan mengumumkan pembentukan komite independen untuk memeriksa masalah itu. Dokumen pengadilan menyebut Komisi Sekuritas dan Bursa AS kemudian meminta informasi mengenai apakah Weineng seharusnya dikategorikan sebagai entitas berkepentingan variabel.

GIC menyatakan telah membeli lebih dari 54 juta saham penyimpanan Amerika antara Agustus 2020 dan Juli 2022, periode yang mencakup kenaikan pesat dan penurunan saham Nio. Dana itu mengeklaim mengalami kerugian material ketika keraguan terhadap akuntansi mencuat dan harga saham melemah.

GIC mengajukan gugatan pada Agustus di Pengadilan Distrik Selatan New York dan meminta agar perkara disidangkan oleh juri. Hingga 3 Oktober, hakim menangguhkan perkara tersebut untuk mendahulukan gugatan kelompok yang diajukan investor pada 2022, yang mengangkat pertanyaan serupa tentang pengakuan pendapatan dan pengendalian Weineng. Selama penangguhan berlaku, Nio tidak diwajibkan menanggapi gugatan GIC.

Reaksi Pasar dan Taruhan Finansial

Saham Nio anjlok setelah gugatan itu dipublikasikan. Dalam perdagangan di Hong Kong, sahamnya sempat turun sekitar 13 persen sebelum memangkas sebagian kerugian, sedangkan di Singapura sahamnya turun hampir 10 persen pada hari itu. Pada titik terendah sesi, sekitar 6 dolar di Bursa Singapura, penurunan tersebut menghapus sekitar 2,4 miliar dolar dari kapitalisasi pasar Nio, menurut data harga dan volume perdagangan hari itu.

Kemunduran ini terjadi pada masa sulit bagi produsen mobil tersebut. Sejak didirikan pada 2014, Nio belum melaporkan laba setahun penuh. Pada kuartal kedua 2025, perusahaan mencatat pendapatan 19 miliar yuan dan rugi bersih 5 miliar yuan, sementara pengiriman kendaraan meningkat menjadi 72.056 unit, naik lebih dari 25 persen dibandingkan tahun sebelumnya. Nio juga baru-baru ini menghimpun sekitar 1 miliar dolar melalui penjualan saham untuk mendukung pengembangan model baru dan perluasan kapasitas produksi.

Saham Nio yang tercatat di AS melonjak sepanjang 2020 dan menembus 60 dolar pada Januari 2021, lalu kehilangan sebagian besar kenaikan itu seiring berlanjutnya kerugian dan meningkatnya persaingan. Hingga Oktober, sahamnya diperdagangkan pada kisaran beberapa dolar. Respons pasar terhadap gugatan ini menegaskan betapa sensitifnya valuasi terhadap kepercayaan pada pelaporan keuangan serta kredibilitas model berlangganan yang padat aset.

Status Perkara Saat Ini

Penangguhan itu berarti pengadilan akan lebih dahulu menangani gugatan kelompok gabungan yang diajukan pada 2022 dan mempersoalkan penanganan pendapatan baterai serta hubungan Nio dengan Weineng. Jika perkara tersebut berlanjut, kemungkinan besar perkara itu akan membahas pertanyaan akuntansi yang sama dengan inti gugatan GIC, termasuk apakah penjualan kepada afiliasi seharusnya diakui secara bertahap dan apakah Weineng semestinya dikonsolidasikan.

GIC menuntut kompensasi atas kerugian yang menurutnya timbul akibat pembelian saham pada harga yang terdongkrak oleh dugaan pernyataan menyesatkan, serta penggantian biaya hukum. Litigasi sekuritas kerap berlangsung bertahun-tahun dan mencakup permohonan pembatalan gugatan, pengumpulan bukti, analisis ahli, serta kemungkinan pembicaraan penyelesaian. Jika perkara berlanjut ke persidangan, kedua pihak akan mengandalkan pakar akuntansi dan industri untuk menjelaskan kepada juri struktur penyewaan baterai serta aturan pengakuan pendapatan.

Pernyataan Nio dan GIC

GIC menolak berkomentar mengenai gugatan tersebut di luar isi dokumen yang diajukan. Nio belum memberikan tanggapan terperinci atas gugatan baru itu selama perkara ditangguhkan. Pada 2022, setelah sejumlah pengkritik dari luar menyampaikan tuduhan serupa, perusahaan menyatakan telah menyelesaikan peninjauan internal yang diawasi komite independen dan menyimpulkan bahwa tuduhan tersebut tidak berdasar. Nio terus mempromosikan jaringan penukaran baterainya dan berupaya mengendalikan biaya sembari mengembangkan model baru, meski menghadapi persaingan ketat dan kerugian yang berkelanjutan.

Mengapa Ini Penting bagi Investor Kendaraan Listrik

Sengketa ini menyoroti kompleksitas finansial di balik bisnis kendaraan listrik yang berkembang pesat dan mengandalkan langganan, penyewaan, serta afiliasi untuk berekspansi. Perlakuan akuntansi dapat mengubah waktu pengakuan pendapatan dan laba, yang kemudian memengaruhi penghimpunan dana dan sentimen investor. Jika pengadilan menyimpulkan bahwa pendapatan diakui terlalu dini atau afiliasi semestinya dikonsolidasikan, perusahaan mungkin perlu meninjau kembali cara menyajikan aspek ekonomi bisnisnya kepada investor.

Penukaran baterai bertujuan mengurangi waktu pengisian daya dan meredakan kekhawatiran mengenai jarak tempuh. Agar berjalan, skema ini membutuhkan investasi besar untuk stasiun dan persediaan baterai yang memadai untuk digunakan bergantian pada berbagai kendaraan. Beban modal tersebut menjadi salah satu alasan sebagian produsen mobil memindahkan aset ke usaha patungan atau entitas terpisah bersama mitra eksternal. Investor yang mengamati model serupa akan mencermati bagaimana hakim menafsirkan pengendalian, kewajiban pelaksanaan, dan transaksi pihak berelasi dalam perkara ini.

Bagi Nio, litigasi ini menambah tantangan pelaksanaan strategi di pasar yang padat, ketika persaingan harga menekan margin. Hasil perkara dapat memengaruhi biaya modal dan laju ekspansi. Perkara ini juga dapat membentuk cara perusahaan lain menyusun program langganan baterai serta cara investor menilai transaksi pihak berelasi di sektor tersebut.

Ringkasan

• GIC menggugat Nio, CEO William Li, dan mantan direktur keuangan Feng Wei di Pengadilan Distrik Selatan New York pada Agustus. GIC menuduh Nio menggelembungkan pendapatan melalui afiliasi Weineng.
• Gugatan itu menyatakan Nio mengakui lebih dari 600 juta dolar pendapatan penjualan baterai di muka, padahal pendapatan tersebut semestinya dicatat secara bertahap.
• GIC mengeklaim Nio mengendalikan Weineng dan semestinya mengonsolidasikan hasil afiliasi itu dalam laporan keuangannya.
• Saham Nio sempat turun sekitar 13 persen di Hong Kong dan hampir 10 persen di Singapura setelah perkara ini mencuat.
• Pada 3 Oktober, hakim menangguhkan perkara sambil menunggu gugatan kelompok investor terdahulu yang memiliki klaim serupa.
• GIC menyatakan membeli lebih dari 54 juta saham penyimpanan Amerika antara Agustus 2020 dan Juli 2022 serta menuntut ganti rugi dan biaya hukum.
• Nio belum mencatatkan laba sejak 2014. Pada kuartal kedua 2025, perusahaan melaporkan pendapatan 19 miliar yuan, rugi bersih 5 miliar yuan, dan pengiriman 72.056 unit.
• Nio baru-baru ini menghimpun sekitar 1 miliar dolar melalui penjualan saham untuk mendukung pengembangan model baru dan kapasitas produksi.