Pasar ETF Korea Selatan Melonjak Menuju Dominasi Regional, Arus Dana Masuk Lampaui Taiwan

Pergeseran $239 Miliar: Seoul Bersiap Merebut Kembali Posisi Teratas ETF

Pasar dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Korea Selatan berada di ambang pencapaian bersejarah. Setelah enam tahun tertinggal dari Taiwan, aset ETF Korea melonjak menjadi $239 miliar, membuat pasar tersebut hampir menyalip pesaing regionalnya untuk pertama kali sejak 2019. Menurut data yang dihimpun Bloomberg Intelligence, selisih antara kedua pasar Asia yang didominasi sektor teknologi itu menyusut menjadi hanya $11 miliar pada akhir Februari 2025.

Laju kenaikan ini mengejutkan para pengamat pasar. ETF Korea mencatat rata-rata arus dana masuk sebesar $1,2 miliar per pekan sejak awal 2025, sekitar empat kali lipat rata-rata Taiwan yang sebesar $330 juta per pekan. Dari sekitar $95 miliar penambahan aset ETF Korea tahun ini, hampir 57% berasal dari arus modal baru, bukan kenaikan harga pasar, menurut analis Bloomberg Intelligence Rebecca Sin. Pertumbuhan organik ini sangat kontras dengan pasar Taiwan, yang hanya mencatat 41% pertumbuhan aset dari dana baru, menandakan ketergantungan lebih besar pada kenaikan harga.

Rebecca Sin, analis di Bloomberg Intelligence, memperkirakan waktu terjadinya pergeseran ini. Perkiraan tersebut memiliki bobot penting, bukan sekadar angka statistik, karena aset ETF menjadi tolok ukur partisipasi investor ritel sekaligus kepercayaan investor internasional.

Korea Selatan akan menyalip Taiwan dalam nilai aset kelolaan ETF pada Mei, menandakan penyusutan lebih lanjut dari diskon Korea.

Prediksi tersebut mencerminkan perbaikan struktural di pasar modal Korea, bukan fenomena perdagangan sementara.

Kebijakan Pemerintah dan Reformasi Korporasi Mendorong Reli

Lonjakan aset ETF Korea tidak hanya didorong kondisi pasar yang menguntungkan. Seoul menerapkan kebijakan agresif yang dipimpin pemerintah untuk merevitalisasi pasar modal domestik dan mengatasi persoalan valuasi yang telah lama berlangsung. "Diskon Korea" merujuk pada fenomena saham Korea diperdagangkan dengan valuasi lebih rendah dibandingkan rekan-rekan globalnya akibat masalah tata kelola, ketidakjelasan regulasi, dan risiko geopolitik. Reformasi regulasi terbaru yang menyasar kelemahan struktural ini mulai memulihkan kepercayaan internasional.

Jason Yu, kepala strategi dan pengembangan produk di Samsung Asset Management, menekankan peran investor ritel dalam transformasi ini.

Arus dana masuk yang kuat dari investor ritel ke ETF mendorong ekspansi pasar yang pesat. Produk-produk yang sebelumnya tidak diizinkan diperkirakan akan diperkenalkan, sehingga membantu menyusutkan diskon Korea lebih lanjut.

Yu mencatat bahwa perkembangan regulasi yang memungkinkan produk-produk yang sebelumnya dibatasi menjanjikan percepatan pengembangan pasar. Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan mendorong berbagai inisiatif untuk memperkuat hak pemegang saham, meningkatkan transparansi korporasi, dan mendorong pembayaran dividen. Langkah-langkah ini menjawab keluhan investor asing selama puluhan tahun tentang struktur konglomerasi "chaebol" yang tidak transparan dan mendominasi perekonomian Korea. Seiring berjalannya reformasi tersebut, kesenjangan valuasi antara saham Korea dan rekan globalnya mulai menyempit, menciptakan siklus positif ketika kenaikan harga menarik tambahan arus dana masuk ke ETF.

Siklus Supersemikonduktor dan Permintaan AI

Reformasi struktural menjadi landasan, tetapi pemicu langsung ledakan ETF Korea adalah revolusi kecerdasan buatan global. Negara ini berada di pusat kelangkaan cip memori yang melanda industri pusat data. Samsung Electronics dan SK Hynix memegang posisi dominan dalam teknologi memori bandwidth tinggi (HBM) dan DRAM canggih yang penting bagi komputasi AI.

Saham kedua raksasa semikonduktor tersebut mengungguli Taiwan Semiconductor Manufacturing Company dengan tajam sepanjang tahun lalu, mendorong indeks acuan Kospi ke level yang luar biasa. Setelah melonjak 76% pada 2025, salah satu kenaikan tertinggi di dunia, indeks itu bertambah 22% lagi pada awal 2026. Kinerja ini membuat pasar ekuitas Korea melampaui Jerman dalam total kapitalisasi bulan lalu, masuk ke dalam jajaran sepuluh pasar terbesar di dunia. Sebagai perbandingan, indeks Taiex Taiwan naik 9,8% sejak awal tahun, menempati posisi kedelapan secara global.

Permintaan yang didorong AI menciptakan perbedaan dalam eksposur teknologi Asia. TSMC Taiwan unggul dalam manufaktur cip logika dan jasa pengecoran semikonduktor, sedangkan perusahaan Korea mendominasi segmen memori yang kini mengalami kelangkaan paling parah. Posisi ini mengalirkan investasi ke ETF ekuitas Korea karena investor mencari eksposur langsung terhadap pembangunan infrastruktur perangkat keras AI. Namun, volatilitas tetap menjadi kekhawatiran. Kospi sempat merosot lebih dari 4% dalam perdagangan intrahari pada dua kesempatan bulan ini saja, mencerminkan kecemasan investor mengenai keberlanjutan belanja modal AI dan potensi risiko kelebihan pasokan di sektor memori.

Pengelolaan Aktif dan Antusiasme Investor Ritel Mewarnai Pasar Korea

Ekosistem ETF Korea Selatan memiliki ciri khas tersendiri dibandingkan pasar global berkat penerimaan terhadap pengelolaan aktif. Menurut J.P. Morgan Asset Management, ETF aktif Korea mencakup sekitar 31% dari total aset ETF, persentase tertinggi di dunia. Produk-produk ini menarik 33% dari total arus dana masuk pada 2024, meskipun angka tersebut lebih rendah dibandingkan tahun sebelumnya, ketika strategi aktif meraup lebih dari 80% arus dana masuk.

Nick Kim, spesialis ETF Asia Pasifik di J.P. Morgan, mencatat bahwa jumlah ETF aktif di Korea telah meningkat lebih dari dua kali lipat sejak 2022.

Kami melihat banyak penerbit ETF Korea meluncurkan lebih banyak ETF yang berfokus pada aset asing dan strategi pengelolaan aktif.

Kim menjelaskan bahwa ETF aktif kini mengelola sekitar 80,4 triliun won ($57,2 miliar), atau 34,7% dari keseluruhan aset ETF. Investor ritel Korea menunjukkan pola perilaku yang berbeda dari investor Taiwan. Mereka menggunakan ETF berleverage dan ETF invers secara taktis dengan tingkat tertinggi di dunia; produk-produk ini mencakup 9% dari total aset kelolaan. Selain itu, ETF tematik yang melacak kecerdasan buatan, teknologi pertahanan, dan komoditas seperti emas semakin populer.

Nick Kim menjelaskan faktor tematik yang mendorong pertumbuhan aset.

ETF tematik dan ETF yang berfokus pada pasar asing turut mendorong pertumbuhan ini. AI dan teknologi besar menjadi tema investasi populer, sementara tema dividen tetap menjadi tren yang tak lekang oleh waktu.

Ekspansi yang didorong investor ritel ini berdampak struktural terhadap industri pengelolaan aset Korea secara lebih luas. Porsi ETF di pasar reksa dana meningkat dari 9,5% menjadi 15,5% dalam dua tahun terakhir, secara bertahap mengikis dominasi produk investasi tradisional. Para pengamat industri mengaitkan pergeseran ini dengan biaya keseluruhan yang lebih rendah dan integrasi ETF yang mulus ke platform perdagangan digital yang disukai investor muda.

Tantangan Taiwan: Dividen Tinggi

Saat Korea melesat berkat ekspansi yang beragam, pasar ETF Taiwan menghadapi kendala struktural akibat fokus tunggal pada pendapatan. Taiwan berkembang menjadi pasar ETF obligasi terbesar di Asia, dengan produk pendapatan tetap mencapai NT$3,09 triliun ($96 miliar) pada akhir 2024, atau 48% dari total aset ETF. Pasar ini didominasi investor ritel yang mencari imbal hasil dividen tinggi dan eksposur terhadap obligasi pemerintah AS.

Ahmed Ibrahim, kepala solusi ETF Asia Pasifik di State Street Global Advisors, menggambarkan ekspansi yang didorong investor ritel di Taiwan.

Pasar ini sangat didorong oleh investor ritel. Kami meyakini pertumbuhan ETF akan berlanjut, seiring meningkatnya persentase masyarakat yang berinvestasi dan menggunakan instrumen ini untuk mengakumulasi kekayaan serta memperoleh pendapatan.

Konsentrasi ini menghadirkan kekuatan sekaligus kerentanan. Aset ETF Taiwan tumbuh 54% tahun lalu menjadi sekitar $196,5 miliar, sementara jumlah penerima manfaat ETF bertambah 5,42 juta menjadi total 14,11 juta investor. Namun, bobot pasar yang besar pada investasi berimbal hasil tinggi membuatnya rentan terhadap fluktuasi suku bunga dan perubahan kebijakan Federal Reserve AS.

Rebecca Sin dari Bloomberg Intelligence menggambarkan kesulitan Taiwan sebagai ketidakmampuan menemukan alternatif selain demam dividen tinggi yang menyita perhatian investor. Komisi Pengawas Keuangan Taiwan merespons dengan menyetujui ETF aktif dan ETF multi-aset pasif dengan harapan dapat mendiversifikasi produk. Pelaku pasar memperkirakan sedikitnya lima manajer aset akan meluncurkan ETF aktif di Taiwan selama 2025, yang berpotensi merebut kembali pangsa pasar yang hilang ke produk pasif.

Perbedaan komposisi pertumbuhan ini cukup mencolok. Ekspansi Korea yang 57%-nya didorong arus dana masuk menunjukkan partisipasi pasar yang makin luas dan komitmen investor yang berkelanjutan. Rasio arus dana masuk Taiwan sebesar 41%, meskipun cukup baik, menandakan ketergantungan yang lebih besar pada kenaikan valuasi ketimbang komitmen modal baru. Seiring meningkatnya volatilitas perdagangan AI global, perbedaan ini dapat menentukan pasar mana yang lebih tangguh saat terjadi koreksi.

Lanskap ETF Asia Pasifik Berubah

Persaingan Korea dan Taiwan berlangsung di tengah pertumbuhan pesat pasar ETF Asia Pasifik. State Street memperkirakan aset regional akan tumbuh 30% pada 2025 dan berpotensi mencapai $2,2 triliun. China diperkirakan akan menyalip Jepang sebagai pasar ETF terbesar di kawasan, dengan aset melampaui $700 miliar berkat pembelian yang disponsori negara dan mandat regulasi yang mewajibkan perusahaan reksa dana meningkatkan kepemilikan ekuitas sebesar 10% per tahun.

Kenaikan Korea telah mengubah peringkat regional. Pasar tersebut baru-baru ini melampaui Australia untuk menjadi pasar terbesar keempat di Asia Pasifik, setelah Jepang, China, dan Taiwan. Dengan ETF aktif yang terus mendorong inovasi dan partisipasi investor ritel yang meluas ke berbagai kelompok demografi, Korea tampaknya berpeluang menantang posisi ketiga sebelum akhir tahun.

Tren global mendukung ekspansi regional ini. Industri ETF dunia mencatat rekor arus dana masuk sebesar $1,9 triliun pada 2024, dengan total aset mencapai $14,7 triliun. Strategi aktif meraup 27% dari arus dana global, meski hanya mencakup 9% dari total aset kelolaan. Ini mengisyaratkan pergeseran struktural menuju pengelolaan taktis melalui produk ETF. Minat global terhadap pengelolaan aktif ini menguntungkan Korea yang telah memiliki kekuatan pasar di bidang tersebut.

Namun, sejumlah risiko membayangi. Potensi perubahan struktur biaya distribusi di AS dapat menekan rasio biaya ETF, sementara volatilitas berkepanjangan pada saham teknologi dapat menguji ketahanan investor ritel. Pengamat pasar memperingatkan bahwa perdagangan AI menghadapi keraguan yang makin besar mengenai keberlanjutan belanja modal, dengan pergerakan tajam Kospi dalam perdagangan intrahari belakangan ini menjadi sinyal peringatan. Perbaikan struktural dalam tata kelola korporasi Korea dan pertumbuhan sekuler adopsi ETF di kawasan menunjukkan bahwa koreksi siklis sekalipun mungkin hanya menjadi kemunduran sementara, bukan pembalikan tren.

Intinya

• Aset ETF Korea Selatan mencapai $239 miliar, menyisakan selisih hanya $11 miliar dari Taiwan. Analis memperkirakan Korea akan menyalip Taiwan pada Mei 2025.
• Rata-rata arus dana masuk mingguan ke ETF Korea sebesar $1,2 miliar, empat kali lipat dari Taiwan yang sebesar $330 juta. Sebanyak 57% pertumbuhan aset Korea didorong modal baru, dibandingkan 41% di Taiwan.
• Reformasi pasar yang dipimpin pemerintah untuk mengatasi "diskon Korea", ditambah keuntungan dari siklus supersemikonduktor yang didorong permintaan AI, memicu lonjakan tersebut.
• Korea memimpin dunia dalam adopsi ETF aktif, yang mencakup 31% dari total aset. Investor ritel menggunakan produk berleverage pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
• Pasar Taiwan masih didominasi ETF dividen tinggi dan obligasi, sehingga regulator menyetujui strategi aktif untuk mendiversifikasi produk.
• Pasar ETF Asia Pasifik diproyeksikan tumbuh 30% pada 2025, sementara China diperkirakan akan menyalip Jepang sebagai pasar terbesar di kawasan.